Сверхкрупный частный бизнес в России (1/2)
#экономика
Значительная часть экономики России связана с государством, принадлежит ему и/или входит в контур управления. В то же время за последние десятилетия в стране было построено несколько десятков крупных семейных корпораций, завязанных на личность основателя. Речь идёт как о приватизационных олигархических структурах, качественно не меняющихся, так и о мощных, активно растущих и расширяющихся бизнес-империях. Последние по своей структуре обладают схожими чертами с корейскими чеболями, но менее влиятельны и масштабны, хотя и имеют стратегическое значение для страны.
В ближайшие 7-10 лет в большей части данных корпораций грядёт смена поколений, в силу возраста лидера-основателя. Большая их часть уже старше 60 лет. Начиная с 2014 г. и до начала открытого противостояния с Западом в 2022 г. многие надеялись, что ситуация нормализуется, бизнес-среда стабилизируется и упростится, власть и сила закона защитит их наследников. Однако, когда мир вступил в эпоху войн и катастроф, большая часть сделала окончательный выбор в пользу России, вспомнила молодость и активно занялась решением проблем и вызовов, запуская новые долгосрочные проекты.
Происходящее ещё не дембельский аккорд, но понимание уходящего времени и ограниченности сил заиграло яркими красками. У очень многих дети откровенно не про бизнес, продать такую бизнес-империю просто так не получится, к тому же, это не одна корпорация, а десятки связанных бизнесов, во многих из которых миноритарные пакеты, управление отдано младшим партнерам и т.д. Личность, договоренности, связи, гарантии, обязательства и т.д. основателя, без которого «чеболь» будет разорван на части как своими, так и внешними рейдерами.
Значительная часть проектов и направлений погибнет в процессе, но это естественная цена, после чего у государства возникнут резонные вопросы, так как многое окажется важным и стратегическим, даже если формально таким не является. Попытка перевести подобную империю на формальные, корпоративные принципы приведёт к катастрофе, так как всё завязано на основателя, его принципы и методы работы. Контуры принятия решений просто распадутся, где раньше хватало слова, станут требовать соблюдения недельных процедур и т.д. Большая часть персонала начнут «работать работу», меньшая – растаскивать и присваивать. Своего рода аллюзия на 90-е гг. в России, только в меньших масштабах и локально.
Ближайшие 10-15 лет будут временем потрясений, где нужно держать руку на пульсе. Выбор у владельца очень небольшой:
▪️перед уходом от дел сознательно делить корпорацию на части, в разы снижая влияние, теряя и уничтожая часть, после продавать;
▪️попробовать срочно воспитать детей и младших партнеров, создать из них команду (маловероятно, время упущено);
▪️плыть по течению, в надежде, что наследники и младшие партнеры сами как-нибудь потом выплывут;
▪️передать (обратите внимание, не продать, а передать) контрольный пакет государству, переведя корпорацию в его контур управления.
(окончание следует)
#экономика
Значительная часть экономики России связана с государством, принадлежит ему и/или входит в контур управления. В то же время за последние десятилетия в стране было построено несколько десятков крупных семейных корпораций, завязанных на личность основателя. Речь идёт как о приватизационных олигархических структурах, качественно не меняющихся, так и о мощных, активно растущих и расширяющихся бизнес-империях. Последние по своей структуре обладают схожими чертами с корейскими чеболями, но менее влиятельны и масштабны, хотя и имеют стратегическое значение для страны.
В ближайшие 7-10 лет в большей части данных корпораций грядёт смена поколений, в силу возраста лидера-основателя. Большая их часть уже старше 60 лет. Начиная с 2014 г. и до начала открытого противостояния с Западом в 2022 г. многие надеялись, что ситуация нормализуется, бизнес-среда стабилизируется и упростится, власть и сила закона защитит их наследников. Однако, когда мир вступил в эпоху войн и катастроф, большая часть сделала окончательный выбор в пользу России, вспомнила молодость и активно занялась решением проблем и вызовов, запуская новые долгосрочные проекты.
Происходящее ещё не дембельский аккорд, но понимание уходящего времени и ограниченности сил заиграло яркими красками. У очень многих дети откровенно не про бизнес, продать такую бизнес-империю просто так не получится, к тому же, это не одна корпорация, а десятки связанных бизнесов, во многих из которых миноритарные пакеты, управление отдано младшим партнерам и т.д. Личность, договоренности, связи, гарантии, обязательства и т.д. основателя, без которого «чеболь» будет разорван на части как своими, так и внешними рейдерами.
Значительная часть проектов и направлений погибнет в процессе, но это естественная цена, после чего у государства возникнут резонные вопросы, так как многое окажется важным и стратегическим, даже если формально таким не является. Попытка перевести подобную империю на формальные, корпоративные принципы приведёт к катастрофе, так как всё завязано на основателя, его принципы и методы работы. Контуры принятия решений просто распадутся, где раньше хватало слова, станут требовать соблюдения недельных процедур и т.д. Большая часть персонала начнут «работать работу», меньшая – растаскивать и присваивать. Своего рода аллюзия на 90-е гг. в России, только в меньших масштабах и локально.
Ближайшие 10-15 лет будут временем потрясений, где нужно держать руку на пульсе. Выбор у владельца очень небольшой:
▪️перед уходом от дел сознательно делить корпорацию на части, в разы снижая влияние, теряя и уничтожая часть, после продавать;
▪️попробовать срочно воспитать детей и младших партнеров, создать из них команду (маловероятно, время упущено);
▪️плыть по течению, в надежде, что наследники и младшие партнеры сами как-нибудь потом выплывут;
▪️передать (обратите внимание, не продать, а передать) контрольный пакет государству, переведя корпорацию в его контур управления.
(окончание следует)
Сверхкрупный частный бизнес в России (2/2)
#экономика
Для средних корпораций есть ещё вариант продать / передать контроль над бизнесом молодому хищнику (остальные крупные игроки тоже 60+ и им это уже не нужно), в надежде, что он будет соблюдать договоренности десятилетиями и технично не заберёт всё. Только риски этого запредельны, всё равно, что пустить лису в курятник, ведь такой молодой хищник по природе рейдер. Для рассматриваемых крупных и сверхкрупных корпораций подобный вариант непрост – укрупнение до уровня появления настоящих чеболей не нужно государству.
В долгосрочной перспективе, при отсутствии сильных наследников, т.е. для очень многих, выгоды заведения корпорации под государство придут практически ко всем. В случае успеха, семья основателя сохранит миноритарные пакеты, участие в управлении, получат защиту от рейдеров и молодых хищников, а также большой кредит доверия и помощи со стороны государства, как часть немонетарной оплаты. Для многих из описанных людей, спокойный уход на заслуженный отдых уже является лучшей наградой, но нельзя, без них всё реально рухнет, да ещё теплится надежда на детей, которым менее 30-ти лет.
Уже сейчас можно говорить, что в ближайшие 5-7 лет (до 2030 г.) Россию ждёт чреда «слияний и поглощений», по результатам которых будут созданы новые госкорпорации и госкомпании, или укрупнены существующие. Однако, вести подготовительную работу нужно уже сейчас, подготавливая почву для условной «национализации». Для государства это будет вынужденной и не очень желанной мерой, создающей много проблем и требующей где-то найти управленцев. Разумеется, речь идёт о первых лицах страны, рядовые чиновники будут только рады, в надежде на синекуры. Они будут регулярно поднимать вопросы приватизации, но это уже будет другой историей, коррупции, жадности и наживы.
К средним предприятиям подобное справедливо лишь в случае их стратегического значения для страны, в ином случае государство будет всячески избегать попыток втянуть его в подобный блуд, споры и конфликты. Однако, отдельные чиновники и бизнесмены будут продолжать заниматься рейдерством и отжимать, но в новых условиях риски и ответственность за это резко возрастут. Станет не проще, а по-другому.
