ДОХОДЪ
72.7K subscribers
4.69K photos
134 videos
24 files
5.49K links
Управляющие и аналитики УК ДОХОДЪ

Связь: @Vsevolod_Lobov

Отбор облигаций: https://www.dohod.ru/analytic/bonds
Дивиденды: https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend

Чат: @dohod_invest_t

Канал зарегистрирован в реестре clck.ru/3GXBJV
加入频道
​​​​Tesla стала самым дорогим автопроизводителем в мире ($183 млрд.).

Больше, чем:

🔸️GM
🔸️Ford
🔸️Ferrari
🔸️BMW
🔸️Nissan
🔸️Mazda
🔸️Aston Martin
🔸️Fiat Chrysler

ВМЕСТЕ ВЗЯТЫЕ! ($181 млрд.)

Вот иллюстрация происходящего.
​​GAMBLING. НОВАЯ СТАРАЯ ВЕХА В ИНВЕСТИЦИЯХ

Конечно, немного завидно, когда вы видите, что какие-то акции выросли на 50% или 100% за год или даже за последние пару месяцев и кто-то наверняка смог на этом заработать.

Прямо сейчас в США вы можете наблюдать очередное восхождение "гениев-спекулянтов", усиленное новыми технологиями. В основной своей массе молодые и готовые рисковать люди, начиная с апреля скупают подешевевшие акции через модные трейдинговые платформы типа Robinhood, взвинчивая цены на сотни процентов (примеры, Moderna, Hertz, JC Penney, Whiting Petroleum, Chesapeake Energy, акции авиакомпаний и др.).

Эксцентричные мультимиллионеры устраивают ежедневные шоу на CNBC по внутредневной торговле акциями в прямом эфире (погуглите Dave Portnoy, но предупреждаем, это разрыв мозга). И люди следуют за ними.

Это работает всегда одинаково - вы увидете огромные прибыли, но никогда не увидите убытки - все просто тихо закончится. Похоже это называется Gambling (инвестции вместо онлайн покера и казино). И для большинства инвесторов это опасно.


Действительно, иногда отдельные акции и даже рынки очень сильно растут в цене. И, чем выше их цена, тем больше обращаешь на них внимание. Тогда для брокеров, управляющих и финансовых консультантов (настоящих и не очень) наступает пора собирать урожай. Все вокруг интересуются акциями и биткойнами и сами приходят, чтобы их купить – не нужно что-то рекламировать или особенно стараться понять, подходит ли этот инструмент клиенту – это же живые деньги.

В финансах это называется «моментум» - ситуация, когда цена растет из-за того что она росла раньше и продолжает расти, а не по каким-то очевидным фундаментальным причинам. Сам по себе он не опасен – некоторые торговые стратегии основаны на  моментуме и, вообще, он является абсолютно естественным для рынка явлением.

Но из-за того, что «его легко продать» и «хочется купить» теряется основа принятия инвестиционных решений, и вероятность получить негативный результат многократно увеличивается – вы выходите из «зоны комфорта» сами не осознавая этого, и начинаете принимать неверные решения.

Стимулируя зоны мозга, отвечающие за удовольствие, высокая ожидаемая доходность заставляет человека забывать об осторожности и увеличивать риск вложений. В конце концов, агрессивная инвестиционная стратегия заканчивается крупными потерями и неспособностью достичь поставленных целей.

Моментум, наверняка, поможет вашим инвестициям вырасти, если вы сформируете  подходящий для себя портфель, чувствуя уверенность и на росте и на коррекциях рынка.

Что можно сделать?

🔹️ Определите свои инвестиционные цели и распределите инвестиции в соответствии с ними

🔹️ Ожидайте разумную доходность

🔹️ Не делайте выводов из последних доходностей

🔹️ Учитесь на чужих ошибках
​​💰Норникель – дивиденды по итогам 2020г могут снизиться в 4,5 раза

Глава Норникеля Владимир Потанин предложил партнерам по акционерному соглашению «Русалу» и Crispian не выплачивать дивиденды в течение 2020 года и ограничить итоговые выплаты за год минимальным уровнем в $1 млрд.

❗️В случае согласия акционеров, промежуточных дивидендов не будет, дивиденды по итогам года могут составить около 442 рублей на акцию - доходность к текущей цене 2,3%.

🔺Однако если мажоритарии вновь откажутся от предложения сократить выплаты, как это происходило в последние годы, то акционеры вновь смогут рассчитывать на дивидендную доходность лучше рынка.

При сохранении долговой нагрузки ниже 2,2х (на конец 2019г 0,6х), на дивиденды будет направлено 60% EBITDA. В базовом сценарии, с учетом снижения EBITDA на фоне падения деловой активности, расходов и штрафов из-за аварии, дивиденды по итогам 2020 года могут составить около 1873 рублей на акцию - доходность 9,3% к текущей цене.

