А вот и подтверждение моего прогноза о том, что запасного президента России вновь готовят к роли марионетки в президентском кресле

ВЦИОМ начал манипуляционно накручивать рейтинг Медведеву. Неожиданно. По данным ВЦИОМ, до начала войны о доверии Медведеву заявляли 22,7 процента респондентов, по данным опубликованного 20 февраля опроса. К 26 июня рейтинг доверия к экс-президенту поднялся до 37,9 процента. Перед началом «спецоперации» о недоверии к Медведеву говорили 66,8 процента респондентов, а 26 июня — лишь 48,2 процента.
Данные «Левада-центра», впрочем, оказались гораздо скромнее: по результатам июньского опроса, Медведеву доверяют лишь 2 процента россиян.

Кремль спешит с мобилизацией экономики

В воскресенье вечером (!) появилось сообщение о том, что Совет Госдумы уже в понедельник рассмотрит вопрос о проведении внеочередного заседания палаты 15 июля. Напомним, весенняя сессия парламента завершилась лишь 7 июля. Согласно сообщению, необходимость внеочередного заседания связана с «неотложными вопросами», будут рассмотрены правительственные инициативы. Очевидно, что этими инициативами являются внесенные 30 июня в Госдуму и прошедшие первое чтение законопроекты о принудительных работах для предприятий всех форм собственности в условиях спецоперации и мобилизации трудовых ресурсов.

Видимо на политическое руководство страны произвели впечатление значительные успехи первых партий американских РСЗО HIMARS, количество которых в ВСУ уже в ближайшие недели должно существенно возрасти, при этом, согласно сообщениям западных СМИ, системы из новых поставок будут обладать большей дальностью. Таким образом, угроза возрастет как количественно, так и качественно, не оставляя возможностей Кремлю ждать осени для введения в стране «военного коммунизма».

Напомню, что данные законопроекты предусматривают перевод экономики на военно-мобилизационные рельсы без фактического объявления войны и мобилизации, что, однако, не меняет их сути, это лишь очередное изобретение российского «новояза».

Экономические последствия принятия подобных законов будут иметь негативные последствия для экономики. Право государства принудительной установки цен на продукцию предприятий значительно повышает риски ведения предпринимательской деятельности. Учитывая российскую коррупцию, новым законодательством непременно воспользуются чиновники для отъема продукции по установленным ценам с целью ее реализации по рыночным. Можно ожидать дальнейшего ухудшения предпринимательской среды в стране, увеличения темпов закрытия компаний по сравнению с созданием новых, а также ускорения второй волны выхода с российского рынка иностранных компаний.

UPD.: "мобилизационные" законопроекты прошли второе и третье чтение в последний день весенней сессии и уже находятся на рассмотрении Совета Федерации. Таким образом, чрезвычайная спешка связана с новыми инициативами. И вряд ли там будет что-то обнадеживающее. Ждём новостей из Госдумы.

Родина слонов

Многие телеграмм каналы предполагают, что объявление о проведении внезапного заседания Госдумы 15 июля может быть связано со сменой правительства. На мой взгляд это маловероятно, т.к. процедура смены правительства и назначения нового потребует точно более одного заседания. Если бы Путин планировал, что принятыми чрезвычайными полномочиями будет располагать уже другой премьер, то просто заранее было бы принято решение о продлении весенней сессии.

Менять в условиях войны правительство, только что в экстренные сроки получившее новые полномочия, решение достаточно странное. Все управленческие процессы затянутся на 1-2 месяца минимум. Да и светить преемником до достижения никому неизвестных целей «спецоперации» Путин тоже не стал бы. Лавры собирателя земель должны принадлежать только ему. Полагаю, что эта спешка вызвана чем-то другим.

Почему у России нет союзников?

Еще до начала «спецоперации» Россия испытывала дефицит союзников, а после ее начала стало очевидно, что Россия осталась в одиночестве. У этого обстоятельства, по моему мнению, есть две основные причины.

