Очень тяжелые у нас были выходные. Если честно… трудно от этой страшной боли переходить к нашим ежедневным делам.

Но жизнь продолжается. Нас не запугать. И террористы, скорее, добьются обратного эффекта. Мало они, видимо, знают Россию.

Трудно. Но надо.

◽️Сегодня с 10:00 МСК начинается прием заявок от российских инвесторов через своего брокера на участие в обмене заблокированных активов с нерезидентами.

Получил огромное количество вопросов от подписчиков — стоит ли в этом всем участвовать?

Напомню:

1️⃣Обмен состоится только для иностранных бумаг, которые хранятся в НРД.
2️⃣Если у вас есть несколько брокерских счетов с купленными иностранными акциями, вы сможете получить в общей сложности не более 100 тыс. руб. (на первом этапе).

Кстати, согласно списку активов, выкупу подлежат паи 20 фондов FinEx. Три фонда-провайдера FinEx не могут быть выкуплены — FXRB, FXRU и FXRL — из-за наличия в них российских активов.

Подробнее о процедуре писал здесь.

Что будет с рынком?

◽️Даже если западные регуляторы пойдут на контакт и согласятся разблокировать для нерезидентов активы на том конце, не вижу причин для распродажи российских акций, скорее, наоборот.

Часть полученного капитала, вероятно, пойдет на внутренний рынок.

Что касается рубля, то, как сказала глава ЦБ на прошлой неделе, высвободившиеся средства могут быть вложены в валюту, но существенного влияния на курс рубля не ожидается.

Так в итоге, стоит ли мне подавать заявку на обмен активами?

Почему бы и нет. Даже если схема не сработает, вы ничего не потеряете (для резидентов все будет бесплатно и без комиссий).

➡️ Добавлю, что согласно методике расчета, цены на иностранные ценные бумаги будут установлены организатором по котировкам закрытия 22 марта, умноженным на курс Банка России на ту же дату.

Например, если у вас есть 5 акций Apple, то $172,28 (стоимость одной акции) * 5 (количество акций) * 91,9499 ₽ (курс на 22 марта) = 79.205,64 ₽. Ниже этой отметки цена на бирже опускаться не может.

P.S. Но если совсем откровенно, полагаю, что в данной конструкции схема «не полетит». Причина? Ну не будут западные регуляторы сотрудничать с нами. Не будут и все. По крайней мере в ближайшее время. Дальше — посмотрим.

Главное: схему из добровольной нельзя перевести в обязательную. Иначе хуже будет.

А западные регуляторы только и ждут нашего «беспредела». И у них, поверьте, на это есть много разных ответов. Боюсь, они нам не понравятся. Так что придется действовать лишь нежно и ласково. По крайней мере пока.

@bitkogan

🏡 Финансовые результаты Эталона за 2023 год: развитие важнее

Отчет вполне позитивный и наглядно иллюстрирует, как обстоят дела у компании. Из наиболее заметных плюсов я бы выделил:

🟣рост выручки (+10% (г/г)), валовой прибыли (+6% (г/г)) и EBITDA (+10% (г/г)),
🟣рентабельность по EBITDA 20%,
🟣сокращение административных и коммерческих расходов к выручке до 14,2% против 15,2% в 2022 году.

Инвестора может смутить 2,4 млрд рублей чистого убытка pre-PPA. Тем более, что это база для распределения дивидендов. Но тому есть уважительная причина — а именно, региональная экспансия, являющаяся стратегической целью компании.

Продажи в регионах выросли в 3,7 раза до 188,4 тыс. м2, в деньгах еще круче — в 4,4 раза до 24 млрд рублей. Инвестиции в регионы настолько важны стратегически, что для этих целей Эталон не боится наращивать долг.

🚩Тем не менее долговая нагрузка остается комфортной: чистый долг/pre-PPA EBITDA ниже 2х, проектный долг полностью покрыт средствами на эскроу. То есть Эталон получает проектное финансирование по сниженной ставке, не привязанной к ключевой ставке ЦБ (от 3,5% почти до 0%).

🔎Проще говоря, менеджмент знает, что делать с деньгами, и в ближайшие годы можно ждать удвоения выручки на фоне роста продаж. Быстрое наращивание регионального присутствия и степени строительной готовности региональных проектов усилит вклад регионов в финрезультат.

