Юнибанк: параметры и котировки тут. Здесь несколько сложнее, потому что эмитент не имеет внешних публичных еврооблигаций. Сравнивать можно только с Ардшинбанком, который в два раза больше по масштабам и присутствием в стране. Еврооблигации (4.2 года) «Ардшина» торгуются по 90-92% от номинала или с доходностью около 8.5-9.0% годовых.
Юнибанк (2 года) на Московской бирже за последние 2 месяца торговался с ценой 101.5-103.5% от номинала. Получается, что доходность к погашению по последней сделке около 3.5% годовых. Сравнивая с Ардшинбанком, получается доходность Юнибанка в 2.5 раза ниже? Доходность - это абстрактное выражение риска. Серьезно???
Резюме. Как видите, отсутствие информации по внебиржевым сделкам, ажиотажный спрос на долларовые облигации внутри страны из-за низких лотов приводят с таким невероятным перекосам.
Каждый сам для себя решает покупать или нет. На мой взгляд, для каждого объекта инвестиций должна быть своя субъективная цена, но она не должна в два раза переоцениваться относительно настоящих котировок.
В качестве совета, я рекомендую связаться с брокером, попытаться выяснить настоящие цены и принять инвестиционное решение перед покупкой.
Идеи: и напоследок, рекомендую обратить внимание на вечные облигации Совкомбанка, ожидаю довольно сильный рост котировок после повышения рейтинга и появления статуса системного банка.
@bondovik
Юнибанк (2 года) на Московской бирже за последние 2 месяца торговался с ценой 101.5-103.5% от номинала. Получается, что доходность к погашению по последней сделке около 3.5% годовых. Сравнивая с Ардшинбанком, получается доходность Юнибанка в 2.5 раза ниже? Доходность - это абстрактное выражение риска. Серьезно???
Резюме. Как видите, отсутствие информации по внебиржевым сделкам, ажиотажный спрос на долларовые облигации внутри страны из-за низких лотов приводят с таким невероятным перекосам.
Каждый сам для себя решает покупать или нет. На мой взгляд, для каждого объекта инвестиций должна быть своя субъективная цена, но она не должна в два раза переоцениваться относительно настоящих котировок.
В качестве совета, я рекомендую связаться с брокером, попытаться выяснить настоящие цены и принять инвестиционное решение перед покупкой.
Идеи: и напоследок, рекомендую обратить внимание на вечные облигации Совкомбанка, ожидаю довольно сильный рост котировок после повышения рейтинга и появления статуса системного банка.
@bondovik
Среди турецких облигаций выпуск 2025 является самым доступным на внебиржевой площадке - лот $2000. Доходность составляет около 6.5% годовых в долларах США. Не забывайте, суверенная кривая очень волатильна, если рассмотреть вблизи. Что интересно, русские институционалы (управляющие) все равно покупают эти облигации, хотя любят на разных конференц выступлениях рассказать сценарии Армагеддона. Без рекомендаций. @bondovik
Прогнозы, которые чаще всего не сбываются среди российского макроэкономического бомонда.
Спустя практически 1.5 месяца именно с моего крайнего информационного поста можно подвести определённые итоги. Они достаточно просты, мы чётко движемся к логическому финалу по ключевой ставке и уровню доходности долгового рублевого рынка - просто посмотрите на сужение доходности третьего эшелона или рынка ВДО (тоже как важный фактор, но не главный).
Однако название своего мини комментария неспроста. Вы как читатели канала про бонды и инвесторы на соответствующем рынке хорошо заметили, читая СМИ и других комментаторов, что оказывается вероятность снижения ставки завтра под угрозой? Предлагаю вспомнить какие были прогнозы примерно последние 5 месяцев?
Я даже помню уважаемые люди и инвестдома давали цели по 3.75% (сейчас 4.25%). Или как же так получилось, что кривая ОФЗ на длинном конце с конца мая находится на одном месте и даже торгуется ниже?
Куда делась взаимосвязь ключевой ставки и госбумаг, о которой так часто намекали прогнозисты? Почему прогнозы чаще всего не сбываются?
