Курс рубля 31 марта – 10 апреля (7 торговых сессий): слабеет с 77 до 82 (к доллару)

Банк России 10 апреля: «Ослабление курса — результат того, что мы сейчас проходим нижнюю точку в поступлении экспортной выручки из-за ее проседания в начале года»
 
Курс рубля 27 апреля – 10 мая (8 торговых сессий): укрепляется с 81,5 до 76

Банк России 10 мая: «Скорее всего, происходит некоторое улучшение потоков по текущему счету. То, о чем мы говорили в начале апреля: то, что произошло снижение экспортной выручки при продолжающемся росте импорта, эта нижняя точка, по всей видимости, пройдена, и мы имеем обратное движение курса»
 
Курс рубля 11 мая – 18 мая (6 торговых сессий): слабеет с 76 до 80,5
 
Вопроса три:
• Выйдет ли комментарий про изменение торговых потоков?
• Точно ли это торговые потоки?
• Точно ли не финансовые или, например, не желание экспортеров продавать полученную валюту?
 
@helicoptermacro

🌞 Через ~1-2 минуты начинается конференция Банка России про обзор денежной политики

Итоги последних пары лет работы над тем, какая целевая инфляция нужна, какой ширины должен быть коридор процентных ставок и где нейтральная ставка

Исследования и аналитические записки

@c0ldness

Население и бизнес указывают, что комфортный уровень инфляции находится около 4% (население любит даже более низкий уровень). Как раз такой цели стремится достич ЦБ РФ.

Конечно, таргетирование инфляции проводится не только ради комфорта. У такой политики есть вполне осязаемые последствия в плане производства и потребления: таргетирующие инфляцию страны наслаждаются не только относительо низким темпом роста цен, но и более высоким долгосрочным ростом ВВП.

Хорошая статья от Филиппа Картаева (МГУ) на эту тему:
https://cyberleninka.ru/article/n/targetirovanie-inflyatsii-i-ekonomicheskiy-rost/viewer

🫠 Как страны выбирают валютную структуру международных резервов?

• Из общих соображений ясно, что валютная структура международных резервов зависит от нескольких вещей: 1) режима валютного курса 2) структуры внешней торговли, 3) обычных соображений портфельной теории

• Конечно, хочется пойти дальше общих соображений и оценить численные закономерности в выборе структуры валютных резервов, верно?

• Именно это и делают авторы свежей статьи (Laser & Weidner, 2022)

• Они объединяют данные по доступным публично отчетам центральных банков о структуре валютных резервов, торговой и иной статистике, чтобы ответить на вопрос "Как торговля и режим валютного курса объясняют долю $, EUR и других валют в резервах стран?"

🗝️ Как любое хорошее исследование, отвечая на один вопрос, авторы поднимают еще более интересный - как им удалось опубликоваться?

• На графике: по Х - фактическая доля $/EUR в резервах, по Y - оценка модели/предсказанная доля

#комплексныйанализсистемныйподход

@c0ldness

= Вымирание России остановит к 2050 г. рост доходов по 3,5% и снижение неравенства

Суммарная рождаемость в русских регионах РФ может преодолеть планку в 2 ребенка на 1 женщину к 2050 г., если располагаемые доходы 80% населения (без богатых) будут расти по 3,5% в год, показали расчеты «Равенства» по данным Росстата (см. «Как мы считали»).

Низкие доходы на фоне высокого неравенства оказались главной причиной малодетности в России. Корреляция между располагаемыми доходами 80% населения и суммарной рождаемостью год спустя в 1990-2020 гг – 92%. Это говорит о тесной связи: выше доходы – выше рождаемость.

Просчитаны два сценария. При первом по 3,48% в год растут доходы всего населения: и 20% самых богатых, и 80% остальных. При втором доходы 80% растут по 2,46%, но еще 1% роста дает перераспределение доходов от 20% богатых в пользу остальных до нормального значения (как в 1990 г.). Тогда на 20% приходилось 33% всех доходов (сейчас – 46%). В обоих случаях доходы 80% населения растут с 26 000 до 68 000 руб.

Темпы в 2,5% реальнее. Так, в 1980-1989 гг доходы росли по 2,3%. А на 2024-2025 гг Минэк прогнозирует 2,5-2,8%. Но тогда для выхода на уровень возрождения народа (выше 2,0) нужны меры социальной справедливости: обобществление крупного капитала и богатств, повышение прожит. минимума и МРОТ, прогрессивное налогообложение доходов и наследства (от 0% до 35-40%), расширение поддержки семей и т.д. Основательнее социализация – скорее возрождение.

В 2022 г. рождаемость упала с 1,45 до минимальных за 15 лет 1,36. Где-то такой она будет и в 2023 г. Это 42 место из 49 стран Европы и на 35% ниже воспроизводства населения (2,1) и желаемого женщинами числа детей (2,04). В 1987 г. рождаемость была 2,12.

👁‍🗨 Мнение. «Демография – это то, где у нас пока не получается. Какой-то панацеи, к сожалению, нет», – заявил Дмитрий Песков. По классическому закону о народонаселении, капитализму свойственно избавление от "лишних" людей (добавим: для обслуживания трубы и ТЦ). Отсюда ясна и панацея.

#исследования #население

@ravenstvomedia

Это ММТ? Или это безумие? (Или Спарта?) Как известно "Безумие — это делать одно и то же снова и снова и ожидать разных результатов." Так что, наверное, ММТ!

