Мировой кризис глазами финансиста
#экономика
Когда большая и сложная система оказывается на пороге катастрофы, то практически во всех её отражениях и проекциях проступают кризисные черты, которые может наблюдать хороший и думающий профессионал. В настоящее время мир находится в таком состоянии, базовые, лежащие в основе принципы и законы разрушаются, завершая четырёхвековой период капиталистического расширения и научно-технического прогресса. Помимо этого, мир стал слишком связан, новый гегемон не сможет обеспечить себе техническое, военное, экономическое, культурное и т.д. превосходство над всеми остальными минимум на 15-25 лет. Вместо перерождения мир распадается на осколки.

В изучении исследователей много интересного, особенно когда узкие специалисты, смотрят на плоскую проекцию многомерной фигуры и пытаются объяснить себе и окружающим природу происходящего. Одним из таких наблюдателей является Рэй Далио (р. 1949 г.), американский финансист и миллиардер, что уже много лет предрекает грядущие беды, используя исключительно финансово-монетарные доказательства. Разбирать детально его выводы смысла нет, пройдёмся основными штрихами, показав правильные и ошибочные моменты:

▪️совершенно верно он увидел крушение привычной системы и верно определил, что основные законы относятся к последним 400 годам;
▪️вместо более широкого рассмотрения, исходя из всей общественной сферы, в результате чего он бы вышел на аналог мир-системного анализа, апеллирует только к финансам;
▪️игнорирует причинно-следственные связи, поставив во главу угла финансы, которые суть лишь отражение реальных процессов;
▪️большая часть аргументации и примеров для XX в. в части Запада корректна, а вот рассмотрение СССР / России притянуто под нужные выводы;
▪️анализ XVII-XIX вв. вызывает множество вопросов, многие попытки сопоставления некорректны: старшей валютой было золото, треугольная торговля - основа международной колониальной системы велась в формате бартера, таблицы конвертации и инфляции очень условны и приблизительны и т.д.;
▪️финансы не позволяют видеть реальные потоки и процессы, оттого прогнозируется усиление Китая, по аналогии с прошлыми циклами (позитивизм);
▪️современная модель Pax Americana накладывается на предыдущие эпохи и циклы (позитивизм);
▪️присутствует стремление найти универсальный, общий закон (последствия узкой специализации);
▪️обращение к истории в качестве аргумента не гарантирует предсказательной силы, так как начинается новая эпоха.

В общем и целом, работы Рэя Далио интересны, они показывают состояние кризиса для людей, смотрящих на мир из финансового окопа. Его советы и рекомендации имеют смысл в среднесрочной перспективе, но нужно чётко понимать – глубина пропасти много больше. Происходящее не циклический кризис, подобный 2008 или 1998 годам, и даже не 1970-е гг., которые можно было пересидеть, а полноценная катастрофа. Для вдумчивого и критического анализа данные работы интересны, но не стоит искать в них откровения и сильных прогнозов за пределами обрушения.

И, да, с каждым годом все больше теорий грядущего кризиса набирают популярность, но мало пока кто понимает и говорит, что мир ждёт катастрофа, всё сложнее…)))

Текст Сергея Копылова, соавтора книги "Экономика для тех, у кого есть будущее"

Горшочек, не вари! ЦБ повысил антициклическую надбавку
#экономика
После новостей о создании совместной комиссии Правительства и ЦБ по формированию Плана действий по борьбе с инфляцией (с негодованием опровергнуто пресс-службой ЦБ, отстаивающего свою независимость) [подобное создают при необходимости введения ручного управления - АШ.], Банк России продолжил ужесточать работу финансовой системы. Одним из инструментов вне узко рассматриваемых рамок денежно-кредитной политики являются так называемые антициклические надбавки [реально таких инструментов несколько десятков, не только ставка - АШ.].

Дело в том, что управление риском — основная функция, оправдывающая существование внутри народного хозяйства финансовой системы и даже её умеренную прибыль. Финансирование любого кредита идёт эмиссионными деньгами, то есть создаётся ex nihilo. Но риски покрываются капиталом — финансиализированным продуктом труда, который требуется произвести. Базельское регулирование построено абсолютно на этой логике и требует, чтобы часть любого кредита была покрыта капиталом, а не эфемерной эмиссией [Вашингтонский консенсус - суть присвоение Западом всей мировой эмиссии и инвестирования - АШ,]. Именно норматив покрытия сейчас был повышен. С 01.07.2025 надбавка к стандартным показателям установлена на уровне 0,25%, а в долгосрочном плане её планируется довести до 1%. Пусть эта отсрочка не удивляет: такая политика медленная, и её цена высока именно её стратегичностью [посмотрим, может ещё и отменят, время разобраться есть... - АШ.]. В итоге это приведёт к удорожанию кредитов предприятиям на 0,5-1% годовых вне зависимости от той ключевой ставки, которая будет действовать в будущем и которую, возможно, ЦБ снизит в рамках взаимодействия с Правительством. Более того, так же вырастут и комиссии по гарантиям и аккредитивам, которые мало зависят от уровня ключевой ставки.

Банки ещё активнее продолжат выкачивать капитал из производительного сектора, усугубляя и без того ужасающий дисбаланс финансовой системы, описанный в нашей книге. Избытки капитала им некуда направить, кроме как в спекуляции на денежном рынке [денег много, но не там где нужно... - АШ.]. Риски банкротства предприятий производительного сектора ещё больше возрастут и... потребуют ещё большего покрытия капиталом в финансовой системе. Доступные объёмы кредитования (возможности эмиссии денег) сократятся потенциально на 12—20%.

