На сайте Московской биржи 12 апреля появилась информация, что Газпромбанк принял решение погасить субординированный долг, номинированный в швейцарских франках на 350 млн. Еврооблигации входят в состав капитала второго уровня и не являются вечными. В случае неисполнения опциона банку пришлось бы держать выпуск до мая 2024 года с купонной ставкой около 4%, что ниже текущей стоимости обслуживания (5.125%). Тем не менее сокращение валютного фондирования остается приоритетной задачей, учитывая, что в долларовом выражении купон составил бы под 7% годовых (дорого). Кредитный институт последовательно погашает через опцион субординированные бумаги второго капитала, которые являются менее рискованными в отличие от «вечных», поскольку списание происходит в случае падения норматива до значения, когда к процессу подключается агентство по страхованию вкладов, инициирующее процедуру банкротства или санации. В базовом сценарии такое событие я не рассматриваю.
#гпб #новости #суборд

Главным камнем для государственных банков России выступает неопределенность в санкциях США, временами угрожающие введение очередного пакета, позволяющего ограничить банкам операции в долларах США на внешних рынках. Моя идея погашения «вечного» долга пока не срабатывает, так как я думал Газпромбанк начнет череду погашений именно с самого дорогого инструмента при соблюдении некоторых предпосылок. Эти предпосылки реализовались - Газпром предоставил большой объем средств в капитал Газпромбанка и банк хорошо заработал по итогам 2018 года. Тем не менее торговая идея реализовалась успешно и вы могли получить доход ~ в размере 15% в долларах США за полгода. Следует ли держать еврооблигации еще полгода после 25 апреля в надежде на исполнение оферты в октябре - каждый должен решить для себя сам. Если бумага останется в рынке, а этот сценарий уже базовый для меня, то котировки могут взлететь на 2-3% на фоне спроса. Потом можно продать позицию на хорошей ноте.
#гпб #новости #суборд

Новый выпуск (дебютный) 26228 (11 лет) разместили всего на 4.6 млрд руб. Минфин не захотел давать премию на фоне роста доллара. Первый неудачный аукцион с точки зрения размещения. Подождём информацию о спросе. Спрос всего 40 млрд. Это и много и немного относительно последних месяцев. Дело в том, что внешние события все таки сказались. Плюс не готов Минфин идти на уступки инвесторам, это хорошо. Кривую следует держать на нормальном уровне.
#экономика #новости #офз

Второй аукцион Минфина прошёл удачней, разместили около 55 млрд руб. Спрос 92 млрд руб. Между тем в марте иностранные инвесторы вложили в ОФЗ Минфина на 132 млрд при росте рынка за этот период на 268 млрд руб. Всего с начала года рынок ОФЗ (без учёта апреля) повысился на 329 млрд и 78% абсорбировали именно иностранные инвесторы. Минфин отлично завершает 4-й месяц, впереди праздники и следующие размещения будут лишь 8 мая. Российская валюта сегодня дешевеет относительно доллара на фоне волнений, поступающих из европейской экономики. Сегодня опять статистика Германии разочаровала, страна продолжает впадать в рецессию, особенно в промышленном производстве. Кроме того, прекрасные результаты в фондового рынка США вернули инвесторов в классическую теорию, что май получится слабым или нас ожидает техническая коррекция. Тем не менее рынок в США остаётся «бычьим». Немного огня добавил Китай, ставки по свопам продолжают расти - это переоценки стимулирования экономики. Смысл такой, что руководство Поднебесной не считает обходимым дальше предлагать новые формы стимулирования, экономика выходит из негативной фазы хотя бы на коротком горизонте. Напомню, акции Китая были одними из Тор, показавших лучшее ралли с начала года.
#китая #новости #экономика #офз

Российская валюта усилила падение (64.85) на открытие торгов на фоне продолжающегося снижения валют развивающихся стран (ЕМ). Определенная нервозность сохраняется среди сектора и признаков стабилизации до конца недели не видно. Дальнейшая динамика будет связана с макроэкономическими данными в нестабильных странах ЕМ и развитых (Германия). Если развивающиеся рынки продолжат падение американская площадка не сможет игнорировать появившийся тренд, впрочем, вчера снова появился хороший спрос на защитные инструменты в виде UST и золота. Интересно обратить внимание на сегодняшнее решение по ключевой ставке Турции, которое будет в 14:00 по мск. Консенсус экономистов предполагает сохранение ставки (другое не может быть), однако риторика очень интересна, поскольку в последнее время наши южные друзья не радуют умным словечком. Вообще спрос на ликвидность лиры в ходе аукционов очень большой, Банк Турции удовлетворяет заявки лишь на половину, правда, валюту это пока не останавливает от снижения.
#турция #новости

Многие эксперты, которые не прогнозировали введение пошлин Трампа в целом говорят теперь следующее:

• Дефолты по облигациям китайский компаниям увеличатся

• Действия США ускорят шанс рецессии в своей экономике к концу 2020 года по причине глобального замедления итд.

