#news
Дефицит бюджета расширяется, объем продажи валюты сокращается – доп. фактор продолжения девальвации рубля
Дефицит бюджета в феврале составил 821 млр руб, в январе-феврале 2023: -2581 млрд руб, что уже составляет 88% от плана Минфин на 2023 год (-2925 млрд руб)
В феврале бюджет недополучил 108 млрд руб нефтегазовых доходов, против 52.1 млрд руб в январе, и, по прогнозу Минфин РФ в марте недополучит еще 132.1 млрд руб (сумма недополученных доходов активно растет)
При расширяющемся объеме недополученных нефтегазовых доходов на продажу иностранной валюты в марте будет направлено на 25% меньше средств, чем в феврале – 119.8 млрд руб, против 160.2 млрд руб
Дефицит бюджета расширяется, объем продажи валюты сокращается – доп. фактор продолжения девальвации рубля
Дефицит бюджета в феврале составил 821 млр руб, в январе-феврале 2023: -2581 млрд руб, что уже составляет 88% от плана Минфин на 2023 год (-2925 млрд руб)
В феврале бюджет недополучил 108 млрд руб нефтегазовых доходов, против 52.1 млрд руб в январе, и, по прогнозу Минфин РФ в марте недополучит еще 132.1 млрд руб (сумма недополученных доходов активно растет)
При расширяющемся объеме недополученных нефтегазовых доходов на продажу иностранной валюты в марте будет направлено на 25% меньше средств, чем в феврале – 119.8 млрд руб, против 160.2 млрд руб
#windfall_tax
Власти и бизнес согласовали концепцию windfall tax – разового налогового платежа из конъюнктурных сверхдоходов компаний
Вероятнее всего, он составит порядка 4-5% от дополнительной прибыли за период 2021-2022 гг, относительно 2018-2019 гг, исключая ковидный 2020 год
Посчитали примерный размер windfall tax по некоторым компаниям, скоро учтем на портале для перерасчета потенциала
(по большинству компаний цифры за 2022 брали по аннуализированному уровню)
Власти и бизнес согласовали концепцию windfall tax – разового налогового платежа из конъюнктурных сверхдоходов компаний
Вероятнее всего, он составит порядка 4-5% от дополнительной прибыли за период 2021-2022 гг, относительно 2018-2019 гг, исключая ковидный 2020 год
Посчитали примерный размер windfall tax по некоторым компаниям, скоро учтем на портале для перерасчета потенциала
(по большинству компаний цифры за 2022 брали по аннуализированному уровню)
#BELU #idea [1/4]
В пятницу (10.03) Белуга опубликует финансовые результаты за 2022 год, в понедельник (13.03) СД, вероятно, даст рекомендацию по дивидендам
Ждем отличных результатов и позитивно смотрим на компанию на фоне ускоряющейся девальвации и импортозамещения
_____________________
Белуга – не страдающий от санкций производитель алкоголя с органическим темпом роста выручки 30%+ с аннуализированной див. доходностью >11%
1. Понятная стратегия удвоения выручки к 2025 году в позитивной конъюнктуре:
- РФ рынок покинуло до 90% иностранного премиального алкоголя на фоне санкций США и ЕС (1, 2), что частично замещается РФ производителями
- Розничные продажи водки в РФ за 2022 год выросли на 5.9% г/г, шампанского – на 8.6%, коньяка – на 5.3%, слабоалкогольной продукции – на 46.0%
- Девальвационная / высокоинфляционная среды в целом очень позитивны для акций, а Белуга успешно перекладывает рост цена на потребителей: стоимость водки в 2022 году увеличилась на 12% г/г
Для расширения доли рынка Белуга активно открывает новые магазины "ВинЛаб" и увеличивает объемы продаж (+52.3% за 2022 год)
За 2022 рост кол-ва точек составил 35% г/г. К 2024 прогнозируется расширение сети еще на 85%, а также удвоение выручки к 2025 году
В пятницу (10.03) Белуга опубликует финансовые результаты за 2022 год, в понедельник (13.03) СД, вероятно, даст рекомендацию по дивидендам
Ждем отличных результатов и позитивно смотрим на компанию на фоне ускоряющейся девальвации и импортозамещения
_____________________
Белуга – не страдающий от санкций производитель алкоголя с органическим темпом роста выручки 30%+ с аннуализированной див. доходностью >11%
1. Понятная стратегия удвоения выручки к 2025 году в позитивной конъюнктуре:
- РФ рынок покинуло до 90% иностранного премиального алкоголя на фоне санкций США и ЕС (1, 2), что частично замещается РФ производителями
- Розничные продажи водки в РФ за 2022 год выросли на 5.9% г/г, шампанского – на 8.6%, коньяка – на 5.3%, слабоалкогольной продукции – на 46.0%
- Девальвационная / высокоинфляционная среды в целом очень позитивны для акций, а Белуга успешно перекладывает рост цена на потребителей: стоимость водки в 2022 году увеличилась на 12% г/г
Для расширения доли рынка Белуга активно открывает новые магазины "ВинЛаб" и увеличивает объемы продаж (+52.3% за 2022 год)
За 2022 рост кол-ва точек составил 35% г/г. К 2024 прогнозируется расширение сети еще на 85%, а также удвоение выручки к 2025 году
#BELU #idea [2/4]
2. Белуга отлично отчитывается по операционным результатам и органически наращивает выручку на 30%+
- За 3q 2022 выручка и EBITDA выросли г/г на 32.3% и 34.3% соответственно, за 9 мес. 2022 – +32.2% и +71.3% г/г соответственно
- Долговая нагрузка находится на комфортном уровне – Net Debt/EBITDA: 1.8x
- Общие продажи алкоголя за 12 мес. 2022 увеличились на 7.0% г/г
- Трафик "Винлаб" +37% г/г, объем продаж +52% г/г, средний чек +13%
3. Платит дивиденды с аннуализированной доходностью >11%
- Совет директоров 13 марта примет решение по выплате дивидендов за 2022 год
- Белуга пересмотрела див. политику, повысив мин. уровень дивиденда с 25% до 50% от чистой прибыли по МСФО
2. Белуга отлично отчитывается по операционным результатам и органически наращивает выручку на 30%+
- За 3q 2022 выручка и EBITDA выросли г/г на 32.3% и 34.3% соответственно, за 9 мес. 2022 – +32.2% и +71.3% г/г соответственно
- Долговая нагрузка находится на комфортном уровне – Net Debt/EBITDA: 1.8x
- Общие продажи алкоголя за 12 мес. 2022 увеличились на 7.0% г/г
- Трафик "Винлаб" +37% г/г, объем продаж +52% г/г, средний чек +13%
3. Платит дивиденды с аннуализированной доходностью >11%
- Совет директоров 13 марта примет решение по выплате дивидендов за 2022 год
- Белуга пересмотрела див. политику, повысив мин. уровень дивиденда с 25% до 50% от чистой прибыли по МСФО
#BELU #idea [3/4]
4. При 30%-темпе роста выручки; перспективе импортозамещения; бенефита от девальвационной среды и понятной стратегии долгосрочного развития Белуга еще и довольно дешево стоит по мультипликаторам:
EV/LTM EBITDA: 4.9х, против целевого 5.8х
Акции торгуются далеко от максимумов и имеют апсайд ~30%
4. При 30%-темпе роста выручки; перспективе импортозамещения; бенефита от девальвационной среды и понятной стратегии долгосрочного развития Белуга еще и довольно дешево стоит по мультипликаторам:
