🏠 Не смотря на то, что компания $LSRG ЛСР увеличила объем размещения с 3 до 5 млрд, Аллокация по крайней мере у меня в Т банке составила только 40%.

Высокий спрос на первичном размещении указывает, на мой взгляд, на ожидание существенного снижения ставки. Я думаю, что в сентябре вполне может быть - 2%, если данные по инфляции резко не развернуться.

Интересно будет посмотреть, будет ли цена после открытия выше номинала.

🍏 $LENT Лента, Улыбка радуги, Рив Гош, Севергрупп и Окей 🛒

Новостной поток вокруг Ленты не утихает день ото дня. И для котировок это в целом хорошо.
Попробуем разобраться, что всё это значит.

♥️В понедельник вышла новость о том, что Владельцы сети Рив Гош планируют продать свой бизнес. Покупателем актива могут стать структуры Севергрупп Алексея Мордашова.
♥️Сегодня вышла новость о том, что Лента ведёт переговоры о покупке гипермаркетов Окей Групп

▫️ Структурно владения Мордашова выглядят так: Мордашов ➡️ Севергрупп ➡️ Лента .
Например, закрытая в декабре сделка по покупки Улыбки радуги , сделала её частью Ленты.
Поэтому мне, например, не очень понятно, почему речь о покупки Рив Гош идёт именно на уровне Севергрупп, а не Ленты.
И комментарии тех же известий, об объединении логистики, складов и т.п. как раз и были бы логичны на уровне Ленты, а не холдинга Севергрупп.
Возможно, сделка на столько вкусная, что её решили не выносить в контур публичной компании, оставив всё "себе".
Оценка сделки около 6 млрд. Есть вероятность, что Лента могла бы не выдержать какие-то ковенанты перед банками, и потому сделка пойдёт таким образом.

▫️Что касается второй новости, так это и вовсе не новость. Фонтанка писала об ожидаемой сделке ещё в начале года, и я писал об этом.
Текущая новость - скорее подтверждение того, что процесс идёт. Оценка сделки тут существеннее, - 40-55 млрд.
Для Окея это возможность выйти из стагнирующего формата, погасить долги.
Для Ленты - это рост площадей, складов, территории покрытия.
Лента уверенно развивает свой бизнес и сделки M&A последних лет указывают на высокий потенциал компании.

▫️Подбирать Окей на этих "новостях" я бы не стал. Пока ещё не все параметры сделки ясны.
У компании впереди ещё редомициляция. Много "но" и "если".

▫️Что касается ленты, она на глазах выросла за год на 70%+ и я думаю, что это не предел

Кто такой маркетмейкер? разберёмся на примере свежей новости.

Новость: УК «Парус» запускает маркетмейкера для фонда «ПАРУС-МАКС» — как это понимать?

🤔 Маркетмейкер (ММ) — это участник рынка, который обеспечивает ликвидность актива на бирже. Он постоянно выставляет заявки на покупку и продажу акций в стакане котировок. Это помогает инвесторам быстро совершать сделки по ценам близким к справедливым, но с небольшим спредом. Тем не мене без долгого ожидания встречных заявок.

🟢 Что меняется для инвесторов с появлением ММ?
Ликвидность инструмента повышается.
ММ гарантирует, что в стакане всегда будут заявки на покупку и продажу. Это значит, что инвесторы смогут быстро войти в позицию или выйти из неё без задержек.

🙏 Узкие спреды
Спред — это разница между ценой покупки и продажи. В случае с Парусом МАКС - ММ берёт на себя обязательства удерживать спред в пределах 1,5%, что снижает транзакционные издержки для инвесторов.

⚖️Стабильность цен
Постоянное присутствие заявок в стакане помогает избежать резких скачков цен из-за низкой ликвидности. Это особенно важно в периоды высокой волатильности.

📊Справедливое ценообразование
ММ следует рыночным тенденциям и обеспечивает формирование цен, отражающих реальную стоимость активов фонда.

