Интересное размещение облигаций Беларусь в долларах США - часть 2.

В конце апреля этого года Республика Беларусь размещала 5-летание облигации в рублях, которые до сих пор торгуются практически по номиналу: Буларусь7. Эффективная доходность к погашению составляет всего 8.6% на сегодняшнее закрытие. Хорошая премия против ОФЗ (360 бп) и качественных корпоративных бумаг (250-300 бп).

Долларовые бумаги сегодня на 5 лет проданы по 6.125%, то есть премия рублевых выпусков больше чем на 2%. Вместе с тем, ментально валютный выпуск выглядит интереснее с учётом динамики российской валюты. Также, если сравнивать два бонда «по науке», то прослеживается интересное сравнение:

6% в долларах для Белоруссии должно транслироваться в рублевый денежный поток под 10% годовых с точки зрения процентных свопов. Получается рублевый выпуск переоценён или долларовых недооценён.

Однако это фундаментальная оценка и всем пофиг, это больше нужно знать организаторам, которые хотят занимать деньги в разных валютах.

Таким образом, долларовых выпуск намного интереснее, возможно, поэтому smart инвесторы не вытягивают рублевый выпуск.

Нормальный спрос на рублевые бумаги, на мой взгляд, будет формироваться в самой конечной фазе смягчения ДКП ЦБ РФ, значит сейчас ещё не плохой шанс проголосовать покупкой. @bondovik

#беларусь #облигации

Госмашина в своём репертуаре, хоть беги подписывайся на конституцию. Это из серии «отсутствия польских яблок» в период санкций. @bondovik

На российском рынке еврооблигаций практически не осталось доходности. Действительно, если посмотреть на среднюю доходность облигаций с рейтингом от «ВВ минус» и выше, она оставляет 3.5% и ниже.

На этом фоне обычному инвестору (если у вас отторжение от долларовых бумаг за пределами России) проще держать капитал в виде денежных средств или покупать часть акций, если конечно долговой рынок окончательно не подохнет. Например, в благоприятный рыночный период (до кризиса - не сейчас) доходности в евро находились от вменяемых компаний около 0-1% и не вменяемых 2-4% на сроке до пяти лет.

В общем, доходности не компенсируют рыночные риски. Вспомните, как в феврале инвесторам казалось, что бонды за 5-6% - это качество (хотя это был 3 эшелон). Таких бумаг на мировом рынке восстановилось после адского марта всего лишь около 50%, остальные торгуются все ещё низко в отличие от более качественных.

Так что, рекомендую все-таки смотреть на мир и не ограничиваться российским риском. @bondovik

#еврооблигации

Среди «российских компаний» не инвестиционной категории можно взглянуть на Петропавловск - золотодобывающая компания. На 2.5 летнем сроке еврооблигации в долларах торгуются по 5.5% годовых (ISIN: XS1711554102)

Компания отличается от мощных мейджеров Полюс или Норд голд, облигации которых торгуются ниже 3%. Причиной тому являются более скромные масштабы бизнеса, несколько выше себестоимость добычи или общие расходы на добычу. Петропавловск находится в рейтинговой группе «В», конкуренты выше.

Однако за последний год произошло много положительных изменений. Улучшилось корпоративные управление, отношение с инвесторами, нормализовался акционерный кризис. Компании также больше не нужно продавать золото по заниженной цене - эмитент не мог воспользоваться мощным ростом золота, так как действовали хеджирующие цены от падения по требованию кредиторов.

2019 также выдался удачным, что отражается в росте добычи и продаж золота. Сокращается долговая нагрузка и многое другое. Операционные результаты за первый квартал 2020 дополнительно свидетельствуют о сохранении позитивной тенденции. Прилагаю ссылку на презентацию.

Один из главных рисков заключался в наличие гарантий по обязательствам дочерней структуры (IRC). Однако менеджмент сообщил, что заключил предварительное соглашение о прекращении гарантий и продажи акционерной доли. В случае позитивного исхода это станет еще одним значительным аргументом повышения кредитного рейтинга.

И ещё одна вишенка на торте - Петропавловск хочет сделать листинг на Московской бирже (пока они на LSE), я считаю это усилит интерес инвесторов и открытость группы. @bondovik

#облигации #петропавловск

Решил посмотреть на канале, когда я писал про Петропавловск. Один раз, ровно на следующий день после открытия канала БонДовик. Размещение прошло с премией 300-330 базисных пунктов относительно кривой Евраз и Русал. Что интересно, против Евраз кредитный спред не изменился до сих пор! А вот к Русалу премия стала меньше за счёт роста доходности алюминиевого игрока. Думаю, настало время еще одному сужению к «конкурентам». @bondovik

#петропавловск #облигации

НАБИУЛЛИНА В ГОСДУМЕ:
ЦБ СЕЙЧАС ИМЕЕТ ВОЗМОЖНОСТЬ СУЩЕСТВЕННО СМЯГЧАТЬ ДКП БЕЗ ЗАПУСКА "ИНФЛЯЦИОННОЙ СПИРАЛИ"

МЯГКАЯ ДКП НЕ ОБЕРНЕТСЯ ОБЕСЦЕНЕНИЕМ ЗАРПЛАТ

Спасибо! ВВП! С 5 млн в год доход НДФЛ - ставка 15% с 1 января 2021. «Деньги пойдут на лечение детей»

Получается доход от биржи, как я понял, тоже будет облагаться 15%, если доход выше 5 млн совокупно (зарплата + прочие доходы (биржа/депозиты)). с превышении суммы

Добрый вечер, тотальный контроль. Видимо, они хорошо подготовились.

