Кажется, туризм пережил худшее. За две недели туристический кэшбэк по картам МИР получили уже более 200 000 человек, в отрасль вольется более 5 млрд рублей. Похоже, это вторая кризисная индустрия (после стройки), которую удалось вытащить из кризиса пандемии программой господдержки. Выводы:

1. Умные программы поддержки работают. Да, государство заплатит более 800 млн рублей кэшбэка, но получит обратно как минимум столько же в виде налогов, сэкономит на пособиях по безработице и стимулирует расходы внутри страны вместо вывоза денег за границу. 200 000 человек активировали карты МИР и завели туда значительные суммы.

2. Неизбежное зло: инфляция. Повышенный спрос при ограниченном предложении привел к быстрому росту цен сначала на новостройки, а теперь и на проживание в гостиницах.
В выигрыше - туристический бизнес, в проигрыше - люди с низкими доходами, их денег может не хватить даже на скромный отдых.

3. Кто следующий? Не все пострадавшие вернулись к росту. Господдержка нужна авиакомпаниям, кинотеатрам, фитнес-клубам, концертным площадкам. Ждём новых решений.

Президент попросил ФАС проверить рост цен на жилье. Попытаемся предсказать, начнут ли теперь дешеветь квартиры:

1. Рост цен на жилье был спровоцирован сразу несколькими факторами, большинство из них временные:
⁃ Дешевая ипотека благодаря низкой ключевой ставке и госпрограмме 6,5%
⁃ Снижение доходности вкладов и переток сбережений в недвижимость
⁃ Дефицит предложения, который трудно восполнить в короткие сроки из-за специфики жилищного строительства
⁃ Ограничение поездок и ряда других статей расходов, благодаря чему обеспеченные россияне смогли увеличить сбережения в 2020 году
⁃ Дефицит рабочих рук из-за пандемии и рост цен на стройматериалы

2. Большинство из этих трендов уже развернулись. Реальные расходы населения увеличиваются медленно. Демографическая картина только ухудшается, пандемия даже не ускорила негативные тенденции, так что спрос на жилье в долгосрочной перспективе будет слабым.

Логично предположить, что цены в течение 2021-2022 гг перейдут к стагнации. Если планировали продать квартиру - поторопитесь. Если хотите покупать - можно и подождать лучших цен.

Поездки в Турцию вот-вот будут ограничены. Даже если рейсы не отменят, могут ввести 14-дневный карантин после приезда - в таком случае больше 90% путешественников откажутся от своих туров. Кто выиграет и проиграет?

В минусе:
- Конечно, снова турбизнес и чартерные авиакомпании. Компенсации, штрафы - еще один удар по отрасли, которая и так в затяжном кризисе. На майские праздники продано 200 тысяч путевок в Турцию, новые продажи уже упали на 25%.
- Аэропорты Турции и наши авиакомпании. В условиях закрытых границ, Стамбул стал главным хабом для перелетов в третьи страны. Под вопросом поездки многих россиян.

В плюсе:
- Российские курорты. Но выигрыш не огромный - все номера на майские праздники уже забронированы, да и в июне проблем со спросом нет. Помогла программа туристического кэшбэка и закрытые границы.
- Египет, ОАЭ, Кипр - прямые альтернативы Турции, уже ощутили прирост заказов на поездки.
- Дубай, Белград, Будапешт и другие потенциальные хабы-конкуренты. В этих странах вакцинация идет активнее всего, что дает шансы на перехват рынка транзитных перелетов россиян.

Главное событие недели - послание президента федеральному собранию. Похоже, что тема пандемии уходит на второй план и теперь можно поговорить о переходе к восстановительному росту экономики. Что может предложить президент?

1. Увеличение госрасходов. Типичная политика первого вице-премьера Белоусова, которая привела к неплохим результатам в борьбе с кризисом пандемии - ВВП России сократился меньше, чем ВВП западных стран. Расходы бюджета были рекордно высокими и снижать их сейчас - значит сократить спрос в экономике.

Лучший способ стимулировать рост - вкладываться в инфраструктуру: автомобильные и железные дороги, порты, связь и IT.

2. Увеличение доходов бюджета. Маловероятно, что налоги для физлиц повысят уже сейчас, ведь год предвыборный. Но могут вырасти изъятия у сырьевого бизнеса - цены на металлы, удобрения и нефть на максимумах. Вероятно смягчение бюджетного правила и перенос денег из ФНБ на инвестиции крупных проектов.