💰 Кто платит за услуги маркетмейкера? Существует несколько способов наградить ММ:
➡ Фиксированная оплата. Маркетмейкер получает регулярные фиксированные выплаты за поддержание ликвидности. Данный формат применяется для фонда Макс (в частности)
➡Оплата через спред. ММ зарабатывает на разнице между ценой покупки (Bid) и продажи (Ask).
Например, если Ask = $100, а Bid = $99,5, доход ММ составляет $0,5 за сделку
Такая форма распространена на высоколиквидных рынках.
➡Бонусы и скидки от биржи. Биржа может предложить ММ сниженные торговые комиссии или кешбэк за поддержание ликвидности
➡Оплата за результат. Это дополнительные условия для ММ, например биржа или эмитент выставляют требования: Поддержание спреда в заданных пределах или обеспечение минимального объёма заявок. Если ММ не выполняет обязательства — оплата не производится.

Возвращаемся к Парусу.
ММ будет временно находится в стакане БПИФа и УК будет отслеживать динамику объёмов и ликвидности, а затем представит результаты инвесторам. Если эксперимент окажется успешным, такая практика может быть расширена на другие фонды.

Запуск маркетмейкера для фонда «ПАРУС-МАКС» — это позитивный шаг, который делает инвестиции БПИФы недвижимости более доступными и удобными.

☕️С Добрым утром, Друзья!

Она вернулась 💃. Инфляция снова с нами.

После 5 недель дефляции, инфляция на прошедшей неделе составила 0,02%. Годовая инфляция пока продолжает замедляться и снизилась до 8,48% с 8,49%.
Бензин вставляет палки в колёса локомотиву под названием - российская экономика.
Бензин дорожает и давит на все аспекты нашей жизни. Правительство стремится снизить дефицит топлива очередными запретами на экспорт, но проблема в другом. По данным Реутерс из-за атаки украинских БПЛА в России выведено из строя более 17% НПЗ, что составляет 1,1 млн баррелей переработки в сутки.
Пытаясь справиться с этой угрозой ФСБ глушит интернет веерными отключениями в регионах и это уже привело к падению выручки и прибыли всех компаний связанных с повышенной мобильностью населения:
🔹Банки получают меньше комиссионных от безналичного расчёта
🔹Самокаты и каршеринг отчитались об убытках. И скромно сообщают что до 10% выручки упало из-за проблем с интернетом.
🔹доставка еды, онлайн образование, маркетинговые агентства и многие другие.
Интересно, сколько млрд налоговых отчислений недополучит бюджет из-за отключений?
🤫 У меня наболело — в моём городе полностью отключили мобильный интернет и никто не шевелится чтобы решить эту проблему.

Вернёмся к инфляции.
Кроме бензина на инфляцию давит зелёная угроза 🥒. Огурцы снова дорожают на 7,6%. Кто может остановить зелёное безумие? Сгладить зелёный удар пытались макароны (подешевели на 0,4%), но попытки оказались тщетны.

Интересно, что инфляция вроде не высокая, и пока для ЦБ видимых угроз не представляет, но ОФЗ на последнем аукционе разбирали без прежнего аппетита. Что указывает на осторожность покупателей и не уверенность в том, что 14% по длинным ОФЗ смогут помочь заработать.
Нерезиденты также стали думать в этом направлении и сократили свои позиции в ОФЗ на 2,5%.

К рынку.
Ничего интересного. Компании публикуют слабые отчёты. Путин собирается в Китай, но что нового мы можем там узнать?
Радует душу стремление Венгрии бороться с бюрократией в ЕС.
Венгрию забыли спросить про распределение доходов от российских заблокированных активов и Венгерское правительство опротестовывает решение Совета ЕС.
Интересно, что этот протест имеет судьбоносное значение из-за прецедентного права. Победа Будапешта покажет, что и другие члены ЕС всегда могут оспорить решения ЕС, а если проиграет, то отдельные мнения всегда будут игнорироваться.

