🛢Санкционный скачок нефти — эмоции или новая реальность?

Уходящая американская администрация решила сделать прощальный подарок, выведя масштаб санкций против российской нефтяной отрасли на новый уровень.

Меры коснулись крупных производителей, множества танкеров, «теневых» трейдеров и даже страховщиков. Рынок отреагировал бурно — цены на нефть подскочили выше $80 впервые с начала октября, когда все ждали удара Израиля по Ирану.

Кто подпал под санкции

▫️Производители: «Сургутнефтегаз» и «Газпромнефть», обеспечивающие около 1 млн барр./день морских поставок (почти треть всего морского экспорта).
▫️Танкеры: весь флот специализированных танкеров, обслуживающих Арктику и Тихий океан. Всего 180 судов — больше, чем было до этого в списках США, Британии и ЕС.
▫️Трейдеры: недавно созданные «непрозрачные» компании, обслуживающие торговлю российской нефтью. Практика показывает, что такие структуры быстро трансформируются, меняя названия и форму.
▫️Страховщики: санкции против крупнейших российских страховщиков, «Ингосстраха» и «Альфастрахования», могут временно вытеснить часть танкеров с глобальных рынков страхования. Однако и тут вакуум, вероятно, заполнят другие.

Список впечатляет, но долгосрочный эффект этих мер вызывает вопросы. Российская нефтяная отрасль уже неоднократно демонстрировала способность адаптироваться к внешнему давлению: от создания «теневого» флота до перестройки логистики и привлечения новых партнеров.

На рынке санкций ожидали, но американцы сумели удивить масштабом. Поэтому первая реакция была весьма эмоциональной. Но надо сказать, что в начале нового года инвесторы стали более восприимчивы к «бычьим» новостям.

1️⃣Сезонный зимний спрос в Америке и в Европе оказался выше ожиданий.
2️⃣Запасы нефти в Штатах значительно ниже среднего, а в Кушинге — ключевом хранилище Нью-Йоркской биржи — упали до 20 млн баррелей. Это 10-летний минимум, после победы сланцевой революции такого еще не было.
➡️ Н рынке начинают задаваться вопросом: а точно ли профицит в 2025 году неизбежен? Не придется ли МЭА переобуваться?

📎Я таким вопросом тоже задаюсь. Но поскольку пока по спросу мы видим слишь сезонные сюрпризы, а санкции до сих пор оказывали лишь временный эффект на объем поставок, надежного выхода за $80 и выше я пока не жду.

Тем не менее риски выросли. Ведь новая американская администрация тоже не станет сидеть, сложа руки.

P. S. О многом из этого мы поговорили сегодня с Дмитрием Абзаловым в нашей традиционной передаче «Отражение». Смотрите на нашем YouTube-канале и трансляцию ВКонтакте — делитесь своими мыслями в комментариях.

#нефть #санкции

💰bitkogan

🇷🇺 Санкции санкциями, а российский рынок акций продолжает свой рост

Индекс Мосбиржи вновь приближается к важной отметке 2900 пунктов. С точки зрения технического анализа закрепление выше этой отметки и уход еще выше будет означать смену тренда на бычий.

Рынок наполнен оптимизмом по поводу прихода Трампа и потенциального окончания российско-украинского конфликта. В среднесрочной и долгосрочной перспективе мы придерживаемся очень оптимистичного взгляда на акции, но краткосрочно, как нам кажется, не все так просто.

◽️Окончание конфликта — очень комплексный и сложный процесс, который требует времени. Вряд ли все закончится по щелчку пальца. Кроме того, не стоит забывать, что по-прежнему ставки в экономике остаются высокими. Многим компаниям будет очень непросто в этом году.

➡️ Нужно быть очень осторожным в ближайшее время, особенно начиная со следующей недели. Мы ждем повышенную волатильность. Любые высказывания, встречи, переговоры будут сильно двигать цены, причем в обе стороны.

Наша стратегия остается прежней. Покупка дешевых, фундаментально качественных компаний, но при этом небольшую часть портфеля оставляем в фондах ликвидности. Кажется, что в такое время это не помешает.

📎Тем не менее мы не раз говорили, что российский рынок похож на пружину. Это было наше видение. Рост начинается не в тот момент, когда все его ждут, а когда есть максимальный пессимизм. Судя по всему, именно в такой точке мы были перед заседанием ЦБ по ставке.

Рынок может расти вопреки всему, и только тогда, когда он станет намного дороже, все прозреют и скажут: «надо покупать». Боюсь, что именно такой сценарий мы можем и увидеть.

