Небольшое напоминание, что уже через полтора часа (в 20.00) начинается наш мастермайнд, присоединяйтесь!
https://youtube.com/live/y0Oub43Esxc

Начинаем! https://youtube.com/live/y0Oub43Esxc

Mastermind провели, эфир обработали, таймкоды расставили!
https://youtube.com/live/y0Oub43Esxc

P.S. к след. эфиру надеюсь камеру починю!

#TRMK #reports

ТМК, как мы и ожидали (в т.ч. ранее говорили, что видим риски сокращения рентабельности с рекордных уровней), cлабо отчитался за 2023 H2:
- Выручка -19.2% г/г (против исторического темпа +45.5%)
- EBITDA -34.3% г/г (против исторического темпа +76.4%)
- Рентабельность по EBITDA 19.2% сократилась по сравнению с 23.6% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг сократился на 5.2 млрд рублей за отчетный период (2.4% от капитализации)
- FCF годовой +18.1 млрд руб (положительный), 8.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 3.7x при историческом 50м перцентиле 4.0x

Акции с отчета в моменте снизились на 3.9%

Рос. портфель на неделе немного скорректировался на фоне укрепления рубля (несмотря на проседающую нефть) перед предстоящими выборами
Международные стратегии хорошо себя показали – росли опережая рынок отчасти на фоне некоторого перетока ликвидности из бигтехов в компании малой и средней капитализации

Рос. стратегия
• Валютная позиция портфеля нивелировала прирост от акций, но после выборов ждем возобновления девальвации рубля, в т.ч. на фоне продолжения активного печатания рублей – за февраль денежная масса выросла на 19% г/г
• По Лукойлу получаем доп. индикации, что 12 марта СД, вероятно, рассмотрит вопрос выкупа акций у нерезидентов с дисконтом. Также рынок ожидает публикации сильных результатов по итогам 2023 года
• Банк СПБ, идею в котором представлял на прошедшем Mastermind, как и ожидали, неплохо отчитался за 2023 q4:
- Выручка +22.2% кв/кв (нет данных г/г)
- Чистая прибыль +22.4% кв/кв
- Рентабельность по чистой прибыли 47.7%
- P/E: 2.9x при среднем историческом 2.6x. P/Book: 0.8х

Добавили на портал новую стратегию Смелых Идей (в т.ч. доступна в Fintarget) – с запуска в середине февраля +9.4%, против индекса Мосбиржи +1.5% (за неделю +1.3%, против +1.4% соответственно)
Стратегия ориентируется на более рисковые и менее ликвидные идеи с коротким горизонтом, в т.ч. мидлкепы, которые неудобно брать на (в среднем скорее консервативной) основной стратегии с высоким AuM

Результаты недели по стратегиям
➜ RF: -0.2%, против индекса Мосбиржи +1.4%
➜ US Leaders: -1.4%
➜ Global Commodities: +3.8%
➜ Trending Ideas: +4.5%
➜ Short Strategy: +4.1%
➜ против S&P500: -0.3%

#performance

#CHMF

В свежем видео IR Северстали напрямую говорит что компания скорее всего вернется к ежеквартальному раскрытию информации (24:46) и следует намек, что вероятно и к ежеквартальной выплате дивидендов

Также продажи стали ожидаются в этом году чуть выше чем в предыдущем

Думаем, что существенно более дешевая по мультипликаторам но несколько более скромная и медленная по дивидендам ММК последует примеру старшего товарища) (если не на квартальной, то хотя бы на полугодовой основе)

#MVID

М.Видео завтра 12 марта (во вторник) отчитается по МСФО за 2023 год – ждем сильных результатов

М.Видео отлично нарастила оп. показатели в 2023 q4:
- Общие продажи (GMV) Группы +43% г/г
- Общие онлайн-продажи +55% г/г и составили 73% от GMV

Менеджмент раскрыл предварительные результаты года: ждём большого роста ебитда, сокращения долговой нагрузки:
- EBITDA >21 млрд руб за 2023 год или ~+46% г/г. Тогда за 2023 H2 ~+84% г/г (это много)
- NetDebt/EBITDA существенно ниже 3.5х

Так, по EV/EBITDA 2023 компания стоит уже не слишком дорого – на уровне ~5х, против среднего исторического уровня 7.6; до исторических максимумов капитализации цене акции нужно было бы вырасти примерно в 4x раза

Буду участвовать в инвест. завтраке с компанией, пораспрашиваю как этот год идет (раньше анонсировали что ожидают сохранить ускоренный двузначный рост выручки)

Через 15 мин в 11.40 обсудим в эфире РБК новости по POSI, QIWI и что-то еще; возможно затронем MVID и LKOH 👆

#HNFG

Хендерсон как бизнес продолжает круто перформить: в феврале рост выручки год к году +37% (!)

