Китайские тореадоры приструнили американского бычка

Только в пятницу писали про снизившийся VIX, как уже сегодня, то есть сразу на следующей сессии, индекс пошёл в рост. Мы предполагали, что VIX будет болтаться на одном уровне хотя бы до среды, когда выйдет CPI. Но на сцену вышли китайцы. И не только со своими стимулами, о которых стали трубить финансовые СМИ, желающие продолжения роста… Сегодня пришла новость о том, что китайский регулятор начал расследование в отношении Nvidia, подозревая американскую компанию в нарушении антимонопольного законодательства. Причем, речь идёт о сделке 2020 года, когда Nvidia купила израильскую Mellanox Technologies. Надо ли говорить, с чем связано открытие этой “консервы”? Трамп грозит Китаю тарифной войной, но в эту игру можно играть и вдвоём…

➡️ Как итог, NVDA -3%↘️, AVGO -1.5%↘️, TSM -1%↘️. Кстати, помимо непосредственного удара по NVDA, сегодня пришла новость о том, что китайские производители чипов стали демпинговать на рынке полупроводников, вытесняя тем самым продукцию своих тайваньских и американских конкурентов. В общем, Китай точно не сдастся Трампу без боя. И последствия этой схватки ощутят все экономики мира. Как бы так не вышло, что спустя пару лет все будут с теплотой вспоминать дементирующего старичка Байдена, при котором S&P 500 пробил 6000, а биток 100к… Золотая эпоха.

◽️На крипторынке на таком фоне преимущественно царит пессимизм. Все и без того были в напряжении из-за Сирии, хотя тамошняя история практически не имеет никакого прямого влияния на котировки. А тут такой “подарок” от китайско-американской “дружбы”.

➡️ Завтра у нас решение Microsoft по поводу биткоинов — покупать или не покупать 👑 BTC на баланс компании. Вероятность позитивного сценария низкая. Поэтому отказ покупать биткоин вряд ли сильно уронит котировки (хотя небольшое движение вниз наверняка будет), т.к. положительное решение в цене не учитывалось. Ну а если, вдруг, акционеры проголосуют “ЗА”, то эйфория на некоторый срок гарантирована.

➡️ Затем в среду выйдет статистика по CPI — одному из самых важных компонентов инфляции. Все прекрасно понимают, что высокие показатели могут негативно сказаться как на американском фондовом рынке, так и на крипте. ФРС придется реагировать на высокую инфляцию замедлением темпов снижения ставки. Если показатели будут в норме, то, скорее всего, влияния на рынок отчет не окажет, так как текущее положение дел уже подразумевает макроданные “в рамках ожиданий”. А вот если CPI будет ниже, то это джекпот — ралли Санта Клауса имеет все шансы продлиться до самого католического Рождества.

P.S. И только PEPE 😄 сегодня растет против рынка, являя собой эталонную схему Понци, в которой будет кровавая жатва, когда пирамида начнет сыпаться.

Квантовые компьютеры Часть 1

В последнее время в СМИ мы видим всё больше текстов о квантовых компьютерах, часто в связи с криптовалютами. Дескать, невероятная производительность квантовых вычислений грозит взломами блокчейн-алгоритмов. Такие тексты часто написаны рерайтерами, не разбирающимися в сути предмета. Поэтому появился данный пост 🙂.

Для начала хотелось бы обозначить два главных постулата:

1️⃣Квантовый компьютер быстрее обычного только в определённой категории задач. Все истории о том, что квантовый компьютер решил что-то в миллионы раз быстрее обычного, игнорируют тот факт, что сама задача была «адаптирована» под квантовые вычисления. Проще говоря, очень требовательная к ресурсам обычная игра не будет работать быстрее на квантовом компьютере. Традиционный ПК справится с этой задачей лучше.

2️⃣Квантовые компьютеры не разрушат криптоиндустрию. Страшилки в духе «квантовый компьютер взломает биткоин» — это именно страшилки от незнания. Просто традиционная криптография будет заменена на квантово-устойчивую (которая уже давно существует).

◽️На этом можно закончить и перейти ко второй статье о квантовых компьютерах и крипте. Кто хочет подробнее погрузиться в тему, может продолжать 🙂.

➡️ Квантовые вычисления представляют собой довольно простые с точки зрения математики операции в гильбертовом пространстве. Грубо говоря, это работа с матрицами. Любой, кто изучал высшую математику, знает, что матрицы — далеко не самая сложная часть курса. Придумать квантовые алгоритмы сложно, но использовать их довольно просто. Квантовые вычисления в том или ином виде существуют с 1980-х годов. А что действительно невероятно сложно — так это физически создать квантовый компьютер.

Что такое квантовый компьютер?

Принципиальное отличие квантового компьютера от обычного состоит в подходе к единице информации. В классическом компьютере это бит, в квантовом — кубит. Кубит — это квантовая система, способная находиться в суперпозиции двух базовых состояний. Вспомните известного «кота Шрёдингера» , который и жив, и мертв одновременно. Грубо говоря, квантовый компьютер использует ресурс этих состояний, которые существуют параллельно друг другу (и это не абстракция — они действительно существуют до измерения).

✔️Как образно говорят сторонники многомировой интерпретации квантовой физики, вычисления происходят во всех мирах сразу. Таким образом, до измерения ваш кубит существует и в значении 1, и в значении 0.

