🖥 МТС 2К24: сжатие потока

📊 Динамика выручки (+18,5% г/г) и OIBDA (+5% г/г) продолжает тенденцию 1К24. При этом рентабельность OIBDA размывается (38,3%, -2,8 п.п.) за счет снижения доли высокорентабельных телекоммуникационных услуг в структуре выручки.

🔼 Чистая прибыль снизилась на 54% г/г, что в значительной степени объясняется ростом процентных расходов (22,5 млрд руб., +74% г/г).

⚖️ Капвложения за 1П24 превысили 60 млрд руб. (+62% г/г). Столь значительный рост отчасти объясняется цикличностью и сезонностью, однако мы полагаем, что по итогам 2024 г. капзатраты будут выше, чем в 2023 г.

🔁 Накопленный СДП по итогам 6М24 составил -17,3 млрд руб., а СДП без учета банковской деятельности и разовых эффектов +17,3 млрд руб. (-52% г/г).

📍 Повышенная инвестиционная и долговая нагрузка в условиях высоких процентных ставок в экономике ограничивают возможность МТС повышать дивиденды, что наглядно демонстрируется динамикой СДП в 1П24.

⌛️ На текущих ценовых уровнях ожидаемая дивидендная доходность МТС составляет 17%, что уже выглядит достаточно привлекательно, однако мы не видим краткосрочных триггеров, а покупку под дивиденды за 2024 г. считаем преждевременной.

#Акции $MTSS
#Сергей_Либин

🏗 Группа «Эталон» сообщает о рекордных продажах недвижимости в июле

1️⃣ Стоимость заключенных контрактов достигла 12,2 млрд руб., что на 52% превышает аналогичный показатель прошлого года. Объем продаж в натуральном выражении составил 43,3 тыс. кв. м.

💡 Сильная динамика продаж Эталона обусловлена:
- Активным расширением портфеля проектов, в том числе в регионах.
- Запуском программ рассрочки платежей за приобретаемые квартиры, что позволило покупателям избежать необходимости привлечения резко подорожавших ипотечных кредитов.

⌛️ В настоящий момент Эталон также проходит через процедуру смены юридической регистрации компании с Кипра на Россию. После редомициляции, которая, по прогнозам самой компании, должна завершиться до конца года, Эталон сможет вернуться к выплате дивидендов, что должно привести к ререйтингу акций.

💎 Июльские данные по продажам подтверждают наш позитивный взгляд на Эталон как на безусловного фаворита в секторе «Недвижимость».

#Акции $ETLN
#Марат_Ибрагимов

💡 Наиболее важные публикации недели на случай, если вы пропустили

💼 Экономика и долговой рынок:
- Инфляционные ожидания населения в августе выросли до 12,9% с 12,4% в июле
- Долговой рынок: инфляционное давление не отступает
- Аукционы ОФЗ: итоги
- Монитор ИПЦ: авто не дают расслабиться

📈 Рынок акций и корпоративные события:
- Диасофт 1К24: по намеченной траектории
- Делимобиль: финансовые результаты за 1П24
- Татнефть: сильный СДП за 1П24 увеличивает вероятность повышенных дивидендов
- ЦИАН 2К24: опережающий индикатор замедления рынка недвижимости
- Падение акций Novabev после возобновления торгов
- МТС 2К24: сжатие потока
- Группа «Эталон» сообщает о рекордных продажах недвижимости в июле

#Публикации_недели

🔥 Топ-пики рынка акций на неделю с 26 по 30 августа

В течение нескольких недель на российском фондовом рынке преобладал общий негативный фон. На выходных ЦБ выпустил предписание, расширив ограничения на продажу расконвертированных акций, что, могло быть одним из факторов давления на котировки. Мы полагаем, что его устранение окажет поддержку рынку (он открылся заметным ростом), а лучше рынка на этой неделе могут выглядеть следующие акции:

🛢 Нефть и газ: Газпром
Мы считаем, что снижение цены акций на предыдущей неделе не имело под собой фундаментальных оснований. Возможная публикация отчета за 1П24 по МСФО на этой неделе может привлечь внимание инвесторов к сравнительной недооцененности бумаги и позитивной динамике результатов компании.

🏭 Энергетика: Интер РАО
В условиях высоких процентных ставок и риска их дальнейшего роста, Интер РАО продолжает выглядеть интересной историей за счет значительной накопленной чистой денежной позиции, объем которой превышает 100% от рыночной капитализации компании.

🖥 Технологии: Яндекс
На последней неделе августа традиционно проходит заседание индексного комитета Мосбиржи. Мы считаем, что акции Яндекса имеют высокие шансы на включение в индекс, что может дать импульс для их роста на предстоящей неделе.

🛒 Потребительский сектор: Henderson
За последнюю неделю акции Henderson потеряли в цене более 6%, отстав от рынка на 3%. Во вторник, 27 августа, компания должна опубликовать операционные результаты за июль, а также финансовые результаты за 1П24. Мы ожидаем, что показатели отчетностей поспособствуют позитивной динамике котировок компании и станут катализатором для роста стоимости акции.


#Акции #Топ_Пики
$GAZP $IRAO $YDEX $HNFG

🏭 Норникель 1П24: вероятность выплаты промежуточных дивидендов незначительна

📊 В пятницу Норникель представил финансовые результаты за 1П24, которые оказались ниже ожиданий:

🔹 Выручка за 1П24 сократилась (-22% г/г до 5,6 млрд долл.) за счет снижения цен на металлы (палладий, никель, родий), а также накопления запасов никеля и меди на фоне логистических трудностей.

🔹 EBITDA снизилась на 30% г/г до 2,3 млрд долл., что объясняется сокращением выручки и более медленным снижением операционных денежных затрат в долларовом выражении (-14% г/г до 3,3 млрд долл.).

🔹 Капвложения за 1П24 сократились до 1 млрд долл. (-34% г/г). Такое значительное сокращение показателя связано с ослаблением рубля, оптимизацией расчетов с подрядчиками и повышением эффективности реализации инвестиционных проектов.

🔹 СДП для акционеров достиг отрицательного значения (0,1 млрд долл. в 1П24 по сравнению с 1,0 млрд долл. в 1П23) из-за снижения EBITDA и роста оборотного капитала на фоне увеличения запасов продукции.

📍 Принимая во внимание отрицательный денежный поток для акционеров по итогам 1П24, а также возросшую долговую нагрузку, вероятность выплаты промежуточных дивидендов в течение 2024 г. представляется незначительной.

#Акции $GMKN
#Игорь_Гончаров

🖥 Группа «М.Видео-Эльдорадо»: достаточно слабые финансовые результаты за 1П24

📊 Выручка выросла на 13% г/г. В то время как EBITDA снизилась на 12,8% г/г, а чистый убыток увеличился на 82% г/г. Показатель «Чистый долг/EBITDA» вырос до 3,86х по сравнению с 3,15х на конец 2023 г.

💡 Ухудшение финансовых результатов по итогам полугодия во многом произошло за счет общей макроэкономической слабости и охлаждения рынка бытовой техники и электроники (БТЭ). На рост показателя чистого убытка также оказали влияние инфляция зарплат, рост комиссий маркетплейсам, а также увеличение процентных расходов на фоне повышения ставок по банковским кредитам.

👍 При этом рост общих продаж (GMV) у компании был существенно выше динамики потребительских расходов на БТЭ, что свидетельствует об эффективности розничной модели Группы «М.Видео-Эльдорадо».

📍 И хотя динамика финансовых показателей стала следствием ухудшения общерыночных (объективных) факторов, для инвесторов инвестиционный кейс компании выглядит чуть менее привлекательно, чем в начале года, что, по всей видимости, отразится в более слабой динамике акций М.Видео в среднесрочной перспективе. Сегодня бумаги теряют более 4%, несмотря на существенный рост рынка.

#Акции $MVID
#Марат_Ибрагимов

⬆️ Валютный рынок: фрагментация усилилась

📈 На прошлой неделе биржевой курс рубля укрепился к юаню на 1,9% до уровня в 11,84/юань, а курсы рубля к доллару и евро, определяемые ЦБ на основе внебиржевых сделок, продемонстрировали ослабление на 3–4%.

💸 В первой половине недели биржевой курс рубля к юаню и курсы рубля к доллару и евро, определяемые ЦБ РФ, ослабевали. Однако во второй половине недели рубль на биржевом рынке перешел к укреплению, вероятно, на фоне роста продаж валютной выручки экспортерами в преддверии налоговых выплат, в то время как курсы ЦБ к доллару и евро изменились слабо.

📍 Как следствие, к концу недели расхождение между кросс-курсом USDCNY (по курсам ЦБ: 7,78 юаней за доллар) и на внешнем рынке (7,12 юаней за доллар) превысило 9%, а по итогам понедельника - 10%.

💡 Мы допускаем краткосрочное укрепление биржевого курса рубля в преддверии пика налоговых выплат (28 августа). Так, в понедельник курс опустился ниже отметки 11,7/юань. При этом уже к концу недели он может вернуться к отметке 12,0–12,1/юань.

#Макро #Рубль

#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков

🛢 Газпром нефть: СД обсудил промежуточные дивиденды за 1П24. Наши ожидания - 52 руб./акц.

📈 Вчера после закрытия основной торговой сессии на Мосбирже Газпром нефть сообщила, что СД обсудил дивиденды за 1П24. На этой новости бумага выросла на 2,7%, по-видимому, достигнув потолка роста цены, а по итогам дня прибавила 5,7%.

🚀 Решение СД пока не опубликовано, это может произойти сегодня. Рост акций на ожиданиях объявления дивидендов за 1П24 может сегодня продолжиться.

1️⃣ Ранее Газпром нефть выплачивала промежуточные дивиденды за 9М, но в этом году может выплатить их уже по итогам 1П24. По нашей оценке от 25 июля, расчетный дивиденд за 1П24 при коэффициенте выплат 75% чистой прибыли по МСФО составит 52 руб./акц. (доходность – 7,7%).

#Акции $SIBN
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва

⭐️ ГК «Астра»: 2К24 – высокая планка ожиданий

🔹 ГК «Астра» представила финансовые результаты за 2К24. Ключевые моменты:

✔️ Динамика отгрузок совпала с опубликованными ранее предварительными результатами.

🚀 Рост выручки ускорился до +69% г/г с +43% г/г в 1К24 и преимущественно был обусловлен экосистемными продуктами и услугами по сопровождению, при этом динамика флагманского продукта ОС Astra Linux была достаточно скромной (+14% г/г).

⚖️ Расширение штата в 2024 г. оказывает давление на рентабельность, однако в 2К24 ее динамика улучшилась относительно 1К24. Показатели EBITDA и чистой прибыли, скорректированные на капитализируемые расходы на разработку, вышли в область положительных значений после убытка в 1К24. Тем не менее по итогам 1П24 рентабельность все еще заметно ниже, чем в 1П23.

🆕 В 2К24 ГК «Астра» выпустила ряд продуктов, в том числе масштабное обновление ОС Astra Linux, и заключила более 30 соглашений о сотрудничестве с крупными российскими компаниями.

💡 Наше мнение:

📍 Стратегическая цель – «трехкратный рост бизнеса за 2 года» – подразумевает среднегодовой темп роста основных финансовых показателей на 73%. Динамика по итогам 1П24 заметно ниже, что подразумевает необходимость ускорения роста для достижения стратегических целей. Планы выглядят амбициозными, однако ускорение роста в 2К24 дает основание считать их достижимыми, а запуски новых продуктов могут стать инструментами, которые позволят выполнить стратегические задачи.

📍 ГК «Астра» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA ‘25П 9,7х, что выше медианного уровня технологического сектора. На наш взгляд, высокие ожидаемые темпы роста финансовых показателей уже учтены в цене акций, поэтому для дальнейшего роста потребуется их перевыполнение, что пока выглядит достаточно амбициозным предположением.

#Акции $ASTR
#Сергей_Либин

🏠 ЦИАН: редомициляция до начала октября

⌛️ Холдинговая компания Cian Technology подала документы для регистрации в САР Калининградской области, рассчитывает на завершение процесса в начале октября.

💡 Наше мнение:

🆕 Объявление о редомициляции выглядит довольно неожиданно, в ходе раскрытия результатов на прошлой неделе комментариев на эту тему не было.

1️⃣ Редомициляция позволит ЦИАНу начать дивидендные выплаты. По состоянию на 1П24 запас денежных средств составлял 7 млрд руб., или 15% капитализации. Часть этих средств может быть выплачена в виде дивидендов.

🔁 По стандартной процедуре торги депозитарными расписками в рамках редомициляции приостанавливаются примерно на месяц.

📍 На наш взгляд, фактическое объявление является верхней точкой цикла редомициляционной истории, за которой следуют технические факторы, такие как блокировка торгов и реализация «навеса» со стороны акционеров, покупавших расписки в международной инфраструктуре с дисконтом.

👍 Мы считаем, что, с учётом технических рисков, разумным подходом выглядит формирование позиции уже после завершения процесса редомициляции.

#Акции $CIAN
#Сергей_Либин

🛢 Газпром нефть: промежуточный дивиденд за 1П24 – на уровне ожиданий

✔️ Совет директоров Газпром нефти рекомендовал промежуточный дивиденд в размере 51,96 руб./акц. (доходность – 7,9%), что совпало с нашими и рыночными ожиданиями. Объявленный дивиденд соответствует коэффициенту выплат 75% от чистой прибыли по МСФО за 1П24.

📍 Исторически компания платила промежуточный дивиденд по итогам 9М, в этом году – впервые с 2019 г. – промежуточные дивиденды будут выплачены по итогам полугодия.

🗓 11 октября – последний день для покупки акций Газпром нефти для получения дивидендов.
14 октября – дата закрытия реестра.

🔥 Мы ожидаем, что Газпром нефть сохранит коэффициент дивидендных выплат на уровне 75% по итогам 2024 г. По нашим оценкам, дивиденд за весь 2024 г. составит 104 руб./акц., что предполагает доходность 15,9% – одну из самых высоких в секторе.

#Акции $SIBN
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва

🎢 Whoosh: финансовые результаты за 1П24

📊 Выручка кикшеринга выросла на 42% г/г, при этом рентабельность по EBITDA сократилась на 2 п.п. до 43,9%, хоть и осталась в пределах прогнозов менеджмента. Чистая прибыль снизилась почти в пять раз г/г за счет возросших процентных расходов и убытка от курсовых разниц.

⤵️ Основная причина снижения операционной рентабельности – ухудшение unit-экономики самокатов. Средняя выручка на один самокат за отчетный период и выручка на одну поездку снизились – на 13% г/г и на 9% г/г соответственно – вследствие роста доли региональных продаж.

⤴️ При этом удельные расходы по большинству компонентов себестоимости сократились. Это позволило нивелировать негативный эффект на шеринговую прибыль – прибыль на самокат за период снизилась на 10% г/г, прибыль на одну поездку – на 6% соответственно.

⚖️ Показатель «Чистый долг/EBITDA» превысил пороговое значение 1,5х, что подразумевает снижение коэффициента выплаты дивидендов с 50% до 25% от чистой прибыли.

💡 Представленные результаты выглядят в целом довольно слабо. Вследствие снижения дивидендных перспектив мы ожидаем, что акции могут оказаться под давлением в ближайшем будущем. За сегодня они уже потеряли 7% стоимости и выглядели существенно слабее рынка.

#Акции $WUSH
#Марат_Ибрагимов

💼 Аукционы Минфина: сохранение статус-кво

Завтра Минфин предложит инвесторам два выпуска:
📍флоатер ОФЗ-29025 (2037 г.);
📍классический ОФЗ-26247 (2039 г.).

💡 Объем размещения флоатера, вероятно, останется на уровне 30–60 млрд руб.:
🔹 В ходе последних аукционов объем размещения флоатера варьировался в диапазоне 35–45 млрд руб. при стабильно высоком спросе в ~220 млрд руб.
🔹 Минфин планомерно (по ~5 б.п. в неделю) увеличивает предлагаемую премию к RUONIA (до 90 б.п. на прошлой неделе против ~50 б.п. в июне). Однако пока это так и не позволило транслировать высокий спрос в высокий объем размещения.
🔹 Увеличить объем размещения было бы возможно более существенным разовым расширением премии. Однако ведомство, вероятно, продолжит придерживаться прежней тактики.

💡 Объем размещения классического выпуска, скорее всего, составит 20–40 млрд руб.:
🔹 На прошлой неделе более короткий ОФЗ-26245 (2035 г.) был размещен в объеме 34 млрд руб. при возросшем до 54 млрд руб. спросе.
🔹 Оперативные данные свидетельствуют о сохранении повышенного инфляционного давления. Доходности классических ОФЗ за неделю выросли на 15–30 б.п.
🔹 Вероятность дополнительного повышения ставки сохраняется, а аппетит участников рынка к процентному риску остается невысоким. Дополнительным сдерживающим фактором является низкий объем выпуска в обращении на вторичном рынке.

🔼 Для исполнения квартального плана, в оставшиеся пять аукционных дней Минфину необходимо в среднем занимать по 226 млрд руб., что выглядит крайне амбициозно.

#ОФЗ #Аукционы
#Андрей_Кулаков
#Александр_Камышанский

🛍 Henderson опубликовал сильные финансовые результаты за 1П24

🚀 Выручка компании выросла на 32% г/г, валовая прибыль – на 29% г/г, EBITDA – на 32% г/г, а чистая прибыль – в 2,2 раза.

Драйверами роста выручки стали:
🔹 Открытие новых салонов-магазинов: в 1П24 было открыто 2 новых магазина.
🔹 Переоткрытие старых магазинов в новом формате: в 1П24 было переоткрыто 14 магазинов.
🔹 Рост сопоставимых (LfL) продаж в зрелых магазинах: в 1П24 LfL продажи выросли на 20% г/г.
🔹 Опережающая динамика выручки в онлайн-каналах: онлайн-выручка выросла на 54% г/г в 1П24.

📊 Сокращение валовой рентабельности было нивелировано снижением операционного рычага, которое произошло благодаря увеличению доли более эффективных магазинов нового формата. В то же время чистая прибыль показала внушительный рост благодаря падению чистых процентных расходов и курсовым разницам.

1️⃣ Показатель «Чистый долг/EBITDA» достиг 0,2х, что создает хорошую базу для выплаты щедрых дивидендов. По результатам 1П24 менеджмент будет рекомендовать СД выплатить минимум 15 руб./акц. в качестве дивидендов – доходность 2,3%.

💡 Наше мнение:

📈 Henderson это история качественного роста. Компания грамотно использует возникшую рыночную ситуацию для увеличения продаж и наращивания своей рыночной доли.

👍 При этом опережающий рост масштабов происходит без снижения операционной рентабельности и повышения долговой нагрузки, что свидетельствует о качественном характере роста.

✔️ Компания остается ориентированной на инвесторов, о чем свидетельствует щедрая дивидендная политика и максимальная открытость перед инвесторами. По нашему мнению, это заслуживает более высоких ценовых мультипликаторов для акции.

#Акции $HNFG
#Марат_Ибрагимов

🛢 НОВАТЭК: промежуточный дивиденд вырос на 3% г/г, но оказался ниже ожиданий

1️⃣ Совет директоров НОВАТЭКа рекомендовал выплатить промежуточный дивиденд за 1П24 в размере 35,5 руб./акц. (доходность – 3,6%).

🗓 10 октября – последний день для покупки акций для получения дивидендов. 11 октября – закрытие реестра.

📊 Рекомендованный дивиденд вырос на 2,9% г/г, несмотря на снижение цен на газ в ЕС и АТР. Однако он ниже наших ожиданий (диапазон 37–38 руб./акц.) и консенсус-прогноза (39 руб./акц.).

🧮 В отчетности за 1П24 НОВАТЭК не раскрыл показатель скорректированной прибыли, являющейся базой для дивидендных выплат.

📌 По итогам 2024 г., как мы ожидаем, будет выплачено не менее 50% скорректированной прибыли по МСФО, что соответствует дивидендной политике. Наш прогноз дивиденда за 2024 г. – 84 руб./акц., доходность – 8,5%.

📈 Ключевыми для рыночной оценки компании факторами мы считаем прогресс в реализации новых проектов и сохранение рентабельности текущей деятельности.

#Акции $NVTK
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва

💼 Аукционы Минфина: строго в рамках прогноза

🔹 Первым сегодня состоялся аукцион по флоатеру ОФЗ-29025. Объем размещения совпал с нашим прогнозом, составив 36,4 млрд руб. Спрос вновь был высоким – 242,4 млрд руб.

⚖️ Минфин продолжил придерживаться своей тактики планомерного увеличения премии к RUONIA, которая сегодня достигла 95–97 б.п. против ~90 б.п. в ходе прошлой недели и ~50 б.п. в июне. Это вновь не позволило транслировать существенный спрос в высокий объем размещения. На наш взгляд, увеличить объем размещения было бы возможно более значительным разовым расширением премии.

🔹 Размещение классического ОФЗ-26247 (май 2039 г.) также прошло в рамках наших ожиданий. Объем размещения составил 23,8 млрд руб., спрос достиг 56,6 млрд руб. - вблизи уровней последних аукционов. Средневзвешенная доходность составила 16,16% - это новый рекорд в ходе аукционов.

💡 Умеренный спрос и объем размещения обусловлены сравнительно невысоким аппетитом участников рынка к процентному риску на фоне вероятности повышения ключевой ставки. Сдерживающим фактором, вероятно, был низкий объем выпуска в обращении на вторичном рынке.

⚠️ Концентрация заявок была высокой. Из 157 одобренных сделок крупнейшая заявка составила 50% реализованного объема. При этом 14 сделок идентичными лотами по 500 млн руб. (~30%) были заключены по единой цене, что может говорить о выкупе части объема узким кругом лиц.

🔼 Для исполнения квартального плана в оставшиеся 4 аукционных дня ведомству предстоит в среднем занимать по 267 млрд руб.

#ОФЗ #Аукционы
#Андрей_Кулаков
#Александр_Камышанский

🛒 Монитор ИПЦ: курсом на повышение

🖋 За неделю с 20 по 26 августа инфляция в России замедлилась до 0,03% н/н после 0,04% на предыдущей неделе из-за перехода цен на авиабилеты к более быстрому, чем ранее, снижению. Впрочем, эта динамика была частично компенсирована ростом цен на товары по широкому ассортименту (продовольствие, стройматериалы, одежда и пр.).

🔎 Стабильные факторы инфляции ускорились, как мы и ожидали (+0,01 п.п. до 0,09 п.п. вклада в среднем за последние три недели). Возобновление роста показателя могло быть вызвано повышением спроса с середины августа. Пока жесткая ДКП не транслировалась в устойчивое замедление внутреннего спроса.

🔼 Топливо для спроса - зарплаты - продолжили, по свежим данным за июль, постепенно замедлять темпы роста: в реальном выражении до 6,2% г/г с 9,9% г/г в среднем за 5М24. Тем не менее этих темпов будет достаточно для поддержки высокого спроса в течение еще нескольких месяцев.

🧮 С начала месяца инфляция набрала уже 0,12%, что существенно отклоняется от коридора, обозначенного ЦБ в качестве условия для сохранения ставки на неизменном уровне (-0,1%...0,0%). Текущие уровни инфляции соответствуют 8-9% SAAR, а не 5%, ожидаемым ЦБ в целом за 2П24.

⚖️ С учетом возросших инфляционных ожиданий населения (+0,4 п.п. до 12,9% в августе) и сохраняющегося перегрева спроса повышается вероятность того, что в сентябре ЦБ может повысить ключевую ставку до 19-20% с текущих 18%.

⚡️ ЦБ планирует 29 августа провести пресс-конференцию по обновленным основным направлениям ДКП на 2025-2027 гг. В ходе мероприятия стоит ожидать сигналов регулятора в соответствии с изменившимися условиями.