Размер штрафа Росприроднадзор объявит после 26 июня, расходы на устранение аварии составят около10 млрд рублей - 2% от EBITDA за 2019г.

📉Акции сегодня падают на 4,4%.

👉 Норникель в сервисе Дивиденды

#Норникель #GMKN #дивиденды
​​Cisco была отличной компанией в 1999 году и это всё ещё отличная компания в 2020 году. Если вы купили ее в 1999-ом, вы всё ещё ждете точку безубыточности.

Вывод: Можно ли заплатить слишком много за акции отличной компании? Да!
​​💰Х5 Retail Group может увеличить дивиденды на 50%

"Рост дивидендов за 2019 год по сравнению с выплатами за 2018 год составил около 20%, сейчас мы видим возможность роста дивидендов по итогам 2020 года до 50% от уровня 30 млрд рублей" – финансовый директор группы Светлана Демяшкевич.

В этом случае дивиденды по итогам 2020 года могут составить 165,7 рублей на акцию - доходность 7%. Сценарий на наш взгляд очень оптимистичный и может быть реализован только за счет увеличения долга, что не в интересах менеджмента. Долговая нагрузка X5 на конец 1 квартала составила 1,5х.

В базовом сценарии, если компания направит на выплаты весь свободный денежный поток, дивиденды составят 132,3 рубля на акцию (+20% г/г) - доходность 6%.

📈 Акции сегодня растут на 6,4%.

X5 в сервисе Дивиденды

#X5 #FIVEDR #дивиденды
​​Индекс Мосбиржи по итогам недели -0,81%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
X5 +10,4%
Русгидро +8,3%
ЛСР +5,2%
Татнефть-п +4,9%
Магнит +4,4%

⬇️ Аутсайдеры
Детский мир -3,3%
ММК -3,4%
Роснефть -3,6% (в четверг было закрытие реестра)
Алроса -5,9%
Система -6%

Котировки
​​Индекс Dow Jones сегодня потерял 6.9% (худшее однодневное падение с 16 марта) на фоне опасений возобновления пандемии и мрачных экономических прогнозов ФРС (в общем - очень сильно выросли на сомнительном оптимизме). Нефть Brent теряет 8.12% ($38.34). USDRUB +2.5% (70.04).
​​Доходы и расходы в США, 1938 год:

🔹️Средний доход: $1731 в год ($144.25 в месяц)

🔸️Новый дом: $3900
🔸️Аренда квартиры: $27 в месяц
🔸️Новая машина: $860
🔸️Гарвард: $420 в год
🔸️Билет в кино: 25 центов
🔸️Галлон бензина: 10 центов

#доходъисториярынков
В России можно найти множество примеров того, как недостаточная защита прав собственности снижает потенциальную капитализацию активов в десятки и даже сотни раз.

Московская и подмосковная недвижимость, совокупная стоимость которой по некоторым оценкам исчисляется триллионами долларов (а это столько же потенциальных инвестиций, ведь недвижимость — идеальный залог), лежит «мертвым грузом» не потому, что она не секьюритизирована.

Акции можно выпустить в любой момент. Проблема в том, как сделать их ликвидными — чтобы стоимость акции в руках одного агента была равна стоимости в руках другого. Именно для этого и необходим институт прав собственности, институт защиты права распоряжения активами, независимо от отношений владельца с городской и районной администрацией.

Стоимость российских компаний на фондовом рынке по-прежнему составляет лишь доли того, что они могли бы стоить, будь они американскими. Почему? Это отражает уверенность рынка в том, что менеджеры компаний и государства обладают возможностями по отъему активов и прибыли, принадлежащих (де-юре) акционерам. Законы, дающие акционерам право ограничивать действия менеджеров, написаны и приняты, но исполняются плохо.

Это, наверное, самый простой пример того, как неразвитость института препятствует капитализации. В этом случае страдают не только мелкие внешние акционеры — они могут проголосовать ногами. Страдают и крупные собственники компаний, которые из-за низкой капитализации лишаются доступа к дешевым источникам финансирования.

Аналогично этому, если кредиторы не могут быстро и без потерь получить собственность должника в случае его банкротства, больше всего от этого страдают как раз те компании, которые отдают долги вовремя, поскольку им приходится платить большие ставки процента по кредитам.

=======
Это был отрывок из отличной книги Сергея Гуриева, Мифы экономики, 2010
​​Доля "компаний-зомби" на биржах США почти достигла 20%.

Это компании, расходы на обслуживание долга (проценты) для которых превышают их прибыль.