Во-первых, это отсутствие у России позитивного образа, привлекательного для союзничества. Вся российская пропаганда в основном строилась на противопоставлении себя США. Из российской пропаганды хорошо понятно, что во всем плохом виноваты американцы, но что полезного миру принесла Россия, остается нераскрытым. Пропаганда может сколько угодно доказывать, что Россия лидер в космосе, однако именно на сайте НАСА весь мир наблюдает за потрясающими снимками нового американского телескопа, в то время как на сайте Роскосмоса можно найти лишь стихи Рогозина и его угрозы уничтожить все живое на Земле.

При этом у нашей страны нет понятной идеологии даже для внутреннего потребителя. Гремучая смесь из православия, советской идеологии и романовской монархии не может быть привлекательной и универсальной идеей для остального мира. Во всем мире знают и понимают, что такое «американская мечта», и за этой мечтой в страну рвутся миллионы людей с активной жизненной позицией. А что что такое «российская мечта» и почему от нее бегут самые активные и образованные? Образ России радикально отличается от образа СССР, который имел внятную и мощную идеологию, находившую отклик даже у населения развитых стран.

В результате многие страны лишь пользовались Путиным и его желанием уколоть США, чтобы добиться более привлекательных условий в своих взаимоотношениях с Западом, что в России почему-то многими воспринимается как союзничество.

С началом спецоперации Россия потеряла и образ защитники мира от американской гегемонии: ее «вторая армия» мира обделалась, столкнувшись лишь с небольшой номенклатурой современного западного вооружения. Россия полностью проиграла информационную войну Западу и Украине и продолжает ухудшать свое положение, нанося удары по жилым домам и торговым центрам, военными преступлениями, а также воровством унитазов и прочего ширпотреба.

Второй причиной отсутствия у России союзников является то, как в России понимают союзничество. В российском понимании – это полное подчинение союзника российским интересам, которые в основном заключаются в желании каким-то образом нагадить Западу, а не взаимоотношения «win-win», в которых каждый участник получает выгоду. В результате у политического руководство регулярно наступает культурный шок, когда даже близкие России страны отказываются поддерживать Россию, потому что такая поддержка противоречит их интересам и приведет к ущербу для страны.

Самым свежим примером является ситуация с Казахстаном, которому экономически совершенно невыгодно превращаться в хаб для обхода Россией санкций, рискуя попасть под вторичные санкции, которые отрежут Казахстан от мировой экономики и перспектив развития. При этом какой сигнал послала Россия своим потенциальным союзникам, перекрыв Казахстану экспортную нефтяную трубу? «Если вы нам не подчинитесь, мы перекроем вам кислород». Очевидно, что в таких условиях никто не захочет строить союзнические отношения с Россией и ставить свою экономику в хоть какую-то существенную зависимость от России.

Нежелание противостоять США Кремль называет отсутствием суверенитета. В результате, в понимании Путина, богатая Южная Корея – это лишенное суверенитета государство, танцующее под дудку США, а КНДР, где население в прямом смысле слова ест траву, успешное суверенное государство. Очевидно, что такое понимание суверенитета также не способствует привлекательности России в глазах остального мира.

Продолжение⤵️

И хотя в поддержку России в ООН зачастую голосуют и другие страны, связаны эти голоса не с реальной поддержкой России, а с тем, что они голосуют против любых демократических инициатив, защищая свои собственные авторитарные режимы. Ситуативное совпадение интересов ни в коем роде не является союзничеством. Готовность ряда стран покупать сейчас российские нефть и нефтепродукты также не являются признаком союзнических отношений: они лишь пользуются безвыходным положением «партнера», чтобы купить сырье с большими скидками.

В результате единственными союзниками России являются лишь страны, политическое руководство которых находится в полной зависимости от России, не имея альтернатив получить поддержку от других международных игроков. При этом даже они пользуются любой возможностью вести свою собственную игру, например, Лукашенко. С дальнейшей утратой военного и экономического потенциала вследствие войны в Украине влияние России в мире будет лишь снижаться.

