Behind someone’s back
В понедельник Байден переназначил Пауэлла на должность главы Федеральной резервной системы США. Теперь старина Джо с нами еще на 4 года. Небольшой итог, в каком состоянии Пауэлл завершает свой первый срок и вступает на второй (в феврале):
- инфляция в потребительском секторе 6,2% при таргете в 2,5%
- баланс ФРС 9 трлн $ - до пандемии 4,2 трлн
- безработица до пандемии 3,5%, на пике 14,7%, к текущему моменту 4,6%
- SP500 +44,4% NASDAQ +90,7% с начала 2020 г
За последние полтора года на каждом заседании ФРС мы слышим, что инфляция временная, что волноваться не стоит и у регулятора есть механизмы для ее успокоения. Но по факту мы видим, что до сентября этого года с инфляцией не боролись от слова совсем. Во главе всего стояла безработица. Однако, та денежная политика, которая проводилась в 2020 году на фоне разгара пандемии, практически полностью отбила желание у бедных слоев американского населения работать. Прожиточный минимум, механизм получения пособий и их размер по прежнему не позволяет закрыть огромное количество вакансий.
Раздача денег стала вторым, после печатного станка, драйвером для рынка акций. Разгон big tech, импульсивная торговля в биотехах, трехкратный рост биткоина и многие другие активы выросли за последние полтора года именно на этих двух показателях.
Но что же Джо? До последнего момента его мантры сохранялись. Но будут ли изменения? Да, я думаю что скоро мы их услышим (потому что возможно они уже происходят).
В заместители к нему назначена Бернард, в принципе тоже самое, только в юбке (никакого сексизма). Но с несколько более трезвыми взглядами. Байден ставит задачу снизить инфляцию, наиболее перспективный для этого шаг - охладить котировки нефти. Попытка к этому предпринята, но на деле это может оказать только краткосрочный эффект. В нашей команде прозвучало такое мнение: «Свои запасы они формировали по 20-30 баксов, ничего удивительного, что сейчас они продают часть с наваров х3-х4»
Начавшийся tapering может быть ускорен. Будет ли это 30 млрд вместо запланированных 15 в декабре - узнаем по итогам декабрьского заседания.
А пока что ждем смены формулировок в словах Пауэлла. Не зря же переизбрали (или все таки….)
#мнение #makro
В понедельник Байден переназначил Пауэлла на должность главы Федеральной резервной системы США. Теперь старина Джо с нами еще на 4 года. Небольшой итог, в каком состоянии Пауэлл завершает свой первый срок и вступает на второй (в феврале):
- инфляция в потребительском секторе 6,2% при таргете в 2,5%
- баланс ФРС 9 трлн $ - до пандемии 4,2 трлн
- безработица до пандемии 3,5%, на пике 14,7%, к текущему моменту 4,6%
- SP500 +44,4% NASDAQ +90,7% с начала 2020 г
За последние полтора года на каждом заседании ФРС мы слышим, что инфляция временная, что волноваться не стоит и у регулятора есть механизмы для ее успокоения. Но по факту мы видим, что до сентября этого года с инфляцией не боролись от слова совсем. Во главе всего стояла безработица. Однако, та денежная политика, которая проводилась в 2020 году на фоне разгара пандемии, практически полностью отбила желание у бедных слоев американского населения работать. Прожиточный минимум, механизм получения пособий и их размер по прежнему не позволяет закрыть огромное количество вакансий.
Раздача денег стала вторым, после печатного станка, драйвером для рынка акций. Разгон big tech, импульсивная торговля в биотехах, трехкратный рост биткоина и многие другие активы выросли за последние полтора года именно на этих двух показателях.
Но что же Джо? До последнего момента его мантры сохранялись. Но будут ли изменения? Да, я думаю что скоро мы их услышим (потому что возможно они уже происходят).
В заместители к нему назначена Бернард, в принципе тоже самое, только в юбке (никакого сексизма). Но с несколько более трезвыми взглядами. Байден ставит задачу снизить инфляцию, наиболее перспективный для этого шаг - охладить котировки нефти. Попытка к этому предпринята, но на деле это может оказать только краткосрочный эффект. В нашей команде прозвучало такое мнение: «Свои запасы они формировали по 20-30 баксов, ничего удивительного, что сейчас они продают часть с наваров х3-х4»
Начавшийся tapering может быть ускорен. Будет ли это 30 млрд вместо запланированных 15 в декабре - узнаем по итогам декабрьского заседания.
А пока что ждем смены формулировок в словах Пауэлла. Не зря же переизбрали (или все таки….)
#мнение #makro
Начало года несколько напугало инвесторов. Настолько ли все страшно?
В таблице видим, что открытие года снижением главного бенчмарка является вполне нормальной ситуацией на протяжении уже 70 лет, тогда как вторая половина и завершение месяца выглядит сильно по бычьи.
Исходя из мощного закрытия по индексам в понедельник расцениваю два варинта стратегии для открытия позиций до конца января:
- re-opening trade с плавным ростом и обновлением АТН, чему поспособствует начинающийся с 14 января сезон отчетностей и сезонный фактор роста SP500
- маринад и снижение индексов по итогу месяца, а затем провал рынка на 20-30% по итогу квартала.
Однако, у этой точки зрения есть несколько факторов против
#makro #brief
В таблице видим, что открытие года снижением главного бенчмарка является вполне нормальной ситуацией на протяжении уже 70 лет, тогда как вторая половина и завершение месяца выглядит сильно по бычьи.
Исходя из мощного закрытия по индексам в понедельник расцениваю два варинта стратегии для открытия позиций до конца января:
- re-opening trade с плавным ростом и обновлением АТН, чему поспособствует начинающийся с 14 января сезон отчетностей и сезонный фактор роста SP500
- маринад и снижение индексов по итогу месяца, а затем провал рынка на 20-30% по итогу квартала.
Однако, у этой точки зрения есть несколько факторов против
#makro #brief
Вчера Джером Пауэлл давал присягу в Конгрессе США в связи с переизбранием на новый срок. По завершению присяги, конгрессмены задали дедушке Джерому несколько вопросов, ответы на которые очень понравились рынку.
Тезисно:
- политика будет «проворной»
- ставки будут повышаться, баланс сокращаться, но ни по одному из инструментов «у нас нет понимания сроков»
- сокращение баланса видит в конце года
- перед сокращением баланса потребуется 2-4 заседания ФРС
Негатива в речи практически не было. очень сбалансированные ответы, политику смгячения последствий такими речами на рынок Пауэлл отточил до идеала😉
И такая прозрочнать политики ФРС не сказать чтобы вредила рынку. Возможно, совсем наооборот.
На графике видим, что рынок с более чем 80% вероятностью заложил повышние ставки на 0,25% б.п. по итогам мартовского заседания. И негатив этот уже в цене. Не исключаю, что отсутствие этого повышения или смещение сроков последущих окажут сильный позитивный эффект на рынки.
#мнение #makro #event
Тезисно:
- политика будет «проворной»
- ставки будут повышаться, баланс сокращаться, но ни по одному из инструментов «у нас нет понимания сроков»
- сокращение баланса видит в конце года
- перед сокращением баланса потребуется 2-4 заседания ФРС
Негатива в речи практически не было. очень сбалансированные ответы, политику смгячения последствий такими речами на рынок Пауэлл отточил до идеала😉
И такая прозрочнать политики ФРС не сказать чтобы вредила рынку. Возможно, совсем наооборот.
На графике видим, что рынок с более чем 80% вероятностью заложил повышние ставки на 0,25% б.п. по итогам мартовского заседания. И негатив этот уже в цене. Не исключаю, что отсутствие этого повышения или смещение сроков последущих окажут сильный позитивный эффект на рынки.
