+ то что Фосагро скоро вероятно объявит дивы мы написали не в среду как все каналы (на чем она пошла в рост), а еще в воскресенье

(за сим парад достижений за последнюю неделю объявляется закрытым)

#weeklyresults

Отличная неделя!

Рос. стратегия в ней принесла 5.1% (против индекса +1.8%) - за счет выбора лучших идей и повышенной валютной экспозиции

Доходность рос. стратегии с начала года +19.9%

Арбитражная идея на товарном рынке, о которой писали выше, за пару дней принесла 7%

Стратегии автоследования на Финтаргете обновляют максимумы (обычная и Pro)

(чуть более подробная рассылка как обычно будет попозже)

#performance

Суперудачная неделя для российской стратегии Усиленных Инвестиций, международные в среднем показали результат лучше рынка

Динамика рынков
- Рос. рынок восстанавливался на нереализации опасений резкого развития СВО после выступления президента РФ и собрания Совета Федерации и Госдумы. Из негативного – Россия приостанавливает участие в ДСНВ
- US рынок показал худшую неделю с начала года, снижаясь на снова растущем ожидании более агрессивного повышения и длительного удержания ставок после публикации протокола январского заседания FOMC

РФ стратегия
Портфель за неделю вырос на 5.1% (!), на 3.3% опередив индекс Мосбиржи (+1.8%) на фоне:
- Валютная позиция, в которой сосредоточено >100% портфеля, за неделю выросла на 1.5% – за счет высокой аллокации не только защищаемся от девальвации, но и дополнительно на ней зарабатываем, в т.ч. в долларовом выражении
- Все лонг-позиции на неделе росли выше рынка
- По двум компаниям портфеля, как мы и ожидали, прошли новости о скором обсуждении дивидендов по итогам 2022 года
- Пользуясь некоторой просадкой начали сокращать шорты, так как девальвационная среда исторически позитивна для акций
- В закрытом канале опубликовали арбитражную идею на разнице цен между одним и тем же продуктом на международных рынках и Мосбирже – в портфель стратегии идея не вошла, но вложились на личных счетах – доходность за пару дней с момента публикации +7%. В моменте потенциальная аннуализированная доходность идеи составляет 39%

Global Commodities
На падающем рынке стратегия показала околонейтральную динамику на фоне некоторого восстановления цен на энергоресурсы (газ в США +17.2%, уголь энергетический +11.6%, газ в Европе +2.6%, нефть +0.3%)

Провязали в динамические модели на портале, добавили в портфель (в плюсе на 2.5%) новую нефтегазовую компанию, в которой нам нравится все:
- Стоит всего 2.1x EV/EBITDA последних 12 месяцев
- Отличная генерация денежных потоков: 19% (!)
- Обеспеченность запасами 13x лет
- Сокращающаяся долговая нагрузка 1.3x EBITDA; целевой уровень 1.0x, т.е., вероятно, скоро уже компания будет проводить BuyBack и/или платить хорошие дивиденды
- Хеджевые контракты уже учтены в обязательствах/долге
- По прогнозу менеджмента, в течение след. 4х лет при текущих ценах заработает чистыми деньгами 125% капитализации!

US Leaders
Проседала вместе с рынком, т.к. рынок снова начал закладывать более высокие ставки и меньшую вероятность мягкой посадки на фоне:
- Протокол январского заседания FOMC показал устойчивую приверженность чиновников ФРС к продолжению повышения ставок
- Данные по ценовому индексу потреб. расходов (Core PCE Price Index) вышли хуже ожиданий: за январь 2023 +0.6% м/м и +4.7% г/г, против консенсус прогноза +0.4% и +4.3% соответственно
- Walmart и Home Depot дали негативный гайденс на 2023 год, опасаясь что инфляция приведет к слабости потребителей (расходы которых составляют ~70% ВВП США) – риск рецессии растет

Из некоторого позитива – несмотря на активное обсуждение членами FOMC необходимости более крупных шагов повышения ставки, ни один из них на январском заседании не проголосовал за возвращение к 0.5%-темпу