@longviewecon

Эрдоган анти-ММТ, он нео-фишерианец

@c0ldness

🇮🇷🇷🇺 Председатель Набиуллина прибудет завтра в Тегеран для переговоров с местным центральным банком

IRAN, RUSSIA CENTRAL BANK HEADS TO HOLD TALKS IN TEHRAN ON TUES

@c0ldness

🔮 Куда едет председатель Банка России?

Первоисточник новости Tasnim говорит о том, что председатель формально едет в качестве наблюдателя на саммит Азиатского Клирингового Союза

@c0ldness

🇮🇷 Что такое Asian Clearing Union (ACU)?

Это организация, которая обслуживает соглашение о валютных свопах между центральными банками 9 стран - Индии, Ирана, Пакистана и еще 6 членов

Это соглашение позволяет странам со временным дефицитом привлечь финансирование у стран с временным профицитом без использования международных резервов

Так страны, могу кредитовать друг друга на сроки до двух месяцев

Похожее соглашение о свопах между BRICS есть на базе Нового Банка Развития (NDB). Оно существует уже достаточно долго - и задача со * - выяснить объяемы свопов по свопам NBD

@c0ldness

🇮🇷 В чем цель этой группы - уйти от доллара/евро к национальным валютам?

• Нет, цель в том, чтобы снизить необходимость в международных резервах - вместо запаса долларов, иметь возможность занять на 2 месяца у торгового партнера

• При этом все расчеты между странами базируются на синтетических резервных валютах: ACU-евро, ACU-евро ACU-йене

• Ставки по свопам также привязаны к ставкам в базовых валютах: SOFR'у и сотоварищам

@c0ldness

🇮🇷 Тогда ACU - это какой-то механизм для расчетов с Ираном в условиях санкций, способ их обхода?

• Годовой отчет ACU говорит о том, что лимит Ирана по использованию расчетных инструментов союза/свопов остается нулевым последние годы

• Аналогично нулевые объемы по операциям с Ираном в остальных таблицах отчета организации

• Данные отчета ACU говорят о том, что членство в клиринговом союзе не дает Ирану инструментов обхода ограничений

@c0ldness

🇮🇷🇷🇺 В чем тогда смысл полета в Иран?

Мы не знаем, но вот три гипотезы:

• Познакомиться с будущим подопечными - Иран уже объявил о том, что открывает 2 банка в России, и, вероятно, председатель встретится с руководством будущих поднадзорных предприятий на их территории

• Помарткетировать российские платежные системы - уже знаем, что Иран будет подключаться к СФПС и Миру, так что может быть что-то будет публично подписано

• Обсудить Астраханский стэйблкойн - расчетную единицу на базе золота, которую предположительно страны хотят использовать для расчетов

❓Товарищи, что ждете от этой встречи завтра?

@c0ldness

Владимир Путин поручил правительству и ЦБ обеспечить до 1 июня установление ежемесячного лимита в $1 млрд на покупку валюты на внутреннем рынке для расчетов по сделкам с иностранными компаниями.

🗝️ Больше никаких обсуждений "сколько нерезов выходит"

Получаем предел $12 млрд. оттока прямых иностранных инвестиций в год, который можно закладывать на следующие 3-4 года

@c0ldness

⚡ ПУТИН ПОРУЧИЛ ПРАВИТЕЛЬСТВУ ДО 30 ИЮНЯ УТОЧНИТЬ ЦЕНОВЫЕ ИНДИКАТОРЫ НА НЕФТЬ ДЛЯ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ НЕФТЯНЫХ КОМПАНИЙ - КРЕМЛЬ

⚡ ПУТИН ПОРУЧИЛ КАБМИНУ ПРЕДЛОЖИТЬ МЕРЫ ДЛЯ СНИЖЕНИЯ СТАВОК ПО ДОЛГОСРОЧНЫМ КРЕДИТАМ - ПОРУЧЕНИЯ

🔮 Как будут распределять лимит в $1 млрд. / мес. среди уходящих нерезидентов?

В отличии от операций Минфина на валютном рынке, где есть один покупатель/продавец, нерезидентов много и значит встает вопрос - как будет лимит распределен между компаниями

Для общего равновесия на валютном рынке это не важно, т.к. общий спрос на валюту не меняется, но интересный с точки зрения устройства этого сегрегированного рынка валюты

Итак, какие есть варианты?

@c0ldness

🪙 Очевидных варианта 3:

1. Компании выдается календарь покупок при одобрнии сделки комиссией правительства - здесь все просто, но стоит вопрос о том, как "справедливо" распределить эти лимиты между компаниями - скорее всего идеального ответа на него просто нет

2. Компании не получают календарь покупок, а лимит распределяется на следующий месяц между компаниями пропорционально остатку одобренных на вывод средств - "произвола" меньше, но у компаний фактически нет инструментов повлиять на сроки получения средств

3. Аукцион - биржа может проводить месячные/недельные аукционы в рамках месячного лимита в $1 млрд. для нерезидентов - это позволит рыночно перераспределить лимит между нерезидентами

С аукционам есть и проблема - она в том, кто будет продавцом валюты? В прошлой жизни, то есть в начале 00-ых, когда нерезов выпускали со счетов типа "С" продавцом был Банк России

Сегодня он не может быть участником торгов в $/евро - но думаем, что это вопрос решаемый

@c0ldness