16:55: ⚪️ Группа ЛСР по итогам 2023 года продемонстрировала трехзначные (117%) темпы роста продаж, которые оказались самыми высоким среди отчитавшихся публичных девелоперов. Так как государство ужесточило условия льготной ипотеки, мы осторожно смотрим на перспективы сектора в 2024 году. При этом мы считаем, что если Группа ЛСР увеличит дивиденды за 2023 год, то сможет подать отличный пример для всей отрасли и одновременно улучшить отношение инвесторов к себе после транзакций с казначейским пакетом.
Продажи в 2023 году превысили 1 млн кв. м — рост более чем в два раза. По итогам 2023 года Группа ЛСР увеличила продажи на 117% г/г до рекордного уровня в 1,099 млн кв. м. Последний и единственный раз планку в 1 млн кв. м группа преодолевала в 2014 году - 1,008 млн кв. м. В денежном выражении продажи выросли на 132% до 216 млрд руб.
👉🏼 Читать подробнее по ссылке.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $LSRG
@sberinvestments
Продажи в 2023 году превысили 1 млн кв. м — рост более чем в два раза. По итогам 2023 года Группа ЛСР увеличила продажи на 117% г/г до рекордного уровня в 1,099 млн кв. м. Последний и единственный раз планку в 1 млн кв. м группа преодолевала в 2014 году - 1,008 млн кв. м. В денежном выражении продажи выросли на 132% до 216 млрд руб.
👉🏼 Читать подробнее по ссылке.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $LSRG
@sberinvestments
17:32: ⚪️ TГК-1 опубликовала операционные показатели за 2023 год. Валовая выработка электричества (включая Мурманскую ТЭЦ) за этот период снизилась на 0,3% г/г до 29,7 млрд кВт-ч, а тепловой энергии — на 2,2% г/г до 25,1 млн Гкал.
⚪️ В 4К23 валовая выработка электроэнергии поднялась на 14,6% г/г (после снижения на 4,7% г/г в 3К23), а тепла — на 5,3% г/г (после падения на 26,1% г/г в 3К23). Мы полагаем, что столь сильные результаты частично вызваны нормализацией уровней водности в Кольском и Карельском филиалах и более низкой температурой воздуха в регионе.
⚪️ Уменьшение выработки электроэнергии по итогам 2023 года связано с плановыми ремонтными работами на Первомайской ТЭЦ и более низким уровнем водности на ГЭС компании в 1К23–3К23. Снижение выработки тепла связано с более высокой температурой воздуха, из-за которой начало отопительного сезона отложено почти на месяц.
👉🏼 По итогам 2023 года ТГК-1 перевыполнила наш годовой прогноз валовой выработки электроэнергии на 5,5%, по теплу — на 4,2%. При этом мы сохраняем осторожный взгляд на компанию, принимая во внимание ограниченный потенциал роста (бумаги торгуются на 6% выше нашей целевой цены). Он вызван невозможностью выплаты дивидендов в обозримом будущем в связи с присутствием финской Fortum в капитале (29,5%), что снижает привлекательность бумаг. Мы подтверждаем оценку «Держать» акции ТГК-1.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $TGKA
@sberinvestments
⚪️ В 4К23 валовая выработка электроэнергии поднялась на 14,6% г/г (после снижения на 4,7% г/г в 3К23), а тепла — на 5,3% г/г (после падения на 26,1% г/г в 3К23). Мы полагаем, что столь сильные результаты частично вызваны нормализацией уровней водности в Кольском и Карельском филиалах и более низкой температурой воздуха в регионе.
⚪️ Уменьшение выработки электроэнергии по итогам 2023 года связано с плановыми ремонтными работами на Первомайской ТЭЦ и более низким уровнем водности на ГЭС компании в 1К23–3К23. Снижение выработки тепла связано с более высокой температурой воздуха, из-за которой начало отопительного сезона отложено почти на месяц.
