🔥 Топ-пики рынка акций на неделю с 28 октября по 2 ноября

После коррекции рынка на фоне повышения ключевой ставки ЦБ до 21% мы переключаем внимание на корпоративные события:

🛢 Нефть и газ: Транснефть
Мы считаем вероятным, что рынок снизит оценку вероятности проблем с поставками нефти из региона Персидского залива. Поскольку это может оказать показательное давление на цены нефти, мы рекомендуем Транснефть АП как защитную бумагу. Выручка компании зависит в первую очередь от тарифов и объемов транспортировки, а не от цен на нефть.

⚡️ Электроэнергетика: Интер РАО
Основным аргументом в пользу компании остается ее высокая чистая денежная позиция, которая по-прежнему превышает рыночную капитализацию. В ситуации, когда процентные ставки не только остаются высокими, но и показывают тенденцию к дальнейшему росту, такая денежная позиция позволит компании генерировать значительные процентные доходы дополнительно к операционным доходам. Кроме того, результаты дочерних компаний по РСБУ показывают, что консолидированная чистая прибыль Группы, вероятно, вырастет по итогам 2024 г. Это создаст предпосылки для повышения дивиденда, доходность которого должна приблизиться к 10%.

🖥 Технологии: Яндекс
Яндекс опубликует результаты за 3К24 29 октября. Мы ожидаем сохранения высоких темпов роста выручки (35–40% г/г) и улучшения рентабельности.

🛒 Розничная торговля: Лента
Компания должна выпустить операционные результаты за 3К24 и 9М24, которые ожидаются очень сильными. Публикация результатов может стать катализатором для акций Ленты.

#Акции #Топ_Пики
$TRNFP $IRAO $YDEX $LENT
@capital_mkts

🛒 Лента: сильные операционные и финансовые результаты за 3К24

🔹 Общие продажи выросли на 55,1% г/г, сопоставимые продажи (LFL) – на 9,3% г/г. Общая торговая площадь компании увеличилась на 39,8%.

🔹 Валовая прибыль увеличилась на 66,8% г/г, EBITDA – на 141,1%, чистая прибыль – в 17 раз.

💡 Наше мнение:

🚀 Лента продолжает демонстрировать впечатляющую динамику операционных и финансовых результатов на фоне позитивного эффекта от произошедшей в 4К23 консолидации торговой сети «Монетка».

⚖️ Как ожидается, динамика консолидированных продаж существенно замедлится в 4К24 после исчезновения эффекта от консолидации «Монетки».

📈 Однако мы считаем, что рентабельность как по валовой прибыли, так и по EBITDA сохранит позитивную динамику в среднесрочной перспективе на фоне роста средней розничной наценки, а также снижения операционного рычага за счет экономии на масштабе.

👍 Мы полагаем, что результаты должны привлечь к акции дополнительное внимание инвесторов и в целом должны привести к переосмыслению Ленты как истории роста, достойной более высоких ценовых мультипликаторов.

#Aкции $LENT
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🏭 Норникель: рост производства никеля в 3К24 и повышение годовых целей по никелю и МПГ

Операционные результаты Норникеля за 3К24 продемонстрировали:

🔹 заметный рост производства никеля (+16% кв/кв и 3% г/г) после завершения реконструкции печи взвешенной плавки (ПВП-2) на Надеждинском металлургическом заводе (НМЗ),

🔹 стабильный уровень производства меди на квартальной (-1% кв/кв) и ростом на годовой основе (+7% г/г);

🔹 снижение производства металлов платиновой группы (МПГ) на квартальной основе: палладий (-8% кв/кв), платина (-7% кв / кв) из-за ремонта на ПВП-2, последствия которого для производства МПГ более долгосрочны, чем для производства никеля;

🔹 увеличение годового прогноза производства никеля (+6% по сравнению с предыдущим прогнозом), палладия (+12%), платины (+11%) благодаря более быстрому, чем планировалось, завершению ремонта ПВП-2 на НМЗ.

💡 Наше мнение:

👍 Рост производства меди и увеличение годового прогноза по производству меди и МПГ на фоне более быстрого, чем ожидалось, завершения реконструкции ПВП-2 являются умеренно позитивными факторами для инвестиционной истории Норникеля, даже несмотря на то, что реконструкция может рассматриваться как единоразовый фактор.

#Акции $GMKN
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

💴 Валютный рынок: второй прогон

🖋 На прошлой неделе рубль на бирже ослаб на 0,9% н/н (13,51/юань), несмотря на то, что в конце недели поддержку ему могли оказывать два фактора – начало налогового периода и повышение ключевой ставки.

⌛️ Устойчивость рубля к факторам поддержки может быть обусловлена тем, что экспортеры «придерживают» продажи валюты, как это уже было в сентябре (по данным ЦБ). Тогда они заплатили налоги с привлечением инструментов денежного рынка. В случае повторения этого сценария мы ожидаем ослабления рубля в диапазон 13,5–13,8/юань в течение недели.

📢 Объявление ЦБ о повышении процентных ставок для валютного свопа до уровня ключевой ставки (13,53% -> 21,0%) сформировало предпосылки для роста юаневых ставок на биржевом рынке: на открытии торгов в понедельник RUSFAR CNY O/N поднялась до 20,12% (+6,15 п.п. д/д). Мы ожидаем, что в отсутствие существенных новостей O/N ставки останутся на данном уровне.

⚖️ Несмотря на то, что повышение ставки по свопу может помочь в борьбе с рисками фрагментации валютного рынка, оно же дополнительно существенно повышает вероятность задержек продаж валютной выручки экспортерами.

#Макро #Ключевая_ставка #Рубль
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

🖥 HeadHunter: дивидендный сюрприз с доходностью 22%

🏆 HeadHunter объявил решение совета директоров выплатить специальный дивиденд в размере 907 руб./акц. (доходность 22%).

🚀 Предложенный дивиденд на 30% превышает верхнюю границу ранее заявленного диапазона в 640–700 руб./акц. и наших прогнозов.

🗓 Ожидается, что ВОСА для одобрения дивидендов состоится 6 декабря, реестр будет закрыт 17 декабря, а выплата произойдет до 25 декабря.

💡 Наше мнение:

1️⃣ По нашим оценкам, HeadHunter выплатит практически весь накопленный запас денежных средств в виде дивидендов, что выглядит неожиданным и максимально дружественным по отношению к акционерам действием.

🥇 По нашим оценкам, совокупные выплаты в пользу акционеров до конца 2025 г. составят ~30% капитализации, что является самым высоким показателем на российском фондовом рынке.

#Акции $HEAD
#Сергей_Либин
@capital_mkts

🖥 Яндекс: рост становится все более прибыльным

📊 В 3К24 Яндекс продемонстрировал значительное улучшение рентабельности по EBITDA (19,8%, +3,7 п.п. г/г) при сохранении высоких темпов роста выручки (+36% г/г).

📈 Яндекс впервые раскрыл показатели EBITDA в сегментах «Электронная коммерция, Райдтех и Доставка». Рентабельность по EBITDA сегмента «Райдтех» составила 5,3% от GMV (+0,7 п.п. г/г), а в сегментах «Электронная коммерция» (-6,2% GMV) и «Доставка» (-1,8% GMV) наблюдается тенденция к улучшению рентабельности (+4 п.п. и +3 п.п. соответственно).

👍 Яндекс подтвердил целевые показатели на 2024 г.: рост выручки на 38–40% г/г и EBITDA на уровне 170–175 млрд руб.

💡 Наше мнение:

🥇 Мы отмечаем улучшение рентабельности практически во всех сегментах и считаем стратегию фокуса на рентабельности наиболее рациональной в условиях высоких процентных ставок и ожидаемого замедления динамики потребления.

🚀 С учетом сильных показателей рентабельности в 3К24 годовой прогноз выглядит консервативно, и мы считаем, что вероятность перевыполнения прогноза достаточно высока.

1️⃣ Улучшение рентабельности позволит Яндексу повысить дивидендные выплаты: по нашим оценкам, в следующие 12М Яндекс сможет выплатить дивиденд в размере 220 руб./акц. (доходность 5,9%).

#Акции $YDEX
#Сергей_Либин
@capital_mkts

🔎 Взгляд на компанию: Делимобиль – лидер быстрорастущего рынка

💡 Мы продолжаем серию постов, в которых делимся нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционных кейсов. Сегодня представляем Делимобиль.

Капитализация: 35 млрд руб. / Целевая цена: 480 руб.

🥇 Делимобиль – крупнейший каршеринговый сервис в России с самым широким региональным охватом.

📈 Как ожидается, рынок каршеринга будет расти средним темпом 40% в год в следующие пять лет за счет расширения географии и глубины проникновения сервиса.

⚡️ По нашим оценкам, в следующие три года Делимобиль продемонстрирует 39%-й рост выручки и 50%-й рост EBITDA.

👍 Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги с целевой ценой 480 руб./акц. и потенциалом роста 141%.

Подробный обзор представлен по ссылке.

🧭 Ссылки на другие наиболее значимые публикации доступны в Навигаторе БРК.

#Акции $DELI
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

💼 Аукционы Минфина: первые после повышения ставки

Сегодня на аукционах ОФЗ Минфин предложит участникам рынка:
📍 флоатер ОФЗ-29025 (2037 г.);
📍 классический ОФЗ-26243 (2038 г.).

📌 На прошлой неделе аукцион по размещению флоатера не состоялся. Одной из причин снижения спроса на флоатеры со стороны основных покупателей – банков, по всей видимости, является увеличивающееся расхождение между стоимостью фондирования и «доходностью» вложения во флоатеры.

📈 Так, несмотря на то, что ставки денежного рынка находятся на нормальных уровнях, стоимость клиентских средств для банков (предпочтительных с точки зрения выполнения требований по НКЛ) существенно выросла. К примеру, депозиты департамента финансов Москвы на сроке овернайт на прошлой неделе размещались под ставку 20,7–21,0%, на срок 2 месяца – под 23,3%. При этом вложения во флоатеры приносили инвесторам доход в виде ставки RUONIA (18,7%), а также премии ~148 б.п., что существенно ниже стоимости фондирования.

📈 После повышения ставки ЦБ сразу на 200 б.п. до 21% стоимость фондирования для банков продолжила расти. Так, ставки по депозитам Москвы повысились на 190–430 б.п. (до 22,9–25,0%) на сроке овернайт и на ~110 б.п. (до 24,4%) – на большем сроке.

⚖️ Ставка RUONIA за тот же период выросла на 185 б.п., а спред по предлагаемому флоатеру к RUONIA расширился на 20 б.п. до ~168 б.п. Таким образом, спред между срочными ставками фондирования и «доходностью» флоатера сократился, однако все еще остается существенным, что может сдержать спрос банков в ходе сегодняшнего аукциона.

🔼 Другим ограничивающим фактором может стать то, насколько Минфин готов к расширению премии (с момента последнего состоявшегося аукциона на вторичном рынке она уже выросла на ~30 б.п.) в условиях низких остатков по выпуску (94,5 млрд руб.).

🔁 С другой стороны, не исключено, что расширение премии и скорое завершение размещения выпуска могут способствовать активизации спроса со стороны участников, менее чувствительных к изменению стоимости фондирования. Это может поддержать итоги размещения.

💡 Объем размещения классического выпуска, скорее всего, не превысит 10–20 млрд руб. Рост доходностей ОФЗ усилился после повышения ставки ЦБ (+50–60 б.п. по длинным выпускам), а в условиях рисков того, что ставка ЦБ продолжит расти, надежды на прекращение данной тенденции пока нет. Единственным тактическим фактором в поддержку размещения конкретного выпуска является то, что он не предлагался рынкам с 24 апреля.

#ОФЗ #Аукционы
#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков
@capital_mkts

🏭 Северсталь ожидает снижения спроса на сталь в РФ в 2024 г., но сохраняет прогноз производства

📉 Северсталь ожидает сокращения потребления стали в РФ в 2024 г. на 5–7% на фоне снижения спроса в строительной отрасли, согласно комментариям главы компании А. Шевелева.

⚖️ В то же время компания сохраняет свой прогноз по производству на 2024 г. в размере 11 млн тонн.

💡 Наше мнение:

📍 С качественной точки зрения ожидания Северстали по снижению спроса на сталь в РФ не являются сюрпризом на фоне истечения программ массовой льготной ипотеки, повышенного уровня процентной ставки и данных по сокращению производства стали в 3К24 как по отрасли в целом, так и по отдельным компаниям.

⌛️ Количественный масштаб снижения спроса и производства пока неясен.

👍 При этом тот факт, что сама компания оставила производственный прогноз на 2024 г. неизменным, является краткосрочным позитивом для ее собственной инвестиционной истории.

📍 Мы сохраняем осторожный взгляд на Северсталь на фоне снижения общерыночного спроса и ожидаемого увеличения капитальных затрат компании в ближайшие годы.

#Акции $CHMF
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

🔥 Газпром: повышена оценка поступлений от продаж, долговая нагрузка продолжит снижаться

📢 Заместитель председателя правления Газпрома Фамил Садыгов сообщил, что в новой версии бюджета компании на 2024 г. поступления от продаж ожидаются на 6% выше, чем в предыдущей, – около 7,9 трлн руб. Инвестиционная программа также увеличена, но незначительно – на 4% до 1,64 трлн руб.

📈 Корректировка отражает положительную динамику финансовых результатов 1П24. При этом Газпром ожидает, что она сохранится и в 2П24. Один из главных драйверов – рост поставок газа на рынок РФ и в ключевых экспортных направлениях. Мы также отмечаем высокие цены на СПГ в мире и на газ в Европе в августе – октябре: так, месячный контракт на газ на TTF сейчас стоит около 480 долл./1000 куб.м. (+28% с начала года).

📊 Газпром ожидает, что коэффициент «Чистый долг/12-мес. EBITDA» по итогам 2024 г. не превысит 2,3х. Для сравнения: его значение по итогам 2023 г. – 2,8х, 1П24 – 2,4х. Таким образом, повышается вероятность выплаты дивиденда за 2024 г. в размере 50% скорректированной чистой прибыли. Вклад 1П24 в расчетный дивиденд уже составил 16,45 руб. (доходность 13%).

💡 Мы считаем, что в цене акций Газпрома не отражена сильная динамика результатов за 2П24, которую ожидает компания и которая выглядит все более реалистичной на фоне роста объемных и ценовых показателей в газовом сегменте.

#Акции $GAZP
#Алексей_Кокин
@capital_mkts

🚀 Аэрофлот: результаты по РСБУ за 9М24 подтверждают восстановительный рост и дивидендный потенциал

📄 Аэрофлот опубликовал результаты по РСБУ за 9М24 без учета «Победы» и «России».

📈 Результаты показали существенное увеличение выручки (+47% г/г) за счет роста пассажирооборота (+28% г/г) и средней цены перелета (+15% г/г).

1️⃣ Скорректированная чистая прибыль (после исключения курсовых и разовых эффектов) выросла на 30% г/г. Ее доходность составила 14%, создавая предпосылки для выплаты дивидендов за 2024 г.

🧮 Исходя из общих для госкомпаний принципов, в случае принятия решения о выплате дивиденд за 2024 г. может составить 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, а его доходность может превысить 10%.

👍 Несмотря на ограниченный охват, результаты Аэрофлота по РСБУ позитивны для восприятия рынком инвестиционной истории компании.

#Акции $AFLT
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

💊 МКПАО «МД Медикал Груп» опубликовало хорошие операционные результаты за 3К24
 
🔹 Общая выручка Группы выросла на 21,8% г/г и составила 8,7 млрд руб.
🔹 Количество принятых родов увеличилось на 3,8% г/г до 2 916.
🔹 Количество амбулаторных посещений выросло на 15,4% г/г до 610 340.
🔹 Количество койко-дней - на 0,3% г/г до 34 694.
🔹 Количество пункций ЭКО - на 3,0% г/г до 4 913.
 
💡 Наше мнение

📊 МД Медикал демонстрирует двузначные темпы роста выручки третий квартал подряд. Это стало возможно за счет активного расширения клинических и амбулаторных мощностей на фоне органического роста, а также благодаря приобретениям, сделанным в конце прошлого года.

📈 Росту операционных показателей также способствует повышение спроса на качественные медицинские услуги. Высокая динамика выручки позиционирует МД Медикал как историю роста.
 
1️⃣ В этом году МД Медикал уже дважды (в июле и сентябре) заплатила дивиденды своим акционерам на общую сумму 12 245 млн руб. (163 руб./акц.) и не исключает выплаты еще одного дивиденда до конца года. Чистая денежная позиция на 31.03.24 составила 3 578 млн руб.

#Акции $MDMG
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

💼 Аукционы Минфина: в рамках остатков

📌 Как и на прошлой неделе аукцион по флоатеру ОФЗ-29025 (2039 г.) был признан несостоявшимся. О предпосылках такого исхода мы писали вчера.

📊 Классический ОФЗ-26243 (май 2038 г.) был размещен в полном объеме остатков – 39,2 млрд руб. Премия к вторичному рынку составила близкие к средним 4 б.п. Поддержку итогам аукциона могло оказать отсутствие предложения в данном выпуске с 24 апреля. При этом едва ли итоги аукциона свидетельствуют о системном восстановлении спроса инвесторов на процентный риск.

🆕 Для исполнения квартальной программы заимствований Минфину необходимо привлекать по 286 млрд руб. за один аукционный день. По нашей оценке исполнение программы возможно исключительно за счет предложения флоатеров и существенного расширения премии. В этой связи мы ожидаем скорой регистрации новых выпусков ОФЗ-ПК.

#ОФЗ #Аукционы
#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков
@capital_mkts

🛒 Монитор ИПЦ: октябрь с огоньком

🔥 За период с 22 по 28 октября инфляция повысилась до 0,27% н/н (0,20% неделей ранее) из-за динамики цен на продовольствие: как за счет сезонного перехода цен на овощи к росту, так и за счет прочих позиций (мясо, масло, макароны и крупы).

📈 С поправкой на волатильные компоненты инфляции стабильные ее факторы выросли уже до 7,4 п.п. вклада в SAAR показатель. Это существенно выше уровней марта-апреля (1,5-2,0 п.п.), когда общая SAAR инфляция была около целевых 4%, а также сентября (5,8 п.п.), когда SAAR инфляция составляла уже 9,8%. Это повышение вызвано сохраняющимся перегревом спроса.

🔎 Тем не менее ближе к концу года спрос может начать остывать:
🔹 на это указывают резко ухудшившиеся в последние несколько месяцев ожидания бизнеса,
🔹 этому будет способствовать продолжение повышения ключевой ставки на заседании в декабре до 22-23%,
🔹 дополнительный простор для повышения ставки сформирован за счет обновленного «проинфляционного» сценария из опубликованной вчера финальной версии «Основных направлений единой государственной ДКП», допускающего теперь в 2025 г. повышение ключевой ставки до 25% (на пике).

💡 В данных условиях инфляция может замедлиться до 8,0% к концу 2024 г. и до 5,0% к концу 2025 г.

#Макро #Инфляция #Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts