11:47: 🏎 Стратегия: Дополнительный драйвер роста рынка
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
📊 С начала лета рубль ослаб на 10% к доллару, при этом цена на нефть достигла 80 долл/барр. Такая комбинация должна привести к повышению прогнозного EPS Индекса Мосбиржи и увеличивает привлекательность акций российских экспортеров. Напомним, вес экспортеров в индексе - около 60%.
🧐 По нашим расчетам, рост нефти и ослабление рубля транслируется в 15%-ное повышение EPS индекса, а потенциальная совокупная доходность индекса с учетом дивидендов составляет 25%. Российский фондовый рынок торгуется с мультипликатором 5,1х PE за 2023 год по сравнению с историческим средним 7х PE.
💸 Дивидендная доходность за 2023 год составит около 9,2% при коэффициенте выплат около 47%. Дополнительный рост возможен в случае дальнейшего повышения коэффициента дивидендных выплат.
🛢Основной пересмотр доходов происходит в нефтяном секторе, который по новым оценкам торгуется с мультипликатором 4x PE за 2023 год и средней дивидендной доходности около 12%. При сохранении текущих макропараметров и возврате нефтегазовых компаний к публикации отчетности, возможна дальнейшая переоценка сектора. Тем не менее, не стоит забывать и о рисках повышения налоговой нагрузки. О привлекательности акций металлургического сектора в условиях ослабления рубля мы уже писали ранее.
🔜 Считаем, что краткосрочными драйверами для рынка этим летом может стать возврат к отчетности, реинвестирование дивидендов и повышение прогнозов при сохранении текущих макропараметров. Ожидаем, что в ближайшее время инвесторы получат дивиденды в размере 35,2 млрд руб. от Роснефти, Татнефти, Транснефти и Газпром нефти.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
📊 С начала лета рубль ослаб на 10% к доллару, при этом цена на нефть достигла 80 долл/барр. Такая комбинация должна привести к повышению прогнозного EPS Индекса Мосбиржи и увеличивает привлекательность акций российских экспортеров. Напомним, вес экспортеров в индексе - около 60%.
🧐 По нашим расчетам, рост нефти и ослабление рубля транслируется в 15%-ное повышение EPS индекса, а потенциальная совокупная доходность индекса с учетом дивидендов составляет 25%. Российский фондовый рынок торгуется с мультипликатором 5,1х PE за 2023 год по сравнению с историческим средним 7х PE.
💸 Дивидендная доходность за 2023 год составит около 9,2% при коэффициенте выплат около 47%. Дополнительный рост возможен в случае дальнейшего повышения коэффициента дивидендных выплат.
🛢Основной пересмотр доходов происходит в нефтяном секторе, который по новым оценкам торгуется с мультипликатором 4x PE за 2023 год и средней дивидендной доходности около 12%. При сохранении текущих макропараметров и возврате нефтегазовых компаний к публикации отчетности, возможна дальнейшая переоценка сектора. Тем не менее, не стоит забывать и о рисках повышения налоговой нагрузки. О привлекательности акций металлургического сектора в условиях ослабления рубля мы уже писали ранее.
🔜 Считаем, что краткосрочными драйверами для рынка этим летом может стать возврат к отчетности, реинвестирование дивидендов и повышение прогнозов при сохранении текущих макропараметров. Ожидаем, что в ближайшее время инвесторы получат дивиденды в размере 35,2 млрд руб. от Роснефти, Татнефти, Транснефти и Газпром нефти.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
16:01: 🧳 Стратегия: Смена регистрации компаниями
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
👀 За последние несколько недель мы видим признаки ускорения процесса запуска редомициляции — как за счет формирования законодательной базы в России, так и за счет получения одобрений со стороны регуляторов зарубежных юрисдикций. На данный момент о проведении ВОСА, где будет поднят вопрос об одобрении изменения юридического местонахождения, объявили компании EMC, "Мать и Дитя" и Globaltrans, в то время как акционеры VK уже одобрили редомициляцию, а Polymetal и вовсе ее завершил.
🗓 Ожидается, что редомициляция займет около шести месяцев, при этом получение разрешений может удлинить процесс. Тем не менее те компании, которые проведут ВОСА в августе-сентябре, с высокой вероятностью могут вернуться к выплатам уже в следующем весеннем дивидендном сезоне.
