Практически официально подтвердился факт объединения (www.kommersant.ru/doc/3537681) Бинбанка и ФК Открытие. В любой синергии всегда просматривается несколько причин. В данном случае соединяют два института с очень плохим качеством активов. Восстанавливать по отдельности очень трудно и затратно. Объединить, скрыть плохие активы, или распродать по возможности - самый хороший вариант в нынешних условиях. Таким образом, скорее всего мы не сможем узнать у кого было хуже. Также всплывет мысль, что отзывов лицензий у гигантов с таким объемом проблемных активов точно не будет, иначе зачем объединять, когда можно подождать других? Хотя у этой логики есть и прочие варианты. Впрочем, отличная новость для обычных людей, кто несёт туда деньги или кто покупает облигации. Ещё раз говорю, покупайте! Ненужно в личку постоянно об этом спрашивать 😃. @bondovik
#банки #санация #бинбанк #открытие

Кое-чо появилось на свет про санкции на госдолг РФ.

Потенциальное распространение санкций США на новый российский госдолг и связанные с ним деривативы может не только оказать отрицательное влияние на российскую экономику, активы и бизнес, но и повредить американским инвесторам, говорится в закрытом докладе министерства финансов США, оказавшемся в распоряжении агентства Bloomberg.
▪️"Поскольку у российской экономики через реальный и финансовый секторы есть значительные связи с международными компаниями и инвесторами, последствия санкций не будут ограничиваться российскими властными структурами и компаниями. В частности, распространение санкций может ограничить конкурентоспособность крупных управляющих компаний США и потенциально привести к отрицательным побочным результатам для мировых финансовых рынков и компаний", - отмечается в документе.
▪️При этом Минфин США считает, что отрицательные последствия для американских инвесторов в части искажения конкуренции можно ограничить, если Евросоюз введет аналогичные санкции. @bondovik

​​Если днём российские облигации торговались порой в минусе, то сейчас инвесторы позитивно отреагировали на краткое содержание доклада по санкциям. Напоминаю, это доклад и не пакет мер по введению ограничений на покупку госдолга РФ. Соответсвенно для нашего ЦБ открывается пространство по снижению ставки с 7,75 до 7,5% годовых, учитывая сильные внутренние аргументы и нивелирование внешних. В то же время западные коллеги любят спустя некоторое время побаловать своей негативной риторикой, поэтому не будем сразу плясать от радости, а спокойно наблюдать🙏🏿 @bondovik

Интересно будет наблюдать за динамикой российской валюты на предстоящей неделе. Если рубль в конце января получил поддержку от притока внешних портфельных инвестиций в локальный госдолг РФ вследствие хороших внутренних макроданных и низкой вероятности санкций, что и подтвердилось ссылка 1 и ссылка 2, то в начале февраля RUB встретит два негативных сигнала - новые интервенции Минфина по покупке доллара и осторожные распродажи на глобальных рынках. По моим прогнозам, за февраль сумма интервенций увеличится до 300 млрд против 257 млрд руб. в январе. Хотя все завит от фактических сверх нефтегазовых доходов: если в январе они были меньше, а долларов купили в итоге больше, то в феврале эта цифра скорректируется в меньшую сторону - данных нет для точной оценки. Также следует понимать, что сейчас в банковской системе дефицит валютной ликвидности - об этом говорят оттоки по валютным счетам (моя оценка на основе банковской отчётности за декабрь) и широкий базис по свопам (есть такой индикатор рыночный). Второй главный фактор разберу в следующем посту - продажи на глобальных рынках. @bondovik
#валюта #минфин #прогноз

