🇷🇺🔥💵🔥💰📉Bloomberg Economics: "Жесткая денежно-кредитная политика и охлаждение спроса в экономике будут способствовать замедлению инфляции в оставшееся до конца года время. Если ее темпы в IV квартале останутся ниже 7% saar*, то, по нашим оценкам, ключевая ставка достигнет пика в октябре на уровне 20%, после чего начнет снижаться в марте—апреле 2025 года".

...А если ее темпы таки окажутся выше?😉 Значительный вклад в цены на импорт вносят проблемы с финансовой логистикой, усугубившиеся в июне, после санкций на НКЦ. Как раз прошло достаточно времени, чтобы они начали проявляться в статистике. А тут еще USD/RUB на межбанке уже выше 95...

Статистику, впрочем, можно и "подкрутить". В любом случае, отчет по инфляции в следующую пятницу определит многое. Индекс RGBI - у критических уровней (см тут👈, и ставки по депозитам). Если RGBI уйдет ниже, он, вероятнее всего, утянет снова вниз за собой и российский рынок акций.

*Seasonally Adjusted Annual Rate — месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12.

ProFinance👈 @dmigolub #РФ #рынки #инфляция

🛢📈Как быстро меняются настроения в контексте геополитики, однако... Саудовская Аравия повысила цены на свою нефть для покупателей в Азии на фоне всплеска рыночной волатильности, пишет Bloomberg со ссылкой на оказавшийся в его распоряжении прайс-лист😁🥳👍

Еще совсем недавно ходили слухи, что саудиты собираются демпинговать (см. также тут👈)

ProFinance👈 @dmigolub #нефтегаз #рынки

🛢📈Перекос колл-опционов на нефтяные фьючерсы⬆️ Шорт-сквиз, однако...😁 Эдак горячие ребята c Ближнего Востока спасут российский бюджет и без девальвации рубля. Борьбе с инфляцией, впрочем, это поможет не сильно...

ProFinance👈 @dmigolub #нефтегаз #рынки

#БанкРоссии #кредит #ставки #ипотека

Потребительский кредит идет на посадку

Сентябрьские данные Frank RG по динамике выдачи кредитов населению подтвердили замедления роста кредитования. Общий объем выданных кредитов сократился до 1.09 трлн руб. (-9.3% м/м -37.6% г/г). По отдельным сегментам ситуация разнится:

✔️ Выдачи ипотеки стабильны и составили 365 млрд руб. (+1.1% м/м и -62.8% г/г), они рухнули еще в июле на фоне сворачивания льготной ипотеки и держатся в районе 350-370 млрд руб. в месяц. Причем, по данным ДОМРФ льготные кредиты составили 218 млрд руб. – выдачи немного активизировались, но скорее из-за страхов исчерпания лимитов, а общий объем выданных льготных кредитов превысил 13 трлн руб. В целом здесь рост резко замедлился до потенциальных темпов роста портфеля ~0.5…1% в месяц. При этом, есть предпосылки к еще большему замедлению.

✔️ Выдачи кредитов наличными обвалились до 434 млрд руб. (-23.2% м/м, -16.1% г/г) – основным фактором является существенное ужесточение макропруденциального регулирования. Особенность ситуации в том, что такой объем выдачи кредитов наличными означает, что портфель данных кредитов начал сокращаться, т.к. в среднем этот кредит гасится на ~0.5 трлн руб.  в месяц.

✔️ Выдачи автокредитов резко выросли до 247.9 млрд руб. (+12.1% м/м и +74.8% г/г), что обусловлено ожиданием повышения утилизационного сбора с 1 октября, в преддверии этого резко вырос импорт автомобилей. Сентябрьские данные – это скорее краткосрочный всплеск.

В целом ситуация ожидаемая – кредит населению резко замедляется, причем дальнейшее замедление вполне вероятно, учитывая ужесточение выдач ипотеки.

Учитывая, что в месяц гасится 850-900 млрд руб. кредитов населению, текущие выдачи предполагают общие темпы роста кредита населению на ~0.5…0.7% в месяц.

Основной кредитный импульс остаётся в секторе корпоративного кредитования.
@truecon

Корпораты резко набрали долгов в страхе роста ставки, а потребитель, наконец-то, начинает меньше тратить. Внимание вопрос: если это - тенденция, где корпораты найдут спрос, чтобы оправдать свои займы под 20%? Всем участникам ВЭД в этой ситуации будет, до определенной степени, выгодна девальвация рубля.

Тут пишут, что проблема дефицита юаня на российском рынке не столь страшна, как казалась, и вызвана просто стечением обстоятельств.