🖍 Выделяем три варианта изменения регистрации:
1) Перевод компании в российскую юрисдикцию – это самый благоприятный вариант для миноритариев в НРД, т.к. приведет к выплате дивидендов, в то же время дополнительный навес будет отсутствовать. Выделяем депозитарные расписки EMC и "Мать и Дитя", которые торгуются с дивидендной доходностью 10% и 7% соответственно. Обе компании заявили о проведении ВОСА. Ожидаем, что в ближайшее время может последовать ряд других компаний.
2) Перевод компании в иностранную юрисдикцию сохраняет проблему выплаты дивидендов в периметре НРД. Так, вопрос о распределении дивидендов акционерам Polymetal, владеющим бумагами компании на MOEX, пока не решен, несмотря на окончание переезда в Казахстан. Возможным решением данной проблемы для миноритариев в НРД может стать организация выплаты дивидендов через спец. агента. Если же этот вариант будет сложно реализовать, компания может организовать выкуп акций, торгуемых на Мосбирже.
3) Принудительная редомициляция в рамках закона об экономически значимых организациях (ЭЗО).
📋 Критерии ЭЗО:
• субъекты критической инф. инфраструктуры;
• градообразующие предприятия;
• внедряет технологии и ПО для общественно значимых сервисов;
• участвует в создании высокопроизводительных и высокооплачиваемых рабочих мест;
• системно значимые банки, которые удовлетворяют одному или нескольким параметрам:
- годовая выручка от 75 млрд руб.
- штат более 4 тыс. чел.
- стоимость активов от 150 млрд руб.
- годовые налог. платежи от 10 млрд руб.
🔎 Под данные критерии попадают, по нашему мнению, операционные «дочки» OZON, Yandex, Rusagro, Fix Price, Evraz, X5 Retail Group, TCS Group, OKEY. Несмотря на то, что в законе прописаны критерии ЭЗО, возможны разночтения в интерпретации, и компании зачастую сами пока не понимают, попадут ли они под эти критерии. Финальный список подготовит Правительство РФ. Закон позволяет исключить иностранные холдинги из цепочки владения ЭЗО. При этом редомициляция не обязательно будет хорошей новостью для держателей акций, поскольку она может привести к появлению дополнительного навеса акций – за счёт миграции с внешнего на внутрироссийский контур пакетов, принадлежащих российским и «дружественным» инвесторам.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
👀 За последние несколько недель мы видим признаки ускорения процесса запуска редомициляции — как за счет формирования законодательной базы в России, так и за счет получения одобрений со стороны регуляторов зарубежных юрисдикций. На данный момент о проведении ВОСА, где будет поднят вопрос об одобрении изменения юридического местонахождения, объявили компании EMC, "Мать и Дитя" и Globaltrans, в то время как акционеры VK уже одобрили редомициляцию, а Polymetal и вовсе ее завершил.
🗓 Ожидается, что редомициляция займет около шести месяцев, при этом получение разрешений может удлинить процесс. Тем не менее те компании, которые проведут ВОСА в августе-сентябре, с высокой вероятностью могут вернуться к выплатам уже в следующем весеннем дивидендном сезоне.
🖍 Выделяем три варианта изменения регистрации:
1) Перевод компании в российскую юрисдикцию – это самый благоприятный вариант для миноритариев в НРД, т.к. приведет к выплате дивидендов, в то же время дополнительный навес будет отсутствовать. Выделяем депозитарные расписки EMC и "Мать и Дитя", которые торгуются с дивидендной доходностью 10% и 7% соответственно. Обе компании заявили о проведении ВОСА. Ожидаем, что в ближайшее время может последовать ряд других компаний.
2) Перевод компании в иностранную юрисдикцию сохраняет проблему выплаты дивидендов в периметре НРД. Так, вопрос о распределении дивидендов акционерам Polymetal, владеющим бумагами компании на MOEX, пока не решен, несмотря на окончание переезда в Казахстан. Возможным решением данной проблемы для миноритариев в НРД может стать организация выплаты дивидендов через спец. агента. Если же этот вариант будет сложно реализовать, компания может организовать выкуп акций, торгуемых на Мосбирже.
3) Принудительная редомициляция в рамках закона об экономически значимых организациях (ЭЗО).
