🎬Итак, пожалуй главной новостью понедельника стало объявление сделки по слиянию подразделения WarnerMedia компании AT&T с компанией Discovery.
📎В новой компании доля AT&T составит 71%, а доля Discovery 29%. Новой компании будут принадлежать такие активы как киностудия Warner Brothers, телеканал HBO (именно ему принадлежат права на «Игру престолов»), ну и стриминговый сервис HBO Max. Со стороны Discovery добавятся телеканалы Discovery, Animal Planet , Food Network и другие. Новая компания выплатит AT&T $43 млрд, которые AT&T планирует направить на погашение долга.
🧐Почему же мы не увидели рост акций компании Discovery. Хотя как не увидели, на премаркете рост был на 17%. Что же не так, и почему акции сейчас -5%? Все дело в неопределённости относительно оценки новой компании и ее высокой долговой нагрузке. Общий долг будет $58 млрд. Это приблизительно 5x NetDebt/EBITDA. Да, компания планирует сократить его до 3х к 2023 году, но долговая нагрузка все равно очень высокая. По нашей оценке, рыночная стоимость новой компании может составить $105 млрд - доля AT&T $74,5 млрд, доля Discovery - $30,5 млрд.
📎Мы считаем, что для нашей позиции в AT&T это весьма привлекательные условия. После сделки AT&T станет чистым телекомом с высокими дивидендами. Также акционерам достанется доля в новой медиа компании. Пока сроков закрытия сделки нет, но мы сохраняем позитивный взгляд на AT&T и продолжаем держать нашу позицию.
#T #ATT #DISCA #Discovery
📎В новой компании доля AT&T составит 71%, а доля Discovery 29%. Новой компании будут принадлежать такие активы как киностудия Warner Brothers, телеканал HBO (именно ему принадлежат права на «Игру престолов»), ну и стриминговый сервис HBO Max. Со стороны Discovery добавятся телеканалы Discovery, Animal Planet , Food Network и другие. Новая компания выплатит AT&T $43 млрд, которые AT&T планирует направить на погашение долга.
🧐Почему же мы не увидели рост акций компании Discovery. Хотя как не увидели, на премаркете рост был на 17%. Что же не так, и почему акции сейчас -5%? Все дело в неопределённости относительно оценки новой компании и ее высокой долговой нагрузке. Общий долг будет $58 млрд. Это приблизительно 5x NetDebt/EBITDA. Да, компания планирует сократить его до 3х к 2023 году, но долговая нагрузка все равно очень высокая. По нашей оценке, рыночная стоимость новой компании может составить $105 млрд - доля AT&T $74,5 млрд, доля Discovery - $30,5 млрд.
📎Мы считаем, что для нашей позиции в AT&T это весьма привлекательные условия. После сделки AT&T станет чистым телекомом с высокими дивидендами. Также акционерам достанется доля в новой медиа компании. Пока сроков закрытия сделки нет, но мы сохраняем позитивный взгляд на AT&T и продолжаем держать нашу позицию.
#T #ATT #DISCA #Discovery
🎬Разберём новости по одной из наших идей - компании Discovery. Чуть более недели назад она предоставила свою ежеквартальную отчетность. В целом выручка выросла на 23% г/г (до $3,15 млрд), а число пользователь стримингового сервиса Discovery увеличилось до 20 млн. OIBDA оказалась выше ожиданий на 11% и составила $726 млн.
Однако все это не так важно как новости по слиянию с Warner Media, которое было объявлено в начале лета. После объявления сделки акции сильно скорректировались, так как у новой компании долговая нагрузка на старте будет порядка 5x чистый долг/EBITDA. Тем не менее после отчетности акции продемонстрировали рост больше чем на 20%.
Что же такого произошло на отчетности? Менеджмент повысил прогноз по общей EBITDA двух компаний и теперь долговая нагрузка составит порядка 4,5x на старте новой компании. Это и было позитивно воспринято рынком. Да, все еще не комфортный уровень, но денежного потока хватит, чтобы за пару дет снизить долговую нагрузку до 2,5-3х, поэтому мы не видим в этом какой-либо проблемы.
По итогам сделки образуется крупная медиа компания с потенциалом на 3 место в стриминге, которая, по нашему мнению, должна торговаться существенно выше, чем сейчас. Справедливая цена находится в районе $43.
Таким образом, мы сохраняем нашу позицию и продолжаем следить за новостями относительно хода слияний компаний.
#Discovery #DISCA
Однако все это не так важно как новости по слиянию с Warner Media, которое было объявлено в начале лета. После объявления сделки акции сильно скорректировались, так как у новой компании долговая нагрузка на старте будет порядка 5x чистый долг/EBITDA. Тем не менее после отчетности акции продемонстрировали рост больше чем на 20%.
Что же такого произошло на отчетности? Менеджмент повысил прогноз по общей EBITDA двух компаний и теперь долговая нагрузка составит порядка 4,5x на старте новой компании. Это и было позитивно воспринято рынком. Да, все еще не комфортный уровень, но денежного потока хватит, чтобы за пару дет снизить долговую нагрузку до 2,5-3х, поэтому мы не видим в этом какой-либо проблемы.
По итогам сделки образуется крупная медиа компания с потенциалом на 3 место в стриминге, которая, по нашему мнению, должна торговаться существенно выше, чем сейчас. Справедливая цена находится в районе $43.
Таким образом, мы сохраняем нашу позицию и продолжаем следить за новостями относительно хода слияний компаний.
#Discovery #DISCA