​​#идеи #доллары #облигации #ардш

Идеи разместить валютный капитал. Страны СНГ продолжают радовать свежими банковскими облигациями. Ардшинбанк из Армении сегодня собирает книгу заявок на размещение 5-летних старших еврооблигаций с предварительным ориентиром доходности 6.50-6.75% годовых. Уже по традиции изначальные индикативы предлагают существенную премию к кривой вторичного долга аналогов из дружественных стран. Недавно я обращал внимание на бумаги Узпромстройбанка в конце прошлого года, которые, кстати, выросли в цене практически на 5% и торгуются в доходности примерно 4.8% годовых. Коллеги из Армении предлагают теоретическую премию около 200 бп к друзьям из Узбекистана, что выглядит много даже из оценки относительно суверенной кривой Армения, Азербайджан и Узбекистан. По моим ожиданиям, бонды Ардшинбанка не должны быть выше 80-100 бп Узпромстройбанка. Первая цель: 5.6-5.8% (вторая ниже после переоценки SQBN – см график). Вместе с тем я полагаю, что премия узбекского банка над грузинским (см график TBCBGE) остается все еще большой (~30 бп).