#мнение #makro #event
Putin's price hike
Именно так дед всея США Джо Байден назвал текущую ситуацию с ценами на бензин.
Путинское повышение привело к скачку цен на бензин выше 4$ за галлон. Интерактивная карта GAS PRICE по ссылке. Можно посмотреть по конкретному штату, агломерации.
Почти как в приложении Лукойла
Мир все дальше отрывается от реальности и логики. Вопрос, на что вы рассчитывали вводя санкции против огромной (но не единственной) ресурсной державы, на игле которой сами плотно сидите?
Много предположений, что расчет партнеров скорее всего был именно на нерешительность ВВП. Однако, он решился.
Теперь предполагают, что РФ не выдержит и месяца боев, если также относительно бережно будет обходится с городами и стараться сохранить инфраструктуру.
Цивилизованный мир давно бы применил авиацию с обедненным ураном, кроша все здания под крыльями. Это не гуманно? Что вы, ведь Косово того требовало.
Так в чем был смысл стрелять в цистерну и заставлять свое население думать, а оно нам надо?
Планы еще не раскрыты полностью. Но вот Интересная заметка от РИА Новости:
"Минфин США посоветовал попавшим под санкции российским банкам обслуживать нефтегазовые сделки в долларах через кредитные учреждения в других странах....
...Изданная лицензия разрешает то, что "в норме известно как U-образные транзакции (U-turn transactions)", пояснил Минфин США. В рамках таких сделок платежи проходят через свободные от санкций кредитные учреждения в третьих странах, и оттуда поступают на долларовые счета российских компаний в подсанкционных банках. Эта схема распространяется на такие финансовые учреждения, как ВТБ, ВЭБ, ФК "Открытие", Совкомбанк, Сбербанк и ЦБ."
То есть официально: покупать нужно, но не напрямую!
Зачем это делать?
Если коротко: тяжелая российская нефть сильно упрощает переработку американской легкой. И за последние 30 лет практически все НПЗ США перешли на такой более дешевый цикл производства. Однако такую нефть можно взять не только в РФ.
У Ирана. У Венесуэллы. Но незадача, они под санкциями, которые так жестко и безоговорочно вводились.
И вот суть дальнейших действия ясна:либо пики точеные, либо ....
1. Снимать санкции с Ирана и Венесуэллы и выпускать дополнительный объем на рынок, что поможет в охлаждении цен, а как следствие и удержанию инфляции
2. Договариваться. С Китаем, Арабами, позже с Россией. Теперь сырьевая игла будет давать ломку. Но если не договариваться, станет хуже. А прямой конфронтации за ресурсы (не говоря уже об Украине, удивляют те, кто серьезно думал, что НАТО впишется) в стиле лучших компьютерных стрелялок начала десятых годов мало кто хочет. Хотелось бы верить
3. Начался огромный передел рынков и, возможно, границ стран и союзов.
На момент написания поста в отсчете с 3 января 2022:
🔼Нефть WTI +64,5% 123,95$
🔼Золото +11,4% 2039,7$
🔼Палладий +64,1% 3112,5$
🔼Пшеница +66,6% 1288'4$
🔻NASDAQ -17.7% 13 460 п.
🔻SP500 - 11.97% 4 222.8 п.
#мнение #makro
Именно так дед всея США Джо Байден назвал текущую ситуацию с ценами на бензин.
Путинское повышение привело к скачку цен на бензин выше 4$ за галлон. Интерактивная карта GAS PRICE по ссылке. Можно посмотреть по конкретному штату, агломерации.
Почти как в приложении Лукойла
Мир все дальше отрывается от реальности и логики. Вопрос, на что вы рассчитывали вводя санкции против огромной (но не единственной) ресурсной державы, на игле которой сами плотно сидите?
Много предположений, что расчет партнеров скорее всего был именно на нерешительность ВВП. Однако, он решился.