#российский_рынок

💰bitkogan

Группа «МГКЛ» одной из первых среди российских компаний объявляет операционные результаты за 2024 год. Ключевой момент — выручка за прошлый год достигла рекордных 8,5 млрд руб. Это почти в 4 раза выше, чем в 2023 году.

Что еще интересного можно отметить в годовых итогах работы «МГКЛ»?

1️⃣Общий портфель группы (ломбард+ресейл) вырос на 73% и превысил 2 млрд руб. Данный показатель включает два сегмента: ломбард и ресейл.

2️⃣Доля товаров, хранящихся в портфеле более 90 дней, сократилась с 11% до 7%.

3️⃣Общее количество клиентов в обоих сегментах перевалило за отметку в 227 тыс. человек.

Что ж, в целом весьма и весьма неплохо! Что повлияло на улучшение ключевых цифр? Во-первых, это то, что компания в прошлом году активно развивала такие важные направления, как ресейл и опт. Во-вторых, это рост эффективности работы и расширение розницы. Так, доля «МГКЛ» на ломбардном рынке Московского региона увеличилась с 11% до 14%.

Что дальше?

В 2025 году компания планирует развивать онлайн направление, чему будет способствовать запуск собственной ресейл-платформы. Кроме того, акцент будет сделан на развитие ранее открытых розничных объектов. Напомним, что за 6 лет сеть «МГКЛ» увеличилась в 8 раз.

➡️ Также мы помним, что ЦБ снял ограничения по предельной величине полной стоимости кредита. Это дает возможность «МГКЛ» наращивать как ломбардный сегмент бизнеса, так и его доходность.

Вывод. Операционные результаты компании оцениваем как сильные. Особенно с учетом анализа промежуточных итогов. Вполне возможно, что 2025 год станет еще лучше для «МГКЛ». Цели компания перед собой ставит амбициозные.

#российский_рынок

💰bitkogan

Идеальный шторм на рынках. Тучи сгущаются

Почему мы в принципе говорим о таком понятии, как «идеальный шторм»? Героев одноименного фильма накрыли сразу два урагана, а на рынках сегодня возникла определенная цепочка событий, которая может привести к подобному. О чем мы говорим конкретно?

1️⃣Нефть и новые санкции в отношении российского сектора Oil&Gas.

На этом фоне мировой рынок может терять порядка 800 тыс. баррелей в сутки, которые заместить будет непросто. Это будет влиять как на РФ, так и на мировые площадки. С одной стороны, это поддержка ценам на нефть (но РФ тут вистов не наберет). С другой стороны, это может подтолкнуть инфляцию в Штатах со всеми вытекающими последствиями. Так что рынки нервничают.

2️⃣Геополитическая ситуация продолжает накаляться.

▪️Во-первых, Турция при желании стать центральным хабом для мировых поставок газа хочет начинать военную операцию против курдов. Тут есть забавный момент: курдов одновременно с Ираном, который собирается поставлять им беспилотники, поддерживает еще и Израиль. Казалось бы, невероятно, но, тем не менее, это так. Сюжет закручивается, напряжение растет.

▪️Во-вторых, может обостриться вновь ситуация Армения vs Азербайджан на фоне крайне жесткого интервью президента Алиева. Тут интрига также захватывающая: Азербайджан одновременно поддерживают и Турция, и Израиль, а Армения, которой не нравится рост влияния Турции, дружит с Ираном. Все смешалось в доме Облонских…

▪️В-третьих, одновременно с этим Иран может получить очень жесткие удары от США за свою ядерную программу. Плюс, естественно, хуситы, которые конфликтуют одновременно и с американцами, и с израильтянами.

Просто невероятный клубок противоречий и возможных схем для дальнейших действий у всех участников. Все это может вылиться в серьезные боевые действия. Во многом поэтому растет нефть, потому что Иран — это 4 млн баррелей в сутки.

3️⃣Рынок труда в США.

Недавний свежий отчет показал неожиданный рост числа вакансий в ноябре до 8 млн (максимум за последние полгода). Это означает, что в ближайшее время ставку снижать не будут. Соответственно, доходности 10-летних «трежерей» вплотную приблизились к отметке 5%. Но этого мало: к примеру, «посыпались» бонды Великобритании. Так, доходность 2-летних облигаций UK поднялась до 4,5%, а 10-летних 4,8%. Плюс, не забываем и про Японию, где местный ЦБ вполне может снова повысить ставку, что болезненно ударит по мировым финансовым рынкам.