В завершении о текущем, в отношении бирж и Долины пирамид. Сейчас США и ТНК грабят союзников, повторяя старые алгоритмы действий. Ключевые вопросы: сколько с этого перебежит в США, а сколько будет потеряно, и насколько контролируем процесс. Пока происходит коррекция, просто посмотрите рекорды с начала года, но запущенный пожар может легко перекинуться в США. Вариантов не так и много:
▪️смогут удержать на уровне коррекции;
▪️паника станет всеобъемлющей, и Долина пирамид потерпит крах – ждем пару недель, если будет неконтролируемое падение с постоянными остановками торгов, то началось;
▪️для отвлечения внимания запустят что-то очень большое и плохое, как в 2020 г. сделали с covid-19, например, кибершторм, блокировку Персидского залива и др.
Наблюдаем. В этот раз Россию будут накрывать лишь вторичные проблемы, но от паники на пустом месте никто не застрахован.
И, да, в конце концов, судьба крупных корпораций - суть головная боль нескольких десятков семей в стране и лично с ними связанных людей, нам важно, что в новых условиях они не смогут продать свои бизнес-империи иностранцам, остальное вторично…)))
#экономика
Для средних корпораций есть ещё вариант продать / передать контроль над бизнесом молодому хищнику (остальные крупные игроки тоже 60+ и им это уже не нужно), в надежде, что он будет соблюдать договоренности десятилетиями и технично не заберёт всё. Только риски этого запредельны, всё равно, что пустить лису в курятник, ведь такой молодой хищник по природе рейдер. Для рассматриваемых крупных и сверхкрупных корпораций подобный вариант непрост – укрупнение до уровня появления настоящих чеболей не нужно государству.
В долгосрочной перспективе, при отсутствии сильных наследников, т.е. для очень многих, выгоды заведения корпорации под государство придут практически ко всем. В случае успеха, семья основателя сохранит миноритарные пакеты, участие в управлении, получат защиту от рейдеров и молодых хищников, а также большой кредит доверия и помощи со стороны государства, как часть немонетарной оплаты. Для многих из описанных людей, спокойный уход на заслуженный отдых уже является лучшей наградой, но нельзя, без них всё реально рухнет, да ещё теплится надежда на детей, которым менее 30-ти лет.
Уже сейчас можно говорить, что в ближайшие 5-7 лет (до 2030 г.) Россию ждёт чреда «слияний и поглощений», по результатам которых будут созданы новые госкорпорации и госкомпании, или укрупнены существующие. Однако, вести подготовительную работу нужно уже сейчас, подготавливая почву для условной «национализации». Для государства это будет вынужденной и не очень желанной мерой, создающей много проблем и требующей где-то найти управленцев. Разумеется, речь идёт о первых лицах страны, рядовые чиновники будут только рады, в надежде на синекуры. Они будут регулярно поднимать вопросы приватизации, но это уже будет другой историей, коррупции, жадности и наживы.
К средним предприятиям подобное справедливо лишь в случае их стратегического значения для страны, в ином случае государство будет всячески избегать попыток втянуть его в подобный блуд, споры и конфликты. Однако, отдельные чиновники и бизнесмены будут продолжать заниматься рейдерством и отжимать, но в новых условиях риски и ответственность за это резко возрастут. Станет не проще, а по-другому.
В завершении о текущем, в отношении бирж и Долины пирамид. Сейчас США и ТНК грабят союзников, повторяя старые алгоритмы действий. Ключевые вопросы: сколько с этого перебежит в США, а сколько будет потеряно, и насколько контролируем процесс. Пока происходит коррекция, просто посмотрите рекорды с начала года, но запущенный пожар может легко перекинуться в США. Вариантов не так и много:
▪️смогут удержать на уровне коррекции;
▪️паника станет всеобъемлющей, и Долина пирамид потерпит крах – ждем пару недель, если будет неконтролируемое падение с постоянными остановками торгов, то началось;
▪️для отвлечения внимания запустят что-то очень большое и плохое, как в 2020 г. сделали с covid-19, например, кибершторм, блокировку Персидского залива и др.
Наблюдаем. В этот раз Россию будут накрывать лишь вторичные проблемы, но от паники на пустом месте никто не застрахован.
И, да, в конце концов, судьба крупных корпораций - суть головная боль нескольких десятков семей в стране и лично с ними связанных людей, нам важно, что в новых условиях они не смогут продать свои бизнес-империи иностранцам, остальное вторично…)))
Перспективы среднего и малого бизнеса в России (1/2)
#экономика
Среди любимых мантр либеральных экономистов рассказы о свободном рынке и ключевой роли малого и среднего бизнеса для экономики. В качестве аргументов звучат текущие цифры занятых, количество производимой номенклатуры, доля в конечном потреблении и т.д., игнорируя, что это все надстройки, украшения и излишества в здании экономики. Естественные производственные силы, стратегические базовые отрасли и крупные компании являются фундаментом и несущими стенами экономики, важнейшими элементами, без которых всё остальное превращается в сложенные в стопки / кучи строительные материалы и вещи.
Важность и значимость необходимо оценивать в контексте, с учетом влияния внешней среды и вызовов. В ближайшие 10-15 лет мир столкнётся с последствиями разрушения мир-системы, множеством войн и катастроф, в этих условиях на первом месте вопросы выживания, а не комфорта и излишеств. Никто не будет топить мебелью, книгами и дорогим паркетом камин, но приоритеты будут однозначны.
Аналогичным образом в ближайшие 5-7 лет будут расставлены приоритеты в России. На первом месте стратегические отрасли, крупнейшие корпорации и предприятия. Интересы и развитие среднего и малого бизнеса, не относящегося к стратегическим отраслям, особенно в сфере услуг, будет проходить по остаточному принципу. Есть возможность помочь – хорошо, если нет – сами как-нибудь, держитесь. В 2022 г. на примере IT отрасли, которая стала стратегической, помощь оказывали даже малым предприятиям.
Можно привести аналоги. Как в условиях кризиса и грядущего сокращения, к нему готовятся сотрудники. Они начинают обсуждать, прикидывать и оценивать, насколько именно они важны для компании. Практически все приходят к выводу, что как раз их-то тронуть не должны, как всем подразделением, так и по отдельности, даже если подразделение будут сокращать. Правда оказывается горькой, разово выгоняют целыми отделами. С точки зрения выживания компании, как это видится сверху, а не с точки зрения консервации и поддержания существующих условий, как видится снизу, приоритеты расставляются по-разному, но решают наверху.
В отношении поддержки среднего и малого бизнеса, его участникам и интересантам это кажется сверхважным и стратегическим, без него нельзя жить, но для руководства страны всё видится в ином свете. До завершения противостояния с Западом в формате войны за независимость (2026-2027 гг.), приоритеты будут во многом повторять сложившийся расклад (по мере снижения приоритета):
▪️оборонная отрасль, армия и ВПК;
▪️микроэлектроника и IT;
▪️космическая отрасль (приоритет вооружение и связь);
▪️вопросы национальной безопасности (продовольствие, инфраструктура и др.);
▪️возрождение индустриальной экономики (инженерия, стратегические производства, локализация, оборудование, станки и др.);
▪️атомная энергетика;
▪️судостроение.