• Два верхних фактора заставят ФРС стимулировать экономику через свои старые инструменты - покупка активов и снижение ставки.

С такой теорией я уже согласен больше. Ждем ответ Китая.

#новости #китай #пошлины #сша

На рынке сохраняется высокий спрос на рублёвую ликвидность в обмен на доллары, о чем свидетельствуют дневные ставки свопов на рынке, которые находятся на уровне около 5.6% против нормального диапазона 4-4.5%. Скоро начинается налоговый период и некоторые банки начинают накапливать необходимую ликвидность. Насколько рубль смотрится сильно на фундаментальном уровне посмотрим завтра в ходе очередных аукционов ОФЗ, проводимых Минфином с целью привлечения денежных средств для пополнения бюджета. На глобальном уровне наш деревянный пока властвует в отличие от конкурентов из развивающихся стран. Какие факторы сейчас проявляются вы можете прочитать выше. Тем не менее ситуация в FX продолжает поражать на фоне того, что происходит на внешних рынках. А если взглянуть на долларовый рынок облигаций - кажется мы стали тихой гаванью, вопрос только для кого и как долго? Чуть позже я скину графики некоторых бумаг и вы поймёте почему я так говорю.
#валюта #рубль #новости #прогноз

The рубль. На фоне происходящего инвесторы действительно стали активно покупать доллар, особенно вчера при сильной панике. Вместе с тем фундаментально я не смотрю на девальвацию в течение ближайшей недели. Конечно, в отсутствие приятных новостей из глобальных площадок может произойти все что угодно, однако сейчас сила быков за доллар нивелируется дефицитом рублей в системе - банковской и биржевой. В последнее время рублёвая ликвидность на сделках РЕПО подорожала, либо найти необходимый объём очень трудно. С одной стороны сказался налоговый период, с другой усреднение обязательных резервов банками на начало июня. При этом напряженность с рублевой ликвидностью сильнее чем в конце прошлого месяца. Именно этот перевес немного оказывает поддержку нашему безумцу. Кроме того, спрос на суверенные облигации России также является ещё одним драйвером для позитивного «настроения». Так что не всегда фактор А и фактор Б говорят, что сейчас уход от риска. На деле все решают настоящие портфельные потоки, на канале и дальше буду это освещать, собственно как и раньше.
#новости #рынки

Агентство FITCH повысило кредитные рейтинги Банку Санкт-Петербург и Московскому кредитному банку с «ВВ-» до «ВВ» со стабильным прогнозом. Повышение рейтинга МКБ связано с сокращением доли высокорискованных активов на балансе банка. Банк Санкт-Петербург был отмечен стабильными финансовыми показателями и консервативным подходом к управлению рисками. МКБ действительно сократил кредитование в рисковых отраслях, тем не менее в относительном выражении по международным стандартам это составило всего 6-7% от общего портфеля ссуд за 2018 год. Пока рублевые и валютные облигации предлагают одну из самых высоких доходностей среди банков, что отражает определённый фундаментальный риск на заёмщика. Вместе с тем не так давно на биржевом рынке появились долларовые облигации с купоном выше 7% на 5 лет. Судя по количеству сделок и объёму розничные инвесторы (в первую очередь) толерантны к риску на МКБ.
#мкб #бспб #рейтинги #новости

Совкомбанк получил позитивный прогноз по рейтингу от FITCH, однако сама оценка осталась на уровне «ВВ». В случае соответствующих финансовых показателей банк перейдёт в рейтинговую группу «ВВ+» на горизонте одного года. Я думаю, что аналитики не учитывали фактор дополнительной эмиссии обыкновенных акций (+5.9 млрд руб.), которую провели по итогам апреля. Это позволило банку улучшить уровень базового капитала (+6.1 млрд руб.), как одного из самых главных регуляторных индикаторов, принимающих на себя первый удар в случае убытков. Впрочем будущая динамика активов и рентабельность бизнеса определят способность банка генерировать размер собственного капитала и соответсвенно буфер абсорбции (способность любого банка нивелировать убытки или агрессивный рост без существенного давления на капитал). Совкомбанк размещал в мае рублевые облигации, которые торгуются на 2 года с доходностью 9.2% годовых. Нам мой взгляд, это хорошая доходность для данного эмитента, учитывая дефицит доходных облигаций на коротком сроке.
#совкомбанк #рейтинги #новости