3. Незначительные налоговые стимулы. Нынешнее правительство уже показало как видит себе стимулирование экономики. В основном, это снижение налоговой нагрузки в перспективных отраслях вроде IT. Теперь их список могут расширить, включив туда, например, строительство или связь.

Проверяем наши прогнозы на Послание Президента. Сбылось или нет?

1. Увеличение госрасходов для стимулирования роста экономики. Подтвердилось полностью. По оценке Минфина, новые соцвыплаты обойдутся в 400 млрд рублей, доп. финансирование регионов через кредиты и списание долгов - в 600 млрд. И это только на ближайшие 2 года. Продлят программу туристического кэшбэка, а автомагистраль Москва-Казань продлят до Екатеринбурга.

2. Увеличение доходов бюджета за счет изъятий у сырьевого бизнеса. Принятие решения Президент отложил до конца года, но намек на это был отчетливый. Как мы и предполагали, прозвучала готовность распечатать ФНБ для финансирования инфраструктурных проектов.

3. Незначительные налоговые стимулы. Подтвердилось лишь отчасти - были обещаны новые меры поддержки малого бизнеса, но прозвучали они довольно абстрактно.

В целом, послание было довольно консервативным. Похоже, вплоть до выборов не стоит ждать глобальных решений по раскачке экономики.

Цены на жилье. Похоже, мы очень близко подошли к развороту тренда на рынке недвижимости:

1. Спрос под давлением. Ключевая ставка ЦБ РФ выросла уже на 0,75 п.п с начала года. Подорожание ипотеки неизбежно. Снова пошли в рост ставки по вкладам - их доходность опять будет выше доходности сдачи квартир в аренду. Все эти факторы негативно влияют на спрос. А ведь жилье и так сильно подорожало за последний год - есть куда снижаться!

2. Предложение восстанавливается. Благодаря льготной ипотеке россияне выкупили почти все ликвидное жилье, которое было на рынке. Строительный цикл небыстрый, поэтому восстановить баланс и вывести на рынок новые метры тяжело. Только сейчас застройщики смогли нарастить предложение - в марте прирост ввода жилья составил +19,8% к прошлому году, а разрешений на строительство выдано сразу на 54% больше, чем в 1 квартале 2020-го.

Если планировали продавать жилье - делайте это как можно быстрее, чтобы поймать цену на пике. Хотели покупать - выгоднее будет подождать полгода-год и купить со скидкой.

Прибыль банков по итогам текущего года может составить 1,5-1,7 трлн руб!

Так считают в ЦБ. В начале года там прогнозировали 1 трлн прибыли для банков, S&P прогнозировали 1,2-1,3 трлн.
Такое резкое увеличение прогноза связано со снижением объема резервов под плохие кредиты.

В прошлом году банки заработали 1,6 трлн руб, что всего на 100 млрд меньше доковидного 2019 года. Заработать банкам кучу денег поможет и повышение ключевой ставки на 0,75% за последние 4 месяца. @nebrexnya

Неожиданный результат пандемии: внутренний туризм в России переживает рост, доходящий до перегрева. Загрузка аэропортов Сочи, Симферополя, Анапы и Геленджика уже в мае подошла к 100%, прогнозы на лето сугубо оптимистичные. Последствия?

1. Сначала просто нехватка билетов, отелей, арендных автомобилей, мест на объектах развлечений, пробки, затем быстрый рост цен. Новые аэропорты и отели не построить за 2 месяца, поэтому инфляция закономерна. Для индустрии хорошо: рост выручки приведет к росту инвестиций. Для туристов не очень.
2. Турист-2021 принципиально отличается от обычного посетителя Крыма и Анапы. Это более обеспеченный и требовательный клиент, ради которого придется поднять уровень сервиса и построить более премиальные объекты. Еще один плюс для нашего туризма в долгосрочной перспективе.
3. Сильный внутренний туризм - хорошая новость для российских авиакомпаний на фоне депрессивных зарубежных рынков. Больше других выиграют Победа, S7, Уральские и ряд мелких игроков вроде Азимута, которые заработают и на билетах и на субсидиях. Аэрофлот продолжает недополучать доходы от международных перелетов, чартерные перевозчики тоже пока теряют.

Ну а что простому потребителю? Ждать открытия Египта и возвращения Турции - тогда и выбор расширится и цены внутри России стабилизируются.