С административно-бюрократической точки зрения, это решение логично, если ставить задачу бороться известным методом с инфляцией и гипотетической и спорной "перегретостью" экономики [нужны точечные корректировки а не подобное - АШ.]. Оно лежит вне рамок денежно-кредитной политики (это макропруденциальная политика). И потому даже если удастся выстроить механизмы координации Правительства и ЦБ, за что явно идёт подковёрная борьба, оно бюрократически окажется вне контроля этих механизмов [его задача бить по рукам и навести управленческую дисциплину - АШ.].

Иногда даже кажется, что многие экономисты из вузов, Академии и известные экономические публицисты о таких механизмах вообще не подозревают. Именно поэтому в нашей книге мы и попытались набросать учебник по работе ЦБ. Финансы — это отдельный и неочевидный механизм; обычные учебники про денежные агрегаты и т. п. отстают от реальности лет на 100.

Нормализация финансовой политики требует комплексного подхода, затрагивающего и денежно-кредитную, и макропруденциальную, и валютную политики. И в первую очередь, нужно оценить состояние регулирования, целевой облик финансовой системы. Главной задачей мы считаем технологическую модернизацию страны, формирование устойчивого предложения.

[И, да, самый простой способ навести порядок - назначить одного понимающего человека на пост главы ЦБ и вице-премьера Правительства, отвечающего за экономический блок, будет архисложно, но нужно...)))]

Текст Сергея Копылова, соавтора книги "Экономика для тех, у кого есть будущее", мои комментарии в [квадратных скобках]

По ком звонит высокая ключевая ставка (1/2)
#экономика
Типичный вопрос, который ставят разные люди, глядя на установленную Банком России ключевую ставку на уровне 19% годовых, звучит так: "Интересно, отслеживает ли ЦБ реальную процентную ставку и маржу по отраслям?" Ответ на этот вопрос не очевиден: полностью исключить, что ЦБ не занимается этим, к счастью, нельзя. Однако сравнить установленный уровень ключевой ставки с данными по народному хозяйству может каждый.

Уровень процентных ставок влияет на предприятия двояко. Во-первых, предприятиям необходимо финансировать оборотные фонды (закупку исходных материалов, запасы готовой продукции) и фонды обращения (дебиторскую задолженность, возникающую в обмен на поставки продукции). Анализ показывает, что имеется значительная нехватка такого кредитования (она может превышать 50 трлн рублей) [тут не только кредиты, но и банковские гарантии, да и много чего ещё всплывает...]. В нашей книге мы назвали это Первым дисбалансом финансовой системы.

Повышение процентных ставок приводит не только к снижению объёма такого кредитования, но и к росту себестоимости операционной деятельности предприятия. Частично оно работает на разгон инфляции, поскольку часть расходов по финансированию можно возместить путём повышения цен. Исторически, повышение ключевой ставки на 1% годовых оборачивалось всплеском инфляции на 2-2,5% годовых в последующие два месяца. Но после первоначального всплеска охлаждение бизнес-активности должно привести к снижению спроса на продукцию промежуточных переделов, её удешевление [в рамках идеальной модели, рационального поведения и т.д, но часто решают ничего не менять, а то и сократить продажи и поднять цены...]. В сочетании со снижением доходов работников и ужесточением условий кредитования населения это должно вызвать общее падение цен. Именно в этом и состоит операционное устройство политики инфляционного таргетирования [в реальном мире падает не только спрос, но и предложение, да неравномерно... в итоге в одном месте излишек ещё больше, а в другом дефицит - здравствуй проблемы с инфляцией].

Более серьёзен второй канал влияния процентных ставок. Многие предприятия финансируют своё техническое перевооружение за счёт долгосрочного кредитования. Конечно, его объёмов в принципе не хватает — проблема "длинных денег" обсуждается всеми, хотя содержательно намного менее очевидна. То, что повышение процентных ставок подрубает новые инвестиции, — это один из каналов снижения спроса, направленного на борьбу с ростом цен (инфляцией в терминологии ЦБ). Это пугает только сами предприятия и их профильных кураторов в Правительстве, вынужденных изыскивать средства в бюджете на компенсацию возникающих дополнительно процентных расходов [последние годы серьезные инвестиции только часто за свой счёт, пока спасают возвращенные в страну или не вывезенные капиталы...].

Их голос при обсуждении денежно-кредитной политики звучит робко. Речь не об этом. Гораздо хуже то, что по ранее сделанным инвестициям стоимость их фондирования растёт. Те прошлые инвестиции не предназначались для того, чтобы приносить доходность, обеспечивающую процентные расходы по долгосрочному кредитованию на уровне, превышающем 20% годовых (ключевая ставка, следует напомнить, 19% годовых, так что маржа в 1% годовых — это весьма умеренная оценка риска).

Прибыль, приходящаяся на долю инвесторов предприятий и их долгосрочных кредиторов [собственные средства владельцев, которые на депозиты уже не положишь...], может быть рассчитана как разница валовой прибыли (выручка минус себестоимость) и процентных расходов по краткосрочному привлечению (по той же ставке 20% годовых). Отношение этой прибыли к объёму долгосрочного долга у предприятий с объёмом последнего свыше 100 млн рублей в среднем составляет 27-35% годовых (в разные годы по разному). Валовая прибыль таких предприятий в 2020 году составила 19,5 трлн рублей.

(окончание следует)

Текст Сергея Копылова, соавтора книги "Экономика для тех, у кого есть будущее"

По ком звонит высокая ключевая ставка (2/2)
#экономика
Однако 63% таких предприятий Российской Федерации функционируют ниже порога 20% годовых (их валовая прибыль 3,3 трлн рублей, 17% от 19,5 трлн рублей), доходность 3/4 предприятий "не отбивает" принятых их инвесторами и долгосрочными кредиторами рисков (валовая прибыль 5 трлн рублей). Если бы ключевая ставка была 6% годовых, ниже порога 7% годовых функционировало бы 45% предприятий указанной группы (их валовая прибыль всего 112 млрд рублей или 0,58% прибыли всех таких крупных предприятий).

