Экономические итоги года. Несколько фактов:

Динамика ВВП
2019: +1,3%
2020: -3,8% (прогноз)

Инфляция
2019: 3%
2020: 4,8% (прогноз)

Курс доллара
01.01.2020 - 61,91 руб.
29.12.2020 - 73,63 руб. (рост на 19%)

Курс евро
01.01.2020 - 69,38 руб.
29.12.2020 - 90,13 руб. (рост на 30%)

Индекс Мосбиржи
01.01.2020 - 3046
29.12.2020 - 3274 (рост на 7,5%)

Таким образом, все макропоказатели ухудшились, но акции российских компаний в целом выросли, рынок смотрит в будущее позитивно. Почему?

1. Пандемия так мощно ударила по экономике весной, что все ожидали гораздо более серьезного спада. -3,8% можно легко отыграть на восстановительном росте следующего года, особенно, с учетом начала вакцинации
2. Другие страны пострадали сильнее. Например, ВВП Евросоюза упал на 7,5%, Индии - на 9,9%. Наша экономика показала прочность, что дает надежду на будущее.

Снова слышны голоса, якобы правительство или ЦБ искусственно сдерживают рубль. Типичный взгляд например, здесь: баррель уже 4000 ₽, значит справедливый курс должен быть около 65.

На самом деле, конечно, нет. Друзья, вы забываете, чтобы с прошлого года мы живем в новой реальности. Добыча нефти резко ограничена, за ту же стоимость барреля в страну приходит сильно меньше валюты = меньше спрос на рубль. Тут надо ждать или совсем безумных цен на нефть или окончания сделки ОПЕК+. Но даже после этого множество факторов говорят против укрепления рубля. Опускаться ниже 70 мы можем лишь ненадолго, а про 65 пора забыть навсегда. Может, и к лучшему (для экспортеров и для бюджета).

Снова про стройку. Льготная ипотека 6,5% немного притормозила рост в ноябре-декабре. Оно и понятно: бум на крупные покупки не мог продолжаться долго при стагнирующих доходах населения. Что будет с госпрограммой дальше?

1. Снова продлят, несмотря на недовольство ЦБ и Минфина. Без льготной ипотеки выход на новый объем жилищного строительства невозможен. Чтобы выполнить майский указ Президента, программу будут продлевать год за годом.
2. И даже расширят. Обычные многоэтажки в крупных городах не дадут значимого прироста строительства: недостаточно свободной земли, этажность ограничена пожарными регламентами. Поэтому Правительство будет продвигать сельскую ипотеку и льготные кредиты на строительство собственного дома. Можно ожидать снижения первоначального взноса и новых госпрограмм для его компенсации.
3. Кризис на строительном рынке откладывается. Все боялись, что с введением эскроу-счетов строителей ждет волна банкротств. Но льготная ипотека всех спасла. Даже мелкие компании получили рекордную выручку, которая создаст задел на 2021-2022 годы.

Заказами будут обеспечены производители стройматериалов, логистика, сырье, на кредитах заработают банки. В конечном счёте, от госпрограммы выигрывает вся экономика, стоит признать запуск льготной ипотеки одной из самых успешных антикризисных мер, благодаря которой спад промпроизводства за 11 месяцев составил лишь 3%.

Тренд 2020 года: самозанятые. В Москве их число удвоилось за год, сообщил вице-мэр Ефимов. А данные Сбера говорят о росте выручки самозанятых от онлайн-продаж в 11 раз (!) за год. Причин такого бурного роста несколько:

1. Безусловно выгодные условия. В большинстве случаев это выбор между 13%+страховые взносы (обычный НДФЛ) и 4%. У самозанятых нет бухгалтерской отчетности, так что сюда легко перетекают и ИП, и наемные работники для оптимизации налогов.

2. Действительно удобный процесс, выстроенный ФНС еще при Мишустине. Регистрация самозанятого занимает несколько минут, все делается онлайн. Есть много вариантов регистрации, в том числе, через обычные приложения всех крупных банков.

3. Бум маркетплейсов и похожих форм организации труда, при которых самозанятые могут зарабатывать, делая лишь небольшой вклад в глобальный успех гигантов вроде Ozon или Wildberries.

Ветер дует в паруса развитию сегмента самозанятых, поэтому рост будет идти весь год. Интереснее другое: какие бизнесы соберут сливки с растущего рынка услуг для самозанятых?