➡️ Кубит можно представить в виде сферы Блоха (точнее, точек на её поверхности), которая показана на картинке. Вычисления — это операции вращения кубита. Когда кубитов много — это совокупность таких сфер, связанных между собой. Самое сложное в реализации квантовых компьютеров — создать много связанных кубитов в суперпозиции так, чтобы они не подверглись декогеренции (разрушению квантовой запутанности под воздействием внешней среды). Причём нужно уметь проводить операции над этой системой и извлекать результат. Именно поэтому мы до сих пор не видим квантовых компьютеров с числом кубитов, хотя бы отдалённо сопоставимым с числом битов (совокупности транзисторов) в обычных ПК.

➡️ Результат вычислений квантового компьютера выводится в виде 1 или 0 (как в обычном компьютере). Кстати, в квантовых вычислениях есть оператор, называемый оракулом, — да, это отсылка к прорицателям античности 🙂.

◾️В настоящий момент передовые компании, такие как IBM и Google, соревнуются за количество кубитов и снижение уровня ошибок (error rate) в своих квантовых компьютерах. Часто система с меньшим числом кубитов, но более низким уровнем ошибок может работать эффективнее. Кстати, ещё в 2007 году канадская (на тот момент) компания D-Wave Systems представила первый «почти настоящий» квантовый компьютер, и все тогда тоже говорили: «Мир теперь не будет прежним!».

Часть 2 в следующем посте.

Автор текста изучал Quantum Computing у Дэвида Дойча (разработал первый квантового алгоритм), а также у Артура Экерта (один из пионеров квантовой криптографии) и Роджера Пенроуза. Поэтому некомпетентные сообщения в СМИ вызывают у него интеллектуальную боль 😡

Квантовые компьютеры и крипта. Часть 2 (Часть 1 тут)

▫️Авторы страшилок о том, что квантовые компьютеры угрожают миру крипты, чаще всего имеют в виду возможность взлома ECDSA- и Schnorr-подписей с помощью алгоритма Шора. Такая угроза действительно есть. При этом алгоритм Шора (факторизация, то есть разложение числа на простые множители) опасен и для старых систем шифрования с открытым ключом, например RSA, которые до сих пор используются во многих приложениях.

▫️Второе утверждение касается возможного ускорения хэш-функций SHA-256 и RIPEMD-160 с помощью поискового алгоритма Гровера. Это частичная правда, так как на практике этот алгоритм не даст экспоненциального роста производительности. Он снизит сложность перебора с 2^n до 2^(n/2). Апологеты «армагеддона» утверждают, что владельцы квантовых компьютеров монополизируют майнинг. Однако то же самое говорили про владельцев обычных ASIC-устройств, которые поначалу тоже не были общедоступными. В конечном счёте рынок разрешит эту проблему. Да, это будет специфический бизнес, однако и сейчас майнинг давно ушёл от уровня «домашнего ПК». Принципиально для рядового человека ничего не изменится.

➡️ А теперь самое важное: способы защититься от «квантового взлома» давно существуют. Их пока не применяют, потому что в этом нет необходимости. Как только квантовый компьютер станет не просто заголовком в СМИ, а реальным коммерческим продуктом, начнётся массовый переход криптографии на квантово-устойчивые системы. Грубо говоря, для биткоина будет выпущено обновление, которое изменит алгоритмы шифрования. И алгоритм Шора перестанет быть угрозой.

◾️ Кстати, упомянутый в первой статье Артур Экерт — автор протокола квантового распределения ключей (Quantum Key Distribution), известного как протокол E91. Он разработал его ещё в 1991 году. E91 лёг в основу многих современных квантово-защищённых алгоритмов.

✅ В целом, в криптоиндустрии наверняка появятся новые токены, которые станут «квантово-нативными». На этом попытаются разогнать хайп. Не исключено, что какой-то из этих токенов даже вырвется в топ по капитализации. Это, кстати, одна из потенциальных угроз для биткоина не с точки зрения «взлома», а с точки зрения ажиотажа. Слишком дорогой BTC может перестать быть интересным для спекуляций, поскольку сложно «сделать иксы» на активе, который уже стоит около $2 трлн (в будущем, вероятно, ещё дороже). А вот какой-нибудь «квантовый блокчейн» вполне может стать новой звездой олимпа, куда понесут деньги в надежде быстро разбогатеть 🤑.

➡️ Итог: не стоит бояться квантовых компьютеров. В целом, область их применения пока выглядит весьма ограниченной. Одной из самых интересных сфер может стать моделирование квантовых систем, что в конечном счёте принесёт человечеству множество новых открытий в области физики и химии. Из наиболее захватывающих (и пока очень далеких) перспектив можно упомянуть теоретическую возможность моделирования человеческого сознания в квантовой реальности. Как в фильме «Матрица», только без «злых вирусов». Предположим, когда биологическое тело человека умирает, его сознание переносится в виртуальное пространство (частый сюжет фантастических произведений). Теоретически это можно было бы сделать с помощью квантовых вычислений. Для этого понадобятся квантовая память (qRAM) и квантовое хранилище (аналог классической базы данных), до чего технологии пока не дошли, хотя теоретические модели уже есть. В общем, космологическая теория Франка Типлера "точка Омега" когда-нибудь может стать реальностью.

P.S. Кстати, в 🇷🇺 России достаточно развита интеллектуальная база в области квантовых вычислений. Мы, к сожалению, отстаём в плане непосредственных разработок (по той же причине, по которой у нас нет современных производств традиционных микрочипов), однако умные люди, способные разобраться в этих технологиях, есть. Даже тот факт, что главная книга в индустрии — «Квантовые вычисления и квантовая информация» (на иллюстрации) — была переведена на русский ещё в 2006 году, говорит сам за себя.