Особенно высокорискованным при нынешней ключевой ставке оказывается функционирование сельского хозяйства (83 млрд рублей валовой прибыли под угрозой, доходность долгосрочного финансирования этих предприятий по факту ниже 20% годовых), добыча нефти и газа (1,5 трлн рублей), строительство (94 млрд рублей), чёрная и цветная металлургия (103 млрд рублей), химическая промышленность (122 млрд рублей), массовое производство (67 млрд рублей), оптовая торговля (130 млрд рублей), железнодорожные перевозки (212 млрд рублей) [благо на развитие они в банках под такие ставки не кредитуются...].

Итак, высокая процентная ставка делает значительную долю предприятий несостоятельными. Это можно было бы смягчить, если бы кредитование ранее сделанных инвестиций было отделено от кредитования оборотных фондов, фондов обращения, новых инвестиций (другими словами, финансовая система была бы двухконтурной [именно так, а не вульгарное понимание - наличные и безналичные]). Однако, это не так. Поэтому при сохранении высоких процентных ставок длительное время мы можем столкнуться с чередой дефолтов (косвенно об этом говорит и сам Банк России), и уже сейчас многие предприятия катятся к убыткам [кто влез в большие проекты на заёмные средства, например, жилищное строительство]. Значительная их доля — уникальные предприятия, у которых внутри нашей финансовой системы нет "более успешных" аналогов [выборка нерепрезентативна, но знакомые с таких предприятий последние 2,5 года кредитуются только на оборотку, развитие - своё, льготное государственное или никак]. Мы рискуем потерять целые звенья производственных цепочек, которые на фоне необходимости импортозамещения и так зияют прорехами.

Регулирование процентных ставок — это инструмент управления с краткосрочным горизонтом. Но резкие изменения, отражающиеся на состоятельности инвестиционных решений, повышают неопределённость будущих инвестиций, заставляют отказываться от долгового финансирования, опираться лишь на имеющийся капитал. Инвесторы в принципе становятся более осторожными и менее доверчивыми к российской финансовой системе. Тем самым, то, что в нашей книге названо вторым дисбалансом финансовой системы, лишь усугубляется.

[И, да, пока развитие держится за счет льготных государственных средств, что много ниже ЦБ, собственных средств владельцев, которые некуда больше пристроить, и высокой рентабельности для новых проектов, но запас прочности ограничен, нужен инвестиционный контур...))]

Инклюзивные железнодорожники в ЦБ (1/2)
#экономика
Несколько месяцев назад, говорил, что пока нашей экономике ничего не угрожает, но проявленные тренды и логика действий монетарных властей уже к середине осени приведут к проблемам. Именно последние мы сейчас и наблюдаем, так как навыки точечного и тонкого управления у ЦБ так и не появились, вместо множества инструментов они продолжают признавать лишь кувалду – изменение ставки.

После начала экономической войны и введения блокады со стороны Запада, политическая целесообразность требовала общего роста экономики, без оглядки на структуру, что вылилось в разбухание строительного сектора и льготного кредитования. Снижение монетарного голода и разрушение привычных моделей дало положительный эффект для российской экономики в целом, но системное накопление ошибок продолжилось. В одном месте нарастал дефицит ресурсов, в другом – накапливался избыток, о балансе никто не думал.

Зачастую представители монетарных властей не чувствуют и не понимают реальных процессов в экономике, пределов приспособления и адаптации, воспринимая многое в качестве черного ящика. Реальная экономика и управление сложнее своего финансового отражения. Для примера, если сотрудник уволился, то не обязательно искать на рынке труда точно такого же, переплачивая при отсутствии, его обязанности можно переложить на смежников, изменить процессы, пересмотреть набор обязанностей, разгрузив оставшихся от рутины и многое другое.

При относительно медленных изменениях, система эволюционирует, выбирая оптимальное решение, тот самый естественный отбор и конкуренция, о которых кричат поборники рынка и свобод, когда им это выгодно, и забывая тут. Одна из важнейших задач государства в части управления экономикой - сделать процессы изменения прозрачными, ввести и поддерживать «правила игры», чтобы в будущее проходили адекватные долгосрочным целям и задачам, а не текущим вызовам. Незримое провидение, а не невидимая рука рынка.

Прошло 2,5 года новой политики, дисбалансы и противоречия накопились, температура (инфляция) поползла вверх, но у врачевателей отсутствует понимание диагноза, причин и лечения болезни. В итоге они занялись купированием симптомов, но не всех, а наиболее явных, делая только хуже. Логика чудесна – если нет понимания будущего, то нужно замедлить его наступление, вдруг всё само рассосётся. Если рост экономики ведёт к увеличению проблем, нужно отменить рост.

(окончание следует)

Инклюзивные железнодорожники в ЦБ (2/2)
#экономика
Происходящее напоминает ситуацию в Германии, когда после требования снизить выбросы СО2, местные гении от зелёной энергетики пустились в блуд. Поезда начали системно опаздывать и отменяться. Условно, в среднем вместо 20 поездов за сутки стало 18, сокращение на 10%. На экономические убытки и последствия никто не обращает внимания, какой целевой показатель поставили, такой результат и получили. Чтобы монетарные власти в России начали думать головным, а не спинным мозгом, их нужно было обязать не просто бороться с инфляцией, а сохранить рост экономики не менее 4%-5%, не справились – свободны. Если этого не сделать, то оказывается, что в экономике парниковый эффект, озоновые дуры и она «переГретта» на всю голову.

