Дональд Трамп, будь хорошим котэ, не обвали рынки.
#дружеский #стеб #спб

А ведь просили недавно 👆

​​Отличные новости по США и Китаю и отличные новости, что промышленность в США ещё слаба (нужно снижать ставки, поддерживать страну итд), но одновременно есть позитивные моменты в китайском промпроизводстве - все это отправило индексы США на новые рекорды. Аппетит рвётся по всем фронтам - мусорные бонды мира поднимаются с колен, а инвесторы в российских ОФЗ снова устремились покупать длинные выпуски после 2 дней коррекции.
#стратегия

​​Нужно всегда понимать, что любая позитивная истерия заканчивается рано или поздно, но фундаментальные взгляды инвесторов не всегда реагируют на короткие или среднесрочные шоки. В этом случае нам помогает рынок облигаций, его потоки и тренды, то, к чему вы уже привыкли на канале. Ниже показал фото вечных облигаций в долларах США, которые вчера продавал Хоум Кредит Банк (купон составил 8.8%). Так, на форвардном рынке инвесторы готовы покупать по 102.5% (размещают по 100%). Я думаю, это о многом говорит. И дело тут не в премии, такова реальность. Аппетиты и ожидания игроков свелись к тому, что даже вечный суборд не первосортного банка является настоящей роскошью. Ранее писал о банке, «бумажно» он выглядит очень симпатично. Делайте выводы.
#облигации #хомяк

Продолжу мысль про текущую жадность инвесторов на рынке облигаций. Перед решением ФРС хотел купить на клиентскую и собственную книжку некоторые прикольные не очень известные для российского рынка бумаги. Действовать нужно было стратегически и за две недели до ФРС начали затариваться в том, что представлялось интересным. Две недели мучения, никто ничто не продавал. Более того, инвесторы тупо индикативно поднимали цены без фактических сделок. Я про себя подумал, может посылают, потому что мы такие? Мой коллега трейдер говорил, что такая ерунда прослеживается во многих историях. Короче, предложил своему знакомому идею, он зашёл с ней через российские госбанки и даже одного нереза. Также безрезультативно. Вы скажете, ну типа может лежат выпуски в фондах тли ещё где-то? И да и нет. Просто ещё 1.5-2 месяца назад можно было спокойно купить то, что ты хотел. Вот такая ситуация, что все «хомячат» облигации и все хотят завершить год со спокойной душой. Зато на американском рынке бери не хочу, а с реально интересным евробондом...
#колор #настроения #хомяк

​​Мои коллеги по рынку (они же авторы других каналов) отмечают, что российские рынки (Акции и облигации) начали расти, как все заметили рост баланса ФРС, которая начала печатать деньги по Х необходимости. Не хочу говорить официальную версию, она бесит по разным причинам. На графике индекс гособлигаций, к отмеченной точке влили 200 млрд долларов, после чего иностранцы снова пришли на наш рынок, а ЦБ РФ под соусом умирающей экономики понял, что с таким денежным потоком можно агрессивно опустить ставку. Бесит одно, и я согласен со своими товарищами, ФРС прощает бездарей и спасает их убыточные портфели.

Иностранные стратеги по макроэкономике и долговым ранкам стали рассуждать о будущем движении UST 10. Естественно мнения разделились: одни полагают рост доходности выше 2% до 2.8%, другие считают текущие уровни уже сбалансированы, третьи прогнозируют беды на финансовых рынках в течение трёх месяцев, что унесёт кривую на сроке 10 лет к 1.25% против нынешних 1.85%. В общем ничего нового, такая работа «говорить», а что по факту делать - непонятно.

Если посмотреть на ETF 7-10 лет гособлигаций США, они подешевели за последний месяц на 5-6%. А если оценить силу рынка акций относительно облигаций через ETF индекса S&P 500 и ETF UST 7-10 лет, то первые против вторых вышли в восходящий тренд за последние 12 месяцев. Насколько он будет устойчив, покажет только время, тем не менее сила быков на equity market набирает обороты. Лично я уже рассказывал свою базовую тактику действий, которая пока срабатывает: частичная и тактическая покупка USD облигаций третьего эшелона (они хорошо дали результат за последние 3 недели - этот индекс, например, опустила на 80-100 бп при дюрации 4 года) или пограничных выпусков между вторым и третьим на рынке США или ЕМ. Другая доля облигаций с короткой дюрацией - это в рамках трёх лет (половина до двух и половина до трёх лет).