👉🏼 По итогам 2023 года ТГК-1 перевыполнила наш годовой прогноз валовой выработки электроэнергии на 5,5%, по теплу — на 4,2%. При этом мы сохраняем осторожный взгляд на компанию, принимая во внимание ограниченный потенциал роста (бумаги торгуются на 6% выше нашей целевой цены). Он вызван невозможностью выплаты дивидендов в обозримом будущем в связи с присутствием финской Fortum в капитале (29,5%), что снижает привлекательность бумаг. Мы подтверждаем оценку «Держать» акции ТГК-1.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $TGKA
@sberinvestments
19:32: ⚪️ Юнипро сегодня опубликовала операционные результаты за 2023 год. Валовая выработка электроэнергии за год увеличилась на 4,8% г/г до 56,5 млрд кВт-ч, а тепловой энергии — сократилась на 1,2% до 1,9 млн Гкал.
⚪️ В 4К23 рост валовой выработки электричества у компании ускорился до 6,7% г/г с 3,6% в 3К23, а темпы падения отпуска тепла замедлились до 2,3% с 10,6% г/г в 3К23. В 4К23 из-за повышения водности восстановилась выработка на Березовской ГРЭС (расположена во второй ценовой зоне). Также темпы роста выработки ускорились на Шатурской ГРЭС (расположена в первой ценовой зоне). Это произошло на фоне ремонтных работ на ряде других крупных ТЭС в первой ценовой зоне. Две указанные станции обеспечивают 36% совокупной выработки электроэнергии Юнипро. Годовое снижение отпуска тепла в 4К23 вызвано более высокой температурой воздуха во второй ценовой зоне.
👉🏼 По итогам 2023 года результаты Юнипро почти совпали с нашими ожиданиями по выработке электроэнергетики (выше на 1%) и оказались чуть слабее по отпуску тепла (ниже на 2,4%). Мы считаем операционные показатели за 4К23 умеренно позитивными и подтверждаем оценку «Покупать» акции Юнипро из-за их крайне низкой стоимости, даже с учетом отсутствия дивидендов. Акции торгуются с прогнозным коэффициентом EV/EBITDA 2024о на уровне 0,8 при среднем 4,3 за 2019–2023 гг. и текущем 2,4 для тепловой энергетики на 2024 год.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $UPRO
@sberinvestments
⚪️ В 4К23 рост валовой выработки электричества у компании ускорился до 6,7% г/г с 3,6% в 3К23, а темпы падения отпуска тепла замедлились до 2,3% с 10,6% г/г в 3К23. В 4К23 из-за повышения водности восстановилась выработка на Березовской ГРЭС (расположена во второй ценовой зоне). Также темпы роста выработки ускорились на Шатурской ГРЭС (расположена в первой ценовой зоне). Это произошло на фоне ремонтных работ на ряде других крупных ТЭС в первой ценовой зоне. Две указанные станции обеспечивают 36% совокупной выработки электроэнергии Юнипро. Годовое снижение отпуска тепла в 4К23 вызвано более высокой температурой воздуха во второй ценовой зоне.
👉🏼 По итогам 2023 года результаты Юнипро почти совпали с нашими ожиданиями по выработке электроэнергетики (выше на 1%) и оказались чуть слабее по отпуску тепла (ниже на 2,4%). Мы считаем операционные показатели за 4К23 умеренно позитивными и подтверждаем оценку «Покупать» акции Юнипро из-за их крайне низкой стоимости, даже с учетом отсутствия дивидендов. Акции торгуются с прогнозным коэффициентом EV/EBITDA 2024о на уровне 0,8 при среднем 4,3 за 2019–2023 гг. и текущем 2,4 для тепловой энергетики на 2024 год.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $UPRO
@sberinvestments
13:12: ФАС разрешила РусГидро выделить электросетевые активы на Дальнем Востоке в срок до 2025 года. Об этом вчера сообщил журналистам член правления компании Роман Бердников. Рынок воспринял новость позитивно, акции РусГидро вчера выросли в цене на 6%.
По планам Минэнерго, на Дальнем Востоке планируется либерализация рынка электроэнергии и запуск ценовой зоны. С 1 июля 2024 года либерализация охватит 15% небытового энергопотребления в нескольких регионах. Этот процесс должен повысить доходы убыточного генерирующего бизнеса РусГидро на Дальнем Востоке, однако для этого компании потребуется избавиться от более прибыльных сетевых активов.
