🇷🇺 Инфляция всё? Сдалась?

С 15 по 21 июля потребительские цены снизились на 0,05% после роста на 0,02% в предыдущий период.
Последний раз такое было полгода назад.
Годовая инфляция на 21 июля замедлилась до 9,17% с 9,34% неделей ранее.

Интересно то, что год назад, в июле 2024 года инфляция была 9,13% 😁
Такой вот результат.

🇺🇦 В Турции прошли переговоры.
Как и ожидалось ничего существенного для рынка акций: никакого прекращения огня, никаких реальных шагов для заморозки конфликта или договорённостей о будущей встрече лидеров достигнуто не было. Основные темы встречи: обмен военнопленными, телами погибших, временно перемещёнными детьми. Гуманитарные и важные вопросы, но не те, которые способствуют окончанию СВО.

🔋⛽️ Производств СПГ в июне в РФ за год сократилось на 7%. Это в основном свидетельствует о минусах для Газпрома $GAZP и Новатэка $NVTK

Хорошего всем вечера 👍

💿 Норникель $GMKN . Слабый производственный отчёт, слабые прогнозы

Был момент до СВО, когда взлёт цен на палладий выше $2000 сделал Норникель очень классным и вкусным.
Акции пошли за 20 000 ( до сплита было дело ) , ну и казалось, что вот она эврика.
Уже Норникель был больше НокПалладий. Но не долго музыка играла.
После начала СВО цены на палладий перешли к последовательному снижению, и в моменте стоили менее $1000.

К падению цен на палладий стоит добавить и ограничения Норникеля на экспорт в европу, и снижение добычи, которое наблюдается не первый год.
За этим последовали логичные действия менеджмента по отказу от выплат дивидендов , и фишка легла на дно.
🔵 Попробую донести свою главную мысль - цены на акции упали, и пока не видно когда смогут подняться.

📌 Производственный отчёт за 2 квартал 2025 год показал последовательное снижение по всем направлениям г/г.
Квартальный рост добычи никеля , слабо подогревает интерес :
🔹Производство никеля: +9% кв/кв , -4% г/г
🔹Производство меди: -5% кв/кв , -2% г/г
🔹Производство палладия: -11% кв/кв, -5% г/г
🔹Производство платины: -14% кв/кв , -6% г/г

📌 Затем компания показала, что и планы на год , которые и так г/г показывали снижение, будут ещё понижены к прошлому прогнозу на 2025 год
🔹Производство никеля: 196–204 тыс. тонн (-3,6% относительно прошлого прогноза )
🔹Производство меди: 343 - 355 тыс. тонн (-3,8% )
🔹Производство палладия: 2 677 - 2 729 тыс. унций (-1% )
🔹Производство платины: 645 - 662 тыс. унций (-2,3% )

Всему есть свои причины. И компания объясняет это так:

На второе полугодие запланировано проведение ряда крупных ремонтов с целью повышения надежности основного технологического оборудования, а также продолжена адаптация к эксплуатации нового импорт-замещающего горного оборудования.
В результате этого мы незначительно понижаем прогноз производства никеля и меди на 2025 год и оставляем прогноз производства металлов платиновой группы относительно ранее опубликованного, практически, без существенных изменений

Это указывает, что во втором полугодии у компании будут капитальные затраты, что в конечном счёте приведёт к тому, что дивидендов за 2025 год также не будет.


❗️ Почему я думаю, что у Северстали перспектив больше, чем у Норникеля ?
Хотя до СВО Северсталь частично экспортировала сталь, доля экспорта была заметно ниже , чем у Норникеля.
Куда сейчас поставляет Норникель, с каким дисконтом ?
Тем не менее : окончание СВО для Северстали будет означать рост заказов в Новых регионах в связи с восстановлением производств и стройками, а для Норникеля едва ли что-то быстро поменяется.

➡️ Вспомнил я про интересную бумагу, у которой раз в год была оферта, и вот опять - ЖКХ Якутии $RU000A100PB0

Про компанию:

ГУП ЖКХ РС(Я) – российская компания, которая расположена и функционирует исключительно на территории Республики Саха (Якутия) (далее – регион, Республика, Якутия, РС (Я)). ГУП ЖКХ РС(Я) оказывает населению и организациям коммунальные услуги в сфере теплоснабжения, горячего и холодного водоснабжения, водоотведения, управления многоквартирными домами и обращения с твердыми коммунальными отходами. Доходы компании формируются за счет регулируемых видов деятельности, на продажу теплоэнергии приходится около 92% выручки.