Игра в карты с шулерами

Итак, мы в очередной раз наблюдаем пример инсайдерской торговли. Очевидно, что «ничем не обоснованный» ночной оптимизм был продиктован ожиданиями данных по CPI, которые оказались в рамках прогнозов и которые «нужные люди» 🛍 узнали заранее. В текущем контексте (после нескольких подряд «красных» дней) это выглядит как позитивный сигнал.

Несмотря на то, что на ближайшем заседании ФРС (18 декабря), скорее всего, ничего принципиально не изменится — ставку почти наверняка понизят на 25 б.п. — ожидания дальнейшего смягчения ДКП в США вселяют в участников рынка оптимизм. Особенно на фоне недавних тревожных сессий, когда VIX подскочил до 14,5 (подробнее о том, что такое VIX, читайте здесь).

Что дальше?

Фундаментальная проблема — дефицит ликвидности — пока никуда не делась. Тем не менее, с течением времени в системе должно появляться больше денег благодаря снижению ставок ФРС. Важно пережить период пока ещё «дорогих фиатных долларов» без критических обвалов. Сейчас краткосрочная картина выглядит позитивной. Несмотря на частичную фиксацию инсайдеров, причин для серьёзного дампа в настоящий момент не видно.

Ближайшей важной датой теперь является 18 декабря, когда состоится заседание ФРС с решением по ставке. Понятно, что нас ждёт снижение на 25 б.п. Гораздо важнее будет риторика Пауэлла на итоговой пресс-конференции. Рынкам хотелось бы услышать намёки на дальнейшие снижения ставок в 2025 году. Чем чаще и больше, тем лучше ☕️

Кстати, из интересного: 24 декабря выйдут обновлённые данные по денежной массе в США (M2). Будет очень любопытно узнать, как она изменилась. Смотреть можно на сайте Федерального резервного банка Сент-Луиса.

Морщины Билла Гейтса становятся всё глубже

Помните, в статье про копитрейдинг мы упоминали систему сеточной торговли, по которой работает большинство мастер-трейдеров в «копирке»? Так вот, при наличии бесконечного депозита такая стратегия может иметь 100% винрейт на длинной дистанции. В реальной жизни это невозможно.

Вместе с тем выяснилось, что Билл Гейтс решил провести своеобразный эксперимент с целью проверки этой теории. Мы уже как-то упоминали его знаменитый шорт Tesla в комментариях, как пример торговли по сетке с вечными усреднениями. По многочисленным слухам Гейтс не закрыл свой шорт в период слабости TSLA 😫. Напомним, что акции компании падали весь 2022 год, большую часть 2023 и даже первую половину 2024 (по этой причине мы использовали пример Tesla в нашей июньской статье про хайп, который всегда приходит и уходит).

К лету 2024 года компания была худшей среди представителей Mag 7, и в финансовой среде всё больше говорили о том, что Tesla стоит заменить кем-то другим в списке «великолепной семёрки». Чаще всего предлагался Broadcom (AVGO), который на тот момент давно обогнал Tesla по капитализации. Но Маска спасла победа Трампа. Илон пошёл на президентских выборах all-in и сорвал джекпот. С тех пор акции прибавили уже 68% 🔼 и наконец вышли на ATH (капитализация превысила $1,38 трлн).

Автор этих строк был уверен, что Гейтс давно закрыл свой шорт с хорошей прибылью. Однако, судя по появившейся информации, это не так. Видимо, Билл до последнего делал ставку на Харрис. Напомним, что ещё в 2022 году СМИ писали, что после многочисленных усреднений шорт Гейтса в TSLA вырос до $0,5 млрд. Из-за этого шорта, кстати, они тогда с Маском поругались. Согласно последним сообщениям минус 🔻Билла по этой позиции уже превышает несколько миллиардов долларов. Точной информации нет, так как в данном случае Гейтс действует как частный инвестор и не обязан информировать общественность о своих сделках. Все подсчеты основаны на слухах и словах Маска. Последний, кстати, твитнул, что если Tesla станет самой крупной компанией мира (для этого ей нужно вырасти ещё примерно на 200%), то Билл Гейтс обанкротится. Сейчас состояние основателя Microsoft оценивается примерно в $166 млрд.

Такой вот интересный кейс мы с вами наблюдаем. Представляете, какое давление испытывает человек, когда его личный счёт минусует на несколько миллиардов? Причём не забывайте, что состояние Гейтса — это не кэш. Не исключено, что в случае, если Билл решит порезать лося, ему придётся продать часть своих акций MSFT, чтобы покрыть убытки. А это может негативно повлиять на котировки его собственной компании (то есть, двойной урон). Поэтому думать, что это «ерунда, у него ещё останется $160 млрд», не стоит. Не ерунда. Наверняка Гейтс сильно нервничает. Даже сам факт того, что он полез в эту позицию, говорит о том, что он азартный человек. И, значит, подвержен всем эмоциям, которые испытывает игрок.

Какой отсюда вывод?
Никогда не пытайтесь торговать по системе вечных усреднений. Мартингейл и все его аналоги не работают на длинной дистанции. Особенно на волатильном рынке крипты.
Не проводите эксперименты над своим здоровьем и деньгами. Достаточно посмотреть на последние фотографии Билла Гейтса. Ему всего 69 лет — по современным меркам это небольшой возраст, особенно если учесть наличие доступа к самой передовой медицине мира. Но выглядит он сейчас, честно говоря, гораздо старше — лет на 90.