Об этом я постараюсь в оставшийся год поделиться своим взглядом, хотя читатели канала давно были предупреждены, что неважно как низко окажется ключевая ставка, ОФЗ это не поможет.
Однако, теоретически потенциал мини ралли существует в первом квартале 2021, обязательно об этом поговорим.
И по просьбе читателей, разберём практически каждый день по одной торговой идеи в рублях и долларах (хотя тут давно повесилась мышь), естественно из доходного сегмента от 8% (в рублях).
@bondovik
Спустя практически 1.5 месяца именно с моего крайнего информационного поста можно подвести определённые итоги. Они достаточно просты, мы чётко движемся к логическому финалу по ключевой ставке и уровню доходности долгового рублевого рынка - просто посмотрите на сужение доходности третьего эшелона или рынка ВДО (тоже как важный фактор, но не главный).
Однако название своего мини комментария неспроста. Вы как читатели канала про бонды и инвесторы на соответствующем рынке хорошо заметили, читая СМИ и других комментаторов, что оказывается вероятность снижения ставки завтра под угрозой? Предлагаю вспомнить какие были прогнозы примерно последние 5 месяцев?
Я даже помню уважаемые люди и инвестдома давали цели по 3.75% (сейчас 4.25%). Или как же так получилось, что кривая ОФЗ на длинном конце с конца мая находится на одном месте и даже торгуется ниже?
Куда делась взаимосвязь ключевой ставки и госбумаг, о которой так часто намекали прогнозисты? Почему прогнозы чаще всего не сбываются?
Об этом я постараюсь в оставшийся год поделиться своим взглядом, хотя читатели канала давно были предупреждены, что неважно как низко окажется ключевая ставка, ОФЗ это не поможет.
Однако, теоретически потенциал мини ралли существует в первом квартале 2021, обязательно об этом поговорим.
И по просьбе читателей, разберём практически каждый день по одной торговой идеи в рублях и долларах (хотя тут давно повесилась мышь), естественно из доходного сегмента от 8% (в рублях).
@bondovik
Идеи в высокодоходном сегменте: Техно лизинг (~12.5%)
Бизнес профиль: структура лизинга преимущество состоится из автотранспорта и промышленного оборудования для разного сегмента малого и среднего бизнеса
Ограниченное влияние от текущего кризиса. Перед началом активной фазы пандемии в отличие от конкурентов Техно лизинг имел более скромный размер портфеля лизинга, что позволило более гибко и оперативно реагировать на изменение внешней конъюнктуры.
Динамичный рост портфеля. С начала года и по состоянию на конец 3 квартала лизинговый портфель вырос на 55% до более 1.5 млрд руб. Прирост стал следствием размещения долговых ценных бумаг в августе с купоном 12.5% годовых и открытия кредитных линий от банковских контрагентов, позволившие ещё сильнее снизить стоимость фондирования.
Умеренная доля собственных средств. Собственные средства компании занимают около 18% от совокупных пассивов. Не могу сказать, что показатель высокий, однако адекватный относительно конкурентов. Важнее всего динамика генерации капитала от ожидаемой и фактической прибыли.
Техно лизинг уже зафиксировал рост выручки более чем на 100% в годовом выражении за полные 9 месяцев. Однако отдачу в виде прибыли от агрессивного роста, на мой взгляд, стоит ожидать в 2021 году, что естественно позитивно для облигационеров. @bondovik
#технолизинг #идеи
Бизнес профиль: структура лизинга преимущество состоится из автотранспорта и промышленного оборудования для разного сегмента малого и среднего бизнеса
Ограниченное влияние от текущего кризиса. Перед началом активной фазы пандемии в отличие от конкурентов Техно лизинг имел более скромный размер портфеля лизинга, что позволило более гибко и оперативно реагировать на изменение внешней конъюнктуры.
Динамичный рост портфеля. С начала года и по состоянию на конец 3 квартала лизинговый портфель вырос на 55% до более 1.5 млрд руб. Прирост стал следствием размещения долговых ценных бумаг в августе с купоном 12.5% годовых и открытия кредитных линий от банковских контрагентов, позволившие ещё сильнее снизить стоимость фондирования.