(для такого бизнеса текущая оценка в 5x EV/EBITDA - это оч дешево)

#POSI #QIWI notes к передаче:

РБК 11.03.2024

➜ Positive Technologies опубликовала предварительные результаты по МСФО за 2023 год:
- Объем отгрузок составил 25.3 млрд рублей или +74% год к году - нижняя граница прогноза менеджмента в 25 до 30 млрд рублей
- Выручка +61% г/г, 2023 q4 +103% г/г
- EBITDA +59% г/г, 2023 q4 +133% г/г
- Чистая прибыль +59% г/г, 2023 q4 +138% г/г

EV/EBITDA 2023 (при долге на 2023 q3): 15.4х, против среднего исторического 23.4х

Positive Technologies объявляет о планах проведения допэмиссии акций в 2024 q4
• максимальная величина допэмиссии будет составлять 15% на каждый двукратный рост капитализации
• в случае более чем двукратного роста капитализации за один год допэмиссия будет ограничена 15% за год
• расчетная величина допэмиссии по результатам 2023 составила 9.78%, но фактически мы планируем выпустить 7.9%

Если выплачиваемые в виде допэмиссии акции проводить как расходы на персонал, то EBITDA была бы отрицательная

В целом нелучшая практика корп. управления, но хорошо что размер допки был сокращен и бизнес продолжает бурно расти и в целом может стоить по мультипликаторам дороже

➜ 11.03.2024 пройдет ВОСА QIWI. В повестке вопрос о запуске программы выкупа акций.

Группа планирует выкупить обыкновенные акции класса "Б", включая ADS, с NASDAQ и Московской биржи, их максимальное количество по кипрскому законодательству не должно превышать 10% от всех выпущенных акций. Максимальная цена выкупа на Московской бирже составит не более 581 рублей за акцию.

"В случае неисполнения обязательств по платежам компания будет вынуждена сократить buyback или отложить его до разрешения ситуации со взыскиваемой дебиторской задолженностью по сделке", - говорится в сообщении группы.

Ранее Компания анонсировала продажу рос. части бизнеса за 23.75 млрд руб
Текущая капитализация: ~12 млрд руб
Book (по 2023 q3): 68.2 млрд руб
P/Book: ~0.18х

Не факт что компания проведет байбек, если проведет - то он ограничен 10%
При этом денег на балансе и чистых активов у компании более чем достаточно - могут и выкупить
Исторически не оч хорошо вели себя по отношению к миноритариям, сложно сказать будут ли выкупать (50/50)

➜ Также появились новые детали для обмена заблокированных активов/назначен брокер

Пока деталей не так много и сумма активов которые можно предъявить к обмену ограничена 100 т.р. - не так интересно

В эту сб 16 марта буду выступать на конференции БКС в Тюмени (вход бесплатный), если вы находитесь там - очень приходите!
https://finconfa72.ru/

#TGKA

ТГК-1 не будет раскрывать финансовые результаты по МСФО за 2023 год
Ранее Газпрому разрешили самому решать публиковать или нет и в каком объеме информацию по своем дочкам

Думаю что если по дочкам не публикуют, это повышает вероятность того что и по маме не будет ни отчетности ни дивидендов
Лучше держаться от таких компаний подальше..

Наша идея по МВид была кстати вот тут - до всего дневного разгона👆(а в закрытых каналах в чт писали о ней)

Не благодарите!

#MVID #reports

М.Видео, как мы и ожидали, сильно отчиталась за 2023 H2:
- Выручка +39.0% г/г (против -18.1% в предыдущем полугодии и исторического темпа +4.0%)
- EBITDA +90.5% г/г (против +5.8% в предыдущем полугодии и исторического темпа +18.6%)
- Рентабельность по EBITDA 5.5% увеличилась по сравнению с 4.0% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг сократился на 15.6 млрд рублей за отчетный период (40.5% от капитализации). NetDebt/EBITDA: 3.2x
- FCF годовой -2.3 млрд руб (отрицательный), 6.0% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.9x при историческом 50м перцентиле 8.5x

Акции в моменте корректируются на 2.2% после вчерашнего 6% роста

Из общения с компанией в кулуарах:
- в этом году продолжается двузначный рост выручки
- растет доля продаж сопутствующих товаров и услуг (страховки, кредиты и тп)
- планируется открывать около 100 магазинов в год (сейчас около 1240, в 2023 было открыто 62), IRR новых открытий около 40% (с учетом каннибализации действующих)
- открытие магазинов/эффект масштаба положительно влияют на маржу, некоторая конкуренция с маркетплейсами несколько негативно; по марже скорее пока все хорошо идет, но основной квартал для годовой маржи - 4й
- дивидендов за 2023 не будет, пока инвестируют в рост; при этом нераспределенная прибыль положительная - дивы могут платиться если акционеры так решат; див политика предполагает 50% чистой прибыли при условии D/EBITDA<2x