Многократно переваренный ИИ вновь подаётся как “блюдо дня”

Сегодня спасти рынок от плохой инфляции (вчерашний PPI) вызвался Broadcom. Компания заявила, что ожидает увеличение спроса на свою продукцию в ближайшие годы в связи нуждами ИИ. Предполагаемый доход составит от $60 до $90 млрд в 2027 году. Удастся ли Broadcom откусить кусок рынка от Nvidia -— неизвестно. Но в цену акции мгновенно заложили все будущие доходы. Из-за чего AVGO (тикер Broadcom) уже на премаркете торговалась в +15% ↗️, а на открытии сессии “выстрелила” и вовсе на +20% 🔼. Капитализация компании впервые превысила $1 трлн. В полку “триллионеров” прибыло -— на текущий час предприятий с капой выше 1 трлн в мире ровно 10, но к ним уже вплотную подкрался Уоррен Баффет со своей Berkshire Hathaway ($993 млрд на момент написания статьи).

▫️ На этом фоне в зеленой зоне открылся и NASDAQ, и S&P 500. Вместе с тем, какой бы крупной ни была Broadcom, нужно понимать, что весь рынок не может долго расти (или падать) на одной компании если общий контекст этому не способствует. А контекст у нас по-прежнему негативный, так как высокая инфляция побуждает ФРС замедлить темпы снижения ставок в 2025 году. Измениться это может либо после новых данных по CPI/PPI, которые окажутся лучше ожиданий, либо после какого-то намека со стороны важных чиновников (Трампа или Пауэлла), в духе “да и хрен с ней, с этой инфляцией — рост экономики важнее”.

◽️ Крипта, в отличие от NASDAQ и S&P 500, больше связана с индексом Russell 2000 (особенно альты). А он у нас открылся в минусе. Причем, это уже 7-ая сессия подряд, которая, скорее всего, закроется красной дневной свечой. Отсюда и такая слабость в некоторых альткоинах типа SOL. Ликвидность снова кочует из одних активов в другие по принципу “если какой-то токен в плюсе, значит, какой-то в минусе”.

➡️ Глобально картина выглядит, как попытка выжать всё, что можно, пока идёт рождественское ралли. Большинство активов находится либо на исторических хаях, либо на хаях этого года. S&P 500 не корректировался с августа, а если смотреть на большой бычий цикл, то он для индекса длится с октября 2022. Кстати, очень важно понимать — когда кто-то рассуждает о том, что “бычка только началась”, он забывает, что бычка длится уже более 2 лет. Надо просто смотреть не на свой конкретный альткоин в портфеле, а на американские индексы. Крипта начинает расти относительно них с лагом, но падает она раньше.

Копитрейдинг как индикатор

Мы уже писали отдельную статью о копитрейдинге в крипте, главный вывод из которой состоит в том, что лучше избегать этой формы “пассивного дохода”. Вместе с тем копитрейдинг может служить индикатором перегретости рынка — количество людей, которые несут свои деньги мастер-трейдерам, хорошо отражает вовлеченность общества в рынок. Проще говоря, чем выше AUM (средства в управлении мастер-трейдеров), тем выше вероятность того, что мы находимся на пике бычьего цикла.

▪️ Весной этого года на копирке Байбита не было одного ярко выраженного лидера по AUM. Сразу три мастера делили между собой примерно $30 млн. На всех остальных приходилось гораздо меньше. Кстати, один из этой троицы вырвался в лидеры в апреле (достигнув около $12 млн по AUM) перед самым обвалом из-за обстрела Израиля Ираном, на котором его ликвидировало вместе с подписчиками. Он тогда застрял в 🧂SOL, куда стал заходить со $180, усредняясь буквально через каждые $2 просадки. Это, кстати, хороший пример, почему сеточники всегда плохо заканчивают. Два других топа тогда выжили, хотя и получили сильные минуса. Одного потом ликвидировало уже на августовской просадке (мы о нём писали тут). Последний пережил и август, хотя прошёл тогда буквально по краю (минус был огромный). Сегодня именно он находится в лидерах рейтинга по AUM. Совокупный капитал под его управлением составляет $48 млн 😮. Уже одного этого числа достаточно, чтобы понять, насколько перегрет рынок. На втором месте, кстати, находится тот мастер-трейдер, который ликвидировался в апреле — его AUM сейчас $11 млн. Никаких следов, что он был ликвидирован, не осталось. Наивные пользователи могут думать, что они в безопасности, ведь аккаунт активен 642 дня, имеет статус Veteran и весь “зелёный” (а статистика доступна только за 90 дней).

➡️ Основной плюс, на котором все мастера взлетели в рейтингах, был сделан на ноябрьских пампах. С тех пор прирост позиций стал скромнее (а вот подписчики стали заносить ещё больше денег). Причем нужно понимать, что открытие и закрытие сделок таких крупных игроков — сложная задача, так как с учетом даже 5-го плеча любой ордер мастера тянет за собой сразу десятки миллионов долларов других ордеров по рынку. И весь этот паровозик очень уязвим. Сами мастера даже считают, что с определённого уровня за ними начинают охотиться маркет-мейкеры, пытаясь выбить из позиций через стопы или ликвидации. Так это или нет — неизвестно. Скорее всего, работает просто естественный механизм жесткого рынка 😈, на котором цены двигаются к зонами ликвидности. И да, топовые мастера практически всегда играют от лонга.

➡️ Вывод: на фоне дефицита ликвидности, о котором мы часто пишем в последнее время, такие раздутые счета мастер-трейдеров сигнализируют о приближении к критической точке, на которой рынок попробует отобрать эти деньги. Мастер-трейдер и его подписчики — это своего рода коровы на ферме, которых какое-то время хорошо кормят, чтобы они набрали мышечную массу перед загоном на убой.
✅Сейчас масса коров уже очень хороша. Стейки у маркет-мейкеров получатся вкусными 😋

Наш встроенный эмоциональный индикатор

Люди, которые имеют опыт торговли на фондовом или крипторынке, наверняка замечали, что момент, когда вас начинает распирать от желания продемонстрировать окружающим свою плюсовую позицию, часто является разворотом против вас. Вне зависимости от того, шортите вы или лонгуете.