Умеренная доля собственных средств. Собственные средства компании занимают около 18% от совокупных пассивов. Не могу сказать, что показатель высокий, однако адекватный относительно конкурентов. Важнее всего динамика генерации капитала от ожидаемой и фактической прибыли.
Техно лизинг уже зафиксировал рост выручки более чем на 100% в годовом выражении за полные 9 месяцев. Однако отдачу в виде прибыли от агрессивного роста, на мой взгляд, стоит ожидать в 2021 году, что естественно позитивно для облигационеров. @bondovik
#технолизинг #идеи
Идеи в высокодоходном сегменте: Техно лизинг (~12.5%)
Низкая просрочка. На конец 3 квартала проблемная задолженность оценивается на уровне 2%. Столь низкий уровень по сравнению с государственными игроками связан с более жестким риск контролем. Довольно распространённая политика для небольших компаний, которые не занимаются выполнением планов для галочки, а отталкиваются от собственных возможностей.
Крупные лизингополучатели: Топ 3 - 18% и Топ 10 - около 43%. Хотелось бы видеть потенциально более размытый риск для собственного капитала. Хотя менеджмент Техно говорит, что это очень старые и проверенные партнёры.
Акционер. В этом году основным акционеров на 100% стал Александр Пешков - около 13 лет возглавляет компанию.
Рейтинговые изменения. В декабре АКРА повысило кредитный рейтинг по национальной шкале до инвестиционного уровня ВВВ- с ВВ+. Ожидаемое решение, после того, как менеджмент сообщил о своей стратегии развития в 2020 году. А фактические позитивные результаты лишь подтверждение тому. @bondovik
#технолизинг #идеи
Низкая просрочка. На конец 3 квартала проблемная задолженность оценивается на уровне 2%. Столь низкий уровень по сравнению с государственными игроками связан с более жестким риск контролем. Довольно распространённая политика для небольших компаний, которые не занимаются выполнением планов для галочки, а отталкиваются от собственных возможностей.
Крупные лизингополучатели: Топ 3 - 18% и Топ 10 - около 43%. Хотелось бы видеть потенциально более размытый риск для собственного капитала. Хотя менеджмент Техно говорит, что это очень старые и проверенные партнёры.
Акционер. В этом году основным акционеров на 100% стал Александр Пешков - около 13 лет возглавляет компанию.
Рейтинговые изменения. В декабре АКРА повысило кредитный рейтинг по национальной шкале до инвестиционного уровня ВВВ- с ВВ+. Ожидаемое решение, после того, как менеджмент сообщил о своей стратегии развития в 2020 году. А фактические позитивные результаты лишь подтверждение тому. @bondovik
#технолизинг #идеи
Идеи в высокодоходном сегменте: Техно лизинг (~12.5%)
Облигации - дешёвые против конкурентов. Хотя компания уступает по размеру некоторым молодым мейджерам, облигации которых торгуются вдоль синтетической кривой доходности 9-10% годовых, я считаю, бумаги Техно лизинг неоправданно дешёвы.
Самые длинные бонды на вторичном рынке торгуются с доходностью ~12.5% годах. Премия к синтетической кривой небольших лизинговых компаний с рейтингом ВВВ составляет более 250 базисных пунктов.
В моем портфеле имеются бумаги третьей серии с ежемесячным купоном: ISIN в торговом терминале RU000A102234 и название выпуска: ТЕХЛиз 1P3
Для себя вижу адекватный уровень доходности в ТЕХЛиз 1P3 не выше 11% годовых. В терминах цены это 107-108% против текущей 102.6%. @bondovik
#технолизинг #идеи
Облигации - дешёвые против конкурентов. Хотя компания уступает по размеру некоторым молодым мейджерам, облигации которых торгуются вдоль синтетической кривой доходности 9-10% годовых, я считаю, бумаги Техно лизинг неоправданно дешёвы.
Самые длинные бонды на вторичном рынке торгуются с доходностью ~12.5% годах. Премия к синтетической кривой небольших лизинговых компаний с рейтингом ВВВ составляет более 250 базисных пунктов.
В моем портфеле имеются бумаги третьей серии с ежемесячным купоном: ISIN в торговом терминале RU000A102234 и название выпуска: ТЕХЛиз 1P3
Для себя вижу адекватный уровень доходности в ТЕХЛиз 1P3 не выше 11% годовых. В терминах цены это 107-108% против текущей 102.6%. @bondovik
#технолизинг #идеи
ЦБ РФ сохранил ставку на прежнем уровне - 4.25% годовых. После начала чтения пресс-релиза и дойдя до фразы:
«Дезинфляционные риски в 2021 году уже не преобладают в той мере, как это было ранее» и «Банк России будет оценивать дальнейшее развитие ситуации и наличие потенциала дополнительного снижения ключевой ставки»
Можно смело не читать дальнейший стейтмент. Сложилось простое и очевидное впечатление, чтобы не нагадить под конец года всему рынку в виду отсутствия понимания относительно дальнейшей траектории инфляции, ЦБ «технически» оставил якобы пространство для смягчения ДКП в 2021.
На самом деле этот тренд в ДКП наблюдается среди многих развивающихся стран, у которых произошёл разгон инфляции после девала и очень агрессивного снижения ставки. Мы не отстаём от всего мира.
В ближайшее время актуальность в инфляционных линкерах ОФЗ 52002 и 52003 будет сохраняться. @bondovik
«Дезинфляционные риски в 2021 году уже не преобладают в той мере, как это было ранее» и «Банк России будет оценивать дальнейшее развитие ситуации и наличие потенциала дополнительного снижения ключевой ставки»
Можно смело не читать дальнейший стейтмент. Сложилось простое и очевидное впечатление, чтобы не нагадить под конец года всему рынку в виду отсутствия понимания относительно дальнейшей траектории инфляции, ЦБ «технически» оставил якобы пространство для смягчения ДКП в 2021.
На самом деле этот тренд в ДКП наблюдается среди многих развивающихся стран, у которых произошёл разгон инфляции после девала и очень агрессивного снижения ставки. Мы не отстаём от всего мира.
В ближайшее время актуальность в инфляционных линкерах ОФЗ 52002 и 52003 будет сохраняться. @bondovik
Если вы любите облигации, то обязаны изучить это. Это как знать таблицу умножения. https://www.amazon.com/Big-Debt-Crises-Ray-Dalio-ebook/dp/B07GLBHM48
Оказывается есть на русском, но я не читал отечественную версию, не знаю качество и полноту перевода. https://book24.ru/product/bolshie-dolgovye-krizisy-printsipy-preodoleniya-5919030/
@bondovik
Оказывается есть на русском, но я не читал отечественную версию, не знаю качество и полноту перевода. https://book24.ru/product/bolshie-dolgovye-krizisy-printsipy-preodoleniya-5919030/
@bondovik
МСП Банк (государственный институт развития поддержки малого и среднего предпринимательства) предоставляет возможность всем квалифицированным инвесторам принять участие в доразмещении выпуска субординированных облигаций серии С01 (для пополнения капитала 2-го уровня). Срок до погашения выпуска – 10 лет. Колл-опцион – через 5,5 лет с даты начала размещения. Номинал облигации – 10 млн рублей. Ставка купона до колл-опциона – 8,50% годовых. Дата начала доразмещения – 16 декабря 2020 года, дата окончания – 29 декабря 2020 года (возможно ранее). Время сбора заявок и заключения сделок при размещении облигаций: 10:00 – 17:29. Организатор размещения – Газпромбанк. Информацию по вопросам выставления заявок при размещении облигаций можно уточнить по телефонам: +7 (495) 428-49-37 и +7 (495) 428-50-92.
Онлайн-презентация МСП Банка и выпуска облигаций:
https://www.youtube.com/watch?v=QLLaRjrJdd8
Презентация о деятельности МСП Банка:
https://mspbank.ru/upload/iblock/147/147e7ea8cf30e5c903db95a3242ede26.pdf
Онлайн-презентация МСП Банка и выпуска облигаций:
https://www.youtube.com/watch?v=QLLaRjrJdd8
Презентация о деятельности МСП Банка:
https://mspbank.ru/upload/iblock/147/147e7ea8cf30e5c903db95a3242ede26.pdf
Сегодня сложился неудачный день для российского рубля и рублевых облигаций.
Национальная валюта ближе к вечерней сессии стала торговаться хуже всех среди сверстников из развивающихся стран - потери более 2.2%.
Если в ночные и утренние часы динамика пары доллара/рубль соответствовала результатам мексиканского песо, рэнду, бразильскому реалу итд, то сейчас рубль смотрится, как турецкая лира в свои кризисные моменты, хотя сама лира потеряла к доллару всего лишь 0.5%.
Драйверами негатива стали новости из Британии о введении жесткого карантина, что привело к новой нервозности. При это согласованный пакет стимулов от США был не замечен рынками, однако это не удивительно. Тот факт, что рубль очень слабый отражает сохраняющуюся премию за политический риск.
Вместе с тем, в среднесрочной перспективе всё-таки следует обращать на его равновесное значение, сформированное из новых параметров бюджета на 2021 год в РФ, которые теперь соответствуют текущим экономическим реалиям.
Единственное, что мы не можем нормально спрогнозировать в моменте - это размер экспортной продажи, но нам в помощь ежемесячные данные ФТС. По моим оценкам 72-75 рублей за доллар является равновесным рабочим диапазонном. @bondovik
Национальная валюта ближе к вечерней сессии стала торговаться хуже всех среди сверстников из развивающихся стран - потери более 2.2%.
Если в ночные и утренние часы динамика пары доллара/рубль соответствовала результатам мексиканского песо, рэнду, бразильскому реалу итд, то сейчас рубль смотрится, как турецкая лира в свои кризисные моменты, хотя сама лира потеряла к доллару всего лишь 0.5%.
Драйверами негатива стали новости из Британии о введении жесткого карантина, что привело к новой нервозности. При это согласованный пакет стимулов от США был не замечен рынками, однако это не удивительно. Тот факт, что рубль очень слабый отражает сохраняющуюся премию за политический риск.
Вместе с тем, в среднесрочной перспективе всё-таки следует обращать на его равновесное значение, сформированное из новых параметров бюджета на 2021 год в РФ, которые теперь соответствуют текущим экономическим реалиям.
Единственное, что мы не можем нормально спрогнозировать в моменте - это размер экспортной продажи, но нам в помощь ежемесячные данные ФТС. По моим оценкам 72-75 рублей за доллар является равновесным рабочим диапазонном. @bondovik
Как реагировали долговые рынки на фоне слабости FX рынков?
Главный российский бенчмарк облигации Минфина потеряли в стоимости с фиксированным купоном от 0.3 до 0.8% в среднем.
Наклон кривой (15 лет минус 2 года по бескупонной кривой), отражающих инфляционные ожидания и экономические реалия расширился до очередных экстремальных значений - 222 базисных пунктов (или 2.22%).
Ещё в октябре наклон состоял 200 бп, а сейчас он соответсвует значения 2010 года, когда темпы прироста номинальной денежной массы составляли около 30% при инфляции 7.5-8%. Сейчас это 16% против ожидаемой инфляции 5% на коротком горизонте.
На мой взгляд, слишком экстремально задрали длинные ставки, даже если ключевая ставка войдёт в диапазон 4.5-5% годовых (сейчас 4.25%). Однако хочу еще раз пояснить, я всегда говорю о равновесном модельном положении.
Предварительный вывод: по рынку паники среди больших инвесторов все таки нет, ожидания снижения инфляции ещё присутствуют (но не отражаются в кривой - просто нет массового выхода), параллельно инвесторы страхуются инфляционными бумагами.
Я думаю, что долговой рынок не станет ахиллесовой пятой для валютного рынка, хотя какое-то влияние всегда будет оказывать хотя бы за счёт ожиданий. @bondovik
Главный российский бенчмарк облигации Минфина потеряли в стоимости с фиксированным купоном от 0.3 до 0.8% в среднем.