В недавнем обзоре рисков на финансовом рынке, подготовленном Центральным банком, банки были прямо обвинены в резком росте ставок по займам в юанях, ссылаясь на увеличение объемов кредитования в иностранной валюте в сочетании с сокращением ликвидных активов в юанях...

Проблема ликвидности в юанях еще более усугубилась в связи с погашением облигаций «Роснефти» на сумму 15 млрд юаней, которое должно было состояться 20 сентября. Банки стремились накопить средства в юанях раньше этого срока, что вызвало резкий рост спроса. После погашения облигаций ставка кредитования в юанях на Московской бирже снизилась с 17,76% до 13,54%.

Тем не менее:

Эксперты не считают, что ситуация улучшится в ближайшее время, и ЦБ РФ может принять решение о полном прекращении торговли юанем, возможно, после 12 октября, когда истечет срок действия лицензии на Московскую биржу и НКЦ, подпадающей под санкции США.

Риск остановки торгов может спровоцировать всплеск волатильности на межбанке и на FORTS. Возможно, сравнительно быстрое ослабление рубля вопреки стабилизации нефти - подготовка банков и участников ВЭД к этому дедлайну.

@dmigolub #рубль #FOREX #рынки

🇷🇺 В России возник дефицит мигрантов — на фоне ужесточения законодательства и облав, более половины компаний, которые активно используют иностранных рабочих, признались, что больше не могут нанять их в достаточном количестве. Об этом пишет «Коммерсант» со ссылкой на опросы кадровых компаний и РСПП.

👉 FTT - подписаться

Ещё проинфляционный фактор. Будет расти по мере ужесточения регулирования миграции.

ЦБ поднимет ключевую ставку до 20%, считает глава Комитета Госдумы по финрынку Анатолий Аксаков. По его словам, регулятор будет повышать её до тех пор, пока не добьётся возвращения инфляции к 4%. При этом для возвращения к такому уровню инфляции ставка должна быть на уровне 52%, считали аналитики Института ВЭБ. @banki_oil

Юань снова собрался на штурм баррикады. Откуда взялся уровень 13.7 см. тут👈 Пробьет - далеко дальше пойти может.

@dmigolub #FOREX #рубль #рынки

В период с 1 по 7 октября в России уровень инфляции составил 0,14%. Это означает замедление годового показателя до 8,6%

Согласно данным Росстата, за неделю с 24 по 30 сентября инфляция составила 0,19%, с 17 по 23 сентября — 0,06%, с 10 по 16 сентября — 0,10%, с 3 по 9 сентября — 0,09%, а с 27 августа по 2 сентября наблюдалась дефляция в размере 0,02%.

С начала года по 7 октября инфляция в России составила 5,87%.

Анализ недельных данных за октябрь показывает, что инфляция в годовом выражении замедлилась до 8,60% по сравнению с 8,70% на 30 сентября и 9,05% на конец августа. Это значение было рассчитано на основе недельной динамики, как это делает Центральный банк.

Если же использовать среднесуточные данные за весь октябрь 2023 года, то инфляция замедлится до 8,52%, как это делает Министерство экономического развития.

Точную оценку годовой инфляции на конец сентября Росстат опубликует 11 октября в докладе о месячной инфляции в сентябре.

@marketsnapshot

💰📉RGBI ниже 100. Аукцион по размещению ОФЗ 29024 сегодня признан несостоявшимся👈. Хоть с инфляцией дела пошли чуть лучше, на долговом рынке ситуация продолжает ухудшаться. Отчасти это связано с интересной ситуацией👈 на валютном рынке.

@dmigolub #рынки

Высокая ставка ЦБ РФ тормозит рост экономики, сдерживает инвестпроекты, а компаниям в таких условиях иной раз выгоднее остановить развитие бизнеса.

Необходимость повышения ставки для ограничения инфляции понятна, но мы начинаем заходить слишком далеко. Мы видим тревожные признаки, связанные с ограничением финансирования инвестиционных проектов бизнеса и даже текущей деятельности.

С нынешней ставкой компаниям выгоднее остановить развитие, даже сократить масштаб бизнеса и положить средства на депозит, чем вести бизнес и нести риски, с этим связанные.

В конечном счете ставка сама становится фактором инфляции. Эти процессы имеют серьезную инерцию, что может привести к торможению экономики.

Мы приходим к ситуации, когда лекарство может стать опаснее, чем болезнь. Уровень инфляции в 8-9% не несет в себе таких уж серьезных последствий, а ставка ЦБ на текущих уровнях, и уж тем более ее дальнейший рост, тормозит любое развитие.