Почему это происходит?

Никакой мистики конечно нет. Просто люди примерно одинаковы, особенно на уровне лимбической системы. Поэтому в один и тот же момент аналогичное чувство появляется у большого количества людей. По этой же причине мы оперируем в контексте рынка такими терминами как “жадность”, “эйфория”, “страх” и т.п. Очевидно, что для прагматичного маркет-мейкера зоны, где цена вызывает ярко выраженные эмоции в широких массах, являются точками фиксации прибыли, а также набора позиций в противоположном направлении.

➡️ Таким образом, почти у каждого человека есть своеобразный индикатор. Если очень хочется похвастаться профитом по ещё открытой позиции, значит, велика вероятность, что это зона разворота (опять же, вне зависимости от того, лонгуете вы или шортите).

◽️ В простой жизни эта механика тоже работает. Главным её нейромедиатором является допамин, который отвечает за мотивацию человека. Кстати, напишем отдельно статью о том, как эта молекула важна во всех областях жизни (и вопреки расхожему мнению является не “гормоном удовольствия”, а именно “нейромедиатором мотивации”). Лучшим примером может служить спорт, когда одна команда раньше времени начинает верить в свою победу. Этот момент очень часто становится роковым. Поговорка «не говори гоп, пока не перепрыгнешь» — ровно об этом.

◽️ Конкретно сегодня российская киберспортивная команда Spirit (сейчас базируется в Белграде) выиграла самый важный турнир по игре CS2 в Шанхае — так называемый “мэйджор” (призовой фонд $1.25 млн). Это что-то типа “чемпионата мира”, если сравнивать с традиционными видами спорта. В конце финального матча Spirit вели с большим отрывом 12-5, им было достаточно выиграть еще 1 раунд. Один из журналистов главной русскоязычной трансляции (киберспорт сейчас смотрят миллионы человек по всему миру) даже вышел из эфира, чтобы “побежать ближе к сцене” (турниры такого уровня проходят на больших стадионах), где планировал договориться об интервью с игроками. Очевидно, что при таком счете у всех людей, включая самих игроков, возникло ощущение, что победа уже в кармане. Ровно с этого момента начался “обвал”. Игра полностью изменилась, и соперник Spirit практически отыгрался — довел счет до 12-11. Всё уже выглядело, как поражение, так как Spirit “посыпались”. К счастью, соперник допустил одну случайную ошибку в самой последней схватке и всё-таки проиграл. Тем не менее, такая мгновенная деградация команды является отличным примером того, как все игроки разом посчитали себя победителями и потеряли мотивацию играть.

▫️ Рынок работает ровно также. На скриншоте твит президента Сальвадора Найиба Букеле от 5 декабря, когда биткоин достиг $104285. Букеле хвастается PnL кошелька Сальвадора. В тот день весь твиттер был забит подобного рода проявлениями эйфории. Спустя несколько часов произошёл шейк-аут, во время которого цена BTC сходила на $90804. Для спота это не так страшно (хотя и неприятно), а вот фьючерсные позиции, как мы знаем, массово ликвидировались.

➡️ В общем, "желание хвастаться" — неплохой индикатор 🙂. Особенно когда есть сомнения насчет момента фиксации прибыли во фьючах.

P.S. Кстати, в связи с победой команды Spirit вспомнилась свежая инициатива некоторых депутатов, которые хотят, по сути, запретить самые популярные компьютерные игры в РФ, поставив основные игровые магазины типа Steam вне закона. Таким образом играть в тот же CS2 из РФ станет невозможно (без авторизации в Steam нельзя играть на официальных серверах). Это можно было бы сравнить с желанием запретить футбол в Аргентине 🤦‍♂️

Разводка на стопы в альтах

Если в BTC произошёл памп с классической остановкой, то в альткоинах мы увидели типичный сбор ликвидности — сначала в шортах, потом в лонгах. Это яркий признак нехватки новых денег на рынке. Маркет-мейкеры просто возят цены к одним и тем же уровням снизу и сверху. Резкие движения цены не инициируют тренд, а лишь работают “приманкой” для тех немногих розничных инвесторов, которые ещё не в позиции.

➡️ Такой рынок самый неприятный и называется “пила” 🪚. На нём, как правило, проигрывают все — и медведи, и быки. Плодотворная торговля в таких условиях возможна лишь на малых таймфреймах. Для входа можно опускаться вплоть до 5-минутных графиков, а зоны экстремумов стоит анализировать на 1-часовых и 4-часовых интервалах (чтобы, например, не входить в шорт, когда цена уже находится в зоне поддержки на 1ч или 4ч).

❕ После открытия основной сессии в США (17:30 МСК) может произойти новое импульсное движение, которое в альтах с высокой вероятностью снова окажется ложным.

➡️ Ориентироваться на приток новых денег можно по Open Interest (OI). Если в токене, которым вы торгуете, увеличивается количество открытых позиций — это хороший признак. Это может свидетельствовать о возможности выхода из “пилы” и формирования хотя бы краткосрочного тренда.

✔️ Эталонный пример на текущий момент — LINK, где OI рос последние сутки. В итоге токен не упал после ночного пампа и продолжает демонстрировать восходящий тренд. Обратный пример — SOL, где OI за последние дни снизился, из-за чего сил удержать цену на высоких значениях не оказалось, и Солана свалилась к минимумам выходных.

