#стратегия #чтокупить #рубли
Пять месяцев назад мы с командой размещали рублевые облигации ЖКХ Саха Республика Якутия (9% сейчас), которые стали лучшим инвестиционным вложением на российском долговом рынке среди крупных компаний (не ВДО) во втором полугодии по совокупному доходу – более 12% (в годовых еще выше). Другие цифры сравнивать нет смысла, так как облигации появились в августе. О них я один раз написал вскользь, когда цена была более 106% от номинала. Я специально для наглядности сравнил выпуск с самой длинной ОФЗ, имеющей процентный риск в 5 раз выше, но кредитный ниже, не нужно быть гуру. Что я хочу сказать? Давние читатели канала помнят, что я чаще всего пропагандировал корпоративные облигации взамен ОФЗ, ибо всегда можно найти точечные идеи с меньшим процентным риском. Когда есть четкий тренд смягчения ДКП всегда можно присматриваться к компаниям из третьего или второго эшелона, которые на первый взгляд выглядят неубедительно. Я помню, как мы объясняли контрагентам в чем изюминка облигаций ЖКХ Саха, но местный риск менеджмент покупателей постоянно отвергал идеи. Рад, что рынок переоценил кредитный риск. Вместе с тем, я не знаю, что будет дальше, но по сравнению с другими бумагами найти достойный 9%+ сейчас очень трудно. Это не единичный кейс, было много компаний с похожей историей. В общем, ваше внимание я бы хотел обратить на белорусский Евроторг (РитейлБФ – 9.21%), на мой взгляд, рынок все еще недооценивает профиль компании, имеющей желание на будущий год снова выйти на рублевый рынок.
Пять месяцев назад мы с командой размещали рублевые облигации ЖКХ Саха Республика Якутия (9% сейчас), которые стали лучшим инвестиционным вложением на российском долговом рынке среди крупных компаний (не ВДО) во втором полугодии по совокупному доходу – более 12% (в годовых еще выше). Другие цифры сравнивать нет смысла, так как облигации появились в августе. О них я один раз написал вскользь, когда цена была более 106% от номинала. Я специально для наглядности сравнил выпуск с самой длинной ОФЗ, имеющей процентный риск в 5 раз выше, но кредитный ниже, не нужно быть гуру. Что я хочу сказать? Давние читатели канала помнят, что я чаще всего пропагандировал корпоративные облигации взамен ОФЗ, ибо всегда можно найти точечные идеи с меньшим процентным риском. Когда есть четкий тренд смягчения ДКП всегда можно присматриваться к компаниям из третьего или второго эшелона, которые на первый взгляд выглядят неубедительно. Я помню, как мы объясняли контрагентам в чем изюминка облигаций ЖКХ Саха, но местный риск менеджмент покупателей постоянно отвергал идеи. Рад, что рынок переоценил кредитный риск. Вместе с тем, я не знаю, что будет дальше, но по сравнению с другими бумагами найти достойный 9%+ сейчас очень трудно. Это не единичный кейс, было много компаний с похожей историей. В общем, ваше внимание я бы хотел обратить на белорусский Евроторг (РитейлБФ – 9.21%), на мой взгляд, рынок все еще недооценивает профиль компании, имеющей желание на будущий год снова выйти на рублевый рынок.
Варианты вложения в рублевые облигации крупных лизинговых компаний. Вообще покупка долговых обязательств лизинговых игроков в момент экономического кризиса является рискованным шагом, особенно если заемщики работают в сфере малого и среднего бизнеса. На рынке еврооблигаций USD многие бумаги в период мартовского обвала дешевели на 40-60% и торговались по 50-60% от номинала вместо 100-110%. Доходности на 3-5 летнем сроке взлетали выше 20-30% годовых.
Сейчас конечно ситуация частично нормализовалась за счёт возврата аппетита на риск, но самое главное некоторые финансовые структуры сделали шаги по увеличению капитала или открыли новые кредитные линии от банков. В общем выкручивался, кто как мог, однако этого хватало, чтобы частично вернуть стоимость облигаций на более приличный уровень. Главные болевые точки находятся среди компаний, имеющих не очень ликвидный предмет лизинга, высокую концентрацию клиентской базы, ограниченное фондирование и размер капитала, которого не хватает в результате падения процентных платежей от лизингополучателей. Когда вы анализируете компании, обращайте на эти моменты.
Также рекомендую следить за уровнем амортизации предмета лизинга в момент выдачи. Что это значит? Все просто, многие компании предпочитают сразу существенно амортизировать стоимость лизинга, потому сильного давления на капитал не случится, если все пойдёт по плохому сценарию. Можно обратить внимание, когда компания агрессивного наращивает кредитный портфель, рентабельность бизнеса в первые полгода или год незначительна, все из-за амортизации.
Ниже скоро напишу варианты вложения, которые можно использовать в широком диверсифицированном портфеле для получения текущего денежного потока, либо для «игры» на сужение кредитного спреда, что позволит получить дополнительный доход от роста цены. @bondovik
#облигации #идеи #рубли
Сейчас конечно ситуация частично нормализовалась за счёт возврата аппетита на риск, но самое главное некоторые финансовые структуры сделали шаги по увеличению капитала или открыли новые кредитные линии от банков. В общем выкручивался, кто как мог, однако этого хватало, чтобы частично вернуть стоимость облигаций на более приличный уровень. Главные болевые точки находятся среди компаний, имеющих не очень ликвидный предмет лизинга, высокую концентрацию клиентской базы, ограниченное фондирование и размер капитала, которого не хватает в результате падения процентных платежей от лизингополучателей. Когда вы анализируете компании, обращайте на эти моменты.
Также рекомендую следить за уровнем амортизации предмета лизинга в момент выдачи. Что это значит? Все просто, многие компании предпочитают сразу существенно амортизировать стоимость лизинга, потому сильного давления на капитал не случится, если все пойдёт по плохому сценарию. Можно обратить внимание, когда компания агрессивного наращивает кредитный портфель, рентабельность бизнеса в первые полгода или год незначительна, все из-за амортизации.
Ниже скоро напишу варианты вложения, которые можно использовать в широком диверсифицированном портфеле для получения текущего денежного потока, либо для «игры» на сужение кредитного спреда, что позволит получить дополнительный доход от роста цены. @bondovik
#облигации #идеи #рубли