💶Август заканчивается уныло - рубль не обвалился, но впереди ещё пара дней, а налоговый период заканчивается завтра 🙃

Хорошего вам дня и инвестируйте в огород - выращивайте огурцы, не дайте инфляции себя одурачить🤗

👷 Уральская Сталь (рейтинг A прогноз негативный Акра / А+ НКР (снижение )) увеличила объем размещения облигаций серии БО-001Р-05 с 3 до 4 млрд. рублей.
Финальный ориентир ставки 1-го купона находится на уровне 18,50% годовых, что соответствует доходности к погашению 20,15% годовых.

Сбор заявок на облигации завершился вчера. Техническое размещение запланировано на 29 августа 2025 года. Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска - 1000 рублей. Срок обращения бумаг - 2,5 года. Купонный период - 30 дней.

Первоначально ориентир ставки 1-го купона был объявлен на уровне не выше 20,00% годовых, что соответствует доходности к погашению не выше 21,94% годовых.

Результаты компании:
▫️Первый квартал убыток 3,8 млрд
▫️Прибыль 2024 года 3,4 млрд
▫️Прибыль 2023 года 25,2 млрд

Очевидно, что компания обладает рисками , но новый выпуск с повышенным размещением гарантирует компании финансирование текущих трат и погашение текущих выпусков, которые подходят по сроку, что снижает риск неплатежеспособности.

Чем интересно:
▫️ В новый выпуск я не полез , благо выпусков других много.
Выбрал $RU000A105Q63 с доходность к погашению 20%+ , и сроком до конца этого года.
Доля относительно небольшая.

Не ИИР

Осторожно. Строго 18+.
Инвесторам в Газпром не открывать🗣

🍹С Пятницей, Друзья!

Под давлением слабых отчётов ММВБ падал в четверг, плавно, но стабильно, а вечером вышли Мерц и Трамп и охладили наши мечты о скором мире.
В США считают, что президенты России и Украины сами не хотят идти на мир и видят больше возможностей от продолжения конфликта, и канцлер Германии Фридрих Мерц добавил, что пока нет возможности для проведения двух сторонней встречи.
А в Европе обсуждают создание 40 км буферной зоны с контролем европейского военного контингента. Не уверен, что стороны согласятся на такое, т.к. в зависимости от конфигураций эта буферная зона может поглотить все достижения нашей армии за 3 года СВО.

Тем временем экономика России продолжает показывать скромный рост. Рост ВВП прошёл по нижней границе прогноза в 1,1% за первые 7 месяцев при прогнозе от 1 до 2%. При этом
🔹 Динамика выпуска металлургического комплекса с начала года составила +1,8% г/г
🔹НПЗ произвели топлива +0,9% г/г
🔹Транспортные перевозки сократились на 0,6% г/г
😳Номинальная средняя ЗП составила 103 тыс руб (+15% г/г) — доходы растут, а предприятия не производят больше... В чём секрет? Спросим у Даши путешественницы?

Интересно, что при растущем давлении на Россию - крупного поставщика нефти, ЕС также решили вернуться к санкциям против Ирана, за их отказ пускать инспекторов на остатки атомных объектов (хотели удостовериться в их уничтожении).
Ранее была идея, что если продолжать давление на Россию, то нужно компенсировать выпадающие объёмы нефти от других крупных поставщиков, например из Ирана и Венесуэллы. А в итоге - две крупные нефтедобывающие страны также под катком европейского и американского прессинга.
Как Трамп собирается снижать цены на нефть при такой политике - не ясно. Напомню - его цель приблизить цену на нефть к 60$.

