Крах доллара близко?

Недавно в сети распространялись фейковые новости о том, что из-за санкций доля доллара в мировых резервах упала с 55% до 47% и что теперь «дедолларизация происходит в 10 раз быстрее, чем в предыдущие два десятилетия».

Но по официальной статистике, доля доллара в распределенных глобальных валютных резервах в 4кв22 г. составляла 58,4%. И за два десятилетия доля доллара действительно упала с 73% до 58%.

Экономист Барри Эйхенгрин описал факторы, лежащие в основе этого снижения:

1. Необходимость для центральных банков проводить интервенции на валютных рынках. Доллар, будучи наиболее ликвидной интервенционной единицей, широко используется, когда центральные банки выходят на рынок для покупки своей валюты. Отсюда и сокращение долларовых резервов. Ярким примером стал 2015 г., когда Китай, крупнейший держатель долларовых резервов, столкнулся с оттоком капитала и необходимостью вмешательства. Неслучайно снижение доли долларовых резервов в 2022 г. совпало со снижением курсов валют развивающихся рынков.

2. Изменение процентных ставок, поскольку они влияют на рыночную стоимость облигаций, а данные COFER приводятся в рыночной стоимости. Так как большая часть валютных резервов хранится в активах, чувствительных к изменению процентных ставок, то может происходить снижение доли доллара в случае, если ставки по долларовым облигациям растут более резко, чем по облигациям, номинированным в других валютах.

Могут ли финансовые санкции сыграть роль в этой постепенной диверсификации резервов центральными банками? В недавней работе Б. Эйхенгрин с коллегами исследовали влияние финансовых санкций на валютный состав резервов по общедоступным данным 80 центральных банков. Доказательств влияния санкций на изменение доли доллара не обнаружено.

Согласно данным COFER за 4кв22 г., доля мировых резервов, хранящихся в юанях, составляет 2,7%.

Перефразируя шутку, обычно приписываемую Марку Твену, можно сказать, что слухи о кончине доллара сильно преувеличены.

Подробнее на econs.online

@politeconomics