Облигация ЖКХ РС(Я)-БО-01 :
▫️Выпуск $RU000A100PB0
▫️Эмитент - ЖКХ РС(Я)
▫️Рейтинг - Эксперт РА - ruВВВ+ со стабильным прогнозом понижен в апреле 2025
▫️Дата погашения - 28.07.2026 , срок 1 год
▫️Оферта - уже нет, последняя сейчас
▫️Купон - фиксированный
▫️Выплаты - квартальные ( 57,34 руб ), новые купоны были повышены.
▫️Номинал - 1000 руб
▫️Амортизации - нет
▫️Доходность к погашению - показывает сейчас не корректно. С учётом цены чуть ниже номинала и купоном 23% , доходность к погашению около 23%

➡️ Рейтинг компании был понижен в связи снижением Республики Саха (Якутия) до уровня ruA+.
То есть с самой компанией ничего не произошло. Сам выпуск на 3 млрд.
Вероятнее всего компания будет рефинансировать долг через новый длинный выпуск бумаг где-то в июле 2026 года.
Поэтому на год как мне кажется интересная бумага.

Тезисы по пресс-релизу Банка России от 25 июля 2025 года:

Снижение ставки: Ключевая ставка снижена на 200 б.п., до 18,00% годовых.
Причины: Инфляционное давление снижается быстрее ожиданий; рост внутреннего спроса замедляется; экономика возвращается к сбалансированному росту.

Прогноз по ставке:
▫️ 2025 год: 18,8–19,6%
▫️ 2026 год: 12,0–13,0%
Будет сохраняться жесткая денежно-кредитная политика (ДКП).

Инфляция:
▫️ Ожидается 6,0–7,0% в 2025 году,
Возврат к 4,0% — в 2026 году.
В июле зафиксирован временный рост цен из-за индексации коммунальных тарифов.

Влияние ДКП: Снижается инфляционное давление, особенно в сегменте непродовольственных товаров.
Ожидания: Инфляционные ожидания остаются высокими; устойчивой тенденции к их снижению пока нет.
Экономика: Рост внутреннего спроса замедляется, наблюдается умеренный рост экономики.
Рынок труда: Снижается кадровый дефицит; зарплаты растут медленнее, но всё ещё быстрее производительности.

Финансовый рынок:
▫️ Процентные ставки снизились, но остаются высокими в реальном выражении.
▫️ Кредитование сдержано, особенно необеспеченное потребительское.

Риски:
▫️ Проинфляционные: рост инфляционных ожиданий, внешнеэкономические условия, геополитика.
▫️ Дезинфляционные: замедление спроса и кредитования.
▫️ Бюджетная политика: Её нормализация в 2025 году окажет дезинфляционное влияние.

Какой класс активов самый прибыльный? - на длинном промежутке времени - акции.

Вот пример исследования инвестиций $100 в 1970 году в разные типы активов с оценкой результатов в 2023 году.

▫️ S&P 500 - $22,419
▫️ Корпоративные облигации - $7,775
▫️ Золото - $5,545
▫️10-летние бумаги Фед Резерва - $2,286
▫️Недвижимость - $1,542
▫️Наличные ( вероятно предполагаются вклады в банке ) - $956

➡️ Инвестиции в S&P 500 в размере 100 долларов США (включая реинвестированные дивиденды) в 1970 году принесли бы внушительную прибыль в 22 419 долларов США в 2023 году. Американские акции не только оказались самым прибыльным классом основных активов, но и значительно превзошли другие инвестиции.

➡️ Корпоративные облигации в размере 100 долларов выросла бы за тот же период до 7775 долларов, что на 65% меньше, чем инвестиция в индекс S&P 500.

➡️ Что касается золота, то к 2023 году инвестиция в 100 долларов стоила бы 5545 долларов. В 1970-х и 2000-х годах золото процветало на фоне инфляции и падения доллара США. Для сравнения, доходность индекса S&P 500 за эти десятилетия была гораздо ниже. Интересно смотреть на график золота, чтобы убедиться, что оно растёт далеко не всегда.

➡️ Недвижимость, еще один безопасный актив, росла в среднем на 5,5% в год с 1970 года, при этом наибольший прирост наблюдался в течение десятилетия вплоть до 2020 года. Учитывая, что недвижимость — уникальный класс активов, это не обязательно отражает реальную доходность, которую получают домовладельцы, учитывая кредитное плечо, налоги на имущество, страхование и другие расходы. С этой точки зрения, инвестиция в размере 100 долларов к 2023 году выросла бы всего до 1542 долларов из-за замедления роста цен в 1980-х и 2000-х годах.
В оба периода рынок жилья рухнул, и сектору потребовались годы на полное восстановление. Более того, после мирового финансового кризиса ценам на жильё потребовалось десятилетие, чтобы достичь предыдущего пика 2006 года.

➡️ Выплавка стали в России за 6 месяцев 2025 года снизилась на 4,8%

Ожидаемо, но кажется, даже лучше, чем могло бы быть.

По данным Росстата:
♥️ выпуск стального проката в РФ 29,2 млн тонн (-6% г/г)
♥️ выпуск нелегированной стали 27,6 млн тонн (-2,7% г/г)
♥️ выплавка чугуна 25,8 млн тонн ( -0,2% г/г)

По итогам 2024 года объем выплавки стали в РФ сократился на 7%.

💿💿💿 Вот почему у металлургов дела идут ни шатко ни валко.

Мнение : по прежнему думаю, что держаться надо за Северсталь $CHMF , но срок когда будут реальные результаты скорее более полугода, чем раньше.

✈️ $AFLT Аэрофлоту сделали больно 🛬
А каково пассажирам...

Судя по всему хакеры мощно вломились на сервера Аэрофлота и компания потеряла контроль над своими данными.
Мало того, что личные данные пассажиров, работников, переписки, аудиозаписи видимо были похищены / удалены, но и перелёты буксуют.
Коллапс угрожает компании.

Как это может отразиться на реальной деятельности... Можем вспомнить атаку на CDEK.
Тогда проблемы длились около недели. На сколько всё глубоко у Аэрофлота и на сколько это парализует работу крупнейшего перевозчика страны, сказать сложно. Но представить, что все рейсы задержат даже на 2-3 дня . . .

➡️ Возвращаясь к теме самой компании.
Недавно компания выплатила первые за долгие годы дивиденды. Что , конечно плюс , но . . . у компании по прежнему чистый долг около 500 мдрд+, против выплаты 21 млрд. дивидендов. В моём понимании это не логичное деяние, но окей )

У компании хорошие, стабильные результаты последние несколько кварталов.
В тоже время дальнейших перспектив развития и роста пока не видно.

Если предположить, что через N лет закончится СВО и откроются перелёты во все концы.
То да, наверное, там есть перспективы. А если СВО закончится, а санкции по крайней мере на перелёты останутся, то, наверное, будет +/- 2025 года по финансам.

Акций нет, и не планирую

🗣 Трамп заявил, что сократит 50-дневный срок, который он дал Путину для перемирия.

Я разочарован в президенте Путине, очень разочарован. Поэтому нам придётся подумать, и я сокращу те 50 дней, которые я ему дал, на меньшее количество

- заявил Трамп журналистам в Шотландии.

🤷 Если добавить то, что в пятницу ЦБ немного охладил головы тем, кто ждал, что ставка будет каждый раз всё ниже и ниже, то позитива не осталось. Совсем.

📉📉📉 Гоу .

UPD : срок 10-12 дней ⚡️

➡️ Три способа, как Трамп может разрушить американский мировой порядок
Оригинал тут.

♥️ Военная катастрофа как триггер экономического кризиса
Стратегические просчёты и эскалация международных конфликтов могут привести к военной катастрофе, разрушившей доверие к американской безопасности
Это не просто геополитический сценарий: последствия для экономики масштабны: перебои в цепочках поставок, рост страховых премий, падение инвестиций. Напряжённость снижает аппетит к риску — и в целом тормозит рост

♥️Устойчивый государственный долг и рост долгового бремени
Существенные дефициты бюджета, усугублённые налоговыми сокращениями и увеличением расходов на оборону, грозят усилением долговой нагрузки. По мнению автора, это может подорвать доверие инвесторов к долговым бумагам США, повысить ставки и усилить волатильность валютных рынков.
Рост ставок может охлаждать внутренний спрос и давить на фондовые рынки, создавая эффект рецессии

