Группа Тинькофф представила сильные финансовые результаты. Во втором квартале компания заработала 6 млрд руб, что в два раза больше аналогичного периода прошлого года при рентабельности капитала практически 70% (отношение прибыли в годовом выражении к среднему капиталу за год). Чистая процентная маржа бизнеса немного опустилась но остаётся на очень высоком уровне. Чистый кредитный портфель (с учётом начисленных резервов) в годовом выражении вырос на 26% и 17.3% с начала года. Доля неработающих кредитов улучшился с 13.4 до 12%. Нормативы достаточности капитала первого уровня и общий (для выполнения требования ЦБ) находятся на впечатляющем уровне - выше 17%. (правда розница всегда должна иметь высокий показатель) Выплаты дивидендов не окажут большого негативного эффекта на бизнес.
————————
Рекомендации:
- нынешние темпы роста бизнеса позволяют размещать средства на депозитах
- облигации покупать интересно в рамках одного года - не больше
- сейчас единственный рублёвый выпуск облигаций без налогообложения на купон и правом вашего выкупа в середине апреля 2019-го предлагает доходность с учётом реинвестирования купона выше 8.7% (более справедливо выглядит 9-9.2%).
#банки #тинькофф
@bondovik

Акционерный риск группы «Тинькофф» оценивается инвесторами ниже группы «ВТБ». Такая парадигма возникла с начала сентября и начала формироваться после первых слухов о возможных затруднениях государственных банков в долларовых расчетах вне российской юрисдикции в случае введения американских санкций. Ранее субординированные еврооблигации ВТБ без срока погашения торговались в доходности по опциону-колл (сейчас 12.3%) в размере 100-150 базисных пунктов (1% = 100 бп) ниже субординированных еврооблигаций Тинькофф без срока погашения (сейчас 9.8%). В настоящий момент ВТБ торгуются теперь выше в доходности конкурента на 250 базисных пунктов, то есть за последний год кредитный риск в рыночном измерении увеличился на 3.5-4%. При этом Тинькофф показывает весьма солидные результаты, например, сегодняшняя отчетность за третий квартал 2018 года показала, что доходность по капиталу составила рекордные 80.4% (53.7% за аналогичный период прошлого года). Кроме того, ожидаемая чистая прибыль составит более 26 млрд руб. (ранее прогноз – 24 млрд руб.).
#втб #тинькофф #риск #облигации

Группа Тинькофф представила солидные результаты по МСФО за 2018 год. Рентабельность среднего капитала составила 64.4% против 53% годом ранее. Основными драйверами стали солидный рост чистого процентного дохода (+23%) после резервов за счет увеличения валового кредитного портфеля (+41%) и чистого комиссионного дохода (+68%). Качество кредитного портфеля несколько улучшилась, что главным образом связано с падением просрочки до 9.4% от всего портфеля ссуд (13.4% за 2017 год). Субординированные вечные еврооблигации Тинькофф с правом выкупа в 2022 году со стороны группы торгуются с доходностью около 8.5%, что значительно ниже в доходности (дороже в цене) вечного выпуска ВТБ. Хотя еще год назад бумаги ВТБ оценивались значительно выше частного банка. Достаточность капитала первого уровня (главный триггер для любых субординированных бумаг) находится на уровне 14.9% по МСФО – очень комфортно. Тем не менее, лучше ориентироваться на базовый капитал банка в соответствии с требованиями ЦБ РФ, который составляет 7.86% на начало февраля (запас до минимальных значений около 2.73%).
#тинькофф #отчетность #новости

Большие корпораты снова возвращаются на рынок. После улучшения конъюнктуры долгового рынка некоторые компании анонсировали предварительные параметры будущих размещений. Ставки доходности очень интересны, особенно в свете незначительного ускорения инфляции в России - сегодня Росстат объявил еженедельный рост ИПЦ на уровне 0.1%, годовая ускорилась умеренно - 5.3%. Тинькофф банк после сильной корпоративной отчётности 26 марта откроет книгу заявок на размещение биржевых облигаций с предварительной ставкой купона 9.5-9.75% на 2-3 года до оферты. Также компания Лента 15 марта будет собирать заявки на 3-летние бумаги (оферта) с купоном 8.7-8.8%
#облигации #тинькофф #лента

Хорошие новости для кредиторов Тинькофф банка. TCS Group проведет вторичное публичное размещение акций в размере 10% капитала. Хотя новость старая, но сейчас информация подтвердилась официально, поскольку были варианты выпуска субординированных облигаций, которые могли оказать негативное давление на текущий выпуск, так как явно инвесторы захотели бы дополнительную премию. Вместе с тем такой сценарий не всегда происходит, все зависит от многих факторов. Рекомендую рассматривать суборд в капитале с двух позиций. Его отсутствие – это возможность выпустить в будущем, когда нет альтернативных источников привлечения денежных средств. Образно говоря это как компания без заложенных активов – если грубо. Его присутствие – это защита старших облигаций, так как наличие проблем всегда будет решаться за счет списания субордов. Кстати, книга на акции собралась огромная. Для любителей рублевых облигаций можно приобрести этот выпуск.

#тинькофф #облигации #spo