EV/LTM EBITDA: 4.9х, против целевого 5.8х
Акции торгуются далеко от максимумов и имеют апсайд ~30%
🇺🇸#бюджет #сша
Белый дом опубликовал проект бюджета на 2024 финансовый год, в котором общие расходы прогнозируются в размере $6,883 трлн, а доходы $5,036 трлн (Market Twits)
Проект бюджета США предполагает сокращение дефицита на $3 трлн в течение 10 лет
в бюджете прогнозируется рост долга США с 97% ВВП в 2022 году до 109,8% в 2033 г #долг
Байден предложил увеличить военный бюджет США до рекордных $842 млрд #впк
⚠️повышается корпоративный налог до 28% с 21% #налоги #бизнес
⚠️прекраются налоговые льготы для нефтяных компаний #нефтегаз
⚠️повышается минимальный налог на богатых до 25% #физики
⚠️повышается налог на buyback-и до 4% с 1% #buybackи
⚠️предложены изменения в налогообложении в крипте, чтобы искоренить практику "wash trading" #крипто
(рост налогов на корп. прибыли и байбеки - это оч негативно для фондовых рынков)
Белый дом опубликовал проект бюджета на 2024 финансовый год, в котором общие расходы прогнозируются в размере $6,883 трлн, а доходы $5,036 трлн (Market Twits)
Проект бюджета США предполагает сокращение дефицита на $3 трлн в течение 10 лет
в бюджете прогнозируется рост долга США с 97% ВВП в 2022 году до 109,8% в 2033 г #долг
Байден предложил увеличить военный бюджет США до рекордных $842 млрд #впк
⚠️повышается корпоративный налог до 28% с 21% #налоги #бизнес
⚠️прекраются налоговые льготы для нефтяных компаний #нефтегаз
⚠️повышается минимальный налог на богатых до 25% #физики
⚠️повышается налог на buyback-и до 4% с 1% #buybackи
⚠️предложены изменения в налогообложении в крипте, чтобы искоренить практику "wash trading" #крипто
(рост налогов на корп. прибыли и байбеки - это оч негативно для фондовых рынков)
#BELU #reports
Белуга, как мы и ожидали, прекрасно отчиталась за 2022 H2:
- Выручка +25.1% г/г (против +32.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +24.1%)
- EBITDA +50.1% г/г (против +34.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +41.1%)
- Рентабельность по EBITDA 18.4% увеличилась по сравнению с 15.4% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 0.1 млрд рублей за отчетный период (0.2% от капитализации)
- FCF годовой -1.7 млрд руб (отрицательный), 3.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.6x при историческом 50м перцентиле 5.7x
Акции в моменте реагируют на отчет небольшим снижением на 0.5% (а зря - компаний с ростом выручки и EBITDA >20% и годовыми дивидендами более 10% днём с огнём не сыщешь!)
Белуга, как мы и ожидали, прекрасно отчиталась за 2022 H2:
- Выручка +25.1% г/г (против +32.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +24.1%)
- EBITDA +50.1% г/г (против +34.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +41.1%)
- Рентабельность по EBITDA 18.4% увеличилась по сравнению с 15.4% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 0.1 млрд рублей за отчетный период (0.2% от капитализации)
- FCF годовой -1.7 млрд руб (отрицательный), 3.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.6x при историческом 50м перцентиле 5.7x
Акции в моменте реагируют на отчет небольшим снижением на 0.5% (а зря - компаний с ростом выручки и EBITDA >20% и годовыми дивидендами более 10% днём с огнём не сыщешь!)