Законодательство предполагает, что при работе на свободном рынке электроэнергии его участник не может одновременно владеть генерирующими активами и сетями. Вчерашняя новость указывает на то, что подготовка к либерализации продвигается и принимаются соответствующие регуляторные решения, а у РусГидро дополнительно появится полгода на подготовку к выходу из сетевого бизнеса на Дальнем Востоке.
👉🏼 В начале января мы повысили оценку акций РусГидро до «Покупать» после падения котировок в 4К23. Однако акции РусГидро скорее подходят для долгосрочных инвесторов, так в данный момент компания находится в активной инвестиционной фазе, и у нее отрицательный денежный поток. На наш взгляд, когда он станет положительным, компания сможет увеличить дивиденды, что, по нашим оценкам, произойдет не ранее 2026 года.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $HYDR
@sberinvestments
По планам Минэнерго, на Дальнем Востоке планируется либерализация рынка электроэнергии и запуск ценовой зоны. С 1 июля 2024 года либерализация охватит 15% небытового энергопотребления в нескольких регионах. Этот процесс должен повысить доходы убыточного генерирующего бизнеса РусГидро на Дальнем Востоке, однако для этого компании потребуется избавиться от более прибыльных сетевых активов.
Законодательство предполагает, что при работе на свободном рынке электроэнергии его участник не может одновременно владеть генерирующими активами и сетями. Вчерашняя новость указывает на то, что подготовка к либерализации продвигается и принимаются соответствующие регуляторные решения, а у РусГидро дополнительно появится полгода на подготовку к выходу из сетевого бизнеса на Дальнем Востоке.
👉🏼 В начале января мы повысили оценку акций РусГидро до «Покупать» после падения котировок в 4К23. Однако акции РусГидро скорее подходят для долгосрочных инвесторов, так в данный момент компания находится в активной инвестиционной фазе, и у нее отрицательный денежный поток. На наш взгляд, когда он станет положительным, компания сможет увеличить дивиденды, что, по нашим оценкам, произойдет не ранее 2026 года.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $HYDR
@sberinvestments
13:36: В понедельник Интер РАО объявило, что приобретает у Россетей контроль над двумя энергосбытовыми компаниями — гарантирующими поставщиками в Екатеринбурге и Псковской области (АО «Екатеринбургэнергосбыт» и АО «Псковэнергосбыт»). Таким образом, в розничный сегмент Интер РАО теперь будут входить 13 гарантирующих поставщиков, пять единых информационно-расчетных центров и два независимых (нерегулируемых) энергосбытовых компании. Приобретение сбытовых компаний позволит увеличить абонентскую базу Интер РАО на 3,3% до 19,8 млн абонентов. Мы подтверждаем оценку Покупать акции Интер РАО.
👉🏼 По нашим оценкам, эффект от приобретения сбытовых компаний может быть эквивалентен 2,5% от совокупной выручки Интер РАО за 2023 года (1 350 млрд руб.) и 1,1% от совокупной EBITDA (180 млрд руб.). Приобретаемые активы незначительны для компании, но их покупка согласуется со стратегией Интер РАО по расширению присутствия в сбытовом сегменте, рентабельность которого в последние годы росла благодаря повышению уровня собираемости платежей и изменению системы ценообразования. В целом, учитывая то, что рынок игнорирует денежную «подушку» Интер РАО, ее конвертация в действующие прибыльные активы — это позитивное событие, повышающее базу для дивидендных выплат.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $IRAO
@sberinvestments
👉🏼 По нашим оценкам, эффект от приобретения сбытовых компаний может быть эквивалентен 2,5% от совокупной выручки Интер РАО за 2023 года (1 350 млрд руб.) и 1,1% от совокупной EBITDA (180 млрд руб.). Приобретаемые активы незначительны для компании, но их покупка согласуется со стратегией Интер РАО по расширению присутствия в сбытовом сегменте, рентабельность которого в последние годы росла благодаря повышению уровня собираемости платежей и изменению системы ценообразования. В целом, учитывая то, что рынок игнорирует денежную «подушку» Интер РАО, ее конвертация в действующие прибыльные активы — это позитивное событие, повышающее базу для дивидендных выплат.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $IRAO
@sberinvestments
18:51: ⚪️ В пятницу, 23 февраля, Минфин США включил в санкционный SDN-список ГК ПИК и ее основного акционера Сергея Гордеева. По данным Коммерсанта, представитель ГК ПИК заявил, что вся бизнес-деятельность ведется в России, компания вертикально интегрирована, а используемые технологические платформы и решения являются ее собственными разработками. Почти весь бизнес ГК ПИК находится в России, и мы не видим рисков для операционной деятельности компании.
