#FIXP #reports
Fix Price отлично отчитался по операционным показателям за 2022 год:
- Выручка +20.5% г/г
- Сопоставимые (LFL) продажи +11.0% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Средний чек (LFL) +13.9% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Трафик (LFL) -2.5% на фоне неопределенной макроэкономической обстановки и снижения потребительской уверенности
Результаты за 4q 2022 года:
- Выручка +13.9% г/г
- Сопоставимые (LFL) продажи +5.2% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Средний чек (LFL) +9.7% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Трафик (LFL) -4.1% г/г
Fix Price сохраняет высокий темп роста сопоставимых (LFL) продаж по самым востребованным среди населения в текущих условиях (падения реальных доходов) продуктам питания, товаров личной гигиены и бытовой химии: за 2022 год +22.8% (!) г/г, за 4q +15.0% г/г
Fix Price превысил прогноз по открытию 750 новых магазинов – за 2022 год +759 точек или +15.5% г/г. В 2023 планируют открыть еще 750 магазинов
При этом 17.4% чистых открытий 4 квартала 2022 года пришлось на зарубежные рынки, доля которых в общем количестве магазинов по состоянию на конец года достигла 10%
Долгосрочный план развития предполагает масштабируемость в 3 раза
Несмотря на сложный год для всех ритейлеров, Fix Price хорошо адаптировались и за счет перестройки логистики (перешли на ж/д транспорт вместо морского) не пострадали от перебоев в цепочках поставок
Fix Price удается не только поддерживать высокие темпы роста, но и повышать эффективность:
- Валовая маржа за 2022 год на 1 п.п. превысила показатель 2021 года (31.8%)
- Рентабельность по EBITDA (по IFRS 16) в 2022 году превысила средний уровень за 2020-2021 годы (19.3%)
В инвестиционном плане компания нам продолжает нравиться – быстрорастущая, высокомаржинальная, единственная в своем сегменте, с долгосрочным планом масштабируемости в 3 раза.
Ждем хороших финансовых результатов по итогам года!
Fix Price отлично отчитался по операционным показателям за 2022 год:
- Выручка +20.5% г/г
- Сопоставимые (LFL) продажи +11.0% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Средний чек (LFL) +13.9% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Трафик (LFL) -2.5% на фоне неопределенной макроэкономической обстановки и снижения потребительской уверенности
Результаты за 4q 2022 года:
- Выручка +13.9% г/г
- Сопоставимые (LFL) продажи +5.2% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Средний чек (LFL) +9.7% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Трафик (LFL) -4.1% г/г
Fix Price сохраняет высокий темп роста сопоставимых (LFL) продаж по самым востребованным среди населения в текущих условиях (падения реальных доходов) продуктам питания, товаров личной гигиены и бытовой химии: за 2022 год +22.8% (!) г/г, за 4q +15.0% г/г
Fix Price превысил прогноз по открытию 750 новых магазинов – за 2022 год +759 точек или +15.5% г/г. В 2023 планируют открыть еще 750 магазинов
При этом 17.4% чистых открытий 4 квартала 2022 года пришлось на зарубежные рынки, доля которых в общем количестве магазинов по состоянию на конец года достигла 10%
Долгосрочный план развития предполагает масштабируемость в 3 раза
Несмотря на сложный год для всех ритейлеров, Fix Price хорошо адаптировались и за счет перестройки логистики (перешли на ж/д транспорт вместо морского) не пострадали от перебоев в цепочках поставок
Fix Price удается не только поддерживать высокие темпы роста, но и повышать эффективность:
- Валовая маржа за 2022 год на 1 п.п. превысила показатель 2021 года (31.8%)
- Рентабельность по EBITDA (по IFRS 16) в 2022 году превысила средний уровень за 2020-2021 годы (19.3%)
В инвестиционном плане компания нам продолжает нравиться – быстрорастущая, высокомаржинальная, единственная в своем сегменте, с долгосрочным планом масштабируемости в 3 раза.
Ждем хороших финансовых результатов по итогам года!
#performance
Удачная неделя для российской стратегии, международные показали разнонаправленную динамику
РФ Стратегия
На неделе показала себя лучше рынка на фоне следующих факторов:
- Повышенная экспозиция на валюту помогает портфелю зарабатывать на ослаблении рубля, в т.ч. и в долларовом выражении
- Закрыли в плюс шорты, которые наращивали для перестраховки в конце прошлой недели на опасении развития СВО / объявления мобилизации
- Активно следим за операционными отчетами РФ компаний, в т.ч. на базе чего принимаем инвестиционные решения – из интересного на неделе:
а) Норникель, как мы и ожидали, слабо отчитался за 2022 q4: производство никеля, меди, палладия и платины снизилось г/г на 5.4%, 2.3%, 6.0%, и 10.1% соответственно. К тому же менеджмент дал негативный прогноз по производству на 2023 год – производство снизится на 4.4%, 16.2%, 10.9% и -4.2% соответственно
б) Полиметалл отлично отчитался, показав в 2022 q4 рост г/г производства золота и серебра на 17% и 10% соответственно, выручка выросла на 30%. Полиметалл несколько продвинулся в вопросе редомициляции через Казахстан, что позитивно
Global Commodities
Стратегия показала нейтральную динамику на фоне:
- С одной стороны, газ сильно падает в цене на фоне теплой зимы в Европе и США, что негативно для части компаний портфеля
- С другой, нефть и остальные энергоносители чувствуют себя лучше на ожидании значительного повышения спроса со стороны восстанавливающейся экономической активности Китая, в т.ч. на фоне чего Goldman Sachs остается bullish по нефти на 2023 год
Добавили в портфель две новые компании (доступные на СПБ) – нефтеперерабатывающего игрока и производителя железной руды, алюминия и меди
Справочно, недельное изменение цен на основные ресурсы: газ в Европе -17.5%, Henry Hub (газ в США) -16.5%, сжиженный природный газ (LNG) -16.3%, уголь энергетический -10.5%, палладий -7.1%, медь -1.0%, нефть -1.0%; Поликремний +21.2%, уголь коксующийся +10.2%, железная руда +3.3%, никель +1.4%, золото +0.1%
US Leaders
После нескольких недель позитивной динамики стратегия несколько скорректировалась, но все равно в моменте обгоняет индекс S&P 500 на 1.4% с начала года (+7.4% и +6.0% соответственно)
В целом US рынок закрыл неделю в позитивной зоне на фоне:
- Ожидании снижения темпа повышения ставки ФРС (на заседании FOMC 1-го февраля 2023), чему способствуют опросы NABE, которые показывают, что около 20% компаний США планируют сократить персонал в ближайшие месяцы, что имеет отложенный эффект на замедление экономики и инфляции
- Вероятность жесткой рецессии снизилась после позитивных данных по росту ВВП США в 2022 q4 на 2.9% кв/кв, что выше консенсус-прогноза в 2.6%
- Tesla опубликовала довольно сильный отчет за 2022 q4: выручка и EBITDA выросли г/г на 37.2% и 41.3% соответственно. + Менеджмент дал позитивный гайденс на 2023 по росту производства автомобилей на 50%
Trending Ideas
Скорректировалась на неделе без явного негативного фона по компаниям в портфеле, напротив, цены на поликремний за неделю восстановились на 20%+ – главный компонент выручки топ-пик идеи в стратегии
Short Strategy
На неделе ожидаемо просела на общем risk-on настроении рынка
Тестовые стратегии
Follow The Insiders: -0.1%
Report Prediction Strategy: +5.8%
Результаты по стратегиям:
➜ RF: +1.2%, против индекса Мосбиржи +1.0%
➜ Global Commodities: +0.1%
➜ US Leaders: -0.9%
➜ Trending Ideas: -2.6%
➜ Short Strategy: -4.2%
➜ против S&P500: +2.5%
