Продолжаем тему разборов российский компаний. Сегодня на очереди АФК Система.

АФК Система — российская частная инвестиционная компания, основанная в 1993 году. Инвестиционный портфель состоит преимущественно из российских компаний, представляющих различные сектора экономики, таких как: МТС, «Segezha Group», «Медси», «РТИ», «Агрохолдинг» и другие. Основным акционером АФК «Система» является председатель совета директоров Евтушенков В.П.

Активы стабильно растут год от года с просадкой в 2019 году. Обязательства составляют 93% от активов. С учётом денежных средств на балансе компании, чистый долг составляет 89% от активов. Объём основных средств стабильно растёт и составляет 30% от активов. Долгосрочные обязательства составляют 59% от всех обязательств. Рентабельность активов (ROA) = 2.9%, Рентабельность собственного капитала (ROE) = 46.6%. Компания имеет низкий показатель рентабельности активов, но высокий показатель рентабельности собственного капитала. Это связано с тем, что компания имеет высокую закредитованность.

Выручка имеет восходящий тренд. Валовая прибыль стабильно растёт с 2019 года, маржинальность по валовой прибыли составляет 51%, что говорит о высоком уровне производственной эффективности. EBITDA и операционная прибыль имеют восходящий тренд со снижением показателей в 2019 году, маржинальность по EBITDA составляет 32%, маржинальность по операционной прибыли 14%. Такое большое расхождение показателей обусловлено высокими расходами на амортизацию, соразмерными с операционной прибылью (амортизация 97 795 млн. против операционной прибыли 90 139 млн.). Высокие показатели операционной деятельности показывают хорошую эффективность бизнес модели компании, но из-за большого числа активов в форме права пользования (~10% от активов), компания имеет высокие операционные расходы. Чистая прибыль неустойчива и имеет тенденцию к снижению в отрицательную зону, маржинальность по чистой прибыли равна 6%. Столь низкие показатели обусловлены высокой закредитованностью и, как следствие, высокими расходами на обслуживание долга ( проценты уплаченные 51 886 млн. против операционной прибыли 90 139 млн.). Капитальные затраты имеют восходящий тренд. Свободный денежный поток отрицательный, так как компания активно вкладывает в развитие бизнеса дочерних компаний.

Текущие мультипликаторы:
P/E 2.87
P/B 1.30
EV/EBITDA 3,57
L/A 93%
NetDebt/EBITDA 6

По мультипликаторам компания сильно недооценена и оценивается практически в один капитал. Заниженная оценка обусловлена высокой закредитованностью и непубличностью части дочерних компаний. В данный момент компания оценивается дешевле стоимости составных частей.

Выводы:
Компания является очень перспективной, так как она имеет в своём составе развивающиеся компании, некоторые из которых являются публичными. Производственная и операционная эффективность находятся на высоких уровнях. Но из-за высокого уровня закредитованности, компания несёт высокие расходы на обслуживание долга, что сильно сказывается на итоговой чистой прибыли. Также, компания имеет планы на IPO своих непубличных дочерних компаний. Крупным риском является высокая закредитованность компании и высокая доля краткосрочных обязательств (41% от активов), которые придётся рефинансировать по новым высоким ставкам. Также, значительный риск представляет деятельность дочерних компаний, которые могут понести убытки или дополнительные расходы из-за санкций и также имеют высокую закредитованность. При этом, на балансе компании находится небольшое количество денежных средств, что тоже снижает финансовую устойчивость компании.
#разборы#система

Слушайте, там такое прикольное предложение инициативные ребята из "Деловой России" закинули Мишустину.

Суть проста:
амнистировать предпринимателей, которые осуждены по экономическим статьям, в том числе за крупные хищения!
Как считают инициаторы (и любой здравомыслящий человек с этим согласится), стране необходимо
"снятие ограничений свободы и инициативы предпринимательства"!

Коллеги полагают, что амнистия даст бизнесу шанс в условиях, когда на предпринимателей возлагаются большие надежды в развитии экономики.

Руководитель экспертного центра по уголовно-правовой практике госпожа Авдеева абсолютно правильно, как мне кажется, сказала: "ВАЖНО не просто амнистировать, а дать ВТОРОЙ ШАНС тем из предпринимателей, кто не смог доказать отсутствие умысла или нарушил закон в силу отсутствия должной правовой грамотности".


Предлагается амнистировать:
-первоходов по небольшой и средней тяжести
-осужденных за налоговые преступления
-мошенников
-черных банкстеров, манипулянтов рынком и инсайдеров
ч.2 ст.172 172.1 172.2,

ну и конечно же:
- незаконных предпринимателей - носителей 171-ой ст.УК РФ.

Россия, конечно, удивительная страна!

Находясь ранее в условиях абсолютного спокойствия, как экономического, так и юридического; пребывая сначала в благоприятнейшей, а затем не очень, но терпимой геополитической реальности - власть НУ НИКАК НЕ МОГЛА (или не хотела?!) выстроить НОРМАЛЬНЫЕ и ЗДОРОВЫЕ отношение с бизнесом.
Для того, чтобы " мужик перекрестился" грома нам оказалось мало: нужны были условия серьезнейшей экономической блокады, исход нерезидентов вместе с иностранными компаниями и активная СВО.

Ну феноменально же, нет?!)
Когда была возможность все аккуратно и планомерно выстраивать - этим никто не занимался.
Как петух, извиняюсь за выражение, в задницу клюнул, так задницами, собственно, и зашевелили.
И это позитив, безусловно, ибо лучше так, чем никак вообще, но разница в том, что сейчас это все делается в спешке и весьма сомнительными путями (хотя ребята, у кого в свое время не хватило денег, безусловно обрадуются).

Сегодня, конечно, все по-либеральнее, но ранее, лет так 2-5 назад "на мелочь" смотрели не как на предпринимателей, а как на наперсточников с царицинского радиорынка.
Жулик, как известно, должен сидеть в тюрьме:
вот у нас и прирост по 10 тысяч по 159-ой каждый год, среди которых бОльший процент становятся хозяйскими.
Какая уж там доля людей с предпринимательским талантом - судить сложно, но уж точно могу сказать, что их немало.

В общем, у меня к вам философский вопрос!
Вот вы решили стать предпринимателем!
(со статусом / без статуса - не имеет значения).
Есть у вас какая-то уникальная идея и вы решили ее монетизировать.
Нашли людей, настроили все процессы - и начали свою коммерческую деятельность.
Далее происходит нечто такое, ввиду чего вас замечают: планы какие-то у блюстителей, какой-то спор с потребителем, соседи доложили - не важно!
В результате сумма ущерба пробила особо крупный размер (это больше ляма, что для бизнеса - щебень) и вы поехали предпринимательством на промзоне заниматься.

Проходит, значит, время и вас "с коллегами" "на оперативном совещании" по подъему на плацу строят и торжество объявляют, что все - амнистия, деловые люди!
Вы, значит, в одну котомку: очки, тапочки и прочие атрибуты, которые постоянно с собой ввиду физиологии,
и за забор под "Шарика", который "тоже был на цепи".

По дороге "к месту регистрации" вы очень пытливо думаете над соответствующими аргументами инициаторов амнистии: "государство забыло все обиды и решило все начать сначала, когда ты уходил, а оно вслед кричало" и собственно, приходите к опеределенным выводам - сверх тех, которые вы уже сделали, ибо времени у вас для анализа было предостаточно.

Ваши дальнейшие действия?!)
1. Загран и билет в страну с лучшим климатом, как предпринимательским, так и в контексте погодных условий?!)

2. Вперед и с песней приобщаться к НЭП 2.0?)

P/S
Изменю традиции - первым отвечать не буду))
Послушаю умных и уважаемых людей!

#мысливслух #регуляторка

Есть.
1/3 от всей суммы .
Аккуратненько.
Возможно, что несколько немного высоко, но мы же инвесторы, в конце то концов !

P/S
Не помню, обсуждали ли мы доходы от рекламы , но если нет , то там все должно быть очень красиво .

#яндекс #ии

#россия #акции #мосбиржа #прогнозы

Сегодня поговорим о Российском рынке.

Открытие в марте было фееричным, многие бумаги сделали десятки % роста, доллар рухнул 83₽. По техническим индикаторам кажется что это только самое начало - и да и нет.🤷‍♂️

Стоит помнить 4 вещи👇
1. От торгов изолированны иностранные участники
2. Отсутствуют шорты у обычных инвесторов (на днях дали возможность проф участникам)
3. Большая часть роста вызвана закрытием коротких позиций и сумасшедшим ажиотажем по откупу по сути дешевых российских бумаг.
4. Спецоперация в Украине продолжается

Но все рано или поздно заканчивается, не верьте в сказки, верьте здравому смыслу.
После такого роста всегда следует коррекция, сейчас она выглядит все отчетлевее.