(окончание следует)
#экономика
Среди любимых мантр либеральных экономистов рассказы о свободном рынке и ключевой роли малого и среднего бизнеса для экономики. В качестве аргументов звучат текущие цифры занятых, количество производимой номенклатуры, доля в конечном потреблении и т.д., игнорируя, что это все надстройки, украшения и излишества в здании экономики. Естественные производственные силы, стратегические базовые отрасли и крупные компании являются фундаментом и несущими стенами экономики, важнейшими элементами, без которых всё остальное превращается в сложенные в стопки / кучи строительные материалы и вещи.
Важность и значимость необходимо оценивать в контексте, с учетом влияния внешней среды и вызовов. В ближайшие 10-15 лет мир столкнётся с последствиями разрушения мир-системы, множеством войн и катастроф, в этих условиях на первом месте вопросы выживания, а не комфорта и излишеств. Никто не будет топить мебелью, книгами и дорогим паркетом камин, но приоритеты будут однозначны.
Аналогичным образом в ближайшие 5-7 лет будут расставлены приоритеты в России. На первом месте стратегические отрасли, крупнейшие корпорации и предприятия. Интересы и развитие среднего и малого бизнеса, не относящегося к стратегическим отраслям, особенно в сфере услуг, будет проходить по остаточному принципу. Есть возможность помочь – хорошо, если нет – сами как-нибудь, держитесь. В 2022 г. на примере IT отрасли, которая стала стратегической, помощь оказывали даже малым предприятиям.
Можно привести аналоги. Как в условиях кризиса и грядущего сокращения, к нему готовятся сотрудники. Они начинают обсуждать, прикидывать и оценивать, насколько именно они важны для компании. Практически все приходят к выводу, что как раз их-то тронуть не должны, как всем подразделением, так и по отдельности, даже если подразделение будут сокращать. Правда оказывается горькой, разово выгоняют целыми отделами. С точки зрения выживания компании, как это видится сверху, а не с точки зрения консервации и поддержания существующих условий, как видится снизу, приоритеты расставляются по-разному, но решают наверху.
В отношении поддержки среднего и малого бизнеса, его участникам и интересантам это кажется сверхважным и стратегическим, без него нельзя жить, но для руководства страны всё видится в ином свете. До завершения противостояния с Западом в формате войны за независимость (2026-2027 гг.), приоритеты будут во многом повторять сложившийся расклад (по мере снижения приоритета):
▪️оборонная отрасль, армия и ВПК;
▪️микроэлектроника и IT;
▪️космическая отрасль (приоритет вооружение и связь);
▪️вопросы национальной безопасности (продовольствие, инфраструктура и др.);
▪️возрождение индустриальной экономики (инженерия, стратегические производства, локализация, оборудование, станки и др.);
▪️атомная энергетика;
▪️судостроение.
(окончание следует)
Перспективы среднего и малого бизнеса в России (2/2)
#экономика
Большая часть среднего и малого бизнеса не попадает в указанный список, внимание и поддержка со стороны государства будет ограниченной, по остаточному принципу. Реальный государственный интерес проявляется очень просто – наличие льготных кредитных программ или других вариантов поддержки, пусть даже не все о них знают. Если ваша отрасль вне этого – приоритеты иные. Собственно, последние два года льготной ипотеки показывали приоритет – стройка и банки, но сейчас положение изменилось.
Не нужно верить дежурным словам с высоких трибун о важности всего и вся, смотрим за делами. В этот период не следует ждать поддержки всей экономики, развития конечного потребления, всеобщего доступного кредита и т.д. В условиях ограниченности ресурсов и четких приоритетов, нет места популизму и покупке лояльности населения. Для сравнения, во времена ВОВ военные затраты стран-участниц превышали 40% к ВВП, текущие 6%-7% на этом фоне очень мягкие.
В 2027-2035 гг. произойдёт переход к более сбалансированному развитию, формированию панрегиона. Государство обратит больше внимания на остальные отрасли, будут реализовываться большие проекты, в первую очередь поворот на Дальний Восток, юг Сибири и проект «Север-Юг». В конце 30-х гг. ситуация изменится вновь, начнёт разворачиваться 6-й технологический уклад, в приоритете будут новые отрасли и центры развития, государство опять снизит внимание к поддержке нестратегических отраслей.
В отношении частной собственности всё тоже совершенно прозрачно, государству важен реальный стратегический контроль, а не формальная запись в его же реестре. Ни о каком «священном праве» речи более не идёт, если владельцы соблюдают правила и законы, то вопросов к ним не будет, в ином случае: реприватизация, конфискация и т.д. в рамках уголовного кодекса. Это касается всех.
И, да, приоритеты и политика государства очень сильно не совпадают с мнением амбициозных, обиженных, недооценённых плюшевых мишек и прочих профанов, не потому, что государство всегда право, а они нет, потому что они не понимают, как оно работает…)))
#экономика
Большая часть среднего и малого бизнеса не попадает в указанный список, внимание и поддержка со стороны государства будет ограниченной, по остаточному принципу. Реальный государственный интерес проявляется очень просто – наличие льготных кредитных программ или других вариантов поддержки, пусть даже не все о них знают. Если ваша отрасль вне этого – приоритеты иные. Собственно, последние два года льготной ипотеки показывали приоритет – стройка и банки, но сейчас положение изменилось.
Не нужно верить дежурным словам с высоких трибун о важности всего и вся, смотрим за делами. В этот период не следует ждать поддержки всей экономики, развития конечного потребления, всеобщего доступного кредита и т.д. В условиях ограниченности ресурсов и четких приоритетов, нет места популизму и покупке лояльности населения. Для сравнения, во времена ВОВ военные затраты стран-участниц превышали 40% к ВВП, текущие 6%-7% на этом фоне очень мягкие.
В 2027-2035 гг. произойдёт переход к более сбалансированному развитию, формированию панрегиона. Государство обратит больше внимания на остальные отрасли, будут реализовываться большие проекты, в первую очередь поворот на Дальний Восток, юг Сибири и проект «Север-Юг». В конце 30-х гг. ситуация изменится вновь, начнёт разворачиваться 6-й технологический уклад, в приоритете будут новые отрасли и центры развития, государство опять снизит внимание к поддержке нестратегических отраслей.
В отношении частной собственности всё тоже совершенно прозрачно, государству важен реальный стратегический контроль, а не формальная запись в его же реестре. Ни о каком «священном праве» речи более не идёт, если владельцы соблюдают правила и законы, то вопросов к ним не будет, в ином случае: реприватизация, конфискация и т.д. в рамках уголовного кодекса. Это касается всех.
И, да, приоритеты и политика государства очень сильно не совпадают с мнением амбициозных, обиженных, недооценённых плюшевых мишек и прочих профанов, не потому, что государство всегда право, а они нет, потому что они не понимают, как оно работает…)))
Текст Сергея Копылова, соавтора книги "Экономика для тех, у кого есть будущее"
Президент В.В. Путин обратил внимание на денежно-кредитную политику
#экономика
Высокая инфляция (рост цен) — зло, очевидное всем. Поддержание стабильности рубля как средства платежей и обращения — основная конституционная функция Банка России. Инфляция же сильно мешает рублю выполнять эту функцию, подрывая производство, особенно высокотехнологичное, с длинными производственными цепочками.
Но иногда лекарство хуже болезни. Подходы Банка России к борьбе с инфляцией отдают однобокостью. Единственным инструментом считается установление процентных ставок по кредитам и депозитам. Их повышение приводит к удорожанию кредитования и в конечном эффекте, согласно распространённым учебникам экономики, — к снижению спроса. Экономисты, авторы этих учебников, не любят содержательно обсуждать ни предложение (считается, что оно невидимой рукой рынка подстроится под ожидания), ни разнообразие народного хозяйства. Более того, теория подразумевает небольшие и медленные изменения процентных ставок [судя по отсутствию учета обратных связей и скорости адаптации, всё в этих теориях ещё хуже - АШ.], а Банк России на практике их повышает сильно и истерически (нынешние 20% годовых — это изъятие 1/5 базовой ценности, создаваемой в производстве, и это катастрофически много! [кредиты сейчас в основном берут на оборотку - АШ.]).