Родина слонов

Статистика из США не оставляет шансов избежать мировой рецессии в следующем году

Статистика по инфляции и рынку труда в США за июнь указывают на то, что ФРС второй раз подряд поднимет ставку сразу на 0,75 п.п. до уровня 2,25-2,5%. Напомню, мандатом ФРС является установление ценовой стабильности в стране, что предполагает инфляцию на уровне в 2%, а также поддержание рынка труда в состоянии полной занятости.

Годовые темпы инфляции в США в июне ускорились по сравнению с маем на 0,5 п.п. до 9,1% г/г., что значительно превышает целевой уровень регулятора в 2%. Таким образом, инфляция в США продолжает ускоряться, что требует от ФРС увеличения темпов ужесточения монетарной политики.

В то же время рынок труда в США не вызывает никаких опасений. Так, количество рабочих мест в США в июне выросло на 372 тыс., не дотянув до допандемийных уровней лишь 524 тыс. Уровень безработицы по итогам июня находился вблизи 50-ти летних минимумов, составив всего 3,6%. При этом экономика по-прежнему сохраняет высокий спрос на рабочую силу: количество открытых вакансий в мае составляло 11,2 млн, что в 2 раза превышает количество всех безработных. Таким образом, количество занятых в США уже в ближайшие месяцы превысит докризисный уровень, что позволяет ФРС ужесточать монетарную политику без опасений вызвать рост безработицы.

В результате, ставка ФРС по итогам заседания 25-26 июля достигнет тех же максимальных уровней, которые наблюдались в прошлом цикле подъема ставок в 2015-2018 гг. Напомню, тогда этот уровень ставок спровоцировал обвал на фондовых рынках из-за опасений рецессии – мировая экономика при таком уровне ставок начала стремительно замедляться. При этом в этот раз ФРС на этом уровне не остановится и к концу года ожидает уровень ставок на 1 п.п. выше (3,25-3,5%). Учитывая, что на ближайшем заседании 21 июля к подъему ставок приступит и ЕЦБ (впервые за 11 лет), наступление мировой рецессии в 2023 г. становится неизбежным.

Родина слонов

Цены на сырье обновляют минимумы, что уже в скором времени сильно ударит по российской экономике

По итогам вчерашнего дня сырьевые рынки вновь продемонстрировали спад. Основными лидерами падения стали цены на металлы: цена на никель обвалилась на 8,3% до $19,2 тыс. за тонну, что стало минимумом с ноября прошлого года, медь упала на 2,1% до $7,1 тыс. – минимума с ноября 2020 г., а алюминий снизился на 0,8% до $2,3 тыс., достигнув уровней апреля прошлого года. Таким образом, цены на цветные металлы уже не только отыграли шоковый рост после начала войны в Украине, но и уже стремительно отыгрывают вниз постпандемийный ценовой шок. Именно этот рост цен на сырье и был одной из причин, спровоцировавших нынешние рекордные уровни инфляции по всему миру.

Обновляли вчера минимумы с начала войны и цены на нефть, которые по марке Brent опускались ниже уровня в $95 за барр. При этом России не стоит обольщаться относительно такого высокого уровня цен: с учетом санкционного дисконта на российскую нефть марки Urals в размере около $30, ее цена опускалась до уровня в $65 за барр. Забавно, что цена на Юралс уже практически достигла верхнего уровня обсуждаемого Западом потолка цен в $40-$60 за барр. для российской нефти. Дальнейшее падение цен на нефть может уже в ближайшее время сделать бессмысленными подобные дополнительные санкционные усилия. Присутствует аналогичный дисконт и на продукцию российских металлургов, что также уменьшает их и без того сокращающуюся выручку.

Дополнительной нагрузкой на экспортные отрасли является крепкий курс российского рубля к доллару. Из-за санкций Банк России не может участвовать в торгах доллара и евро на Московской бирже, в результате ЦБ не может ослабить курс национальной валюты. В итоге рублевые цены на экспортные товары опускаются до уровней, при которых металлургическая отрасль становится нерентабельной, а доходы бюджета от экспортных пошлин на нефть уже в июле начнут демонстрировать значительное падение в годовом выражении.

При этом цены на сырье стремительно снижаются еще в условиях роста мировой экономики, хотя и замедляющегося. В то же время дальнейшее ужесточение монетарной политики ведущими мировыми центробанками уже к концу года может отправить мировую экономику в кризис, который, вероятно, продлится и значительную часть 2023 г. В результате ценам на сырье предстоит пройти еще достаточно большой путь вниз. И если цена на нефть, например, упадет хотя бы до уровня в $60 за барр., что все еще будет нехарактерно дорого для условий мировой рецессии, то для России, с учетом дисконта, это будет означать уровень цен в $30 за барр., что станет катастрофой для ее экономики. При этом цена в $60 за барр. будет устраивать большинство нефтеэкспортеров и, соответственно, ожидать существенного снижения добычи с их стороны не стоит.

Таким образом, России еще только предстоит столкнуться со всеми последствиями санкций. Отсутствие доступа к рынкам капитала во время рецессии станет существенной проблемой для российского бюджета и всей экономики. Не стоит забывать и о риске дальнейшего ужесточения санкционного давления, а также роста экономических последствий затягивающейся войны, к которой Россия не была готова ни в экономическом, ни в военном плане.

Родина слонов

Динамика цен на металлы

Динамика цен на нефть

Рано радоваться: ослабление санкций совсем не на пользу России

В России вновь воодушевились якобы очередной «санкционной уступкой» Запада. При этом Москва в очередной раз неверно трактует решения своих визави. Ослабление санкций в отношении России не является проявлением слабости Запада или признаком его уступок Кремлю. На самом деле корректировка санкционной политики направлена на ослабление позиций России на мировой политической арене.

Начиная войну, Кремль рассчитывал не только на военную силу, но и на значимость России на мировых сырьевых рынках. Путин предполагал использовать сырье как оружие против Запада, чтобы принудить его пойти на уступки России в конфликте с Украиной. Однако, как мы видим, расчет Кремля не оправдался: цены на большинство сырьевых товаров, включая продовольственные, существенно снизились с начала войны, и находятся либо на предвоенном уровне, либо уже существенно ниже. Добиться этого удалось во многом благодаря ужесточению монетарной политики развитыми странами, которая приводит к снижению спроса на сырьевые товары.

Особняком в этом списке стоят лишь цены на газ и энергетический уголь. Россия продолжает сокращать поставки газа в Европу, что приводит к росту его цен на мировых рынках, а также росту спроса на его заменитель для выработки электричества – энергетический уголь. Однако, и на этом рынке предпринимаются усилия, чтобы предотвратить дальнейший рост цен – как в области увеличения добычи угля, так и устранению барьеров на его поставки.

Еще одной надеждой Кремля на слом поддержки Западом Украины является расчет на рост недовольства населения в развитых странах от рекордной инфляции. Политическое руководство демократических стран вынуждено прислушиваться к запросам населения и, согласно видению Кремля, заставит руководство западных стран сесть с Россией за стол переговоров и пойти ей на уступки. Но и здесь Россию ждет очередной провал.

Несмотря на то, что инфляция в США и Еврозоне в июне обновила очередные годовые максимумы, есть весомые основания предполагать, что она достигла пика и начнет постепенное снижение уже с июля. Хотя инфляция начинает носить все более фронтальный характер (когда рост цен демонстрируют практически все товары и услуги), основной причиной быстрого роста цен в этих регионах по-прежнему являются лишь несколько компонент инфляции, основной из которых в США является рост цен на моторное топливо, а в Еврозоне – газ и электроэнергию, и так же, как и в США, моторное топливо.

Снижение цен на нефть уже привело к снижению цен на бензин в США, что обеспечит уже по итогам июля существенное замедление как месячных темпов инфляции, так и годовых. Дальнейшему снижению цен на сырье будут способствовать ожидания ужесточения монетарной политики в ближайшие три недели со стороны ЕЦБ, ФРС и Банка Англии. Дополнительное понижательное давление на нефть будут оказывать и успешные усилия России по поиску новых путей доставки нефти на мировые рынки, что, однако, достигается главным образом за счет предоставления покупателям больших скидок. Также в августе можно ожидать некоторого увеличения поставок нефти со стороны ОПЕК+ в рамках договоренностей о ежемесячном увеличении квот на добычу. К усилиям в снижении цен на газ в Европе относится вывод из-под санкций газовых турбин Siemens для Северного потока-1.

Продолжение⤵️

Предпринимает Запад и усилия по замедлению инфляции на рынке продовольствия, который, до недавнего времени, был одним из основных инструментов давления России как на Запад, так и на страны, зависящие от поставок продовольствия из России и Украины. США и ЕС ослабляют санкции в отношении России, касающиеся поставок продовольствия, удобрений и семенного материала, от которого существенно зависят российские аграрии. Подобные усилия приведут к ослаблению спекулятивного ценового давления на мировых продовольственных рынках и, соответственно, к снижению цен. Таким образом, ослабляя санкции в отношении этих секторов Запад не идет на уступки России, а выбивает из ее рук еще один инструмент давления на мировое сообщество. Снижению цен на продовольствие поможет и достижение успехов в рамках усилий Турции и ООН по разблокировке экспорта зерна из украинских портов.

Таким образом, Запад предпринимает успешные усилия в борьбе с рычагами экономического давления, которые Кремль планировал использовать для обеспечения своего успеха в Украине. Ослабление негативных экономических последствий войны в Украине позволит развитым странам избежать наступления усталости населения от войны. Это позволит избежать прихода к власти популистов, предлагающих ради экономических выгод пойти на уступки Путину. Как следствие, Запад обеспечивает себе возможность осуществления долгосрочной поддержки Украины в войне с Россией.

Родина слонов

Месячные темпы инфляции в США

Годовые темпы инфляции в США

Месячные темпы инфляции в Еврозоне

Годовые темпы инфляции в Еврозоне

ЕЦБ нажал на тормоз

По итогам сегодняшнего заседания ЕЦБ решил удвоить темпы подъема ставок по сравнению с теми, которые обещал после предыдущего заседания. В результате ЕЦБ всего в рамках одного шага завершил восьмилетнюю эпоху отрицательных ставок: теперь ставка по депозитам овернайт ЕЦБ, задающая минимальный уровень ставок в Еврозоне, составит 0,0% против -0,5% ранее, а ставка рефинансирования составит 0,5% против нулевого уровня.

Ускорение темпов ужесточения монетарной политики стало следствием обновления макропрогнозов ЕЦБ, согласно которым темпы инфляции сохранятся выше целевого уровня в 2% на трехлетнем горизонте планирования регулятора, что и требует от него более жёстких действий по борьбе с инфляцией. ЕЦБ анонсировал дальнейший рост ставок на следующих заседаниях, не указав, однако, какими темпами он планирует это делать. Последующие решения ЕЦБ будут зависеть от данных по экономической статистики. Финансовые рынки ожидают, что депозитная ставка ЕЦБ достигнет уровня в 1,0% к концу текущего года и 1,5% к концу следующего.

Чтобы защитить наиболее уязвимые экономики региона от слишком быстрого роста ставок, ЕЦБ создал новый механизм, который, по сути, позволит регулятору контролировать уровень спредов доходностей облигаций стран Еврозоны к условно безрисковым доходностям Германии. Механизм позволит избежать непредсказуемого роста ставок по заимствованиям для экономически слабых стран Еврозоны, т.к. высокие ставки могут отрезать их от рынка заимствований и привести к экономическому и долговому кризису.

Решение ЕЦБ о резком повышении ставок прервало отскок цен, наблюдавшийся с прошлой пятницы на мировых сырьевых рынках. Резкое повышение ставки существенно повышает вероятность оттока средств с развивающихся рынков, приближая наступление в них рецессии. Решение ЕЦБ вступает в силу с 27 июля, когда состоится заседание ФРС, на котором ожидается повышение ставки на 0,75%. Часть рыночных игроков не исключает, что ФРС может поднять ставку сразу на 1,0% на фоне рекордных темпов инфляции, достигнутых в США в июне. В то же время динамика цен на нефть указывает, что уже по итогам июля темпы роста цен должны замедлиться и, вероятно, это удержит ФРС от столь быстрого темпа подъема ставки.