Алексей Мордашов, председатель совета директоров "Северстали".

Аналогичное мое мнение было высказано чуть ранее👈 Хорошо, что об этом начал говорить крупный бизнес.

@dmigolub #инфляция

Правительство смягчило условия обязательной продажи валютной выручки экспортерами

Коммерсантъ👈

При сохранении нормы репатриации выручки в 40% (такую долю иностранной валюты, полученной по внешнеторговым контрактам, экспортеры в течение 60 дней должны зачислять на свои счета в уполномоченных банках) постановлением корректируется норма об ее продаже. Общее требование о продаже 90% репатриированной выручки сохраняется, но при этом меняется норма, согласно которой не менее 50% средств, полученных в соответствии с каждым экспортным контрактом, должны быть реализованы в срок не более 30 дней с момента их получения. Теперь эта планка снижена до 25%.

====

Я слегка в шоке от этой новости. Когда CNY/RUB уперлась в 13.7 я ожидал чего-то прямо противоположного. Правительству уже нужен курс доллара выше 100? Или дела с финансовой логистикой настолько плохи, что правительство просто смирилось с положением дел?

@dmigolub #рубль

Декабрьский фьючерс на USD/RUB, M30⬆️

FORTS отреагировал. Возможно, коррекция к ослаблению рубля, которая два дня идет на валютном рынке, прервана.

#Россия #инфляция #экономика #ставки #БанкРоссии

Сентябрьский отчет по инфляции уже традиционно дал цифры немного выше, чем было по недельным данным, но в рамках ожидаемого 0.48% м/м, годовая инфляция снизилась до 8.63% г/г с 9.05% г/г в августе. Минэк насчитал сезонно-сглаженную инфляцию 0.66% м/м (8.2% SAAR), я скорее вижу ближе к 8.8% SAAR, Банк России скоро р=опубликует свои оценки. С начал года инфляция 5.8% и пока идет в район ~8% на конец года, что сохраняет вероятность повышения ставки.

Но более обсуждаемым под вечер пятницы оказалось решение Правительства смягчить условия продажи выручки крупнейших экспортеров с 50% до 25% от общей экспортной выручки. На самом деле, подобное решение напрашивалось и раньше, т.к. летом с 80% до 40% был снижен порог репатриации валютной части экспортной выручки, а порог продажи 50% от всей экспортной выручки оставался неизменным (не вся экспортная выручка валютная, часть ее рублевая). Это создало странную конструкцию, когда выручку можно не возвращать, но продавать обязан. Учитывая, что в расчетах за экспорт ~40% - это рубли, а 60% - валюта этот диссонанс значим. Хотя тайминг объявления решения не выглядит удачным конечно.

Прямого влияния на курс это не окажет, т.к. крупнейшие экспортеры по оценкам ЦБ в сентябре уже резко сократили продажи валюты c ~$12 млрд до $8.3 млрд, или ~22% от сентябрьской оценки экспорта ($38.4 млрд). Хотя правильнее будет сказать, что влияние смягчения просто уже, вероятно, реализовалось.

В чем может быть риск – в том, что текущие $8 млрд в месяц могут оказаться недостаточными для покрытия имеющихся оттоков (по моим прикидкам нужно $10-11 млрд в месяц). В прошлом такой дефицит предложения валюты «стоил» бы 4-6 рублей по курсу (и их уже сделали с лета). Но в условиях более низкой эластичности импорта по курсу, влияние может быть более значимым и более устойчивым в моменте. Насколько такой риск реален, можно будет попробовать оценить после завершения октябрьского налогового периода ...


❗️Как обычно все написанное отражает лишь личное мнение автора ... (в описании канала)
@truecon

Если сейчас мы начнем инвестировать в развитие человеческого капитала, мы в перспективе как страна выиграем больше, чем гипотетически теряем сейчас из-за инфляционного давления от роста зарплат. Эта ситуация чем-то похожа на ситуацию с ценами на нефть: если они падают, страны начинают развивать другие сектора, создают диверсифицированную экономику, что в будущем даст им возможность расти высокими темпами и более стабильно. В нашей стране больше никогда не будет дешевой рабочей силы. Это новая реальность.

Гендиректор HeadHunter Дмитрий Сергиенков о ситуации на российском рынке труда. Все интервью "Коммерсанту" тут👈

От себя могу добавить, что не припомню ни одной развивающийся страны, которая поднимала производительность труда на пути "догоняющего развития", не получив при этом двузначной инфляции в качестве побочного эффекта. Главное, идти, а не просто получить двузначную инфляцию из-за прекосов бюджетной политики.

@dmigolub #инфляция