🇷🇺Индекс Мосбиржи $MOEX - обзор

Какие бумаги выбирал бы я, при формировании портфеля, с точки зрения времени (скорости отдачи), диверсификации (отраслевой) и потенциала (возможности заработать в %)👇

👨‍💻Телеком и IT
🇷🇺МТС $MTSS - обзор
🇷🇺Яндекс $YNDX - обзор

🛢Газ
🇷🇺Газпром $GAZP - обзор
🇷🇺Новатэк $NVTK - обзор

⛽️Нефть
🇷🇺Лукойл $LKOH - обзор
🇷🇺Роснефть $ROSN - обзор

🏪Ритейл
🇷🇺Мвидео $MVID - обзор
🇷🇺OZON $OZON - обзор
🇷🇺Детский мир $DSKY - обзор
🇷🇺Магнит $MGNT - обзор
🇷🇺Х5 $FIVE - обзор

🏦Банк
🇷🇺Сбербанк $SBER - обзор

🏗Стройка
🇷🇺ЛСР $LSRG - обзор
🇷🇺ПИК $PIKK - обзор

🏭Металл
🇷🇺Северсталь $CHMF - обзор


☠️Кого я бы не стал покупать точно - $VKCO (тут можно чисто рискнуть и влезть спекулятивно с целевой 850₽, но риск уехать обратно на 300 и там застрять очень велик), $FLOT, $VTBR, $AFKS, $IRAO, $RTKM, $ENRU, 😱$PHOR (его уже продавал бы спешно).
Абсолютно точно не лез в золото.
Если они есть у Вас в портфеле, то в режиме ждуна пока в ноль не выйдет или минимальный минус (но это может быть очень долго в текущих условиях).

Сохрани себе и отправь другим👍

Решил сделать разбор к сегодняшней покупке:

Yandex — российская транснациональная компания в отрасли информационных технологий, владеющая одноимённой системой поиска в интернете, интернет-порталом и веб-службами в нескольких странах. Наиболее значимое положение занимает на рынках России, Белоруссии и Казахстана

Активы стабильно растут очень высокими темпами. Обязательства составляют 47% от активов. С учётом денежных средств на балансе компании, чистый долг составляет 26% от активов. Выручка стабильно растёт год от года высокими темпами. EBITDA снижается с 2019 года. Снижение обусловлено высокими расходами на найм персонала и развитием бизнеса. Прибыль снижается с 2019 года, а в 2021 году оказалась в отрицательной зоне. Капитальные затраты растут каждый год. Свободный денежных поток отрицательный. Из-за отрицательной прибыли показатели рентабельности и маржинальности отрицательные. Производственная эффективность на высоком уровне:
ROA = -2,8%
ROE = -4,2%
Валовая маржинальность = 51%
Маржинальность по EBITDA = 8,93%
Маржинальность по операционной прибыли = -3,73%
Маржинальность по чистой прибыли = -4,11%

Мультипликаторы:

P/E = -56
P/S = 2.34
EV/EBITDA = 26.81
L/A = 47.22%
NetDebt/EBITDA = 4.3

Несмотря на то, что компания имеет отрицательную прибыль, по мультипликаторам компания оценивается дёшево, как к своим средним историческим значениям, так и в среднем по сектору.

Выводы:
Компания активно инвестирует в развитие бизнеса как через операционные расходы (расходы на персонал), так и через капитальные затраты (затраты на приобретение оборудования). За счёт этого, осуществляется рост активов высокими темпами. Также, компания плавно отходит от основных источников заработка (реклама в поисковике) и активно развивает несколько перспективных проектов. С учётом низкой закредитованности и больших запасов денежных средств на балансе компания является очень перспективной инвестицией. Рисками являются возможные проблемы с покупкой нового оборудования и растущая конкуренция со Сбером.
#разборы#яндекс

Слушал тут на днях подкаст уважаемых людей из системы "классических финансов" на тему регулирования ЦФА и обхода санкций через криптовалюты.

Эксперты всерьез говорили о том, что ЦБ все-таки добьется своего и криптовалюта будет запрещена, особенно сейчас, в условиях таких серьёзных экономических проблем, когда никакой альтернативной истории развиваться не должно, ибо финансовая система страны и без того подвержена колоссальному давлению.

Коллеги, я бы все-таки наперед хотел бы сказать, что не стоит обращать внимание на размышления относительно запрета.
Это популизм и исключительная теория - и это ОСОБЕННО НУЖНО ПОНЯТЬ, ПРИНЯТЬ И ОСОЗНАТЬ тем, кто не вливается в крипту ввиду отсутствия твердой регуляторной почвы.

Вообще, когда сталкиваешься с чем-то подобным, то сразу хочется привести в качестве примера какие-то похожие исторические события.
И вот когда говорят о том, что крипта однозначно будет запрещена, мне сразу вспоминается история с книгопечатанием.
Когда появилась автоматика, церковь, имея соответствующий коммерческий интерес, яро запрещала использовать новую технологию, объявляя бенефициаров процесса чуть ли не посланниками сами знаете кого - и что?!
Кто-нибудь читает сегодня рукописные тексты?!