Как нерабочие майские повлияли на экономику? На самом деле, не так уж сильно:

1. Большинство россиян все-таки работали. По разным данным, лишь около 30% опрошенных отдыхали все 10 дней, из них каждый пятый и так планировал взять отпуск в эти даты еще до указа президента. Остальные работают на предприятиях непрерывного цикла или посменно, вне зависимости от праздников. Не стоит забывать, что еще треть населения не работает совсем (пенсионеры, учащиеся, безработные).

2. В отличие от прошлогоднего локдауна, потребление не было ограничено. Более того, резко вырос спрос на авиа и жд-билеты (на 70-75% в Сочи и Симферополь, на 95-97% в Геленджик и Минводы), бронирование отелей и аренду авто, товары для дачи, рыбалку и прочих развлечений.

3. Кажется, экономика просто перестроилась на режим выходного дня, но не остановилась. Оправдалась ли надежда на спад эпидемии? Статистика приходит с небольшим запозданием и тестов в выходные делается меньше, но первые данные показывают, что заболеваемость на минимумах с сентября, а за пределами Москвы она продолжает быстро снижаться: с 6062, зарегистрированных 30 апреля до 5569, выявленных вчера.

Мишустин обвинил торговые сети в жадности. Чего это он? И снизятся ли цены после этого?

1. Игра на публику. Конечно, обвинение справедливое: цены повышают, чтобы остаться в прибыли. Но обвинять предпринимателей в жадности наивно - бизнес как раз и делают, чтобы заработать как можно больше денег. Почему вдруг такие заявления и именно сейчас? Ответ просто: через 4 месяца предстоят выборы в Госдуму и за инфляцию кто-то должен ответить.

2. Снизятся ли цены? Ответим прямо словами Мишустина: у правительства достаточно инструментов для этого. Но все они работают только в краткосрочной перспективе, вот как раз до выборов сдержать инфляцию и можно. При этом, в конце года рост возобновится с еще большей силой, чтобы бизнес компенсировал потери мая-сентября.

Итого, ожидаем в мае новые меры по сдерживанию цен на бензин и массовые продукты питания. Скорее это будут личные договоренности с ключевыми сетями, а не массовое субсидирование. Инфляция может замедлиться во 2-3 квартале, но эту паузу бизнес отыграет в конце года.

Сколько можно заработать на банке для миллениалов?

К 2025 году объем глобального финтех-рынка превысит $300 млрд, однако эту сферу по-прежнему окружает множество мифов. Главным мифом служит недоверие — финтех-компании ненадежны, но знаете ли вы, что сейчас финтех является ключевым дайвером роста экономики. Например, всего за три месяца россияне потратили более $355 млн в мобильных приложениях.

Подробнее об этом рассказывает Мамкин финансист, здесь вы узнаете первыми, какая компания привязала свои акции к курсу биткоина или же интимные новости одной из крупнейших в Европе финтех-компании.

Подписывайтесь и будьте уверены, что финтех — верный выбор, о котором спустя годы вы будете вспоминать с удовольствием.

Похоже, Россия подходит к новой волне коронавируса: заболеваемость в Москве на максимумах с января, рост начался сначала в Петербурге, а теперь и за пределами столиц: с 4845 случаев 10 мая до 4992 сегодня. По опыту других стран, периоды снижения и роста заболеваемости сменяют друг друга, так что с большой вероятностью нас ждёт новая волна длиной 2-4 месяца. Последствия для экономики:

1. Возможны новые ограничения, но вероятно они будут мягкими с учетом предстоящих выборов, усталости избирателей от масок и запретов. Также от локдауна защищает вакцинация самых осторожных россиян и большая доля переболевших. Вряд ли нас ждет что-то большее, чем ограничения для мест скопления людей вроде баров или кинотеатров.

2. Что точно под угрозой - массовые мероприятия. Стоит пожелать терпения владельцам концертных площадок, музыкальным звездам и организаторам спортивных соревнований. Под вопросом, например, проведение чемпионата Европы по футболу в Санкт-Петербурге - на стадионе планировалось присутствие на стадионе одновременно 34 000 болельщиков.

3. Похоже, европейские страны не пустят даже вакцинированных россиян как минимум до конца лета. Но этим уже никого не удивить... Только если планировали поехать на отдых за границу - 10 раз подумайте, прежде чем заранее покупать билеты.

Любопытный парадокс на рынке жилой недвижимости. Лишь 6% россиян предпочли бы купить 1-комнатную квартиру, но сегодня уже более 50% жилья в новостройках - это студии и однушки. Каковы долгосрочные тренды рынка?

1. Популярность студий и однушек объясняется просто: меньше метров - ниже цена квартиры. Но жить в студии может только семья из 1-2 человек, поэтому бесконечно их доля расти не может.
2. Огромное количество квартир на лестничной площадке - большая головная боль для властей, ведь никакая инфраструктура не может выдержать такой нагрузки. На пределе работают все системы: от больниц и транспорта до лифтов и мусоропроводов. И вот результат, в Ленинградской области доля однушек перевалила за 70%, после чего власти запретили строить в регионе дома-человейники выше 12 этажей.
3. Демографические тренды в целом благоприятны для студий: возраст рождения первого ребенка постоянно растет, а большое поколение 1985-1989 гг вступило в возраст роста массовости разводов. Однако, доля молодежи быстро снижается, из-за массовости поколения их бабушек и дедушек, ей трудно переварить даже наследуемую недвижимость.

Похоже, что мы находимся на пике интереса к малогабаритному жилью, далее его доля будет медленно, но неуклонно снижаться в миллионниках, а ближе к 2030-м тренд дойдет и до обычных региональных центров.

Что там с автомобилями? Когда цены упадут или хотя бы перестанут расти как ненормальные?

1. Главная причина роста - падение курса рубля. Так, импортные Мерседес и BMW скакнули на 20-21% за год, а локализованные KIA и Hyundai - лишь на 6-7%. Сегодня курс стабилизировался, но как мы писали ранее, вероятно в долгосрочной перспективе доллар к рублю будет только расти

2. Еще одна причина: рост мировых цен на комплектующие, прежде всего, на металлы и сталь. Этот рост скорее восстановительный, вызванный отменой ограничений пандемии. Цены и так на максимумах, поэтому вряд ли ажиотаж продолжится в ближайшие 1-2 года

3. Дефицит предложения на автомобили, вызванный господдержкой, проблемами с доступом к альтернативным товарам (запрет на путешествия и взлет цен на жилье), остановкой заводов в пандемию и низким спросом в предыдущие годы. Все это факторы временные, которые будут исчерпаны уже в ближайшие 2-4 квартала.

Таким образом, в долгосрочной перспективе цены на автомобили могут вырасти только из-за очередного обвала рубля. Но вероятность снижения или хотя бы стабилизации цен сильно выше.

Москва - первый регион России, выпустивший “зеленые” облигации. Зачем? И на что пойдут деньги?

В пятницу мэрия успешно разместила на бирже займ на 70 млрд рублей с повышенным спросом от инвесторов, он превысил предложение в 1,2 раза. Интересно, что ранее в мае Мосгордума приняла поправки, которые увеличивают доходы и расходы города на 191 млрд рублей - экономика выздоравливает и поступления от налогов растут быстрее ожиданий. Зачем же тогда занимать на рынке? Ответ: чтобы от восстановления перейти к росту.

Город создает спрос, являясь крупнейшим заказчиком на рынке. Например, на что потратят деньги от последнего займа? Зеленые облигации Москвы не случайно признаны мировыми экспертами ICMA, привлеченные средства идут на развитие экологичных видов транспорта: закупку электробусов и достройку Большой кольцевой линии метро.

А значит, будут загружены заказами завод электробусов в Сокольниках, Мосметрострой и Мосинжпроект, рабочие места появятся в самом метрополитене, не забываем и про снижение транспортных издержек у москвичей. Похоже, что экономически город имеет шансы выйти из пандемии сильнее, чем был до.

Льготную ипотеку всё-таки продлили, но с большими ограничениями. Что дальше?

1. Старая программа поддержки заканчивается в июне. Все кто ещё не взял ипотеку, побегут это делать. Цены сделают последний рывок, в миллионниках последние ликвидные квартиры в новостройках сметут прямо сейчас.

2. Дальше ситуация успокоится: 7% заметно дороже 6%, особенно при нынешних ценах. Для Москвы и Петербурга программа совсем теряет значимость из-за снижения максимальной суммы с 12 до 3 млн рублей. В столицах следует ожидать не стагнации, а просто снижения цен.

3. Подумали не только о стройке, но и о демографии: 6% сохранят для семей, где с 2018 года родился хотя бы один ребенок. В связке с материнским капиталом это хороший стимул для восстановления демографической ситуации после прошлогоднего провала.

Инфляция продолжает расти, уже 6% за 12 месяцев. Сегодня все СМИ пишут, что стоит ожидать резкого повышения ключевой ставки ЦБ уже в пятницу. Но все ли так однозначно плохо?

