🇺🇸Сдержит ли Трамп слово?

Состязание, у кого длиннее бесхребетнее язык близится к финалу — более 50 млн американцев уже проголосовали досрочно на выборах, которые пройдут 5 ноября.

➡️ Согласно опросам, Камалу Харрис поддерживает 48% избирателей, а Дональда Трампа— 46%. По оценкам Polymarket, шансы Трампа на победу составляют 67% или около 2/3.

Так что понятно, что ничего здесь не понятно. Опросы… штука творческая, однако.

➡️ Судя по укреплению доллара, росту доходности казначейских обязательств, золота и, конечно же, криптовалют, рынки также готовятся к возвращению республиканцев.

Предположим, так и будет — что тогда? Выполнит ли Дональд Трамп все обещания?

Это будет зависеть не только от него, но и от того, кто получит контроль над двумя палатами Конгресса, выборы в которые пройдут одновременно с президентскими.

По подсчетам The Hill, вероятность того, что республиканцы возьмут контроль над Сенатом, составляет 71%, а шанс сохранить большинство в Палате представителей — 53%.

◽️Если Демпартия заберет Палату представителей, Трампу будет сложно реализовать свои планы. И наоборот, если победит Камала Харрис, на ее пути встанет республиканский Сенат.

Так, в первые два года администрации Байдена консерваторы откладывали утверждение послов и госбюджета. А ведь, казалось бы, обе партии должны работать на благо страны...

Хотя, вопрос — что такое благо страны? Может в этом вечном соперничестве и есть великая сила демократии, предохраняющая от откровенно слабых и ангажированных решений.

Хотя давайте честно. Иногда сиюминутные и политически ангажированные решения — более значимы, чем разум и логика.

➡️ Президент может много сделать указами без Конгресса, но, если его партия контролирует Сенат, Трампу будет проще не только продвигать законы, но и назначать федеральных судей. И таким образом исполнять все то, что им было обещано ранее.

К тому же, президент и его партия смогут использовать «согласование бюджета», чтобы обойти ограничения на голосование и проводить важные инициативы без поддержки оппозиции.

◽️Что касается международной повестки, Трамп заявлял, что наладит отношения с Россией и Китаем, а также что Израиль должен завершить войну в секторе Газа к его возвращению. Ну тут, при условии того, что Синвар уже «не в игре»… шансы вполне реальны.

➡️ Трамп также пообещал решить российско-украинский конфликт, судя по всему, действуя по принципу: «было бы желание, а методы найдутся». Но, боюсь, в этот раз все гораздо сложнее.

Если в первом случае у США есть рычаги давления, то с последним все труднее. Каждая сторона хочет завершения на своих условиях, и та же Россия вряд ли поддастся на угрозы. Хотя Трамп уже заявил о том, что для того, чтобы Россия была более сговорчива, можно и цены на нефть обвалить.

Китай, кстати, возможно против здесь не будет. А саудиты? А собственные нефтяники?

💭 В этом мире все взаимно переплетено. И вообще не факт, что начав осуществлять задуманное, Трамп не столкнется с жестким противодействием большого количества различных сил.

И кстати о птичках, согласно «Trump-O-Meter» от PolitiFact, Дональд Трамп в прошлом выполнил около 50% своих предвыборных обещаний. Это много или мало? Хороший, однако, вопрос.

Ну а о том, чего ожидать от рынков, я подробно написал в своем личном блоге.

#выборы #геополитика

💰bitkogan

↗️ Реальная жесть

К слову, о ключевой ставке 23%. Для экономики важен не номинальный уровень процентных ставок, а реальных, за вычетом инфляционных ожиданий.

И реальные процентные ставки в России запредельно высокие. При ключевой ставке 21%, у нас инфляция 8,6%. Как видно из таблицы, в России одна из самых высоких процентных ставок в реальном выражении; выше только в Венесуэле.

Да, есть страны и с более высоким уровнем ставки. Всем известный пример — Турция со ставкой 50%. Но в Турции и инфляция 49%. При высокой инфляции быстро растут номинальные доходы, долги по кредитам при этом фиксированы, а значит обслуживать их становится легче.

Фактически высокая инфляция обесценивает долг. Но в нашей стране процентов по долгу набегает сильно больше, чем уровень инфляции.