В этом плане продолжаем акцентировать внимание на маркетнейтральных стратегиях

Trending Ideas
Стратегия неплохо восстанавливалась на росте китайских компаний после позитивного прогноза от Goldman Sachs, + нефтегазовые компании несколько отрастали

Short Strategy
На неделе росла выше падения рынка, что соответствует инвест. тезису

Тестовые стратегии:
- Follow The Insiders: -2.6%
- Report Prediction Strategy (не представлена на клиентских счетах): -4.7%

Результаты по стратегиям
➜ RF: 5.1%, против индекса Мосбиржи +1.8%
➜ US Leaders: -3.3%
➜ Global Commodities: -0.6%
➜ Trending Ideas: +2.5%
➜ Short Strategy: +4.8%
➜ против S&P500: -2.7%

#TCSG #news

Тинькофф Банк попал в санкционный список Евросоюза

Что будет с активами в Тинькофф Инвестиции – подробно почитать можно тут

Если кратко, то:

С рублевыми акциями и расписками, иностранной валютой (кроме евро), фьючерсами и т.п. в рамках Мосбиржи ничего не произойдет – торги будут продолжаться без каких-либо ограничений

Торговля иностранными бумагами (включая гонконгские) будет остановлена на 1-3 недели, пока идет процесс перевода бумаг в неподсанкционный депозитарий (СПБ Биржа не может сотрудничать с подсанкционными компаниями, т.к. взаимодействует с Европейскими институтами учета)

Вводы/выводы любой валюты остаются доступными. Торги евро будут приостановлены с 27.02.2023

Маржинальные позиции по иностранным бумагам будут принудительно закрыты брокером в течение 2-3х дней. Через какое-то время после перевода бумаг в новый депозитарий возможность открытия маржинальных позиций будет восстановлена

Перевод бумаг в новый депозитарий не потребует никаких действий от клиента – процесс будет абсолютно бесшовным
В дальнейшем торговля бумагами будет так же осуществляться через мобильное приложение Тинькофф (риска удаления его из сторов пока нет)

Информация о том в какой депозитарий будут переведены бумаги пока не разглашается, в целях избежания доп. рисков

Никакого влияния на ИИС санкции не окажут, в т.ч. если на нем есть иностранные бумаги

Рублевые стратегии автоследования продолжат работать в штатном режиме, долларовые стратегии будут так же приостановлены на 1-3 недели

#USD #CNY

валюта чуть подопустилась и все как-будто бы вздохнули, но стоит не забывать, что на март запланировано (теоретически по крайней мере) дополнительное снижение потолка цен на российскую нефть

если будет например $45 или $30 - это может резко ударить по рублю (как ударил прошлый price cap)

к тому же прямо сейчас Йеллен в Киеве обсуждает усиление санкционного давления

что это как не повод дополнительно усилить защиту от девальвации? (мне кажется повод - о чем мы пишем с конца осени прошлого года)

СД Таттелеком примет решение по дивидендам

Существенные события Таттелеком (TTLK):
2023-02-27: Проведение заседания совета директоров (наблюдательного совета) и его повестка дня;

#performance

Отличная неделя для российской и международных стратегий Усиленных Инвестиций!

РФ Стратегия
Стратегия показала результат: +2.6% (с начала года растет уже на 23.0% против индекса +5.5%)
- Фосагро (одна из топ-пикс), как мы и ожидали, анонсировала дивиденды за 2022 q4 в размере 465 руб на акцию или 6.6% див. доходности к текущей цене (доходность за 12 месяцев: 22.0%) – акции выросли за неделю на 6.2%
- Закрыли шорт позиции в связи с продолжающейся девальвацией, что, вероятно, будет провоцировать и высокую инфляцию – исторически эти факторы позитивны для акций
- Власти и бизнес согласовали концепцию windfall tax – разового налогового платежа из конъюнктурных сверхдоходов компаний в размере 4-5% от дополнительной прибыли за период 2021-2022 гг относительно 2018-2019 гг, исключая ковидный 2020 год – учтем на портале для перерасчета потенциалов роста