Интересно, что основной спрос на биткоин 6 недель подряд обеспечивает один человек — Майкл Сейлор. Каждый понедельник мы узнаем, что MSTR купила очередную партию 👑 BTC. Розничный сегмент тем временем не спешит наращивать свою долю в “цифровом золоте” по текущим ценам. Хотя частично и вышел из альтов (поэтому днем падал TOTAL2), чтобы немного поучаствовать в пампе через фьючи.

➡️ Вопрос в том, как долго MicroStrategy сможет наращивать заимствования. Очевидно, что для покупки новых BTC она может закладывать свои же акции и свои BTC с холда, которые растут в цене за счет покупки биткоина. Такой замкнутый круг ) Тем не менее, вечного двигателя, как мы знаем, не существует. А печатная машинка с долларами 💲 есть только у ФРС. Поэтому чтобы биткоин рос, в игру должны включаться новые покупатели. Видимо Сейлор рассчитывает дотянуть до 2025 года, когда крупные фонды увеличат аллокацию на спотовые ETF, а также будет создан некий государственный биткоин фонд в США, что ещё больше задерет цены.

➡️ Кстати, с аллокацией есть одно НО. Когда актив дорожает, он начинает превышать отведенную под него пропорцию в портфеле. И фонд внужден его частично продавать, чтобы вернуться в рамки риск-менеджемента. Поэтому спотовые ETF это не всегда хорошо. Отсюда же следует интересный вывод: рост цены биткоина сокращает потенциал для его покупки в будущем даже с учетом увеличенных под него аллокаций. Может так получится, что увеличение доли BTC в портфеле фондов, которые уже приобрели биткоин ранее через спотовые ETF, позволит им просто его не продавать вместо покупки нового.

▪️Ну а Майклу Сейлору не впервой надувать пузыри. В 2000 году во время кризиса доткомов его компания MicroStrategy потеряла 99% стоимости. Кстати, напишем про него отдельную статью. Ведь большинство людей знает этого бизнесмена исключительно, как “криптоэнтузиаста”. Хотя с криптой он начал иметь дело совсем недавно — только в 2020 году. И по сути, занял нишу другой фанатичной сторонницы биткоина — госпожи Кэти Вуд. Просто Кэти была звездой в прошлом бычьем цикле. На медвежке, как обычно, любовь криптосообщества сменилась на ненависть (“загнала нас в скам” 🫵), после чего наступило забвение. Молодежь уже может и не знать, кто такая Cathie Wood.

А пока продолжаем наблюдать за Санта-ралли 🎅. Американские индексы в большом плюсе, биткоин каждые 15 минут ставит исторические рекорды 🔼, все довольны.

Чем ближе выступление Джерома Пауэлла, тем страшнее рынкам 😠

Такая ситуация сложилась исключительно потому, что фондовый рынок США уже много десятилетий представляет собой раздутые пузыри, в которых большая часть “флагманских” активов сильно переоценена. Акции того же Broadcom стоят так дорого не потому, что это успешный бизнес (хотя он действительно супер успешный), а потому, что ФРС “напечатала” в ковид баснословное количество денег, которые, попав на рынок, стали реплицировать сами себя. Кстати, “репликация” происходит по схеме “покупаем акции, их цена растёт, под залог этих акций покупаем новые акции, цена которых тоже из-за этого растёт… повторяем до бесконечности”. Такая система приумножения капитала была бы совершенной, однако есть одно НО. Когда денежная масса растёт слишком быстро, покупательная способность денег падает. Это естественный процесс, который называется “инфляцией”. Слишком высокая инфляция опасна для экономики и болезненна для общества. Причем, она опасна в том числе для самих спекулянтов, которые раздувают эти пузыри путем многократного перезакладывания своих активов с целью покупки новых активов. По этой причине ФРС иногда вынуждена вмешиваться в процесс, создавая условия, при которых деньги становятся дорогими (повышение ставок, операции Quantitative tightening). Поэтому спекулянты боятся ФРС. Для крипты всё вышеописанное ещё актуальнее.

Как итог, перед завтрашним выступлением Пауэлла, на котором он должен обозначить позицию ФРС на 2025 год, индексы падают: NASDAQ -0.5% ↘️, S&P 500 -0.5% ↘️, IWM -1.5% ↘️. Участники рынка сокращают позиции, снижая риски. Крипта пока пытается этого не замечать 🙈, замерев на одних уровнях. Авось пронесет. Тем не менее, сейчас судьба бычьего рынка в руках завтрашних анонсов от ФРС.

P.S. В чате, кстати, предупреждали, что после открытия основной сессии в США по распампленным утром альтам можно быть коррекция, так как фьючи на американские рынки были в большом минусе.

Не египетская пирамида Майкла Сейлора

Акции MicroStrategy снижались 2 сессии подряд. И это на фоне ценовых рекордов BTC. Сейчас акции MSTR торгуются на уровне 18 ноября, когда биткоин стоил $90к.

Почему это может иметь какое-то значение?
Дело в том, что последние пампы 👑 BTC были обеспечены спотовыми покупками MicroStrategy. При этом компания в её нынешнем виде генерирует одни убытки. Её старый бизнес — разработка ПО — приносит совсем малый доход (и он уменьшается с каждым годом), который полностью съедает покупка биткоина. Например, за 3-й квартал 2024 чистый убыток MicroStrategy составил 🔻$340 млн.

➡️Таким образом, компания покупает биткоин за кредиты, которые берутся разными способами: через конвертируемые и корпоративные облигации, кредитные линии и т.п. Больше всего нас интересует два пункта:
1️⃣Привлечение капитала через продажу своих акций (что, видимо, и происходит последние дни).
2️⃣Залог биткоинов для получения кредитов.

