EN+ (ENPG)* — в тройке с Русалом (RUAL) и Норникелем (GMKN) может стать лидером роста среди всех. #аналитика

Рынок до сих пор «не заметил» существенный дисконт к своим дочкам, который составляет 50%.

* EN+ (ENPG) — владелец 57% Русала, гидроэлектростанций в Сибири и 26.4% Норникеля (через Русал).

😀 @AK47pfl

Hyper (HYPR) — федеральный оператор электродвижения с потенциалом роста акций на 50-500%. #аналитика #мнение

✍️ Источники РДВ обновили целевую цену акций Hyper: 366-1589 рублей (текущая 250). Потенциал роста 50-500% https://yangx.top/AK47pfl/19272
✍️ 1200 ЭЗС к 2027 году https://yangx.top/AK47pfl/19274
✍️ Стратегия масштабирования без вложений собственных средств https://yangx.top/AK47pfl/19275
✍️ 5 новых регионов, включая Москву в 1 квартале 2025 https://yangx.top/AK47pfl/19276
✍️ Потенциальный «белый лебедь» https://yangx.top/AK47pfl/19277

😀 @AK47pfl

⚡️⚡️⚡️ Чистая прибыль Мосбиржи за 4 квартал может оказаться на 25% хуже консенсус-прогноза — источник РДВ по результатам анализа двух крупнейших дочек Мосбиржи: НРД и НКЦ. #аналитика #шок_новости

По данным оборотных ведомостей, публикуемых на сайте Банка России, прибыль двух крупнейших дочек Мосбиржи: НРД и НКЦ - за 4 квартал 2024 года составила 15.8 млрд рублей.

Это на 27% ниже, чем консенсус-прогноз Интерфакса по чистой прибыли Мосбиржи за 4 квартал (21.8 млрд рублей).

Исторически прибыль Мосбиржи по МСФО и прибыль НРД + НКЦ близки друг другу (на фото - предыдущие кварталы).

Источник РДВ считает, что падение чистой прибыли Мосбиржи в 4 квартале можетт быть связано с бонусами в пользу сотрудников и разовыми списаниями.

👉 Мосбиржа опубликует отчётность за 4 квартал 2024 года завтра, 6 марта.

😀 @AK47pfl

Мосбиржа: ключевой вопрос к менеджменту - как компания собирается управлять издержками на фоне нормализации ДКП? #аналитика

С 2023 года операционные расходы Мосбиржи выросли с 28.7 до 46.3 млрд рублей. Чистая прибыль на фоне этого росла в основном благодаря росту процентных доходов. Однако процентные доходы будут снижаться при нормализации ДКП.

Сделаем теоретическое упражнение. Представим, что ключевая ставка 10%, а все остальные параметры без изменений. В этом случае с текущими операционными расходами чистая прибыль Мосбиржи может сократиться почти в два раза против уровня 2024 года и будет ниже, чем была в 2023 году.

Звонок с менеджментом сегодня в 17:00.

😀 @AK47pfl

Лукойл отчитался за 2П 20204 года. По расчетам источника РДВ, дивиденд за 2П 2024 года согласно дивидендной политике может составить 573 руб. на акцию или 7.9% от текущей цены.

Кэша на балансе 1.4 трлн руб. или 2 058 руб. на одну акцию = 28% от текущей цены акции.

#шок_новости #аналитика

😀 @AK47pfl

Газпром (GAZP) — роковые перемены. Впереди: повышение внутренних цен на газ и фокус на внутреннем рынке газа и электроэнергии. #аналитика

На днях Financial Times написали статью о стартующих в Газпроме реформах.

Вызов перед Газпромом:
В этом году общие поставки в Европу и Турцию, как ожидается, сократятся более чем в пять раз по сравнению с уровнем 2019 года, снизившись до 47 млрд м3, а к 2034 году — до 34 млрд м3. Денежный поток останется отрицательным, составив дефицит в 15 трлн руб. за период с 2025 по 2034 годы, согласно 42-страничной презентации Газпрома, подготовленной в прошлом году и с которой ознакомилась FT.

