Don’t bet against USA. Начинается долгожданный момент, который был анонсирован в апреле, регулятор США официально начитает скупку мусорных (и не только) облигаций США. Я помню хорошо тот день, потому что пытался купить облигации в портфель и ждал открытия рынка... однако после выхода новости (о намерении покупать) бумаги взлетели на 10-20% в среднем, с тех пор ралли только усилилось. Нужно понимать, что облигации из развивающихся рынков также будут подтягиваться в доходности вслед за обязательствами США. Документ о выкупе тут:
https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/files/monetary20200615a1.pdf
@bondovik
https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/files/monetary20200615a1.pdf
@bondovik
Forwarded from БонДовик
В какие облигации вы сейчас преимущественно инвестируете?
Anonymous Poll
21%
Еврооблигации
48%
Рублевые облигации
32%
Пока только собираюсь
Сегодня на глобальных рынках оптимистичный день, за счёт вчерашнего анонсирования выкупа облигаций и сильных макроэкономических данных в потребительном секторе США. На этом фоне российские ОФЗ также вернулись к центовому росту. Более того, на рынке появились крупные покупатели, что хорошо подчеркивает настрой игроков перед заседанием в пятницу. Как я отмечал раннее, разгрузка больших инвесторов в перспективе даёт хороший толчок для российских бумаг в дальнейшем, хотя глобально для рынка нет таких возможностей как пару месяцев назад. Мой базовый прогноз все ещё сохраняю - снижение кривой на 50 бп от текущих уровней в длинных бумагах = 4-7% роста. Также все ещё интересны длинные выпуски ГТЛК, торгующиеся с очень широкой премией. Запомните, эта бумага по природе специфична, обычно растет одна из последних. @bondovik
#облигации #гтлк #офз
#облигации #гтлк #офз
Интересное размещение облигаций Беларусь в долларах США - часть 1.
Незначительный наклон кривой. Обращает на себя внимание небольшая премия между 10 и 5-летними выпусками - всего 25 бп или 0.25%.
Инвесторы запросили хороший подарок, который менеджмент страны исполнил. Вторичный рынок в доходности также вырос значительно (упали цены) из-за такого скромного дисконта 5-летних облигаций против длинных. В целом, организаторы, на мой взгляд, знали о щедрости, ибо продажи в бумагах эмитента наблюдались последнюю неделю.
Когда и если ситуация на рынках нормализуется, наклон кривой будет шире и премия между бумагами составит около 100 бп или 1%, (если мерить историей и сравнивать с другими HY), а значит с точки зрения риска и доходности 5-летние еврооблигации интереснее. Они будут сильнее роллировать вниз. @bondovik
#белоруссия #батька #облигации
Незначительный наклон кривой. Обращает на себя внимание небольшая премия между 10 и 5-летними выпусками - всего 25 бп или 0.25%.
Инвесторы запросили хороший подарок, который менеджмент страны исполнил. Вторичный рынок в доходности также вырос значительно (упали цены) из-за такого скромного дисконта 5-летних облигаций против длинных. В целом, организаторы, на мой взгляд, знали о щедрости, ибо продажи в бумагах эмитента наблюдались последнюю неделю.
Когда и если ситуация на рынках нормализуется, наклон кривой будет шире и премия между бумагами составит около 100 бп или 1%, (если мерить историей и сравнивать с другими HY), а значит с точки зрения риска и доходности 5-летние еврооблигации интереснее. Они будут сильнее роллировать вниз. @bondovik
#белоруссия #батька #облигации
Интересное размещение облигаций Беларусь в долларах США - часть 2.
В конце апреля этого года Республика Беларусь размещала 5-летание облигации в рублях, которые до сих пор торгуются практически по номиналу: Буларусь7. Эффективная доходность к погашению составляет всего 8.6% на сегодняшнее закрытие. Хорошая премия против ОФЗ (360 бп) и качественных корпоративных бумаг (250-300 бп).
Долларовые бумаги сегодня на 5 лет проданы по 6.125%, то есть премия рублевых выпусков больше чем на 2%. Вместе с тем, ментально валютный выпуск выглядит интереснее с учётом динамики российской валюты. Также, если сравнивать два бонда «по науке», то прослеживается интересное сравнение:
6% в долларах для Белоруссии должно транслироваться в рублевый денежный поток под 10% годовых с точки зрения процентных свопов. Получается рублевый выпуск переоценён или долларовых недооценён.
Однако это фундаментальная оценка и всем пофиг, это больше нужно знать организаторам, которые хотят занимать деньги в разных валютах.
Таким образом, долларовых выпуск намного интереснее, возможно, поэтому smart инвесторы не вытягивают рублевый выпуск.
Нормальный спрос на рублевые бумаги, на мой взгляд, будет формироваться в самой конечной фазе смягчения ДКП ЦБ РФ, значит сейчас ещё не плохой шанс проголосовать покупкой. @bondovik
#беларусь #облигации
В конце апреля этого года Республика Беларусь размещала 5-летание облигации в рублях, которые до сих пор торгуются практически по номиналу: Буларусь7. Эффективная доходность к погашению составляет всего 8.6% на сегодняшнее закрытие. Хорошая премия против ОФЗ (360 бп) и качественных корпоративных бумаг (250-300 бп).
Долларовые бумаги сегодня на 5 лет проданы по 6.125%, то есть премия рублевых выпусков больше чем на 2%. Вместе с тем, ментально валютный выпуск выглядит интереснее с учётом динамики российской валюты. Также, если сравнивать два бонда «по науке», то прослеживается интересное сравнение:
6% в долларах для Белоруссии должно транслироваться в рублевый денежный поток под 10% годовых с точки зрения процентных свопов. Получается рублевый выпуск переоценён или долларовых недооценён.
Однако это фундаментальная оценка и всем пофиг, это больше нужно знать организаторам, которые хотят занимать деньги в разных валютах.
Таким образом, долларовых выпуск намного интереснее, возможно, поэтому smart инвесторы не вытягивают рублевый выпуск.
Нормальный спрос на рублевые бумаги, на мой взгляд, будет формироваться в самой конечной фазе смягчения ДКП ЦБ РФ, значит сейчас ещё не плохой шанс проголосовать покупкой. @bondovik
#беларусь #облигации
Ваши ожидания завтра по ставке ЦБ РФ?
Final Results
47%
С 5.5 до 4.5%
22%
С 5.5 до 4.75%
31%
С 5.5 до 5%
На российском рынке еврооблигаций практически не осталось доходности. Действительно, если посмотреть на среднюю доходность облигаций с рейтингом от «ВВ минус» и выше, она оставляет 3.5% и ниже.
На этом фоне обычному инвестору (если у вас отторжение от долларовых бумаг за пределами России) проще держать капитал в виде денежных средств или покупать часть акций, если конечно долговой рынок окончательно не подохнет. Например, в благоприятный рыночный период (до кризиса - не сейчас) доходности в евро находились от вменяемых компаний около 0-1% и не вменяемых 2-4% на сроке до пяти лет.
В общем, доходности не компенсируют рыночные риски. Вспомните, как в феврале инвесторам казалось, что бонды за 5-6% - это качество (хотя это был 3 эшелон). Таких бумаг на мировом рынке восстановилось после адского марта всего лишь около 50%, остальные торгуются все ещё низко в отличие от более качественных.
Так что, рекомендую все-таки смотреть на мир и не ограничиваться российским риском. @bondovik
#еврооблигации
На этом фоне обычному инвестору (если у вас отторжение от долларовых бумаг за пределами России) проще держать капитал в виде денежных средств или покупать часть акций, если конечно долговой рынок окончательно не подохнет. Например, в благоприятный рыночный период (до кризиса - не сейчас) доходности в евро находились от вменяемых компаний около 0-1% и не вменяемых 2-4% на сроке до пяти лет.
В общем, доходности не компенсируют рыночные риски. Вспомните, как в феврале инвесторам казалось, что бонды за 5-6% - это качество (хотя это был 3 эшелон). Таких бумаг на мировом рынке восстановилось после адского марта всего лишь около 50%, остальные торгуются все ещё низко в отличие от более качественных.
Так что, рекомендую все-таки смотреть на мир и не ограничиваться российским риском. @bondovik
#еврооблигации
Среди «российских компаний» не инвестиционной категории можно взглянуть на Петропавловск - золотодобывающая компания. На 2.5 летнем сроке еврооблигации в долларах торгуются по 5.5% годовых (ISIN: XS1711554102)
Компания отличается от мощных мейджеров Полюс или Норд голд, облигации которых торгуются ниже 3%. Причиной тому являются более скромные масштабы бизнеса, несколько выше себестоимость добычи или общие расходы на добычу. Петропавловск находится в рейтинговой группе «В», конкуренты выше.
Однако за последний год произошло много положительных изменений. Улучшилось корпоративные управление, отношение с инвесторами, нормализовался акционерный кризис. Компании также больше не нужно продавать золото по заниженной цене - эмитент не мог воспользоваться мощным ростом золота, так как действовали хеджирующие цены от падения по требованию кредиторов.
2019 также выдался удачным, что отражается в росте добычи и продаж золота. Сокращается долговая нагрузка и многое другое. Операционные результаты за первый квартал 2020 дополнительно свидетельствуют о сохранении позитивной тенденции. Прилагаю ссылку на презентацию.
Один из главных рисков заключался в наличие гарантий по обязательствам дочерней структуры (IRC). Однако менеджмент сообщил, что заключил предварительное соглашение о прекращении гарантий и продажи акционерной доли. В случае позитивного исхода это станет еще одним значительным аргументом повышения кредитного рейтинга.
И ещё одна вишенка на торте - Петропавловск хочет сделать листинг на Московской бирже (пока они на LSE), я считаю это усилит интерес инвесторов и открытость группы. @bondovik
#облигации #петропавловск
Компания отличается от мощных мейджеров Полюс или Норд голд, облигации которых торгуются ниже 3%. Причиной тому являются более скромные масштабы бизнеса, несколько выше себестоимость добычи или общие расходы на добычу. Петропавловск находится в рейтинговой группе «В», конкуренты выше.
Однако за последний год произошло много положительных изменений. Улучшилось корпоративные управление, отношение с инвесторами, нормализовался акционерный кризис. Компании также больше не нужно продавать золото по заниженной цене - эмитент не мог воспользоваться мощным ростом золота, так как действовали хеджирующие цены от падения по требованию кредиторов.
2019 также выдался удачным, что отражается в росте добычи и продаж золота. Сокращается долговая нагрузка и многое другое. Операционные результаты за первый квартал 2020 дополнительно свидетельствуют о сохранении позитивной тенденции. Прилагаю ссылку на презентацию.
Один из главных рисков заключался в наличие гарантий по обязательствам дочерней структуры (IRC). Однако менеджмент сообщил, что заключил предварительное соглашение о прекращении гарантий и продажи акционерной доли. В случае позитивного исхода это станет еще одним значительным аргументом повышения кредитного рейтинга.
И ещё одна вишенка на торте - Петропавловск хочет сделать листинг на Московской бирже (пока они на LSE), я считаю это усилит интерес инвесторов и открытость группы. @bondovik
#облигации #петропавловск
Решил посмотреть на канале, когда я писал про Петропавловск. Один раз, ровно на следующий день после открытия канала БонДовик. Размещение прошло с премией 300-330 базисных пунктов относительно кривой Евраз и Русал. Что интересно, против Евраз кредитный спред не изменился до сих пор! А вот к Русалу премия стала меньше за счёт роста доходности алюминиевого игрока. Думаю, настало время еще одному сужению к «конкурентам». @bondovik
#петропавловск #облигации
#петропавловск #облигации
НАБИУЛЛИНА В ГОСДУМЕ:
ЦБ СЕЙЧАС ИМЕЕТ ВОЗМОЖНОСТЬ СУЩЕСТВЕННО СМЯГЧАТЬ ДКП БЕЗ ЗАПУСКА "ИНФЛЯЦИОННОЙ СПИРАЛИ"
МЯГКАЯ ДКП НЕ ОБЕРНЕТСЯ ОБЕСЦЕНЕНИЕМ ЗАРПЛАТ
ЦБ СЕЙЧАС ИМЕЕТ ВОЗМОЖНОСТЬ СУЩЕСТВЕННО СМЯГЧАТЬ ДКП БЕЗ ЗАПУСКА "ИНФЛЯЦИОННОЙ СПИРАЛИ"
МЯГКАЯ ДКП НЕ ОБЕРНЕТСЯ ОБЕСЦЕНЕНИЕМ ЗАРПЛАТ
Спасибо! ВВП! С 5 млн в год доход НДФЛ - ставка 15% с 1 января 2021. «Деньги пойдут на лечение детей»
Получается доход от биржи, как я понял, тоже будет облагаться 15%, если доход выше 5 млн совокупно (зарплата + прочие доходы (биржа/депозиты)). с превышении суммы