1. Цены растут быстрее обычного по всему миру, а не только у нас. Инфляция в США самая высокая за 13 лет. Естественно, часть нашей инфляции - это просто влияние удорожания импортных товаров

2. Большинство слагаемых высокой инфляции - временные факторы. Пандемия нарушила производственные цепочки, на некоторых рынках (самые заметные: недвижимость, стройматериалы, автомобили) возник дефицит. Закрыть его можно за 1-2 года, рынок с этим справится легко

3. Еще один фактор: большие вливания денег в экономику от государства, что у нас, что на Западе. Простой факт: расходы бюджета в 2020 году выросли на 36% к 2018 году при том, что экономика наоборот ушла в минус из-за пандемии. Еще один временный фактор, в котором и нет ничего плохого: экономике нужна поддержка, а выход из кризиса через инфляцию - небольшое зло. Темпы роста только ускоряются: в апреле ВВП вышел в плюс не только к низкой базе 2020-го, но и к высокому уровню 2019-го.

По нашим прогнозам цикл роста цен и ключевой ставки будет коротким. Уже к концу года ситуация может вернуться к тому, что мы привыкли видеть до пандемии.

К сожалению, наши прогнозы начинают сбываться: по требованию Роспотребнадзора фестиваль Нашествие перенесен на 2022 год.

Следим за другими концертными площадками, кино и спортом, а также за ситуацией с открытием границ для россиян.

Доходы бюджета поставили рекорд в 1 квартале. У нас же вроде пандемия и кризис, откуда деньги?

1. Доходы 5,3 трлн рублей за квартал - это существенно выше плана, поэтому мы пока в профиците более 300 млрд рублей, хотя в бюджет закладывался дефицит. Отчасти это связано с разовыми выплатами: около 200 млрд по сделке с покупкой акций Сбера за деньги ФНБ, 150 млрд штраф Норникеля. Но и без этого доходы выше прошлогодних

2. Аналогичная ситуация на всех уровнях. Например, доходы бюджета Москвы выросли на 27% к прошлому году

3. Причин несколько. Обращаем внимание, что растут примерно одинаково все статьи доходов: и налоги, и таможня, и прочие. И даже в структуре налогов динамика НДФЛ и налога на прибыль похожа. Таким образом, экономика восстанавливается равномерно как в части внутреннего спроса, так и в части экспорта.

Помогает внешняя ситуация: цены на нефть и металлы на максимумах, курс доллара вырос к прошлому году, а значит рублевые доходы выросли несмотря на снижение объемов продаж той же нефти. Ненефтяные доходы растут еще быстрее, в общей структуре бюджета они занимают уже около 70%.

Восстановление экономики происходит неожиданно быстро, а бюджет остался сбалансированным даже несмотря на несколько пакетов финансовой помощи для населения и бизнеса. Из пандемии мы выходим с низким госдолгом и неплохой динамикой ВВП относительно других стран Европы. Но дальнейший рост будет зависеть от структурных изменений экономики.

Похоже, мировой экономике вкололи.. нет, не вакцину, а что-то вроде допинга. Прогнозы восстановления все время пересматриваются в сторону улучшения, теперь уже ожидают роста ВВП США на 7%, ЕС - на 4,2%, России - на 3,7% (наш рост меньше, т.к. падение-2020 было менее глубоким).

Причем экономика продолжает разгоняться: например, в России в мае зафиксировали рекордный за все время наблюдений оптимизм малого бизнеса по индексу RSBI.

Выходит, что в 2021-2022 гг. мы полностью компенсируем не только спад, но и потерю темпов роста - они догонят траекторию, ожидавшуюся до пандемии. В чем причины:

1. Вакцинация проходит быстрее и успешнее, чем предполагалось. Целые страны смогли за 3-4 месяца сформировать коллективный иммунитет и отменить любые ограничения на бизнес, вплоть до необходимости использования масок в помещениях.

2. Пандемия и локдауны сформировали новые рынки и привлекли большие инвестиции не только в интернет-бизнесы, но в такие неочевидные сектора-победители как загородное строительство, товары для дома, логистика.

3. Откуда деньги на эти инвестиции? А это отложенный спрос на путешествия и потребительские товары трансформировался в сбережения, которые из-за низких ставок центробанков выгодно как можно быстрее вложить в производство.

Похоже, психологический кризис позади, помешать экономическому буму может только какая-то нереалистично страшная мутация вируса, пробивающая защиту вакцины. Базовый сценарий: бурный восстановительный рост весь 2021 и 2022 годы, а то и больше.