Новый квартал - новые новации: дебют «флоатеров» и навес первички. Минфин может агрессивней себя вести на рынке облигаций в ходе размещения федерального долга. В течение второго квартала планируется разместить ОФЗ на 600 млрд руб. без лимита предложения, но с новыми правилами. Если инвесторы по каким-либо причинам не оказались среди покупателей, потому что их заявки не были удовлетворены Минфином, они получают право в течение определённого времени (точно ещё неизвестно) ещё раз подать заявки по цене отсечения. Проще говоря, вам готовы продать облигации, если поставите более рыночную стоимость выпуска после сформировавшегося индикатива. Также в ходе ближайших трёх месяцев появятся новые ОФЗ с переменной ставкой купона, именуемые как «флоатеры». Выпуски в текущей формации неудобны инвесторам, так как ставка купона устанавливалась как среднее значение ставки межбанковского кредитования Ruonia за последние шесть месяцев. Дебютные облигации будут транслировать текущую ставку Ruonia, но лаг все равно возможен, на мой взгляд. Дело в том, что эта ставка очень чувствительна к уровню ликвидности в банковской системе. Например, в последнее время она была повышенной из-за крупных налоговых выплат или в период усреднения обязательных резервов банками может оказаться выше медианах значений. Затем она может упасть по причине существенного притока ликвидности. Проще говоря средняя волатильность ставки составляет 50 бп или 0.5%. Не очень приятно, если купон будет формироваться в период избыточной ликвидности. Так что интересно узнать окончательный вариант «флоатера» - это отличный инструмент размещения денег под ставку «овернайт». Риски тоже присутствуют - не забывайте.
#минфин #флоатеры #размещения

Поскольку у многих инвесторов нет полного понимания будущих перспектив ОФЗ из-за различных рисков, хотя по блестящим аукционам этого не скажешь, я отмечал о бенефициаре всей этой истории корпоративный сектор. Возможно этот прогноз ещё актуален и мы увидим насколько он точен. Практически сразу больше количество эмитентов собирается найти капитал на рублевом рынке. Сразу 7 компаний до 12 апреля разместят облигации. Об аппетите мы увидим через призму кредитных спредов, то есть с какой премией все разместятся относительно ОФЗ. Кстати, практически нет плохих эмитентов, но есть тревожные с точки зрения кредитных метрик, однако они компенсируются предлагаемой доходностью.

Следующий календарь на ближайшие дни:

• Завтра: Северсталь - игрок первого эшелона (доходности 8.84-9.05 на 5 лет
• 5 апреля: Почта России - игрок первого эшелона (8.78-8.94 на 3 года)
• 10 апреля: Элемент лизинг - игрок третьего эшелона ( доходности 10.65-10.92)
• Окей гипермаркет - игрок третьего эшелона (доходности 9.68-9.9%)
• И другие
#размещения #новости