📋 Критерии ЭЗО:
• субъекты критической инф. инфраструктуры;
• градообразующие предприятия;
• внедряет технологии и ПО для общественно значимых сервисов;
• участвует в создании высокопроизводительных и высокооплачиваемых рабочих мест;
• системно значимые банки, которые удовлетворяют одному или нескольким параметрам:
- годовая выручка от 75 млрд руб.
- штат более 4 тыс. чел.
- стоимость активов от 150 млрд руб.
- годовые налог. платежи от 10 млрд руб.
🔎 Под данные критерии попадают, по нашему мнению, операционные «дочки» OZON, Yandex, Rusagro, Fix Price, Evraz, X5 Retail Group, TCS Group, OKEY. Несмотря на то, что в законе прописаны критерии ЭЗО, возможны разночтения в интерпретации, и компании зачастую сами пока не понимают, попадут ли они под эти критерии. Финальный список подготовит Правительство РФ. Закон позволяет исключить иностранные холдинги из цепочки владения ЭЗО. При этом редомициляция не обязательно будет хорошей новостью для держателей акций, поскольку она может привести к появлению дополнительного навеса акций – за счёт миграции с внешнего на внутрироссийский контур пакетов, принадлежащих российским и «дружественным» инвесторам.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
18:49: ❓Стратегия: Повышение ставки ЦБ – что это значит для рынка акций?
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
🖊 Рост процентных ставок традиционно рассматривается как негатив для акций. Повышение стоимости капитала снижает мультипликаторы, а укрепление валюты вредит экспортерам, которые составляют ок.60% индекса Мосбиржи.
🧐 Насколько рационально отсутствие реакции рынка на последние события? Мы полагаем, что рынок действует вполне рационально по следующим причинам:
🔺 Для мультипликаторов важны не ставки денежного рынка, а более долгосрочные доходности, поскольку акции – актив с большой дюрацией. В результате повышения ключевой ставки кривая доходности ОФЗ практически превратилась в прямую, долгосрочные доходности немного снизились.
🔎 Где находится справедливый уровень по индексу теперь? Ослабление рубля последних недель не было полностью учтено в оценке Индекса Мосбиржи. Так, рублевая цена на нефть прибавила за месяц 23,6%, а индекс – лишь 7%. По нашим предварительным оценкам, при текущем курсе рубля и цене нефти Urals целевое значение индекса составляет 3 350 пунктов, не слишком далеко от текущих 3 115 п. Справедливый уровень мультипликатора P/E при текущих ставках - 5.5х. Дивидендная доходность Индекса Мосбиржи составляет около 9,1% за 2023 год.
🔭 Потенциал роста рынка выглядит скромным, ситуация сильно различается по секторам. Рост ставки и де-факто инверсия доходности – плохой знак для секторов внутреннего рынка, которые зависят от темпов роста экономики. Для экспортеров ситуация остается благоприятной – рубль остается слабым, а темпы роста экономики для них нерелевантны. Внутри экспортеров мы предпочитаем нефтяников металлургам. Спрос на металлы сильно завязан на экономику Китая, где дела идут неважно, а для нефти большее значение имеет экономическая ситуация в развитых странах, где динамика спроса пока выглядит неплохо.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
🖊 Рост процентных ставок традиционно рассматривается как негатив для акций. Повышение стоимости капитала снижает мультипликаторы, а укрепление валюты вредит экспортерам, которые составляют ок.60% индекса Мосбиржи.
🧐 Насколько рационально отсутствие реакции рынка на последние события? Мы полагаем, что рынок действует вполне рационально по следующим причинам:
🔺 Для мультипликаторов важны не ставки денежного рынка, а более долгосрочные доходности, поскольку акции – актив с большой дюрацией. В результате повышения ключевой ставки кривая доходности ОФЗ практически превратилась в прямую, долгосрочные доходности немного снизились.
🔎 Где находится справедливый уровень по индексу теперь? Ослабление рубля последних недель не было полностью учтено в оценке Индекса Мосбиржи. Так, рублевая цена на нефть прибавила за месяц 23,6%, а индекс – лишь 7%. По нашим предварительным оценкам, при текущем курсе рубля и цене нефти Urals целевое значение индекса составляет 3 350 пунктов, не слишком далеко от текущих 3 115 п. Справедливый уровень мультипликатора P/E при текущих ставках - 5.5х. Дивидендная доходность Индекса Мосбиржи составляет около 9,1% за 2023 год.