Вот и приняли решение монетарные власти морозить и останавливать всё, повышая ставку. Однако, это не решение, а пауза, где уже есть дефицит средств, их станет ещё меньше, а где избыток – больше. Нужны механизмы перераспределения, регулирования, но это уже не монетарные, а социально-экономические вопросы. Вместо экспериментов со ставкой, нормами резервирования и т.д., руководству ЦБ давно надо было поднять вопрос о необходимости комплексного подхода к решению, но тогда придётся снижать свою автономию и подчиняться общим целям и политике. Не понимают и/или не готовы.

В четвертом квартале года по традиции произойдёт закрытие многих государственных контрактов, т.е. деньги придут в экономику и, согласно моделям ЦБ, вырастет инфляция. Вспоминаем про поезда в Германии… ЦБ судорожно снижает денежную базу, вгоняя экономику в рецессию и стагнацию. Нам остаётся лишь наблюдать, успеют ли прийти эти средства в экономику, компенсируя «креатив» монетарных властей, или хорошо тряхнёт.

И, да, вопрос не в росте ставки, здесь логика понятна, а в игнорировании механизмов целевой эмиссии и наращивания денежной массы, в мягком варианте нас ждёт рецессия, в жестком – качели курсов и истеричные метания...

Заблуждения о смерти доллара
#экономика
Последние недели обсуждали, что будущее международной торговли переставшего быть глобальным мира будет существовать на базе картельных сговоров. Идеальной средой для формирования последних станет БРИКС+, что будет выступать в качестве джентельменского клуба, где удобно вести дела, встречаться и договариваться, где есть постоянные члены и гости и т.д. На саммите в Казани (октябрь 2024 г.) эта парадигма была проявлена в полной мере, включая монетарное направление.

В ближайшие недели множество вирусологов и полководцев будут продавать хайп, петь осанну новой валюте БРИКС и предрекать смерть доллара в ближайшее время, демонстрируя этим непонимание геополитических и монетарных процессов. Между разработкой концепции, включая создание макета, и вводом проекта в строй очень большая разница. Результаты саммита – начало долгого строительства: с множеством проблем и сложностей, но проект запущен, и это хорошо.

Безудержные мечтатели воспринимают всё просто и понятно, предчувствуя перемены, но большая часть населения воспринимает будущее как чуть улучшенную или чуть ухудшенную версию настоящего. Если даже они соглашаются, что мир будет меняться, то исходят из высокой инерции и медленной скорости изменений, что позволит им приспособиться, адаптироваться и спасти большую часть ценного.

В их представлении разрушение финансовой системы будет похоже на усиливающийся рост инфляции, гиперинфляцию, когда ценность долларов будет постепенно уменьшаться, а со временем сравнится с резаной бумагой. Излишне говорить, что «умные люди», как многие думают о себе, смогут спасти и даже приумножить свои активы, проявив сноровку и сообразительность.

В реальности сложные системы рушатся по другим принципам, ещё вчера они функционировали и производили впечатление надежности и устойчивости, а сегодня не подают никаких признаков жизни, не реагируют на судорожные и неуклюжие реанимационные мероприятия. Изначальная избыточность, резервирование и запасы создают превратное представление, ведь система до последнего функционирует, даже без надлежащего обслуживания и поддержки, а потом гибнет. Подобное часто встречается в IT, когда есть два состояния – работает или можно смело выкидывать - ремонту не подлежит.

Смерть долларовой финансово-монетарной системы будет нелинейна, вначале убьют евро (паритет возможен уже в горизонте 3-5 месяцев), потом фунт. Далее будут уничтожать йену, швейцарский франк, канадский доллар и т.д., параллельно выбивая валюты не-Запада, так как, несмотря на красивые слова, они всё также зависят от доллара, как старшей валюты. До тех пор, пока в мире не появится высоко изолированный товарно-денежный контур, отвязанный от доллара, падение последнего будет смерти подобно для большей части валют.

После циничного и жестокого убийства экономик и финансовых систем сателлитов, когда всем уже будет казаться, что США смогли выстоять и ничего с ними не будет, долларовая система рухнет мгновенно. Не в том смысле, что покупательная способность упадет, он реально будет никому не нужен, не представляя ценности, как старые советские рубли после павловской реформы обмена купюр (1991 г.). Доверие к старшей валюте исчезнет, и не важно, произойдёт ли это само по себе, или кто-то решит рвануть рычаг, эгоистично спасти хоть что-то.

Если бы политика нашего ЦБ была более осознана и рациональна, то ещё вчера надо было бы скидывать остатки долларов, евро и т.д., но пока ясности нет. Эти умельцы вполне могут устроить качели на курсе валют. Всё переводить в рубли рано, но и держать много в валюте давно не стоит.

И, да, ключевой для нас вопрос – успеют ли к этому времени создать параллельный контур, чтобы экономики не-Запада не были связаны с США и выдержали шок, пока ясности нет, так как нет понимания скоростей идущих навстречу процессов…)))

Депозитная зима приближается…
#экономика
Если слушать комментарии ЦБ, то они стремятся снизить конечное потребление, стерилизовать избыточные средства граждан на депозитах. Пока ставка была 18%, а потом 19% повышенная доходность была не так страшна, но после поднятия до 21% и угроз сделать это ещё выше, вечер перестал быть томным. По статистике у нас у 0,7% населения депозиты более 3 млн. руб., объем депозитов физлиц 53 трлн. руб. За ближайший год это превратится в более 65 трлн.

Через некоторое время, когда ставка ЦБ пойдёт вниз, возникнет резонный вопрос – что делать с 50% к ВВП, которые хлынут обратно в экономику. Для альтернативно одарённых, не понимающих, что текущие действия ЦБ не решают проблему, а делают хуже, так как механизмов решения так и нет, всё это не важно. Подумаешь, ещё один идиотский пузырь и дисбаланс, подобный ценам на недвижимость, как результат льготной ипотеки - авторы идеи всё те же.