Я пока придерживаюсь взгляда на коррекцию качественных облигаций, динамику которых больше связываю с возможным, хотя сигналов еще нет, улучшением ситуации в мировой экономике на будущий год (более точечно о стратегии писал тут), а не газетными уловками, что «теперь все наладится». Поскольку я не экстрасенс-гуру, то готов частично подбирать UST, когда они подойдут к 2% и выше. Все таки позитивные новости по США и Китаю нас давно научили: «рано пташечка запела, как бы кошечка не съела».
#стратегия #облигации #ust

В продолжении темы, почему международные специалисты полагают, что нас ждёт коррекция USD облигаций , рост доходности UST и так далее. Они также как мы с вами посмотрели историю поведения облигаций после снижения ставки ФРС. Ситуация действительно напоминает 1995 год, когда регулятор сделал три послабления, после чего была длительная пауза. Чиновники действовали на опережение, что помогло уберечь ВВП США от более сильного падения, затем произошла стабилизация и рост экономики. Всё-таки время тогда и сейчас - разное. Будем наблюдать. Картинка ранее на эту тему ниже.
#стратегия #облигации

https://yangx.top/bondovik/2522

После снижения политической напряженности между США и Турцией рынок корпоративного долга Анкары начал подавать признаки жизни, что достаточно разумно. Лучше сейчас занимать деньги по 5-6%, чем непонятно чего ждать от действующих чиновников. Первым счастливчиком, после 8 месячной паузы, может стать крупнейший турецкий экспортно-импортный порт (Mersin), которому необходимо практически через год пройти погашение по действующему валютному долгу - скорее всего сделают выкуп по опциону в декабре. Тарифы регулируются в долларах США, а расходы преимущественно номинированы в локальной валюте. Главный риск для компании - это оборот контейнерного бизнеса, однако судя по операционным данным, ситуация благополучная. Ожидается в долгосрочной перспективе рост капитальных затрат, тем не менее, на ближайшие два года это не сильно скажется на свободном денежном потоке (он и так положительный). На самом деле компания практически не закредитована, так как ее акционерный капитал равен фин. обязательствам (в нынешнее время это редкость), состоящим по сути из выпуска еврооблигаций. Доступность к ликвидности тоже на высоком уровне: судя по открытым кредитным линиям и в целом по оборотным активам. Планируется выпуск на $550 млн сроком на 5 лет. Я думаю, что под 5.4-5.8% объявят индикатив, но цель - нижняя граница.
#турция #первичка

​​Когда сейчас инвесторы приходят на российский рынок еврооблигаций и спрашивают, а что можно купить? Я люблю показывать похожие картинки сравнения, чтобы объяснить текущее состояние дел. Доходности наших качественных облигаций очень низкие и порой доходят для абсурда, если сравнивать с международными аналогами. Для примера, показал вам динамику доходности в USD крупных телекоммуникационных компаний VEON (2023 год) и Оман (2023 год) телеком (госкомпания) с одинаковыми рейтингами и плюс минус схожим кредитным качеством. Я также считаю, что VEON позиционируется лучше, хотя, судя по последней отчетности, результаты многих неприятно удивили. Однако премия в размере 120 бп Омана над VEON, на мой взгляд, слишком высокая. Выбор очевиден, но не для всех, каждый смотрит со своей колокольни выбора. При это, со стратегический точки зрения я бы рекомендовал приобрести именно Оман 2028 года погашения (XS1805476659), торгующийся (6% годовых) среди вселенной рейтинговой группы ВВ+ с избыточной премией около 80 бп.
#стратегия

​​Все больше информационной шумихи, но теперь по факту, что Россия и Турция вошли в активную фазу переговоров: наши коллеги (друзья) будут размещать рублёвые облигации на локальном рынке. Типа появится аналогичная история, как с Белоруссией. Ниже представил, как бы выглядели рублёвые суверенные турецкие облигации. Почему 5 лет? В Турции это самый ликвидный и известный бенчмарк. Белоруссию также сделал индикативно.
#стратегия #облигации