Что может измениться?
✍️ Газпром хочет объединить разрозненные подразделения Газпрома в «единую, вертикально интегрированную компанию». Это подразумевает в т.ч. усиление контроля над Газпром нефтью.
✍️ Компания также выступает за повышение внутренних цен на газ, утверждая, что действующий контроль над тарифами не обеспечивает достаточных средств для инвестиций в инфраструктуру.
✍️ В рамках реформ бизнес-модель Газпрома будет сосредоточена на внутреннем рынке, предлагая всё — от газа и электроэнергии до финансовых услуг.
✍️ Будет сокращать расходы и консолидировать поддерживающие функции в центральный хаб.


Реакция отраслевых СМИ и TG на статью FT про реструктуризацию Газпрома:
✍️ Все больше факторов на мировом и российском рынках толкают Газпром к изменению стратегии и трансформации газового холдинга во что-то новое. При этом время стремительно уходит и действовать нужно уже сейчас. https://telegra.ph/Na-Gazprom-nadvigaetsya-veter-peremen-03-27
✍️ Газпром ведет подготовку к масштабной реорганизации. Бизнес-модель компании должна была быть ориентирована на внутренний рынок, предлагая широкую номенклатуру услуг - от газа до электроэнергии и финансовых услуг. https://neftegaz.ru/news/companies/884493-gazprom-vedet-podgotovku-k-masshtabnoy-reorganizatsii-stali-izvestny-novye-podrobnosti/
✍️ Некоторые тезисы статьи в FT бьются со слухами о консолидации газораспределительной инфраструктуры. https://yangx.top/natgas69/671

👉 Ранее в РДВ:
Газовая отрасль - роковые перемены. Из-за падения экспорта газа в ЕС на 80% бизнес модель Газпрома и всей отрасли больше не работает. https://yangx.top/AK47pfl/18565

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Татнефть (TATN) вернулась к уровню выплат дивидендов, которого она достигала в 2017-2019 годах. Тогда акция дорастала до 850 руб. #аналитика

✍️ Финальный дивиденд 43.11 руб. Консенсус был 33.5 руб. 43.11 - это по верхней границе самых оптимистичных прогнозов.
✍️ Дивидендная доходность финального дивиденда 7% (Татнефть (TATN) платит дивиденды три раза в год).

Итого по 2024 году:
✍️ Выплатили 98.7 руб. на акцию - это исторический рекорд.
✍️ Выплатили 75% от чистой прибыли, 90% от свободного денежного потока. Столько на дивиденды Татнефть направляла только в 2017-2019 - тогда ее акции поднимались до 850 руб.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Где есть Иксы на Московской бирже? Без использования плеча и без активной торговли. #аналитика

1. Венчур про истории роста. Здесь возможность иксов основана на том, что менеджменту компаний удастся реализовать амбициозные стратегии роста, а внешняя среда не изменится настолько, чтоб помешать менеджерам реализовать планы.

👉 Один из ярких примеров среди фишек - Новатэк (NVTK). В недавно опубликованной энергостратегии России до 2050 года упоминаются три новых СПГ проекта компании: уже почти готовый "Арктик СПГ - 2" (две очереди по 6.6 млн тонн, итого 13.2 млн тонн), перспективные "Арктик СПГ - 1" (19.8 млн тонн) и "Мурманский СПГ" (20.4 млн тонн). Сейчас у компании один действующий СПГ проект - Ямал СПГ (17.4 млн тонн). Даже только запуск уже готовых двух очередей Арктик СПГ-2 почти удваивает выпуск СПГ и может увеличить капитализацию компании на 60%. Однако для этого менеджмент должен смочь реализовать проекты в условиях американских санкций или добиться их снятия.

👉 В эшелонах. Интересные примеры:
✍️ Инарктика (AQUA) - производитель лосося и форели с потенциалом удвоить производство в ближайшие 5 лет.
✍️ Hyper (HYPR) - оператор электрозарядных станций. Первая компания в России, которой удалось построить операционно прибыльный бизнес на зарядных станциях для электромобилей. План компании предусматривает рост числа станций зарядки почти в 10 раз: с 130 сейчас до 1200 в 2027 год.

2. Венчур "по-русски". Возможности, основанные на изменении сложившегося подхода к ведению дел, на изменении отношений к миноритариям.

Наиболее яркие примеры таких потенциальных иксов:

👉 Всем известная история Сургутнефтегаза (SNGS, SNGSP). У компании кэш-кубышка, приближающаяся к 7 трлн руб. или 150+ руб. на акцию. Апсайд только до кубышки от текущей цены SNGS 6х, к SNGSP 3х. А у компании ещё есть прибыльный нефтяной бизнес. Потенциал может раскрыться за счёт щедрой дивполитики, или выкупа акций с рынка.

👉 Или менее известная история - облгазы, ГГР Ростов (RTGZ), ГГР Ставрополь (STKG) и другие менее ликвидные. После почти полной потери европейского рынка газа Газпром заинтересовался доходами на внутреннем рынка. Внутренние цены на газ и тарифы на его доставку до потребителя будут расти с текущей низкой базы. А облгазы - это региональные газовые трубы к потребителям, последняя миля в доставке газа на локальном рынке газа. Рост тарифов может повысить прибыли и оценки облгазов в разы. Раскрытие стоимости возможно через дивиденды или выкуп облгазов Газпромом у миноритариев.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

У российских инвесторов появилась альтернатива облигациям и инвестициям в валюту: запущен первый в России биржевой фонд рентной недвижимости. #аналитика

Новый ЗПИФ, торгуемый на бирже, даст инвесторам возможность инвестировать в жилые объекты недвижимости в Москве и получать с них рентный доход с ежеквартальной выплатой. ЗПИФ состоит из объектов недвижимости от застройщика Самолет.

По мнению источника РДВ, новый инструмент даст инвесторам доходность с привязкой к инфляции и опцион на переоценку в случае смягчения ДКП.

Основные параметры фонда:
✍️ Горизонт фонда 5 лет, но пай можно продать в любой момент на бирже.
✍️ Размер фонда 3.1 млрд рублей или 9.8 тыс. кв.м. квартир.
✍️ Фонд диверсифицирован по типу недвижимости: половина приходится на объекты эконом-класса, половина - на премиум и бизнес.
✍️ Вкладчики ЗПИФа могут обменять свои паи на реальные объекты недвижимости или использовать их в счёт оплаты квартиры.

Ожидания по доходности:
+3% годовых доходность от скидки (Самолет продаёт объекты в ЗПИФ со скидкой 18% от розничных цен)
+7-8% годовых доходность от сдачи в найм (как показывает история, ставка найма растёт вместе с инфляцией) https://yangx.top/AK47pfl/19742
+ инфляция+2% исторический рост стоимости жилой недвижимости (недвижимость - актив, который лучше других защищает от инфляции https://yangx.top/AK47pfl/19729)
- 3% комиссия за управление фондом
👉 Итого: фонд может обеспечить инвесторам доходность "инфляция+9-10%"

Мнение источников РДВ:
✍️ В долгосроке цена жилья и аренда растут быстрее инфляции.
✍️ Тактически: из-за жесткой ДКП упал не только спрос на квартиры в моменте, но упадет и их предложение в будущем (т.к. застройщики сейчас запускают меньше проектов). Это может привести к росту цен на горизонте фонда.
✍️ Фонд может занять в портфелях место длинных облигаций, так как предложение жилья ограничено в отличие от предложения ОФЗ, и исторически стоимость жилья растёт вместе с инфляцией

👉 Подробнее о ЗПИФе: https://samolet.ru/lp/funds
👉 Окончание размещения 29 апреля.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

☺️😊😇🙂 Инарктика (AQUA): удвоение бизнеса за три года и 50% дивдоходности к текущей цене в 2030 году. #аналитика

Справедливая цена акций Инарктика 1029 рублей, апсайд +58% к текущей цене.

👉 Начиная со 2 полугодия 2025 года акционеры Инарктики, вероятно, будут наблюдать рост активов компании и дивидендов https://yangx.top/AK47pfl/19841
👉 В 2025-2027 году Инарктика планирует запустить ряд производственных мощностей, благодаря которым объём вылова и выручка компании могут вырасти более чем в 2 раза https://yangx.top/AK47pfl/19842
👉 Благодаря росту выручки и сокращению себестоимости, расчётный дивиденд на акцию Инарктики в 2030 году и далее может составить 310 рублей в год, 47% к текущей цене акции https://yangx.top/AK47pfl/19843

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Инарктика (AQUA) — удвоение бизнеса и 50% дивдоходности к 2030 году. #аналитика

Эксперты RDV PREMIUM подготовили для нас с вами обзор компании Инарктика. Главное в обзоре:
✍️ Стратегия масштабирования производства и выручки
✍️ Дивидендная политика и расчёт будущей доходности
✍️ Методика оценки справедливой стоимости акций
✍️ Ключевые драйверы роста и основные риски

Полная версия обзора в приложенном файле.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

‼️ Оперативная реакция на отчетность Газпрома (GAZP) за 1 кв. 2025 года. #аналитика

✍️ Скорр. чистая прибыль (база для дивидендов) по доступным в отчетности статьям 11.6 руб. на акцию -52% г/г.

✍️ Вклад в дивиденд 5.8 руб. - около 4.3% от текущей цены.

✍️ Капитальные вложения +33% г/г.

✍️ Свободный денежный поток в 272 млрд руб. без учета уплаченных и полученных процентов составит 122 млрд руб. - около 5.2 руб. на акцию.

#GAZP
Аналитика by 😀 @AK47pfl

Справедливая цена акций ВТБ (VTBR) в сценарии нормализации ДКП — 150 руб. #аналитика

На фоне нормализации ДКП чистая прибыль банка вырастет за счет снижения процентных расходов в почти 2 раза с 661 руб/акция до 356 руб/акция

📍 Сценарий: нормализация ДКП
По оценке источника РДВ, под этим понимается снижение ключевой ставки с текущих 21% до менее 10% за 1.5 года, а также падение доходности длинных ОФЗ с ~16% до ~10%.

По мнению источника РДВ, рост прибыли и оценки акций ВТБ (VTBR) произойдёт за счёт:
✍️ Рост чистой процентной маржи в 3 раза до уровня 3% — нормального уровня ДКП при ключевой ставке 10%
✍️ Возможности вернуться к регулярным дивидендам благодаря восстановлении достаточности капитала за счет роста чистых процентных доходов
✍️ Снижения ставки дисконтирования с 24% до 17% (за счёт снижения безрисковой ставки с ~16% до ~10%).

Целевая цена по оценке источника РДВ на сегодня — 150 руб.
Целевая цена в сценарии смягчения ДКП рассчитана с помощью модели дисконтирования денежных потоков, учитывая разовый дивиденд 25.58 руб/акция в 2025, далее банк будет платить дивиденд по 20 рублей/акция с ростом каждый год на 5%, который дисконтируется под 17%.

Текущая цена акций ВТБ (VTBR) — 96.47 руб.

👉 Расчёты источника РДВ произведены с помощью DDM

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Самолет размещает 4-летние облигации с фиксированным купоном под доходность 27.5% годовых. #аналитика

Мнения источников РДВ:

Источник на бондовом деске: при снижении ключевой ставки до 10% в следующие 12 мес. и нормализации кредитных спрэдов застройщиков эти облигации могут дать около 50% (по телу + купоны) за год. (https://yangx.top/AK47pfl/20043)

Источник в хедж-фонде: в этой части кривой (4 года до погашения, ~2.5 года дюрации) совсем нет предложения с такой доходностью. Спекулятивно интересно поучаствовать. Замечу, что CFO «Самолета» на звонке заявила, что не планирует больше размещать облигации в этом году.

Ключевые параметры выпуска Самолет БО-П18:
✍️ купон: фиксированный до 24.5% (доходность к погашению ~27.5% годовых)
✍️ выплата купона: ежемесячно
✍️ срок: 4 года (без оферты и амортизации)
✍️ доступен неквалифицированным инвесторам
✍️ рейтинги: A / A+
✍️ сбор заявок: до 24 июня

Облигации Самолет БО-П18 доступны к приобретению в приложениях большинства популярных брокеров (в т.ч. и для неквалифицированных инвесторов).

Аналитика by 😀 @AK47pfl