Удачная неделя для российской стратегии, международные показали разнонаправленную динамику
РФ Стратегия
На неделе показала себя лучше рынка на фоне следующих факторов:
- Повышенная экспозиция на валюту помогает портфелю зарабатывать на ослаблении рубля, в т.ч. и в долларовом выражении
- Закрыли в плюс шорты, которые наращивали для перестраховки в конце прошлой недели на опасении развития СВО / объявления мобилизации
- Активно следим за операционными отчетами РФ компаний, в т.ч. на базе чего принимаем инвестиционные решения – из интересного на неделе:
а) Норникель, как мы и ожидали, слабо отчитался за 2022 q4: производство никеля, меди, палладия и платины снизилось г/г на 5.4%, 2.3%, 6.0%, и 10.1% соответственно. К тому же менеджмент дал негативный прогноз по производству на 2023 год – производство снизится на 4.4%, 16.2%, 10.9% и -4.2% соответственно
б) Полиметалл отлично отчитался, показав в 2022 q4 рост г/г производства золота и серебра на 17% и 10% соответственно, выручка выросла на 30%. Полиметалл несколько продвинулся в вопросе редомициляции через Казахстан, что позитивно
Global Commodities
Стратегия показала нейтральную динамику на фоне:
- С одной стороны, газ сильно падает в цене на фоне теплой зимы в Европе и США, что негативно для части компаний портфеля
- С другой, нефть и остальные энергоносители чувствуют себя лучше на ожидании значительного повышения спроса со стороны восстанавливающейся экономической активности Китая, в т.ч. на фоне чего Goldman Sachs остается bullish по нефти на 2023 год
Добавили в портфель две новые компании (доступные на СПБ) – нефтеперерабатывающего игрока и производителя железной руды, алюминия и меди
Справочно, недельное изменение цен на основные ресурсы: газ в Европе -17.5%, Henry Hub (газ в США) -16.5%, сжиженный природный газ (LNG) -16.3%, уголь энергетический -10.5%, палладий -7.1%, медь -1.0%, нефть -1.0%; Поликремний +21.2%, уголь коксующийся +10.2%, железная руда +3.3%, никель +1.4%, золото +0.1%
US Leaders
После нескольких недель позитивной динамики стратегия несколько скорректировалась, но все равно в моменте обгоняет индекс S&P 500 на 1.4% с начала года (+7.4% и +6.0% соответственно)
В целом US рынок закрыл неделю в позитивной зоне на фоне:
- Ожидании снижения темпа повышения ставки ФРС (на заседании FOMC 1-го февраля 2023), чему способствуют опросы NABE, которые показывают, что около 20% компаний США планируют сократить персонал в ближайшие месяцы, что имеет отложенный эффект на замедление экономики и инфляции
- Вероятность жесткой рецессии снизилась после позитивных данных по росту ВВП США в 2022 q4 на 2.9% кв/кв, что выше консенсус-прогноза в 2.6%
- Tesla опубликовала довольно сильный отчет за 2022 q4: выручка и EBITDA выросли г/г на 37.2% и 41.3% соответственно. + Менеджмент дал позитивный гайденс на 2023 по росту производства автомобилей на 50%
Trending Ideas
Скорректировалась на неделе без явного негативного фона по компаниям в портфеле, напротив, цены на поликремний за неделю восстановились на 20%+ – главный компонент выручки топ-пик идеи в стратегии
Short Strategy
На неделе ожидаемо просела на общем risk-on настроении рынка
Тестовые стратегии
Follow The Insiders: -0.1%
Report Prediction Strategy: +5.8%
Результаты по стратегиям:
➜ RF: +1.2%, против индекса Мосбиржи +1.0%
➜ Global Commodities: +0.1%
➜ US Leaders: -0.9%
➜ Trending Ideas: -2.6%
➜ Short Strategy: -4.2%
➜ против S&P500: +2.5%
Новостной фон недели
РФ:
- G7 и ЕС согласовали потолку цен на РФ дизель на уровне $100-110 за баррель
- Спад спроса на потребительские товары в РФ в 2022 г. составил -3.4% – максимум с 2014 года
- РФ банки возобновят раскрытие отчетности по РСБУ в апреле по итогам в 2023 q1
US/GC:
- Около 20% компаний США планируют сократить персонал в ближайшие месяцы
- ВВП США в 2022 q4 вырос кв/кв на 2.9%, против консенсус-прогноза 2.6% и предыдущего показателя +3.2%
Китай:
- Китай становится доминирующим покупателем СПГ – его доля достигла 40% всех недавно заключенных долгосрочных контрактов в мире
- ООН прогнозирует ускорение роста ВВП Китая в 2023 году до 4.8%, против +3.0% в 2022 году
РФ:
- G7 и ЕС согласовали потолку цен на РФ дизель на уровне $100-110 за баррель
- Спад спроса на потребительские товары в РФ в 2022 г. составил -3.4% – максимум с 2014 года
- РФ банки возобновят раскрытие отчетности по РСБУ в апреле по итогам в 2023 q1
US/GC:
- Около 20% компаний США планируют сократить персонал в ближайшие месяцы
- ВВП США в 2022 q4 вырос кв/кв на 2.9%, против консенсус-прогноза 2.6% и предыдущего показателя +3.2%
Китай:
- Китай становится доминирующим покупателем СПГ – его доля достигла 40% всех недавно заключенных долгосрочных контрактов в мире
- ООН прогнозирует ускорение роста ВВП Китая в 2023 году до 4.8%, против +3.0% в 2022 году
#reports
Summary недавно вышедших отчетов РФ компаний
Операционные результаты за 2022 q4:
#BELU
Белуга нормально отчиталась
- Общие отгрузки: +3.6% г/г, против flat г/г в предыдущем квартале
- Отгрузки собственных брендов +3.7% г/г, против -1.5% г/г в 3q 2022
- Отгрузки партнерских брендов +2.4% г/г, против +6.6% г/г в 3q 2022
- Кол-во магазинов ВинЛаб +~100 точек (+8.0% кв/кв)
По итогам 2022 года:
- Общие отгрузки +6.8% г/г
- Отгрузки собственных брендов +5.4% г/г
- Отгрузки партнерских брендов +13.8% г/г
- Количество магазинов ВинЛаб достигло 1350 (+35% г/г), объем продаж +52.3% г/г
#GMKN
Норникель слабо отчитался
Производство:
- Никель: -5.4% г/г, +0.8% кв/кв
- Медь: -2.3% г/г, +2.3% кв/кв
- Палладий: -6.0% г/г, -7.0% кв/кв
- Платина: -10.1% г/г, -6.4% кв/кв
Прогноз по производству металлов из РФ сырья на 2023 год:
- Никель -4.4% г/г
- Медь -16.2% г/г
- Палладий -10.9% г/г
- Платина -4.2%
#POLY
Полиметалл отлично отчитался
- Выручка +30% г/г
- Вскрыша -9% г/г
- Добыча руды +11% г/г
- Среднее содержание золота/серебра в руде -2% г/г
- Производство золота +17% г/г, реализация +46% г/г
- Производство серебра +10% г/г, реализация -29% г/г
- Чистый долг за отчетный период снизился на $388 млн (12.8% от капитализации)
Полиметалл подтверждает текущий годовой производственный план на 2023 год в объеме 1.7 млн
унций золотого эквивалента (flat г/г)
#FIXP
Fix Price отлично отчитался
- Выручка +13.9% г/г
- Сопоставимые (LFL) продажи +5.2% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Средний чек (LFL) +9.7% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Трафик (LFL) -4.1% г/г
В 2023 Fix Price планирует открыть еще 750 магазинов
Рентабельность по EBITDA (по IFRS 16) в 2022 году превысила средний уровень за 2020-2021 годы (19.3%)
#FIVE
X5 Group отлично отчиталась
- Чистая выручка +16.3% г/г
- Выручка от сопоставимых продаж (LFL) +7.9% г/г
- Трафик группы (LFL) +4.3% г/г, средний чек (LFL) +3.5% г/г
- Чистая офлайн-выручка "Пятёрочки" +13.5% г/г
- Выручка "Чижика" +8x г/г
- Выручка цифровых бизнесов +35.8% г/г
- За 4q 2022 года открыто 1 093 новых магазинов группы (+5.4% кв/кв)
#LENT
Лента слабовато отчиталась
- Выручка +0.6% г/г
- Сопоставимые продажи -1.3% г/г
- Средний чек LFL -0.5% г/г, LFL трафик -0.8% г/г
- Онлайн-продажи +59.4% г/г
- Общая торговая площадь за 2022 год увеличилась на 1.9% г/г
____________________________
#SBER
Сбербанк отлично отчитался по результатам по РПБУ за декабрь и так себе за 12 мес. 2022 года
- Кредиты юридическим лицам +0.5% м/м; +12.4% с начала года
- Кредиты физическим лицам +1.7% м/м; +12.9% с начала года