В итоге процентные ставки не зависят ни от передела (конечный спрос, инвестиционный спрос, промежуточный спрос), ни от отрасли, ни от факторов, определяющих инфляцию в реальности (доля импорта и валютный курс и пр.). Отчасти это компенсирует правительство через "финансовые костыли" специального бюджетного финансирования, компенсации процентных ставок по кредитам в рамках разнообразных проектов развития и пр. Тем самым, масштаб хаоса нарастает, а эффективность механизмов финансовой системы подрывается (на это обращают внимание даже руководители промышленности, например, К. В. Бабкин). И самое главное, на что обратил Президент, высокие процентные ставки угнетают не только спрос, но и предложение (см. абзац 16).
Повышение процентных ставок создаёт ценовые накрутки в производственных цепочках, и чем сложнее цепочка, тем выше окажется такая накрутка в силу механизмов "сложного процента", геометрической прогрессии (на это обращал внимание ещё Адам Смит). Самое курьёзное (для политики Банка России), что расходы по кредитам, растущие из-за повышения процентных ставок, производители компенсируют последующим повышением конечных отпускных цен. Это легко заметить по статистике [пока не поймут, что финансы - среда, так и будут ...]. Всплески помесячной инфляции совпадают с повышением ключевой ставки Банка России. Рост процентных ставок на 1% годовых в период с 2011 по середину 2022 года оборачивался всплеском помесячной инфляции в следующий месяц в среднем на 2,5% годовых. То есть, лекарство усиливает приступ болезни. На этот эффект также обратил внимание Президент (абзац 17).
Многое можно сказать и о теории инфляционного таргетирования. И о том, как повышение процентных ставок провоцирует банкротства. Но это — предмет не короткой заметки, а целой книги. Ясно одно, подходы нынешнего ЦБ к денежно-кредитной, макропруденциальной и валютной политикам не адекватны стране, стремящейся "развивать ... собственные передовые технологии" (Послание Президента Федеральному Собранию).
[И, да, есть десятки кнопок и рычагов для настройки и управления монетарной системой, но если использовать лишь один, результат будет ... сказочный...))]
Президент В.В. Путин обратил внимание на денежно-кредитную политику
#экономика
Высокая инфляция (рост цен) — зло, очевидное всем. Поддержание стабильности рубля как средства платежей и обращения — основная конституционная функция Банка России. Инфляция же сильно мешает рублю выполнять эту функцию, подрывая производство, особенно высокотехнологичное, с длинными производственными цепочками.
Но иногда лекарство хуже болезни. Подходы Банка России к борьбе с инфляцией отдают однобокостью. Единственным инструментом считается установление процентных ставок по кредитам и депозитам. Их повышение приводит к удорожанию кредитования и в конечном эффекте, согласно распространённым учебникам экономики, — к снижению спроса. Экономисты, авторы этих учебников, не любят содержательно обсуждать ни предложение (считается, что оно невидимой рукой рынка подстроится под ожидания), ни разнообразие народного хозяйства. Более того, теория подразумевает небольшие и медленные изменения процентных ставок [судя по отсутствию учета обратных связей и скорости адаптации, всё в этих теориях ещё хуже - АШ.], а Банк России на практике их повышает сильно и истерически (нынешние 20% годовых — это изъятие 1/5 базовой ценности, создаваемой в производстве, и это катастрофически много! [кредиты сейчас в основном берут на оборотку - АШ.]).
В итоге процентные ставки не зависят ни от передела (конечный спрос, инвестиционный спрос, промежуточный спрос), ни от отрасли, ни от факторов, определяющих инфляцию в реальности (доля импорта и валютный курс и пр.). Отчасти это компенсирует правительство через "финансовые костыли" специального бюджетного финансирования, компенсации процентных ставок по кредитам в рамках разнообразных проектов развития и пр. Тем самым, масштаб хаоса нарастает, а эффективность механизмов финансовой системы подрывается (на это обращают внимание даже руководители промышленности, например, К. В. Бабкин). И самое главное, на что обратил Президент, высокие процентные ставки угнетают не только спрос, но и предложение (см. абзац 16).
Повышение процентных ставок создаёт ценовые накрутки в производственных цепочках, и чем сложнее цепочка, тем выше окажется такая накрутка в силу механизмов "сложного процента", геометрической прогрессии (на это обращал внимание ещё Адам Смит). Самое курьёзное (для политики Банка России), что расходы по кредитам, растущие из-за повышения процентных ставок, производители компенсируют последующим повышением конечных отпускных цен. Это легко заметить по статистике [пока не поймут, что финансы - среда, так и будут ...]. Всплески помесячной инфляции совпадают с повышением ключевой ставки Банка России. Рост процентных ставок на 1% годовых в период с 2011 по середину 2022 года оборачивался всплеском помесячной инфляции в следующий месяц в среднем на 2,5% годовых. То есть, лекарство усиливает приступ болезни. На этот эффект также обратил внимание Президент (абзац 17).
Многое можно сказать и о теории инфляционного таргетирования. И о том, как повышение процентных ставок провоцирует банкротства. Но это — предмет не короткой заметки, а целой книги. Ясно одно, подходы нынешнего ЦБ к денежно-кредитной, макропруденциальной и валютной политикам не адекватны стране, стремящейся "развивать ... собственные передовые технологии" (Послание Президента Федеральному Собранию).
[И, да, есть десятки кнопок и рычагов для настройки и управления монетарной системой, но если использовать лишь один, результат будет ... сказочный...))]
Книжный мир
Экономика для тех, у кого есть будущее - Книжный мир
Победа России на поле боя должна быть подкреплена сильной суверенной экономикой. Смена технологического уклада требует нестандартных решений. При этом, острых социально-экономических противоречий, свойственных Западу, в России нет. Есть возможность развития…
Мировой кризис глазами финансиста
#экономика
Когда большая и сложная система оказывается на пороге катастрофы, то практически во всех её отражениях и проекциях проступают кризисные черты, которые может наблюдать хороший и думающий профессионал. В настоящее время мир находится в таком состоянии, базовые, лежащие в основе принципы и законы разрушаются, завершая четырёхвековой период капиталистического расширения и научно-технического прогресса. Помимо этого, мир стал слишком связан, новый гегемон не сможет обеспечить себе техническое, военное, экономическое, культурное и т.д. превосходство над всеми остальными минимум на 15-25 лет. Вместо перерождения мир распадается на осколки.
В изучении исследователей много интересного, особенно когда узкие специалисты, смотрят на плоскую проекцию многомерной фигуры и пытаются объяснить себе и окружающим природу происходящего. Одним из таких наблюдателей является Рэй Далио (р. 1949 г.), американский финансист и миллиардер, что уже много лет предрекает грядущие беды, используя исключительно финансово-монетарные доказательства. Разбирать детально его выводы смысла нет, пройдёмся основными штрихами, показав правильные и ошибочные моменты:
▪️совершенно верно он увидел крушение привычной системы и верно определил, что основные законы относятся к последним 400 годам;
▪️вместо более широкого рассмотрения, исходя из всей общественной сферы, в результате чего он бы вышел на аналог мир-системного анализа, апеллирует только к финансам;
▪️игнорирует причинно-следственные связи, поставив во главу угла финансы, которые суть лишь отражение реальных процессов;
▪️большая часть аргументации и примеров для XX в. в части Запада корректна, а вот рассмотрение СССР / России притянуто под нужные выводы;
▪️анализ XVII-XIX вв. вызывает множество вопросов, многие попытки сопоставления некорректны: старшей валютой было золото, треугольная торговля - основа международной колониальной системы велась в формате бартера, таблицы конвертации и инфляции очень условны и приблизительны и т.д.;
▪️финансы не позволяют видеть реальные потоки и процессы, оттого прогнозируется усиление Китая, по аналогии с прошлыми циклами (позитивизм);
▪️современная модель Pax Americana накладывается на предыдущие эпохи и циклы (позитивизм);
▪️присутствует стремление найти универсальный, общий закон (последствия узкой специализации);
▪️обращение к истории в качестве аргумента не гарантирует предсказательной силы, так как начинается новая эпоха.