На фоне действий центральных банков предположу, что в ближайшие 1-2 недели мы увидим обновление локальных минимумов сырьевых цен, которые наблюдались на прошлой неделе. Развитые страны в настоящее время предпринимают максимум усилий, как монетарных, так и политических, для замедления темпов мировой инфляции, что может принести ощутимые результаты уже в течение текущего квартала.

Родина слонов

Почему Украина должна вернуть Херсон как можно скорее

Сейчас есть множество признаков того, что Украина планирует или уже проводит операцию по освобождению правобережной части Херсонской области. И для того, чтобы понять, почему ВСУ должны начать именно с этого региона, не нужно быть военным экспертом: находящуюся на правом берегу Днепра территорию сложно удерживать. Река является естественным барьером, препятствующим снабжению российской группировки, именно поэтому усилия ВСУ направлены на удары по мостам через Днепр.

Оккупированная правобережная часть Херсонской области превратилась для России в чемодан без ручки: удерживать становится очень тяжело и накладно, а покинуть единственный захваченный с начала войны административный центр невозможно по политическим мотивам. После того, как попытки развития наступления из Херсонской области на Запад были подавлены ВСУ, удерживание этой территории с военной точки зрения становится бессмысленным, но можно не сомневаться, что Путин предпримет максимальные усилия, чтобы удержать захваченную территорию.

Взятие под контроль ВСУ Херсона не позволит России провести фиктивный референдум о присоединении к РФ, облегчив дальнейший возврат оккупированных территорий. Очевидно, что Путин хочет быстро присоединить эти территории, чтобы потом трясти ядерным оружием для защиты якобы российских территорий. Подобные стремления Кремля уже сами по себе указывают на его слабость: сильный никуда не спешит, если уверен в своих способностях контролировать территорию.

Победа в этом регионе будет для Украины очень важным военным и политическим успехом. С военной точки зрения победа под Херсоном может стать аналогичной по символизму победе советских войск под Москвой в 1941 г. – миф о сильной российской армии будет окончательно разрушен. Украине нужно доказать, что она может не только успешно обороняться от российской армии, но и наступать на нее, что заткнет рты продажным европейским политикам, призывающим сдать Украину. Инвестирующий в оборонительную войну Украины Запад должен убедиться, что их вложения работают. Можно сколько угодно говорить о том, что инвестиций недостаточно, но Украина должна продемонстрировать, что она способна наступать, чтобы сохранить военную поддержку Запада и получать еще больше в дальнейшем. Западные политики вынуждены лавировать между настроениями населения и им тоже нужно демонстрировать успехи своих действий избирателям.

Помимо этого, попытки России удержать этот регион любыми усилиями могут позволить Украине оттянуть российские войска с других фронтов и похоронить значительную часть российской армии на открытой местности региона: наличие более точных вооружений и более высокого качества разведки, благодаря западным партнерам, дает преимущество ВСУ над российскими войсками. Река также может позволить осуществить крупные окружения российской группировки с захватом большого количества российских солдат, что может позволить вернуть Украине своих пленных.

Проукраинская активность херсонцев в соцсетях, их массовые выступления с украинской символикой даже в условиях военной оккупации, позволяют предположить, что жители Херсона будут встречать ВСУ с цветами. И это будет для Украины важнейшим политическим успехом. Кадры радостной встречи ВСУ разрушат миф о том, что Россия является освободителем этих земель от неких украинских «нацистов». После этого России будет крайне сложно убедить в своей правоте не только Китай, но даже Венесуэлу с Вануату. Это позволит выбить стул из-под клиентелы Кремля в Европе: Ле-Пен и прочим политикам, кормящимся из Кремля, станет намного сложнее убеждать граждан в том, что у России есть какие-то права на эти территории и что с Россией нужно договариваться.

Таким образом, кажущийся маленьким возможный успех ВСУ под Херсоном станет для Украины прологом для очень большой победы над Россией.