Комментируя свежие данные Росстата по промышленности, коллега @bitkogan прав абсолютно: сами по себе рост или падение промпроизводства мало что значат. Но в данном случае цифры по промке очень показательны, другая макростатистика скоро их подтвердит. Вроде тяжелый, кризисный год, но обрабатывающая промышленность выросла, а добывающая просела только из-за сделки ОПЕК+.

Вспомните, какой разрушительный удар мы все ждали весной. Спрос во многих отраслях практически обнулился, остановились все заводы, кроме производств непрерывного цикла. Даже сейчас в депрессии целые сектора-заказчики промышленных товаров: туризм и пассажирские перевозки, коммерческая недвижимость, развлечения. Но падение в одних сегментах компенсировал рост в других (фарма, химия).

Благодарить волшебный Росстат или чудодейственное правительство необязательно: в Европе и США цифры похожие. Мы имеем дело с новой реальностью, где спрос быстро переместился из одних рынков в другие, из офлайна в онлайн. Общий объем ВВП временно просел, но этот спад будет компенсирован быстрым ростом очистившейся экономики в ближайшие годы.

https://yangx.top/bitkogan/10534

Вакцинация, первые выводы. Весь мир смотрит на Израиль, где дошло уже до 55 прививок на 100 человек населения. Некоторые сделали себе оба необходимых укола, т.е., вакцину испытали около 40% граждан.

Число новых случаев инфекции снижается, но небыстро. По наблюдениям израильтян, иммунитет начинает вырабатываться с 12-14 дня после первого укола, надежная защита появляется после второго. Выходит, Израиль первым в мире победит вирус уже к апрелю.

Другие страны далеко. Ни одна страна Евросоюза не достигла даже 5%-ной вакцинации. Поставки задерживаются, так что про коллективный иммунитет можно будет говорить не раньше осени. Похожая ситуация и в России. Выводы?

1. Восстановительный рост экономики задерживается. Серьезные проблемы у туризма и смежных отраслей - летний сезон будет слабым. Не спешите покупать путевки и билеты на концерты.
2. Локдауны и следствие - переток бизнеса из офлайна в онлайн продолжатся в первом полугодии.
3. Преимущество получат страны, прошедшие вакцинацию первыми. Израиль может стать лидером по росту ВВП и отвоевать долю на ряде рынков, прежде всего, туристическом.
4. Контраст между восстановлением разных стран может быть настолько заметным, что это приведет к взлету напряженности там, где вакцинация задерживается. Бедные страны, где и так много проблем, могут столкнуться с переворотами, досрочными выборами и конфликтами. Например, среди наших соседей в зоне риска Украина, Армения и Грузия.

Авиаперевозки. Как сказал однажды Ричард Брэнсон, «хочешь стать миллионером - заработай миллиард и купи авиакомпанию». Этот бизнес и до пандемии был не слишком доходным. Что с ним происходит сейчас?

1. Российский рынок пострадал куда меньше зарубежных. У нас перевозки в 2020 упали на 46%, в Северной Америке - на 65%, в Европе - на 70%
2. Ситуация улучшается от месяца к месяцу, несмотря на вторую волну. В декабре зафиксирован спад к прошлому году на 38%, в январе 33%
3. Есть не только проигравшие, но и выигравшие. На внутренних линиях перевозки практически вернулись к уровням 2019-го, проблема с международными, которые до сих пор держат уровень -85%. В числе победителей - аэропорты российских курортов, Победа, отчасти S7
4. Несмотря на прибыльность Победы, положение всей группы Аэрофлота тяжелое. Из-за падения рубля расходы на лизинг и топливо выросли, а выручка от международных перелетов и роялти практически обнулилась. Позитив от смены руководство компании уравновешивается негативом от планов Савельева по созданию новых лоукостеров-конкурентов Победы.

С учетом проблем с вакцинацией, границы ключевых зарубежных стран полноценно откроются не раньше осени, а значит, авиакомпании потеряют высокий сезон. Будущее Аэрофлота и нескольких других перевозчиков полностью зависит от помощи государства. А вот аэропорты уже адаптировались и в новом году могут приблизиться к высоким уровням 2018-2019 года.

