Идеи в высокодоходном сегменте: Техно лизинг (~12.5%)
Бизнес профиль: структура лизинга преимущество состоится из автотранспорта и промышленного оборудования для разного сегмента малого и среднего бизнеса
Ограниченное влияние от текущего кризиса. Перед началом активной фазы пандемии в отличие от конкурентов Техно лизинг имел более скромный размер портфеля лизинга, что позволило более гибко и оперативно реагировать на изменение внешней конъюнктуры.
Динамичный рост портфеля. С начала года и по состоянию на конец 3 квартала лизинговый портфель вырос на 55% до более 1.5 млрд руб. Прирост стал следствием размещения долговых ценных бумаг в августе с купоном 12.5% годовых и открытия кредитных линий от банковских контрагентов, позволившие ещё сильнее снизить стоимость фондирования.
Умеренная доля собственных средств. Собственные средства компании занимают около 18% от совокупных пассивов. Не могу сказать, что показатель высокий, однако адекватный относительно конкурентов. Важнее всего динамика генерации капитала от ожидаемой и фактической прибыли.
Техно лизинг уже зафиксировал рост выручки более чем на 100% в годовом выражении за полные 9 месяцев. Однако отдачу в виде прибыли от агрессивного роста, на мой взгляд, стоит ожидать в 2021 году, что естественно позитивно для облигационеров. @bondovik
#технолизинг #идеи
Бизнес профиль: структура лизинга преимущество состоится из автотранспорта и промышленного оборудования для разного сегмента малого и среднего бизнеса
Ограниченное влияние от текущего кризиса. Перед началом активной фазы пандемии в отличие от конкурентов Техно лизинг имел более скромный размер портфеля лизинга, что позволило более гибко и оперативно реагировать на изменение внешней конъюнктуры.
Динамичный рост портфеля. С начала года и по состоянию на конец 3 квартала лизинговый портфель вырос на 55% до более 1.5 млрд руб. Прирост стал следствием размещения долговых ценных бумаг в августе с купоном 12.5% годовых и открытия кредитных линий от банковских контрагентов, позволившие ещё сильнее снизить стоимость фондирования.
Умеренная доля собственных средств. Собственные средства компании занимают около 18% от совокупных пассивов. Не могу сказать, что показатель высокий, однако адекватный относительно конкурентов. Важнее всего динамика генерации капитала от ожидаемой и фактической прибыли.
Техно лизинг уже зафиксировал рост выручки более чем на 100% в годовом выражении за полные 9 месяцев. Однако отдачу в виде прибыли от агрессивного роста, на мой взгляд, стоит ожидать в 2021 году, что естественно позитивно для облигационеров. @bondovik
#технолизинг #идеи
Идеи в высокодоходном сегменте: Техно лизинг (~12.5%)
Низкая просрочка. На конец 3 квартала проблемная задолженность оценивается на уровне 2%. Столь низкий уровень по сравнению с государственными игроками связан с более жестким риск контролем. Довольно распространённая политика для небольших компаний, которые не занимаются выполнением планов для галочки, а отталкиваются от собственных возможностей.
Крупные лизингополучатели: Топ 3 - 18% и Топ 10 - около 43%. Хотелось бы видеть потенциально более размытый риск для собственного капитала. Хотя менеджмент Техно говорит, что это очень старые и проверенные партнёры.
Акционер. В этом году основным акционеров на 100% стал Александр Пешков - около 13 лет возглавляет компанию.
Рейтинговые изменения. В декабре АКРА повысило кредитный рейтинг по национальной шкале до инвестиционного уровня ВВВ- с ВВ+. Ожидаемое решение, после того, как менеджмент сообщил о своей стратегии развития в 2020 году. А фактические позитивные результаты лишь подтверждение тому. @bondovik
#технолизинг #идеи
Низкая просрочка. На конец 3 квартала проблемная задолженность оценивается на уровне 2%. Столь низкий уровень по сравнению с государственными игроками связан с более жестким риск контролем. Довольно распространённая политика для небольших компаний, которые не занимаются выполнением планов для галочки, а отталкиваются от собственных возможностей.