В общем и целом, работы Рэя Далио интересны, они показывают состояние кризиса для людей, смотрящих на мир из финансового окопа. Его советы и рекомендации имеют смысл в среднесрочной перспективе, но нужно чётко понимать – глубина пропасти много больше. Происходящее не циклический кризис, подобный 2008 или 1998 годам, и даже не 1970-е гг., которые можно было пересидеть, а полноценная катастрофа. Для вдумчивого и критического анализа данные работы интересны, но не стоит искать в них откровения и сильных прогнозов за пределами обрушения.
И, да, с каждым годом все больше теорий грядущего кризиса набирают популярность, но мало пока кто понимает и говорит, что мир ждёт катастрофа, всё сложнее…)))
#экономика
Когда большая и сложная система оказывается на пороге катастрофы, то практически во всех её отражениях и проекциях проступают кризисные черты, которые может наблюдать хороший и думающий профессионал. В настоящее время мир находится в таком состоянии, базовые, лежащие в основе принципы и законы разрушаются, завершая четырёхвековой период капиталистического расширения и научно-технического прогресса. Помимо этого, мир стал слишком связан, новый гегемон не сможет обеспечить себе техническое, военное, экономическое, культурное и т.д. превосходство над всеми остальными минимум на 15-25 лет. Вместо перерождения мир распадается на осколки.
В изучении исследователей много интересного, особенно когда узкие специалисты, смотрят на плоскую проекцию многомерной фигуры и пытаются объяснить себе и окружающим природу происходящего. Одним из таких наблюдателей является Рэй Далио (р. 1949 г.), американский финансист и миллиардер, что уже много лет предрекает грядущие беды, используя исключительно финансово-монетарные доказательства. Разбирать детально его выводы смысла нет, пройдёмся основными штрихами, показав правильные и ошибочные моменты:
▪️совершенно верно он увидел крушение привычной системы и верно определил, что основные законы относятся к последним 400 годам;
▪️вместо более широкого рассмотрения, исходя из всей общественной сферы, в результате чего он бы вышел на аналог мир-системного анализа, апеллирует только к финансам;
▪️игнорирует причинно-следственные связи, поставив во главу угла финансы, которые суть лишь отражение реальных процессов;
▪️большая часть аргументации и примеров для XX в. в части Запада корректна, а вот рассмотрение СССР / России притянуто под нужные выводы;
▪️анализ XVII-XIX вв. вызывает множество вопросов, многие попытки сопоставления некорректны: старшей валютой было золото, треугольная торговля - основа международной колониальной системы велась в формате бартера, таблицы конвертации и инфляции очень условны и приблизительны и т.д.;
▪️финансы не позволяют видеть реальные потоки и процессы, оттого прогнозируется усиление Китая, по аналогии с прошлыми циклами (позитивизм);
▪️современная модель Pax Americana накладывается на предыдущие эпохи и циклы (позитивизм);
▪️присутствует стремление найти универсальный, общий закон (последствия узкой специализации);
▪️обращение к истории в качестве аргумента не гарантирует предсказательной силы, так как начинается новая эпоха.
В общем и целом, работы Рэя Далио интересны, они показывают состояние кризиса для людей, смотрящих на мир из финансового окопа. Его советы и рекомендации имеют смысл в среднесрочной перспективе, но нужно чётко понимать – глубина пропасти много больше. Происходящее не циклический кризис, подобный 2008 или 1998 годам, и даже не 1970-е гг., которые можно было пересидеть, а полноценная катастрофа. Для вдумчивого и критического анализа данные работы интересны, но не стоит искать в них откровения и сильных прогнозов за пределами обрушения.
И, да, с каждым годом все больше теорий грядущего кризиса набирают популярность, но мало пока кто понимает и говорит, что мир ждёт катастрофа, всё сложнее…)))
Текст Сергея Копылова, соавтора книги "Экономика для тех, у кого есть будущее"
Горшочек, не вари! ЦБ повысил антициклическую надбавку
#экономика
После новостей о создании совместной комиссии Правительства и ЦБ по формированию Плана действий по борьбе с инфляцией (с негодованием опровергнуто пресс-службой ЦБ, отстаивающего свою независимость) [подобное создают при необходимости введения ручного управления - АШ.], Банк России продолжил ужесточать работу финансовой системы. Одним из инструментов вне узко рассматриваемых рамок денежно-кредитной политики являются так называемые антициклические надбавки [реально таких инструментов несколько десятков, не только ставка - АШ.].
Дело в том, что управление риском — основная функция, оправдывающая существование внутри народного хозяйства финансовой системы и даже её умеренную прибыль. Финансирование любого кредита идёт эмиссионными деньгами, то есть создаётся ex nihilo. Но риски покрываются капиталом — финансиализированным продуктом труда, который требуется произвести. Базельское регулирование построено абсолютно на этой логике и требует, чтобы часть любого кредита была покрыта капиталом, а не эфемерной эмиссией [Вашингтонский консенсус - суть присвоение Западом всей мировой эмиссии и инвестирования - АШ,]. Именно норматив покрытия сейчас был повышен. С 01.07.2025 надбавка к стандартным показателям установлена на уровне 0,25%, а в долгосрочном плане её планируется довести до 1%. Пусть эта отсрочка не удивляет: такая политика медленная, и её цена высока именно её стратегичностью [посмотрим, может ещё и отменят, время разобраться есть... - АШ.]. В итоге это приведёт к удорожанию кредитов предприятиям на 0,5-1% годовых вне зависимости от той ключевой ставки, которая будет действовать в будущем и которую, возможно, ЦБ снизит в рамках взаимодействия с Правительством. Более того, так же вырастут и комиссии по гарантиям и аккредитивам, которые мало зависят от уровня ключевой ставки.
Банки ещё активнее продолжат выкачивать капитал из производительного сектора, усугубляя и без того ужасающий дисбаланс финансовой системы, описанный в нашей книге. Избытки капитала им некуда направить, кроме как в спекуляции на денежном рынке [денег много, но не там где нужно... - АШ.]. Риски банкротства предприятий производительного сектора ещё больше возрастут и... потребуют ещё большего покрытия капиталом в финансовой системе. Доступные объёмы кредитования (возможности эмиссии денег) сократятся потенциально на 12—20%.
С административно-бюрократической точки зрения, это решение логично, если ставить задачу бороться известным методом с инфляцией и гипотетической и спорной "перегретостью" экономики [нужны точечные корректировки а не подобное - АШ.]. Оно лежит вне рамок денежно-кредитной политики (это макропруденциальная политика). И потому даже если удастся выстроить механизмы координации Правительства и ЦБ, за что явно идёт подковёрная борьба, оно бюрократически окажется вне контроля этих механизмов [его задача бить по рукам и навести управленческую дисциплину - АШ.].
Иногда даже кажется, что многие экономисты из вузов, Академии и известные экономические публицисты о таких механизмах вообще не подозревают. Именно поэтому в нашей книге мы и попытались набросать учебник по работе ЦБ. Финансы — это отдельный и неочевидный механизм; обычные учебники про денежные агрегаты и т. п. отстают от реальности лет на 100.