Что там на рынке продуктового ретейла? Магнит и X5 отчитались за 4 квартал и за весь 2020 год, борьба за лидерство продолжается. Главное:

1. Магнит в роли догоняющего. Компания лишь второй год работает с обновленным руководством, которое активно закрывает дыры в действующей бизнес-модели. Из-за этого LFL-продажи растут активнее, чем у Х5: 7,5% против 5,1%

2. Но! Темпы роста выручки Магнита активно замедляются. Компания явно испытывает кризис успешных форматов роста. Если Х5 захватывает онлайн-рынок с Около и Перекресток Впрок, атакует поляну жестких дискаунтеров с Чижиком, то Магнит до сих пор лишь тестирует новые стратегии. По приросту общей выручки Х5 впереди: 12,8% против 10,6%

3. Пока это не угрожает существованию Магнита, потому что его основной бизнес сосредоточен в малых городах и селах, где конкуренция со стороны онлайна незначительна. Но с действующей моделью рост компании сильно ограничен, Магнит способен лишь выдавливать несетевые магазины в отдаленных регионах.

Сможет ли Магнит трансформироваться и вернуть первое место по выручке? Сомнительно, ведь CEO Ян Дюннинг при таком же кризисе Ленты на рынке гипермаркетов найти новую модель не смог и покинул компанию. Лидерство Х5 выглядит непоколебимым.

Инфляция в России на самом высоком уровне за 4 года. Причины: предельно низкая ставка ЦБ и падение курса рубля, вызвавшее подорожание импортных товаров. Что будет дальше?

1. Повышение ставки неизбежно, об этом уже намекнул ЦБ. Иначе мы снова вернемся к 8-10% инфляции, с которой так долго боролась Набиуллина. Хотели брать кредит или ипотеку - не откладывайте это дело даже на месяц.

2. Удорожание кредита в связке с дорогим долларом приведет к тому, что инвестиции становятся не по карману. А значит, рост ВВП снова ограничен.

3. Единственное спасение - рост цен на нефть и главное объемов экспорта нефти, то есть насколько быстро произойдет отмена сделки ОПЕК+. Приток больших объемов валютной выручки может стабилизировать рубль и сбить инфляцию без повышения ставки. Пока задержки вакцинации и продление локдаунов играют против нефти, восстановление нашей экономики задержится.

Новости нацпроектов. Минэк готовится запустить методику оценки новых KPI губернаторов: от демографии и объема жилищного строительства до числа людей, занимающихся физкультурой. Что важно знать:

1. KPI в целом зеркально повторяют ключевые направления майского указа. Логично: в успехе нацпроектов должны быть заинтересованы не только министры, но и власть на местах.

2. Вес показателей не отличается. Развитие регионов должно быть равномерным, без специализации только на спорте или только на цифровизации.

3. Отсечка раз в год, первая уже в марте, с нетерпением ждем результаты. Пожалуй, это будет самый обсуждаемый рейтинг губернаторов.

4. Бонус: за перевыполнение KPI регионы будут получать дополнительное финансирование. Хороший стимул для тощих областных бюджетов.

А мы думали, у нас кризис... 92% ресторанов Нью-Йорка не могут позволить себе арендную плату, 40% персонала они уже сократили.

Для сравнения, в Москве на главных торговых улицах перестали работать лишь 4% от общего количества магазинов и кафе. Это на треть больше, чем в 2019-м, но катастрофой назвать никак нельзя. Многие арендодатели делали бизнесу скидки, мэрия полностью обнулила аренду для общепита, ну а главное: в России обошлось без второго локдауна, хотя в некоторых странах был даже третий.

Прошлогодняя паника и громкие речи рестораторов сейчас воспринимаются совсем по-другому...

https://yangx.top/proeconomics/6067

Вторая волна стихла и большинство ограничений для бизнеса сняты. Но правительство продолжает поддержку экономики, Минэк объявил о новом антикризисном пакете. Главное:

1. Новые меры поддержки основаны на самых успешных старых. Прежде всего, это программа беспроцентных кредитов малому бизнесу. Если компания сохраняет хотя бы 80% сотрудников в штате, кредит обнуляется. Выдано уже более 400 млрд рублей кредитов, 98% заемщиков выполняют условия. Программа помогла сохранить работу ~5 млн россиян.