Сегодня утром стало известно о смерти главы и соакционера строительной компании «ГК Пионер» Андрея Грудина. Читатели просят прокомментировать. А что тут говорить? Я не следователь и не корреспондент. По информации СМИ, которые как всегда ссылаются на «лица знакомые с ситуацией» утверждали, что самоубийство связано с депрессией бизнесмена в последнее время. Также была найдена записка с надписью проблемы долговой нагрузкой компании, однако пиар-служба и правоохранительные органы не подтвердили это официально. Ближе к вечеру появилась новая (дополнительная) версия записки прошу никого не винить... Я держатель крайних облигаций, естественно, с вниманием наблюдаю за ситуацией. Бонды торговались по 11.5% годовых или 98.6%. @bondovik

#гкпионер #облигации

Какие были крайние новости по финансам ГК Пионер? Я не знаю, как и любой другой не инсайдер, что там происходит и где правда внутри структуры. Я вижу хорошую динамику бизнеса в последние годы (практически двукратный рост доходов год к году). Компания ввела в эксплуатацию объекты недвижимости - это отразилось в значительной прибыли за 2019 год в размере 7.5 млрд руб при выручке 40 млрд руб. Рентабельность по прибыли и EBITDA выше всех эмитентов третьего эшелона (Легенда, Брусника, Самолёт итак далее).

Отсутствовала можно сказать долговая нагрузка, так как объекты строились по старым правилам. Сейчас, как сообщает компания, кредитное плечо составляет 1.2х (ниже конкурентов). Первый квартал 2020 года также выглядит сильным, хотя консолидированных данных ещё нет. Я не скажу, что они опережают конкурентов по количеству и размеру планируемого ввода жилья (этот вопрос я задавал вовремя размещения в конце прошлого года - непонятно более дальнее будущее), однако по оперативным данным ГК Пионер и единого ресурса застройщиков, эмитент вошёл в лидеры среди российских девелоперов по ввожу жилья - заняли второе место за первый квартал 2020. А это как говорится, живой денежный поток.

Также они получили статус системного застройщика. Согласно корп презентации к размещению, главный кредитор - Сбербанка. Однако основа долга - долгосрочные облигации, держателями которых являются крупные паевые инвестиционные фонды. @bondovik

#гкпионер #облигации

​​Газпромбанк проводит сбор заявок среди квалифицированных инвесторов на приобретение субординированных долларовых облигаций второго ранга. Ориентир по купону 5% годовых в USD. Данный тип бумаг предполагает более высокий кредитный риск относительно обычных старших облигаций, однако риск ниже по сравнению с вечными бумагами. По выпуску, в соответсвии с требованиями ЦБ РФ, предполагается право выкупа бумаг эмитентом через 5.5 лет. Встроенное погашение через 10.5 лет. Облигации могут быть списаны при достижении базового капитала ниже 2%. @bondovik
#гпб #облигации #суборд

​​Облигации строительной группы Пионер открылись снижением (3-5%), однако масштабных продаж (с точки зрения движения и разброса цены) не наблюдалось. Более того, с самого открытия рынка продавцы встретили интерес покупателей, что обеспечило отсутсвие «пролива вниз». При этом инвесторы забирают заявки продавцов быстро и крупными лотами. Средняя цена сделок - 94.5%. Последние операции проходят выше 95%. Доходность 13.22% (средняя доходность строителей 3 эшелона). Дневной оборот более 100 млн рублей. Текущие уровни считаю уже интересными для покупок. Ранее на эту тему.
@bondovik

Многие из вас обратили внимание, что вторник для рублёвых государственных облигаций оказался трагичным после появления новостей о «санкциях» со стороны США. Вместе с тем оттока капитала с рынка по сути не было, лишь рыночные зарисовки вниз. Доллар против рубля также отреагировал ростом, однако посмею возразить комментаторам о сильном выходе нерезов и все что с этим связано. На динамику валюты оказывали и другие существенные факторы спроса со стороны определенного интереса. Между тем, появилась финальная или только первая часть законопроекта по санкциям, ничего про облигации там не сказано. @bondovik

https://www.foreign.senate.gov/imo/media/doc/ROS20725.pdf?fbclid=IwAR39EnO14J5ewukWkG0ap6KOyo4-BD85QnuEj9Cl74QZU5DaJWFtvjdnwZ0