Методология: отбираются компании существующие более 10 лет, акции которых котируются на биржах США и коэффициент покрытия процентов у которых держится на уровне менее единицы не менее трёх лет подряд.
События недели

15.06.2020, понедельник
💰Красноярскэнергосбыт, последний день для покупки акций под дивиденды
💰ТРК, последний день для покупки акций под дивиденды
🇨🇳Индекс промышленного производства, розничные продажи за май

16. 06.2020, вторник
🇯🇵Заседание банка Японии
🇩🇪Индекс потребительских цен за май
🇬🇧Уровень безработицы за апрель
🇺🇸Индекс промышленного производства, розничные продажи за май
🇺🇸Запасы нефти, изменение за неделю API

17. 06.2020, среда
💰Магнит, последний день для покупки акций под дивиденды
🇷🇺ВВП за 4 квартал 2019 года
🇬🇧ИПЦ и базовый ИПЦ за май
🇪🇺ИПЦ и базовый ИПЦ за май
🇺🇸Запасы нефти, изменение за неделю EIA

18. 06.2020, четверг
💰Юнипро, последний день для покупки акций под дивиденды
🇨🇭Заседание банка Швейцарии
🇺🇸Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю

19. 06.2020, пятница
🇷🇺Заседание Банка России, ключевая ставка
🇷🇺Розничные продажи за май
🇯🇵ИПЦ и базовый ИПЦ за май
​​🇺🇸 Индекс S&P 500 на прошлой неделе упал на 4,8%

Лучше рынка выглядят акции Adobe, разработчика ПО. Финансовые результаты компании говорят об устойчивости бизнеса к кризису. На неделе Adobe отчиталась о рекордном росте выручки по итогам II финансового квартала 2020 года.

В аутсайдерах банковский сектор. На заседании ФРС США был рассмотрен сценарий второй волны коронавируса в конце года, что приведет к снижению реального ВВП, росту безработицы и возобновлению понижательного давления на инфляцию в следующем году. Участники заседания высказали обеспокоенность относительно влияния банкротства компаний на банковский сектор. Ожидается, что процентные ставки останутся около нуля.
​​Нефтяная компания BP пересмотрела свои долгосрочные допущения по ценам на нефть.

"Руководство BP ожидает, что последствия пандемии ускорят темпы перехода к более низкоуглеродной экономике и энергетической системе, вследствие того, что страны-потребители будут стремиться к «качественному восстановлению», чтобы их экономики были более устойчивыми в будущем."

Пересмотренные долгосрочные допущения BP по ценам составляют в среднем около $55 за баррель нефти Brent до 2030 года (предыдущая оценка - около $80).

https://www.bp.com/en/global/corporate/news-and-insights/press-releases/bp-revises-long-term-price-assumptions.html
​​📊 Доходность рублевых корпоративных облигаций и инфляция

Последние пять лет были самыми плодотворными в современной истории для тех, кто осуществлял консервативные сбережения. Накопленная реальная (после инфляции) доходность составила почти 50%. Ожидаемое смягчение денежной политики Банка России даст этой ситуации продолжится еще 1-1.5 года, после чего ставки и ожидаемая доходность сильно приблизятся к уровню инфляции.

Наш сервис Анализ облигаций
ИНФЛЯЦИЯ - ЭТО ОПАСНАЯ, А ИНОГДА И РОКОВАЯ БОЛЕЗНЬ

Инфляция — это опасная, а иногда и роковая болезнь; болезнь, которая, не будучи остановлена вовремя, может разрушить общество. Примеров тому множество. Гиперинфляция в России и Германии после Первой мировой войны, когда за день цены иногда повышались в два и более раза, подготовила почву для коммунизма в одной стране и нацизма в другой. Гиперинфляция в Китае после Второй мировой войны облегчила председателю Мао победу над Чан Кайши. Когда инфляция в Бразилии достигла в 1954 году 100%, она привела к власти военных. Гораздо более высокая инфляция способствовала свержению Альенде в Чили в 1973 году и Изабеллы Перон в Аргентине в 1976 году и в этих странах почву прихода к власти военной хунты.

Ни одно правительство не желает брать на себя ответственность за возникновение инфляции даже в наименее опасной ее форме. Правительственные чиновники всегда находят какие-то извинения: алчные бизнесмены, требовательные профсоюзы, расточительные потребители, арабские шейхи, плохая погода и любые другие причины, имеющие хотя бы видимость правдоподобия. Без сомнения, бизнесмены алчны, тред-юнионы требовательны, потребители расточительны, арабские шейхи вздули цены на нефть, погода часто бывает плохой. Все это может привести к росту цен на отдельные товары, но не может стать причиной повышения уровня цен. Это может привести к временным скачкам инфляции вверх или вниз, но не может вызвать постоянную инфляцию по одной очень простой причине: ни один из подразумеваемых виновников не имеет в своем распоряжении печатного станка для производства этих листочков бумаги, которые мы носим в своих карманах; ни один из них не может законно уполномочить бухгалтера делать записи в гроссбухах, которые эквивалентны этим листочкам бумаги.