Вот такая интересная и одновременно тревожная картинка. Если честно, все эти факторы напоминают предвестников идеального шторма, и рынки уже на это реагируют и нервничают. Американский индекс S&P500 за последнюю неделю потерял порядка 3%. Возможно, это не предел, особенно на фоне того, что все это сопровождается серьезным укреплением доллара по отношению к другим валютам. В паритет мы особо не верим, но чем черт не шутит.

➡️ В самом конце 2024 года мы сравнительно активно наращивали долю денежных средств в наших американских портфелях в приложении. Одновременно с этим увеличивали долю «шортов». Кроме того, увеличивали позиции в нефтяном секторе США, поскольку именно эта отрасль может стать основным бенефициаром сложившейся ситуации. Вполне возможно, что момент для дальнейших покупок акций типа Chervon, Exxon Mobil или Halliburton еще не упущен до конца.

Разразится ли идеальный шторм? Мы наблюдаем за ситуацией и одновременно готовимся, совершая определенные конкретные действия. Better safe than sorry! Чего и вам желаем…

#геополитика #прогнозы

💰bitkogan

Нефть и крипта

Кому-то может показаться странным, что цены на нефть могут влиять на котировки криптовалют. Однако связь практически прямая: цены на нефть во многом влияют на инфляцию в США. А чем выше инфляция ➡️ тем выше ставки ➡️ тем ниже крипта.

Логика такая:

◽️Рост стоимости нефти и нефтепродуктов перекладывается на конечного потребителя и подстегивает инфляцию.

Нефть присутствует в производственной цепочке практически любого товара или услуги. Как минимум через расходы на топливо (бензин, дизель, мазут). Не забываем, что нефть используется и в производстве материалов. Это, например, почти все пластмассы.

▫️Инфляция растет — ужесточается денежно-кредитная политика, то есть растет ставка ФРС или просто замедляются темпы ее снижения (если мы находимся в фазе снижения, как сейчас).

◽️Высокие ставки ФРС — это “дорогие деньги” и высокая доходность гособлигаций, то есть, меньше ликвидности для фондового и крипторынков. Значит, меньше возможностей для роста, особенно для высокорисковых активов.

Кстати, обрушение цен на крипту в апреле 2024 года при обстреле Израиля Ираном произошло не потому, что все боялись военного конфликта как такового (гуманизм и рынок — вещи никак не связанные). Все опасались резкого скачка цен на энергоресурсы, поскольку Иран имеет теоретическую возможность перекрыть Ормузский пролив, через который идёт большая часть экспорта арабской нефти и сжиженного газа.

❕Так что, когда торгуете криптой, следить за ценами на нефть тоже нужно. Сейчас, например, цены вновь разгоняются, из-за чего растут доходности американских гособлигаций (особенно с короткими сроками погашения), а фьючерсы на американские индексы и крипта падают.

P.S. В моменте растут цены и на природный газ в США, что усугубляет картину. С газом логика та же, что с нефтью.

P.P.S. Ну и привет последним санкциям против российских нефтяных компаний.

Дешевеет ли новое жилье?

В последнее время все чаще можно услышать о скидках от застройщиков. Выходит, и правда, цены начали снижать?

➡️ Не все так просто. Часто скидки представляют уже после повышения цен. К тому же, дисконт предлагали и ранее, а вот цены, от которых он отсчитывается, подросли.

◽️Для того, чтобы понять, как изменилась реальная стоимость, можно посмотреть цены по фактическим сделкам. И как мы видим по данным СберИндекса, за 5 месяцев после отмены массовой льготной ипотеки цены выросли на 3,2%. То есть фактические цены все равно выше на 3,2%. Кстати, еще 1,5 года назад я предупреждал, что никакого обвала цен не будет.

Да, у отдельных застройщиков или в отдельных проектах скидки могут быть хорошими. Но в целом по стране новое жилье все же дорожает.

Что еще интересного происходит?

1️⃣Рынок все более и более сегментируется.

2️⃣Рынок стагнирует в крупных городах и весьма активен в регионах.

3️⃣Инвесторы часто выкупают у сильно закредитованных застройщиков земельный банк или недостроенные объекты с большими дисконтами и достраивают сами, предлагая покупателям в итоге часто те же цены. То есть маржа уходит тем, у кого есть деньги.

Что будет с ценами дальше?

Спрос на новое жилье, по нашему мнению, будет оставаться более чем сдержанным из-за высоких ставок и замедления роста доходов граждан. Большая часть спроса держится на субсидиях: в ноябре три четверти новых ипотек приходилось на программу «Семейной ипотеки».

▫️При этом Путин уже попросил представить новые меры по поддержке ипотеки. Субсидии будут расширяться, а с ними и спрос на жилье. В первую очередь, это может коснуться небольших городов.

Кстати, аналитика показывает, что именно в этих городах цены на недвижимость за последние годы сильно не выросли, а вот в среднем доходы населения подросли значительно.

➡️ Так что к примеру в таких городах как Оренбург, Ижевск или Барнаул можно ожидать вполне неплохую динамику цен. Чего нельзя будет сказать о более крупных агломерациях.

Выходит, на стороне спроса ситуация сбалансированная. Аналогично и на стороне предложения: противоположные факторы компенсируют друг друга. Однако страна большая. И факторы эти в разных регионах действуют с разной силой.

◽️С одной стороны, сохранение высокой инфляции и дефицит рабочей силы ведут к росту издержек застройщиков, что отражается в ценах.

◽️С другой, в 2024 году запуск новых проектов составил 48 млн кв. м., что соответствует рекордному уровню 2023 года. На 1 января в России портфель строящегося жилья составил 114 млн кв. м., что довольно много. То есть жилье активно строят, и предложение сокращаться пока не будет.

Крупные застройщики только во второй половине года резко сократили объемы закладки новых объектов. Рынок это все почувствует. Но скорее в 2026-2027 годах. Не ранее.

Итог. Субсидии на ипотеку и общая инфляция будут удерживать цены от сильного падения. Но и сильного роста цен не предвидится из-за расширения предложения, высоких процентных ставок и замедления роста доходов. Скорее, цены не будут существенно меняться в следующем году. И еще раз — более интересными для застройщиков в текущем году вполне могут стать отдельные регионы страны.

#ипотека

💰bitkogan

Резкое охлаждение кредитования — надежда на снижение ставки?

Похоже, декабрь мог оказаться переломным для кредитного рынка. В преддверии праздников, когда обычно наблюдается рост кредитной активности, оперативные данные демонстрируют резкое замедление выдачи кредитов.

Напомню, что именно это замедление и стало ключевой причиной для ЦБ оставить ставку в покое.

Цифры весьма внушительные.

◾️Выдача кредитов населению сократилась за месяц на 6,2% м/м.

◾️Если сравнить объемы выдач с декабрем прошлого года, где нет эффекта сезонности, то сокращение составило 58,4% г/г. Такое резкое охлаждение объясняется комбинацией очень высокой ставки и ужесточения нормативов для банков.

◾️Сильное сокращение произошло в POS-кредитовании и кредитах наличными: снижение на 8% м/м и 20,3% м/м соответственно.

◾️В ипотеке замедления нет, но только потому, что оно уже произошло с отменой массовой льготной программы.

Как это повлияет на Банк России и ключевую ставку?

Скорее никак. ЦБ свое неожиданное решение по ставке как раз объяснял резким замедлением кредита в декабре. Тогда это была их закрытая оперативная статистика. И вот теперь оперативную статистику видим и мы.

❗️Важный момент. На решение по ставке в феврале гораздо большее влияние окажет оперативная статистика за январь. Если выдачи кредитов останутся низкими, что наиболее вероятно, то ЦБ закончит с повышением ставки.

#кредиты

💰bitkogan

На прошлой неделе Правительство РФ представило генеральную схему размещения объектов электроэнергетики до 2042 года. Документ получился внушительный и любопытный.

В целом Генеральная схема предусматривает увеличение общей установленной мощности с 253,5 ГВт в 2023 году до 299,3 ГВт в 2042 году, рост в среднем на 0,93% в год. При этом увеличение потребления электроэнергии за тот период прогнозируется с 1149,9 ТВт·ч до 1449,7 ТВт·ч, рост в среднем на 1,29% в год.

Более быстрый рост потребления смущать не должен, поскольку в России сейчас нет дефицита генерирующих мощностей. Проблема в старой инфраструктуре, региональных дисбалансах, когда где-то избыток, а где-то недостаток генерации. Отсюда большие потери при передаче энергии на дальние расстояния.
Именно эти проблемы и призвана решить Генеральная схема.

Ключевая цель — предотвратить дефицит в местах роста спроса (например, в центральной и южной России).

Прогнозируется снижение локальных дефицитов до 0,1 дня в год. Ввод резервных мощностей (около 4,1 ГВт) обеспечит запас на случай отклонений в прогнозах.