#performance
Суперудачная неделя для российской стратегии Усиленных Инвестиций, международные следовали за рынком
РФ Стратегия
За неделю выросла на 4.1% (!), против индекса Мосбиржи +0.2% (с начала года доходность уже +28.0% и +5.7% соответственно – в моменте обгоняем индекс на 22%), на фоне:
- Белуга (одна из топ-пик портфеля), как мы и ожидали, прекрасно отчиталась за 2022 H2 год, нарастив г/г выручку и EBITDA на 25% и 50% соответственно. Ждем решения по дивидендам в понедельник
Белуга, на наш взгляд, сохраняет высокий потенциал: выигрывает за счет девальвационной среды и импортозамещения; не страдает от санкций; органически наращивает выручку с темпом 30%+; платит дивиденды с аннуализированной доходностью >11%; имеет понятную стратегию удвоения выручки к 2025 году; стоит всего 4.5х по EV/LTM EBITDA
- По другой компании портфеля тоже ждем анонса дивидендов в ближайшем времени
- На локальном пике вышли из игрока, который уже принес нам много дивидендов в 2022 году
- Провели эфир для Финтаргет/БКС по российским акциям
Международные стратегии, кроме Short Strategy и Follow The Insiders, снижались на растущей панике на US рынке, вызванной:
- Заявлением Пауэлл, что ФРС рассматривает ускорение повышения процентной ставки и, вероятно, поднимет ее выше, чем ожидалось ранее на фоне остановки замедления инфляции в январе – Core PCE Price Index +4.7% г/г, против консенсус прогноза +4.3% и +4.6% в декабре
- После заявления Пауэлла инверсия кривой доходности достигла рекордных 103.5 б.п. – ключевой индикатор рецессии
- Silicon Valley Bank обанкротился – крупнейшее банкротство банка с 2008 года
- Байден предложил повысить корпоративный налог с 21% до 28% и налог на BuyBack c 1% до 4%
Из позитивного для ФРС: февральский уровень безработицы в США поднялся до 3.6% против консенсус-прогноза 3.4%
На фоне этих факторов стратегии Global Commodities и US Leaders ожидаемо проседали, что отчасти было сбалансировано Short Strategy – выросла на 7.5% (выше снижения рынка на 4.5%)
Follow The Insiders на сильно падающем рынке снизилась всего на 0.9%, что позитивно
Trending Ideas также распродавалась на общем risk-off
В рамках стратегии разместили в закрытом канале краткосрочную идею в компании из СНГ, выигрывающей от рос. мигрантов и санкций, наложенных на РФ, на дешевых мультипликаторах (P/E: 2.6х, P/Book: 0.8х) и c потенциальной див. доходностью >20%
Результаты по стратегиям
➜ RF: +4.1%, против индекса Мосбиржи +0.2%
➜ US Leaders: -5.9%
➜ Global Commodities: -8.2%
➜ Trending Ideas: -6.3%
➜ Short Strategy: +7.5%
➜ против S&P500: -4.5%
Суперудачная неделя для российской стратегии Усиленных Инвестиций, международные следовали за рынком
РФ Стратегия
За неделю выросла на 4.1% (!), против индекса Мосбиржи +0.2% (с начала года доходность уже +28.0% и +5.7% соответственно – в моменте обгоняем индекс на 22%), на фоне:
- Белуга (одна из топ-пик портфеля), как мы и ожидали, прекрасно отчиталась за 2022 H2 год, нарастив г/г выручку и EBITDA на 25% и 50% соответственно. Ждем решения по дивидендам в понедельник
Белуга, на наш взгляд, сохраняет высокий потенциал: выигрывает за счет девальвационной среды и импортозамещения; не страдает от санкций; органически наращивает выручку с темпом 30%+; платит дивиденды с аннуализированной доходностью >11%; имеет понятную стратегию удвоения выручки к 2025 году; стоит всего 4.5х по EV/LTM EBITDA
- По другой компании портфеля тоже ждем анонса дивидендов в ближайшем времени
- На локальном пике вышли из игрока, который уже принес нам много дивидендов в 2022 году
- Провели эфир для Финтаргет/БКС по российским акциям
Международные стратегии, кроме Short Strategy и Follow The Insiders, снижались на растущей панике на US рынке, вызванной:
- Заявлением Пауэлл, что ФРС рассматривает ускорение повышения процентной ставки и, вероятно, поднимет ее выше, чем ожидалось ранее на фоне остановки замедления инфляции в январе – Core PCE Price Index +4.7% г/г, против консенсус прогноза +4.3% и +4.6% в декабре
- После заявления Пауэлла инверсия кривой доходности достигла рекордных 103.5 б.п. – ключевой индикатор рецессии