- Средства юридических лиц +0.8% м/м; -0.7% с начала года
- Средства физических лиц +8.2% м/м +8.2% с начала года
Результаты за декабрь 2022:
- Чистый процентный доход +19.5% г/г
- Чистый комиссионный доход +16.7% г/г
- Операционные расходы -12.0% г/г
- Чистая прибыль +40.1% г/г (составила 125.5 млрд. руб)
Результаты за 12 мес. 2022:
- Чистый процентный доход +5.2% г/г
- Чистый комиссионный доход +6.2% г/г
- Операционные расходы -5.0% г/г
- Чистая прибыль -75.7% г/г
Summary недавно вышедших отчетов РФ компаний
Операционные результаты за 2022 q4:
#BELU
Белуга нормально отчиталась
- Общие отгрузки: +3.6% г/г, против flat г/г в предыдущем квартале
- Отгрузки собственных брендов +3.7% г/г, против -1.5% г/г в 3q 2022
- Отгрузки партнерских брендов +2.4% г/г, против +6.6% г/г в 3q 2022
- Кол-во магазинов ВинЛаб +~100 точек (+8.0% кв/кв)
По итогам 2022 года:
- Общие отгрузки +6.8% г/г
- Отгрузки собственных брендов +5.4% г/г
- Отгрузки партнерских брендов +13.8% г/г
- Количество магазинов ВинЛаб достигло 1350 (+35% г/г), объем продаж +52.3% г/г
#GMKN
Норникель слабо отчитался
Производство:
- Никель: -5.4% г/г, +0.8% кв/кв
- Медь: -2.3% г/г, +2.3% кв/кв
- Палладий: -6.0% г/г, -7.0% кв/кв
- Платина: -10.1% г/г, -6.4% кв/кв
Прогноз по производству металлов из РФ сырья на 2023 год:
- Никель -4.4% г/г
- Медь -16.2% г/г
- Палладий -10.9% г/г
- Платина -4.2%
#POLY
Полиметалл отлично отчитался
- Выручка +30% г/г
- Вскрыша -9% г/г
- Добыча руды +11% г/г
- Среднее содержание золота/серебра в руде -2% г/г
- Производство золота +17% г/г, реализация +46% г/г
- Производство серебра +10% г/г, реализация -29% г/г
- Чистый долг за отчетный период снизился на $388 млн (12.8% от капитализации)
Полиметалл подтверждает текущий годовой производственный план на 2023 год в объеме 1.7 млн
унций золотого эквивалента (flat г/г)
#FIXP
Fix Price отлично отчитался
- Выручка +13.9% г/г
- Сопоставимые (LFL) продажи +5.2% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Средний чек (LFL) +9.7% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Трафик (LFL) -4.1% г/г
В 2023 Fix Price планирует открыть еще 750 магазинов
Рентабельность по EBITDA (по IFRS 16) в 2022 году превысила средний уровень за 2020-2021 годы (19.3%)
#FIVE
X5 Group отлично отчиталась
- Чистая выручка +16.3% г/г
- Выручка от сопоставимых продаж (LFL) +7.9% г/г
- Трафик группы (LFL) +4.3% г/г, средний чек (LFL) +3.5% г/г
- Чистая офлайн-выручка "Пятёрочки" +13.5% г/г
- Выручка "Чижика" +8x г/г
- Выручка цифровых бизнесов +35.8% г/г
- За 4q 2022 года открыто 1 093 новых магазинов группы (+5.4% кв/кв)
#LENT
Лента слабовато отчиталась
- Выручка +0.6% г/г
- Сопоставимые продажи -1.3% г/г
- Средний чек LFL -0.5% г/г, LFL трафик -0.8% г/г
- Онлайн-продажи +59.4% г/г
- Общая торговая площадь за 2022 год увеличилась на 1.9% г/г
____________________________
#SBER
Сбербанк отлично отчитался по результатам по РПБУ за декабрь и так себе за 12 мес. 2022 года
- Кредиты юридическим лицам +0.5% м/м; +12.4% с начала года
- Кредиты физическим лицам +1.7% м/м; +12.9% с начала года
- Средства юридических лиц +0.8% м/м; -0.7% с начала года
- Средства физических лиц +8.2% м/м +8.2% с начала года
Результаты за декабрь 2022:
- Чистый процентный доход +19.5% г/г
- Чистый комиссионный доход +16.7% г/г
- Операционные расходы -12.0% г/г
- Чистая прибыль +40.1% г/г (составила 125.5 млрд. руб)
Результаты за 12 мес. 2022:
- Чистый процентный доход +5.2% г/г
- Чистый комиссионный доход +6.2% г/г
- Операционные расходы -5.0% г/г
- Чистая прибыль -75.7% г/г
#reports
Summary недавно вышедших отчетов US компаний за 2022 q4 [1/3]
#VISA
Visa смешанно отчиталась:
- Выручка +12.4% г/г (против +18.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +9.9%)
- EBITDA -16.0% г/г (против +16.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +6.5%)
- Чистый долг сократился на $6.8 млрд за отчетный период (1.4% от капитализации)
- FCF годовой +$11.2 млрд (положительный), 2.3% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 26.9x при историческом 75м перцентиле 31.4x
#MA
Mastercard отлично:
- Выручка +11.5% г/г (против +15.5% в предыдущем квартале и исторического темпа +11.0%)
- EBITDA +24.6% г/г (против +16.2% в предыдущем квартале и исторического темпа +11.2%)
- Чистый долг сократился на $0.2 млрд за отчетный период (0.1% от капитализации)
- FCF годовой +$9.2 млрд (положительный), 2.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 28.0x при историческом 75м перцентиле 38.0x
#TSLA
Tesla отлично:
- Выручка +37.2% г/г (против +55.9% в предыдущем квартале и исторического темпа +51.7%)
- EBITDA +41.3% г/г (против +68.0% в предыдущем квартале и исторического темпа +98.1%)
- Чистый долг сократился на $1.6 млрд за отчетный период (0.4% от капитализации)
- FCF годовой +$8.4 млрд (положительный), 1.9% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 24.9x при историческом 75м перцентиле 148.6x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 5.3x
#IBM
IBM слабо:
- Выручка -11.0% г/г (против -19.9% в предыдущем квартале и исторического темпа -5.5%)
- EBITDA +8.5% г/г (против -26.4% в предыдущем квартале и исторического темпа -3.9%)
- Чистый долг сократился на $2.3 млрд за отчетный период (1.8% от капитализации)
- FCF годовой +$13.4 млрд (положительный), 10.7% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 12.3x при историческом 75м перцентиле 12.7x
#INTC
Intel негативно:
- Выручка -31.6% г/г (против -20.1% в предыдущем квартале и исторического темпа -3.1%)
- EBITDA -79.1% г/г (против -68.2% в предыдущем квартале и исторического темпа -17.8%)
- Чистый долг сократился на $1.4 млрд за отчетный период (1.1% от капитализации)
- FCF годовой +$4.8 млрд (положительный), 3.9% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 10.3x при историческом 75м перцентиле 7.3x
#VLO
Valero Energy отлично:
- Выручка +16.3% г/г (против +50.6% в предыдущем квартале и исторического темпа +38.4%)
- EBITDA +123.2% г/г (против +232.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +78.4%)
- Чистый долг увеличился на $137.0 млн за отчетный период (0.2% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.3x при историческом 75м перцентиле 16.0x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 0.4x
#CVX
Chevron отлично:
- Выручка +17.3% г/г (против +56.6% в предыдущем квартале и исторического темпа +34.2%)
- EBITDA +28.8% г/г (против +65.1% в предыдущем квартале и исторического темпа +50.6%)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.8x при историческом 75м перцентиле 15.1x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 1.5x
#MSFT
Microsoft слабо:
- Выручка +2.0% г/г (против +10.6% в предыдущем квартале и исторического темпа +15.2%)
- EBITDA -8.3% г/г (против +1.1% в предыдущем квартале и исторического темпа +16.1%)
- Чистый долг увеличился на $7.6 млрд за отчетный период (0.4% от капитализации)
- FCF годовой +$36.0 млрд (положительный), 2.0% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 18.3x при историческом 75м перцентиле 24.9x
#NFLX
Netflix слабо:
- Выручка +1.9% г/г (против +5.9% в предыдущем квартале и исторического темпа +16.6%)
- EBITDA -7.6% г/г (против -11.4% в предыдущем квартале и исторического темпа +32.1%)
- Чистый долг увеличился на $0.5 млрд за отчетный период (0.4% от капитализации)