Родина слонов

Зачем Китаю скандал с Пелоси

С начала этого года Китай все больше и больше ведет себя агрессивно на международной арене, превращаясь из «наблюдающей обезьяны» в «тявкающую шавку». О том, с чем это связано я уже писал чуть более месяца назад. Сейчас же мы наблюдаем новый виток публичных выпадов КНР в отношении Тайваня и США. И вызвано это на самом деле не глубокими переживаниями за судьбу острова, а ничем иным, как значительным ухудшением состояния китайской экономики: Си Цзиньпинь вынужден все активнее перенимать опыт Пу Тина по отвлечению китайского обывателя от внутренних проблем с помощью угроз в адрес внешних врагов, на что в Поднебесной, как и в России, есть значительный спрос.

На самом же деле Китай сам искусственно создал проблему, когда вывел свое недовольство намечающимся визитом Нэнси Пелоси в публичную область. Казалось бы, намекни по дипломатическим каналам, что визит нежелателен, и Пелоси бы тихо отказалась от подобных планов. Однако резкие и публичные выпады в адрес США на фоне еще даже не утвержденного визита не оставили штатам выбора: Пелоси должна посетить Тайвань, иначе весь мир воспримет подобный отказ как слабость Америки. Интересно будет посмотреть, как будет выкручиваться Китай, если Пелоси все же посетит остров. И не получится ли так, что Китай сам загнал себя в угол: начинать военные действия он явно не готов.

Однако, вернемся к причине эскапад Китая в адрес США, а именно состоянию экономики Поднебесной. А там наблюдаются печальные последствия политики нулевой терпимости к коронавирусу. С начала года Китай вынужден регулярно вводить новые жесткие локдануны в разных частях страны, чтобы предотвратить распространение очень заразного штамма вируса «омикрон». При этом, уже давно очевидно, что Covid стал эндемическим вирусом, который теперь всегда будет присутствовать в человеческой популяции. Добиваться нулевого уровня заболеваемости им с помощью остановки экономической деятельности такая же безумная идея, как останавливать жизнь городов из-за нескольких жителей, заболевших простудой или гриппом. Однако, ь.Си Цзиньпинь по-прежнему предан безумной идее доказать Западу, что тоталитарная система Китая способна этого достичь. И за ценой он не постоит. А ценой может стать крах китайской экономики.

В первом квартале жесткие эпидемиологические ограничения коснулись в основном только марта и экономике страны еще удалось продемонстрировать рост в 4,8% г/г. Это были по-прежнему высокие темпы роста, однако еще в 2019 г., не самом удачном для экономики Китая, рост ВВП составил 6%. Но уже во-втором квартале китайская экономика выросла лишь на 0,4% г/г. При этом этот слабый рост был достигнут лишь за счет экспорта, как раз в те страны, на которые этот бумажный дракон и пытается рычать, в то время как секторы экономики, ориентированные на внутренний спрос, демонстрировали падение.

Так, экспорт товаров из Китая за 6 мес. 2022 года вырос на 13,3% г/г, в то время как импорт, на фоне падения внутреннего спроса из-за локдаунов, вырос лишь на 5,7%. И это в денежном выражении на фоне рекордных сырьевых цен, наблюдавшихся в этом периоде. В реальном выражении импорт Китая, в котором преобладают сырьевые и промежуточные товары, должен был продемонстрировать существенное падение. Именно слабый импорт в Китай и позволил стране во-втором квартале добиться небольшого экономического роста. Напомню, что в расчет динамики ВВП входит чистый экспорт: опережающий рост экспорта по сравнению с импортом позволяет увеличить динамику роста ВВП. Однако, как мы видим, во втором квартале этот рост искусственный и являлся следствием эпидемиологических ограничений, а не успеха китайских товаров на внешних рынках.

