После четырех дней торгов облигации белорусского Евроторг подорожали в цене на 3.5% и торгуются с доходностью по последним сделкам 10.3% годовых и ценой 103.5% от номинала. Результаты соответствуют оценкам, опубликованным на канале, однако потенциал роста котировок еще сохраняется.
В конце месяца ожидается публичная встреча инвесторов с профильными министрами Республики Беларусь, на которой будет презентовано предстоящее размещение государственных облигаций страны на российском рынке. По моим оценкам, справедливая доходность на три года должна находиться в диапазоне 9-9.5% годовых, при этом в ходе сбора заявок я думаю многие станут ориентироваться на верхнюю границу.
После появления бумаг на вторичной площадке я ожидаю 9% по суверенному долгу (есть мнения по 8.5%) и соответственно дальнейший upsideпо Евроторгу до 105%. Интересно отметить, что рыночная оценка совпала с моими собственными ожиданиями, согласно которым кредитная премия за риск Евроторга будет оцениваться около 80 бп – так и получилось.
Хотя поступали сообщения, что я переоценил возможности компании на нашем рынке. Я считаю, что такие скептические оценки имеют право на существование, поскольку Беларусь является другой страной с иными политическими рисками, однако профиль компании и ее заявленное развитие не может подорвать способность обслуживать обязательства по одному щелчку пальцем. Более того, выход на российский рынок только усилит интерес к эмитенту через открытие лимитов на покупку. Кстати, среди иностранных брокеров очень известные имена торгуют Евроторг, поэтому в настоящий период времени у меня нет антипатии.
#евроторг #беларусь #облигации
В конце месяца ожидается публичная встреча инвесторов с профильными министрами Республики Беларусь, на которой будет презентовано предстоящее размещение государственных облигаций страны на российском рынке. По моим оценкам, справедливая доходность на три года должна находиться в диапазоне 9-9.5% годовых, при этом в ходе сбора заявок я думаю многие станут ориентироваться на верхнюю границу.
После появления бумаг на вторичной площадке я ожидаю 9% по суверенному долгу (есть мнения по 8.5%) и соответственно дальнейший upsideпо Евроторгу до 105%. Интересно отметить, что рыночная оценка совпала с моими собственными ожиданиями, согласно которым кредитная премия за риск Евроторга будет оцениваться около 80 бп – так и получилось.
Хотя поступали сообщения, что я переоценил возможности компании на нашем рынке. Я считаю, что такие скептические оценки имеют право на существование, поскольку Беларусь является другой страной с иными политическими рисками, однако профиль компании и ее заявленное развитие не может подорвать способность обслуживать обязательства по одному щелчку пальцем. Более того, выход на российский рынок только усилит интерес к эмитенту через открытие лимитов на покупку. Кстати, среди иностранных брокеров очень известные имена торгуют Евроторг, поэтому в настоящий период времени у меня нет антипатии.
#евроторг #беларусь #облигации
Интересное размещение облигаций Беларусь в долларах США - часть 2.
В конце апреля этого года Республика Беларусь размещала 5-летание облигации в рублях, которые до сих пор торгуются практически по номиналу: Буларусь7. Эффективная доходность к погашению составляет всего 8.6% на сегодняшнее закрытие. Хорошая премия против ОФЗ (360 бп) и качественных корпоративных бумаг (250-300 бп).
Долларовые бумаги сегодня на 5 лет проданы по 6.125%, то есть премия рублевых выпусков больше чем на 2%. Вместе с тем, ментально валютный выпуск выглядит интереснее с учётом динамики российской валюты. Также, если сравнивать два бонда «по науке», то прослеживается интересное сравнение:
6% в долларах для Белоруссии должно транслироваться в рублевый денежный поток под 10% годовых с точки зрения процентных свопов. Получается рублевый выпуск переоценён или долларовых недооценён.
Однако это фундаментальная оценка и всем пофиг, это больше нужно знать организаторам, которые хотят занимать деньги в разных валютах.
Таким образом, долларовых выпуск намного интереснее, возможно, поэтому smart инвесторы не вытягивают рублевый выпуск.
Нормальный спрос на рублевые бумаги, на мой взгляд, будет формироваться в самой конечной фазе смягчения ДКП ЦБ РФ, значит сейчас ещё не плохой шанс проголосовать покупкой. @bondovik
#беларусь #облигации
В конце апреля этого года Республика Беларусь размещала 5-летание облигации в рублях, которые до сих пор торгуются практически по номиналу: Буларусь7. Эффективная доходность к погашению составляет всего 8.6% на сегодняшнее закрытие. Хорошая премия против ОФЗ (360 бп) и качественных корпоративных бумаг (250-300 бп).
Долларовые бумаги сегодня на 5 лет проданы по 6.125%, то есть премия рублевых выпусков больше чем на 2%. Вместе с тем, ментально валютный выпуск выглядит интереснее с учётом динамики российской валюты. Также, если сравнивать два бонда «по науке», то прослеживается интересное сравнение:
6% в долларах для Белоруссии должно транслироваться в рублевый денежный поток под 10% годовых с точки зрения процентных свопов. Получается рублевый выпуск переоценён или долларовых недооценён.
Однако это фундаментальная оценка и всем пофиг, это больше нужно знать организаторам, которые хотят занимать деньги в разных валютах.
Таким образом, долларовых выпуск намного интереснее, возможно, поэтому smart инвесторы не вытягивают рублевый выпуск.
Нормальный спрос на рублевые бумаги, на мой взгляд, будет формироваться в самой конечной фазе смягчения ДКП ЦБ РФ, значит сейчас ещё не плохой шанс проголосовать покупкой. @bondovik
#беларусь #облигации