- FCF годовой +$3.8 млрд (положительный), 2.7% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 24.9x при историческом 75м перцентиле 58.2x
Summary недавно вышедших отчетов US компаний за 2022 q4 [1/3]
#VISA
Visa смешанно отчиталась:
- Выручка +12.4% г/г (против +18.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +9.9%)
- EBITDA -16.0% г/г (против +16.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +6.5%)
- Чистый долг сократился на $6.8 млрд за отчетный период (1.4% от капитализации)
- FCF годовой +$11.2 млрд (положительный), 2.3% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 26.9x при историческом 75м перцентиле 31.4x
#MA
Mastercard отлично:
- Выручка +11.5% г/г (против +15.5% в предыдущем квартале и исторического темпа +11.0%)
- EBITDA +24.6% г/г (против +16.2% в предыдущем квартале и исторического темпа +11.2%)
- Чистый долг сократился на $0.2 млрд за отчетный период (0.1% от капитализации)
- FCF годовой +$9.2 млрд (положительный), 2.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 28.0x при историческом 75м перцентиле 38.0x
#TSLA
Tesla отлично:
- Выручка +37.2% г/г (против +55.9% в предыдущем квартале и исторического темпа +51.7%)
- EBITDA +41.3% г/г (против +68.0% в предыдущем квартале и исторического темпа +98.1%)
- Чистый долг сократился на $1.6 млрд за отчетный период (0.4% от капитализации)
- FCF годовой +$8.4 млрд (положительный), 1.9% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 24.9x при историческом 75м перцентиле 148.6x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 5.3x
#IBM
IBM слабо:
- Выручка -11.0% г/г (против -19.9% в предыдущем квартале и исторического темпа -5.5%)
- EBITDA +8.5% г/г (против -26.4% в предыдущем квартале и исторического темпа -3.9%)
- Чистый долг сократился на $2.3 млрд за отчетный период (1.8% от капитализации)
- FCF годовой +$13.4 млрд (положительный), 10.7% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 12.3x при историческом 75м перцентиле 12.7x
#INTC
Intel негативно:
- Выручка -31.6% г/г (против -20.1% в предыдущем квартале и исторического темпа -3.1%)
- EBITDA -79.1% г/г (против -68.2% в предыдущем квартале и исторического темпа -17.8%)
- Чистый долг сократился на $1.4 млрд за отчетный период (1.1% от капитализации)
- FCF годовой +$4.8 млрд (положительный), 3.9% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 10.3x при историческом 75м перцентиле 7.3x
#VLO
Valero Energy отлично:
- Выручка +16.3% г/г (против +50.6% в предыдущем квартале и исторического темпа +38.4%)
- EBITDA +123.2% г/г (против +232.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +78.4%)
- Чистый долг увеличился на $137.0 млн за отчетный период (0.2% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.3x при историческом 75м перцентиле 16.0x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 0.4x
#CVX
Chevron отлично:
- Выручка +17.3% г/г (против +56.6% в предыдущем квартале и исторического темпа +34.2%)
- EBITDA +28.8% г/г (против +65.1% в предыдущем квартале и исторического темпа +50.6%)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.8x при историческом 75м перцентиле 15.1x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 1.5x
#MSFT
Microsoft слабо:
- Выручка +2.0% г/г (против +10.6% в предыдущем квартале и исторического темпа +15.2%)
- EBITDA -8.3% г/г (против +1.1% в предыдущем квартале и исторического темпа +16.1%)
- Чистый долг увеличился на $7.6 млрд за отчетный период (0.4% от капитализации)
- FCF годовой +$36.0 млрд (положительный), 2.0% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 18.3x при историческом 75м перцентиле 24.9x
#NFLX
Netflix слабо:
- Выручка +1.9% г/г (против +5.9% в предыдущем квартале и исторического темпа +16.6%)
- EBITDA -7.6% г/г (против -11.4% в предыдущем квартале и исторического темпа +32.1%)
- Чистый долг увеличился на $0.5 млрд за отчетный период (0.4% от капитализации)
- FCF годовой +$3.8 млрд (положительный), 2.7% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 24.9x при историческом 75м перцентиле 58.2x
#reports
Summary недавно вышедших отчетов US компаний за 2022 q4 [2/3]
#ADBE
Adobe так себе отчиталась:
- Выручка +10.1% г/г (против +12.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +16.5%)
- EBITDA +0.8% г/г (против +4.0% в предыдущем квартале и исторического темпа +21.5%)
- Чистый долг сократился на $1.7 млрд за отчетный период (1.1% от капитализации)
- FCF годовой +$6.9 млрд (положительный), 4.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 21.9x при историческом 75м перцентиле 49.1x
#MU
Micron Technology cлабо:
- Выручка -13.6% г/г (против -19.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +14.7%)
- EBITDA -25.6% г/г (против -48.5% в предыдущем квартале и исторического темпа +24.6%)
- Чистый долг увеличился на $2.1 млрд за отчетный период (3.8% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 3.8x при историческом 75м перцентиле 8.2x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 1.9x
#NOW
ServiceNow сильно:
- Выручка +20.2% г/г (против +21.1% в предыдущем квартале и исторического темпа +28.0%)
- EBITDA +878.6% г/г (против +7.5% в предыдущем квартале и исторического темпа +40.7%)
- Чистый долг сократился на $217.0 млн за отчетный период (0.2% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 122.0x при историческом 75м перцентиле 177.0x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 12.0x
#CMCSA
Comcast средне:
- Выручка +0.7% г/г (против -1.5% в предыдущем квартале и исторического темпа +4.1%)
- EBITDA -3.5% г/г (против -89.8% в предыдущем квартале и исторического темпа -6.2%)
- Чистый долг увеличился на $3.4 млрд за отчетный период (1.9% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 9.7x при историческом 75м перцентиле 10.5x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 2.2x
#BA
Boeing нормально:
- Выручка +35.1% г/г (против +4.4% в предыдущем квартале и исторического темпа -2.2%)
- Рентабельность по EBITDA 0.7% увеличилась по сравнению с -24.5% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг сократился на $3.2 млрд за отчетный период (2.6% от капитализации)
- Мультипликатор EV/Sales составляет 2.5x
#STLD
Steel Dynamics негативно:
- Выручка -9.1% г/г (против +11.1% в предыдущем квартале и исторического темпа +36.7%)
- EBITDA -43.2% г/г (против -6.4% в предыдущем квартале и исторического темпа +66.6%)
- Чистый долг сократился на $215.6 млн за отчетный период (1.1% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 3.7x при историческом 75м перцентиле 7.4x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 0.9x
#TAL
TAL Education негативно:
- Выручка -77.2% г/г (против +23.6% в предыдущем квартале и исторического темпа +10.7%)
- Рентабельность по EBITDA -14.1% сократилась по сравнению с -10.6% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг сократился на $1.1 млрд за отчетный период (21.6% от капитализации)
- Мультипликатор EV/Sales составляет 0.8x
#CCL
Carnival смешанно:
- Выручка +198.3% г/г (против +688.5% в предыдущем квартале и исторического темпа +60.4%)
- Рентабельность по EBITDA -25.2% увеличилась по сравнению с -134.0% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на $3.6 млрд за отчетный период (38.0% от капитализации)
- Мультипликатор EV/Sales составляет 3.4x
#ABT
Abbott негативно:
- Выручка -12.0% г/г (против -4.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +12.1%)