⚪️ Среди российских публичных девелоперов ГК ПИК отличается самой низкой прозрачностью: операционные результаты не раскрываются, коммуникация с инвесторами и PR-активность ограниченны, финансовая отчетность не публикуется на сайте компании, а доступна лишь на специализированном портале e-disclosure.ru. Кроме того, в октябре прошлого года доля основного акционера компании Сергея Гордеева снизилась с 52,49% до 32,49% и стала меньше контрольной. При этом эквивалентно (на 20%) увеличился пакет акций в малоизвестном ЗПИФе «Институциональные инвестиции в жилую недвижимость Фонд №1». На наш взгляд, это было сделано для того, чтобы ГК ПИК не попала под санкции. Поскольку эти меры не помогли, мы надеемся, что компания возобновит полноценное раскрытие информации, восстановит коммуникацию с инвесторами и снова станет выплачивать дивиденды. Это могло бы улучшить ее инвестиционную привлекательность.
👉🏼 Мы сохраняем осторожный взгляд на акции ГК ПИК (наша оценка — «Держать»), ожидая спада на рынке первичного жилья в России (минус 25% в 2024 году в натуральном выражении) и более медленного, чем у других российских публичных девелоперов, роста продаж.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $PIKK
@sberinvestments
⚪️ Среди российских публичных девелоперов ГК ПИК отличается самой низкой прозрачностью: операционные результаты не раскрываются, коммуникация с инвесторами и PR-активность ограниченны, финансовая отчетность не публикуется на сайте компании, а доступна лишь на специализированном портале e-disclosure.ru. Кроме того, в октябре прошлого года доля основного акционера компании Сергея Гордеева снизилась с 52,49% до 32,49% и стала меньше контрольной. При этом эквивалентно (на 20%) увеличился пакет акций в малоизвестном ЗПИФе «Институциональные инвестиции в жилую недвижимость Фонд №1». На наш взгляд, это было сделано для того, чтобы ГК ПИК не попала под санкции. Поскольку эти меры не помогли, мы надеемся, что компания возобновит полноценное раскрытие информации, восстановит коммуникацию с инвесторами и снова станет выплачивать дивиденды. Это могло бы улучшить ее инвестиционную привлекательность.
👉🏼 Мы сохраняем осторожный взгляд на акции ГК ПИК (наша оценка — «Держать»), ожидая спада на рынке первичного жилья в России (минус 25% в 2024 году в натуральном выражении) и более медленного, чем у других российских публичных девелоперов, роста продаж.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $PIKK
@sberinvestments
16:19: ⚪️ РусГидро 6 марта планирует опубликовать результаты по МСФО за 2023 год. По нашим прогнозам, скорректированная EBITDA и чистая прибыль РусГидро выросли соответственно на 44% и 86%. Это самые высокие темпы роста среди крупнейших публичных генерирующих компаний. Несмотря на сильный результат, мы полагаем, что дивиденды останутся на уровне предыдущего года (0,05 руб. на акцию, дивидендная доходность 6,5%), поскольку компания находится в активной инвестиционной фазе и имеет отрицательный денежный поток. В долгосрочной перспективе мы позитивно смотрим на акции РусГидро и ожидаем положительного денежного потока и двузначных дивидендов в 2026 году.
Значительный рост показателей в 4К23. Мы прогнозируем рост выручки (включая субсидии) и скорректированной EBITDA соответственно на 13% и 72% г/г, а рост скорректированной чистой прибыли (без учета переоценки основных средств, финансовых активов и курсовых разниц) — в 8,1 раз г/г (на фоне эффекта низкой базы). Ключевые драйверы роста показателей, это: восстановление выработки на ГЭС в Сибири и индексация оптовых тарифов на электроэнергию на Дальнем Востоке.
В 2023 году рекордная EBITDA и почти рекордная чистая прибыль. За весь год выручка (с субсидиями), скорректированные EBITDA и чистая прибыль составят 557 млрд руб. (плюс 19% г/г), 132 млрд руб. (плюс 44%) и 69,4 млрд руб. (плюс 86%). EBITDA и выручка могут оказаться рекордными, а скорректированная чистая прибыль, возможно, будет лишь на 3% ниже максимума 2020-2021 годов.
Мы не ожидаем увеличения дивидендов. Несмотря на сильный рост скорректированной чистой прибыли, мы не ждем увеличения дивидендов и прогнозируем их на уровне выплат за 2022 год (0,05025 руб. на акцию), что соответствует дивидендной доходности около 6,5%. Это связано с отрицательным свободным денежным потоком компании, который увеличился в 2,1 раза до минус 117 млрд руб., и ростом долговой нагрузки до 2,6 по коэффициенту "чистый долг/EBITDA" против 2,2 на конец 2022 года.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $HYDR
@sberinvestments
Значительный рост показателей в 4К23. Мы прогнозируем рост выручки (включая субсидии) и скорректированной EBITDA соответственно на 13% и 72% г/г, а рост скорректированной чистой прибыли (без учета переоценки основных средств, финансовых активов и курсовых разниц) — в 8,1 раз г/г (на фоне эффекта низкой базы). Ключевые драйверы роста показателей, это: восстановление выработки на ГЭС в Сибири и индексация оптовых тарифов на электроэнергию на Дальнем Востоке.
В 2023 году рекордная EBITDA и почти рекордная чистая прибыль. За весь год выручка (с субсидиями), скорректированные EBITDA и чистая прибыль составят 557 млрд руб. (плюс 19% г/г), 132 млрд руб. (плюс 44%) и 69,4 млрд руб. (плюс 86%). EBITDA и выручка могут оказаться рекордными, а скорректированная чистая прибыль, возможно, будет лишь на 3% ниже максимума 2020-2021 годов.
Мы не ожидаем увеличения дивидендов. Несмотря на сильный рост скорректированной чистой прибыли, мы не ждем увеличения дивидендов и прогнозируем их на уровне выплат за 2022 год (0,05025 руб. на акцию), что соответствует дивидендной доходности около 6,5%. Это связано с отрицательным свободным денежным потоком компании, который увеличился в 2,1 раза до минус 117 млрд руб., и ростом долговой нагрузки до 2,6 по коэффициенту "чистый долг/EBITDA" против 2,2 на конец 2022 года.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $HYDR
@sberinvestments
14:31: 🌾 ФосАгро на следующей опубликует результаты за 4К23 по МСФО
Возможный дивиденд за 4К23, вероятно, составит 83 руб. на акцию (дивидендная доходность — около 1,2%). Мы сохраняем оценку Держать акции ФосАгро в связи с ограниченным потенциалом роста. Компания торгуется с коэффициентом EV/EBITDA 2024о, равным 5,8, что выше среднего за 2018–2022 годы (5,1).
✏️ Прогноз результатов
Выручка ФосАгро в 4К23 уменьшилась лишь на 4,5% кв/кв до 111 млрд руб. – падение продаж фосфорных удобрений было нивелировано ростом цен на них, а снижение цен на азотные удобрения было компенсировано ростом их реализации. Хотя выручка сократилась совсем немного, скорректированные EBITDA и чистая прибыль, согласно нашим расчетам, упали соответственно на 22% и 21% до 37,7 и 21,4 млрд руб. Это вызвано увеличением себестоимости из-за индексации оптовых цен на газ для промышленных потребителей, роста цен на серу (используется при производстве фосфорных удобрений) и расходов на экспортную пошлину. Рентабельность по скорректированной EBITDA упала почти на 8 п. п. относительно 3К23 до 34%.