Теперь предполагают, что РФ не выдержит и месяца боев, если также относительно бережно будет обходится с городами и стараться сохранить инфраструктуру.
Цивилизованный мир давно бы применил авиацию с обедненным ураном, кроша все здания под крыльями. Это не гуманно? Что вы, ведь Косово того требовало.
Так в чем был смысл стрелять в цистерну и заставлять свое население думать, а оно нам надо?
Планы еще не раскрыты полностью. Но вот Интересная заметка от РИА Новости:
"Минфин США посоветовал попавшим под санкции российским банкам обслуживать нефтегазовые сделки в долларах через кредитные учреждения в других странах....
...Изданная лицензия разрешает то, что "в норме известно как U-образные транзакции (U-turn transactions)", пояснил Минфин США. В рамках таких сделок платежи проходят через свободные от санкций кредитные учреждения в третьих странах, и оттуда поступают на долларовые счета российских компаний в подсанкционных банках. Эта схема распространяется на такие финансовые учреждения, как ВТБ, ВЭБ, ФК "Открытие", Совкомбанк, Сбербанк и ЦБ."
То есть официально: покупать нужно, но не напрямую!
Зачем это делать?
Если коротко: тяжелая российская нефть сильно упрощает переработку американской легкой. И за последние 30 лет практически все НПЗ США перешли на такой более дешевый цикл производства. Однако такую нефть можно взять не только в РФ.
У Ирана. У Венесуэллы. Но незадача, они под санкциями, которые так жестко и безоговорочно вводились.
И вот суть дальнейших действия ясна:
2. Договариваться. С Китаем, Арабами, позже с Россией. Теперь сырьевая игла будет давать ломку. Но если не договариваться, станет хуже. А прямой конфронтации за ресурсы (не говоря уже об Украине, удивляют те, кто серьезно думал, что НАТО впишется) в стиле лучших компьютерных стрелялок начала десятых годов мало кто хочет. Хотелось бы верить
3. Начался огромный передел рынков и, возможно, границ стран и союзов.
На момент написания поста в отсчете с 3 января 2022:
🔼Нефть WTI +64,5% 123,95$
🔼Золото +11,4% 2039,7$
🔼Палладий +64,1% 3112,5$
🔼Пшеница +66,6% 1288'4$
🔻NASDAQ -17.7% 13 460 п.
🔻SP500 - 11.97% 4 222.8 п.
#мнение #makro
Если вы представите две башни (по аналогии с теми самыми) то пилот для первой уже сел за штурвал:
Президент ЕЦБ Лаггард: ИНФЛЯЦИЯ БУДЕТ РАСТИ ЕЩЕ БОЛЬШЕ В БЛИЖАЙШЕЙ ПЕРСПЕКТИВЕ
Минпромтор РФ: бан на экспорт пшеницы, сахара и древесины за пределы ЕАЭС
Глава евродипломатии Боррель: Евросоюз исчерпал все санкции в отношении России. «Граница» того, что можно было сделать уже пройдена.
На текущей неделе shortsqueeze в газе $3700, развал фондов в никеле $100 000, стоп торги в зерновых #ZW трижды, и нефть (еще не предел) по $140 вбили в единство Еропы простую мысь - мы бьем по себе?
Последовательность новостей не случайна - ответные санкции очень точечны, очень болезненны.
Не меньше Калибров.
Простите за воинственное сравнение
- Дальнойбощики объявили забастовку в Италии?
- Стычки с украинцами в Словакии, Молдове, Германии?
- Дорожают продукты во Франции, а Макрон молчит?
- Аграрии могут остаться без удобрений?
Пока что продолжем наблюдать, как европейская экономика медленно и верно скатывается. EURUSD 1.080
Оттоки средств из Европы на исторических max (скрин)
Первые выводы без измений: санкции не могут быть односторонними, особенно если вы бьете по своему главному дилеру (сырья, конечно же). Накал в Европе будет продолжать расти.