Рынок рисковых активов продолжает демонстрировать восходящую динамику и обновлять исторические максимумы, особенно в США. Еще больше позитивных новостей поступает от США и Китая по торговой сделке главным образом за счет готовности обнулять некоторые введенные пошлины на существенную сумму. На этом фоне долговые обязательства США первого эшелона находятся под осторожным давлением продавцов, поскольку главный безрисковый бенчмарк UST 10 повышается в доходности и старается протестировать уровни 1.9-2.0%, которые являются серьезным препятствием. Ранее я отмечал, что с точки зрения соотношения силы рисковых активов и защитного инструмента UST преимущество пока на стороне первых. Это также отражается в ускорении инфляционных ожиданий через 5-летний инфляционный своп, повысившийся до значений конца июля. То есть рынок действительно делает ставки на благоприятное развитие событий, но не думаю, что все удастся сделать с первого раза. А значит тактически покупка UST скоро может стать интересной. Но чтобы подтвердить технический рост доходности наверх, еще раз повторяю, нужны соответствующие данные по статистике. Разгрузка рынка давно напрашивалась, более того, пока все в рамках исторического тайминга (с 1989 года) с небольшим отклонением.
#стратегия

События, которые я отметил в предыдущем монологе, естественно больше негативны для локальных облигаций с точки зрения скорости темпов смягчения ДКП Банком России. Я не берусь прогнозировать решение регулятора, поскольку все решится, теперь, как обычно, в самый последний момент. Пока ожидания игроков - это снижение ставки на 25 бп. Абсолютно вся внутренняя картина голосует за более низкую ключевую ставку (даже, если сопоставить с другими странами), а поступление глобальной ликвидности от ФРС только добавляет для фундаментальных аргументов моменты оптимизма. Однако, если вы также верите в новую волатильность и снижение доходности UST, после определенного роста, то российские бумаги останутся около текущих значений. Тем более я не верю, что огромный пул капитала, который поступил по итогам октября со стороны нерезидентов, является краткосрочным (я мыслю сроками 2 месяца), значит для нас это хорошо. В настоящий момент я все равно осторожен в дюрации рублевой или валютной. Более того, стоимость облигаций на форвардном рынке, еще не разместившихся технически, находится ниже номинала – это говорит о реальных настроениях. Делайте выводы. Ах рублевич, ах рублевич… дальняяяяяя дорога…)).
#стратегия

​​Сегодня два года маленькому сообществу БонДовик. Спасибо, что читаете. Да, пишу меньше, но и моя жизнь не стоит на месте. Буду дальше делиться собственной экспертизой и опытом. Надеюсь, в этом есть польза для всех Вас.

​​Хорошая картинка от адекватных рыночных друзей на тему влияния факторов на курс доллар/рубль. Они верно говорят, что обычному долгосрочному инвестору нужно работать с диверсификацией, а не быть экстрасенсом, так, когда покупать? Я также считаю, мы с трудом угадаем/спрогнозируем курс доллара и его Best Buy. Раз повезёт, два повезёт, три повезёт, затем отправит вас на лопатки. Однако в среднесрочной перспективе доллар против рубля чаще всего возвращается так или иначе в равновесное положение... просто из-за влияние краткосрочного шума он может удивлять. Однако, это равновесное положение с каждым разом может неуклонно меняться в одну или другую сторону в терминах вероятности - это следует не только понимать, но и осознавать. Обратите внимание, как быстро в этом году исчезли валютные гуру, которые говорили нам о вечной связи доллара и ОФЗ. ОФЗ сейчас там, где курс был 55, 60 итд...Это всегда было, в большей степени, чушью. Есть моментум... да.. есть связь, но в силе нашей валюты лежат именно долгосрочные факторы.
#дружеский @BSPB_Capital

Вот он, как раз краткосрочный и среднесрочный эффект на валюту. 👆2018-2019 гг - показали и расставили все на свои места. А впереди новый 2020.