🔭 Потенциал роста рынка выглядит скромным, ситуация сильно различается по секторам. Рост ставки и де-факто инверсия доходности – плохой знак для секторов внутреннего рынка, которые зависят от темпов роста экономики. Для экспортеров ситуация остается благоприятной – рубль остается слабым, а темпы роста экономики для них нерелевантны. Внутри экспортеров мы предпочитаем нефтяников металлургам. Спрос на металлы сильно завязан на экономику Китая, где дела идут неважно, а для нефти большее значение имеет экономическая ситуация в развитых странах, где динамика спроса пока выглядит неплохо.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
16:31: 🚢 Взгляд на компанию: На следующей неделе «Совкомфлот» отчитается за 2кв и 1п23 года. Что ждать инвесторам?
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
🧐 Последний раз «Совкомфлот» публиковал отчетность по МСФО по итогам 9м21 (почти два года назад). После этого компания раскрывала лишь ключевые показатели деятельности за 9м22, 2022 и 1кв23.
🏆 Мы ожидаем от компании сильные финансовые результаты за 2кв23 с небольшим снижением кв/кв на фоне падения мировых спотовых ставок фрахта (-24% кв/кв) с рекордных уровней конца 2022 г.
❗️Тем не менее мы считаем, что на рынке перевозок сохраняется дефицит флота, что позволяет отечественным перевозчикам заключать контракты с премией к мировым бенчмаркам.
💸 По нашим оценкам, за 1п23 компания может заработать практически годовую EBITDA 2019-2020 гг. Ослабление рубля и сильные результаты могут транслироваться в высокую дивидендную доходность, которая может составить 15% за 2023 г. — при 50% выплате от чистой прибыли.
💡Сохраняем позитивный взгляд на «Совкомфлот»: EV/EBITDA 2023 = 1.9x, что в два раза ниже, чем у международных компаний-аналогов и в три раза ниже уровня IPO.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
🧐 Последний раз «Совкомфлот» публиковал отчетность по МСФО по итогам 9м21 (почти два года назад). После этого компания раскрывала лишь ключевые показатели деятельности за 9м22, 2022 и 1кв23.
🏆 Мы ожидаем от компании сильные финансовые результаты за 2кв23 с небольшим снижением кв/кв на фоне падения мировых спотовых ставок фрахта (-24% кв/кв) с рекордных уровней конца 2022 г.
❗️Тем не менее мы считаем, что на рынке перевозок сохраняется дефицит флота, что позволяет отечественным перевозчикам заключать контракты с премией к мировым бенчмаркам.
💸 По нашим оценкам, за 1п23 компания может заработать практически годовую EBITDA 2019-2020 гг. Ослабление рубля и сильные результаты могут транслироваться в высокую дивидендную доходность, которая может составить 15% за 2023 г. — при 50% выплате от чистой прибыли.
💡Сохраняем позитивный взгляд на «Совкомфлот»: EV/EBITDA 2023 = 1.9x, что в два раза ниже, чем у международных компаний-аналогов и в три раза ниже уровня IPO.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
18:40: ✈️ Взгляд на компанию. «Аэрофлот» возвращается к раскрытию отчетности — наши ожидания
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📑 В начале следующей недели «Аэрофлот» раскроет отчетность по МСФО за 6м23. Напомним, что в последний раз компания публиковала консолидированные результаты полтора года назад.
📈 Мы ожидаем улучшение результатов по сравнению с прошлым годом благодаря значительному восстановлению объемов перевозок в 1п23 (+22% г/г). Несмотря на сокращение государственных субсидий в текущем году, мы ждем увеличение EBITDA (+35% г/г) и сокращение скорректированного валового убытка (-37% г/г).
🤔 Тем не менее компания все еще остается убыточной, что делает невозможным выплату дивидендов. Не до конца ясно, насколько своевременно пройдет замена иностранного флота на отечественные МС-21 и SSJ-New.
💡Сохраняем нейтральный взгляд на «Аэрофлот»: компания торгуется с 22% премией по EV/EBITDA 23 = 6.6x к доковидным уровням мультипликатора (5.4x в 2012-2019).
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📑 В начале следующей недели «Аэрофлот» раскроет отчетность по МСФО за 6м23. Напомним, что в последний раз компания публиковала консолидированные результаты полтора года назад.