✏️ Дивиденды под вопросом
По итогам 2023 года свободный денежный поток, скорее всего, был отрицательным, поэтому при определении размера дивидендов компания будет ориентироваться на скорректированную чистую прибыль. При коэффициенте выплат 50% это предполагает суммарный дивиденд в размере 10,7 млрд руб., или 83 руб. на акцию, что означает доходность около 1,2%. Мы не исключаем, что компания может отложить решение по дивидендам до выхода результатов за 1К24 и распределить прибыль совокупно за 4К23 и 1К24, чтобы дивиденды выглядели привлекательнее.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $PHOR
@sberinvestments
Возможный дивиденд за 4К23, вероятно, составит 83 руб. на акцию (дивидендная доходность — около 1,2%). Мы сохраняем оценку Держать акции ФосАгро в связи с ограниченным потенциалом роста. Компания торгуется с коэффициентом EV/EBITDA 2024о, равным 5,8, что выше среднего за 2018–2022 годы (5,1).
✏️ Прогноз результатов
Выручка ФосАгро в 4К23 уменьшилась лишь на 4,5% кв/кв до 111 млрд руб. – падение продаж фосфорных удобрений было нивелировано ростом цен на них, а снижение цен на азотные удобрения было компенсировано ростом их реализации. Хотя выручка сократилась совсем немного, скорректированные EBITDA и чистая прибыль, согласно нашим расчетам, упали соответственно на 22% и 21% до 37,7 и 21,4 млрд руб. Это вызвано увеличением себестоимости из-за индексации оптовых цен на газ для промышленных потребителей, роста цен на серу (используется при производстве фосфорных удобрений) и расходов на экспортную пошлину. Рентабельность по скорректированной EBITDA упала почти на 8 п. п. относительно 3К23 до 34%.
✏️ Дивиденды под вопросом
По итогам 2023 года свободный денежный поток, скорее всего, был отрицательным, поэтому при определении размера дивидендов компания будет ориентироваться на скорректированную чистую прибыль. При коэффициенте выплат 50% это предполагает суммарный дивиденд в размере 10,7 млрд руб., или 83 руб. на акцию, что означает доходность около 1,2%. Мы не исключаем, что компания может отложить решение по дивидендам до выхода результатов за 1К24 и распределить прибыль совокупно за 4К23 и 1К24, чтобы дивиденды выглядели привлекательнее.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $PHOR
@sberinvestments
16:46: 🔌 РусГидро вчера опубликовало результаты по МСФО за 4К23 и весь 2023 год. По итогам 2023 года скорректированная чистая прибыль, по оценке компании, выросла на 59% до 71,3 млрд руб. Это предполагает дивиденд 0,08 руб. на акцию и дивидендную доходность около 10%. Однако мы считаем это оптимистичным сценарием и ожидаем, что РусГидро, скорее всего, сохранит дивиденды на уровне прошлого года (0,05 руб. на акцию, дивидендная доходность 6,5%), так как компания реализует масштабную инвестпрограмму. Мы по-прежнему позитивно оцениваем долгосрочные перспективы РусГидро.
✏️ Основные финансовые показатели. Выручка (с учетом субсидий) в 4К23 выросла на 22,6% г/г до 158,4 млрд руб., превысив наш прогноз на 9%. Рост выручки обеспечил рост скорректированной EBITDA на 69% г/г до 26,3 млрд руб. По оценке компании, скорректированная чистая прибыль (без учета поправки на налоги) в 2023 году выросла на 59% до 71,3 млрд руб. Свободный денежный поток РусГидро по итогам 4К23 составил минус 30,7 млрд руб., а по итогам всего года – минус 112 млрд руб. Показатели оказались немного лучше нашего прогноза — на 14% в 4К23 и на 4% за 2023 год. Чистый долг в 4К23 вырос на 15% кв/кв до 342 млрд руб., а по отношению к скорректированной EBITDA составил 2,6, что в рамках наших ожиданий.
✏️ Прогноз дивидендов. Согласно дивидендной политике, объявленный компанией размер скорректированной чистой прибыли предполагает дивиденд 0,08 руб. на акцию (дивидендная доходность 10%). Однако РусГидро реализует масштабную инвестиционную программу, а денежный поток компании отрицательный, поэтому, скорее всего, она сохранит дивиденды на уровне прошлого года (0,05 руб. на акцию, дивидендная доходность 6,5%).
