Капитуляция Банка России перед инфляцией: ставку подняли сразу на 2 процентных пункта

ЦБ признал, что не сможет вернуть инфляцию к цели в следующем году: прогноз по ней поднят до 4,5–5,0%. В результате ЦБ выдал максимум того, что мог сегодня: повышение ставки сразу на 2 п. п. до 21%.

Дополнительно регулятор усилил решение жестким сигналом и сильным ужесточением прогноза по ключевой ставке. Полный набор. Из реалистичных ожиданий получили самый жесткий вариант, о котором я предупреждал.

Что важного в пресс-релизе?

ЦБ явно дал понять — мы еще не закончили. Сигнал «допускает возможность повышения» — это жесткий сигнал. ЦБ прогнозирует еще одно повышение.

Также Центробанк отмечает, что риски остаются смещенными в сторону еще большего роста инфляции. Здесь явно подразумевается и риск более жесткой политики ЦБ.

Что важного в прогнозе?
Вся прогнозная траектория по ставке стала выше.

➡️ В 2024 г. прогноз средней ставки подняли до 17,5%. Это означает, что ЦБ готов поднять ставку до 22% в декабре в рамках базового прогноза.

➡️ В следующем году не легче: регулятор поднял прогноз по ставке на 3–4 п. п. до 17–20% с 14–16% в прошлом прогнозе.

➡️ В 2026 г. — также выше на 2 п.п. до 12–13%. То есть к низким ставкам ЦБ планирует возвращаться очень нескоро.

Что будет с облигациями?
Решение оказалось сильно жестче ожиданий консенсуса, так что нас ждет дальнейшее снижение цены облигаций с фиксированным купоном.

Что ждать по ставке в декабре?
С высокой вероятностью мы получим еще одно повышение до 22%.

📎Дополнительную информацию от ЦБ мы получим на пресс-конференции. Наш шеф-редактор будет там: про все важные сигналы оперативно напишем в канале HOTLINE.

#ставка #ЦБ

💰bitkogan

🇷🇺 Интервенции ЦБ

Сегодня выдался крайне волатильный день для курса рубля. На бирже рубль ослаб против юаня с 14,7 до 15,1 к середине дня, а затем резко укрепился до 14,5. На внебиржевом рынке ЦБ зафиксировал ослабление рубля до 108 руб. за доллар против 105 за прошлый день.

После таких «каруселей» ЦБ наконец вмешался в валютный рынок: покупки валюты для бюджетного правила остановят. В ноябре речь идет о сумме 4,2 млрд руб. в день. Скажем прямо: не самая большая величина. Это поможет рублю, но эффект будет ограниченный. Если ослабление рубля вызвано проблемами в расчетах за экспорт, этой меры будет недостаточно для возвращения рубля на уровни прошлой недели.

🚩Сегодняшнее резкое укрепление рубля против юаня на бирже также может объясняться прямыми валютными интервенциями от ЦБ. Но о таких вещах регуляторы сообщают с задержкой, поэтому точной информации быть не может.

В запасе еще остается экстренное повышение ключевой ставки. Но это больше мера информационной политики: ЦБ внушает уверенность и держит все под контролем. На деле в условиях санкций эффект от ставки для рубля будет действовать через снижение спроса на импорт, что займет несколько кварталов — явно не то, что поможет стабилизировать валютный рынок здесь и сейчас.

🔎Повышение нормативов возврата валютной выручки — это тоже мера, которая работает не сразу. К тому же, если экспортеры не могут провести расчеты, то требование их провести от государства ситуации никак не поможет.

Так что интервенции ЦБ — это хорошо, но, возможно, недостаточно для стабилизации курса рубля. Риск высокой волатильности остается.

#рубль #ЦБ

💰bitkogan

Сигналы ЦБ

Сегодня зампред ЦБ сделал ряд заявлений: далее мои выводы из них.

1️⃣Курс рубля. ЦБ не считает, что нужны валютные интервенции для борьбы с инфляцией. Банк России явно дает понять, что курс рубля будет рыночным, а значит при текущей внешней политике волатильным.

2️⃣Решение по ставке. ЦБ считает, что пока рано говорить о вариантах решений в декабре. То есть панических настроений внутри ЦБ из-за ослабления рубля нет. О своих прогнозах по инфляции тоже говорят сдержано: «вблизи или выше».

▪️Целый ряд осторожных заявлений указывает на то, что ЦБ вряд ли собирается резко повышать ключевую ставку до 25% в декабре, несмотря на сильное ослабления рубля. Тем не менее проинфляционных факторов много, прогноз по инфляции все же будет превышен, поэтому я жду повышение ставки до 23%.

#ЦБ #ставка

💰bitkogan