Слишком много неопределенности
Начался первый аукцион ОФЗ, однако успех размещения зависит от предоставления премии к кривой вторичного долга. Я уже выражал свою позицию, что продавать облигации до конца года станет еще труднее, поскольку инвесторы (российские и иностранные) на текущих отметках не готовы открывать спекулятивные длинные позиции по причине снизившейся привлекательности рублевых инструментов в среднесрочной перспективе и сохраняющегося напряженного внешнего фона. Многие аналитики говорят о низкой инфляции, высоких реальных процентных ставках – это конечно хорошо, но на динамику сектора влияют и другие «моментальные» факторы, отражающие через призму валютного рынка. Раньше предсказуемость рубля была более очевидна, однако в условиях нового бюджетного правила, когда объем интервенций Минфина зависит не от рублевой стоимости нефти, теперь на курс рубля будет влиять фактическое отклонение цены на нефть от стоимости заложенном в базовом сценарии, приток долларовых средств по текущему счету платежного баланса и движение портфельных инвестиций в российский сектор. Если котировки нефти останутся выше 55 долларов за баррель (грубая оценка), то интервенции полностью нивелируют приток по текущему счету. Если к этому фактору добавить погашение внешнего долга и чистое сокращение позиций инвесторами в ОФЗ, мы получаем дополнительный драйвер давления на отечественную валюту. Несмотря на логичные размышления, кто-нибудь спрогнозирует стоимость нефть в 2018? введут ли санкции? в какой форме? а вдруг Китай преподнесет сюрприз? или сланцевые игроки перестанут думать об оптимизации издержек и снова начнут бурить как бешеные?
Слишком много вопросов и мало ответов, поэтому работать на рынке стоит только на тренде и двигаться вслед за активностью нерезидентов, так как это оптимальная тактика действий в настоящий момент. Надоели уже диванные рассуждения экспертов в СМИ, приплетающие кучу аргументов в какой-то момент, а ведь они даже не знают, что было на самом деле в том или иной день.
Как узнать об активности западных или офшорных русских игроков - читайте БонДовик 🔥
@bondovik
Начался первый аукцион ОФЗ, однако успех размещения зависит от предоставления премии к кривой вторичного долга. Я уже выражал свою позицию, что продавать облигации до конца года станет еще труднее, поскольку инвесторы (российские и иностранные) на текущих отметках не готовы открывать спекулятивные длинные позиции по причине снизившейся привлекательности рублевых инструментов в среднесрочной перспективе и сохраняющегося напряженного внешнего фона. Многие аналитики говорят о низкой инфляции, высоких реальных процентных ставках – это конечно хорошо, но на динамику сектора влияют и другие «моментальные» факторы, отражающие через призму валютного рынка. Раньше предсказуемость рубля была более очевидна, однако в условиях нового бюджетного правила, когда объем интервенций Минфина зависит не от рублевой стоимости нефти, теперь на курс рубля будет влиять фактическое отклонение цены на нефть от стоимости заложенном в базовом сценарии, приток долларовых средств по текущему счету платежного баланса и движение портфельных инвестиций в российский сектор. Если котировки нефти останутся выше 55 долларов за баррель (грубая оценка), то интервенции полностью нивелируют приток по текущему счету. Если к этому фактору добавить погашение внешнего долга и чистое сокращение позиций инвесторами в ОФЗ, мы получаем дополнительный драйвер давления на отечественную валюту. Несмотря на логичные размышления, кто-нибудь спрогнозирует стоимость нефть в 2018? введут ли санкции? в какой форме? а вдруг Китай преподнесет сюрприз? или сланцевые игроки перестанут думать об оптимизации издержек и снова начнут бурить как бешеные?
Слишком много вопросов и мало ответов, поэтому работать на рынке стоит только на тренде и двигаться вслед за активностью нерезидентов, так как это оптимальная тактика действий в настоящий момент. Надоели уже диванные рассуждения экспертов в СМИ, приплетающие кучу аргументов в какой-то момент, а ведь они даже не знают, что было на самом деле в том или иной день.
Как узнать об активности западных или офшорных русских игроков - читайте БонДовик 🔥
@bondovik
⚡️Рубль под давлением, но активных продаж нет
Сегодня для российской валюты сложился не самый удачный день. С самого начала торговой сессии валюта встретила давлением продавцов, однако масштабных продаж не наблюдалось. В сравнении с другими валютами развивающихся стран рубль практически не отставал от негативной динамики и результатов. Таким образом фундаментальное влияние обеспечил укрепляющийся доллар, который усилил свою силу после выхода хорошего отчета по созданию рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США. Я не могу сказать, что на рынках просматривалось неприятие к риску, так как локальные и валютные суверенные облигации многих стран прибавляли в стоимости. При этом нефтяные котировки потихоньку снижаются и уже находятся около отметки 62 доллара за баррель марки BRENT против 64 неделю назад. Тем не менее данный уровень является комфортным для рубля и ОФЗ.