Global Commodities
Портфель стратегии на неделе в 3 раза обогнал индекс S&P 500 (+6.1% против +1.9% соответственно):
- Своевременно вошли после отчета (фин. показатели flat г/г, что позитивно на фоне падающих у других игроков) в нефтегазовую компанию на дешевых мультипликаторах (EV/EBITDA всего 2.0х) в конце прошлой недели, результат +13%, за неделю +10%
- Сверхдешевый по мультипликаторам нефтепереработчик (1.4х по EV/EBITDA и 1.2х по P/Book), долю в котором наращивали, врос за неделю на 10%+ на фоне значительного расширения маржи в переработке
- Производители удобрений и горнодобывающие компании на неделе отчитывались лучше ожиданий, на чем росли на 9%+, при этом компании все еще стоят в среднем всего ~5х EBITDA и сохраняют потенциал роста
- Учли на портале прогноз по снижению добычи МПГ африканскими компаниями на фоне перебоев с электроэнергией, сократили позиции

US Leaders
Стратегия на неделе опередила индекс S&P на 0.7% (+2.7% против +1.9%) и с начала года обгоняет индекс на 3.3% (+8.7% и +5.4% соответственно)

Производитель полупроводников (недавно включили в портфель) за неделю прибавил 9%+ на публикации отчета за 2022 q4 лучше ожиданий: EPS на 1.6% выше консенсуса аналитиков (+23% г/г), + компания дала гайденс по выручке на следующий квартал, на 1.4% превышающий ожидания аналитиков

В целом US рынок на неделе неплохо себя чувствовал на фоне сигнала от крупных компаний в США по подбору персонала о более сильном охлаждении рынка труда, чем показывает гос. статистика – в декабре открытых вакансий было на 8% меньше, чем в пике 2022 года, и их кол-во продолжает снижаться

Trending Ideas
Cтратегия +11.4% за неделю, топ-пик идея в производителе поликремния +17% за неделю после отличного отчета: выручка и EBITDA выросли г/г на 118% и 162% соответственно, было объявлено, что скоро начнется BuyBack

С начала года портфель стратегии прибавляет 23.6%, против индекса S&P 500 +5.4%, недавно делали в нем оправдавшую себя ребалансировку

Short Strategy
Cтратегия на неделе ожидаемо снизилась на общем risk-on, что не отменяет актуальности тезиса, что компании без выручки на овердорогих мультипликаторах будут снижаться в цене в текущей конъюнктуре

Тестовые стратегии:
- Follow The Insiders: -0.8%
- Report Prediction Strategy (заархивирована до лучших времён / дальнейших доработок): -2.7%

Результаты по стратегиям
➜ RF: 2.6%, против индекса Мосбиржи +2.9%
➜ US Leaders: +2.7%
➜ Global Commodities: +6.1%
➜ Trending Ideas: +11.4%
➜ Short Strategy: -3.7%
➜ против S&P500: +1.9%

#news

Дефицит бюджета расширяется, объем продажи валюты сокращается – доп. фактор продолжения девальвации рубля

Дефицит бюджета в феврале составил 821 млр руб, в январе-феврале 2023: -2581 млрд руб, что уже составляет 88% от плана Минфин на 2023 год (-2925 млрд руб)

В феврале бюджет недополучил 108 млрд руб нефтегазовых доходов, против 52.1 млрд руб в январе, и, по прогнозу Минфин РФ в марте недополучит еще 132.1 млрд руб (сумма недополученных доходов активно растет)

При расширяющемся объеме недополученных нефтегазовых доходов на продажу иностранной валюты в марте будет направлено на 25% меньше средств, чем в феврале – 119.8 млрд руб, против 160.2 млрд руб

#windfall_tax

Власти и бизнес согласовали концепцию windfall tax – разового налогового платежа из конъюнктурных сверхдоходов компаний

Вероятнее всего, он составит порядка 4-5% от дополнительной прибыли за период 2021-2022 гг, относительно 2018-2019 гг, исключая ковидный 2020 год

Посчитали примерный размер windfall tax по некоторым компаниям, скоро учтем на портале для перерасчета потенциала

(по большинству компаний цифры за 2022 брали по аннуализированному уровню)

Nothing special и понятно что начало пути/не факт что что-то будет, но тем не менее!

