Предстоящая неделя ожидается очень насыщенной. На внешних рынках планируются выступления членов ФРС, определяющие денежную политику в США и долларовые ставки в стране, от уровней которых в последнее время тревожит многих экономистов и экспертов. Кроме того, мы увидим отчёт с последнего заседания ФРС, чтобы косвенно определить намерения регулятора в вопросе процентных условий в сентябре. Напомню, что рынок деривативов прогнозирует ещё один рост учетной USD ставки, что является фундаментально негативным фактором для развивающихся стран и России в частности. То есть реакция в форме продаж активов и девальвации внутренних валют может не последовать, однако позитивная риторика и вера в дальнейшее поднятие ставок конечно обеспечат будущую нервозность. Висит и тема санкций, так как в среду США планируют ввести ограничения против России, это может коснуться экспорта. Ещё раз отмечу, что ближайшие меры США являются не самыми главными, после которых мы с вами видели обвал рубля и других российских активов. И конечно публикация финансовых отчётностей отечественных компаний. Если я увижу что-то интересное или перспективное для облигаций, я обязательно отмечу на канале торговые идеи, учитывая сильную перекошенность сектора в строну переоцененности. Хотя в целом найти бумаги с доходностью выше 9% сейчас не составляет труда от крепкого второго или первого эшелона.
#ожидания #прогноз #рынки
@bondovik

Начинается доброе утро:
• В выходные дни встречались основные страны экспортёры. Никаких конкретных действий не объявлено, однако Саудиты и Россия готовы пойти на сокращение добычи нефти, если решение будет одобрено коалицией производителей, включая ОПЕК. Основная встреча состоится вначале декабря.
• Китай снова проводит интервенции с целью поддержания национального курса. Негативная новость, но не сейчас. Думаю инвесторы захотят отыграть падение многих фондовых площадок по итогам прошлой недели.
• Российская валюта может слегка стабилизироваться после вышеперечисленных новостей, дальнейшая динамика зависит от общей конъюнктуры сырьевой площадки.
• Иностранные инвесторы продолжают наращивать длинные позиции по рублю, согласно статистики рынка деривативов.
• Массового выхода иностранцев из ОФЗ не наблюдалось.
• Негативная реакция в облигациях на прошлой неделе в большей степени связана с риторикой главы ЦБ по ставке, что не надо бояться ужесточения ДКП и снижением котировок нефти.
• По моим оценкам, ОФЗ достигли паритета на среднем участке относительно рублёвых процентных свопов. Дальнейшее падение, и по другим индикаторам, выглядит неубедительным.
• Короткие выпуски тем не менее дорогие.

Резюме. Ждём стабилизацию долгового и валютного рынков.
#рынки #валюта #настроения

В надежде на восстановление. Эта и предстоящая неделя очень богаты на события. Для российского рынка - заседание Банка России, а на следующей рабочей пятидневке американский регулятор должен решить вопрос по ставке и представить обновлённый прогноз по макроэкономической статистики на будущий год. Восстановление американской площадки не произошло, более того инвесторы не верят в торговое перемирие вместе с возможностью ФРС так быстро повышать долларовые ставки в стране. Эти факторы «убивают» аппетит покупателей, что приводят к новостям о «сильном замедлении глобального экономического роста». Проще говоря падение многих площадок основывалось на негативных ожиданиях, которых пока нет, но это не значит, что рынок таргетирует попросту опасения. Тем не менее рано говорить и ставить на обвал финансовых рынков. Конечно, предугадать такое событие никто не может, однако вот так просто войти в медвежий тренд, на мой взгляд, не получится. То есть именно сейчас нет серьёзных аргументов для продолжающего падения. Как я говорил раннее, пока долговой сектор развивающихся стран смотрится более стабильно, а продажи наблюдаюсь лишь точечные, резкого падения вниз я не вижу.
#настроения #рынки #облигации

Китай начинает активно выполнять договорённости, которые достигнуты недавно на встречи лидеров США и Поднебесной. Китай готовится понизить пошлины на импорт американских автомобилей. Ранее в июле Пекин повышал пошлины до 40%, вынудив многих производителей поднять цены. Я напомню, что на 90 дней Трамп ввёл мораторий на увеличение новых пошлин на импорт Китая. Между тем сегодня валюты развивающихся стран дорожают относительно доллара, а фьючерсы на американские индексы восстанавливаются. Вчера появилась надежда, что западные индикаторы не готовы падать ещё сильнее, закрывшись в небольшой плюсе, несмотря на дневное снижение по S&P 500 до 1.7%
#рынки #настроение #прогноз

Дональд Трамп: «Невероятно, что при очень сильном долларе и практически отсутствующей инфляции, взрывающемся мире за пределами США, горящем Париже и сбавляющем обороты Китае, ФРС даже промышляет об очередном повышении ставки».

Наверно редко бывает, но я, как и многие инвесторы согласны с Дональдом. Каким образом? Все просто. Практически все валюты развивающихся стран (ЕМ) дорожают к доллару, спрос на суверенные облигации США продолжает расти, а доходности снижаться, что привело даже к позитивной переоценке долларовых бумаг ЕМ. Самое интересное, что все это произошло на фоне негативного открытия американских рисковых активов, которые сейчас стараются, например по SP 500, закрыть ГЭП открытия. Почему я написал «самое интересное»? Дело в том, что нет жёстких страхов падения американского рынка, есть уверенность, что регулятор США сделает верные шаги и остановит этот рыночный беспорядок. В противном случае в классическом виде мы бы наблюдали продажи на всех фронтах. Так что многое решится в среду, когда денежные власти США объявят решение по ставке и анонсируют прогнозы будущих темпов ужесточения процентной политики.
#рынки #сша #ставка #прогноз

На рынке могу ломаться тренды, многолетние истории, и многое другое. Однако нельзя сломать очевидное - разум инвесторов. С октября, когда рынок США перешёл в активную фазу падения, 10 UST игнорировали эти события и продолжали повышаться в доходности. В какой-то момент дивергенция достигала больших значений, что подрывало статус «тихой гавани» классическую 10-летку. Но сейчас все встаёт на свои места, кривая UST на длинном конце пошла вниз, значит нервы сдают в виду отсутствия новогоднего ралли и вроде бы достижения некоторых договорённостей США и Китая. Кроме того, даже представители ФРС стати мягко выражать свою позицию относительно темпов ужесточения ДКП в США. Рынок все равно не поверил. Все ждут конкретных действий, поэтому среда действительно может стать важной точной, чтобы хоть как-то оттолкнуться с низов. Однако фундаментально и долгосрочно мировая картина выглядит печально, но об этом позже.
#рынки #ставка

Вчера произошёл ещё один трагичный день для западных фондовых площадок. Основные индексы подешевели, а паника привела к усиленной волатильности опционов на S&P 500, вернувшиеся к своим максимальным историческим значениям. Пока происходит негативный сценарий, который я предположил перед решением ФРС по ставке. Инвесторы не верят, что регулятор может решить возникающие проблемы, а снижение темпов ужесточения процентной политики лишь оттягивает риски для финансовой рынков, но не решает проблемы. Дополнительное давление приходит со стороны вмешательства Дональда Трампа, который недоволен действия американского ЦБ, более того он обвиняет ФРС во всех грехах. Также сегодня Bloomberg написал очередные слухи, что президент США грозится уволить главу Минфина США за его «неуклюжие действия». Любое вмешательство в политику финансовых и особенно монетарных властей только подливает напряжённости на рынке. Такого публичного давления на ЦБ в современной истории США не было, то есть подрывается независимость ФРС, за которую все «любили» инвесторы и международное сообщество.
#настроения #рынки

Около 68% проголосовавших читателей канала «БонДовик торговые идеи» ожидают восстановления американского фондового рынка. Опрос проводился после обвала западных площадок перед основными праздниками в США. Я скромно ожидаю определённого улучшения на глобальных площадках, поскольку краткосрочных причин для ухудшения ситуации я не вижу. Кто окажется прав покажет только фондовый рынок. В любом случае валюты развивающихся стран смотрятся отлично, поэтому надежда существует. В настоящий момент фьючерсы на ведущие американские индексы демонстрируют хороший рост, повышаясь практически на 1%. Тем временем Дональд Трамп похвалил Министра финансов, на которого не так давно набросился с критикой, что вызвало ещё один стресс на финансовых площадках. Смешно конечно читается со стороны сейчас - «рост на один процент». Но как никогда актуальна пословица - «два гроша - куча хороша».
#настроения #валюта #рынки

С нашего голосования, проведённого как раз 24 декабря, относительно возможного роста американского рынка, участники канала проголосовали за восстановление. С тех пор S&P 500 поднялся практически на 10%, что на мой взгляд является очень хорошим результатом. Это способствовало множество технических моментов (не хотелось бы снова перечислять) и всевозможные интервенции представителей власти США разных сфер (правительство, денежный регулятор итд). Однако я бы начал сокращать длинные позиции и фиксировать накопленную прибыль. Чтобы сделать прыжок ещё выше нужен ощутимый повод в виде идеального перемирия США и Китая и других факторов, способных затмить желание ФРС идти на ужесточение ДКП, даже после пересмотра прогноза вниз. Но изменение позиции американского регулятора должно транслироваться через ухудшение статистики в стране и самое главное корпоративной отчётности, которая скоро начнёт выходить. Только вот плохой макроэкономический фон может выражаться и через падение рынка и спрос на облигации. Вследствие чего лучше прикрыть позиции или задуматься о хеджировании. Наказывать за плохую отчётность в США, если такое произойдёт, начнут сильнее чем это было последние 2 года. А новости о вероятном снижении кредитного рейтинга США только добавляет волатильности. Но как предугадать разворот? я представлю свою идею через рынок облигаций США.
#настроения #рынки #сша

Обратите внимание на динамку ETF высокодоходных корпоративных облигаций США. Такого мощного роста не было с конца 2016 года. Обычно после большого спроса наблюдалась консолидация или плавное сползание вниз - конечно все зависит от фазы экономического и процентного цикла. Облигации обычно являются одним из опережающих индикаторов финансового рынка, особенно мусорный сектор, поскольку именно он весь 2018 год снижался вне зависимости от краткосрочного оптимизма S&P 500. О его влиянии можно судить и по реакции ETF на высококачественные облигации (LQD) США . Посмотрите какой ложный был рост LQD в первые 20 дней декабря, тогда как мусорный сектор не сигнализировал вместе с S&P 500 начала разворота. С одной стороны приток в LQD понятен - смягчение риторики ФРС и спрос на качество как убежище, но UST как убежище заменить все равно нельзя. Все прекрасно знают, что ничего не поменялось, падали на эмоциях и восстанавливаемся на очередных краткосрочных ожиданиях. Так что гипотеза об очень волатильном предстоящем годе подтверждается. Для меня как о возможной приостановке ралли является очень сильный рост мусорных облигаций. И как я писал выше, чтобы пойти наверх нужны реальные аргументы. Возможно мы их увидим после переговоров, но не забывайте как отреагировал рынок после заседания ФРС? Многие ждали новогоднего ралли, но как его можно было ждать, когда ситуация все равно нездоровая.
#рынки #облигации #сша

Насколько снятые санкции с Русал могут изменить аппетит инвесторов к российскому рынку и самое главное вернуть российскую валюту на прежние годовые уровни, на мой взгляд, однозначно ответить на этот вопрос сложно. Поскольку я работаю на рынке FX and Fixed Income, то коротко скажу свою позицию на этот счёт и только по этим секторам. На самом деле у каждого инвестора свои ожидания, прогнозы, аппетиты и риски, поэтому консенсуса никогда не будет. При этом каждая сторона, имеющая мнение и различные ожидания, будет права по-своему.

FX. В апреле прошлого года введены санкции на Русал. Доллар подорожал примерно с 58.3 до 63 рублей. И стабилизировался на верхней отметке. Затем появились слухи, что санкции затронут российские банки и суверенные облигации Минфина. Вдобавок, правительство повышает НДС, а Банк России меняет вектор в процентной политике - переходим к ужесточению. Иностранцы и наши банкиры убивают рынок облигаций, что привело к росту ставок на рынке.

События в России происходили на фоне начала торговых войн, которые объявили США в лице Дональда Трампа. Многие валюты развивающихся стран потеряли позиции к доллару в среднем от 6 до 12%. Местные центробанки начали повышать ставки, да ещё ФРС добивала рынки параллельным ростом своей учетной ставки. Российский рынок это проигнорировал полностью - он и так подешевел за счёт Русал. Вследствие чего без санкционной истории наша дорога была бы и без того тяжелой относительно FX, все таки торговые войны + смена вектора в ДКП ЦБ РФ = отток капитала с рыка, отток именно горячих средств. Напомню, с российского рынка ОФЗ утекло более 600 млрд рублей за 2018 год.

Наступил август и в Конгрессе США появился законопроект, посвящённый санкциям против госбанков РФ и российского суверенного долга. Доллар подорожал с 63 до 67 в течение месяца, а в сентябре выходил за планку 70, при этом в тот момент появился крупный локальный покупатель доллара, отправивший в нокаут рубль. Добил ЦБ РФ ужесточением ДКП = новый отток капитала, но отменил интервенции = нейтрализовал отток капитала. Затем все стабилизировалось и мы ходим 65-68 рублей в среднем.

Дальше перечислять не буду, и так много событий. В итоге Россия и другие страны игнорировали внешние события, а с декабря стремительно росли против рынков США. Однако рубль постоянно находился под давлением внутренних краткосрочных шоков, связанных с потребностью в валюте отдельных игроков. И только в январе вы попали на волну позитива.

Но что осталось на берегу, пока мы радостно плавали в последнее время? На мой взгляд, практически все.

Открытый вопрос:
• когда перейдёт к смягчению ДКП ЦБ РФ
• когда достигнет пика инфляции в стране
• санкции на госбанки - вопрос открыт, хотя облигации уже не учитывают это на 70-80%
• торговые отношения США и Китая - подвешенные состояние
• санкции на облигации Минфина РФ - я считаю важное событие, но не определяющее.

Если решится один из пунктов в нашу сторону на 50% (грубо говоря) = массовый приток внешнего капитала = укрепление рубля

Решённый вопрос:
• сняты санкции с Русал
• ставки в США будут повышаться медленней, если вообще будут
• Трамп временно вернул правительство к работе

Внешние риски:
• замедление темпов ужесточения ДКП США я расцениваю как признание проблем в стране - декабрь это показал
• отсутствие конкретных действий в ДКП ФРС (замедление сокращения баланса ФРС итд..)
• Китай может показать «сюрпризы в экономике»
• замедление деловой активности в мире
• новые политические риски: Венесуэла итд.

Таким образом много неопределённых факторов. Сейчас на рынках больше превалирует временный аппетит к риску ЕМ.

Исходя из выше сказанного пара доллар/рубль пока не должна закрепиться ниже 65. Сегодня открытие должно быть благоприятным на FX и долгах, но ограничивают ралли пункт «открытые вопросы».

#прогноз #рынки #валюта #долги