📎Кстати, нетрудно догадаться, что общего у России и Венесуэлы. Если бы не санкции, международный капитал стал бы активно притекать в Россию за высокими безрисковыми доходностями.

Это привело бы к укреплению курса рубля и снижению инфляции, что позволило бы ЦБ снизить ключевую ставку. Но… что имеем.

#ставка #инфляция

💰bitkogan

Рынок акций США: «не играем, а счет ведем»

В Штатах приближаются президентские выборы. Давно не было такого, чтобы в это же время в мире было настолько тревожно и нестабильно.

На этом фоне рынок акций США чувствует себя вполне бодро: с начала июня индекс S&P500 вырос примерно на 10%. Мировая геополитика не особенно сильно давит на настроение американских инвесторов. «Мы не играем, мы только счет ведем» — вполне рабочий принцип. «Улицу» больше волновали перспективы ДКП, что понятно и логично.

К выборам мы еще вернемся, а пока поговорим о других важных факторах, которые сегодня влияют на настроения «волчат».

1️⃣Первый — это макроэкономика и, в частности, свежие данные по рынку труда, которые оказались противоречивыми.

Новых рабочих мест было создано 12 тыс. против 223 тыс. месяцем ранее. Цифры временно занижены из-за забастовок и двух ураганов, но они все равно слишком слабые. При этом уровень безработицы остался на низком уровне — 4,1%, что лучше прогнозов ФРС.

▫️Противоречивая статистика по рынку труда дает простор регулятору. Судя по всему, он продолжит следовать намеченному плану: постепенное снижать ставку — на 25 б.п. на заседании 7 ноября.

Доходности 10-летних гособлигаций снизились на 0,06 п.п., так как рынок стал увереннее ждать снижения ставки. Индекс S&P 500 практически не отреагировал на статистику, так слабые данные по занятости имеют двоякое значение. С одной стороны, это признак замедления экономики, а значит и доходов компаний. С другой, это позволит ФРС продолжить снижение ставки. Два эффекта компенсировали друг друга.

2️⃣Второй важный аспект — сезон корпоративной отчетности за 3 квартал 2024 года. Как обычно, особенно пристально рынок следит за цифрами больших «техов». У них все относительно стабильно.

Amazon и Apple завершили парад квартальных отчетов: у Amazon хорошие результаты в рекламе и облачном сегменте AWS, а Apple показала устойчивый рост продаж iPhone.

До них отчитались и остальные гиганты — Alphabet, Microsoft и Meta*. Alphabet подтянула выручку за счет облачных услуг, а Microsoft, несмотря на сильные результаты, огорчила рынок: акции просели из-за довольно сдержанного прогноза на следующий квартал. Meta* выступила лучше ожиданий, но тут же предупредила, что в следующем году расходы на инфраструктуру вырастут. Впрочем, это актуально и для других.

◽️Самый заметный тренд, который объединяет все отчеты — это рост затрат на развитие ИИ и соответствующей инфраструктуры. В компаниях уверены в огромном потенциале технологии, но она обходится недешево. Пока наибольшую выгоду от ИИ получают облачные сервисы и, конечно, производители чипов.

Каковы дальнейшие перспективы рынка акций США?

На наш взгляд, ситуация складывается достаточно интересная, и здесь мы возвращаемся к теме выборов.

▫️Полагаем, что высока вероятность роста индексов по мере приближения дня голосования. Претенденты не скупятся на обещания и на критику друг друга. Такие вещи, как правило, подогревают рынок.

При этом мы не исключаем, что в период подсчета голосов ситуация может накалиться. Инсинуации вероятны как никогда. Это может оказать на рынок определенное давление. Более того, после завершения выборов рынок вполне может заметно скорректироваться.

Почему?

➡️ Может сработать старое доброе правило «Buy on the rumor, sell on the fact».
➡️ Рынок в принципе выглядит достаточно дорого, так что коррекция была бы логичной.
➡️ Закончится сезон отчетов, рынок лишится топлива в виде горячих новостей по компаниям.

*Meta — признана в России экстремистской организацией, ее деятельность запрещена.

#США

💰bitkogan

Высокая ставка. Кто ляжет первым?