☕В России идёт сезон отчётов и компании друг за другом публикуют слабые результаты. Картина у всех одна: прибыли падают из-за жёсткой ДКП, которая привела к росту расходов на обслуживание долга. Клиенты отказываются от инвестиционных программ и проводят только минимально необходимые модернизации. Расходы на ФОТ растут, а качество работников - нет.
Некоторые компании ещё показывают рост выручки и операционной прибыли - например Астра, но это больше исключение.

Сегодня сразу десяток компаний опубликует отчёты по МСФО за 1 п.г. :
Газпром, Лукойл, Русагро, Инарктика, Россети Ленэнерго, Аэрофлот, ОзонФарм, Мать и дитя, Самолёт, ЛСР, ЭсЭфАй,
Артген биотех, Южуралзолото, Селигдар, Сегежа, ОКЕЙ Транснефть

🍂Сегодня последняя пятница лета! вот что действительно важно🤗
Сделайте за эти выходные всё что не успели за лето 🌟
Хорошего вам дня и удачных сделок!

🏗GloraX девелопер, который отчитывается как отличник, пока остальные плохо приготовились к уроку.

Пока публичные компании одна за другой выкатывают слабые отчёты и сетуют на макроэкономические трудности, геополитику, жёсткую ДКП, и далее по списку..., непубличный GloraX скромно публикует такие цифры, что хочется спросить: «Ребята, вы вообще в той же стране работаете?»

➖ Выручка: +45% (до 18,7 млрд руб.) — строят больше и быстрее?
➖ EBITDA: +59% (7,8 млрд руб.) — это вообще законно в 2025 году?
➖ Чистая прибыль: выросла в 3,7 раза — 😳
➖ Рентабельность по EBITDA: 42% — 😳😳

Их мнение об успехе:
🏗 Строят там, где другие боятся - активно выходят в регионы. И да, там рентабельность даже выше (44% против 40%).
📉 Снизили долю накладных расходов до 12% — КАК?
🔹 Купили «Жилкапинвест» — один из крупнейших застройщиков Владивостока и Приморского края.

Ранее компания намекала на готовность выходить на IPO, может поэтому сконцентрировали максимум позитива в отчёте?
Напомню, что такая же история была в Аренадата, когда компания сместила оплаты у клиентов на 2024 год, чтобы показать рост показателей перед IPO, а сейчас отчитались о снижении выручки на 42%.

В любом случае интересный эмитент, давно известный на долговом рынке. Сам держал долго их облигации.

🏗 Группа компаний АПРИ - челябинский девелопер, специализирующийся на строительстве жилья и коммерческой недвижимости с 1992 года, занимающий лидирующие позиции в регионе по объемам ввода жилья и имеющий долю рынка около 30% в Челябинске.

Компания на днях опубликовала финансовые результаты по МСФО по состоянию на 30 июня 2025 года.

Ключевые показатели за 12 месяцев (LTM) :
▫️LTM выручка 22,7 млрд рублей (+ 41% г/г)
▫️LTM чистая прибыль — 2,3 млрд рублей (-10,9% г/г)
▫️LTM EBITDA — 6,9 млрд рублей (+10,5% г/г)
▫️Чистый долг / LTM EBITDA ~4,5 (аналогичный период 2024г. ~2,6).
▫️Чистый долг / Собственный капитал составило ~3,9 (аналогичный период 2024г. ~2,5)
▫️Рост цены продажи квадратного метра в июне 2025 к июню 2024 составил 25%. Это обусловлено не только рыночной стоимостью, но и степенью готовности объектов.

Снижение чистой прибыли при росте выручки и EBITDA обусловлено стоимостью проектного финансирования, привязанного в основной части к ключевой ставке.

Собственный капитал группы незначительно снизился в результате выкупа доли партнера компании «Притяжение» г. Челябинск. Компания консолидировала 100% в данном проекте. Стоимость приобретения доли составила 1,7 млрд руб. при рыночной оценке 1,9 млрд рублей.

У компании один из самых высоких в России показателей стройготовности объектов 71% при среднем по России 45%.
Рост цен на недвижимость в 1 полугодии 2025 года превышал среднюю стоимость долга 25% рост цен, средняя стоимость долга 23%.

В 2025 году компания продолжила осваивать новые рынки, продолжается реализация недвижимости в г. Екатеринбурге, получено разрешение на строительство во Владивостоке, подготовка к проектированию и строительству в Ставропольском крае и Ленинградской области.

Отдельно результаты 1 полугодия 2025:
▫️Выручка 9,35 млрд рублей (-2,5% г/г)
▫️Чистая прибыль 866,7 млн рублей (+17,3% г/г)

➡️ АПРИ провели сбор заявок по биржевым облигациям серии БО-002Р-11 с купоном 25,00% годовых. Первоначальный планируемый объем размещения в ходе сбора заявок был увеличен с 1 до 2,5 млрд. рублей. Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска - 1000 рублей. Срок обращения бумаг - 3 года. Купонный период - 30 дней.
Техническое размещение бумаг сегодня.

➡️ Что тут интересного ?
АПРИ функционирует , обслуживает и рефинансирует долги.
По облигациям повышенный спрос.

В связи с этим можно, несмотря на риски связанные с отраслью и конкретно с этим эмитентом, можно рассмотреть облигации для добавления в портфель.
В размещении я не участвовал.

Добавил себе $RU000A106631
Оферта в мае, доходность к оферте доходность 32%.

👨‍🏫 Инвестиционный путь со школьный скамьи.

Хотел написать мотивационный пост о том, как успешные инвесторы начинали свой путь в школе и последовательно изучали тему, откладывали по рублю от завтраков и собрали миллиардные состояния, но вышло вновь не слишком патриотично 😅

🇺🇸 Классика жанра: иностранные инвесторы, которые начали с малого.
Их истории стали хрестоматийными и повторяются как аксиомы в мире инвестиций:
➡Уоррен Баффетт. В 11 лет купил свои первые акции. Уже тогда он понял силу долгосрочных инвестиций и терпения, хотя свой первый урок о силе сложного процента он усвоил позже.
➡Питер Линч в том же возрасте подрабатывал подносителем клюшек на гольф-поле, где подслушивал разговоры инвесторов. Это сформировало его знаменитый принцип: «инвестируй в то, что знаешь».
➡Рэй Далио начал инвестировать в 12 лет на деньги, заработанные во время подработок. Его первая инвестиция — в акции авиакомпании, которая вскоре удвоилась в цене.

Что общего? Родители поощряли их самостоятельность, а первый опыт — даже неудачный — стал бесценным уроком, который привёл их в список Forbes.

🇷🇺Не иностранцами едины инвестиции?
Есть и у нас наверное хорошие примеры?

В чертогах памяти нашёл Олега Тинькова, и действительно, он начал в школьные годы с "фарцовки", и стал серийным бизнесменом и миллиардером.

Другие примеры были связаны со спортивными секциями, например дзюдо, но инвестиции у этих успешных людей появились чуть позже.

Поискал примеры школьников и нашёл:
➡Гена из Краснодара в 13 лет заработал 140 000 рублей на создании игрового бота для ВК. Он разработал бота с премиум-подпиской, который принёс ему 110 000 рублей за 2 месяца, после чего он продал проект за 30 000 рублей.
СЕРЬЁЗНО?! Где юристы, где консультанты? Почему не 3 млн (рыночная оценка в зависимости от сложности бота может варьироваться от 500 тыс до бесконечности)? 🤦
Сейчас Гена возглавляет фирму, которая делает приложения для бизнеса и выручка компании в 2024 году составила более 50 млн руб💪

➡Юра из Москвы в 16 лет изобрёл специальные наушники для слабослышащих людей, совместимые со слуховыми аппаратами. Свой проект он разработал на уроках по 3D-моделированию и стал победителем школьного акселератора SberZ, выиграв 200 000 рублей.
Запатентовать продукт и заработать на этом он не смог.

🤔 Почему так сложно найти российских Баффеттов?
Вопрос не в отсутствии талантов, а в среде и возможностях:
✅Культурные различия. На Западе традиции фондового рынка и инвестиций в акции уходят корнями в прошлое века. У нас же массовая инвестиционная культура только формируется.
✅Доступность инструментов. Открыть брокерский счёт несовершеннолетнему сегодня проще, но ещё 5-10 лет назад это было серьёзным барьером.
✅Череда кризисов обесценивает опыт. Большая часть инвестиционных портфелей моих детей заблокирована.
✅Фокус на предпринимательство. Наши самые яркие истории — это чаще про запуск своего дела, а не про инвестиции в чужие. Оба пути ведут к финансовой грамотности и независимости.

Несмотря на все сложности инвестировать и заниматься бизнесом нужно с детства? Безусловно.
Время — самый ценный актив инвестора, и тот, кто начал раньше, уже выиграл💪

🍁 Лето подошло к концу

И последний рабочий день был полон политических новостей и морем, просто морем отчётов, которые валились один за другим.

🇺🇦 Начнём с украинской истории. Mr Z , слезая с колен с Трампа, и находясь на удалении от него начинает вновь раскручивать старую шарманку, а европейцы потакать ему.
В пятницу он назвал три ключевых блока гарантий безопасности для Украины:
▫️Сохранение нынешней численности военных и обеспечения их оружием благодаря украинскому, европейскому и американскому производству
▫️Договоренности с партнерами на уровне лидеров об их готовности поддержать Украину в случае новой агрессии
▫️Санкции против РФ и использование замороженных российских активов для восстановления Украины
Понятно, что такой подход по пункту 1 и 3 к окончанию СВО не приведёт. То есть тут целенаправленный тупик.

Кроме этого было озвучено, что "России не хватит сил захватить всю Украину, а Украине – вернуть все захваченные территории".
Это уже интереснее и отличается от подхода на выход к границам 1991 года. Звучит как подготовка сознания народа.

Как бы то не было лето заканчивается, а СВО продолжается.
Будут ли новые санкции от Штатов, или будет какая-то 3х сторонняя встреча, где США будут арбитром, не ясно.
По крайней мере Трамп несколько раз утверждал, что Украине придётся пойти на уступки.
Но хватит ли у него воли и желания на то, чтобы принудить Mr Z к переговорам?
Теперь это уже осенний вопрос.

🇷🇺 По отчётам : вышло феноменально много инфы в один день.
Если макроданные намекали на слабый рост ВВП, то результаты вполне были ожидаемы.
Никаких сюрпризов я для себя не нашёл.

Результаты 1 полугодия:

▫️ Нефть и газ:
⛽️ $GAZP Газпром выручка -2% , чистая прибыль -7%
⛽️ $TRNFP Транснефть выручка 0% , чистая прибыль -10%
⛽️ $LKOH Лукойл выручка -17% , чистая прибыль -51% , но новости о погашении части казначейского пакета акций взбодрили инвесторов.

▫️ Строители:
🏠 $SMLT Самолёт выручка 0% , чистая прибыль -62%
🏠 $PIKK ПИК выручка +24% , чистая прибыль -22%

▫️ Разное:
✈️ $AFLT Аэрофлот выручка +10% , скорр чистая прибыль -84%
🩺 $MDMG Мать и дитя выручка +22% , чистая прибыль +4%
🍅 $RAGR Русагро выручка +21% , чистая прибыль +20% , - но над компанией висит дамоклов меч - судебное дело против основного акционера

🏦 $VTBR ВТБ за 7 месяцев прибыль +2%

И это даже не все отчёты.
Как видите роста прибыли почти ни у кого нет.
Как тут рынку расти-то? 🤔
На ожиданиях смягчения ДКП далеко не уедешь.

➡️ Хороших всем выходных 👍