📈 Мы ожидаем улучшение результатов по сравнению с прошлым годом благодаря значительному восстановлению объемов перевозок в 1п23 (+22% г/г). Несмотря на сокращение государственных субсидий в текущем году, мы ждем увеличение EBITDA (+35% г/г) и сокращение скорректированного валового убытка (-37% г/г).
🤔 Тем не менее компания все еще остается убыточной, что делает невозможным выплату дивидендов. Не до конца ясно, насколько своевременно пройдет замена иностранного флота на отечественные МС-21 и SSJ-New.
💡Сохраняем нейтральный взгляд на «Аэрофлот»: компания торгуется с 22% премией по EV/EBITDA 23 = 6.6x к доковидным уровням мультипликатора (5.4x в 2012-2019).
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
17:01: 🚂 Взгляд на компанию. Globaltrans - ждем сильные результаты по МСФО за 1п23
© Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📆 Во вторник, 29 августа, Globaltrans опубликует финансовые результаты за 1п23 и проведет звонок для инвесторов и аналитиков.
📈 Ожидаем рост показателей п/п на фоне роста ставок аренды полувагонов (+9% п/п) и сохранения объемов погрузки на сети РЖД.
❗️🇦🇪 На прошлой неделе акционеры утвердили редомициляцию с Кипра в ОАЭ, что может помочь с перечислением средств в головную компанию. Тем не менее, это пока не дает гарантированной возможности для получения дивидендов российскими акционерами, что является основным сдерживающим фактором роста.
💡Сохраняем позитивный взгляд на Globaltrans: компания торгуется по EV/EBITDA 2023 на уровне 2.0x, что предполагает почти 50% дисконт к среднему значению мультипликатора за последние 8 лет (4.1x).
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $GLTR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
© Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📆 Во вторник, 29 августа, Globaltrans опубликует финансовые результаты за 1п23 и проведет звонок для инвесторов и аналитиков.
📈 Ожидаем рост показателей п/п на фоне роста ставок аренды полувагонов (+9% п/п) и сохранения объемов погрузки на сети РЖД.
❗️🇦🇪 На прошлой неделе акционеры утвердили редомициляцию с Кипра в ОАЭ, что может помочь с перечислением средств в головную компанию. Тем не менее, это пока не дает гарантированной возможности для получения дивидендов российскими акционерами, что является основным сдерживающим фактором роста.
💡Сохраняем позитивный взгляд на Globaltrans: компания торгуется по EV/EBITDA 2023 на уровне 2.0x, что предполагает почти 50% дисконт к среднему значению мультипликатора за последние 8 лет (4.1x).
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $GLTR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
11:27: 🚢 Взгляд на компанию. «Совкомфлот» представил сильные результаты за 2кв и 6м23. Разбираемся подробнее
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📑 Результаты оказались довольно сильными, однако продемонстрировали ожидаемое снижение кв/кв на фоне падения мировых ставок фрахта (-24% кв/кв). За 1п23 «Совкомфлот» смог заработать годовую EBITDA 2019 г.
📈 Компания увеличивает законтрактованную выручку, объем которой во 2п23 составит 700 млн долл. — это позволит снизить зависимость от рисков волатильности и дальнейшего снижения ставок на рынке.
❗️Долговая нагрузка снизилась — на конец 1п23 показатель ND/EBITDA = 0.4x, при том что среднее значение в 2019-2021 гг. составляет 3.3х.
💸 Компания подтвердила, что планирует придерживаться текущей дивидендной политики — выплате 50% от скорректированной чистой прибыли. В таком случае дивидендная доходность за 2023 г. может составить 14-15%.
💡Сохраняем позитивный взгляд на «Совкомфлот»: EV/EBITDA 2023 = 1.9x, что в два раза ниже, чем у международных компаний-аналогов, и в три раза ниже уровня IPO.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📑 Результаты оказались довольно сильными, однако продемонстрировали ожидаемое снижение кв/кв на фоне падения мировых ставок фрахта (-24% кв/кв). За 1п23 «Совкомфлот» смог заработать годовую EBITDA 2019 г.
📈 Компания увеличивает законтрактованную выручку, объем которой во 2п23 составит 700 млн долл. — это позволит снизить зависимость от рисков волатильности и дальнейшего снижения ставок на рынке.
❗️Долговая нагрузка снизилась — на конец 1п23 показатель ND/EBITDA = 0.4x, при том что среднее значение в 2019-2021 гг. составляет 3.3х.