- Silicon Valley Bank обанкротился – крупнейшее банкротство банка с 2008 года
- Байден предложил повысить корпоративный налог с 21% до 28% и налог на BuyBack c 1% до 4%
Из позитивного для ФРС: февральский уровень безработицы в США поднялся до 3.6% против консенсус-прогноза 3.4%
На фоне этих факторов стратегии Global Commodities и US Leaders ожидаемо проседали, что отчасти было сбалансировано Short Strategy – выросла на 7.5% (выше снижения рынка на 4.5%)
Follow The Insiders на сильно падающем рынке снизилась всего на 0.9%, что позитивно
Trending Ideas также распродавалась на общем risk-off
В рамках стратегии разместили в закрытом канале краткосрочную идею в компании из СНГ, выигрывающей от рос. мигрантов и санкций, наложенных на РФ, на дешевых мультипликаторах (P/E: 2.6х, P/Book: 0.8х) и c потенциальной див. доходностью >20%
Результаты по стратегиям
➜ RF: +4.1%, против индекса Мосбиржи +0.2%
➜ US Leaders: -5.9%
➜ Global Commodities: -8.2%
➜ Trending Ideas: -6.3%
➜ Short Strategy: +7.5%
➜ против S&P500: -4.5%
В четверг провел вебинар для Финтаргета/БКС (сорри за качество связи) - разобрали текущие идеи на российском рынке (стоит учитывать что не являются инвест. рекомендациями и идеи/взгляд на бумаги как следует из вебинара периодически могут меняться)
Доходность наших стратегий автоследования там кстати также продолжает обновлять хаи (вот Усиленные Инвестиции, вот Усиленные Инвестиции Pro)
Доходность наших стратегий автоследования там кстати также продолжает обновлять хаи (вот Усиленные Инвестиции, вот Усиленные Инвестиции Pro)
#bankcrisis
История по Sillicon Valley Bank - довольно важная; это был №16 американский банк, в котором держали средства около 50% американских стартапов
Средства клиентов он инвестировал в длинные гос. облигации и выдавал займы, в том числе венчурные займы
В связи с огромным ростом ставок стоимость портфеля гос. бондов сильно снизилась, венчерные займы тоже стали перформить хуже (в целом венчурный мир сильно сжался) - в итоге банк в начале сообщил об убытках по портфелю и планах привлечь новый капитал, клиенты стали быстрыми темпами забирать средства; похожая ситуация произошла в Signature Bank, в котором держали средства большое количество крипто-инвесторов
Если бы регулятор не вмешался, это могло бы родить новую волну оттоков вкладов и дефолтов банков
Но похоже в данном случае все же решил вмешаться, чтобы предотвратить это - только что вышла новость что правительство вмешается и держатели депозитов получат полный доступ к своим средствам
В этом плане похоже что пока новой волны банковского кризиса не будет, можем слегка вздохнуть) или все-таки будет?
https://www.cnbc.com/2023/03/12/regulators-unveil-plan-to-stem-damage-from-svb-collapse.html
История по Sillicon Valley Bank - довольно важная; это был №16 американский банк, в котором держали средства около 50% американских стартапов
Средства клиентов он инвестировал в длинные гос. облигации и выдавал займы, в том числе венчурные займы
В связи с огромным ростом ставок стоимость портфеля гос. бондов сильно снизилась, венчерные займы тоже стали перформить хуже (в целом венчурный мир сильно сжался) - в итоге банк в начале сообщил об убытках по портфелю и планах привлечь новый капитал, клиенты стали быстрыми темпами забирать средства; похожая ситуация произошла в Signature Bank, в котором держали средства большое количество крипто-инвесторов
Если бы регулятор не вмешался, это могло бы родить новую волну оттоков вкладов и дефолтов банков
Но похоже в данном случае все же решил вмешаться, чтобы предотвратить это - только что вышла новость что правительство вмешается и держатели депозитов получат полный доступ к своим средствам
В этом плане похоже что пока новой волны банковского кризиса не будет, можем слегка вздохнуть) или все-таки будет?
https://www.cnbc.com/2023/03/12/regulators-unveil-plan-to-stem-damage-from-svb-collapse.html
CNBC
U.S. government steps in and says people with funds deposited at SVB will be able to access their money
Banking regulators devised a plan Sunday to shore up deposits at Silicon Valley Bank, a critical step in stemming a feared panic.