Нормализация финансовой политики требует комплексного подхода, затрагивающего и денежно-кредитную, и макропруденциальную, и валютную политики. И в первую очередь, нужно оценить состояние регулирования, целевой облик финансовой системы. Главной задачей мы считаем технологическую модернизацию страны, формирование устойчивого предложения.
[И, да, самый простой способ навести порядок - назначить одного понимающего человека на пост главы ЦБ и вице-премьера Правительства, отвечающего за экономический блок, будет архисложно, но нужно...)))]
Горшочек, не вари! ЦБ повысил антициклическую надбавку
#экономика
После новостей о создании совместной комиссии Правительства и ЦБ по формированию Плана действий по борьбе с инфляцией (с негодованием опровергнуто пресс-службой ЦБ, отстаивающего свою независимость) [подобное создают при необходимости введения ручного управления - АШ.], Банк России продолжил ужесточать работу финансовой системы. Одним из инструментов вне узко рассматриваемых рамок денежно-кредитной политики являются так называемые антициклические надбавки [реально таких инструментов несколько десятков, не только ставка - АШ.].
Дело в том, что управление риском — основная функция, оправдывающая существование внутри народного хозяйства финансовой системы и даже её умеренную прибыль. Финансирование любого кредита идёт эмиссионными деньгами, то есть создаётся ex nihilo. Но риски покрываются капиталом — финансиализированным продуктом труда, который требуется произвести. Базельское регулирование построено абсолютно на этой логике и требует, чтобы часть любого кредита была покрыта капиталом, а не эфемерной эмиссией [Вашингтонский консенсус - суть присвоение Западом всей мировой эмиссии и инвестирования - АШ,]. Именно норматив покрытия сейчас был повышен. С 01.07.2025 надбавка к стандартным показателям установлена на уровне 0,25%, а в долгосрочном плане её планируется довести до 1%. Пусть эта отсрочка не удивляет: такая политика медленная, и её цена высока именно её стратегичностью [посмотрим, может ещё и отменят, время разобраться есть... - АШ.]. В итоге это приведёт к удорожанию кредитов предприятиям на 0,5-1% годовых вне зависимости от той ключевой ставки, которая будет действовать в будущем и которую, возможно, ЦБ снизит в рамках взаимодействия с Правительством. Более того, так же вырастут и комиссии по гарантиям и аккредитивам, которые мало зависят от уровня ключевой ставки.
Банки ещё активнее продолжат выкачивать капитал из производительного сектора, усугубляя и без того ужасающий дисбаланс финансовой системы, описанный в нашей книге. Избытки капитала им некуда направить, кроме как в спекуляции на денежном рынке [денег много, но не там где нужно... - АШ.]. Риски банкротства предприятий производительного сектора ещё больше возрастут и... потребуют ещё большего покрытия капиталом в финансовой системе. Доступные объёмы кредитования (возможности эмиссии денег) сократятся потенциально на 12—20%.
С административно-бюрократической точки зрения, это решение логично, если ставить задачу бороться известным методом с инфляцией и гипотетической и спорной "перегретостью" экономики [нужны точечные корректировки а не подобное - АШ.]. Оно лежит вне рамок денежно-кредитной политики (это макропруденциальная политика). И потому даже если удастся выстроить механизмы координации Правительства и ЦБ, за что явно идёт подковёрная борьба, оно бюрократически окажется вне контроля этих механизмов [его задача бить по рукам и навести управленческую дисциплину - АШ.].
Иногда даже кажется, что многие экономисты из вузов, Академии и известные экономические публицисты о таких механизмах вообще не подозревают. Именно поэтому в нашей книге мы и попытались набросать учебник по работе ЦБ. Финансы — это отдельный и неочевидный механизм; обычные учебники про денежные агрегаты и т. п. отстают от реальности лет на 100.
Нормализация финансовой политики требует комплексного подхода, затрагивающего и денежно-кредитную, и макропруденциальную, и валютную политики. И в первую очередь, нужно оценить состояние регулирования, целевой облик финансовой системы. Главной задачей мы считаем технологическую модернизацию страны, формирование устойчивого предложения.
[И, да, самый простой способ навести порядок - назначить одного понимающего человека на пост главы ЦБ и вице-премьера Правительства, отвечающего за экономический блок, будет архисложно, но нужно...)))]
Книжный мир
Экономика для тех, у кого есть будущее - Книжный мир
Победа России на поле боя должна быть подкреплена сильной суверенной экономикой. Смена технологического уклада требует нестандартных решений. При этом, острых социально-экономических противоречий, свойственных Западу, в России нет. Есть возможность развития…
Текст Сергея Копылова, соавтора книги "Экономика для тех, у кого есть будущее", мои комментарии в [квадратных скобках]
По ком звонит высокая ключевая ставка (1/2)
#экономика
Типичный вопрос, который ставят разные люди, глядя на установленную Банком России ключевую ставку на уровне 19% годовых, звучит так: "Интересно, отслеживает ли ЦБ реальную процентную ставку и маржу по отраслям?" Ответ на этот вопрос не очевиден: полностью исключить, что ЦБ не занимается этим, к счастью, нельзя. Однако сравнить установленный уровень ключевой ставки с данными по народному хозяйству может каждый.
Уровень процентных ставок влияет на предприятия двояко. Во-первых, предприятиям необходимо финансировать оборотные фонды (закупку исходных материалов, запасы готовой продукции) и фонды обращения (дебиторскую задолженность, возникающую в обмен на поставки продукции). Анализ показывает, что имеется значительная нехватка такого кредитования (она может превышать 50 трлн рублей) [тут не только кредиты, но и банковские гарантии, да и много чего ещё всплывает...]. В нашей книге мы назвали это Первым дисбалансом финансовой системы.
Повышение процентных ставок приводит не только к снижению объёма такого кредитования, но и к росту себестоимости операционной деятельности предприятия. Частично оно работает на разгон инфляции, поскольку часть расходов по финансированию можно возместить путём повышения цен. Исторически, повышение ключевой ставки на 1% годовых оборачивалось всплеском инфляции на 2-2,5% годовых в последующие два месяца. Но после первоначального всплеска охлаждение бизнес-активности должно привести к снижению спроса на продукцию промежуточных переделов, её удешевление [в рамках идеальной модели, рационального поведения и т.д, но часто решают ничего не менять, а то и сократить продажи и поднять цены...]. В сочетании со снижением доходов работников и ужесточением условий кредитования населения это должно вызвать общее падение цен. Именно в этом и состоит операционное устройство политики инфляционного таргетирования [в реальном мире падает не только спрос, но и предложение, да неравномерно... в итоге в одном месте излишек ещё больше, а в другом дефицит - здравствуй проблемы с инфляцией].
Более серьёзен второй канал влияния процентных ставок. Многие предприятия финансируют своё техническое перевооружение за счёт долгосрочного кредитования. Конечно, его объёмов в принципе не хватает — проблема "длинных денег" обсуждается всеми, хотя содержательно намного менее очевидна. То, что повышение процентных ставок подрубает новые инвестиции, — это один из каналов снижения спроса, направленного на борьбу с ростом цен (инфляцией в терминологии ЦБ). Это пугает только сами предприятия и их профильных кураторов в Правительстве, вынужденных изыскивать средства в бюджете на компенсацию возникающих дополнительно процентных расходов [последние годы серьезные инвестиции только часто за свой счёт, пока спасают возвращенные в страну или не вывезенные капиталы...].