Под конец прошлой недели на глобальных рынках превалировали продавцы, тогда как наши облигации, напротив, пробивали новые ценовые максимумы. Некоторые эксперты заговорили о начале коррекции на западных рынках, и соответсвенно старт распродаж многих активов из сегмента развивающихся стран (мы входим в эту группу). Всему виной послужил продолжающийся рост доходности американских гособлигаций (UST) - эталонный индикатор для всех. Почему это произошло? Нет, не из-за перегрева рынка акций США (правда, есть много поводов, чтобы сказать об обратном), так как у него очень много позитивных драйверов, а вследствие возросших инфляционных ожиданий на фоне сильной статистики. Следовательно, многие уже прогнозируют 4 повышения ставки американским регулятором в этом году. Давайте предположим, что эти ожидания сохранятся и дальше, но что мешает восстановиться фондовому рынку США, когда растут корпоративные прибыли, есть экономический рост, а рынок труда чувствует себя превосходно? Добавим ещё налоговые послабления с 2018. Нет явных аргументов для паники, однако есть одна ахиллесова пята - развивающиеся долговые рынки (ЕМ). Если на этих площадках не последует тревожных сигналов, рыночного хауса пока миновать. Проблема вот в чем, UST падают в цене и доходности растут, а доходности многих облигаций EM, которые ориентируются на UST в баксах, стоят на месте или совсем немного копируют динамику американского бенчмарка. Таким образом, может возникнуть резкая переоценка - это уже было в 2015 и 2016 годах.
Кстати, для российского рынка облигаций волатильность на глобальных площадках играет плохую роль перед заседанием ЦБ в эту пятницу, то есть регулятор может ограничиться снижением ставки всего на 25 базисных пункта до 7,5% годовых. Хотя отсутствие санкций (это был главный нерыночный риск) открывает ему более широкий диапазон процентного послабления. @bondovik

​​Минфин объявил объём интервенций на покупку долларов, который совпал с моим прогнозом, и составил практически RUB 300 млрд - фактически будет RUB 298,1 млрд. Эта сумма сложилась из прогноза сверхдоходов в феврале (RUB 293,6 млрд) и фактических дополнительных сверхдоходов в январе (+RUB 4,5 млрд). Тем не менее, данная новость нейтрально для нашего рубля. @bondovik
#валюта

Главное уйти красиво. Только ушла на пенсию бывшая глава американского ЦБ, как западные рынки рухнули на несимпатичные проценты. Эксперты предсказывают дальнейшую панику, я так не думаю, так как нет среднесрочных причин. Действительно, инвесторы сильно волновались, да так, что гособонды США (UST) стали рости в цене, хотя именно они были предвестником бури. Если котировки UST двигаются вверх, значит народ в панике. Ходят слухи о реализации flash crash - все происходящее является следствием сбоя алгоритмической торговли. В любом случае, рублю невозможно игнорировать внешние рынки, поэтому ждём дальнейшего обесценения. Кстати, RUB недавно пробил и главное закрепился выше 200-дневной скользящей средней. Таким образом, открывается пространство к 58 за бакс (закрылся по 57,2), плюс нефть в помощь, которая торгуется ниже $68 по Brent. @bondovik
#страхи #волнения #валюта

Стоимость кредитования в стране пока снизится не так быстро. После нескольких дней вакханалии (иначе не сказать) в виде падения западных рынков, нашему регулятору придётся задуматься о размере процентного послабления. На рынке появилось много оптимистов, что ЦБ опустит ставку на 50 базисных пунктов до 7,25%. Поводом стала и позитивная динамика наших облигаций, игнорировавших коррекцию на внешних площадках. Все внутренние условия «ЗА» снижение ставки, но появились неустойчивые внешние риски. ЦБ любит быть последовательным, поэтому жду ставку по 7,5% вместо нынешних 7,75%. Кстати, сегодня гособлигации РФ могут подешеветь. @bondovik