💸 Компания подтвердила, что планирует придерживаться текущей дивидендной политики — выплате 50% от скорректированной чистой прибыли. В таком случае дивидендная доходность за 2023 г. может составить 14-15%.
💡Сохраняем позитивный взгляд на «Совкомфлот»: EV/EBITDA 2023 = 1.9x, что в два раза ниже, чем у международных компаний-аналогов, и в три раза ниже уровня IPO.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
10:15: 👀 Взгляд на сектор. Транспортные компании отчитались по МСФО за 6м23. Разбираемся в отчетностях подробнее
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
🚢 «Совкомфлот» - результаты оказались сильными: за 1п23 компания заработала годовую EBITDA 2019 г., ожидаемая д/д по итогам 2023 г. может составить 15%.
🚂 Globaltrans — сильные результаты благодаря которым компания вышла в чистую денежную позицию (ND/LTM adj EBITDA < 0).
Процесс редомициляции запущен, однако нет уверенности, что в результате будет решена проблема выплаты дивидендов российским держателям ГДР.
✈️ «Аэрофлот» — инвесторы увидели улучшения в условиях сокращения субсидий и продолжения перестройки бизнеса, ранее ориентированного на международные рейсы, однако компания все еще остается убыточной.
⏩ Более подробный разбор и наше мнение по каждой компании смотрите по ссылке.
#ВзглядНаСектор #транспорт $FLOT $GLTR $AFLT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
🚢 «Совкомфлот» - результаты оказались сильными: за 1п23 компания заработала годовую EBITDA 2019 г., ожидаемая д/д по итогам 2023 г. может составить 15%.
🚂 Globaltrans — сильные результаты благодаря которым компания вышла в чистую денежную позицию (ND/LTM adj EBITDA < 0).
Процесс редомициляции запущен, однако нет уверенности, что в результате будет решена проблема выплаты дивидендов российским держателям ГДР.
✈️ «Аэрофлот» — инвесторы увидели улучшения в условиях сокращения субсидий и продолжения перестройки бизнеса, ранее ориентированного на международные рейсы, однако компания все еще остается убыточной.
⏩ Более подробный разбор и наше мнение по каждой компании смотрите по ссылке.
#ВзглядНаСектор #транспорт $FLOT $GLTR $AFLT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
13:33: 👀 Взгляд на сектор. Производители удобрений отчитались по МСФО за 6м23. Разбираемся в отчетностях подробнее
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
🌾 «Акрон» — результаты снизились г/г на фоне значительного падения цен на азотные удобрения (более чем на 50% г/г) с рекордных уровней 1п22. Тем не менее, удачный прошлый год позволил компании снизить долговую нагрузку - ND/LTM EBITDA = 0.3x.
🌱 «Фосагро» — результаты ожидаемо снизились кв/кв из-за падения цен на фосфорные и сложные удобрения - FCF за 2кв23 составил 16,7 млрд руб. (-62% кв/кв): вчера СД рекомендовал промежуточный дивиденд в размере 126 руб./акцию (1,7% д/д), ожидаем NTM доходность в 7-8%.
🤔 Осторожно смотрим на акции производителей удобрений из-за снижения цен на мировом рынке и роста фискальной нагрузки на сектор.
❗️По нашим оценкам, на данный момент российские компании торгуются с большим EV/EBITDA 23 чем зарубежные аналоги: премия «Акрона» над Yara составляет 35%, «Фосагро» над Mosaic - 12%.
⏩ Более подробный разбор и наше мнение по каждой компании смотрите по ссылке.
#ВзглядНаСектор #удобрения $AKRN $PHOR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
🌾 «Акрон» — результаты снизились г/г на фоне значительного падения цен на азотные удобрения (более чем на 50% г/г) с рекордных уровней 1п22. Тем не менее, удачный прошлый год позволил компании снизить долговую нагрузку - ND/LTM EBITDA = 0.3x.
🌱 «Фосагро» — результаты ожидаемо снизились кв/кв из-за падения цен на фосфорные и сложные удобрения - FCF за 2кв23 составил 16,7 млрд руб. (-62% кв/кв): вчера СД рекомендовал промежуточный дивиденд в размере 126 руб./акцию (1,7% д/д), ожидаем NTM доходность в 7-8%.
🤔 Осторожно смотрим на акции производителей удобрений из-за снижения цен на мировом рынке и роста фискальной нагрузки на сектор.