2. Теперь компании из наиболее пострадавших отраслей смогут получить похожий кредит еще на 12 месяцев под 3%. Из них в первые 6 месяцев по кредиту не будет вообще никаких платежей. Предполагается, что к концу года экономика восстановится почти полностью и бизнес сможет выплатить льготный кредит без проблем.

3. Новые меры коснутся только отраслей, которые восстанавливаются с задержкой: общепит, туризм, кинотеатры и т.д. Но масштабы все равно серьезные: ожидается, что кредитом воспользуются около 75 000 предпринимателей с 1,5 млн работников. Выгоду почувствует не только малый бизнес, но и его контрагенты, включая банки.

Ковидные паспорта неизбежны? Несколько фактов за неделю говорят об этом:

1. Новые, более заразные штаммы вируса появляются как грибы: британский, южноафриканский, бразильский, а теперь и калифорнийский... В Чехии, Италии и других странах заговорили о начале третьей волны, которая провоцирует на новые ограничения. Покончить с этим поможет только вакцинация, поэтому стимулировать ее будут любыми средствами

2. Анализируем опыт Израиля, который опережает всех по вакцинации. В начале февраля темпы вакцинации там замедлились и правительство решило пускать в фитнес-клубы, музеи и кино только тех, кто сделал прививку. Результат: темпы вакцинации снова взлетели. Уже 80% населения поставили хотя бы одну прививку, 50% - две. Ковидные паспорта работают

3. Приближается туристический сезон, жизненно важный для Греции, Италии, и многих других стран Европы. Явно до лета вирус никуда не денется. Но доходы от туризма можно частично спасти, если разрешить въезд хотя бы тем, кто сделал прививку. Целые страны будут лоббистами системы ковидных паспортов

Когда? Политически невыгодно делать это раньше момента, когда производство вакцин выйдет на уровень, способный обеспечить прививку каждому желающему. В США и Великобритании это может произойти уже в начале лета, а вот в европейских странах скорее в августе-сентябре.

Две новости в один день и такие разные:

Инвестиции в экономику Москвы выросли на 1,7% к прошлому году, несмотря на пандемию.
Сенат США одобрил антикризисный пакет Байдена на 1,9 трлн долларов.

Пока у нас инвестиции бизнеса растут, западным странам нужно их активно стимулировать. Прошел год после первого локдауна, но власти запускают новые и новые антикризисные меры. В чем же дело?

1. В отличие от зарубежных стран, российские власти не стали полностью закрывать экономику во время второй волны. Это главная антикризисная помощь, и она работает.

2. Пандемия началась для России с девальвации, при этом наши основные товары - металлы, нефть и газ только растут в цене, что стимулирует всю экономику сразу.

3. Отчасти благодаря этому потребительский спрос восстановился почти полностью. Россияне не боятся вируса, атакуют торговые центры, скупают недвижимость и автомобили. Контраст с Западом на массовых рынках невероятный.

Наряду с Китаем Россия получает исторический шанс догнать увязшие в проблемах страны Европы и Америки.

В США начинается новый раунд беспрецедентной раздачи вертолетных денег. На этот раз каждый американец получит минимум 1400 долларов, а бедные семьи с детьми могут рассчитывать ещё на несколько тысяч. Как повлияет на мировую и российскую экономику вливание почти 2 трлн долларов?
 
1. Экономический рост гарантирован. Топливо для потребительского рынка должно разогнать американский ВВП на 5-6%, что полностью компенсирует прошлогоднее падение.
 
2. Фондовый рынок взлетит еще выше. Судя по опросам, 40% денег американцы планируют вложить в акции. Поэтому ждем новые максимумы S&P 500, а затем и взлет рынков по всему миру. Достанется и нашей бирже, больше всего вырастут любимцы нерезидентов: Сбербанк, Газпром, Яндекс, Тинькофф.
 
3. Главное из минусов: инфляция. Избыток денег приведет к росту стоимости не только финансовых, но и всех других активов. Больше всего подорожает техника, автомобили, импортные продовольственные товары.

Рост цен перекинулся с продовольствия на бензин. Причем, если на бирже топливо подорожало с начала года более чем на 12%, то в рознице пока только на 2,1%. Что будет дальше с инфляцией?

1. Внешние факторы за продолжение роста: рубль снижается, мировые цены на нефть и продовольствие на максимумах.