Их голос при обсуждении денежно-кредитной политики звучит робко. Речь не об этом. Гораздо хуже то, что по ранее сделанным инвестициям стоимость их фондирования растёт. Те прошлые инвестиции не предназначались для того, чтобы приносить доходность, обеспечивающую процентные расходы по долгосрочному кредитованию на уровне, превышающем 20% годовых (ключевая ставка, следует напомнить, 19% годовых, так что маржа в 1% годовых — это весьма умеренная оценка риска).
Прибыль, приходящаяся на долю инвесторов предприятий и их долгосрочных кредиторов [собственные средства владельцев, которые на депозиты уже не положишь...], может быть рассчитана как разница валовой прибыли (выручка минус себестоимость) и процентных расходов по краткосрочному привлечению (по той же ставке 20% годовых). Отношение этой прибыли к объёму долгосрочного долга у предприятий с объёмом последнего свыше 100 млн рублей в среднем составляет 27-35% годовых (в разные годы по разному). Валовая прибыль таких предприятий в 2020 году составила 19,5 трлн рублей.
(окончание следует)
По ком звонит высокая ключевая ставка (1/2)
#экономика
Типичный вопрос, который ставят разные люди, глядя на установленную Банком России ключевую ставку на уровне 19% годовых, звучит так: "Интересно, отслеживает ли ЦБ реальную процентную ставку и маржу по отраслям?" Ответ на этот вопрос не очевиден: полностью исключить, что ЦБ не занимается этим, к счастью, нельзя. Однако сравнить установленный уровень ключевой ставки с данными по народному хозяйству может каждый.
Уровень процентных ставок влияет на предприятия двояко. Во-первых, предприятиям необходимо финансировать оборотные фонды (закупку исходных материалов, запасы готовой продукции) и фонды обращения (дебиторскую задолженность, возникающую в обмен на поставки продукции). Анализ показывает, что имеется значительная нехватка такого кредитования (она может превышать 50 трлн рублей) [тут не только кредиты, но и банковские гарантии, да и много чего ещё всплывает...]. В нашей книге мы назвали это Первым дисбалансом финансовой системы.
Повышение процентных ставок приводит не только к снижению объёма такого кредитования, но и к росту себестоимости операционной деятельности предприятия. Частично оно работает на разгон инфляции, поскольку часть расходов по финансированию можно возместить путём повышения цен. Исторически, повышение ключевой ставки на 1% годовых оборачивалось всплеском инфляции на 2-2,5% годовых в последующие два месяца. Но после первоначального всплеска охлаждение бизнес-активности должно привести к снижению спроса на продукцию промежуточных переделов, её удешевление [в рамках идеальной модели, рационального поведения и т.д, но часто решают ничего не менять, а то и сократить продажи и поднять цены...]. В сочетании со снижением доходов работников и ужесточением условий кредитования населения это должно вызвать общее падение цен. Именно в этом и состоит операционное устройство политики инфляционного таргетирования [в реальном мире падает не только спрос, но и предложение, да неравномерно... в итоге в одном месте излишек ещё больше, а в другом дефицит - здравствуй проблемы с инфляцией].
Более серьёзен второй канал влияния процентных ставок. Многие предприятия финансируют своё техническое перевооружение за счёт долгосрочного кредитования. Конечно, его объёмов в принципе не хватает — проблема "длинных денег" обсуждается всеми, хотя содержательно намного менее очевидна. То, что повышение процентных ставок подрубает новые инвестиции, — это один из каналов снижения спроса, направленного на борьбу с ростом цен (инфляцией в терминологии ЦБ). Это пугает только сами предприятия и их профильных кураторов в Правительстве, вынужденных изыскивать средства в бюджете на компенсацию возникающих дополнительно процентных расходов [последние годы серьезные инвестиции только часто за свой счёт, пока спасают возвращенные в страну или не вывезенные капиталы...].
Их голос при обсуждении денежно-кредитной политики звучит робко. Речь не об этом. Гораздо хуже то, что по ранее сделанным инвестициям стоимость их фондирования растёт. Те прошлые инвестиции не предназначались для того, чтобы приносить доходность, обеспечивающую процентные расходы по долгосрочному кредитованию на уровне, превышающем 20% годовых (ключевая ставка, следует напомнить, 19% годовых, так что маржа в 1% годовых — это весьма умеренная оценка риска).
Прибыль, приходящаяся на долю инвесторов предприятий и их долгосрочных кредиторов [собственные средства владельцев, которые на депозиты уже не положишь...], может быть рассчитана как разница валовой прибыли (выручка минус себестоимость) и процентных расходов по краткосрочному привлечению (по той же ставке 20% годовых). Отношение этой прибыли к объёму долгосрочного долга у предприятий с объёмом последнего свыше 100 млн рублей в среднем составляет 27-35% годовых (в разные годы по разному). Валовая прибыль таких предприятий в 2020 году составила 19,5 трлн рублей.
(окончание следует)
Текст Сергея Копылова, соавтора книги "Экономика для тех, у кого есть будущее"
По ком звонит высокая ключевая ставка (2/2)
#экономика
Однако 63% таких предприятий Российской Федерации функционируют ниже порога 20% годовых (их валовая прибыль 3,3 трлн рублей, 17% от 19,5 трлн рублей), доходность 3/4 предприятий "не отбивает" принятых их инвесторами и долгосрочными кредиторами рисков (валовая прибыль 5 трлн рублей). Если бы ключевая ставка была 6% годовых, ниже порога 7% годовых функционировало бы 45% предприятий указанной группы (их валовая прибыль всего 112 млрд рублей или 0,58% прибыли всех таких крупных предприятий).
Особенно высокорискованным при нынешней ключевой ставке оказывается функционирование сельского хозяйства (83 млрд рублей валовой прибыли под угрозой, доходность долгосрочного финансирования этих предприятий по факту ниже 20% годовых), добыча нефти и газа (1,5 трлн рублей), строительство (94 млрд рублей), чёрная и цветная металлургия (103 млрд рублей), химическая промышленность (122 млрд рублей), массовое производство (67 млрд рублей), оптовая торговля (130 млрд рублей), железнодорожные перевозки (212 млрд рублей) [благо на развитие они в банках под такие ставки не кредитуются...].
Итак, высокая процентная ставка делает значительную долю предприятий несостоятельными. Это можно было бы смягчить, если бы кредитование ранее сделанных инвестиций было отделено от кредитования оборотных фондов, фондов обращения, новых инвестиций (другими словами, финансовая система была бы двухконтурной [именно так, а не вульгарное понимание - наличные и безналичные]). Однако, это не так. Поэтому при сохранении высоких процентных ставок длительное время мы можем столкнуться с чередой дефолтов (косвенно об этом говорит и сам Банк России), и уже сейчас многие предприятия катятся к убыткам [кто влез в большие проекты на заёмные средства, например, жилищное строительство]. Значительная их доля — уникальные предприятия, у которых внутри нашей финансовой системы нет "более успешных" аналогов [выборка нерепрезентативна, но знакомые с таких предприятий последние 2,5 года кредитуются только на оборотку, развитие - своё, льготное государственное или никак]. Мы рискуем потерять целые звенья производственных цепочек, которые на фоне необходимости импортозамещения и так зияют прорехами.
Регулирование процентных ставок — это инструмент управления с краткосрочным горизонтом. Но резкие изменения, отражающиеся на состоятельности инвестиционных решений, повышают неопределённость будущих инвестиций, заставляют отказываться от долгового финансирования, опираться лишь на имеющийся капитал. Инвесторы в принципе становятся более осторожными и менее доверчивыми к российской финансовой системе. Тем самым, то, что в нашей книге названо вторым дисбалансом финансовой системы, лишь усугубляется.
