#BELU #reports

Novabev Group (Белуга) позитивно отчиталась по МСФО за 2023 q3:
- Выручка +22.2% г/г
- EBITDA +7.5% г/г
- Рентабельность по EBITDA 17.4%, против рекордного уровня 19.8% годом ранее, что ожидаемо на фоне активного темпа открытия новых магазинов ВинЛаб
- EV/LTM EBITDA: 5.6х

Результат за 9 мес. 2023:
- Выручка +17% г/г
- EBITDA +6% г/г

Акции в моменте реагируют на отчет ростом на 1.9%

Рос. портфель на неделе рос вместе с рынком, международные в среднем корректировались на фоне новых ястребиных заявлений чиновников ФРС

Рос. стратегия
На неделе компании портфеля позитивно отчитывались:
1. Сбербанк за октябрь 2023 года по РПБУ:
- Чистый процентный доход +35.0% г/г
- Чистый комиссионный доход +6.4% г/г
- Операционные расходы +23.1% г/г
- Чистая прибыль составила +8.2% г/г
Г. Греф ожидает рекордную прибыль Сбера в 2023 и 2024 гг. Новая див. политика будет представлена 6 декабря 2023 года

2. Novabev Group (Белуга) по МСФО за 2023 q3:
- Выручка +22.2% г/г
- EBITDA +7.5% г/г
13 ноября СД Novabev Group рекомендует дивиденды по итогам 3-го квартала

3. Henderson по РСБУ за 9 мес. 2023:
- Выручка: +31% г/г, сопоставимая (LFL) выручка +26% г/г
- Валовая прибыль: +37% г/г
- Оп. прибыль: +54% г/г

4. Ростелеком (нет в портфеле, но позволяет индикативно оценить результаты другой идеи) по МСФО за 2023 q3:
- Выручка +14% г/г
- OIBDA +23% г/г
- Чистая прибыль +58% г/г

Нефть продолжает стремительно падать – за неделю Brent -6.3% на фоне:
- Инвесторы распродают энергоресурсы по мере снижения рисков на Ближнем Востоке
- Слабеющей экономики Китая – в октябре экспорт просел на 6.4% г/г, профицит торгового баланса сократился до минимума за 17 месяцев
- Снова ястребиной риторики ФРС

Потенциал девальвации рубля по нашей модели расширился уже до >35% – позитивно, что ранее нарастили валютную экспозицию

Результаты по стратегиям
➜ RF: +1.0%, против индекса Мосбиржи +1.1%
➜ US Leaders: +3.9%
➜ Global Commodities: -3.4%
➜ Trending Ideas: -6.1%
➜ Short Strategy: +3.0%
➜ против S&P500: +0.6%

#SGZH #reports

Сегежа негативно отчиталась за 2023 q3 – продолжает быть убыточной и наращивает долг:
- Выручка -0.5% г/г (против -23.8% в предыдущем квартале и исторического темпа +13.7%)
- EBITDA +15.1% г/г (против -50.6% в предыдущем квартале и исторического темпа +25.8%)
- Чистый убыток составил 3.2 млрд руб, против убытка в 5.0 млрд руб годом ранее
- Рентабельность по EBITDA 12.4% увеличилась по сравнению с 10.7% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 4.3 млрд рублей за отчетный период (5.8% от капитализации). Net Debt/LTM EBITDA: 12.4х (!)
- FCF годовой -21.7 млрд руб (отрицательный), 29.3% (!) от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 18.9x при историческом 50м перцентиле 8.8x

Потенциал роста снизился на 38.3% до -45.4%

Акции в моменте реагируют на отчет cнижением на 1.5%

В 18:00 в четверг, будет эфир (https://l.tinkoff.ru/broadcast) со мной в программе «Спроси инвестора» у Антона Полякова @Poly_invest. Антона я знаю лично, мы дружим, он портфельный управляющий и проводит дома классные настолки :)

Поговорим о:
- Иранский сценарий на российском рынке.
- Влияние дефицита бюджета и девальвации в 2024 году
- Драйверы роста рынка
- Какие акции стоит брать, какие не стоит брать в портфель; последние финансовые отчеты.