Ребята, отвечающие за стратегию и работу с данными в Citadel Securities (data-driven торговая фирма с активами $62 млрд.) проявляют определенный интерес к данным и стратегиям Усиленных Инвестиций)👆

#BELU #idea [1/4]

В пятницу (10.03) Белуга опубликует финансовые результаты за 2022 год, в понедельник (13.03) СД, вероятно, даст рекомендацию по дивидендам

Ждем отличных результатов и позитивно смотрим на компанию на фоне ускоряющейся девальвации и импортозамещения
_____________________

Белуга – не страдающий от санкций производитель алкоголя с органическим темпом роста выручки 30%+ с аннуализированной див. доходностью >11%

1. Понятная стратегия удвоения выручки к 2025 году в позитивной конъюнктуре:
- РФ рынок покинуло до 90% иностранного премиального алкоголя на фоне санкций США и ЕС (1, 2), что частично замещается РФ производителями
- Розничные продажи водки в РФ за 2022 год выросли на 5.9% г/г, шампанского – на 8.6%, коньяка – на 5.3%, слабоалкогольной продукции – на 46.0%
- Девальвационная / высокоинфляционная среды в целом очень позитивны для акций, а Белуга успешно перекладывает рост цена на потребителей: стоимость водки в 2022 году увеличилась на 12% г/г

Для расширения доли рынка Белуга активно открывает новые магазины "ВинЛаб" и увеличивает объемы продаж (+52.3% за 2022 год)
За 2022 рост кол-ва точек составил 35% г/г. К 2024 прогнозируется расширение сети еще на 85%, а также удвоение выручки к 2025 году

#BELU #idea [2/4]

2. Белуга отлично отчитывается по операционным результатам и органически наращивает выручку на 30%+
- За 3q 2022 выручка и EBITDA выросли г/г на 32.3% и 34.3% соответственно, за 9 мес. 2022 – +32.2% и +71.3% г/г соответственно
- Долговая нагрузка находится на комфортном уровне – Net Debt/EBITDA: 1.8x
- Общие продажи алкоголя за 12 мес. 2022 увеличились на 7.0% г/г
- Трафик "Винлаб" +37% г/г, объем продаж +52% г/г, средний чек +13%

3. Платит дивиденды с аннуализированной доходностью >11%
- Совет директоров 13 марта примет решение по выплате дивидендов за 2022 год
- Белуга пересмотрела див. политику, повысив мин. уровень дивиденда с 25% до 50% от чистой прибыли по МСФО

#BELU #idea [3/4]

4. При 30%-темпе роста выручки; перспективе импортозамещения; бенефита от девальвационной среды и понятной стратегии долгосрочного развития Белуга еще и довольно дешево стоит по мультипликаторам:
EV/LTM EBITDA: 4.9х, против целевого 5.8х

Акции торгуются далеко от максимумов и имеют апсайд ~30%

#BELU #idea [4/4]

Давно держим долю в Белуге, как вы знаете, и в последнее время дополнительно наращивали под отчет.
В целом она и чувствовала себя лучше рынка, тут просто публикуем rationale

+ Во вторник договорились созвониться с менеджментом/позадавать вопросы про бизнес

🇺🇸#бюджет #сша
Белый дом опубликовал проект бюджета на 2024 финансовый год, в котором общие расходы прогнозируются в размере $6,883 трлн, а доходы $5,036 трлн (Market Twits)

Проект бюджета США предполагает сокращение дефицита на $3 трлн в течение 10 лет

в бюджете прогнозируется рост долга США с 97% ВВП в 2022 году до 109,8% в 2033 г #долг