Во что это выльется? Распад ЕС? Военные действия, как инструмент спасения экономики и власти? Или старушка Европа даст слабину и сделает шаг вперед в отношениях с Россией?
#мнение #makro
Президент ЕЦБ Лаггард: ИНФЛЯЦИЯ БУДЕТ РАСТИ ЕЩЕ БОЛЬШЕ В БЛИЖАЙШЕЙ ПЕРСПЕКТИВЕ
Минпромтор РФ: бан на экспорт пшеницы, сахара и древесины за пределы ЕАЭС
Глава евродипломатии Боррель: Евросоюз исчерпал все санкции в отношении России. «Граница» того, что можно было сделать уже пройдена.
На текущей неделе shortsqueeze в газе $3700, развал фондов в никеле $100 000, стоп торги в зерновых #ZW трижды, и нефть (еще не предел) по $140 вбили в единство Еропы простую мысь - мы бьем по себе?
Последовательность новостей не случайна - ответные санкции очень точечны, очень болезненны.
Простите за воинственное сравнение
- Дальнойбощики объявили забастовку в Италии?
- Стычки с украинцами в Словакии, Молдове, Германии?
- Дорожают продукты во Франции, а Макрон молчит?
- Аграрии могут остаться без удобрений?
Пока что продолжем наблюдать, как европейская экономика медленно и верно скатывается. EURUSD 1.080
Оттоки средств из Европы на исторических max (скрин)
Первые выводы без измений: санкции не могут быть односторонними, особенно если вы бьете по своему главному дилеру (сырья, конечно же). Накал в Европе будет продолжать расти.
Во что это выльется? Распад ЕС? Военные действия, как инструмент спасения экономики и власти? Или старушка Европа даст слабину и сделает шаг вперед в отношениях с Россией?
#мнение #makro
Что же касается второй башни
Та которая на несколько десятков метров выше, на ней стояла антенна-ретранслятор, которая вещала на весь мир (символично х2), то ее боинг в ожидании
Но рецессия практически на пороге:
1. Инфляция бьет рекорды 40 летней давности (скрин)
Топливо продолжает рост. Уже все увидели в тиктоках (бан), инстаграмах и фейсбуках (бан) и телеграммах (пока что не бан) видео с заправок и недовольных комментариях.
Бан на экспорт сырья в виде российской нефти, удобрений, металлов и продукции двойного назначения - оружие медленное, боль придет со временем.
Президент США Байден: В росте цен виновата Россия
Putin's price hike
США переживают товарный кризис, который установит новый валютный порядок, ослабит доллар и усилит инфляцию на Западе
За 40 лет, американская экономика так и не придумала более эффективного механизма, чем поднятие ставки, чтобы сделать из «убийственной» инфляции ту самую «полезную» в 2-2,5%
2. Оценка рынка в соотношении к ВВП - капитализация рынка в 2 РАЗА превышает ВВП
Сам по себе страшный исторический рекорд. А причина? То самое, безоговорочное длинной в два года QE
Которое завершилось на этой неделе и раздуло баланс ФРС до астрономических сумм.
На следующей состоится первое повышение ставки.
Однозначно не последнее
А после ФРС возьмется за баланс. Который, пока не ясно, будут ли сокращать в текущих условиях.
#мнение #makro
Та которая на несколько десятков метров выше, на ней стояла антенна-ретранслятор, которая вещала на весь мир (символично х2), то ее боинг в ожидании
Но рецессия практически на пороге:
1. Инфляция бьет рекорды 40 летней давности (скрин)
Топливо продолжает рост. Уже все увидели в тиктоках (бан), инстаграмах и фейсбуках (бан) и телеграммах (пока что не бан) видео с заправок и недовольных комментариях.
Бан на экспорт сырья в виде российской нефти, удобрений, металлов и продукции двойного назначения - оружие медленное, боль придет со временем.
Президент США Байден: В росте цен виновата Россия
Putin's price hike
США переживают товарный кризис, который установит новый валютный порядок, ослабит доллар и усилит инфляцию на Западе
За 40 лет, американская экономика так и не придумала более эффективного механизма, чем поднятие ставки, чтобы сделать из «убийственной» инфляции ту самую «полезную» в 2-2,5%
2. Оценка рынка в соотношении к ВВП - капитализация рынка в 2 РАЗА превышает ВВП
Сам по себе страшный исторический рекорд. А причина? То самое, безоговорочное длинной в два года QE
Которое завершилось на этой неделе и раздуло баланс ФРС до астрономических сумм.
На следующей состоится первое повышение ставки.
Однозначно не последнее
А после ФРС возьмется за баланс. Который, пока не ясно, будут ли сокращать в текущих условиях.
#мнение #makro
Первый квартал завершился. А что дальше? Немного размышляем
P.S. Материал писали еще на прошлой неделе. Но коварный stockcharts заблочил нам доступ к куче полезных метрик. Как только вернем доступ - опубликуем отдельно
#market #makro #season
P.S. Материал писали еще на прошлой неделе. Но коварный stockcharts заблочил нам доступ к куче полезных метрик. Как только вернем доступ - опубликуем отдельно
#market #makro #season
VK
Q2 — рынки в сезонном ралли. Или снова все разорятся?
Завершился первый квартал
Citi пишет, что инверсия кривой доходности это хорошо для акций. Коллеги выразили общее мнение:
«Инверсия кривой доходности это збс для акций - могут даже подрасти, но не сильно»
Ни добавить, ни убавить
А действительно, почему нет? Вот график SP500. Точки - период когда кривая спреда 10-леток и 2-леток опускалась ниже 25 пунктов. Рецессия случалась сразу?
Нет
Лаг есть. Вопрос только какой? Если оценить 4 последние периода, то этот лаг становился все меньше, меньше… и в 2019 составил чуть больше 6 мес
Ковид скажете вы?
Да-да. Наивность святая. Случайное совпадение и повод напечатать 40% денежной массы от всего что было раньше.
Еще обновим хай?
Не знаем. Но подрасти еще можем.
От чего будет зависеть?
Думается, что весь фокус сейчас за балансом ФРС. Сегодня минутки с мартовского заседания FOMC.
Прогнозы за сокращение баланса в мае и подъем ставки на 0,5 б.п.
Ну а там видно будет
#makro
«Инверсия кривой доходности это збс для акций - могут даже подрасти, но не сильно»
Ни добавить, ни убавить
А действительно, почему нет? Вот график SP500. Точки - период когда кривая спреда 10-леток и 2-леток опускалась ниже 25 пунктов. Рецессия случалась сразу?
Нет
Лаг есть. Вопрос только какой? Если оценить 4 последние периода, то этот лаг становился все меньше, меньше… и в 2019 составил чуть больше 6 мес
Ковид скажете вы?
Да-да. Наивность святая. Случайное совпадение и повод напечатать 40% денежной массы от всего что было раньше.
Еще обновим хай?
Не знаем. Но подрасти еще можем.
От чего будет зависеть?
Думается, что весь фокус сейчас за балансом ФРС. Сегодня минутки с мартовского заседания FOMC.
Прогнозы за сокращение баланса в мае и подъем ставки на 0,5 б.п.
Ну а там видно будет
#makro
Вопрос, который вчера озадачил и не даёт покоя:
«Коллеги, а вы не задумывались, что текущий рост доходности трежерей связан с тем, что Китай постепенно распродаёт свой триллион в них и как только он закончит выходит, сразу жахнет по Тайваню?»
#makro
«Коллеги, а вы не задумывались, что текущий рост доходности трежерей связан с тем, что Китай постепенно распродаёт свой триллион в них и как только он закончит выходит, сразу жахнет по Тайваню?»
#makro