​​Рейтинговое агентство Moody’s снизило прогноз суверенным странам на 2020 год с стабильного до негативного. По мнению специалистов, торговые противостояния в мире могут ухудшить экономическое положение стран. Новость естественно не является сюрпризом, однако агенство разбило некоторые страны на две группы, отражающие возможные последствия всего текущего беспредела. Красный цвет - политические потрясения. России нет в списке. Ещё не влезла картинка с США.
#стратегия #облигации

Рубль падает на фоне снижения государственных облигаций. Сегодня это самый популярный заголовок дня, а может даже последних нескольких торговых сессий. Нужно понимать, что сейчас для СМИ и некоторых экспертов наконец-то возвращается любимый фактор: взаимосвязь рубля и суверенных облигаций. Последние торгуются так высоко, что при любом укреплении доллара все больше начнёт появляться шумихи на этот счёт. Нужно быть готовым, и не всегда вестись на подобный вброс, даже по той причине, что эти же комментаторы не знают чей поток и кто его формирует. Порой даже самые крупные брокерские и государственные компании не в курсе. Мы с командой пока не видим подобных тенденций и не можем согласиться, более того, крупные иностранные игроки пока находятся в выжидательной фазе... и больше покупают короткие облигации, чем продают длинные с целью ухода от рублевого риска в доллар. Конечно, такое имеется, это рынок, но если мы говорим о «силе» того или иного класса инвесторов, то пока все нейтрально. Существуют ли риски коррекции рынка? Конечно. Но рост кривой на 10-20 бп - это не коррекция. Вообще за текущий год огромное количество центробанков провело денежное смягчение по причине глобальной стагнации и внутренних факторов. Наступает тот момент, когда нужно переварить и оценить на практике произошедшее. Многие действовали ожиданиями глубокой стагнации, а если на следующий год ситуация изменится и все начнёт восстанавливаться... даже медленно, но все же? Для нашего рынка важнее риторика регулятора ЦБ РФ, который видно придерживается больше нейтралитета (много противоречивой информации), потому что сами толком не знают. Все решится в самым последний момент, и мне видится, что споры пойдут за сохранение ставки или снижение на 25 бп. А для нас, как игроков, важно умерить пыл и больше наблюдать. Не думаю, что инвесторы готовы отдать заработанную прибыль в уходящем году. Я все равно за сокращение дюрации.
#стратегия #офз #валюта

Для рубля негативным фактором может стать именно внешняя конъюнктура, связанная как с торговыми переговорами, с сюрпризами от главы ФРС, выступающий на этой неделе, и макроэкономической статистикой - очень большой и важный блок от ведущих стран. Слабее всего (в случае шоков) будут смотреться валютные пары стран с минимальным потенциалом снижения ставки и политическими рисками (смотрите картинку выше). Россия в этой призме выглядит даже очень хорошо, естественно до поры до времени. Потенциал смягчения ДКП ещё присутствует за счет низкой текущей и ожидаемой на горизонте 4-6 месяцев инфляции. Если нет, то наш запас ставки не такой плохой. По этой причине, если мы увидим более сильные движения по укреплению доллара против рубля, то фундаментальный масштаб я оцениваю, как умеренный (65-66 не является криминалом) относительно сверстников из ЕМ. Чтобы не заниматься гаданием, делайте диверсификацию (писал об этом). На рынке самое главное постараться понять, что происходит. В этом случае никто не будет делать поспешных необдуманных выводов и решений, если вы торгуете среднесрочно.
#стратегия #валюта

Российская валюта остаётся под давлением, ОФЗ на небольших сайзах продолжают постепенно сползать вниз за последнее время на 1-3%. Коррекция пока вписывается в общую парадигму. После удачного года инвесторы больше не играются и предпочитают фиксировать прибыль. Все достаточно разумно. Все таки сильный рост цен во втором полугодии не сопровождался нормальной коррекцией, поэтому до решения ЦБ РФ и комментарий ФРС нужна свежая спекулятивная ликвидность. Корпораты в целом смотрятся стабильно, особенно 2-3 эшелон. Они бенефициары нынешней рыночной конъюнктуры. В целом я уже говорил, когда ЦБ РФ опустил ставку, спустя 1-2 неделю самые крупные игроки начали разгружать позиции, это было прекрасно видно по торговле и точечным крупным сделкам. Паники нет, но сползаем.
#стратегия #офз #валюта