$147 млрд - это суммарный "избыточный отток" капитала за 2022

Рупийная ловушка "добавляет" к этому избыточному оттоку, а не полностью его формирует:

The amount would add to an estimated $147 billion in net foreign assets built up abroad over the course of 2022

@c0ldness

Егор Сусин: Покажите мне данные, кроме "блумберг/рейтер сказал" ... я вот вижу, что на счетах нерезидентов (всех) в индийских банках в рупиях всего $19.5 млрд, а год назад было $18.2 млрд ... и никаких значимых отклонений от тренда последних лет нет.

Если у вас есть время на один длинный текст на этих выходных, то пусть это будет Ной Смит о китайском секторе недвижимости.

Почему мы в канале так заморочены на жилье? Почему вообще государства (особенно в развивающихся странах) так любят стройку и направляют в этот сектор максимум субсидий, а застройщики так влиятельны? Потому что у стройки огромный мультипликатор: она тянет и металлургию, и деревообработку, и маркетинг (у строителей всегда космические бюджеты), и лизинг, и банки и т.д. и т.п.

Но еще стройка это долго, дорого и капиталоемко, поэтому тут можно зарабатывать только на заемные деньги.

А еще в стройке практически отсутствует рост производительности труда, то есть рост ставок для вас смертелен (вы можете выплатить кредит либо новым кредитом, либо за счет роста доходов на один заемный юань/рубль/доллар).

Комбинация этих факторов неизбежно приводит к пузырям: вы подсаживаетесь на этот наркотик роста, заливая сектор все более дешевой ликвидностью. Но когда приходит время роста ставок - этот же огромный мультипликатор угрожает не только модели роста, но всей экономике.

Пока еще Китай в состоянии предоставлять строителям деньги через банки - экспортные доходы себя чувствуют хорошо. Население пока еще склонно не потреблять, а сберегать (а граждане предпочитают недвижимость в качестве объекта инвестиций). На федеральном уровне. А региональные правительства в большой беде.

Если после текста останется еще и время на подкаст, то послушайте Майкла Петтиса о китайской модели роста и как она должна будет измениться.

Интересно, а почему в стройке нет роста производительности труда? В развитых странах она в разы выше чем в развивающихся. Опять все упирается в качество человеческого капитала.

потому что очень сложно придумать принципиально иной кран или бетономешалку. строительство не так уж зависимо от технологий: чтобы воткнуть высотку в чистом поле, нужны весьма древние наработки)

всякие 3д технологии пока не подходят для многоэтажного строительства (хотя на 20этажный 3д принтер я бы посмотрел)

сложные решения проектирования в общей себестоимости не так уж значительны, то есть будет у меня не 10 архитекторов работать на проекте, а 5, на итоговую стоимость это мало повлияет

сам продукт, конечно, улучшается, но оно скорее работает, что вы за миллиард можете построить развалину или что-то прекрасное, а не 2 дома вместо 1

Стало интересно, есть ли конкретные оценки по производительности труда в стройке в разных экономиках.

И эти оценки есть, производительность труда в строительстве действительно растет медленнее (а где-то и снижается), чем по экономике в целом.

Источник: https://www.tandfonline.com/doi/full/10.1080/01446193.2011.573568?src=recsys

🇷🇺Дмитрий Гринкевич @ Vedomosti делится резюме того, какой взгляд на экономическую политику сегодня доминирует среди тех, кто ее делает

"Московский консенсус" сегодня выглядит так:

• Длинный горизонт планирования: раньше среднесрочным был горизонт 3 года, теперь - 7-8 лет, стратегический 20+ лет

• Компенсация дефицита спроса трансфертами бюджета: "когда фиксируется спад потребления – как среди населения, так и в корпоративном секторе, власти оперативно реагируют и компенсируют это за счет бюджета"

• Дефицит - инструмент развития: "В последние годы мы значительно меньше стали бояться брать в долг и начали гораздо больше использовать дефицит бюджета как инструмент развития экономики"

• Инвестиции не только в цемент: "Важно не переинвестировать в инфраструктуру, а вкладывать также в развитие технологий"

• Тесная координация бюджетной и денежной политики: "Стало правилом участие председателя ЦБ или ее заместителей в совещаниях правительства по экономическим вопросам. Представители Минфина и Минэка стали участвовать в заседаниях совета директоров ЦБ, хотя и не как голосующие члены."

@c0ldness

Дмитрий Гринкевич выдает желаемое Максимом Станиславовичем за действительное. With all respect.

🕯️ Эта статья Гринкевича представляет собой редкую попытку найти то, что потом будет называться "экономической мыслью России 20-ых годов прошлого века"

Это сложно, поскольку исполнителям и дизайнерам экономической политики рациональнее скрыть принадлежность к той или иной школе экономической мысли за общими словами "я прагматик/реалист/практик"

@c0ldness

🇷🇺🇨🇳Китайская модель – *НЕ* лучший пример

Слабая часть этого обзора "московского консенсуса" в том, что китайская модель политики выдается за целевую

Это абсолютно не так

@c0ldness

Подчиненность центрального банка правительству - это архаичная модель госуправления, независимость - современная

Центральные банки в прошлом были "департаментами" правительств, но опыт говорит о том, что независимость центрального банка нужна для доверия к национальной валюте

@c0ldness

Закрытый финансовый счет - это архаичная модель, открытый - современная

Закрытость финансового счета в Китае - это вынужденная мера, поскольку открытие финсчета везде сопровождается разовым всплеском оттока капитала

Открытый финсчет позволяет публике рациональнее распределить сбережения, быть устойчивее к шокам курса и дисциплинирует денежную политику

@c0ldness

Мягкая привязка курса к $ - это архаичная модель, плавающий курс - современная

@c0ldness

Рассчитываю, что последним будет график с ВВП Китая в ном долларах/ppp/per capita 😂😂😂 чтобы уж по гамбургскому счёту

🇨🇳🇷🇺 Последнее. Наше сообщество лонгтермистов спрашивает: здесь заимствовать опыт кто у кого должен?

@c0ldness

Тогда туда надо график динамики TFP, вот тогда совсем показательно будет)

Пожалуйста 😅

Источник: https://fred.stlouisfed.org/series/CTFPPPRUA669NRUG#0

❗️ОПЕК+ договорился о корректировке уровня добычи нефти с 2024 года до 40,46 млн баррелей в сутки, говорится в заявлении организации.

Россия должна скорректировать добычу до 9,828 млн баррелей в сутки.

Россия продлит добровольное сокращение добычи на 500 тыс баррелей в сутки до конца 2024 года.

Следующая встреча стран ОПЕК+ запланирована 26 ноября в Вене.

Подписаться на ПРАЙМ

Россия должна скорректировать добычу до 9,828 млн баррелей в сутки.

При доле конденсата в добыче ~6% - это значит, что добыча не меняется и остается около 9,828/(100%-6%) = 10.5 мб/д = 11 мб/д (добыча февраля 2023) - 0.5 мб/д до конца 2023

@c0ldness