- EBITDA -32.9% г/г (против -22.9% в предыдущем квартале и исторического темпа +20.0%)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 16.4x при историческом 75м перцентиле 25.3x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 4.5x
#PG
Procter & Gamble так себе:
- Выручка -0.9% г/г (против +1.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +4.9%)
- EBITDA -7.4% г/г (против -2.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +4.0%)
- Чистый долг увеличился на $2.8 млрд за отчетный период (0.8% от капитализации)
- FCF годовой +$4.6 млрд (положительный), 1.4% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 18.4x при историческом 75м перцентиле 19.4x
Summary недавно вышедших отчетов US компаний за 2022 q4 [2/3]
#ADBE
Adobe так себе отчиталась:
- Выручка +10.1% г/г (против +12.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +16.5%)
- EBITDA +0.8% г/г (против +4.0% в предыдущем квартале и исторического темпа +21.5%)
- Чистый долг сократился на $1.7 млрд за отчетный период (1.1% от капитализации)
- FCF годовой +$6.9 млрд (положительный), 4.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 21.9x при историческом 75м перцентиле 49.1x
#MU
Micron Technology cлабо:
- Выручка -13.6% г/г (против -19.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +14.7%)
- EBITDA -25.6% г/г (против -48.5% в предыдущем квартале и исторического темпа +24.6%)
- Чистый долг увеличился на $2.1 млрд за отчетный период (3.8% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 3.8x при историческом 75м перцентиле 8.2x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 1.9x
#NOW
ServiceNow сильно:
- Выручка +20.2% г/г (против +21.1% в предыдущем квартале и исторического темпа +28.0%)
- EBITDA +878.6% г/г (против +7.5% в предыдущем квартале и исторического темпа +40.7%)
- Чистый долг сократился на $217.0 млн за отчетный период (0.2% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 122.0x при историческом 75м перцентиле 177.0x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 12.0x
#CMCSA
Comcast средне:
- Выручка +0.7% г/г (против -1.5% в предыдущем квартале и исторического темпа +4.1%)
- EBITDA -3.5% г/г (против -89.8% в предыдущем квартале и исторического темпа -6.2%)
- Чистый долг увеличился на $3.4 млрд за отчетный период (1.9% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 9.7x при историческом 75м перцентиле 10.5x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 2.2x
#BA
Boeing нормально:
- Выручка +35.1% г/г (против +4.4% в предыдущем квартале и исторического темпа -2.2%)
- Рентабельность по EBITDA 0.7% увеличилась по сравнению с -24.5% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг сократился на $3.2 млрд за отчетный период (2.6% от капитализации)
- Мультипликатор EV/Sales составляет 2.5x
#STLD
Steel Dynamics негативно:
- Выручка -9.1% г/г (против +11.1% в предыдущем квартале и исторического темпа +36.7%)
- EBITDA -43.2% г/г (против -6.4% в предыдущем квартале и исторического темпа +66.6%)
- Чистый долг сократился на $215.6 млн за отчетный период (1.1% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 3.7x при историческом 75м перцентиле 7.4x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 0.9x
#TAL
TAL Education негативно:
- Выручка -77.2% г/г (против +23.6% в предыдущем квартале и исторического темпа +10.7%)
- Рентабельность по EBITDA -14.1% сократилась по сравнению с -10.6% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг сократился на $1.1 млрд за отчетный период (21.6% от капитализации)
- Мультипликатор EV/Sales составляет 0.8x
#CCL
Carnival смешанно:
- Выручка +198.3% г/г (против +688.5% в предыдущем квартале и исторического темпа +60.4%)
- Рентабельность по EBITDA -25.2% увеличилась по сравнению с -134.0% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на $3.6 млрд за отчетный период (38.0% от капитализации)
- Мультипликатор EV/Sales составляет 3.4x
#ABT
Abbott негативно:
- Выручка -12.0% г/г (против -4.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +12.1%)
- EBITDA -32.9% г/г (против -22.9% в предыдущем квартале и исторического темпа +20.0%)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 16.4x при историческом 75м перцентиле 25.3x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 4.5x
#PG
Procter & Gamble так себе:
- Выручка -0.9% г/г (против +1.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +4.9%)
- EBITDA -7.4% г/г (против -2.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +4.0%)
- Чистый долг увеличился на $2.8 млрд за отчетный период (0.8% от капитализации)
- FCF годовой +$4.6 млрд (положительный), 1.4% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 18.4x при историческом 75м перцентиле 19.4x
#reports
Summary недавно вышедших отчетов US компаний за 2022 q4 [3/3]
#UNH
UnitedHealth хорошо отчиталась:
- Выручка +12.3% г/г (против исторического темпа +8.8%)
- EBITDA +22.3% г/г (против исторического темпа +13.2%)
- Рентабельность по EBITDA 9.5% увеличилась по сравнению с 8.7% в аналогичном квартале прошлого года
- EV/EBITDA мультипликатор равен 32.0x при историческом 75м перцентиле 18.5x
#GS
Goldman Sachs негативно:
- Выручка -23.5% г/г (против -21.0% в предыдущем квартале и исторического темпа -1.6%)
- Чистая прибыль -66.3% г/г (против -42.9% в предыдущем квартале и исторического темпа +30.9%)
- P/E мультипликатор равен 8.9x при историческом 75м перцентиле 11.3x
- Мультипликатор P/S составляет 2.7x
- Price to book: 1.1x
#MS
Morgan Stanley слабо:
- Выручка -12.2% г/г (против -13.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +0.1%)
- Чистая прибыль -39.0% г/г (против -28.2% в предыдущем квартале и исторического темпа +19.9%)
- P/E мультипликатор равен 11.8x при историческом 75м перцентиле 12.2x
- Мультипликатор P/S составляет 3.0x
- Price to book: 1.6x
#WFC
Wells Fargo слабо:
- Выручка -9.5% г/г (против -1.3% в предыдущем квартале и исторического темпа -10.0%)
- Чистая прибыль -54.3% г/г (против -31.1% в предыдущем квартале и исторического темпа +23.5%)
- P/E мультипликатор равен 9.9x при историческом 75м перцентиле 18.3x
- Мультипликатор P/S составляет 2.2x
- Price to book: 0.9x
#BLK
BlackRock так себе:
- Выручка -15.1% г/г (против -14.6% в предыдущем квартале и исторического темпа +8.1%)
- Чистая прибыль -20.5% г/г (против -19.0% в предыдущем квартале и исторического темпа +9.6%)
- P/E мультипликатор равен 20.3x при историческом 75м перцентиле 23.8x
- Мультипликатор P/S составляет 6.4x
- Price to book: 3.1x
#JEF
Jefferies Financial Group негативно:
- Выручка -29.1% г/г (против -28.8% в предыдущем квартале и исторического темпа +29.0%)
- Чистая прибыль -56.1% г/г (против -52.0% в предыдущем квартале и исторического темпа +49.1%)
- P/E мультипликатор равен 9.2x при историческом 75м перцентиле 7.5x
- Мультипликатор P/S составляет 1.4x
- Price to book: 17.1x
#IVZ
Invesco слабо:
- Выручка -18.2% г/г (против -17.4% в предыдущем квартале и исторического темпа +1.0%)
- Чистая прибыль -38.1% г/г (против -56.8% в предыдущем квартале и исторического темпа +41.6%)
- P/E мультипликатор равен 7.7x при историческом 75м перцентиле 11.0x
- Мультипликатор P/S составляет 1.4x
- Price to book: 0.6x
Summary недавно вышедших отчетов US компаний за 2022 q4 [3/3]
#UNH
UnitedHealth хорошо отчиталась:
- Выручка +12.3% г/г (против исторического темпа +8.8%)
- EBITDA +22.3% г/г (против исторического темпа +13.2%)
- Рентабельность по EBITDA 9.5% увеличилась по сравнению с 8.7% в аналогичном квартале прошлого года
- EV/EBITDA мультипликатор равен 32.0x при историческом 75м перцентиле 18.5x
#GS
Goldman Sachs негативно:
- Выручка -23.5% г/г (против -21.0% в предыдущем квартале и исторического темпа -1.6%)
- Чистая прибыль -66.3% г/г (против -42.9% в предыдущем квартале и исторического темпа +30.9%)
- P/E мультипликатор равен 8.9x при историческом 75м перцентиле 11.3x
- Мультипликатор P/S составляет 2.7x
- Price to book: 1.1x
#MS
Morgan Stanley слабо:
- Выручка -12.2% г/г (против -13.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +0.1%)
- Чистая прибыль -39.0% г/г (против -28.2% в предыдущем квартале и исторического темпа +19.9%)
- P/E мультипликатор равен 11.8x при историческом 75м перцентиле 12.2x
- Мультипликатор P/S составляет 3.0x
- Price to book: 1.6x
#WFC
Wells Fargo слабо:
- Выручка -9.5% г/г (против -1.3% в предыдущем квартале и исторического темпа -10.0%)
- Чистая прибыль -54.3% г/г (против -31.1% в предыдущем квартале и исторического темпа +23.5%)
- P/E мультипликатор равен 9.9x при историческом 75м перцентиле 18.3x
- Мультипликатор P/S составляет 2.2x
- Price to book: 0.9x
#BLK
BlackRock так себе:
- Выручка -15.1% г/г (против -14.6% в предыдущем квартале и исторического темпа +8.1%)
- Чистая прибыль -20.5% г/г (против -19.0% в предыдущем квартале и исторического темпа +9.6%)
- P/E мультипликатор равен 20.3x при историческом 75м перцентиле 23.8x
- Мультипликатор P/S составляет 6.4x
- Price to book: 3.1x
#JEF
Jefferies Financial Group негативно:
- Выручка -29.1% г/г (против -28.8% в предыдущем квартале и исторического темпа +29.0%)
- Чистая прибыль -56.1% г/г (против -52.0% в предыдущем квартале и исторического темпа +49.1%)
- P/E мультипликатор равен 9.2x при историческом 75м перцентиле 7.5x
- Мультипликатор P/S составляет 1.4x
- Price to book: 17.1x
#IVZ
Invesco слабо:
- Выручка -18.2% г/г (против -17.4% в предыдущем квартале и исторического темпа +1.0%)
- Чистая прибыль -38.1% г/г (против -56.8% в предыдущем квартале и исторического темпа +41.6%)
- P/E мультипликатор равен 7.7x при историческом 75м перцентиле 11.0x
- Мультипликатор P/S составляет 1.4x
- Price to book: 0.6x
кстати наша рос стратегия со всеми наворотами (оптимальные валютные фьючи, точечные шорт позиции и т.п.) теперь доступна для облегченного подключения и через сервис автоследования Финтаргет от БКС по ссылке
#FOMC
ФРС США повысила процентную ставку, как и ожидалось, на 0.25% до 4.75% (максимум с 2007 года)
Риторика осталась ястребиной, но слегка смягчилась
FOMC по-прежнему считает уместным дальнейшее повышение ставки. Прогноз по верхнему пределу, вероятно, будет пересмотрен на следующем заседании в марте (последний был на уровне 5.1%)
При этом Пауэлл не исключает, что процентная ставка может остаться ниже 5% в случае, если инфляция будет снижаться быстрее, чем ожидается
По словам Пауэлла, дезинфляционный процесс уже начался, но пока находится на ранней стадии – потребуется еще пара повышений ставки
_____________________________
Несмотря на слава Пауэлла, что пауза в повышении ставки пока не обсуждается, что снижения в 2023 г. ожидать не стоит, что ФРС по-прежнему планирует удерживать ставку на высоком уровне, рынок начинает закладывать переход ФРС к смягчению монетарной политики в 2023 и снижение ставки до 4.5% к концу года
Рынок реагирует позитивно:
- S&P 500 +1.1% в моменте
- Nasdaq +2.0%
- Dow 30 +0.1%
- U.S. 10 Year Treasury -0.13% (3.40% доходности)
ФРС США повысила процентную ставку, как и ожидалось, на 0.25% до 4.75% (максимум с 2007 года)
Риторика осталась ястребиной, но слегка смягчилась
FOMC по-прежнему считает уместным дальнейшее повышение ставки. Прогноз по верхнему пределу, вероятно, будет пересмотрен на следующем заседании в марте (последний был на уровне 5.1%)
При этом Пауэлл не исключает, что процентная ставка может остаться ниже 5% в случае, если инфляция будет снижаться быстрее, чем ожидается
По словам Пауэлла, дезинфляционный процесс уже начался, но пока находится на ранней стадии – потребуется еще пара повышений ставки
_____________________________
Несмотря на слава Пауэлла, что пауза в повышении ставки пока не обсуждается, что снижения в 2023 г. ожидать не стоит, что ФРС по-прежнему планирует удерживать ставку на высоком уровне, рынок начинает закладывать переход ФРС к смягчению монетарной политики в 2023 и снижение ставки до 4.5% к концу года
Рынок реагирует позитивно:
- S&P 500 +1.1% в моменте
- Nasdaq +2.0%
- Dow 30 +0.1%
- U.S. 10 Year Treasury -0.13% (3.40% доходности)
Последние пару недель расписки растут в цене - от части на заявлении Полиметалла о планируемой редомициляции в Казахстан, от части на ожидаемых хороших отчетах Озона и Яндекса
Параллельно брокеры стали активно предлагать россиянам покупать на зарубежном контуре расписки с большим дисконтом (около 70%) к цене на Мосбирже
2 недели назад прошла новость о внесении законопроекта о принудительной редомициляции оффшорных компаний - предполагающий в том числе национализацию компаний, которые не будут редомицилироваться
При этом некоторые компании просто не могут редомицилироваться пока не выкупили иностранных инвесторов, т.к. они не хотят и/или не могут оказаться в российском контуре, а денег для выкупа их например нет
В целом, как я понимаю, получается есть три варианта:
1) будет принят условно "добрый закон", при котором де факто-российские компании переедут в российскую юрисдикцию и например держатели расписок также конвертируются в акции рос. бизнеса
2) будет принят условно "злой закон"; некоторые компании не смогут редомицилироваться, некоторые будут национализированы
3) ничего не будет принято; бенефициары компаний будут выкупать рос бизнес у иностранных держателей с большим дисконтом
4) ничего не будет принято и со временем на рос брокеров будут введены доп. санкции, что заставит продать расписки
5) ничего не будет принято, но постепенно компании выкупят миноров за рубежом и так или иначе сами переедут в рф
Параллельно брокеры стали активно предлагать россиянам покупать на зарубежном контуре расписки с большим дисконтом (около 70%) к цене на Мосбирже
2 недели назад прошла новость о внесении законопроекта о принудительной редомициляции оффшорных компаний - предполагающий в том числе национализацию компаний, которые не будут редомицилироваться
При этом некоторые компании просто не могут редомицилироваться пока не выкупили иностранных инвесторов, т.к. они не хотят и/или не могут оказаться в российском контуре, а денег для выкупа их например нет
В целом, как я понимаю, получается есть три варианта:
1) будет принят условно "добрый закон", при котором де факто-российские компании переедут в российскую юрисдикцию и например держатели расписок также конвертируются в акции рос. бизнеса
2) будет принят условно "злой закон"; некоторые компании не смогут редомицилироваться, некоторые будут национализированы
3) ничего не будет принято; бенефициары компаний будут выкупать рос бизнес у иностранных держателей с большим дисконтом
4) ничего не будет принято и со временем на рос брокеров будут введены доп. санкции, что заставит продать расписки
5) ничего не будет принято, но постепенно компании выкупят миноров за рубежом и так или иначе сами переедут в рф
#performance
Удачная неделя для российской стратегии Усиленных Инвестиций, международные показали разнонаправленную динамику.