Каковы источники энергии для новых мощностей?
▪️ Атомные электростанции (29,3 ГВт новых мощностей): Внедрение энергоблоков средней мощности (реакторы ВВЭР) и малых модульных реакторов, особенно в удаленных регионах.
▪️ Гидроэлектростанции (7,8 ГВт): Продолжение освоения гидропотенциала Сибири и Дальнего Востока.
▪️ Возобновляемые источники (16,6 ГВт): Солнце и ветер, преимущественно в Южном Федеральном Округе. Логично.
▪️ Тепловая генерация (35,4 ГВт): Большая часть на газе (22,9 ГВт), с меньшим акцентом на уголь (11,9 ГВт).

При этом 45 ГВт старых тепловых мощностей планируется вывести из эксплуатации. Таким образом, доля тепловой генерации упадет с 65,6% до 56,6%. Доля атома вырастет с 11,7% до 15,7%, а ВИЭ — с 1,9% до 7,3%.

Что с сетями? До 2036 года планируется построить 13,8 тыс. км новых линий электропередачи, из них 4,4 тыс. км — для выдачи мощности новых станций.
Фокус делается на магистральные сети. Укрепление связей между Сибирью и Дальним Востоком, включая использование передач постоянного тока, например, для выдачи мощности Нововоронежской АЭС-2 и Мокской ГЭС.
Для изолированных территорий (Камчатка, Чукотка) развитие сетей минимально. Генерация будет строиться локально, что увеличивает стоимость электроэнергии в этих регионах.

Экономический контекст

Документ опирается на прогнозы социально-экономического развития, где увеличение энергопотребления коррелирует с ростом ВВП. Упор делается на энергоэффективность, что должно снизить энергоемкость экономики.
Экспорт электроэнергии останется на уровне 10,58 ТВт·ч, что указывает на приоритет внутреннего рынка.

Что ж, планы Правительства мне определенно нравятся. Остаются главные вопросы: сколько это будет стоить и откуда брать деньги?

Частично ответ уже содержится в Генеральной схеме. Но кое-какие вопросики остаются. В целом тема тарифов всегда непростая и требует отдельного обсуждения.
Особенно в контексте недавних слов замминистра энергетики Евгения Грабчака на конференции «Возобновляемая энергетика России» о завершении эры дешёвой электроэнергии в стране.

🎉 И снова у нас праздник!

Нет, не подумайте, что мы планируем сегодня заранее праздновать приход Трампа к власти 😀

Можно было бы заодно отпраздновать предстоящее многострадальное соглашение между Израилем и ХАМАС.

Можем вместе с кубинцами порадоваться тому факту, что Байден снял с Кубы статус государства-спонсора терроризма. Тоже, знаете ли, не каждый день такое происходит.

Кстати, и в России есть повод кое-чему важному порадоваться. К примеру, Путин поручил рассмотреть вопрос о сроках давности при деприватизации. Тоже тема важная. Обсудим ее более подробно отдельно на канале.

🎉 Сегодня — очередной День рождения нашего канала @bitkogan. Каналу исполняется каких-то всего-навсего 7 лет.

Не так и много. Но по интенсивности того, что происходит в этом безумном мире, можно смело считать год за три.
А это уже 21! Серьезная такая отметка.

И первое, что я хочу сказать, — это огромное спасибо всем тем, кто помогал мне и моей команде. Тем, кто участвовал и участвует в этом проекте.

И еще — я хочу поблагодарить вас, друзья, мои дорогие читатели!
За доверие.
За то, что поддерживаете нас, за очень важные для нас критические замечания.
За ваши отклики. Ваше неравнодушие поддерживает нас и помогает идти дальше.

Планов — громадье. Идей — море. Команда растет.

Ну а я... вечно недовольный, вечно ворчливый. Вечно полагающий, что что-то важное мы еще не увидели, не проанализировали. Вечно всех увольняющий и срочно берущий всех обратно. Ибо нет предела совершенству. Я бы, может, и хотел передохнуть и сказать... все, хватит.
Но пардон, а как?!! Нет, это положительно невозможно.

Ведь завтра опять будет что-нибудь эдакое. И послезавтра. И через неделю, и через месяц. Жизнь стремительно летит вперед. Ну и мы... вместе с ней.

Так что... по-крупному будем праздновать десятилетие. А пока... за работу.

💰bitkogan

Яков Моисеевич, спасибо, дорогой! Скоро приду к Вам за автографом с очередным изданием «Правил бессмысленного финансового поведения». Лучше книг про личные финансы пока не написали.

Ценю Вашу дружбу, с удовольствием читаю ваши тексты, наполненные любовью к жизни и всеобъемлющим гуманизмом. Этого так не хватает в современном мире.

ЕК

💰bitkogan