Продолжение⤵️

Промышленный сектор Китая (включающий строительство), составляющий около 39% экономики страны, за счет внешнего спроса вырос во 2-ом кв. всего на 0,9% г/г (5,8% г/г в 1-ом кв.), в то время как сектор услуг, на который приходится ≈55% ВВП страны, сократился на 0,4% г/г. Учитывая, что Китай в июле вновь регулярно вводил локдауны в разных частях страны и по-прежнему декларирует приверженность нулевому уровню заболеваемости коронавирусом, не стоит испытывать оптимизма относительно динамики экономики во второй половине 2022 г.

Основным источником внешнего спроса для промышленности Китая оставались развитые страны. Однако, как мы помним, развитые страны сейчас стремительно ужесточают монетарную политику, чтобы ограничить спрос, обеспечивающий, помимо ускорения инфляции, и рост китайской экономики. Так, если за весь 2021 г. экспорт из Китая вырос почти на 30%, то, как я уже упомянул выше, рост за 1-е полугодие составил лишь 13,3%. Учитывая продолжающийся рост процентных ставок в развитых странах, есть все основания предполагать, что динамика экспорта Китая уже в течение 2-го полугодия перейдет в красную зону. Таким образом, экономика Китая скоро столкнется с двойным ударом – сохраняющимся из-за локдаунов падением внутреннего спроса и началом падения внешнего.

О глубине падения в КНР внутреннего спроса свидетельствует динамика розничных продаж: в первом полугодии они сократились на 0,7% г/г. И это в номинальном выражении. С учетом среднего уровня инфляции в Китае в первом полугодии около 1,7% г/г падение внутреннего спроса в реальном выражении составило около 2% г/г. И это в экономике, которая до пандемии демонстрировала темпы роста реального спроса выше 6%(!). Падение потребительских настроений в Поднебесной, наблюдаемое с марта этого года, не оставляет шансов на восстановление потребительской активности: индекс потребительских настроений в Китае упал ниже уровня в 90 п. и находится на рекордно низком уровне с начала публикации Китаем подобной статистики в 1991 г., в то время как еще в феврале он был выше 120 п. Таким образом, населению Китая явно известно нечто большее о состоянии своей экономики, чем мировым финансовым рынкам.

О печальном состоянии экономики КНР говорит и динамика налоговых поступлений в бюджет страны. Так, если еще по итогам 1-го кв. бюджетные доходы демонстрировали рост на 8,6% г/г, то уже по итогам 1 п. они упали на 10,2% г/г, при этом падение доходов в июне составило чудовищные 28,1% г/г! С учетом того, что расходы бюджета в 1 п. выросли на 5,9% г/г, 12-ти месячный скользящий дефицит бюджета Поднебесной вырос с 3,8% по итогам 2021 г. до 5,3% ВВП по состоянию на 30 июня текущего года. Как и во многих других странах, пик расходов бюджета в Китае приходится на конец года, в результате мы можем ожидать дальнейшего значительного роста бюджетного дефицита во втором полугодии.

Печально в Китае обстоят дела и с частными инвестициями: если еще по итогам 1-го квартала их динамика составляла 8,4% г/г, то уже к июню темпы их роста упали до едва заметных 1,3-1,6%, что в реальном выражении указывает на их сокращение. Стране еще удается демонстрировать рост совокупных инвестиций за счет вложений госкомпаний, но финансируются они за счет дальнейшего резкого увеличения долговой нагрузки, что несет колоссальные риски для экономики на фоне ее слабой динамики.

Учитывая, что экономика КНР страдает от чудовищных дисбалансов, о которых я расскажу в своих последующих постах, а в секторе недвижимости страны надулся невиданного размера пузырь, Китай рискует столкнуться с экономическим кризисом такого масштаба, из которого он будет выбираться дольше, чем находящаяся уже более 30 лет в состоянии летаргического сна Япония.

Таким образом, у руля Китая мы наблюдаем такого же неадеквата, как и в нашей любимой «родине слонов», который ради убогих геополитических целей готов жертвовать состоянием национальной экономики и благосостояния населения. Однако пожелаем Си Цзиньпиню успехов в его начинаниях: крах Китая приведет к завершению сырьевого суперцикла, что может похоронить в ближайшие годы не один авторитарный режим.

Динамика внешней торговли Китая