Сегодня на днях наткнулся на важную заметку: аналитики «Эксперт РА» бьют тревогу — в условиях жёсткой денежно-кредитной политики главные риски ложатся на компании с рейтингами ниже «BBB+».

Почему это важно?

Нынешняя ключевая ставка — это не просто цифра, а серьёзная угроза для бизнеса. Перекредитоваться становится катастрофически дорого, а новый заём для многих — роскошь. Особенно под ударом компании с рейтингами от «BBB+» до «B-», которым уже тяжело обслуживать свои долги.

Аналитики пишут, что для таких эмитентов спред к ОФЗ вырос почти вчетверо — с 202 до 853 базисных пунктов. Катастрофа для тех, кто хочет рефинансироваться. Некоторые компании могут попросту «лечь» под этим грузом.

📎Да и более надёжные эмитенты ощутили рост доходностей, но у них это произошло не столь резко. Если такие ставки сохранятся, старые долги будут рефинансироваться на новых, высоких уровнях, и процентная нагрузка станет накапливаться, как снежный ком, уменьшая запас прочности.

Вывод?

▪️Стараемся держаться подальше от компаний с высокой долговой нагрузкой. И желательно, чтобы у компании было достаточно кэша. В качестве положительных примеров по этому показателю можно привести «Интер РАО» или «Северсталь».

▪️Также следим за динамикой долговой нагрузки. Если мы наблюдаем тенденцию роста — избавляемся от компании. Если же, напротив, идет снижение долговой нагрузки при нынешних условиях — это хорошо.

#ставка #кредиты

💰bitkogan

Коррекция в золоте. Назрела или нет?

Ответ на этот сакраментальный вопрос вчера попытались дать в разделе аналитики приложения Bitkogan. Отмечу пару моментов и тут.

Что толкает цены вверх?

Постоянно и много говорю об этом — снижение ставок, политическая неопределенность и геополитические риски. Все это с нами еще надолго. Значит, еще расти и расти?

Долгосрочно, безусловно, да. Но на ближайшее время есть несколько угроз коррекции.

🟡Однако прямо сейчас статистика World Gold Council говорит о том, что спрос от ювелирки и центробанков снижается. Им банально дорого. Со временем, конечно, привыкнут. Но сейчас — дорого.

🟡Параллельно имеем рекорд по производству золота. Как по рудникам, там и по переработке. Для золотодобытчиков хорошо, а вот для цен на само золото, вероятно, не очень.

🟡Настроение инвесторов, которые сейчас активно покупают, может поменяться. Например, кто-то опасается Трампа. Если тот проиграет выборы, то как бы и бояться нечего. Если же выиграет, то может оказаться, что тоже нечего.

Таким образом, сам факт того, что выборы позади, может стать поводом для фиксации прибыли. Разумеется, если результат выборов будет ясен, и никто не станет его оспаривать с вилами в руках.

💭Так что если выборы в Штатах пройдут без экстрима, полагаю, что небольшая коррекция вполне вероятна. С технической точки зрения, даже возврат в диапазон $2400-2500 исключать нельзя. Однако долгосрочного растущего тренда это никак не отменяет. Просто небольшая пауза.

#коммодитиз

💰bitkogan

🇷🇺 Лопнет ли денежный «пузырь»?

Безудержное печатание ничем не обеспеченных денег скоро приведет к краху… рубля?

Многие привыкли думать, что денежная масса в США растет бешеными темпами. Однако это не так. Покажем наглядно на примере двух стран: США и России.

▪️Пока в США денежная масса прибавляет 2,6% в год, в России имеем мощный рост на 18,8%. За 2 года картина еще красочней: снижение объема долларов на 1,4% и увеличение объема рублей на 43,3%.

➡️ Еще раз: 43% рост денежной массы в рублях за 2 года. И кого-то еще удивляет, почему у нас такая инфляция? Поэтому ЦБ задирает ключевую ставку до 21%, чтобы остановить увеличение объемов кредитов по 20% в год, которые разгоняют номинальный спрос и ведут к росту цен.

Приведет ли это к краху рубля?

Нет, наращивание денежной массы уже отражено в текущей высокой инфляции и более слабом курсе рубля.

#рубль

💰bitkogan

Сбер предложил рынку дисконтные облигации

Сбер проводит размещение дисконтных облигаций. Инструмент не слишком популярный на нашем рынке. В чем их особенности и преимущество для инвесторов? Давайте разберемся.

▪️Дисконтные облигации размещаются по низкой цене и не имеют купонного дохода. Тем не менее, это фиксированный доход. Сбер размещает бумаги по цене 450 рублей, а через 5 лет погасит по 1 000 рублей. Рост их цены по мере обращения неизбежен — это и будет доход инвестора.

➡️ Нетрудно посчитать, что за 5 лет покупатель бондов заработает 122%. То есть более чем удвоит свой капитал, инвестируя в облигации с минимальным риском. Неплохо. Есть ли еще плюсы?

1️⃣Доход фиксируется на длинный период. Да, это можно сделать и с помощью ОФЗ, но доходность в них будет ниже за счет того, что купоны придется реинвестировать. А по какой доходности вам удастся это сделать — еще неизвестно.

Если доходности на рынке снизятся — реинвестировать придется по менее привлекательным условиям. А вот интересных депозитов по такой ставке доходности и на такой срок вы, скорее всего, не найдете.

2️⃣Вы можете избежать налога. Если у вас долгосрочный горизонт, и вы будете держать облигации более 3 лет, налога на изменение курсовой стоимости не будет (если вы вложили примерно до 12 млн руб.). Кроме того, в отличие от ОФЗ, не придется платить налог с купонов. По вкладам, кстати, тоже нужно помнить про налог — он зависит от суммы вашего дохода.

Что если вы захотите продать облигации раньше срока погашения? Пожалуйста. Они будут торговаться, и цена даже при неизменных процентных ставках чисто технически будет расти постоянно, приближаясь постепенно к цене погашения. А если процентные ставки будут снижать? Цена вырастет еще сильнее.

🎌В итоге считаю, что дисконтные облигации — отличная возможность зафиксировать высокую доходность сразу на 5 лет без необходимости что-то проверять и реинвестировать. Если кто-то решит купить по цене размещения — это можно сделать в приложении СберИнвестиции до 11 ноября.

#российский_рынок

💰bitkogan

Друзья, всем привет!

Как вы знаете, я являюсь председателем Попечительского совета БФ «СЕМЬЯ». Зачем? Для меня это важно, ведь фонд заботится о детях-сиротах со всей России, помогает им социализироваться и готовит к самостоятельной взрослой жизни. Каждый месяц я и моя компания оказываем фонду финансовую поддержку и видим, что средства направляются на проведение мероприятий и адресную помощь детям.

Уверен, что меня смотрят неравнодушные люди. Я прошу вас не оставаться в стороне и внести посильную лепту в благое дело — даже небольшое пожертвование может помочь.

Спасибо каждому из вас за участие!

#благотоворительность

💰bitkogan

Пока российский рынок в просадке, криптовалюты демонстрируют отличную волатильность. Летают в обе стороны, чем позволяют на себе зарабатывать.

Скажу больше, в некотором смысле крипта — это своеобразный прокси-рынок США, на котором можно торговать без риска блокировок (через те биржи, которые работают с россиянами).

Хочу напомнить, что у нас есть отдельный криптоканал, где мы ежедневно следим за поведением криптовалют и всеми макроэкономическими событиями, влияющими на котировки. Также там есть конкретные советы по торговле. Например, “Как торговать fair value gaps и imbalance”.

🔗Так что рекомендую присоединиться к нашему каналу CryptoKogan 😉

#крипта

💰bitkogan

🚔 Amazon: как заработать 80% годовых в долларах?

Сезон отчетов в США идет своим чередом. Большие «техи» отчитались в целом неплохо, демонстрируя стабильность. Другое дело, что рынок привык ждать прорывов, и сегодня стабильность часто воспринимается как слабость. Избаловались там, на «Улице»!

▪️Сегодня немного поговорим про Amazon. Выручка сегмента рекламы выросла на 19% год к году. Также в 3 квартале компания увеличила капитальные вложения на баснословные 81% с $12,48 млрд до $22,62 млрд, направив их на развитие ИИ-инфраструктуры. Прогнозируемая выручка Amazon за 4 квартал ожидается в пределах $181,5-188,5 млрд, что соответствует росту на 7–11% к прошлому году.