Кстати, аукционы прошли по классическому сценарию – ведомство предоставило премию к кривой вторичного долга. Основными покупателями стали отечественные игроки. Внешних игроков практически не было. Я вообще очень жду предварительных данных Банка России, который отмечает влияние нерезидентов на рынке в своем ежемесячном обзоре по ликвидности. Еще в октябре западные участники не проявляли интереса, а в этом месяце подавно. Вообще обороты очень низкие, так как многие уехали на конгресс по рынку облигаций в Санкт-Петербург.
Я продолжаю смотреть на отечественную валюту негативно и не вижу движущих факторов для хорошего укрепления. Не забывайте еще новое размещение Роснефти до конца года, куда они отправят эти деньги… @bondovik
Сегодня для российской валюты сложился не самый удачный день. С самого начала торговой сессии валюта встретила давлением продавцов, однако масштабных продаж не наблюдалось. В сравнении с другими валютами развивающихся стран рубль практически не отставал от негативной динамики и результатов. Таким образом фундаментальное влияние обеспечил укрепляющийся доллар, который усилил свою силу после выхода хорошего отчета по созданию рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США. Я не могу сказать, что на рынках просматривалось неприятие к риску, так как локальные и валютные суверенные облигации многих стран прибавляли в стоимости. При этом нефтяные котировки потихоньку снижаются и уже находятся около отметки 62 доллара за баррель марки BRENT против 64 неделю назад. Тем не менее данный уровень является комфортным для рубля и ОФЗ.
Кстати, аукционы прошли по классическому сценарию – ведомство предоставило премию к кривой вторичного долга. Основными покупателями стали отечественные игроки. Внешних игроков практически не было. Я вообще очень жду предварительных данных Банка России, который отмечает влияние нерезидентов на рынке в своем ежемесячном обзоре по ликвидности. Еще в октябре западные участники не проявляли интереса, а в этом месяце подавно. Вообще обороты очень низкие, так как многие уехали на конгресс по рынку облигаций в Санкт-Петербург.
Я продолжаю смотреть на отечественную валюту негативно и не вижу движущих факторов для хорошего укрепления. Не забывайте еще новое размещение Роснефти до конца года, куда они отправят эти деньги… @bondovik
Недельная инфляция в России с 28 ноября по 4 декабря вторую неделю подряд удерживается на уровне 0,1% после нулевого роста цен с 14 по 20 ноября. С начала года накопленная инфляция составила 2,2%. Относительно прошлого года - 2,5%.
Я прогнозирую снижение ставки на 25 бп на следующей неделе до 8% годовых. @bondovik
Я прогнозирую снижение ставки на 25 бп на следующей неделе до 8% годовых. @bondovik
Нефть собрала чемоданы на юг
#рубль #нефть #ОФЗ
После завершения российской сессии нефтяные котировки продолжали сползать вниз на фоне публикации отчета от Минэнерго США, который отразил существенное снижение запасов нефти, однако рост запасов бензина нивелировал позитивный фактор для углеводородов. Инвесторы расценивают это как косвенный знак об охлаждении спроса на сырьё, вследствие чего «черное золото» оказалось под давлением продавцов. В то же время во вчерашнем посту я отмечал о дополнительном отрицательном влиянии американского доллара, укреплявшегося к основным валютам, поэтому сырьевой сегмент получил двойную порцию негатива. Российская валюта, сколько бы её не хоронили, проявила стойкость в ночную сессию, правда насколько этого хватит? На предстоящей неделе запланировано заседание ФРС, на котором с высокой вероятностью регулятор повысит ставку на 25 бп. Затем через несколько дней Банк России соберёт совет директоров по вопросу ДКП - я жду снижение ставки на 25 бп. Таким образом, два ключевых события для нас играют не в пользу рубля. Я также добавлю низкую активность нерезидентов в ОФЗ в последний месяц, поэтому мы лишаемся поддержки со стороны портфельных инвестиций. Несмотря на совокупность негативных аргументов, стоит признать, что регулятору пока удаётся стерилизовать рублевую ликвидность в банковской системе, что частично ограничивает спекулятивные действия некоторых институциональных инвесторов. @bondovik
#рубль #нефть #ОФЗ
После завершения российской сессии нефтяные котировки продолжали сползать вниз на фоне публикации отчета от Минэнерго США, который отразил существенное снижение запасов нефти, однако рост запасов бензина нивелировал позитивный фактор для углеводородов. Инвесторы расценивают это как косвенный знак об охлаждении спроса на сырьё, вследствие чего «черное золото» оказалось под давлением продавцов. В то же время во вчерашнем посту я отмечал о дополнительном отрицательном влиянии американского доллара, укреплявшегося к основным валютам, поэтому сырьевой сегмент получил двойную порцию негатива. Российская валюта, сколько бы её не хоронили, проявила стойкость в ночную сессию, правда насколько этого хватит? На предстоящей неделе запланировано заседание ФРС, на котором с высокой вероятностью регулятор повысит ставку на 25 бп. Затем через несколько дней Банк России соберёт совет директоров по вопросу ДКП - я жду снижение ставки на 25 бп. Таким образом, два ключевых события для нас играют не в пользу рубля. Я также добавлю низкую активность нерезидентов в ОФЗ в последний месяц, поэтому мы лишаемся поддержки со стороны портфельных инвестиций. Несмотря на совокупность негативных аргументов, стоит признать, что регулятору пока удаётся стерилизовать рублевую ликвидность в банковской системе, что частично ограничивает спекулятивные действия некоторых институциональных инвесторов. @bondovik
Банк Открытие - всегда есть место для докапитализации
🔥Согласно опубликованному сегодня пресс-релизу, Банк России приобретет дополнительный выпуск обыкновенных акций Банка Открытие на сумму 456,2 млрд рублей.
Это мера позволит:
▪️Покрыть отрицательную разницу между стоимостью активов и обязательств (189,1 млрд рублей).
▪️Предоставить финансовую помощь ПАО СК «Росгосстрах» (42,2 млрд рублей).
▪️Предоставить финансовую помощь негосударственным пенсионным фондам (42,9 млрд рублей).
❗️Также предусмотрено выделение 182 млрд рублей для формирования нового капитала Банка Открытие.
💡По состоянию на начало ноября совокупная задолженность перед ЦБ составляла около 716 млрд рублей или около 40% от всех обязательств, при этом сумма выросла в два раза относительно данных на начало августа. Ждем таких же действий по Бинбанку, а потом проведем расчет затраченных средств на спасение мертвых институтов. 🍿🍿 @bondovik
🔥Согласно опубликованному сегодня пресс-релизу, Банк России приобретет дополнительный выпуск обыкновенных акций Банка Открытие на сумму 456,2 млрд рублей.
Это мера позволит:
▪️Покрыть отрицательную разницу между стоимостью активов и обязательств (189,1 млрд рублей).
▪️Предоставить финансовую помощь ПАО СК «Росгосстрах» (42,2 млрд рублей).
▪️Предоставить финансовую помощь негосударственным пенсионным фондам (42,9 млрд рублей).
❗️Также предусмотрено выделение 182 млрд рублей для формирования нового капитала Банка Открытие.
💡По состоянию на начало ноября совокупная задолженность перед ЦБ составляла около 716 млрд рублей или около 40% от всех обязательств, при этом сумма выросла в два раза относительно данных на начало августа. Ждем таких же действий по Бинбанку, а потом проведем расчет затраченных средств на спасение мертвых институтов. 🍿🍿 @bondovik
🔻Международное рейтинговое агентство S&P подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг "Роснефти" на уровне ВВ+, но снизило оценку собственной кредитоспособности компании (stand-alone credit profile, SACP) из-за увеличения долга и многомиллиардных зарубежных инвестиций, которые "съедают" запасы наличных на счетах (finanz). @bondovik
Рубль может потерять поддержку со стороны портфельных инвестиций в ОФЗ
На облигационном конгрессе Cbonds в северной столице заместитель главы долгового департамента Минфина полагает, что пик спроса со стороны нерезидентов позади. Чиновник прогнозирует, что лимиты на Россию вряд ли будут повышены, хотя влияние возможных санкций считает ограниченным. В случае негативного сценария он оценивает рост доходности на 40-50 бп.
▪️Скорее всего надеется на активность Банка России или дружественных брокеров, способных откупить все позиции западных фондов. Согласно моей информации, некоторые игроки уже меняют владельцев держателей ОФЗ, чтобы не попасть под ограничения. @bondovik
На облигационном конгрессе Cbonds в северной столице заместитель главы долгового департамента Минфина полагает, что пик спроса со стороны нерезидентов позади. Чиновник прогнозирует, что лимиты на Россию вряд ли будут повышены, хотя влияние возможных санкций считает ограниченным. В случае негативного сценария он оценивает рост доходности на 40-50 бп.
▪️Скорее всего надеется на активность Банка России или дружественных брокеров, способных откупить все позиции западных фондов. Согласно моей информации, некоторые игроки уже меняют владельцев держателей ОФЗ, чтобы не попасть под ограничения. @bondovik
❗️Какие факторы влияют на укрепление американской валюты против рубля в настоящий момент?
▪️Конгресс США в четверг принял законопроект о временном продлении финансирования правительства, предотвратив приостановку его работы и отложив споры о приоритетах бюджета и ряде других противоречий
▪️Доходности американских UST 10 постепенно росли (фьючерсы сейчас показывают аналогичную динамику). Тем не менее замечу, что наклон кривой практически не изменился (см. графики выше). В последнее время разница доходностей между бумагами 10 лет и 2 года значительно сократилась, что частично говорит о слабых ожиданиях в отношении текущей экономической политики США.
▪️Неплохая макроэкономическая статистика в предшествующие дни недели, и ожидания по улучшению картины в пятницу (сегодня выйдет блок важных данных потреб сектора).
▪️На следующей рабочей пятидневке пройдет заседание ФРС, на котором регулятор скорее всего ужесточит ДКП на 25 бп.
❗️Почему рубль практически не реагирует на внешнюю и внутреннюю конъюнктуру?
▪️Несмотря на то, что Минфин увеличил объемы покупки валюта практически в два раза относительно прошлого месяца, до конца года планируется продать валюты на 6,25 млрд долларов из ФНБ. Вследствие чего, интервенции ведомства нивелируются на 50%, а уровень покупки валюты будет примерно соответствовать ноябрю (надеемся, что Роснефть не выступит покупателем средств ФНБ за счет недавнего и предстоящего выпуска облигаций).
▪️Цены на нефть приостановили падение. Хотя я писал о разворотном тренде в сторону снижения, в начале недели я говорил о важных данных из Китая по спросу на нефть, способные определить динамику котировок. Сегодня ночью по московскому времени местный Росстат опубликовал очень сильные результаты по экспорту и импорту (одновременно вырос импорт нефти), оказавшиеся выше прогноза экономистов. Кроме того, отличные данные по экспорту говорят о хорошем состоянии товарных партеров из сектора развивающихся стран. @bondovik
▪️Конгресс США в четверг принял законопроект о временном продлении финансирования правительства, предотвратив приостановку его работы и отложив споры о приоритетах бюджета и ряде других противоречий
▪️Доходности американских UST 10 постепенно росли (фьючерсы сейчас показывают аналогичную динамику). Тем не менее замечу, что наклон кривой практически не изменился (см. графики выше). В последнее время разница доходностей между бумагами 10 лет и 2 года значительно сократилась, что частично говорит о слабых ожиданиях в отношении текущей экономической политики США.
▪️Неплохая макроэкономическая статистика в предшествующие дни недели, и ожидания по улучшению картины в пятницу (сегодня выйдет блок важных данных потреб сектора).
▪️На следующей рабочей пятидневке пройдет заседание ФРС, на котором регулятор скорее всего ужесточит ДКП на 25 бп.
❗️Почему рубль практически не реагирует на внешнюю и внутреннюю конъюнктуру?
▪️Несмотря на то, что Минфин увеличил объемы покупки валюта практически в два раза относительно прошлого месяца, до конца года планируется продать валюты на 6,25 млрд долларов из ФНБ. Вследствие чего, интервенции ведомства нивелируются на 50%, а уровень покупки валюты будет примерно соответствовать ноябрю (надеемся, что Роснефть не выступит покупателем средств ФНБ за счет недавнего и предстоящего выпуска облигаций).
▪️Цены на нефть приостановили падение. Хотя я писал о разворотном тренде в сторону снижения, в начале недели я говорил о важных данных из Китая по спросу на нефть, способные определить динамику котировок. Сегодня ночью по московскому времени местный Росстат опубликовал очень сильные результаты по экспорту и импорту (одновременно вырос импорт нефти), оказавшиеся выше прогноза экономистов. Кроме того, отличные данные по экспорту говорят о хорошем состоянии товарных партеров из сектора развивающихся стран. @bondovik