♥️ Непредсказуемость политики как фактор системной нестабильности
Трамп характеризуется как нестандартный и импульсивный лидер — его решения не поддаются долгосрочному прогнозированию.
Это усиливает неопределённость, мешает планированию корпораций и сдерживает инвестиции: ни компании, ни государства не могут адаптироваться к резкой политике слабо предсказуемой администрации
Аналитики обращают внимание: валютные и фондовые рынки сильно чувствительны к неожиданностям — и отсутствие ясности может сдерживать инвестиционные потоки и укреплять цифровую долларовую гегемонию

😁 Дополнительные экономические риски из внешнеполитических трендов
♥️ Торговый протекционизм и нарушение глобальных цепочек
Решения о введении тарифов, особенно против Китая и Европы, уже тормозят мировой рост: компании перебирают производственные возможности в другие регионы, мигрируют цепочки поставок и вынуждены оплачивать растущие логистические издержки
Это снижает глобальную эффективность и увеличивает трансакционные расходы

♥️ Подрыв международных союзов и снижение институционального влияния
Сокращение финансирования внешней помощи, выход из глобальных структур и давление на союзников подрывают позиции США как гаранта глобальной стабильности. Это способствует формированию новых экономических блоков не-под американским влиянием, ускоряя мировую фрагментацию

♥️ Снижение «мягкой‑силы» и геоэкономическое влияние
Сокращение влияния США через культурные, научно-образовательные и гуманитарные инструменты даёт другим странам — особенно Китаю и России — возможность укрепить своё влияние . Эти тенденции меняют конкурентную среду: страны меньше зависят от финансовых регламентов и американских стандартов, что меняет правила игры на международных рынках


😁 Макроэкономические последствия и выводы

Инвесторы и рынки: повышение неопределённости и долгового риска ведёт к бегству в безопасные активы (например, облигации на премию), углубляя спираль цены рискованных активов и замедляя экономическую активность

Международная торговля: рост тарифов и фрагментация торговых систем создают структурные сбои, уменьшают эффективность глобальных сетей поставок, растут транзакционные и операционные расходы

Валютная стабильность: усиливается волатильность доллара и проблема доверия к нему

Глобальная экономическая архитектура: ослабление участия США в международных организациях стимулирует альтернативные экономические форматы, которые пока недостаточны для обеспечения стабильности, особенно в области финансов и безопасности


😁 Заключение
Если быть кратким: три названных «способа разрушения порядка» — это не просто политические стратегические угрозы, а факторы, способные серьёзно затормозить мировую экономику. Военная нестабильность ведёт к рыночному шоку, госдолг и бюджетные дефициты — к финансовой стагнации, а непредсказуемая политика — к замораживанию инвестиционного и бизнес‑цикла. В комбинации с протекционизмом и институциональным отступлением это риски системного характера

Экономика 21 века нацелена на взаимосвязь, доверие и предсказуемость — и именно эти базовые принципы подвергаются серьёзному испытанию

🏦 $SBER Сбер отчёт за 6 месяцев 2025 по МСФО

Комментарий в сравнении с 4М 2024.
🔼 Чистые процентные доходы: +18% г/г
🔼 Чистые комиссионные доходы: +1% г/г
🔼 Чистая прибыль: +5,3% г/г

Расходные статьи
🔼 Расходы на резервы и переоценку +121% комментарий банка - рост в результате высоких ставок , что сказывается на качестве кредитного портфеля.
🔼 Операционные расходы +15,6%

Как итог: рост чистой прибыли в 5 %+
Основные драйверы роста - рост процентных доходов.
Операционные расходы - составляют 27% долю от чистых процентных и комиссионных доходов.
Чистая прибыльна акцию 38,6 рубля ( считай ориентир на дивиденды в 2026 году за 2025 год )

Рынок остывает на Трампе и слабых перспективах снижения ставки.
Сбер понемногу идёт к 300 рублям.
Ждём зачисление дивидендов 🟢

Продолжаю держать оплот стабильности 👍

💝📌 $VSEH Ви.ру и дивиденды по 1 рублю.

Казалось бы, да кому нужны эти дивиденды в 1 рубль, если цена упала с 200 до 78 рублей.
А ответ простой : основным акционерам, которые и продали свои акции в рынок по 200 рублей.
Они ведь остались владельцами 87% компании.

Поэтому выплата дивидендов - это не для счастливых акционеров с биржи, а для "настоящих" собственников.