РФ стратегия
На неделе портфель обогнал индекс Мосбиржи на 0.7% (+3.4%, против +2.7% соответственно) за счет:
- Постепенной реализации нашей идеи в повышенной экспозиции на валюту на базе ожидаемого ослабления рубля – за неделю просел к доллару на 1.6%, к юаню – на 1.8%
- Роста выше рынка двух ключевых позиций портфеля
Продолжаем следить за отчетностями рос. игроков, из интересного на неделе – Совкомфлот отлично отчитался за 9 мес. 2022 года по МСФО: выручка и EBITDA выросли в рублях г/г на 60% м 54% соответственно, а чистый долг снизился на 61.4 млрд руб или 57% от капитализации. По EV/EBITDA компания стоит всего 2.4х, по P/Book – 0.4х
Подумывали взять, но останавливает непрозрачность и так себе корп. управление. К тому же сейчас Совкомфлот строит много судов и может быть не заинтересован в выплате нормальных дивидендов. + обсуждается изъятие прибыли через налоги на перевозку нефти
Global Commodities
Стратегия на неделе несколько скорректировалась вслед за падением цен на большинство ресурсов на фоне повышения ставок мировыми ЦБ до максимума с кризиса 2008 года – повышает вероятность рецессии
В остальном общий фон, скорее, был умеренно позитивным:
- ФРС несколько смягчила риторику
- Еврозона избежала рецессии (ВВП в 2022 q4 +0.1% м/м), инфляция замедлилась до 8.5% г/г
- МВФ повысил прогноз роста мировой экономики с 2.7% до 2.9% на 2023 год
Справочно, недельное изменение цен на основные ресурсы: уголь энергетический -12.5%, Henry Hub (газ в США) -11.0%, нефть -8.8%, медь -4.9%, золото -3.3%, сжиженный природный газ (LNG) -3.1%, алюминий -2.2%, никель -1.5%, железная руда -1.1%, сталь -0.8%; поликремний +27.5%, газ в Европе +4.4%, уголь коксующийся +1.1%
US Leaders
Стратегия на неделе показала положительную динамику вместе с US рынком на фоне некоторого смягчения риторики ФРС.
Ключевым сообщением было, что дезинфляционный процесс начался, но еще предстоит работа, вероятно, потребуется еще пара повышений ставки
Прогноз по верхнему пределу, вероятно, будет пересмотрен на следующем заседании в марте (последний был на уровне 5.1%), + Пауэлл не исключает, что ставка может остаться ниже 5% в случае, если инфляция будет снижаться быстрее, чем ожидается
Обновили выборку топ 40 нефинансовых несырьевых компаний из S&P, добавили в портфель еще два эмитента с хорошо растущим бизнесом и недорогой оценкой по мультипликаторам
Trending Ideas
Стратегия на неделе просела на фоне слабоватых данных по производственной активности по PMI в Китае: 0.1 в январе, против 50.3 в декабре и консенсус-прогноза 50.0
При этом топ-пик компания портфеля в производителе поликремния снизилась в цене, несмотря на восстановления цены самого сырья на 27.5% за неделю
Short Strategy
Стратегия на неделе на растущем рынке так же показала положительный результат, а не противоположный росту, что позитивно
Тестовые стратегии
- Follow The Insiders: +1.6%
- Report Prediction Strategy: -2.9%
Результаты по стратегиям:
➜ RF: +3.4%, против индекса Мосбиржи +2.7%
➜ Global Commodities: -1.0%
➜ US Leaders: +0.5%
➜ Trending Ideas: -4.9%
➜ Short Strategy: +0.4%
➜ против S&P500: +1.6%
Удачная неделя для российской стратегии Усиленных Инвестиций, международные показали разнонаправленную динамику.
РФ стратегия
На неделе портфель обогнал индекс Мосбиржи на 0.7% (+3.4%, против +2.7% соответственно) за счет:
- Постепенной реализации нашей идеи в повышенной экспозиции на валюту на базе ожидаемого ослабления рубля – за неделю просел к доллару на 1.6%, к юаню – на 1.8%
- Роста выше рынка двух ключевых позиций портфеля
Продолжаем следить за отчетностями рос. игроков, из интересного на неделе – Совкомфлот отлично отчитался за 9 мес. 2022 года по МСФО: выручка и EBITDA выросли в рублях г/г на 60% м 54% соответственно, а чистый долг снизился на 61.4 млрд руб или 57% от капитализации. По EV/EBITDA компания стоит всего 2.4х, по P/Book – 0.4х
Подумывали взять, но останавливает непрозрачность и так себе корп. управление. К тому же сейчас Совкомфлот строит много судов и может быть не заинтересован в выплате нормальных дивидендов. + обсуждается изъятие прибыли через налоги на перевозку нефти
Global Commodities
Стратегия на неделе несколько скорректировалась вслед за падением цен на большинство ресурсов на фоне повышения ставок мировыми ЦБ до максимума с кризиса 2008 года – повышает вероятность рецессии
В остальном общий фон, скорее, был умеренно позитивным:
- ФРС несколько смягчила риторику
- Еврозона избежала рецессии (ВВП в 2022 q4 +0.1% м/м), инфляция замедлилась до 8.5% г/г
- МВФ повысил прогноз роста мировой экономики с 2.7% до 2.9% на 2023 год
Справочно, недельное изменение цен на основные ресурсы: уголь энергетический -12.5%, Henry Hub (газ в США) -11.0%, нефть -8.8%, медь -4.9%, золото -3.3%, сжиженный природный газ (LNG) -3.1%, алюминий -2.2%, никель -1.5%, железная руда -1.1%, сталь -0.8%; поликремний +27.5%, газ в Европе +4.4%, уголь коксующийся +1.1%
US Leaders
Стратегия на неделе показала положительную динамику вместе с US рынком на фоне некоторого смягчения риторики ФРС.
Ключевым сообщением было, что дезинфляционный процесс начался, но еще предстоит работа, вероятно, потребуется еще пара повышений ставки
Прогноз по верхнему пределу, вероятно, будет пересмотрен на следующем заседании в марте (последний был на уровне 5.1%), + Пауэлл не исключает, что ставка может остаться ниже 5% в случае, если инфляция будет снижаться быстрее, чем ожидается
Обновили выборку топ 40 нефинансовых несырьевых компаний из S&P, добавили в портфель еще два эмитента с хорошо растущим бизнесом и недорогой оценкой по мультипликаторам
Trending Ideas
Стратегия на неделе просела на фоне слабоватых данных по производственной активности по PMI в Китае: 0.1 в январе, против 50.3 в декабре и консенсус-прогноза 50.0
При этом топ-пик компания портфеля в производителе поликремния снизилась в цене, несмотря на восстановления цены самого сырья на 27.5% за неделю
Short Strategy
Стратегия на неделе на растущем рынке так же показала положительный результат, а не противоположный росту, что позитивно
Тестовые стратегии
- Follow The Insiders: +1.6%
- Report Prediction Strategy: -2.9%
Результаты по стратегиям:
➜ RF: +3.4%, против индекса Мосбиржи +2.7%
➜ Global Commodities: -1.0%
➜ US Leaders: +0.5%
➜ Trending Ideas: -4.9%
➜ Short Strategy: +0.4%
➜ против S&P500: +1.6%
Новостной фон недели
РФ:
- МВФ повысил прогноз роста РФ экономики до с -2.3% до 0.3% на 2023 год
- Ежедневные продажи валюты по бюджетному правилу с 7 февраля вырастут до 8.9 млрд рублей, 160.2 млрд руб за месяц
- Бюджет РФ в январе недополучил 52.1 млрд руб из-за меньших поступлений от экспортной пошлины на газ.
