​​✂️Последние годы компании стремились повысить эффективность управления оборотным капиталом, используя Jist-In-Time delivery (получение запасов, сырья непосредственно к времени продажи/производства). Данный метод управления запасами позволил компаниям существенно улучшить операционную маржу (нет необходимости в расходах на склады, избыточных расходов на сырье) и маржинальность операционного денежного потока.

🧨Однако данный метод несет существенный риск в случае нарушения цепочек поставок, что и произошло во время пандемии.
В ходе прошедшего сезона отчетности ряд компаний, заявили о проблемах поставок при наличии потребительского спроса. Возможно, в среднесрочной перспективе компании пересмотрят методы управления оборотным капиталом, что скажется на общей эффективности.

⏳Текущее соотношение запасов к выручке компаний в США находится на исторически минимальном уровне(см.рисунок). Для восстановления запасов потребуется как минимум пару кварталов. #тренды

@fineconomics

​​👨‍🔬Почему рыночные мультипликаторы (например, EV/S - стоимость бизнеса/выручка) для одних компаний одни, для других другие? Goldman Sachs провели небольшой анализ и оценили какие факторы на текущий момент инвесторы больше учитывают при оценке компаний.

🚀Вне зависимости от маржинальности бизнеса, инвесторы готовы платить больше за компании с более высокими темпами роста продаж. Так, при маржинальности <5%, компании с темпами роста >20% торгуются по 9,4х EV/S vs 1,2х EV/S компании с темпами роста <5%.

⚓️Компании с темпами роста выручки <20% торгуются выше по мультипликаторам при более высокой маржинальности бизнеса. Однако данная тенденция не наблюдается у компаний с темпами роста выручки >20%.

📍Сохранится ли этот тренд? На наш взгляд, на фоне инфляции издержек и роста процентных ставок, инвесторы будут больше фокусироваться на маржинальности бизнеса, нежели росте. Таким образом, премия в мультипликаторах быстрорастущих компаний, относительно медленно растущих может сжаться в ближайшей перспективе. #тренды #наблюдения