2. Первая эмоциональная реакция - установить регулирование цен на социально значимые товары или хотя бы договориться с ключевыми торговыми сетями и АЗС о заморозке цен. Малоэффективная и временная мера, но в выборный год видимо ее не избежать. Правда, если цены и зафиксируют, то сразу после избрания Госдумы все вернется на круги своя.

3. Повышение ставки ЦБ. Вчера ее уже подняли на 0,25%, в апреле ожидаем еще плюс 0,25-0,5%. Но эффект ставки на инфляцию отложенный, увидим его лишь через 2,5-3 месяца.

Скорее всего, цены продолжат расти и стабилизируются только во второй половине года. Если планируете крупные покупки, лучше их не откладывать, тем более кредиты начнут дорожать уже на следующей неделе.

Что там с ценами на нефть? Снова падают. Расти дальше мешает сразу несколько факторов:

1. Вакцинация в развитых странах тормозится, а в большинстве развивающихся даже не начиналась. Значит, локдауны будут продолжаться, а международный туризм потеряет лето в северном полушарии. Поездки, а значит спрос на топливо ограничены.

2. Относительно высокие цены - результат договоренности стран ОПЕК+. Бюджеты большинства из них сильно зависят от цен и объемов продажи нефти и долгое снижение добычи подрывает экономику и политическую ситуацию в этих государствах. Поэтому долгим соглашение не может быть, предложение нефти в перспективе будет увеличиваться.

3. Уровень цен в 60 долларов является комфортным для разработки сланцевой нефти. В сентябре в США было всего 180 действующих буровых установок, сегодня - 318. Еще один аргумент в пользу роста предложения.

Снова убеждаемся, что выше 60-65 долларов нефть будет подниматься только на короткие периоды. Базовый прогноз: 45-50 долларов за баррель, а значит, рубль будет стремиться выше 75.

Кризис вроде отступает, но Правительство наращивает поддержку и бизнеса и рынка труда.

В прошлом году бизнес получил невозвратные кредиты при условии сохранения занятости. Теперь пошли дальше: компании получают по 38 тысяч рублей за каждого безработного, которого возьмут в штат и не уволят хотя бы 6 месяцев. Сплошные плюсы:

1. Поддержка рынка труда: порядка 200 000 человек получат работу по этой программе, а государство сэкономит на пособиях этим людям
2. Помощь бизнесу, особенно региональному и небогатому, где сотрудники работают за оклад, близкий к МРОТ
3. Накачка потребительского спроса за счет людей, которые нашли работу и стали получать стабильный доход.

Единственный минус: ограниченный бюджет и масштаб программы. Остается надеяться, что это лишь пилотный проект, чтобы протестировать идею.

Очень поверхностный взгляд, коллеги. Спрос на жилье сконцентрирован в самых обеспеченных слоях населения, чьи доходы в кризис пандемии выросли гораздо сильнее, чем в целом по населению.

Самое простое подтверждение: рост всех других инструментов накоплений помимо недвижимости. Так, в 2020-м объем средств на вкладах в российских банках вырос на 7%, а чистый приток денег на фондовый рынок составил 1,3 трлн рублей.

У богатых россиян много лишних денег и в условиях снижения банковских ставок все более интересной для вложения становится недвижимость.

https://yangx.top/russianmacro/10571

Все громче и увереннее разговоры о запрете иностранных соцсетей в России. TikTok и YouTube пока просто критикуют в Госдуме, а вот загрузку Twitter Роскомнадзор уже замедлил и намекнул на полную блокировку. Каковы экономические последствия грядущего передела на рынке соцсетей:

1. Явно малопопулярный Twitter лишь пробный шар, на котором тестируется реакция пользователей на блокировку. Более крупные соцсети не получится заблокировать без создания отечественных аналогов, что займет не меньше 6-12 месяцев. Также более радикальные действия вряд ли возможны до выборов в Госдуму

2. Создание успешных отечественных соцсетей под силу лишь 3-4 компаниям в стране: Яндекс, Mail.ru, отчасти Рамблер (Сбер). В условиях монополии они смогут собрать все сливки

3. Эти же компании станут бенефициарами укрупнения рынка интернет-рекламы. Не имея альтернативы, бизнес пойдет рекламироваться во Вконтакте и Одноклассники. Следим за акциями Mail.ru Group, которые и так отстали от общего тренда на рост.