[И, да, пока развитие держится за счет льготных государственных средств, что много ниже ЦБ, собственных средств владельцев, которые некуда больше пристроить, и высокой рентабельности для новых проектов, но запас прочности ограничен, нужен инвестиционный контур...))]
По ком звонит высокая ключевая ставка (2/2)
#экономика
Однако 63% таких предприятий Российской Федерации функционируют ниже порога 20% годовых (их валовая прибыль 3,3 трлн рублей, 17% от 19,5 трлн рублей), доходность 3/4 предприятий "не отбивает" принятых их инвесторами и долгосрочными кредиторами рисков (валовая прибыль 5 трлн рублей). Если бы ключевая ставка была 6% годовых, ниже порога 7% годовых функционировало бы 45% предприятий указанной группы (их валовая прибыль всего 112 млрд рублей или 0,58% прибыли всех таких крупных предприятий).
Особенно высокорискованным при нынешней ключевой ставке оказывается функционирование сельского хозяйства (83 млрд рублей валовой прибыли под угрозой, доходность долгосрочного финансирования этих предприятий по факту ниже 20% годовых), добыча нефти и газа (1,5 трлн рублей), строительство (94 млрд рублей), чёрная и цветная металлургия (103 млрд рублей), химическая промышленность (122 млрд рублей), массовое производство (67 млрд рублей), оптовая торговля (130 млрд рублей), железнодорожные перевозки (212 млрд рублей) [благо на развитие они в банках под такие ставки не кредитуются...].
Итак, высокая процентная ставка делает значительную долю предприятий несостоятельными. Это можно было бы смягчить, если бы кредитование ранее сделанных инвестиций было отделено от кредитования оборотных фондов, фондов обращения, новых инвестиций (другими словами, финансовая система была бы двухконтурной [именно так, а не вульгарное понимание - наличные и безналичные]). Однако, это не так. Поэтому при сохранении высоких процентных ставок длительное время мы можем столкнуться с чередой дефолтов (косвенно об этом говорит и сам Банк России), и уже сейчас многие предприятия катятся к убыткам [кто влез в большие проекты на заёмные средства, например, жилищное строительство]. Значительная их доля — уникальные предприятия, у которых внутри нашей финансовой системы нет "более успешных" аналогов [выборка нерепрезентативна, но знакомые с таких предприятий последние 2,5 года кредитуются только на оборотку, развитие - своё, льготное государственное или никак]. Мы рискуем потерять целые звенья производственных цепочек, которые на фоне необходимости импортозамещения и так зияют прорехами.
Регулирование процентных ставок — это инструмент управления с краткосрочным горизонтом. Но резкие изменения, отражающиеся на состоятельности инвестиционных решений, повышают неопределённость будущих инвестиций, заставляют отказываться от долгового финансирования, опираться лишь на имеющийся капитал. Инвесторы в принципе становятся более осторожными и менее доверчивыми к российской финансовой системе. Тем самым, то, что в нашей книге названо вторым дисбалансом финансовой системы, лишь усугубляется.
[И, да, пока развитие держится за счет льготных государственных средств, что много ниже ЦБ, собственных средств владельцев, которые некуда больше пристроить, и высокой рентабельности для новых проектов, но запас прочности ограничен, нужен инвестиционный контур...))]
Инклюзивные железнодорожники в ЦБ (1/2)
#экономика
Несколько месяцев назад, говорил, что пока нашей экономике ничего не угрожает, но проявленные тренды и логика действий монетарных властей уже к середине осени приведут к проблемам. Именно последние мы сейчас и наблюдаем, так как навыки точечного и тонкого управления у ЦБ так и не появились, вместо множества инструментов они продолжают признавать лишь кувалду – изменение ставки.
После начала экономической войны и введения блокады со стороны Запада, политическая целесообразность требовала общего роста экономики, без оглядки на структуру, что вылилось в разбухание строительного сектора и льготного кредитования. Снижение монетарного голода и разрушение привычных моделей дало положительный эффект для российской экономики в целом, но системное накопление ошибок продолжилось. В одном месте нарастал дефицит ресурсов, в другом – накапливался избыток, о балансе никто не думал.
Зачастую представители монетарных властей не чувствуют и не понимают реальных процессов в экономике, пределов приспособления и адаптации, воспринимая многое в качестве черного ящика. Реальная экономика и управление сложнее своего финансового отражения. Для примера, если сотрудник уволился, то не обязательно искать на рынке труда точно такого же, переплачивая при отсутствии, его обязанности можно переложить на смежников, изменить процессы, пересмотреть набор обязанностей, разгрузив оставшихся от рутины и многое другое.
При относительно медленных изменениях, система эволюционирует, выбирая оптимальное решение, тот самый естественный отбор и конкуренция, о которых кричат поборники рынка и свобод, когда им это выгодно, и забывая тут. Одна из важнейших задач государства в части управления экономикой - сделать процессы изменения прозрачными, ввести и поддерживать «правила игры», чтобы в будущее проходили адекватные долгосрочным целям и задачам, а не текущим вызовам. Незримое провидение, а не невидимая рука рынка.
Прошло 2,5 года новой политики, дисбалансы и противоречия накопились, температура (инфляция) поползла вверх, но у врачевателей отсутствует понимание диагноза, причин и лечения болезни. В итоге они занялись купированием симптомов, но не всех, а наиболее явных, делая только хуже. Логика чудесна – если нет понимания будущего, то нужно замедлить его наступление, вдруг всё само рассосётся. Если рост экономики ведёт к увеличению проблем, нужно отменить рост.
(окончание следует)
#экономика
Несколько месяцев назад, говорил, что пока нашей экономике ничего не угрожает, но проявленные тренды и логика действий монетарных властей уже к середине осени приведут к проблемам. Именно последние мы сейчас и наблюдаем, так как навыки точечного и тонкого управления у ЦБ так и не появились, вместо множества инструментов они продолжают признавать лишь кувалду – изменение ставки.
После начала экономической войны и введения блокады со стороны Запада, политическая целесообразность требовала общего роста экономики, без оглядки на структуру, что вылилось в разбухание строительного сектора и льготного кредитования. Снижение монетарного голода и разрушение привычных моделей дало положительный эффект для российской экономики в целом, но системное накопление ошибок продолжилось. В одном месте нарастал дефицит ресурсов, в другом – накапливался избыток, о балансе никто не думал.
Зачастую представители монетарных властей не чувствуют и не понимают реальных процессов в экономике, пределов приспособления и адаптации, воспринимая многое в качестве черного ящика. Реальная экономика и управление сложнее своего финансового отражения. Для примера, если сотрудник уволился, то не обязательно искать на рынке труда точно такого же, переплачивая при отсутствии, его обязанности можно переложить на смежников, изменить процессы, пересмотреть набор обязанностей, разгрузив оставшихся от рутины и многое другое.
При относительно медленных изменениях, система эволюционирует, выбирая оптимальное решение, тот самый естественный отбор и конкуренция, о которых кричат поборники рынка и свобод, когда им это выгодно, и забывая тут. Одна из важнейших задач государства в части управления экономикой - сделать процессы изменения прозрачными, ввести и поддерживать «правила игры», чтобы в будущее проходили адекватные долгосрочным целям и задачам, а не текущим вызовам. Незримое провидение, а не невидимая рука рынка.
Прошло 2,5 года новой политики, дисбалансы и противоречия накопились, температура (инфляция) поползла вверх, но у врачевателей отсутствует понимание диагноза, причин и лечения болезни. В итоге они занялись купированием симптомов, но не всех, а наиболее явных, делая только хуже. Логика чудесна – если нет понимания будущего, то нужно замедлить его наступление, вдруг всё само рассосётся. Если рост экономики ведёт к увеличению проблем, нужно отменить рост.
(окончание следует)