Если вы верите в будущее Турции на горизонте нескольких лет и ваш риск-менеджмент не позволяет рисковать, всегда можно купить короткие инструменты. Например, долларовые выпуски турецкого универсального банка VakifBank (7-й по размеру) с погашением через 2-5 лет торгуются по 8.2-9.2%. Акционерами являются многочисленные благотворительные структуры (более 40 тысяч организаций), находящиеся под контролем премьер-министра страны через «Главное управление фондов». Банк стабильно генерирует прибыль, которую в дальнейшем капитализирует в собственный капитал, рентабельность 16%. Нормативы в отличие от российских банков намного выше: капитал первого уровня по МСФО на всю группу 14.18%. Качество активов ухудшилось за последний год, но умеренно – просрочка с 4 до 4.65%. Уровень резервирования составило за 2018 год примерно 74% (68% в среднем по сектору). Коротко из минусов: краткосрочные пассивы, так как за один год стоимость фондирования по итогам 4 квартала 2018 составила около 17.2% против работающих активов в размере 18.7%. Просрочка растет за счет потребительского сектора, однако буфера абсорбции достаточно для покрытия теоретических убытков.
#турция #аппетиты #vakifbank

Vakifbank отчитался за 1 квартал 2019: 2-3 госбанк Турции. Что могу сказать коротко в поквартальном выражении.

• Тренд на ухудшение качества активов - ускоряется.
• Размер реструктуризаций заемных ссуд в stage 2 - существенный.
• Запас на убытки - значительный.
• Кредитоспособность банка - умеренно-положительная (смотря с какой стороны смотреть - по капиталу норм).
• Помощь от государства - своевременная с точки зрения комфортности для кредиторов.
• Портфель ценных бумаг - практически не переоценивается (хорошо). Большая доля качественных бумаг (суверенные) для привлечения ликвидности.
• Валюту никто не забирает - несут потихоньку (правда апрель мог изменить ситуацию).
• Кредитный портфель в лирах и долларах - растёт
• Подушку валютной ликвидности - нарастили самую высокую за все время.
• Общее впечатление отчетности - больше позитива (думалось хуже), чем негатива. Все самое интересное будет в конце года.
• Старшие облигации (несуборд) по 9.5% торгуются в баксах.

В качестве покупки, если есть открытие лимиты и позволяет свой риск менеджмент, я бы взял новый НЕсубординированный выпуск, размещённый в марте 2019 и погашением в 2024 году (ISIN XS1970705528).

Его слишком сильно перепродали.

На ожиданиях снижения ставки ФРС и возврата аппетита на Турцию, идея может сработать очень хорошо. Торгуется бонд по 92% против 96% месяц назад.


Нужно написать отчетность коротко по цифрам?

#банки #турция #vakifbank