Каждый из вас может задать вопрос в эфире, и мы его обсудим)
До встречи сегодня в 18:00

Как подключиться? 🔌

Переходите по ссылке (https://l.tinkoff.ru/broadcast), с помощью вашего телефона в приложении Тинькофф Инвестиции откроется выбранный аудиоэфир.

Также можно включить эфир самостоятельно в приложении Тинькофф Инвестиций, через вкладку Пульс —> Эфиры. Там же доступен список предстоящих эфиров и записи прошедших

Сегежа кстати -8% с этого поста; держу ее в шорте и не нарадуюсь

Ходят слухи что дела у компании совсем стали плохо, и уже с большими задержками платит подрядчикам

Сегодня в 16 будет IR звонок с менеджментом - посмотрим, что скажут..

Уже завтра (в среду) в 20:00 пройдет полюбившийся многим формат MasterMind с топовыми инвест. экспертами

Трансляция пройдет по ссылке в ютуб
https://www.youtube.com/live/22yEd0vPfIM?feature=share

На нем мы сначала в целом поговорим про рынок, а потом каждый эксперт по очереди представит свою инвест. идею, другие ее будут хвалить или ругать!

В этот раз спикерами будут:
- Сергей Попов / P.S Investing
- Вячеслав Бердников / Долгосрочные Инвестиции
- Степан Торопов / Granite Trade
- Кирилл Кузнецов / Усиленные Инвестиции

Присоединяйтесь!

Небольшой римайндер что мастермайнд уже через 30 минут

Присоединяйтесь по ссылке!

https://www.youtube.com/live/22yEd0vPfIM?feature=share

Mastermind провели, эфир обработали, таймкоды расставили - Enjoy!

https://www.youtube.com/live/22yEd0vPfIM?feature=share&t=25

Спикеры:
- Сергей Попов / P.S Investing
- Вячеслав Бердников / Долгосрочные Инвестиции
- Степан Торопов / Granite Trade
- Кирилл Кузнецов / Усиленные Инвестиции

П.С. ставьте сердечки и подписывайтесь на канал, нам будет приятно!

#RENI

Ренессанс Страхования скоро отчитается за 2023 q3 – ждем сильных результатов

В последнее время много общаемся с коллегами на различных конференциях (типа Smart-Lab и Profit) и инвест. тусовках, получаем много индикаций, что 2023-й год идет круто у всех страховщиков – рынок в целом растет на 10-15% г/г

Исходя презентации компании следует что Ренессанс растет на >15% г/г (хотя исторически компания более чем в 2 раза опережала рынок: СAGR за 5 лет 11% и 5% соответственно); с учетом роста страховых премий в 2023 H1 на 5% г/г, прирост во 2-м полугодии составит более 20% г/г (!); компания скорее подтверждает что рост во 2м полугодии существенно ускорился

По нашей оценке с учетом этого, чистая прибыль Ренессанса за 2023 q3 может составить ~2.5-3.0 млрд руб и ~10-11 млрд руб по итогам года, что транслируется всего в ~5x по P/E 2023

2024 год вероятно будет не хуже:
1. Ренессанс активно развивается:
- Много внимания уделяют digital составляющей, что позволяет обгонять других игроков
- Скоро анонсируют запуск нового продукта по ментальному здоровью
2. В отличие от копманий большинства других секторов Ренессанс выигрывает от высоких ключевых ставок:
- Резервы в сегменте life-страхования (наиболее прибыльный сегмент) сокращаются при росте ставок
- Инвестиционный портфель быстрее растет / генерирует больше доп. прибыли (+ компания своевременно распродала часть облигаций в ожидании повышения ставок)
____________________

Резюмируя, Ренессанс Страхование:
- Работает в позитивной конъюнктуре
- Вероятно, сильно отчитается за 2023 q3
- Кроме органического роста (с темпом в 2 раза опережающим рынок), проводит успешные M&A сделки
- Недорого оценивается по прогнозным мультипликаторам (P/E LTM: ~5х)
- По итогам 2-го полугодия может дать 6% див. доходности
- Несмотря на рекордные фин. показатели цена еще далека до IPO

#RENI #reports

Ренессанс Страхование позитивно отчиталась по МСФО за 2023 q3:
- Страхование non-life: +14.6% г/г
- Страхование life: +19.0% г/г
- Итого премии: +16.8% г/г
- Чистая прибыль: 2.6 млрд руб
- Инвестиционный портфель увеличился с начала года на 30 млрд рублей и достиг 178 млрд руб или +20.3% с начала года