После снижения ставки для абсолютного большинства населения первое время ничего не изменится, их структура потребления не будет затронута. Однако, небольшой слой богатых людей активно начнёт искать, куда пристроить средства, в логике ЦБ - провоцируя рост инфляции. Опции вывести из страны нет, покупать предметы роскоши, недвижимость и т.д. таким людям не нужно – всё есть и так.

У государства два основных пути – создать механизм принудительного инвестирования, или дать «на выбор» активы, своего рода приватизация. Кто поумнее и знает наше государство, доводить до "выбор" не будет и вместо депозитов начнёт самостоятельно искать, куда вложиться, чтобы не искушать большим запасом денежных средств. Беда, что такого количества активов просто нет, но искать будут… Речь идёт не о фондовом рынке, а реальном владении работающими предприятиями, ну и спрос на металлическое золото станет расти в промышленных объемах.

Периодически звучат мечты, что эти деньги пойдут в недвижимость – Бог с вами! Речь идёт не только о богатых, но и вменяемых людях, покупать добровольно вот это вот и по такой цене, в надежде даже не приумножить, а сохранить – не смешно… Однако, если перейти в стратегическую позицию и подумать за лиц, принимающих решение со стороны государства, нужно настраиваться на непопулярные меры, на поражение одним выстрелом нескольких целей.

Для поддержания роста экономики активно использовали строительство, что привело к пузырям и громадному количеству неликвидного, с точки зрения нормального человека, жилья. Формально оно у девелоперов, а по факту у государственных банков, которые кредитовали как стройку, так и ипотеку. Задача - сделать падение цен плавным, избежать краха, ну и пристроить к делу очень крупные депозиты. Далее поступал бы следующим образом:

▪️намекнул, что депозитный карнавал не вечен, все сознательные и патриотичные инвесторы просто обязаны начать вкладываться и работать на благо Родины;
▪️несколько месяцев тишины, чтобы средства были направлены на инвестиции, оборот компаний и т.д.;
▪️создание государственного фонда «Доступное жильё», куда государственные банки сливают все связанные с недвижимостью проблемные активы по номинальной цене, спасая банки;
▪️все это построенное чудное жильё, включая проблемные ипотечные квартиры, переводятся в механизм социального найма;
▪️квартиры раздаются нуждающимся (без мигрантов) на условиях аренды, без права приватизации, но с возможностью выкупа;
▪️средства с депозитов свыше определённой суммы (20, 100, 500 … и т.д. млн. рублей в сумме на человека) добровольно-принудительно направляются в этот чудный фонд, в качестве пайщиков, помогая государству (туда же иностранные замороженные средства);
▪️держатели депозитов превращаются во владельцев самого «надежного актива» и рантье, которые будут получать средства от аренды.

Понятное дело, что доходность будет минимальная, «инвестиционный климат» пострадает, но абсолютное большинство населения будет довольно или нейтрально, самые умные из богатых успеют решить вопросы.

И, да, это лишь один из вариантов решения проблем, их много есть у меня, а у тех, кто будет принимать решение - ещё больше, и делать это будут не в ЦБ…)))

#экономика
Если смотреть на данный график и не слушать умные речи и объяснения, то складывается ощущение, что экономика пытается выздороветь и нормализоваться, но стоит ей только кашлянуть, как её тут же начинают глушить сильнейшими антибиотиками, после которых становится только хуже. Однако, это лишь иллюзия, ведь не могут же умные люди неправильно считать. Подробнее см. ниже.

И, да, вот интересно, модели ЦБ некорректны только в отношении прогнозов, или на ретроспективных данных они тоже не работают...))

Текст Сергея Копылова, соавтора книги "Экономика для тех, у кого есть будущее" [мои комментарии - АШ]

Что происходит с инфляцией. Минутка арифметики
#экономика
Иногда нужно немного посчитать самому, как бы это ни казалось муторным и ненужным. Ведь всё же посчитано до нас специально обученными людьми, верно?

Инфляция Росстатом представляется в виде индексов цен. Если Росстат говорит, что в октябре 2024 года (точнее, с 30.09.2024 по 27.10.2024) индекс потребительских цен составил 100,73, это означает, что "сферический в вакууме" потребительский товар, утром 30.09.2024 стоивший 100 рублей, утром 28.10.2024 стоит 100 рублей 73 копейки. Инвестиция в такой товар принесла бы за этот период доходность, равную 8,76% годовых. Это и есть инфляция октября 2024 года в годовом выражении. Именно в таком выражении её удобно сравнивать с уровнем процентных ставок, главной из которых является ключевая ставка, устанавливаемая Банком России.

Год состоит из 12 месяцев. Поэтому когда Банк России на своём сайте публикует значение инфляции за сентябрь на уровне 8,6% за сентябрь, он перемножает индексы потребительских цен с октября 2023 года до сентября 2024 года (1,0083 × 1,0111 × 1,0073 × 1,0086 × 1,0068 × 1,0039 × 1,005 × 1,0074 × 1,0064 × 1,0114 × 1,002 × 1,0048 = 1, 086186). Но посчитанная таким образом инфляция не отражает текущее состояние народного хозяйства. Она включает в себя всплеск ноября 2023 года, который уже ушёл в историю [но бороться с ним современные дети Дон Кихота начали летом 2024 г.]. Экспозиция 12 месяцев слишком многое усредняет.

Помесячная инфляция представляет совсем другую картину: в сентябре 5,76% годовых, в августе 2,40% годовых (сезон урожая, и цены снижаются или растут медленнее), в июле 13,68%. Аналогичные показатели, усреднённые по экспозиции 3 месяца) — 5,66% годовых для октября 2024 года, 7,31% (сентября), 7,96% (августа), 10,16% (июля) [осенью проблема стала снижаться, но тут её решили вылечить...].

Много это или мало? По сравнению с 4% годовых, заявленных как цель инфляции, много. По сравнению с 2023 годом — меньше. Тогда инфляция с одномесячной экспозицией составляла 8,76 (декабрь), 13,32 (ноябрь), 9,96 (октябрь), 10,44 (сентябрь), 3,36 (август), 7,56% (июль) годовых в 2023 года. То есть во все месяцы начиная с августа инфляция 2024 года ниже. Нынешние повышения ключевой ставки реагируют на инфляцию полугодовой давности (см. рисунок) [примерно как вождение автомобиля под психоактивными веществами...].

Наблюдаются ли корреляции между повышениями ключевой ставки и инфляцией? Очевидно, нет. Так стоит ли таким инструментом тонкой подстройки как ценообразование на денежном рынке регулировать инфляцию, которая уже успела припасть сама, не дожидаясь повышения ставок? Так может, инфляция обусловлена какими-то другими причинами и не регулируется процентными ставками? Так может, не нужно рвать высокой ставкой и сложностями с возвратом кредитов сложившиеся производственные цепочки и загонять значительную часть (до 2/3) предприятий в предбанкротное состояние? Мы достаточно много писали на эту тему.

Иногда стóит считать самому. Верно? [а ещё лучше разобраться, если повышение ставки не помогает, может нужно делать что-то ещё или по-другому...]

[И, да, излишне говорить, что велик шанс в декабре увидеть очередное повышение ставки, с ещё худшим результатом для экономики...]

Споры жильцов в ожидании реновации…
#текущее
Существующая экономическая система в России является переходной и временной, чего большая часть не понимает, точнее, не осознаёт. Разговоры о необходимости создания нескольких контуров, переходе от схем «деньги – товар – деньги» к «товар – деньги – товар», перекосы в концентрации капиталов и т.д. потребуют кардинальных, болезненных решений. Пусть проблемы развитых стран, где реальных и доступных активов на порядок меньше, чем денежной массы, нас касаются в меньшей степени, но у нас подобное тоже присутствует, само не пройдёт.

Если говорить кратко, в период 3-7 лет нужно будет кардинально менять финансово-экономическую систему в стране, даже если будет казаться, что экономические и геополитические шоки мы проходим красиво и относительно легко. Невстроенные в реальную и/или перспективную экономику средства и финансовые активы должны будут сгореть, так как они станут ограничителем развития и источником проблем. Подобно сословно-феодальным законам и порядкам в индустриальном обществе – существовать могут, но лучше один раз напрячься и убрать.

В ближайшие годы понимание невозможности сохранности многих институтов, соглашений и правил сложившейся модели экономики станет очевидной, негативные эффекты накопятся и непроизводительные элементы пойдут под нож. О конкретных вариантах обнуления говорить сейчас не имеет смысла, ещё очень много неопределённости, но банковская система, концентрирующая прибыль, и полсотни триллионов депозитов, которые будут только расти, явно останутся в прошлом, как и различные формы нематериальных активов, прав и много ещё чего.

В настоящее время подготовка к подобному не просматривается, даже наоборот, практически полное игнорирование ЦБ РФ макропруденциальных, административных инструментов, точнее их единичное использование полуслучайным образом, является хорошим показателем. Относительно происходящих колебаний в экономике в июле этого года говорил, что если политика ЦБ не изменится, то к середине осени получим проблемы, включая валютные качели. Собственно, к этому и пришли, ничего удивительного, читайте заметки с тэгом #экономика на канале, повторять смысла не вижу.

В отношении обрушения ситуации в Сирии, некоторое время назад делал разбор по будущему Сирии и Ирака, точнее аттрактору, куда всё это будет идти. Стратегическое значение вся Сирия утратила, но свою важную роль она отыграла. В долгосрочной перспективе нам нужна лишь прибрежная территория, где нужно помочь воссозданию Финикии. Арабо-суннитские территории этому будут мешать и станут частью Диких земель. Текущее положение было точно таким же промежуточным и неустойчивым, но не нужно искать здесь сознательного хитрого плана.

В обоих случаях надо разбираться, наказывать виновных и делать выводы, но очень важно понимать текущий статус и приоритет вопроса. Для примера, Армения долгое время была значима и важна, но в последние годы перестала такой быть. Её потеря неприятна, но уже не имеет стратегического значения, особенно в свете возвращения Грузии на правильную сторону истории.

И, да, к разговору про игру на множестве досок и про новую роль БРИКС, как площадку для картельных сговоров и разрушения Запада, судя по словам Дональда Трампа, это правильные мысли, и там этого боятся даже больше орешника…))

#экономика
Негативные процессы в экономике Германии и ЕС не являются секретом, попытки сгладить их статистическими манипуляциями, корректировками методик и лозунгами идут вразрез с наблюдаемой картиной деградации. Если рассматривать экономические показатели на интервале 20-25 лет, а не искать выборки удобных интервалов, то картина удручающая.

Если ещё ввести поправки на «творческое» переосмысление статистических методик, ставших стандартом для всего мира, то окажется, что начало XXI в. для Европы стали «потерянными десятилетиями» и прочности более не осталось. В любой момент система может пойти вразнос, сложиться словно карточный домик. Не имеет смысла погружаться в десятки показателей и графиков, ведь тогда придётся детально объяснять, что значительная часть данных внутренне противоречива, не убран двойной учёт и т.д. Подробнее см. ниже.