Наклон кривой (15 лет минус 2 года по бескупонной кривой), отражающих инфляционные ожидания и экономические реалия расширился до очередных экстремальных значений - 222 базисных пунктов (или 2.22%).
Ещё в октябре наклон состоял 200 бп, а сейчас он соответсвует значения 2010 года, когда темпы прироста номинальной денежной массы составляли около 30% при инфляции 7.5-8%. Сейчас это 16% против ожидаемой инфляции 5% на коротком горизонте.
На мой взгляд, слишком экстремально задрали длинные ставки, даже если ключевая ставка войдёт в диапазон 4.5-5% годовых (сейчас 4.25%). Однако хочу еще раз пояснить, я всегда говорю о равновесном модельном положении.
Предварительный вывод: по рынку паники среди больших инвесторов все таки нет, ожидания снижения инфляции ещё присутствуют (но не отражаются в кривой - просто нет массового выхода), параллельно инвесторы страхуются инфляционными бумагами.
Я думаю, что долговой рынок не станет ахиллесовой пятой для валютного рынка, хотя какое-то влияние всегда будет оказывать хотя бы за счёт ожиданий. @bondovik
На рынок облигаций с первым «зелёным» выпуском, верифицированным по новым, более строгим, правилам Мосбиржи выходит ФПК «Гарант-Инвест».
Компания, управляющая в Москве коммерческой недвижимостью, расположенной вблизи метро, достойно пережила локдаун (продовольственные магазины, аптеки и банки продолжали работать), заменила неэффективных арендаторов на новых и договорилась с банками о снижении стоимости обслуживания (вслед за ключевой ставкой).
На этой неделе (22-24 декабря) откроется книга заявок по новому «зелёному» выпуску, средства от которого могут тратиться только в рамках заранее согласованного проекта с «зелёными» технологиями. Им станет новый проект West Mall на западе столицы, а средства пойдут на ресурсосберегающие технологии, управление отходами и выбросами и организацию комфортной среды. Компания будет отчитываться перед держателями облигаций о целевом использовании денежных средств.
Ставка купона - 10% на 3 года. Размещение на Мосбирже в Секторе устойчивого развития начнется 28 декабря.
Компания, управляющая в Москве коммерческой недвижимостью, расположенной вблизи метро, достойно пережила локдаун (продовольственные магазины, аптеки и банки продолжали работать), заменила неэффективных арендаторов на новых и договорилась с банками о снижении стоимости обслуживания (вслед за ключевой ставкой).
На этой неделе (22-24 декабря) откроется книга заявок по новому «зелёному» выпуску, средства от которого могут тратиться только в рамках заранее согласованного проекта с «зелёными» технологиями. Им станет новый проект West Mall на западе столицы, а средства пойдут на ресурсосберегающие технологии, управление отходами и выбросами и организацию комфортной среды. Компания будет отчитываться перед держателями облигаций о целевом использовании денежных средств.
Ставка купона - 10% на 3 года. Размещение на Мосбирже в Секторе устойчивого развития начнется 28 декабря.
Группа АБЗ-1, реализующая крупнейший в России концессионный проект в сфере городского общественного транспорта по созданию и эксплуатации стратегической для Санкт-Петербурга трамвайной сети стоимостью 25 млрд рублей, выходит на рынок облигаций с дебютным выпуском.
Сбор книги заявок запланирован на конец декабря. Инвесторам будет предложен выпуск объемом до 3 млрд рублей на срок 3 года с амортизацией. Первоначальный ориентир по ставке купона с ежеквартальными выплатами составляет 11,00-12,00% годовых.
Организаторами размещения выступают Газпромбанк и BCS Global Markets.
Сбор книги заявок запланирован на конец декабря. Инвесторам будет предложен выпуск объемом до 3 млрд рублей на срок 3 года с амортизацией. Первоначальный ориентир по ставке купона с ежеквартальными выплатами составляет 11,00-12,00% годовых.
Организаторами размещения выступают Газпромбанк и BCS Global Markets.