Результаты за 9 мес. 2023:
- Страхование non-life: +14.2% г/г
- Страхование life: +3.8% г/г
- Итого премии: +9.2% г/г

Акции в моменте реагируют на отчет снижением на 2.5%

#devaluation_bet

В последние недели рос. портфель андерперформит относительно рынка из-за высокой доли валютной позиции – даем комментарий

На рынке наблюдается некоторый дисбаланс:
- Рубль укрепляется на фоне продажи валютной выручки экспортерами (в т.ч. для выплаты windfall tax) и отчасти на ожидании продолжения повышения ключевой ставки ЦБ РФ
- При этом цены на нефть стремительно падают: за неделю Urals и Brent -5.8% и -3.5% соответственно

- Urals торгуется по цене 62$/баррель, что уже на 14% ниже уровня заложенного в бюджет на 2024 год ($71.3 за баррель)
- Курс также находится ниже тергетированного значения на 2024 год в 90+ руб за доллар

+ На неделе Госдума приняла в основном чтении проект федерального бюджета, который предполагает в 2024 году:
- Рост общих расходов на 26% г/г до 36.7 трлн руб
- Рост затрат на содержание силового аппарата со средних 25% до 40% (!) от общих расходов
- Рост доходов на 34% г/г до 35.1 трлн руб – непонятно за счет чего это будет обеспечиваться в условиях крепкого рубля и дешевой нефти
- Дефицит бюджета: 1.6 трлн руб

В нашем понимании, в текущей ситуации риск дальнейшего укрепления рубля существенно ниже, чем потенциал возобновления девальвации

В этом плане продолжаем без паники держать валютную экспозицию в портфеле, которую ранее постепенно наращивали, следуя рекомендации системы, по мере увеличения расчетного потенциала девальвации, который в моменте составляет:
- +15% до бюджетного таргета
- +22% до бюджетного таргета с учетом исторического спреда на 50%-перцентиле
- +46% до бюджетного таргета с учетом исторического спреда на 75%-перцентиле

По этой модели целевой курс составляет 103-130 руб за доллар

На неделе рос. стратегия снижалась на фоне укрепления рубля, а также отчета МТС похуже ожиданий. По валюте не паникуем и ждем отскока в том числе с учетом быстрого снижения в нефти (Urals уже около $63) - при такой нефти и таком долларе никакие бюджеты не сойдутся

US стратегии росли на позитивных данных по инфляции в США и сокращения опасений дальнейшего ужесточения монетарной политики ФРС

Рос. стратегия
- Портфель на неделе несколько отстал от индекса Мосбиржи на фоне продолжения расширения дисбаланса на рынке: при просевшей за неделю Urals на 3.9% рубль укрепился на 2.5% – расчетный потенциал девальвации уже >40%. Планируем держать высокую валютную позицию, пока этот дисбаланс сохраняется
- МТС отчитался хорошо по выручке за 2023 q3 (+16% г/г), по ЕBITDA хуже (+1% г/г), при этом дали индикацию, что часть расходов единовременные – договорились созвониться в понедельник, чтобы выяснить с чем они связаны и с учетом этого будем принимать решение по позиции
- Компания, которую шортим, как мы и ожидали, негативно отчиталась за 2023 q3
- CД Novabev Group (Белуга) рекомендовал неплохие дивиденды за 3-й квартал 2023 года в размере 135 руб на акцию или 2.4% див. доходности к текущей цене
- Провели очередной Mastermind Discussion – запись доступна по ссылке

US рынок воспрял после выхода позитивных данных по инфляции в США за октябрь 2023 года – замедлилась до 3.2% г/г, против консенсус-прогноза 3.3%, что потенциально снизит давление на ФРС при принятии решения по ставке на следующем заседании 12-13 декабря

Результаты по стратегиям
➜ RF: -3.3%, против индекса Мосбиржи -1.2%
➜ US Leaders: +0.6%
➜ Global Commodities: +4.9%
➜ Trending Ideas: +5.3%
➜ Short Strategy: -7.4%
➜ против S&P500: +2.3%

#performance