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $HYDR
@sberinvestments
✏️ Основные финансовые показатели. Выручка (с учетом субсидий) в 4К23 выросла на 22,6% г/г до 158,4 млрд руб., превысив наш прогноз на 9%. Рост выручки обеспечил рост скорректированной EBITDA на 69% г/г до 26,3 млрд руб. По оценке компании, скорректированная чистая прибыль (без учета поправки на налоги) в 2023 году выросла на 59% до 71,3 млрд руб. Свободный денежный поток РусГидро по итогам 4К23 составил минус 30,7 млрд руб., а по итогам всего года – минус 112 млрд руб. Показатели оказались немного лучше нашего прогноза — на 14% в 4К23 и на 4% за 2023 год. Чистый долг в 4К23 вырос на 15% кв/кв до 342 млрд руб., а по отношению к скорректированной EBITDA составил 2,6, что в рамках наших ожиданий.
✏️ Прогноз дивидендов. Согласно дивидендной политике, объявленный компанией размер скорректированной чистой прибыли предполагает дивиденд 0,08 руб. на акцию (дивидендная доходность 10%). Однако РусГидро реализует масштабную инвестиционную программу, а денежный поток компании отрицательный, поэтому, скорее всего, она сохранит дивиденды на уровне прошлого года (0,05 руб. на акцию, дивидендная доходность 6,5%).
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $HYDR
@sberinvestments
17:21: 🏠 Рыночная стоимость активов Эталона на конец 2023 года выросла на 5%, или на 15 млрд руб., до рекордных 303 млрд руб. Оценка портфеля проектов увеличилась на те же 5% до 286 млрд руб. Объем недвижимости, доступной для продажи, в квадратных метрах снизился на 8% с 6,4 млн кв. м до 5,9 млн кв. м.
👉🏼 Опубликованные данные не принесли каких-либо сюрпризов, поэтому реакция рынка, скорее всего, будет сдержанной. В целом мы сохраняем позитивный взгляд на акции Эталона. Публикация операционных результатов компании за 1К24 может стать катализатором роста котировок. Объемы продаж новостроек в России снижаются, но мы ждем, что компания покажет хорошую динамику. В середине года мы ожидаем завершения редомициляции, которая технически приблизит Эталон к выплате дивидендов. Несмотря на убытки по итогам 2023 года, что связано со спецификой отчетности девелоперов, компания имеет возможность выплатить дивиденды — она обладает значительным объемом нераспределенной прибыли (44,5 млрд руб., что выше капитализации) и умеренной долговой нагрузкой (коэффициент «чистый долг с учетом средств на счетах эскроу/EBITDA» на конец 2023 года составлял 1,6). Оценка акций — «Покупать».
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $ETLN
@sberinvestments
👉🏼 Опубликованные данные не принесли каких-либо сюрпризов, поэтому реакция рынка, скорее всего, будет сдержанной. В целом мы сохраняем позитивный взгляд на акции Эталона. Публикация операционных результатов компании за 1К24 может стать катализатором роста котировок. Объемы продаж новостроек в России снижаются, но мы ждем, что компания покажет хорошую динамику. В середине года мы ожидаем завершения редомициляции, которая технически приблизит Эталон к выплате дивидендов. Несмотря на убытки по итогам 2023 года, что связано со спецификой отчетности девелоперов, компания имеет возможность выплатить дивиденды — она обладает значительным объемом нераспределенной прибыли (44,5 млрд руб., что выше капитализации) и умеренной долговой нагрузкой (коэффициент «чистый долг с учетом средств на счетах эскроу/EBITDA» на конец 2023 года составлял 1,6). Оценка акций — «Покупать».
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $ETLN
@sberinvestments
11:20: Глобалтранс 8 апреля планирует опубликовать результаты за 2П23 по МСФО
По нашей оценке, благодаря сильному второму полугодию компания покажет рекордные результаты и по итогам года. Для акционеров важнее перспективы дивидендов: недавно компания «переехала» в Абу-Даби и мы ждём, что в ближайшее время Глобалтранс представит план по возвращению к выплате дивидендов.