US/GC:
- ФРС повысила процентную ставку на 0.25% до 4.75%
- ЕЦБ повысил ставки на 0.5% с 2.5% до 3%
- МВФ повысил прогноз роста мировой экономики с 2.7% до 2.9% на 2023 год
- Рост ВВП еврозоны в 2022 q4 составил +0.1%, против консенсус-прогноза -0.1% и предыдущего уровня +0.3%
- Инфляция в Еврозоне в январе замедлилась до +8.5% г/г, против консенсус-прогноза 9.0% и предыдущего уровня +9.2%
- Центробанки в 2022 году купили самый большой объем золота за 55 лет
Китай:
- Нидерланды и Япония присоединились к США в ограничении экспорта чипов в Китай
- Производственная активность в Китае снизилась по PMI до 50.1 в январе, против 50.3 в декабре и консенсус-прогноза 50.0
РФ:
- МВФ повысил прогноз роста РФ экономики до с -2.3% до 0.3% на 2023 год
- Ежедневные продажи валюты по бюджетному правилу с 7 февраля вырастут до 8.9 млрд рублей, 160.2 млрд руб за месяц
- Бюджет РФ в январе недополучил 52.1 млрд руб из-за меньших поступлений от экспортной пошлины на газ.
US/GC:
- ФРС повысила процентную ставку на 0.25% до 4.75%
- ЕЦБ повысил ставки на 0.5% с 2.5% до 3%
- МВФ повысил прогноз роста мировой экономики с 2.7% до 2.9% на 2023 год
- Рост ВВП еврозоны в 2022 q4 составил +0.1%, против консенсус-прогноза -0.1% и предыдущего уровня +0.3%
- Инфляция в Еврозоне в январе замедлилась до +8.5% г/г, против консенсус-прогноза 9.0% и предыдущего уровня +9.2%
- Центробанки в 2022 году купили самый большой объем золота за 55 лет
Китай:
- Нидерланды и Япония присоединились к США в ограничении экспорта чипов в Китай
- Производственная активность в Китае снизилась по PMI до 50.1 в январе, против 50.3 в декабре и консенсус-прогноза 50.0
Продолжается падение нефтегазовых доходов как мы и ожидали
⚠️🇷🇺#RUB #fx USDRUB > 71 (Market Twits)
минфин сообщил о сокращении нефтегазовых доходов бюджета в январе на 46%
кстати объем бюджетных доходов заложенный в бюджет составляет 8.0 трлн руб
аннуализированный объем нефтегазовых доходов от января 5.1 трлн руб
то есть курс должен вырасти на 74% (!) чтобы выйти на бюджетные уровни
и это еще до действия эмбарго на нефтепродукты (!), но возможного дальнейшего снижения прайскепа на нефть и до возможных дальнейших сокращений закупок из России
что это как не повод защитить свои капиталы от дальнейшей девальвации? (а лучше и заработать на ней)
⚠️🇷🇺#RUB #fx USDRUB > 71 (Market Twits)
минфин сообщил о сокращении нефтегазовых доходов бюджета в январе на 46%
кстати объем бюджетных доходов заложенный в бюджет составляет 8.0 трлн руб
аннуализированный объем нефтегазовых доходов от января 5.1 трлн руб
то есть курс должен вырасти на 74% (!) чтобы выйти на бюджетные уровни
и это еще до действия эмбарго на нефтепродукты (!), но возможного дальнейшего снижения прайскепа на нефть и до возможных дальнейших сокращений закупок из России
что это как не повод защитить свои капиталы от дальнейшей девальвации? (а лучше и заработать на ней)
#reports
Отчётности за 2022 q4 крупнейших US компаний за прошедшую неделю:
#AAPL
Apple слабо отчиталась:
- Выручка -5.5% г/г
- EBITDA -11.9% г/г
- Компания показала EPS +$1.89 на акцию при прогнозе аналитиков +$1.94.
- Чистый долг сократился на $12.0 млрд за отчетный период (0.5% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 19.2x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 6.2x
#AMZN
Amazon слабо:
- Выручка +8.6% г/г
- EBITDA -20.9% г/г
- Компания показала EPS +$0.03 на акцию при прогнозе аналитиков +$0.17
- Чистый долг увеличился на $503.0 млн за отчетный период (0.0% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 28.4x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 2.2x
#GOOG
Google так себе:
- Выручка +1.0% г/г
- EBITDA -15.3% г/г
- Чистый долг увеличился на $3.1 млрд за отчетный период (0.2% от капитализации)
- FCF годовой +$34.7 млрд (положительный), 2.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 14.7x
#META
Meta Platforms смешанно:
- Выручка -4.5% г/г
- EBITDA -41.6% г/г
- Компания показала EPS +$1.76 на акцию при прогнозе аналитиков +$2.22.
- Чистый долг сократился на $14.1 млрд за отчетный период (3.4% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 10.4x
META анонсировала сокращение запланированных расходов в 2023 году на $5 млрд (c $95 млрд до $89 млрд) и объявила BuyBack в размере $40 млрд (7.9% от капитализации)
#AMD
Advanced Micro Devices негативно:
- Выручка +16.0% г/г
- EBITDA -102.3% г/г
- Компания показала EPS +$0.01 на акцию при прогнозе аналитиков +$0.67.
- Чистый долг сократился на $3.0 млрд за отчетный период (2.5% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 55.8x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 5.0x
#QCOM
QUALCOMM негативно:
- Выручка -11.6% г/г
- EBITDA -33.0% г/г
- Компания показала EPS +$1.98 на акцию при прогнозе аналитиков +$2.34.
- Чистый долг сократился на $0.5 млрд за отчетный период (0.3% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 10.1x
Отчётности за 2022 q4 крупнейших US компаний за прошедшую неделю:
#AAPL
Apple слабо отчиталась:
- Выручка -5.5% г/г
- EBITDA -11.9% г/г
- Компания показала EPS +$1.89 на акцию при прогнозе аналитиков +$1.94.
- Чистый долг сократился на $12.0 млрд за отчетный период (0.5% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 19.2x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 6.2x
#AMZN
Amazon слабо:
- Выручка +8.6% г/г
- EBITDA -20.9% г/г
- Компания показала EPS +$0.03 на акцию при прогнозе аналитиков +$0.17
- Чистый долг увеличился на $503.0 млн за отчетный период (0.0% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 28.4x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 2.2x
#GOOG
Google так себе:
- Выручка +1.0% г/г
- EBITDA -15.3% г/г
- Чистый долг увеличился на $3.1 млрд за отчетный период (0.2% от капитализации)
- FCF годовой +$34.7 млрд (положительный), 2.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 14.7x
#META
Meta Platforms смешанно:
- Выручка -4.5% г/г
- EBITDA -41.6% г/г
- Компания показала EPS +$1.76 на акцию при прогнозе аналитиков +$2.22.
- Чистый долг сократился на $14.1 млрд за отчетный период (3.4% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 10.4x
META анонсировала сокращение запланированных расходов в 2023 году на $5 млрд (c $95 млрд до $89 млрд) и объявила BuyBack в размере $40 млрд (7.9% от капитализации)
#AMD
Advanced Micro Devices негативно:
- Выручка +16.0% г/г
- EBITDA -102.3% г/г
- Компания показала EPS +$0.01 на акцию при прогнозе аналитиков +$0.67.
- Чистый долг сократился на $3.0 млрд за отчетный период (2.5% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 55.8x
- Мультипликатор EV/Sales составляет 5.0x
#QCOM
QUALCOMM негативно:
- Выручка -11.6% г/г
- EBITDA -33.0% г/г
- Компания показала EPS +$1.98 на акцию при прогнозе аналитиков +$2.34.
- Чистый долг сократился на $0.5 млрд за отчетный период (0.3% от капитализации)
- EV/EBITDA мультипликатор равен 10.1x