Здесь ПОЛНЕЙШАЯ АНАЛОГИЯ, за исключением лишь скорости изменений.
Т.Е. если бы прогресс, в том числе и регуляторный, был бы так же растянут во времени, то возможно о крипте и правда не стоило бы задумываться, ибо дивиденды мы бы с вами навряд ли бы со всего этого получили бы.
Но мы же с вами видим, насколько автономна индустрия и какая колоссальная скорость развития у всего у этого!

Ранее, если заглянуть в прошлые мои публикации (2-2,5 г. назад) я говорил о том, что крипту будут стараться прижимать , но эффективность запрета будет строго пропорциональна тому, насколько быстро и сильно индустрия развивается!

Многие из вас на этом этапе могут подсветить абсолютно правильную и логичную закономерность:
автономное развитие чего-либо не является гарантированным основанием для государственной легализации и интеграции в текущие государственные процессы.
И я с вами в этом полностью согласен, НО ТОЛЬКО НЕ В ОТНОШЕНИИ КРИПТОВАЛЮТЫ!

Я бы сказал больше: криптовалюта является исключением из общего правила, на действительность которого влияет общемировой уровень развития криптоиндустрии.

Не надо быть знатоком и приверженцем австрийской школы экономики для того, чтобы сделать вывод относительно реальности денег.
Деньги - это обман.
Они существуют ровно до того момента, пока люди в них верят
(не буду углубляться в денежную теорию).

Тем не менее, деньги, ввиду использования их в определенных процессах, являются самым настоящим и эффективным оружием, угрожающим государственному СУВЕРЕНИТЕТУ.

Это одна из ОСНОВНЫХ и ГЛАВЕНСТВУЮЩИХ причин того, что полномасштабная легализация криптовалюты состоится в ближайшее время.
Если ранее над этими отчасти философскими вопросами особо-то не задумывались, то сейчас это, можно сказать, один из основных вопросом, над которым только и делают, что пытаются решить.

Очень утрированный и упрощенный, но РЕАЛЬНЫЙ пример.
Когда европейские путешественники добрались до Западной Африки, они заметили, что среди жителей ОЧЕНЬ ВЫСОКО ценится стекло и, естественно, начали в больших количествах это стекло завозить из Европы, что привело к ОЧЕНЬ серьезным и трагическим последствиям.
За счет увеличения количества стекла, используемого африканцами в качестве денег, европейцам за стеклянные бусины удалось выкупить у последних практически все их ресурсы. Европейские вторжение постепенно превратило бусины из твердой валюты в мягкую, лишив их рыночной привлекательности и подорвав покупательную способность их обладателей.
По итогу население обнищало, а богатство скопилось в руках у европейцев, которые имели возможность "эмитировать" практически любое количество стеклянных бус.

Ни в коем случае НЕЛЬЗЯ ИГНОРИРОВАТЬ, а уж тем более запрещать, то, что в любом случае будет существовать и развиваться.

Необходимо, наоборот, постараться МАКСИМАЛЬНО интегрироваться в текущий процесс и создать МАКСИМАЛЬНО благоприятный крипто-климат, дабы стать страной-пристанищем всех мировых крипто-инициатив и проектов.

То, что государство, как институт, неизбежно будет распадаться, как опцион, на составляющие элементы, часть из которых будет децентрализована - неопровержимый факт, являющийся частью эволюционного процесса.
Те страны, что будут пытаться воспротивиться и воспрепятствовать, ждет сокрушительное поражение с долгоиграющими последствиями, к которыми будет ОЧЕНЬ тяжело справиться, когда крипто-передел завершится.

"Наверху" все эти нюансы понимают с каждым днем все яснее и яснее, несмотря на то, что стадии принятия пока еще далековато.

Посему, хочу сказать, что сингулярность достигнута и еще вчера.
Размышлять над тем: "а нужна ли мне крипта или нет?!" - бессмысленная трата времени.
Ответ вполне однозначный и убедительный.
К дуалистичной модели грамотности: финансовой и правой, добавляется третий элемент - крипто-грамотность.

#мысливслух #регуляторка

Яндекс.Инвестиции - все.
Суб.брокерская завязана была на ВТБ.
К такому нас жизнь не готовила!


Кто вообще пользовался?)

Ввиду сложившихся обстоятельств, между брокерами и их клиентам может возникнуть достаточно интересный спор, за которым лично я бы наблюдал с максимальной концентрацией внимания!

Речь идет о неоднозначной ситуации вокруг маржинального кредитования, которая возникла в период полной остановки торгов.