✔️ Значительная часть вложений Amazon направлена на развитие Amazon Web Services (AWS). В третьем квартале AWS принес $27,4 млрд. Хотя этот результат слегка отстал от ожиданий, рост в этом сегменте остается стабильным (19% по сравнению с 12% годом ранее), что подчеркивает растущий спрос на облачные услуги.

Однако темпы роста AWS пока уступают основным конкурентам, таким как Microsoft Azure и Google Cloud, чья выручка в облачных технологиях за тот же квартал увеличилась более чем на 30% г/г. Amazon стремится к ускорению роста за счет инвестиций в ИИ, делая ставку на интеграцию этой технологии в AWS.

🚩Акции Amazon мы держим в одном из портфелей нашего мобильного приложения. Вчера закрывали часть позиции с прибылью более 20%. При этом, бумага была включена в портфель около 3 месяцев назад, следовательно, в годовых доходность составила порядка 80%.

Для такой тяжеловесной бумаги, как Amazon, это очень сильный результат. Так что, те подписчики, которые воспользовались этой инвестиционной идеей, весьма неплохо заработали!

#США #tech

💰bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

Геополитика:
◾️ Еврокомиссия отказалась начать переговоры с Грузией о приеме в ЕС
◾️ США расширяет санкции против РФ, но разрешает операции по сделкам в энергетике с рядом российских банков
◾️ Иран увеличивает военные расходы и намерен нанести Израилю «болезненный удар» до выборов в США

Россия:
▫️ Чистый убыток более чем в 300 млрд руб. у «Газпрома»
▫️ Кризис в угольной отрасли России нарастает
▫️ ЦБ представил 4 сценария инфляции и ключевой ставки
▫️ Корпорации инвестируют в облигации
▫️ Цены на аренду жилья обновили максимумы
▫️ Доход по вкладам, не облагаемый налогом в 2024-м, составит 210 тыс. рублей

… И многое другое

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте.

#видео

💰bitkogan

🇷🇺 Продолжаем публикацию дайджеста основных событий на российском фондовом рынке.

Неделя была богата на корпоративные отчетности.
 
▫️«Газпром» раскрыл отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2024 г. Отчет демонстрирует результаты ядра группы, то есть газового сегмента. Шестой квартал подряд операционный убыток. Подробно написали тут.

▫️«Алроса» также опубликовала РСБУ за аналогичный период. Компания получила рекордный операционный убыток за всю историю. Выручка на уровне периодов коронавируса, то есть дела плохи. Но кажется, что дно цикла где-то близко.

▫️HeadHunter сильно обрадовал инвесторов, выдав рекомендацию по дивидендам в размере 907 руб./акция. Менеджмент до этого заявлял, что планируется выплатить 650-700 руб. К слову, мы покупали бумаги компании после редомициляции в нашем приложении.

▫️Bloomberg сообщил, что завод «Арктик СПГ — 2» приостановил производство из-за санкций, склады переполнены. Достаточно подробно рассмотрели кейс «Новатэка», заодно оценив его привлекательность.
 
#российский_рынок #дайджест

💰bitkogan

🇷🇺 Работать будем до 80 лет?

На конгрессе «Национальное здравоохранение» Владимир Путин заявил, что продолжительность жизни россиян должна достичь 78 лет, а затем превысить 80 лет.

Для этого — с 2025 по 2030 год — на строительство и ремонт медицинских учреждений и модернизацию 30 000 первичных медицинских организаций будет выделено более 1 трлн рублей, или 0,06% от ВВП за 2025–2030 гг., поэтому в масштабах демографической проблемы всей страны это не такая большая сумма, как может показаться.

Так, к слову, по данным Росстата, в 2023 году средняя продолжительность жизни женщин (СПЖ) в России составила 77,8 года, а мужчин — чуть более 66 лет. Вот вам и «слабый пол»...

➡️По мировым стандартам Россия занимает 97-е место по СПЖ женщин и 141-е место по мужчинам из 200 возможных. Явное отставание, и ситуацию нужно менять.