Все кредиты увеличивают нагрузку на качественные показатели и повышают риски. Сейчас схема выглядит так: продажа своих акций, чтобы купить биткоин, чтобы его цена росла, чтобы его можно было заложить, чтобы получить кредит, чтобы снова купить биткоин, чтобы его цена выросла ещё больше, чтобы биткоины на балансе снова можно было заложить… 🤯 Такое вот бесконечное “чтобы, чтобы…” Это классическая схема Понци. И она уязвима.

◾️Во-первых, снижение цены биткоина повлечет резкое снижение акций MSTR, что сразу же ударит по “силе” активов, заложенных под кредиты. Грубо говоря, будет что-то типа маржин-колла.
◾️Во-вторых, снижение акций самой MSTR может привести к такому же сценарию. Причем, он неминуемо в конечном счёте потянет за собой и цену BTC, учитывая, что MicroStrategy сейчас владеет 2.2% всех биткоинов.

Какой отсюда вывод?
Холдерам криптовалют стоит следить и за акциями MSTR. Если они будут падать, это верный признак надвигающегося обвала цен в крипте. На данный момент по модели DCF (дисконтированная модель денежных потоков) стоимость одной акции MSTR оценивается в $160.58. Таким образом, относительно DCF компания переоценена на 140.6% 🤔

Для Министерства простых решений следует добавить, что “обвал” не означает крах крипты, как таковой. Это просто окончание бычьего цикла.

➡️ План Майкла Сейлора, очевидно, заключается в том, чтобы загнать в BTC такое количество инвесторов, которое сделает актив too big to fail. И его высокую цену будут защищать на государственном уровне. Как защищают, например, крупнейшие банки. Помните, как в 2023 спасли Silicon Valley Bank путем вливания $20 млрд и передачи активов First Citizens Bank…

P.S. Кстати, MicroStrategy уже не первый раз становится схемой Понци. В 2000 году стоимость одной акции MSTR доходила до $333. То есть, немногим ниже чем сейчас. Затем произошёл обвал на 99%. Компании потребовалось 24 года, чтобы вернуться на прежний уровень.

По итогу вчерашней основной сессии в США у нас появилось сразу два интересных статистических факта:
1️⃣Впервые с 1978 года Dow девять сессий подряд закрылся в минусе.
2️⃣Количество компаний, закрывшихся в минусе в составе индекса S&P 500, превышает количество “плюсующих” 11 сессий подряд. Впервые с 2004 года, когда Bloomberg стал вести соответствующий подсчет. При этом сам индекс растет.

▫️Эти данные говорят нам о беспрецедентном перекосе в пользу “бигтехов”. В индексе Dow представлено всего 4 компании “Великолепной семёрки”: Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Apple (AAPL) и Nvidia (NVDA). Последнюю включили только в середине ноября, практически на самом пике. Получилось неудачно, так как именно NVDA больше всего тянула Dow вниз. Двух главных “живчиков” декабря — GOOG и TSLA — в индексе нет.

▫️Что касается S&P 500, то с ним история похожая — всю ликвидность впитывают несколько компаний. Они настолько крупные, что заставляют индекс расти, хотя большая часть его тикеров красная.

➡️ Картина эта выглядит, конечно, нездоровой. Причем, крипта в данном случае тоже выступает пылесосом ликвидности. В то время как акции компаний, ведущих реальный бизнес, снижаются, чисто спекулятивные активы имеют феноменальную капитализацию (например, $100 млрд у неимеющей прикладных функций Соланы 😮). Очевидно, что так не может продолжаться вечно. Что-то должно измениться — либо крупный капитал зафиксирует профит по спекулятивным активам, либо на рынок хлынут новые деньги от ФРС, которые пойдут в том числе в реальный сектор экономики, а не только в Fartcoin (перевод: пердёжкоин; да, это настоящий криптоактив с капой $870 млн на момент написания статьи).

➡️Для людей, далеких от экономических и рыночных механизмов, которые не задаются вопросом — может ли бессмысленный актив расти бесконечно — стоит провести аналогию с обычной жизнью. Представьте, что вы пытаетесь записаться к врачу в государственную клинику, но узнаете, что в вашем городе всех докторов уволили, так как на них в бюджете нет денег. Затем вы видите, что не работает общественный транспорт, так как на него тоже нет денег. Не убирают улицы от снега и т.п. Вы делаете вывод, что дела в городе совсем плохи. Ни на что нет денег. Но потом вам на глаза попадает афиша, на которой всех жителей приглашают на праздничный концерт на главной площади. На этом мероприятии, организованном за бюджетные средства, выступают самые дорогие звезды шоу-бизнеса, а в перерывах между композициями публику веселят многочисленные клоуны 🤹, чьим коронным номером является игра в “снежки” черной икрой. В конце представления на сцену выходит мэр и говорит, что нужно будет поднять немного муниципальные налоги, чтобы следующее представление было ещё круче, так как город хочет заказать несколько Rolls Royce Spectre и сжечь их на сцене забавы ради. Вы, затягивая поясок, говорите: “ну ради такого дела и денег не жалко”. Вот примерно это и происходит сейчас на фондовом и крипторынках.

🩸 Инфляция победила

Мы много раз рассуждали о том, что у Пауэлла есть два пути — угодить Трампу, наплевав на инфляцию, либо учесть растущую быстрее прогнозов инфляцию и ужесточить ДКП. Джером выбрал второе. Прогноз снижения ставок на 2025 пересмотрен: если ранее предполагалось четыре снижения по 25 б.п., то теперь будет два по 25 б.п. (если не будет нового пересмотра ДКП).

На самой пресс-конференции Пауэлл был верен себе и говорил, что ФРС ориентируется на данные. Даже пытался немного всех утешить 🥺, сообщив, что если инфляция упадет быстрее, чем прогнозируется (маловероятно), то ФРС пересмотрит скорость снижения ставок. Рынок этому не поверил.

➡️ Как итог, видим красные свечи повсеместно — и в S&P 500 ↘️, и в битке ↘️, и в альтах ↘️. Интересно было наблюдать, как криптоактивы реагируют на всё с задержкой (на чем можно зарабатывать). Скорее всего, причина в том, что на крипторынке присутствует достаточно много людей, которые мало интересуются экономикой и не осознают взаимосвязь котировок и денежно-кредитной политики США. Они банально не знают, что сегодня “какое-то” заседание ФРС, “какая-то” ставка. Они не продают сами и искренне не понимают, почему цена пошла вниз, пытаясь откупать. На крипторынке очень низкий порог входа, торговать может даже ребёнок. Также здесь активно используются разные “магические” методики типа уровней Фибоначчи (цена часто отскакивает от уровней, где народ поставил лимитки по фибе). Это нужно учитывать.

➡️В целом, крипта по такому заседанию ФРС держится даже неплохо 💪. Большинство токенов упали менее, чем на 10%. Хотя на что рассчитывают холдеры — непонятно, ведь “дешевых денег” по-прежнему не будет, а рынок уже давно перегрет (индекс жадности на уровне "экстремальная жадность"). Видимо, сейчас все попытаются отыграть последний козырь — “резервный фонд из BTC”, который должен создать Трамп. Посмотрим, получится ли.

◽️Еще из интересного: индексы Dow и S&P 500 увеличат "проигрышную серию". Для Dow останется еще 2 "красных" дня, чтобы поставить исторический рекорд до количеству минусовых сессий подряд.

✔️ Кстати, помните, мы писали про VIX? Очень хорошо отработал индикатор. Долгое нахождение у низких значений дало памп на +47% 🔼 (на момент написания статьи). И, соответственно, дамп всего остального.

P.S. У Mайкла Сейлора, о котором писали сегодня днем, дела всё хуже. Акции MSTR падали и на растущем BTC, а сейчас совсем покатились в пропасть. Кстати, по этой причине он вряд ли сможет набирать новые кредиты, чтобы продолжать пампить биток.

P.P.S. Питер Шифф всё равно недоволен. Написал в своём X, что мол и на 25 б.п. не надо было снижать. Очень он хочет увидеть маржинколл Майкла Сейлора. Для него это что-то личное, похоже )

Отскок дохлой кошки 🐈‍⬛

Американские индексы вчера упали так сильно, что открываться сегодня в минусе было просто не comme il faut. Давно мы не видели дневных свечей по S&P 500 на -2.95% 🔻 Но это расплата за “наркоманский” рост последних месяцев. Не зря мы в этом тексте изобразили гротескную ситуацию с безумными тратами при нехватке средств на что-то важное. Раздутые пузыри бигтехов и крипты при страдающих компаниях среднего и малого бизнеса — это нездоровая ситуация. Вчера в этот пузырь ткнул зубочисткой господин Пауэлл.

➡️ При этом говорить, что случился апокалипсис, не стоит. Просто спекулянтов наказали. Это происходит абсолютно всегда — схемы Понци неминуемо лопаются. В плюсе остаются только те, кто вовремя из них выходит. Или кто торгует волатильность. Мы, как раз, относимся к последним — нам всё равно, куда движется цена. Падаем — шорт, растём — лонг (конечно, на практике всё не так просто — иногда тренд определяется неверно, тогда приходится выходить с минусом 😭, что является неотъемлемой частью торговли).

❕Сегодня также вышли данные по ВВП США — он растет лучше ожиданий, что даёт ФРС дополнительные основания не спешить с понижением ставок. Количество заявок по безработице при этом снизилось, что тоже говорит в пользу более жесткой ДКП. У Пауэлла теперь есть все основания сосредоточиться на инфляции. Несмотря на то, что фьючерсы на американские индексы старались не замечать новых макроэкономических данных и торговались в хорошем плюсе, открытие основной сессии в США вновь погрузило всех в красную зону (пока внутри дня).

Что дальше?
Крипторынок толком не упал, запас ещё большой. Игра от лонга по-прежнему выглядит менее оправданной. Например, 🧂SOL от своих хаёв на дневках обычно снижается на 35-45%. В настоящий момент от $264 мы снизились лишь на 23%. Впрочем, эти рассуждения актуальны при условии, что мы всё ещё движемся в большом бычьем цикле и смены на глобальную медвежку не будет.
В 👑 BTC полноценное снижение тоже еще не началось, однако и актив этот более “стойкий”. Вполне вероятно, что от некоторых уровней его цену начнут защищать всеми средствами.

➡️ Вместе с тем, учитывая, что апокалипсиса не произошло (о чем нам говорит тот же самый рост ВВП США), мы вряд ли упадем катастрофически. По крайней мере, пока это выглядит маловероятно. Будем, конечно же, следить за ситуацией, так как всё может быстро поменяться, но исходим сейчас из тех данных, что доступны. Соответственно, падение должно остановиться раньше, чем полагают армагедонщики. У BTC очень мощная зона поддержки на $88-92к. Следующая $75к (не очень сильная), затем $65-69к (снова очень сильная). Упасть ниже биткоин может только в случае большой смены тренда по американским индексам, как, например, было в 2022 году.