В период "полной рыночной тишины", когда торговые операции на ОРЦБ и валютном рынке были невозможны, брокеры продолжали начислять комиссию за использование заемных средств своим клиентам, а некоторые проф.участники продолжали начисление комиссий, проиндексировав ставку займа на резко поднятую ЦБ РФ ключевую ставку.

Разумеется, возмущение и жажда справедливости заставили отдельных энтузиастов-плечевиков открыть нормативно-правовую базу и выйти к брокерам и ЦБ РФ в соответствующими возражениями.
В этом благородном порыве были допущены некоторые ошибки, несмотря на то, что вектор выбран правильный!
(надеюсь, что коллеги меня нигде не расстреляют, ибо хочется подсказать, через что все-таки выстраивать стратегию отстаивания своих интересов).

Ошибка №1!
Не нужно в жалобах и претензиях указывать на то, что брокеры, вопреки указам президента и соответствующим нормативно-правовым актам ИЗМЕНИЛИ В ОДНОСТОРОННЕМ ПОРЯДКЕ УСЛОВИЯ ПО УЖЕ ВЫДАННОМУ КРЕДИТУ!

Коллеги, в блоге неоднократно писал и на курсах неоднократно рассказывал:
МАРЖИНАЛЬНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ - не кредитование в классическом смысле!

За основу здесь берем п.4 ст.3 ФЗ №39 "О ОРЦБ", где четко указана суть и природа маржинальных сделок:
заем от брокера клиенту в случае, если последний предоставил обеспечение (!!!)

Далее открываем ГК РФ и приходим к выводу, что положения относительно кредитного договора, предусмотренные статьями 819-821.1 ГК РФ применимы к маржинальному кредиту в случае, если такой заем в явном виде выдан по кредитному договору, что НЕ ЯВЛЯЕТСЯ РАСПРОСТРАНЕННОЙ ПРАКТИКОЙ на ОРЦБ.
Более чем уверен, что именно такой логикой будет руководствоваться ЦБ, при ответе на ваш вопрос.
(это не я такой умный и так четко растолковал закон - об этом уже тысячу раз говорили, предлагая попутно заменить "маржинальный кредит" иным профессиональным термином, дабы не сбивать пытливых инвесторов с толку в части правовых последствий относительно общего кредитования).

Ошибка №2
Не нужно указывать на то, что брокер не оповестил вас об изменении тарифов.
В соответствии с регламентом и договором - любая публикуемая брокером информация в личном кабинете АПРИОРИ ЯВЛЯЕТСЯ ОПОВЕЩЕНИЕМ ОБ ИЗМЕНИВШИХСЯ УСЛОВИЯХ
На это стоит давить в случае, если в вашем личном кабинете нет никаких оповещений, но это, поверьте мне, исключено.
(почта, рассылка в терминале, смс-ки - все сюда подходит) + в рамках договора, не забывайте, брокер имеет право в одностороннем порядке менять тарифы (сколько раз говорилось о несоблюдении принципа равенства сторон?! - кстати, судебных прецедентов в банковской сфере в рамках данного пункта было море и суды вставали на сторону клиентов банка)

На что нужно давить?!
На то, что У ВАС НЕ БЫЛО ВОЗМОЖНОСТИ ВЫСТАВИТЬ ЗАЯВКУ НА СОКРАЩЕНИЕ ВАШЕЙ МАРЖИНАЛЬНОЙ ПОЗИЦИИ ВВИДУ ОТСУТСТВИЯ ТОРГОВ!

И вот ответ, который последует на данные возражения, должен быть показательным для всего комьюнити!

Во-первых, было бы классно, если бы все-таки рынок вспомнил о том, что когда-то существовало ФСФР и идея мегарегулятора не так уж и совершенна, как нам всем хотят показать.
РЕАЛЬНЫЙ СПОР очевиден, но чью сторону СКОРЕЕ ВСЕГО займет ЦБ не мне вам рассказывать.

Во-вторых, было бы замечательно, если бы законодательно все-таки уточнили, за что же по итогу взимается комиссия в рамках маржинального кредитования!

Если смотреть на правовую природу "маржинального займа", то брокеры не должны были начислять комиссию за использование маржинального кредитования в период отсутствия торгов (не путать с праздничными и выходными днями, что четко прописано в договоре и регламенте и о чем клиенты заранее были уведомлены еще до подписания договора на брокерское обслуживание) , т.к. конечная цель инвестором не была достигнута, а учитывая то, что маржинальный заем - заем ОПРЕДЕЛЕННО ЦЕЛЕВОЙ, то выдача его клиенту без отсутствия торгов, лишает такую операцию экономического смысла и априори ставит под вопрос действительность маржинальной сделки, да еще и с учетом увеличенной комиссии.