​​Ситуация в банковском секторе сложная, однако есть банки которые очень зависят от межбанковских средств. Высокая доля долга всегда признак неустойчивой ресурсной базы в случае негативных событий. Это означает, что банкам обеспечен риск концентрации. Однако нельзя однозначно констатировать, что таким заемщикам придёт скоро конец. Следует разобраться на историческом уровне, а затем сделать вывод. В любом случае рекомендую обращать внимание на такие вещи - риск ресурсной концентрации не очень хорошая перспектива. Более подробно 👉здесь.
Как отбирались банки
Исключались следующие:
▪️Под санацией
▪️Не включен в расчёт долг перед ЦБ РФ
▪️Прямое владение государством
▪️Активы от 180 млрд руб. примерно
▪️Иностранные банки
@bondovik

Аналитики финансовых рынков как обычно в своём репертуаре. Ведомости опубликовали прогноз Reuters по ключевой ставке, уровень которой будет определен в эту пятницу. Эксперты как всегда собрали все возможные позитивные факторы, не отделив и не взвесив их реальный вклад в прогнозный результат. Более подробно вы можете ознакомиться с данным материалом по этой ссылке. Что касается мнения самого БонДовика, то он рассчитывает на процентное послабление в размере 25 базисных пунктов до 7,5%, о чем неоднократно говорил. Может ли ЦБ сделать сюрприз в виде более резкого снижения - да. Однако такое решение не просматривается. Рынок и действия участников интересны тем, что парой нет шаблонных результатов. На текущий момент я бы отклонился он фундаментальных основ, а думал рыночно. Минфину необходимо проводить аукционы по размещению облигаций, при этом основными покупателями являются западные инвесторы. Если опустить ставку слишком быстро и затем держать такой темп, аппетит нерезидентов скоро угаснет и наша площадка ОФЗ не будет столь привлекательной как сейчас. Лучше держать интригу, постепенно загонять горячий капитал в наши активы, там и план на 2018 спокойно выполнится, что бюджету хорошо. @bondovik

Рынки продолжают удивлять своей волатильностью, но сегодня в хорошем смысле. Минфин удачно провёл аукционы, для привлечения денежных средств в государственный бюджет. Основными покупателями стали иностранные игроки, при это их покупки не ограничились первичным рынком - некоторые переместились на вторичный. Что ж, очень интересно посмотреть решение Банка России. Попробуем еще пованговать в четверг, а то я не верю уже в свои прогнозы в 25 базисных пунктов вниз 👇 🤨 @bondovik

Московский кредитный банк разместил 5-летние USD еврооблигации, однако они не учитываются в капитале, значит нормативы перед Банком России улучшены не будут. Тем не менее пока угроз для негативных сценариев нет, даже несмотря на наличие высокой доли межбанковских кредитов в общей структуре обязательств (ресурсная база). В то же время у банка довольно много кредитов плохой категории, что не совсем хорошо. На отчётную дату базовый капитал может выдержать около 40 млрд руб. убытка (за два года отчисления в резервы скушали доход примерно на 60 млрд руб.). В прошлом году институт практически не заработал, но сохранил накопленную прибыль предшествующих лет. Хотя около 8 млрд руб. ещё может попасть в капитал (когда признают аудиторы ) при условии отсутствия больших отчислений в резервы и фиксации положительной прибыли.
Насчёт идей по новому выпуску (купон 5,5%): разместили с премией к уже обращающимся бумагам. Для устранения неэффективности потенциал ценового роста составляет около 2%. Пока на рынке народ продаёт валютные доли, может появится возможность купить бумаги МКБ ниже номинала. Сейчас время не самое лучшее. @bondovik

Завтра интересный день - оглашение Банка России по ключевой ставке. Возможно население сможет брать кредиты дешевле чем сейчас - на это есть воля высших чиновников и локальных фундаментальных аргументов, которые уже неоднократно приводились на канале. Я отмечал своё мнение - снижение на 25 базисных пунктов до 7,5%. Однако рынок и чрезвычайно высокие обороты в облигациях говорят о более стремительном смягчении процентной политики. Кроме того, существуют дополнительные косвенные индикаторы, например, сектор деривативов, отражающий вероятность падения ставки на 50 базисных пунктов до 7,25%. Уже не хочется искать предпосылки что почему и как, а просто давайте подождём. По итогам заседания опубликуют пресс-релиз, и мы с вами попытаемся смоделировать будущие взгляды нашего регулятора. @bondovik

Друзья, пока сбываются прогнозы, качаемо динамики российской валюты и нефтяных котировок. Не могу сделать пересылку сразу на старые посты, так как в телеграмме полетела соответствующая функция. В любом случае рубль пробив не так давно 200-дневную скользящую достиг прогнозируемого 58 рублей за доллар (то есть потерял 2 рубля). Сейчас идёт борьба за эти уровни. Этому способствовала нефть, так как она упала от нашего шорта $70 до $65 (серьезная поддержка), добавил негатив обвал мировых рынков. Насчёт последнего: сегодня опять начались продажи, американцы падают очень сильно, но интересно другое - падают американские гособлигации и развивающиеся рынки. Не очень хороший признак. Может высокая волатильность завтра появится в документе Банка России по итогам заседания и ставка упадёт не так сильно, а всего на 25 бп? Движуха начинается, а значит работать ещё веселее. @bondovik

Все не очень хорошо.😈

🆘 ЦБ опустил ставку на 25 базисных пунктов до 7,5%, БонДовик был прав 🕶

После всех комментариев в разные СМИ, хочу теперь с вами поделиться мнением в отношении перспектив ключевой ставки. Скажу сразу - ралли в облигациях пока завершено, лучше сокращать позиции. Есть надежды на ценовой рост, но баланс рисков перевешивает в сторону фиксации прибыли, это сейчас и делают. По ключевой ставке: риски среднесрочной инфляции сократились, раньше было наоборот. Банк России конкретизировал свои мысли касаемо перехода от умеренно жесткой до нейтральной ДКП уже в 2018 году - это отлично. И самое главное, что отмечалось на канале, появились комментарии о высокой волатильности на глобальных рынках. Так что регулятор не смог игнорировать последствия на финансовых рынках. По моему мнению, это сыграло свою роль, хоть в пресс-релизе не уделяется большое внимание, что очень правильно! Решение получилось взвешенное, факторов на скорое послабление процентное политики много, дальнейшие действия будут последовательными. @bondovik

На следующей неделе опубликую результаты портфеля, который был представлен в конце прошлого года. Его эффективность оказалась довольно хорошей и намного лучше (примерно в два раза) старого портфеля, заменённого мною по итогам 2017 года. При этом совокупный доход при незначительной дюрации инвестирования опередил государственный сектор. Также отмечу, что я решил сразу заменить бумаги одной компании на выпуски ПСБ, о чем писал в телеграмме. @bondovik

👏Фото недели. Опубликовали Ведомости после снижения ставки. Глава ЦБ РФ, если кто не знает.

По мнению некоторых экспертов, рублевые ставки по депозитам к концу года опустятся примерно на 1,5 процентных пункта. Однако в дальнейшем темпы падения сократятся, так как ключевая ставка Банка России достигнет целевого диапазона 6-7% годовых. Напомню, в пятницу ставка составила 7,5% против 7,75% ранее. Этот диапазон взят не из воздуха, все просто: прогноз по инфляции ЦБ (4%) + 2,5 процентных пункта. Такая формула у нашего регулятора. Но я отмечаю, если инфляция в России останется стабильной или ниже допустимого значения как сейчас, а переход Банка России к нейтральной ДКП произойдёт в текущего году, то целевой таргет 6-7% может быть снижен с высокой вероятностью. Таким образом, откроется потенциал снижения ставок не только по депозитам, но и по кредитам и облигациям. Если внешние и внутренние условия в течение двух лет будут нормальными, ключевая ставка, по моим прогнозам, составит не более 5-5,5%. @bondovik