#Макро #Инфляция #Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков

💊 Промомед: созревание инновационного портфеля идет по плану

Промомед впервые опубликовал финансовые результаты по МСФО (за 1П24) в статусе публичной компании. Ключевые моменты:

📈 В 1П24 выручка выросла на 22% г/г, EBITDA – на 54% г/г, а чистая прибыль без учета разовых факторов (расходы на проведение IPO, формирование налогового резерва) – на 47% г/г.

📊 Расходы на исследования и разработки, а также капитальные затраты снизились на 44% г/г благодаря плановому завершению активного инвестиционного цикла и выполнению значительной части исследований. При этом свободный денежный поток остался в отрицательной зоне из-за увеличения дебиторской задолженности по мере роста объема продаж. Долговая нагрузка по показателю «чистый долг/EBITDA» составила 2,5х .

✔️ Промомед подтвердил прогноз по выводу на рынок своего инновационного портфеля из 31 препарата в течение 2025–2030 гг. и планы по финансовым показателям на 2024 г.: рост выручки – не менее 35% г/г, рентабельность по EBITDA – не ниже 35%, рентабельность по чистой прибыли – не ниже 15%, чистый долг/EBITDA – не более 2,5х.

💡 Наше мнение:

🌱 Значительная часть стоимости Промомед формируется за счет портфеля инновационных препаратов, поэтому, на наш взгляд, прогресс в развитии портфеля имеет для инвестиционного кейса большую значимость, чем текущие результаты. Мы позитивно расцениваем подтверждение прогноза по выводу инновационных препаратов на рынок, однако обращаем внимание на тот факт, что трансляция в финансовые результаты будет заметна не ранее 2П24-1П25, поэтому привлекательность инвестиционного кейса Промомед будет раскрыта на долгосрочном горизонте.

#Акции $PRMD
#Сергей_Либин

🛢 ЛУКОЙЛ: результаты 1П24 лучше рыночного прогноза. Доходность промежуточного дивиденда может составить 9%

ЛУКОЙЛ опубликовал отчетность по МСФО за 1П24. Ключевые моменты:

📈 Выручка компании увеличилась на 20% г/г на фоне удорожания нефти, рост EBITDA составил 13% г/г. Чистая прибыль достигла 590 млрд руб. (+5% г/г) и на 6,5% превысила консенсус-прогноз.

👍 Детализация раскрытия информации значительно улучшилась по сравнению с 2022-2023 гг. В частности, ЛУКОЙЛ раскрыл необходимые данные для расчета вклада 1П24 в годовой дивиденд.

🚀 Капзатраты в 1П24 сократились на 3,6% г/г до 327 млрд руб., а СДП вырос на 8,2% г/г до 456 млрд руб. ЛУКОЙЛ сохраняет высокий уровень денежных средств на балансе – 1,13 трлн руб. (87% – в иностранных валютах), чистая денежная позиция – 760 млрд руб.

💡 Наше мнение:

1️⃣ По нашей оценке, при выплате 100% скорректированного СДП вклад 1П24 в расчетный дивиденд за 2024 г. составляет 575 руб./акц. (доходность 9,0%). Это 49% от нашего прогноза на весь год в 1 180 руб./акц. (доходность 18,4%). Объявление промежуточного дивиденда обычно происходило во второй половине октября.

🏆 Мы полагаем, что часть денежных средств на балансе может быть направлена на выкуп акций или выплату дивидендов за 2П24. ЛУКОЙЛ – один из наших фаворитов в секторе: целевая цена – 8 850 руб./акц., потенциал роста – 40%.

#Акции $LKOH
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва

⚡️ ЦБ РФ опубликовал проект основных направлений ДКП, а также провел посвященную этому пресс-конференцию. ЦБ подробно обрисовал свою логику: возврат к цели по инфляции любой ценой, инструменты – ключевая ставка и коммуникации с рынком.

💡 Риторика ЦБ и оперативные данные повышают вероятность повышения ключевой ставки (до 19-20%) на предстоящем заседании. Подробнее о проекте и прикладных последствиях см. по ссылке.

#Макро #Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
#Анастасия_Кравцова