В-третьих, было бы классно, если бы законодатель ускорил бы процесс включения в компетенции финансового омбудсмена вопросы, связанные с обслуживанием на финансовых рынках.
Ну понятно же всем, что Центральный Банк ДАЛЕКО НЕ ВСЕГДА объективен)

Вот такая вот вечеринка)
Обращались к брокерам/регулятору?!
Какой был ответ?

#брокеры #регуляторка

Хотя одна радость портфеля .
Стопы подвинул.
Это , наравне с системой , самая затяжная идея блога.
Мы и с вами и наверх по ней катались и вниз.
В инсте , и в телеге можно почитать многое по эмитенту , включая эпопею с ярдом , Магомадовым и проч.проч.проч.

Держать , время жатвы , видимо , пришло ;)
#ДВМП #ии

Так, что касается приостановки обмена налоговой информации между Штатами и РФ.

Нас с вами этот вопрос не может НЕ волновать, т.к. у многих из нас есть американские бумаги, по которым платятся дивиденды.

Между Россией и Штатами действует соглашение об избежание двойного налогообложения, где отдельной статьей
(ст.10 СИДН) закреплено положение о дивидендах.

Как мы с вами знаем, относительно недавно обмен налоговой информацией в отношении частных лиц (мелких, таких как мы с вами) был приведен в порядок.
При этом, Штаты достаточно трепетно относятся ко всем делам, связанным с налогами - и далеко не от каждой российской организации IRS США принимает раскрытие.

Чтобы Штаты приняли информацию о том, что получатель дохода является налоговым резидентом России и подпадает под действие соглашение, информация по нему должна быть подана организацией, имеющей статус QI - КВАЛИФИЦИРОВАННОГО ПОСРЕДНИКА.

Соответственно, для того, чтобы абсолютно точно можно было бы сказать, что налоговое сообщение остановлено, должно произойти как минимум два юридических факта:

1.Расторжение налогового соглашения о СИДН

2.Обнуление всех присвоенных ранее статусов QI по российским организациям, осуществляющим непосредственный обмен информацией.

Пока все заявления в сети выглядят не больше, чем понты: "мы с марта никакой информации не передавали!" или "мы с начала СВО ничего не передавали!" - ну, молодцы, и что?!
Российские-то участники со статусом QI информацию-то подают, а сообщений о том, что они перестали принимать - не было.

+ пока соглашение СИДН работает, российские инвесторы имеют право зачесть расходы.
Но тут надо иметь ввиду, что с точки зрения права, для зачета необходимо подтвердить сам факт этих расходов и желательно официальным документом с резолюцией IRS, коим является справка 1042S.
Если ребята инфу не передают, то и справки не будет, но наша налоговая, прекрасно понимая, что наших граждан прессуют, навряд ли заставят при отсутствии раскрытия и возможности подтверждения расходов, платить еще и 13% в России.

В общем, какой итог?!
Пока все выглядит так, что дивидендов по иностранным бумагам эта история не коснется.

НО!
Регуляторные ограничения все ближе и ближе падают к нашим с вами имущественным интересам.
+ решение РФ о делистинге депозитарных расписок с конвертацией в российские бумаги.

Еще один звоночек, напоминающий о том, что иностранные бумаги могут зависнуть у российских инвесторов.

P/S
Ждем уточнения от биржи

#регуляторка #санкции

А вот и подъехал новый разбор ещё одного экспортёра:

Роснефть — российская нефтегазовая компания, контрольный пакет акций которой принадлежит государственному АО «Роснефтегаз». В 2013 году стала крупнейшей в мире компанией-производителем нефти. По данным журнала «Эксперт», в 2017 году занимала третье место среди российских компаний по объёмам выручки.

Активы стабильно растут год от года со снижением в 2019 году. Обязательства составляют 60% от активов. С учётом денежных средств на балансе компании, чистый долг составляет 51% от активов. Краткосрочные обязательства составляют 30% от всех обязательств. Выручка и EBITDA стабильно растут год от года с сильным снижением в 2020 году. Прибыль и свободный денежных поток имеют восходящий тренд. Капитальные затраты стабильно растут. Компания имеет средние показатели рентабельности и маржинальности:
ROA = 6.36%
ROE = 18.5%
Валовая маржинальность = 82%
Маржинальность по EBITDA = 26%
Маржинальность по операционной прибыли = 17%
Маржинальность по чистой прибыли = 11%
Маржинальность по FCF = 12%

Мультипликаторы:
P/E = 4,46
P/FCF = 4,32
EV/EBITDA = 3,28
L/A =60%
NetDebt/EBITDA = 3,6

По мультипликаторам компания недооценена, как своим средним историческим значениям, так и к средним значениям по сектору. Долговая нагрузка и закредитованность в норме.

Выводы:
Компания имеет растущий бизнес с высокими показателями эффективности. Также, компания имеет крупный и перспективный проект Восток Оил, который по мощностям сопоставим с текущими мощностями всей компании, но вообще не учитывается в оценке компании. Также, важно учитывать, что компания работает в цикличном секторе и высокие цены на нефть могут сохраняться не долго. Главным риском являются санкции со стороны Евросоюза и трудности с закупками оборудования. Также, возможны проблемы с финансированием проекта Восток Оил. Помимо этого, компания возобновила программу обратного выкупа акций. Ожидается выплата дивидендов, так как текущая ситуация требует высоких расходов бюджета и его нужно наполнять за счёт доходов, в том числе, и за счёт госкомпаний.
#разборы#роснефть

Полный блокирующий пакет санкций против Альфы и Сбербанка .
(что это такое - хрен его знает, но ничего хорошего).

Ну , ребята , куда теперь ?!

Вообще, если без шуток : ситуация полный кал.
В какую-либо существенную блокировку Сбербанка верили так же, как верили в отключение от SWIFT.

Новоиспечённых клиентов Альфы успокоить пока нечем , давайте дождёмся расшифровок.

По вашим заявкам разобрал сегодня ещё одну хорошую компанию на московской бирже:

Дальневосточное морское пароходство (FESCO) — одна из крупнейших частных транспортно-логистических компаний в России с активами в сфере портового, железнодорожного и интегрированного логистического бизнеса. Осуществляет доставку грузов и контролирует все этапы интермодальной транспортной цепочки. Большая часть операций Группы сосредоточена на Дальнем Востоке России

Активы имеют восходящий тренд. Обязательства составляют 54% от активов. С учётом денежных средств на балансе компании чистый долг составляет 45% от активов. Внеоборотные активы составляют 65% от активов, а флот 34% от активов. Долгосрочные обязательства составляют 55% от активов. Рентабельность активов (ROA) = 31%, Рентабельность собственного капитала (ROE) =70% Компания имеет высокие показатели рентабельности, что говорит о высокой эффективности использования активов.

Выручка стабильно растёт год от года со снижением в 2019 году. Валовая прибыль имеет восходящий тренд, маржинальность по валовой прибыли составляет 52%, что говорит о высоком уровне производственной эффективности. EBITDA неустойчива, но имеет восходящий тренд, маржинальность по EBITDA составляет 44%. Операционная прибыль имеет восходящий тренд, маржинальность по операционной прибыли составляет 38%, что говорит о высокой результативности бизнес модели. Чистая прибыль неустойчива, но имеет восходящий тренд, маржинальность по чистой прибыли составляет 33%. Основными расходами компании являются расходы на амортизацию и обслуживание долга( 8% от чистой прибыли на обслуживание долга и 15% операционной прибыли на амортизацию). Капитальные затраты стабильно растут. Свободный денежный поток имеет восходящий тренд, маржинальность по FCF составляет 13%.

Текущие мультипликаторы:
P/E 2.84
P/B 1.98
EV/EBITDA 2.68
L/A 54%
NetDebt/EBITDA 1

По мультипликаторам компания недооценена как к своим средним историческим, так и к среднерыночным значениям, также компания имеет низкую долговую нагрузку.

Выводы:
Компания имеет стабильный растущий бизнес с высокими показателями эффективности. Производственная и операционная эффективность находятся на высоких уровнях, это обусловлено, в том числе, и высокими капитальными затратами на развитие бизнеса. Также, выросли цены на перевозки из России в Китай и обратно, что значительно влияет на маржинальность бизнеса. Рисками является вероятность падения цен на перевозки, однако компания имеет высокую финансовую устойчивость и низкую закредитованность, что позволит компании чувствовать себя хорошо при реализации рисков. Помимо этого, компания не платит дивиденды.
#разборы#ДВМП

М-да
А ведь меня когда-то приглашали на собеседование в Инвестиционную Палату.
Надо было идти. Точнее ехать.

Санкции, интересно, догонят коллег?

А, хотя подождите.
Воронеж, если верить народной мудрости, догнать непросто.


P/S
УРАЛСИБ ни под какие санкции не попал.
Мы всех ждем с РАСПРОСТЕРТЫМИ ОБЪЯТИЯМИ!


PP/S
На счет того, что отказаться от перевода нельзя + выбрать иного проф.участника - еще один прецедент того, что право все еще не вышло из запоя.
Копим эти нюансы - потом будем анализировать и искать выход.