Крупные лизингополучатели: Топ 3 - 18% и Топ 10 - около 43%. Хотелось бы видеть потенциально более размытый риск для собственного капитала. Хотя менеджмент Техно говорит, что это очень старые и проверенные партнёры.
Акционер. В этом году основным акционеров на 100% стал Александр Пешков - около 13 лет возглавляет компанию.
Рейтинговые изменения. В декабре АКРА повысило кредитный рейтинг по национальной шкале до инвестиционного уровня ВВВ- с ВВ+. Ожидаемое решение, после того, как менеджмент сообщил о своей стратегии развития в 2020 году. А фактические позитивные результаты лишь подтверждение тому. @bondovik
#технолизинг #идеи
Идеи в высокодоходном сегменте: Техно лизинг (~12.5%)
Облигации - дешёвые против конкурентов. Хотя компания уступает по размеру некоторым молодым мейджерам, облигации которых торгуются вдоль синтетической кривой доходности 9-10% годовых, я считаю, бумаги Техно лизинг неоправданно дешёвы.
Самые длинные бонды на вторичном рынке торгуются с доходностью ~12.5% годах. Премия к синтетической кривой небольших лизинговых компаний с рейтингом ВВВ составляет более 250 базисных пунктов.
В моем портфеле имеются бумаги третьей серии с ежемесячным купоном: ISIN в торговом терминале RU000A102234 и название выпуска: ТЕХЛиз 1P3
Для себя вижу адекватный уровень доходности в ТЕХЛиз 1P3 не выше 11% годовых. В терминах цены это 107-108% против текущей 102.6%. @bondovik
#технолизинг #идеи
Облигации - дешёвые против конкурентов. Хотя компания уступает по размеру некоторым молодым мейджерам, облигации которых торгуются вдоль синтетической кривой доходности 9-10% годовых, я считаю, бумаги Техно лизинг неоправданно дешёвы.
Самые длинные бонды на вторичном рынке торгуются с доходностью ~12.5% годах. Премия к синтетической кривой небольших лизинговых компаний с рейтингом ВВВ составляет более 250 базисных пунктов.
В моем портфеле имеются бумаги третьей серии с ежемесячным купоном: ISIN в торговом терминале RU000A102234 и название выпуска: ТЕХЛиз 1P3
Для себя вижу адекватный уровень доходности в ТЕХЛиз 1P3 не выше 11% годовых. В терминах цены это 107-108% против текущей 102.6%. @bondovik
#технолизинг #идеи
Техно лизинг: ТЕХЛиз 1Р3
Не прошло и трёх рабочих дней бумага подорожала более чем на 2% после публикации моих некоторых предпочтений в собственном портфеле. Последние сделки 104.69 (было выше 105).
Неплохая динамика для облигаций из нижней границы инвестиционной категории. Я считаю, что справедливая цена все ещё выше, однако в случае достижения цели я оставлю доминирующую часть от первоначальной покупки. Следущий год для компании должен оказать ещё более удачным по сравнению с уходящим.
Для меня нецелесообразно продавать Техно лизинг с таким купонным денежным потоком (имея адекватную аллокацию) в конечном цикле снижения ключевой ставки ЦБ РФ.
При этом я готов к рыночной волатильности, это касается абсолютно любого 3 эшелона и сектора компаний малой капитализации с небольшим объемом эмиссии. @bondovik
#технолизинг
Не прошло и трёх рабочих дней бумага подорожала более чем на 2% после публикации моих некоторых предпочтений в собственном портфеле. Последние сделки 104.69 (было выше 105).
Неплохая динамика для облигаций из нижней границы инвестиционной категории. Я считаю, что справедливая цена все ещё выше, однако в случае достижения цели я оставлю доминирующую часть от первоначальной покупки. Следущий год для компании должен оказать ещё более удачным по сравнению с уходящим.
Для меня нецелесообразно продавать Техно лизинг с таким купонным денежным потоком (имея адекватную аллокацию) в конечном цикле снижения ключевой ставки ЦБ РФ.
При этом я готов к рыночной волатильности, это касается абсолютно любого 3 эшелона и сектора компаний малой капитализации с небольшим объемом эмиссии. @bondovik
#технолизинг