Локальный суверенный долг России чувствительно реагирует на украинские новости и очередные «разговоры» о санкциях. Длинные бумаги теряют больше процента, что для долговых инструментов очень много. Кривая от 10 лет снова подходит к ставкам 9%. Вообще странно, что ОФЗ ещё не закрепились выше 9%, фундаментальных причин нет для оптимизма, плюс начинается очередной театр «Бабы Фисы» по санкциям. Мне кажется без начала восстановления американского рынка и урегулирования торговых отношений США и Китая хотя бы на короткий срок, вложение в государственные облигации и покупка длинных корпоративных выпусков по текущим ставкам самоубиство.
#рубль #санкции #украина #сша

Официальные СМИ Украины сообщают о победе Владимира Зеленского на выборах в президенты страны. Для некоторых российских и иностранных инвесторов будущая модель политики Украины находилась в ключевых пунктах, способных повлиять на инвестиционные аппетиты в долларовые российские долговые активы, если не в среднесрочной, то долгосрочной перспективе точно. Общаясь со своими коллегами, которые тесно взаимодействуют с крупными инвесторами, особенно западными, в декабре прошлого года, говорили, что именно ситуация на Украине больше всего интересует и беспокоит, потому что отношение к российскому риску испортилось из-за непредсказуемых ударов со стороны «внешней силы». Если вы думаете, что позитивный рост всех долговых инструментов изменил эту позицию с начала года, вы ошибаетесь. По крайне мере наши контрагенты говорят именно так. Ещё раз замечу, речь идёт о еврооблигациях. Одно дело воспользоваться вдохновляющей волной радости от смены вектора в ДКП США и другое дело стратегически смотреть на России как о месте «парковки наличности». Как видите, США давно ушли в другое поле давления - вмешательство в собственные президентские выборы. Европейцев пока беспокоят проблемы на Донбассе итд, хотя СМИ об этом «кричат все реже». Тем не менее, активно закрывавшие лимиты иностранцы на торговые операции с Россией связывали чаще всего с Украиной и даже торговыми спорами США с Русалом, Полюсом итд. Будем следить, это действительно интересно и важно.
#облигации #Украина #санкции

#украина #телекомы #облигации

Проверка аппетита на риск. Когда на рынке происходит бардак, инвесторы стараются искать качество взамен мусору. Однако последние размещения говорят об обратном - проверим. Сегодня или в самое ближайшее время может быть открыта книга заявок на размещение дебютных долларовых облигаций Vodafone Ukraine - один из крупнейших телекоммуникационных операторов в стране. С 2014 года сектор демонстрирует уверенное восстановление. Несмотря на практически двухкратный рост ARPU (средний доход на одного абонента), компания нарастила бизнес (бывают случаи стагнации вследствие роста тарифов), улучшила рентабельность и повысила кредитоспособность. Портфель абонентов составляет 19.8 млн с долей рынка 37.3%. По состоянию на конец 3 квартала 2019 года рентабельность по OIBDA составила 52.7%. Долговая нагрузка около 0.2х. После привлечения долгового финансирования ожидается рост кредитного плеча до 1.7х (ограничения до 2021 года - 2.75х). Кривая украинских корпоративных эмитентов находится на уровне 6-7% сроком 5 лет. Есть вероятность увидеть премию и доходность выше 7% = прайсинг под грузинский Silknet.