PPP/S
У кого какие иностранные активы в Сбере были?
Насколько мне известно, коллеги там не покладая рук трудились над тем, чтобы дать своим клиентам иностранные рынки и вот теперь все пошло по одному месту.
Обидненько даже.

Ещё один разбор компании по просьбе подписчиков:

ГМК НорильскийНикель — российская горнодобывающая компания. Является одним из лидеров горно-металлургической промышленности России и крупнейшим в мире производителем высокосортного никеля и палладия. Штаб-квартира компании расположена в Москве.

Активы стабильно растут год от года. Обязательства составляют 80% от активов. С учётом денежных средств на балансе компании, чистый долг составляет 56% от активов. На долгосрочные обязательства приходится 56% от общего числа обязательств. Выручка стабильно растёт год от года. EBITDA имеет стабильный восходящий тренд. Прибыль растёт год от года со снижением в 2020 году. Свободный денежный поток имеет восходящий тренд со снижением в 2021 году. Капитальные затраты стабильно растут последние 3 года. Компания имеет очень высокие показатели рентабельности и маржинальности:
ROA = 29%
ROE = 144%
Валовая маржинальность = 67%
Маржинальность по EBITDA = 60%
Маржинальность по операционной прибыли = 53%
Маржинальность по чистой прибыли = 39%
Маржинальность по FCF = 25%

Мультипликаторы:

P/E = 6,49
P/FCF = 10,13
EV/EBITDA = 4,71
L/A = 80%
NetDebt/EBITDA = 1,24

По мультипликаторам компания оценивается дешевле как своих средних исторических показателей, так и средних отраслевых показателей.

Вывод:
Компания имеет высокоэффективный растущий бизнес. Даже несмотря на значительную закредитованность, долговая нагрузка на компанию небольшая. А высокая эффективность компании придаёт ей высокий запас прочности. Деятельность компании представлена в перспективном и растущем секторе, так как спрос на никель, палладий и платину растёт каждый год. Также, компания объявила политику высоких капитальных затрат и высоких инвестиций в бизнес. Это может привести к снижению дивидендов и росту долговой нагрузки. Дополнительным риском является то, что из-за санкций могут возникнуть проблемы с покупкой нового и обновлением старого оборудования. В текущих условиях, компания чувствует себя устойчиво, так как компания имеет большой запас денежных средств на балансе компании, а цены на продукцию компании растут на мировых рынках. Также, санкции против компании маловероятны, так как компания занимает значительную долю в добыче и производстве цветных металлов от общего мирового уровня добычи этих металлов.
#разборы#норникель

Думаю, большинство из вас уже в курсе - ключевую ставку с 11 апреля снижают до 17%.

В целом, такой позитивный сигнал рынку мной и ожидался, даже можно назвать его позитивно-смелым.
Цены в марте дико взлетели, причем не только реальные, а даже рисованные, простите, официальные.

На некоторые субкомпоненты произошёл десятикратный прирост.
Но в последнее время рубль хорошо укрепился в результате действий регулятора и на фоне сокращения спроса на валюту внутри страны в целом. И настала необходимая пора (в который раз) думать об экономическом росте и обеспечении движения капитала.

И тут очень важно соблюдать тонкий и сложный баланс рисков ускорения ИПЦ, рисков для финансовой стабильности и при этом не провалится в яму экономической рецессии.

Угрозы для финансовой стабильности сохраняются, но их частично компенсировали принятые меры контроля за движением капитала. Одновременно произошел значительный приток средств на срочные депозиты, который пока сохраняет свою силу. Да, годовая инфляция пока продолжает возрастать, помимо внешних шоков ещё и в силу эффекта базы.
Но последние оперативные понедельные данные демонстрируют значительное замедление текущих темпов роста цен, в том числе благодаря курсовой динамике.

Не скажу, что рынок сильно отреагировал на эту новость, но с учётом текущего решения и сигнала в целом ожидать дальнейшего прямо значительного укрепления рубля в рамках трансмиссионного механизма не стоит.
В случае же продолжения текущей динамики стоит ожидать возможные послабления в части смягчения требований к доле обязательной продажи валютной выручки экспортерами и ограничений на вывод капитала, которые внесут свой альтернативный вклад в набирающую силу нац. валюту.

Дальнейшие же решения по ключевой ставке будут зависеть от степени реализации или нивелирования как внешних, так и внутренних рисков, динамики инфляции и инфляционных ожиданий населения и бизнеса с учётом временных лагов от предыдущего решения регулятора и темпов восстановления экономической активности.
Но я бы больше ожидал очередного снижения в случае отсутствия жестких «форс-мажоров», хотя сейчас от сумы и тюрьмы нужно не зарекаться уже самой стране.

#макро #мониторинг