Инфляция не является капиталистическим феноменом. В Югославии, стране коммунистической, темпы инфляции были одними из самых высоких в Европе, а в Швейцарии — бастионе капитализма — самыми низкими. Инфляция не является и коммунистическим феноменом. В Китае при Мао была низкая инфляция; в Италии, Великобритании, Японии, США, являющихся развитыми капиталистическими странами, в последнее десятилетие имела место значительная инфляция. В современном мире инфляция является феноменом печатного станка.

========
Это был отрывок из знаменитой книги Милтона Фридмана, Свобода выбирать, 1979
​​⚡️НМТП - дивиденды

Новороссийский морской торговый порт рекомендовал дивиденды за 2019 год в размере 1,35 рублей на акцию - доходность 14,8%. Дата закрытия реестра: 28 июля.

На выплаты будет направлено 42% от чистой прибыли по МСФО (учитывающей разовую прибыль, полученную от продажи зернового терминала).

🔥 Акции сегодня +17%

НМТП в сервисе Дивиденды

#НМТП #NMTP #дивиденды
​​Похоже, США в этом году могут столкнуться с рекордным числом корпоративных дефолтов с 2008 года. На этом фоне ФРС начинает скупку отдельных корпоративных облигаций.

По оценкам Fitch 7-10% компаний из сегмента высокодоходных облигаций объявит дефолты в 2020 году, в 2021 году - еще 7-8%. В Энергетическом секторе этот показатель может вырасти до 17% (максимум в 19% наблюдался в начале 2017 года).

S&P ожидает, что к марту 2021 года уровень дефолтов в спекулятивном сегменте составит 12.5%.

Это обычные для серьезных кризисов цифры. Как видно на картинке ниже обычный уровень дефолтов во время рецессий составляет 10-13%. Но в этот раз, компании виноваты в меньшей степени, так как вынуждены простаивать из-за карантина, а новый бизнес на их месте появиться не может по этой же причине. В результате сильно растет безработица, расширяются спрэды, снижается доступ к финансированию и сокращаются возможности быстрого восстановления.

Желая предотвратить описанный сценарий ФРС США с сегодняшнего дня начинает покупку отдельных корпоративных облигаций. Ранее регулятор уже начал покупать ETF, инвестирующие в корпоративный долг. Мы писали об этом здесь.

Это очень рискованная политика, создающая множество перекосов и неопределенностей для рыночного механизма (ценообразования на облигации). Пока можно сказать только, что все закончится относительно успешно, только если эта программа продлиться менее года и приведет к нужным результатам - прежде всего, если уровень дефолтов будет ниже предыдущих кризисов, а инфляция начнет расти.

Позитив, который мы сейчас наблюдаем на рынках, связан с ожиданиями перетока средств из облигаций с инвестиционным качеством (где доходности приблизятся к нулю) на рынок акций. Не без оснований, так как в акциях дивидендная доходность может превысить доходность облигаций инвестиционного уровня.

Мы рекомендуем чуть большее внимание уделить дивидендным акциям (они еще не отыграли падение с начала года), но лишь в качестве тактической ребалансировки. Для изменений стратегического распределения акции/облигации причин нет. В облигациях мы как прежде отдаем предпочтение комбинации коротких и средних бумаг инвестиционного качества и наиболее качественных бумаг из спекулятивного сектора.
​​Интересная статистика опросов управляющих по самым востребованным сделкам и инструментам (доля тех, кто упомянул эти операции, по месяцам, 2013-2020гг).
​​⚡️⚡️Московская биржа летом запустит торги 25-30 наиболее ликвидными акциями из индекса S&P 500
https://1prime.ru/Financial_market/20200616/831634708.html

Очень хорошо. Присоединимся.
​​Nikola Motors, возможный конкурент Tesla (да!) на рынке электрокаров с выручкой в $0 (да, ровно ноль в отчетности) сейчас стоит $23 млрд. Капитализация Ford c выручкой $150 млрд. - $26 млрд.

Новый pets. com, не иначе.
​​📊 Ожидаемая дивидендная доходность индексов российских акций в следующие 12 месяцев

Впервые добавили для них средневзвешенный индекс стабильности дивидендов (DSI).

Сервис Дивиденды:
https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/
Методика расчета DSI:
https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/pdf/dsi.pdf