И, да, статистика в натуральных показателях практически не раскрывается, так как эти цифры не вписываются в «политически правильную» версию событий…)))

Падение экономики Германии / ЕС
#экономика
Немецкая экономика и технологии изначально были центром и основой ЕС, если смотреть ВВП (ППС), то доля Германии будет составлять 24,3% (2023 г.), но в промышленном производстве 30,7% (см. рисунок). При этом для экономики страны характерна очень высокая открытость, импорт – 32,5% к ВВП, экспорт – 37,5%. Несколько десятилетий интеграции, построения общего рынка, свободного движения товаров, капиталов и услуг привели к доминированию немецкой промышленности внутри ЕС. Значительная часть индустриальной экономики других стран в рамках кооперации / экспансии оказалась в едином контуре или погибла, не выдержав конкуренции с продукцией Китая и других развивающихся стран.

Современные статистические методики оставляют большое пространство для манипуляций, искажений и домыслов, наглядный пример – общеевропейский "индустриальный центр" в Ирландии (в реальности офшор). В начале 2024 г. было забавно наблюдать падение там промпроизводства на 36%. Однако, для понимания верхнего уровня проблем, данного среза достаточно. Влияние немецкой индустрии на соседние страны велико, экономическая связанность приближается к положению в СССР в начале 90-х, только у нас развитие шло из центра на окраины, а в ЕС наоборот – центр выжимал и упрощал периферию.

Объём промышленного производства в ЕС по итогам 2024 г. уже откатился на уровень 20-тилетней давности, с трендом продолжения обвала на 4%-5% в год. При этом ВВП(ППС) вырос за этот период на 33% за счет развития сферы услуг, вот только никого уровня компаний-лидеров Big Tech в Европе нет. Имеет место искусственное, статистическое наращивание вклада производных и третичных компаний / сегментов, оказывающих услуги даже не производству (логистика, транспорт, телеком, финансы, консалтинг, безопасность и т.д.), а конечному потребителю. Если же убрать "случайный" двойной учёт (электроэнергия, ЖКУ и т.д.), то падение реальной экономики даст повод говорить о Великой депрессии.

В настоящее время Германия и ЕС балансируют на грани, но сказать, где находится предел прочности, после которого начнётся крутое пике, не представляется возможным, так как это вопрос геополитический и психологический, а не экономический. Теоретических моделей нет. Социальная стабильность последние годы сохраняется за счёт: проедания резервов и запасов, надежды на лучшее, инерции доверия и сокращения расходов. В 2025 г. политика США по поощрению бегства из ЕС капиталов и производств продолжится, результат – полный крах всей экономики Германии и ЕС.

Дополнительной проблемой ЕС будут последствия ошибочной структурной перестройки промышленности последних лет, когда произошло ускорение вывода / отказа от традиционных отраслей (химия, нефтегазохимия, металлургия и др.), с замещением их на высокотехнологические и наукоемкие производства. Под красивым названием скрывались отрасли, завязанные на борьбу с «глобальным потеплением» и внедрением «четвертого энергетического перехода», ненужные нигде более. В 2024 г. стало окончательно ясно даже в ЕС, что за этим нет будущего (возрождение проектов АЭС), а у данных отраслей и направлений экономического смысла. Из всех приоритетов последних лет перспективы остаются лишь у фармакологии (получили очень высокие степени очистки), но удержать эту отрасль в Европе будет непросто.

И, да, крах экономики Германии / ЕС начнётся не в момент обрушения промпроизводства, а когда крупные ТНК начнут банкротить и/или переносить свои штаб-квартиры и офисы во вне, а это геополитика и психология…))

Температура по Центральной Больнице…
#экономика
В начале осени, когда ЦБ поднял ставку, а проценты по депозитам существенно выросли вслед, умиляли объяснения и разговоры о необходимости этого для стерилизации денежной массы. В рамках нормальной экономической логики (читайте заметки на канале с тэгом #экономика), ставку можно было повышать, но параллельно необходимо было компенсировать это раздачей дешёвых кредитов в стратегических отраслях, чтобы рос агрегат М2. Нужно было поддерживать не общий, а точечный и приоритетный рост в экономике, не допуская искажений и деформаций. Текущее монетарное руководство без подсказки и чётких указаний делать это не умеет, неудивительно, что политика ЦБ оказалась предсказуемо неэффективной и нелогичной.

Борьба со «статистической инфляцией», начатая летом 2024 г., когда всплеск конца 2023 – начала 2024 гг. выдохся, не объяснима в рамках рациональной логики. Если бы ЦБ ничего не делал, по итогу года показатель был бы 6%, а после героической борьбы превысил 10%. Для достижения данного результата банки были обложены дикими ограничениями в выдаче кредитов. Сейчас сложно взять деньги даже под высокие проценты на пополнение оборотного капитала - лимиты мешают. Всё это делается с маниакальным упорством, с отказом признавать, что макроэкономические модели не работают и их необходимо корректировать.

Прошло несколько месяцев и оказалось, что более полусотни триллионов рублей на депозитах, которые ранее не представляли угрозы, вдруг стали восприниматься на Неглинной в качестве мины замедленного действия. Тут важно напомнить, что речь идёт не о реальных экономических законах, связях и процессах, а об искаженном представлении о них.

Согласно текущей политике ЦБ, заморозка депозитов недопустима, но не потому, что уничтожит инвестиционный климат, на это они смогут пойти. Проблема в другом - не получится переложить за это ответственность ни на кого другого. Речь идёт как об институциональном благоусмотрении, так и личном, ведь последствия ударят по всей элите страны. Много серьёзных людей будут спрашивать у своих "друзей в ЦБ", как так получилось и почему именно их не предупредили заранее. Как ни вертись, но всегда останутся недовольные и обиженные, а суммы такие, что могут и прикопать.