Байден предложил увеличить военный бюджет США до рекордных $842 млрд #впк

⚠️повышается корпоративный налог до 28% с 21% #налоги #бизнес

⚠️прекраются налоговые льготы для нефтяных компаний #нефтегаз

⚠️повышается минимальный налог на богатых до 25% #физики

⚠️повышается налог на buyback-и до 4% с 1% #buybackи

⚠️предложены изменения в налогообложении в крипте, чтобы искоренить практику "wash trading" #крипто

(рост налогов на корп. прибыли и байбеки - это оч негативно для фондовых рынков)

#BELU #reports

Белуга, как мы и ожидали, прекрасно отчиталась за 2022 H2:
- Выручка +25.1% г/г (против +32.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +24.1%)
- EBITDA +50.1% г/г (против +34.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +41.1%)
- Рентабельность по EBITDA 18.4% увеличилась по сравнению с 15.4% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 0.1 млрд рублей за отчетный период (0.2% от капитализации)
- FCF годовой -1.7 млрд руб (отрицательный), 3.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.6x при историческом 50м перцентиле 5.7x

Акции в моменте реагируют на отчет небольшим снижением на 0.5% (а зря - компаний с ростом выручки и EBITDA >20% и годовыми дивидендами более 10% днём с огнём не сыщешь!)

#performance

Суперудачная неделя для российской стратегии Усиленных Инвестиций, международные следовали за рынком

РФ Стратегия
За неделю выросла на 4.1% (!), против индекса Мосбиржи +0.2% (с начала года доходность уже +28.0% и +5.7% соответственно – в моменте обгоняем индекс на 22%), на фоне:
- Белуга (одна из топ-пик портфеля), как мы и ожидали, прекрасно отчиталась за 2022 H2 год, нарастив г/г выручку и EBITDA на 25% и 50% соответственно. Ждем решения по дивидендам в понедельник
Белуга, на наш взгляд, сохраняет высокий потенциал: выигрывает за счет девальвационной среды и импортозамещения; не страдает от санкций; органически наращивает выручку с темпом 30%+; платит дивиденды с аннуализированной доходностью >11%; имеет понятную стратегию удвоения выручки к 2025 году; стоит всего 4.5х по EV/LTM EBITDA
- По другой компании портфеля тоже ждем анонса дивидендов в ближайшем времени
- На локальном пике вышли из игрока, который уже принес нам много дивидендов в 2022 году
- Провели эфир для Финтаргет/БКС по российским акциям

Международные стратегии, кроме Short Strategy и Follow The Insiders, снижались на растущей панике на US рынке, вызванной:
- Заявлением Пауэлл, что ФРС рассматривает ускорение повышения процентной ставки и, вероятно, поднимет ее выше, чем ожидалось ранее на фоне остановки замедления инфляции в январе – Core PCE Price Index +4.7% г/г, против консенсус прогноза +4.3% и +4.6% в декабре
- После заявления Пауэлла инверсия кривой доходности достигла рекордных 103.5 б.п. – ключевой индикатор рецессии
- Silicon Valley Bank обанкротился – крупнейшее банкротство банка с 2008 года
- Байден предложил повысить корпоративный налог с 21% до 28% и налог на BuyBack c 1% до 4%

Из позитивного для ФРС: февральский уровень безработицы в США поднялся до 3.6% против консенсус-прогноза 3.4%

На фоне этих факторов стратегии Global Commodities и US Leaders ожидаемо проседали, что отчасти было сбалансировано Short Strategy – выросла на 7.5% (выше снижения рынка на 4.5%)

Follow The Insiders на сильно падающем рынке снизилась всего на 0.9%, что позитивно

Trending Ideas также распродавалась на общем risk-off
В рамках стратегии разместили в закрытом канале краткосрочную идею в компании из СНГ, выигрывающей от рос. мигрантов и санкций, наложенных на РФ, на дешевых мультипликаторах (P/E: 2.6х, P/Book: 0.8х) и c потенциальной див. доходностью >20%

Результаты по стратегиям
➜ RF: +4.1%, против индекса Мосбиржи +0.2%
➜ US Leaders: -5.9%
➜ Global Commodities: -8.2%
➜ Trending Ideas: -6.3%
➜ Short Strategy: +7.5%
➜ против S&P500: -4.5%