❗️По нашим оценкам, на данный момент российские компании торгуются с большим EV/EBITDA 23 чем зарубежные аналоги: премия «Акрона» над Yara составляет 35%, «Фосагро» над Mosaic - 12%.
⏩ Более подробный разбор и наше мнение по каждой компании смотрите по ссылке.
#ВзглядНаСектор #удобрения $AKRN $PHOR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
11:32: 🚢 Взгляд на компанию: Росатом стал новым собственником ДВМП. Что это значит для инвесторов?
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📃 8 ноября указом Президента акции ДВМП были переданы госкорпорации Росатом.
❗️Напомним, что в январе этого года суд обратил 92.4% акций ДВМП, ранее принадлежавших структурам Магомедова, в доход государства по иску Генпрокуратуры.
🔝По нашему мнению, Росатом является одной из самых успешных российских госкорпораций. Мы полагаем, что новый собственник поддержит и расширит агрессивную стратегию роста ДВМП, поможет с мотивацией персонала и выстраиванием эффективных бизнес-процессов.
📌Росатом с 2020 г. принимает участие в управлении портом ВМТП (дочерней компании ДВМП), а также владеет 49% в группе "Дело". Активы последней включают ТрансКонтейнер (крупнейший контейнерный ж/д оператор) и Global Ports (лидирующий оператор контейнерных терминалов).
🤔 Мы полагаем, что при поддержке Росатома ДВМП продолжит активно диверсифицировать бизнес как сегментально (морские перевозки), так и регионально (северо-запад).
🧊Компания также станет одним из активных эксплуатантов СМП, решая амбициозную задачу создания нового глобального логистического коридора. Из интервью главы Росатома 09.11.23: "Наша задача - переориентировать значимую часть уже глобальных морских перевозок между растущей экономикой Азии, Юго-Восточной Азии и пусть консервативным, но достаточно большим рынком Европы. Предложить для этих двух точек мирового развития самую привлекательную с экономической точки зрения схему. Это сложно сделать без своего логистического актива."
📈 Мы считаем, что в следующие 5 лет средний ежегодный рост EBITDA компании составит не менее 10%.
💡Позитивно смотрим на акции ДВМП: при текущих темпах роста мультипликатор EV/EBITDA 24 на уровне 4х выглядит привлекательным.
💰Бумага, однако, не подходит инвесторам, ориентированным на дивиденды. Пока весь денежный поток будет идти на развитие бизнеса.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FESH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📃 8 ноября указом Президента акции ДВМП были переданы госкорпорации Росатом.
❗️Напомним, что в январе этого года суд обратил 92.4% акций ДВМП, ранее принадлежавших структурам Магомедова, в доход государства по иску Генпрокуратуры.
🔝По нашему мнению, Росатом является одной из самых успешных российских госкорпораций. Мы полагаем, что новый собственник поддержит и расширит агрессивную стратегию роста ДВМП, поможет с мотивацией персонала и выстраиванием эффективных бизнес-процессов.
📌Росатом с 2020 г. принимает участие в управлении портом ВМТП (дочерней компании ДВМП), а также владеет 49% в группе "Дело". Активы последней включают ТрансКонтейнер (крупнейший контейнерный ж/д оператор) и Global Ports (лидирующий оператор контейнерных терминалов).
🤔 Мы полагаем, что при поддержке Росатома ДВМП продолжит активно диверсифицировать бизнес как сегментально (морские перевозки), так и регионально (северо-запад).
🧊Компания также станет одним из активных эксплуатантов СМП, решая амбициозную задачу создания нового глобального логистического коридора. Из интервью главы Росатома 09.11.23: "Наша задача - переориентировать значимую часть уже глобальных морских перевозок между растущей экономикой Азии, Юго-Восточной Азии и пусть консервативным, но достаточно большим рынком Европы. Предложить для этих двух точек мирового развития самую привлекательную с экономической точки зрения схему. Это сложно сделать без своего логистического актива."
📈 Мы считаем, что в следующие 5 лет средний ежегодный рост EBITDA компании составит не менее 10%.
💡Позитивно смотрим на акции ДВМП: при текущих темпах роста мультипликатор EV/EBITDA 24 на уровне 4х выглядит привлекательным.
💰Бумага, однако, не подходит инвесторам, ориентированным на дивиденды. Пока весь денежный поток будет идти на развитие бизнеса.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FESH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments