Сегодня утром стало известно о смерти главы и соакционера строительной компании «ГК Пионер» Андрея Грудина. Читатели просят прокомментировать. А что тут говорить? Я не следователь и не корреспондент. По информации СМИ, которые как всегда ссылаются на «лица знакомые с ситуацией» утверждали, что самоубийство связано с депрессией бизнесмена в последнее время. Также была найдена записка с надписью проблемы долговой нагрузкой компании, однако пиар-служба и правоохранительные органы не подтвердили это официально. Ближе к вечеру появилась новая (дополнительная) версия записки прошу никого не винить... Я держатель крайних облигаций, естественно, с вниманием наблюдаю за ситуацией. Бонды торговались по 11.5% годовых или 98.6%. @bondovik

#гкпионер #облигации

Какие были крайние новости по финансам ГК Пионер? Я не знаю, как и любой другой не инсайдер, что там происходит и где правда внутри структуры. Я вижу хорошую динамику бизнеса в последние годы (практически двукратный рост доходов год к году). Компания ввела в эксплуатацию объекты недвижимости - это отразилось в значительной прибыли за 2019 год в размере 7.5 млрд руб при выручке 40 млрд руб. Рентабельность по прибыли и EBITDA выше всех эмитентов третьего эшелона (Легенда, Брусника, Самолёт итак далее).

Отсутствовала можно сказать долговая нагрузка, так как объекты строились по старым правилам. Сейчас, как сообщает компания, кредитное плечо составляет 1.2х (ниже конкурентов). Первый квартал 2020 года также выглядит сильным, хотя консолидированных данных ещё нет. Я не скажу, что они опережают конкурентов по количеству и размеру планируемого ввода жилья (этот вопрос я задавал вовремя размещения в конце прошлого года - непонятно более дальнее будущее), однако по оперативным данным ГК Пионер и единого ресурса застройщиков, эмитент вошёл в лидеры среди российских девелоперов по ввожу жилья - заняли второе место за первый квартал 2020. А это как говорится, живой денежный поток.

Также они получили статус системного застройщика. Согласно корп презентации к размещению, главный кредитор - Сбербанка. Однако основа долга - долгосрочные облигации, держателями которых являются крупные паевые инвестиционные фонды. @bondovik

#гкпионер #облигации

​​Газпромбанк проводит сбор заявок среди квалифицированных инвесторов на приобретение субординированных долларовых облигаций второго ранга. Ориентир по купону 5% годовых в USD. Данный тип бумаг предполагает более высокий кредитный риск относительно обычных старших облигаций, однако риск ниже по сравнению с вечными бумагами. По выпуску, в соответсвии с требованиями ЦБ РФ, предполагается право выкупа бумаг эмитентом через 5.5 лет. Встроенное погашение через 10.5 лет. Облигации могут быть списаны при достижении базового капитала ниже 2%. @bondovik
#гпб #облигации #суборд

​​Облигации строительной группы Пионер открылись снижением (3-5%), однако масштабных продаж (с точки зрения движения и разброса цены) не наблюдалось. Более того, с самого открытия рынка продавцы встретили интерес покупателей, что обеспечило отсутсвие «пролива вниз». При этом инвесторы забирают заявки продавцов быстро и крупными лотами. Средняя цена сделок - 94.5%. Последние операции проходят выше 95%. Доходность 13.22% (средняя доходность строителей 3 эшелона). Дневной оборот более 100 млн рублей. Текущие уровни считаю уже интересными для покупок. Ранее на эту тему.
@bondovik

Многие из вас обратили внимание, что вторник для рублёвых государственных облигаций оказался трагичным после появления новостей о «санкциях» со стороны США. Вместе с тем оттока капитала с рынка по сути не было, лишь рыночные зарисовки вниз. Доллар против рубля также отреагировал ростом, однако посмею возразить комментаторам о сильном выходе нерезов и все что с этим связано. На динамику валюты оказывали и другие существенные факторы спроса со стороны определенного интереса. Между тем, появилась финальная или только первая часть законопроекта по санкциям, ничего про облигации там не сказано. @bondovik

https://www.foreign.senate.gov/imo/media/doc/ROS20725.pdf?fbclid=IwAR39EnO14J5ewukWkG0ap6KOyo4-BD85QnuEj9Cl74QZU5DaJWFtvjdnwZ0

Vedanta сообщила, что получила одобрение от держателей облигаций на изменение проспекта эмиссии с целью проведения выкупа миноритарного пакета Vedanta LTD. Из последних новостей известно, что размер привлечения капитала для делистинга вырос с $2.5 до 2.75 млрд. Пройдёт ли сделка сразу или частично, вопрос открытый. В течение 1-2 недель узнаём. Достижение поставленной задачи будет большим позитивом для облигаций, которые торгуются с двойной доходностью в долларах. Если вы не понимаете о чем речь, читайте старые посты. @bondovik
#веданта #облигации

​​Предложенные на рассмотрение облигации Nokia 2039 год в долларах 18 мая полностью оправдали свои ожидания, принеся инвесторам за 1.5 месяца более 13% дохода (total). При этом индекс полной доходности от облигаций с инвестиционным качеством ЕМ за это время вырос всего на 4%, мусорные на 6.5%. Такая динамика доказывает, что инвесторы в период кризиса отдают предпочтение качественным бумагам, которые в меньше степени зависимы от текущей глобальной ситуации, несмотря на столь высокий временной риск 19 лет. @bondovik
#нокиа #облигации

​​Большие «загородки» уже не первый день стоят от покупателей в 230 ОФЗ (19 лет). Скоро заседание ЦБ РФ, спекулянты снова готовы играть на снижение кривой (ценовой рост). Для инвесторов и вас читателей - это должен быть сигнал. Кстати, недавно рекомендуемые две облигации уже показали хороший рост, особенно 8-летние ГТЛК, подорожавшие на 4%, несмотря на боковик широкого долгового рынка. PS: обращаю внимание, что на фото именно покупатели, стакан в мобильном квике ниже (продавцы), сверху покупки. @bondovik

#ставка #облигации

https://www.interfax.ru/business/717145

ОФЗ - часть 1. Сегодня Минфин проводил еженедельные аукционы по привлечению капитала для федерального бюджета. Вторую неделю подряд инвесторы предъявляли спрос на облигации с плавающим купоном, тогда как с фиксированным интерес оказался снова скромным. Если на прошлой неделе это помогло классическим ОФЗ подорожать в цене, потому что Минфин не стал увеличивать предложение «в классике», то сегодня за счёт отсутствия крупных покупателей на вторичной площадке долгосрочные выпуски подешевели. Можно смело сказать, что последние два месяца на рынке суверенного долга ничего не происходит. Как видите, о чем я часто говорил раннее, что не имеет значение какая будет ключевая ставка в конечном цикле смягчения ДКП, главное попытаться угадать расположенние кривой над ключевой ставкой и угол наклона (длинные бумаги минус короткие). @bondovik

ОФЗ - часть 2. Почему в ОФЗ такая «блевотина» - это наш главный термин с коллегами на деске. Естественно, много мнений, взглядов, прогнозов или убеждений, почему нет нормального роста цен с такими намёками ЦБ РФ снизить ставку. Сейчас можно обратить внимание на распространённые комментарии, что слишком много денег нужно занимать Минфину. Это самый простой ответ, когда нечего придумать и объяснить. На мой субъективный взгляд все намного проще. Нет такого международного флоу на российском рынке, как до начала июня. Отсутствует моторчик спроса, у которого задача «купить» стоит выше задачи «купить оптимально выгодно». Представьте к вам пришёл клиент, которому во что бы то ни стало нужно приобрести облигацию, хотя в ней нет нужной ликвидности. Явно вы поднимите рынок и очень хорошо. В ОФЗ тоже самое. Российский институциональный инвестор, тот самый, который часто выступает на умных форумах (конференциях) с прогнозами на 20хх год чаще всего ориентируется на международного игрока в своих прогнозах. То есть он не готов сам двигать рынок концептуально/глобально, выступать генератором. Почему? Потому что в России деньги носят больше пассивный характер, чем спекулятивный. Плюс всегда нужен эффект «моментума». Конечно, краткосрочные трейдеры имеются на рынке, особенно с плечами, но в масштабах рынка это капля в море, хотя иногда погоду делают. Обратите внимание на рынок акций РФ, разве там что-то динамичное сейчас? Нет. @bondovik

ОФЗ - часть 3. На других долговых площадках развивающихся стран ситуация практически идентична, особенно в странах «сверстники». Таким образом, не верно было бы говорить, что пассивность ОФЗ - это внутренне причины, отнюдь. Более того, на рынке еврооблигаций ЕМ с рейтингом ВВ-ВВВ+ такой же невнятный боковик. Это общий тренд. Мне представляется, что сегодняшний наклон кривой в ОФЗ (длинные облигации минус короткие) выглядит чрезмерным - около 190 бп. Бонды страны с действительно сильной кредитной составляющей относительно других ЕМ не должны торговаться (мои ожидания - мои проблемы) так широко с равновесной точки зрения. У нас даже наклон кривой в долларовых облигациях ниже, чем у многих конкурентов. Следовательно, восстановление длинных ОФЗ может быть связано с эффективным сочетанием «сигналы ЦБ + грамотное размещение облигаций Минфином + внешнее флоу». Первые два фактора будут неустойчивыми без последнего. Ждём заседание в следующую пятницу. Игра все ещё продолжается. @bondovik

Идеи на 15% годовых?

Сегодня состоится сбор заявок на размещение дебютных рублёвых облигаций «МаксимаТелеком», которые предлагают очень привлекательные индикативы — ставка купона от 10.5% годовых с офертой через 3 года. При этом, если инвестировать через индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС), совокупных доход может составить около 15% годовых.

Компания является крупнейшим в Европе оператором публичной сети Wi-Fi (20 городов присутствия), а также предлагает различные инфраструктурные бизнес направления, что позволило эмитенту за последние три года увеличить бизнес в несколько раз. Если вы являетесь пользователем метро и бываете в аэропортах, то по сути всю интеграцию сети сделала именно «МаксимаТелеком».

Компания включена в Перечень системообразующих организаций в сфере информационных технологий. Рейтинговое агентство АКРА оценивает заёмщика на уровне ВВВ+.

Хотел бы заметить, что некоторые эмитенты из сектора телеком и медиа третьего эшелона (Софт Лайн или ЭР-Телеком), имеющие схожие рейтинги торгуются по 7.0-8.5% годовых.

Мои коллеги по рынку выступают организатором выпуска, можете оставить заявку на покупку.