#BELU
CД Белуги рекомендовал дивиденды за 2022 года в размере 400 руб на акцию или 11.3% див. доходности к текущей цене (LTM доходность: 17.6%). Закрытие реестра 26.04.2023
Акции в моменте реагируют ростом на 4.9%
CД Белуги рекомендовал дивиденды за 2022 года в размере 400 руб на акцию или 11.3% див. доходности к текущей цене (LTM доходность: 17.6%). Закрытие реестра 26.04.2023
Акции в моменте реагируют ростом на 4.9%
#news
Подъехал еще негатив для рубля:
- По данным Bloomberg, власти Индии согласились поддержать потолок цен на РФ нефть и будут придерживаться требований предусмотренных санкциями
- Турция тоже постепенно присоединяется к санкциям – начала блокировать транзит санкционных товаров, поставляемых в РФ в рамках параллельного импорта – углубит проблему торгового дефицита и, вероятно, ускорит инфляцию
+ Brent за последнюю неделю снизилась на 5.5% на общем risk-off и ужесточения риторики ФРС
Подъехал еще негатив для рубля:
- По данным Bloomberg, власти Индии согласились поддержать потолок цен на РФ нефть и будут придерживаться требований предусмотренных санкциями
- Турция тоже постепенно присоединяется к санкциям – начала блокировать транзит санкционных товаров, поставляемых в РФ в рамках параллельного импорта – углубит проблему торгового дефицита и, вероятно, ускорит инфляцию
+ Brent за последнюю неделю снизилась на 5.5% на общем risk-off и ужесточения риторики ФРС
#fomc
Проблемы в банковском кризисе продолжаются (несмотря на поддержку регуляторов) - сегодня например
First Republic Bank (которого три дня назад хвалил известный ведущий Дж Крамер) упал на 60%
На фоне этого аналитики начинают ожидать более мягкой политики от ФРС
Так, Goldman Sachs ожидает, что рост ставки будет приостановлен уже на ближайшем заседании в марте
А аналитик из Nomura (который первым предсказал рост ставки на 75 процентных пунктов прошлым июнем), считает уже что ставку не просто не повысят на ближайшем мартовском собрании, но даже снизят на 25 пунктов чтобы нормализовать ситуацию в банковском секторе (кроме того, он ожидает что ФРС прекратит количественное ужесточение / изъятие ликвидности из системы)
Ближайшее собрание FOMC состоится 21-22 марта
А что вы ждете от совещания?
Проблемы в банковском кризисе продолжаются (несмотря на поддержку регуляторов) - сегодня например
First Republic Bank (которого три дня назад хвалил известный ведущий Дж Крамер) упал на 60%
На фоне этого аналитики начинают ожидать более мягкой политики от ФРС
Так, Goldman Sachs ожидает, что рост ставки будет приостановлен уже на ближайшем заседании в марте
А аналитик из Nomura (который первым предсказал рост ставки на 75 процентных пунктов прошлым июнем), считает уже что ставку не просто не повысят на ближайшем мартовском собрании, но даже снизят на 25 пунктов чтобы нормализовать ситуацию в банковском секторе (кроме того, он ожидает что ФРС прекратит количественное ужесточение / изъятие ликвидности из системы)
Ближайшее собрание FOMC состоится 21-22 марта
А что вы ждете от совещания?
На очередном собрании FOMC
Anonymous Poll
33%
Ставку продолжат повышать как анонсировал Пауэлл - все продолжет падать
31%
Повышение поставят на паузу - умеренный позитив для рынков
18%
Повышение поставят на паузу но все продолжит рушиться
8%
Ставку снизят, что будет позитивно воспринято рынками
10%
Я в этом не разбираюсь, да и мне оно собственно не интересно