На вопрос, «как скоро» мы достигнем цели, прогнозы говорят, что продолжительность жизни женщин в России вырастет с 77 лет в 2022 году до 82 лет к 2050 году, а у мужчин — с 68 до 75 лет.

В общем, нескоро… При этом одного улучшения здравоохранения может оказаться недостаточно. Сначала нужно, чтобы геополитические потрясения утихли.

Кстати, согласно указу президента от июля 2020 года, продолжительность жизни россиян должна была достичь 78 лет к 2024 году, но после пандемии сроки сдвинулись до 2030 года.

📎Но меня привлекло другое — президент упомянул о задаче продления «деятельной жизни», чтобы у россиян в возрасте были «возможности и желание работать» и передавать свой опыт.

Похоже, это связано с нехваткой 2,5 млн рабочих мест в России, которая к 2035 году может вырасти до 4,5 млн. Надеюсь, передача опыта не станет «добровольно-принудительной».

#рынок_труда #здравоохранение

💰bitkogan

📹Мы продолжаем рубрику интервью с экспертами финансового рынка на канале YouTube.
В новом видео гостем Романа Павлóвича стал Евгений Коган — инвестбанкир с 30-летним опытом на международных рынках, кандидат экономических наук, профессор Высшей школы экономики и автор популярного телеграм-канала bitkogan.

Основные темы выпуска:
🔘приоритеты госбюджета на 2025 год и их влияние на экономику
🔘причины роста ключевой ставки и эффективность мер ЦБ по борьбе с инфляцией
🔘какие меры действительно помогут повысить рождаемость в России, и как они связаны с закрытием программ льготной ипотеки
🔘юань или золото — что выбрать для сбережений
🔘текущие тенденции на рынке недвижимости и перспективы для инвестиций

Смотрите новое видео и подписывайтесь на наш YouTube-канал

#инвесторам #займы #бизнесу

🛢 Нашествие медведей на Всемирный банк

Согласно прогнозу авторитетной организации, опубликованном на прошлой неделе, цены на сырье упадут до 5-летних минимумов в 2025 году. Нефть будет одной из главных пострадавших из-за заметного превышения предложения над спросом.

Звучит немного зловеще. Но на самом деле никакой Америки аналитики Всемирного банка не открыли.

▪️Разочарование ростом спроса давит на цены уже несколько месяцев. Хотя в абсолютных значениях в 2024 году, безусловно, будет рекорд. Просто ожидания год назад были выше. Предложение же вне ОПЕК быстро растет и тоже бьет рекорды.

▪️При всем при этом в долларах ужасные 5-летние минимумы выглядят не так ужасно. Например, по Brent в 2025-м ВБ ждет снижения до $73 и до $72 — в 2026-м. Фактически выше, чем сейчас. Снижением это называется потому, что речь о среднегодовой цене. По 2024-му ожидается $80.

Ценовые ориентиры выглядят странновато, если учесть, что в среднем по 2025 году ВБ оценивает превышение спроса над предложением в 1,2 млн баррелей в день.

Банк сам отмечает, что ожидаемый избыток настолько велик, что даже в случае, если военные действия на Ближнем Востоке масштабируются, влияние на цены не будет значительным.

➡️ Утверждение сомнительное. Однако если с ним согласиться, о каких $73 можно говорить, если острота конфликта снизится? Там и $60 можно будет не удивляться.

Думаю, что в ОПЕК этого всерьез опасаются. Поэтому плановое увеличение добычи на 180 тыс. баррелей в день снова решено отложить с декабря хотя бы до начала 2025 года.

По ценам на продовольствие BБ также "медведит". Правда, львиная доля снижения цен на пшеницу и кукурузу уже пришлась на текущий год — 21% и 26%. На 2025-й останется еще 2% и 1% соответственно.

Согласен, что уровень цен на зерно уже достаточно низок и можно покупать. Что мы и делаем потихоньку в нашем приложении.

К тому же продовольственные цены бывают очень восприимчивы к погодным сюрпризам, особенно, когда они низкие. Вряд ли мы полностью избежим каких-либо катаклизмов, и аналитиков Всемирного банка могут ждать уже ценовые сюрпризы.

#нефть #коммодитиз

💰bitkogan