В прозвучавших от имени ЦБ заверениях, вроде бы даже анонимных, что заморозка вкладов абсурдна, пропущены «пока», «в настоящий момент» и т.д., а также нет персональных гарантий. В текущий момент шансы невелики 10%-15%, но по мере ухудшения положения, а ЦБ старается сильно, вероятность будет расти. Без изменения монетарной политики, ситуация будет выходить из-под контроля, все «допустимые» инструменты пробуют, но они не принесут результата.

Руководство ЦБ окажется перед выбором – менять модели, запуская органичный и нормальный рост монетарной базы, как было в 2022 г., как было при Викторе Геращенко и т.д., или замораживать депозиты, панически боясь их прихода в экономику (хотя ничего страшного в этом не будет). Веры в осознание немного, инерционный вариант – тянуть и откладывать до последнего, в ожидании внешних экономических шоков, экономической катастрофы или тяжёлого кризиса. Последнее можно использовать в качестве оправдания и обоснования, в логике: «Это не мы и нас подставили».

Для большей части простых людей происходящее не имеет важности, если и будет заморозка, то свыше определённого лимита, с возможностью ежемесячно снимать определенные суммы, направлять их на погашение кредитов и т.д. Потолок отсечения сейчас обсуждать не имеет смысла, но это несколько миллионов. Даже если вероятность мала, учитывать нужно, цена высока. По возможности раскидывайте депозиты по членам семьи, оставляйте некоторую сумму наличности и т.д. Повторю, шансы сейчас малы, но если в ближайшие месяцы Дональд Трамп или ещё кто гениальный устроит сильный кризис на мировом рынке, соблазн воспользоваться будет велик.

И, да, есть ещё третий вариант, самый лучший – переход ЦБ на ручное управление, как было в 2022 году, правда, есть и много хуже сценарий – захват офиса на Неглинной плюшевыми мишками, которые полезут туда за мёдом…))

Текст Сергея Копылова, соавтора книги "Экономика для тех, у кого есть будущее" [мои комментарии – АШ]

Зачем Трампу Мексика. Этюд об естественных производительных силах (1/2)
#экономика
Вновь избранный Президентом США Дональд Трамп ещё перед своей инаугурацией удивил мир массой территориальных претензий. Канада — страна, близкая для США по происхождению и политической культуре, являющаяся активом геополитического противника [скорее уже ничейная...]. В сочетании с Аляской и Гренландией она обеспечивает контроль за Арктикой, сравнимый с российским: Северо-западный проход был пройден Амундсеном в 1906 году, в то время как Северный Морской путь — лишь на 30 лет раньше шведским эмигрантом из России Норденшёльдом. Путь из Сан-Франциско в Ливерпуль Северо-Западным проходом составляет примерно 7,9 тыс. морских миль, Северным Морским путём — 7,3 тыс. миль [но наш путь свободен от льда, а их нет]. С Панамским каналом тоже всё ясно: наряду с Суэцким каналом до последних ближневосточных событий это такая же ключевая точка глобуса, как и Малаккский пролив. По сути, все эти инициативы вписываются в стратегию империи моря.

Как в этой компании оказалась Мексика? Тут всё логично. Ещё два года назад, когда мы только начинали писать книгу и анализировали естественные производительные силы объединений разных стран, рассматривали присоединение Мексики к AUKUS, исходя из того, что такие блоки должны быть самодостаточны. Это означает, что блок должен контролировать 15-25% мировых запасов и мирового производства соответствующих ресурсов. Мексика нужна AUKUS из-за месторождений меди, марганца, свинца, молибдена, кадмия и фтора (см. рисунок).

Самостоятельная технологическая зона должна обладать полным набором естественных производительных сил. По определению академика В. И. Вернадского, естественные производительные силы — это:

▪️энергия вод, рек, водопадов;
▪️полезные ископаемые и минеральные источники, распределяемые по их видам: горючие (газы, нефти, горный воск (озокерит), уголь, торф), соли (минеральные удобрения и пр.), драгоценные камни, руды металлов (среди которых особое внимание В. И. Вернадский уделял алюминию);
▪️возможности растениеводства: какие культуры где произрастают или могут произрастать;
▪️животные богатства и возможности скотоводства;
▪️химические и иные производства в связи с теми возможностями, которые проистекают из природных богатств.

Технологии энергетики сейчас достаточно разнообразны: ископаемое топливо, возможность использования энергии малых рек, ядерная энергетика. Поэтому обеспечение устойчивости технологической зоны — это вопрос наличия инженеров и капитала. Нерешаемых проблем у США, страны-мирового лидера, здесь нет и быть не может [но проблемы есть, инженеры только на 15% свои, а большинство китайцы, индусы и иранцы...].

Современное сельское хозяйство — это, в первую очередь, энергия. Впрочем, и с несовременными технологиями сельского хозяйства по-настоящему узких мест у США нет. Например, в США выращивается 12% мирового хлопка-сырца. Вдобавок, именно североамериканские корпорации лидируют в биотехнологиях.

А вот недостаток полезных ископаемых — это проблема трудно решаемая. Медь нужна для наращивания энергетики, и сейчас она считается крайне дефицитным ресурсом. Молибден и марганец — важные легирующие добавки к стали.
Кадмий используется в электрохимических источниках энергии — несмотря на идейную несостоятельность «зелёной» энергетики, важным элементом которой являются аккумуляторы, спрос на них будет расти. Ведь это позволяет повысить автономность технических устройств, что является важным элементом нового технологического уклада.

Наконец, развитые химические технологии зависят от катализаторов (палладия, рения, молибдена и др.). Защитные покрытия основаны на широкой номенклатуре минералов, которых у США и их круга стран не хватает. Особенно остро для США выглядит ситуация с хромом. Основные производители находятся географически далеко от США и видят себя в других страновых блоках и технологических зонах. Запасы хрома в США составляют 630 тыс. тонн (0,11% мировых запасов).

(окончание следует)