Итоги 2П23 должны превзойти результаты 1П23. Мы прогнозируем, что в 2П23 скорректированная выручка Глобалтранса относительно 1П23 выросла на 2% до 44,1 млрд руб., скорректированная EBITDA - на 5% до 26,7 млрд руб., скорректированная чистая прибыль - на 11% до 16,9 млрд руб. Рентабельность по EBITDA может подрасти на 1,7 п. п. до 60,5%.
Рост показателей во 2П23 должны поддержать более высокие доходы от оперирования цистерн (на фоне роста ставок), а также увеличение чистого процентного дохода. По сравнению с 2П22 скорректированная EBITDA вырастет на 28%.
2023 год будет рекордным. Благодаря сильным показателям за 2П23 мы ждем, что результаты за 2023 год обновят рекорд 2022 года. Мы прогнозируем рост скорректированной EBITDA на 9% до 52,2 млрд руб. по итогам года, скорректированной чистой прибыли на 14% до 32,1 млрд руб.
В центре внимания – дивиденды. 15 марта Глобалтранс завершил «переезд» из Кипра в Абу-Даби, а это значит, что дивиденды всё ближе. Вместе с тем юрисдикция Абу-Даби не позволяет выплачивать дивиденды российским держателям глобальных депозитарных расписок (ГДР) из-за санкций против НРД. Поэтому компании еще предстоит разработать схему выплаты дивидендов российским держателям.
Мы надеемся услышать решение по схеме выплаты и размеру дивидендов уже в 2К24. Мы прогнозируем, что помимо свободного денежного потока за 2023 год (наша оценка СДП – 25,7 млрд руб., рост на 70% г/г) компания может выплатить часть из накопленной суммы за прошлые периоды, но не более суммы остатков на счетах. Дивидендная доходность в 2024 году может превысить 20%, наша оценка акций – «Покупать».
Авторы: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $GLTR
@sberinvestments
По нашей оценке, благодаря сильному второму полугодию компания покажет рекордные результаты и по итогам года. Для акционеров важнее перспективы дивидендов: недавно компания «переехала» в Абу-Даби и мы ждём, что в ближайшее время Глобалтранс представит план по возвращению к выплате дивидендов.
Итоги 2П23 должны превзойти результаты 1П23. Мы прогнозируем, что в 2П23 скорректированная выручка Глобалтранса относительно 1П23 выросла на 2% до 44,1 млрд руб., скорректированная EBITDA - на 5% до 26,7 млрд руб., скорректированная чистая прибыль - на 11% до 16,9 млрд руб. Рентабельность по EBITDA может подрасти на 1,7 п. п. до 60,5%.
Рост показателей во 2П23 должны поддержать более высокие доходы от оперирования цистерн (на фоне роста ставок), а также увеличение чистого процентного дохода. По сравнению с 2П22 скорректированная EBITDA вырастет на 28%.
2023 год будет рекордным. Благодаря сильным показателям за 2П23 мы ждем, что результаты за 2023 год обновят рекорд 2022 года. Мы прогнозируем рост скорректированной EBITDA на 9% до 52,2 млрд руб. по итогам года, скорректированной чистой прибыли на 14% до 32,1 млрд руб.
В центре внимания – дивиденды. 15 марта Глобалтранс завершил «переезд» из Кипра в Абу-Даби, а это значит, что дивиденды всё ближе. Вместе с тем юрисдикция Абу-Даби не позволяет выплачивать дивиденды российским держателям глобальных депозитарных расписок (ГДР) из-за санкций против НРД. Поэтому компании еще предстоит разработать схему выплаты дивидендов российским держателям.
Мы надеемся услышать решение по схеме выплаты и размеру дивидендов уже в 2К24. Мы прогнозируем, что помимо свободного денежного потока за 2023 год (наша оценка СДП – 25,7 млрд руб., рост на 70% г/г) компания может выплатить часть из накопленной суммы за прошлые периоды, но не более суммы остатков на счетах. Дивидендная доходность в 2024 году может превысить 20%, наша оценка акций – «Покупать».
Авторы: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев
#акции $GLTR
@sberinvestments