Снижение расходов с ростом масштаба бизнеса станет дополнительным драйвером роста прибыли, которая уже к 2026 году может прирасти на 15-20 млрд рублей.

#российский_рынок

@bitkogan

Криптобиржа CommEX объявила о прекращении работы

В сентябре прошлого года Binance объявила об уходе из РФ, но предложила пользователям перейти на новую платформу, запущенную буквально за день до этого. Этой платформой как раз была CommEX, и вчера она тоже объявила о прекращении работы.

Сегодня криптобиржа прекратила регистрацию новых пользователей и прием депозитов в фиатных валютах и криптовалютах. Завершение работы биржи будет происходить поэтапно. Об этом можно прочитать здесь (ссылка не откроется в РФ). Окончательно CommEX прекратит свое существование 10 мая.

📎 Наиболее вероятной причиной закрытия криптобиржи является давление со стороны стран Запада на Binance. И если ранее в Binance еще могли позволить оставить пользователям с российскими банковскими картами лазейку в виде CommEX, то теперь такой возможности нет.

➡️ Для Россиян все еще остается доступной одна из крупнейших криптобирж — Bybit.
➡️ Также можно рассмотреть и другие криптобиржи: Mexc, BitGet, BingX.
По доступной в сети информации, они поддерживают операции с российскими картами.

#крипта #санкции

@bitkogan

Рынок российских ОФЗ делает легкую попытку отжаться ото дна

В принципе, это подтверждает 2 идеи:

1️⃣ЦБ уже явно повышать ставку не планирует.
2️⃣Рынок продолжает верить в то, что в конце 2-го – начале 3-го квартала ставку все же начнут снижать.

Хороший ли сейчас момент для покупки длинных ОФЗ?

Многое зависит от будущих цифр по инфляции за март. Но, учитывая, что:

▪️Центробанк будет продолжать сдерживать рост ликвидности: высокие ставки + ограничения на кредитование.
▪️Основные бюджетные выплаты были, как я понимаю, в феврале. Очевидно, можно ожидать более спокойные цифры по инфляции за март.

Значит, есть приличный шанс, что ОФЗ далее пойдут расти.

#rgbi #облигации

@bitkogan

🦄 Чем примечательно появление единорогов в Узбекистане

Инвесторы во главе с венчурным фондом FinSight Ventures оценили узбекистанскую цифровую экосистему Uzum более чем в $1 млрд.

В нее входят маркетплейс, сервис экспресс-доставки, классический и цифровой банки, BNPL-сервис, платформа для покупки автомобилей, а также приложение для предпринимателей.

Сейчас уже очевидно, что Центральная Азия и прочие относительно небольшие, но быстро развивающиеся рынки могут дать прекрасные возможности инвесторам. Finsight Ventures давно это понял и уже имеет солидный портфель проектов «супераппов» на развивающихся рынках, и не только на них.

➡️ В фонде считают, что Uzum отлично вписывается в этот ряд, обладая необходимыми талантами, ресурсами и продуктами. Это позволит компании стать технологическим лидером в Узбекистане. В молодой стране с быстрой мобильной цифровизацией всего и вся перспектива неплохая.

Но не гарантированная. На Узбекистан уже обратили внимание российские маркетплейсы и тоже активно работают там. Так что потолкаться придется. Другое дело, что в обозримом будущем на растущей поляне места хватит всем.

🔎Понаблюдаем. Эта история отлично иллюстрирует, как меняется мир. Появляются новые ниши, особенно в цифровой экономике. При этом локальные игроки могут обгонять глобальных.

@bitkogan

«Газпром» выкупит 27,5% доли «Shell» в проекте «Сахалин-2». Все это обойдется в 94,8 млрд руб. До этого на долю претендовал «Новатэк».

🚩Почему отказался «Новатэк»?

Официальная версия — потеря интереса, сложность переговоров. Но все-таки кажется, что реальная причина связана с санкционным давлением на компанию.

🚩Выгодна ли сделка «Газпрому»?

Абсолютно точно. Особенно с финансовой точки зрения. Можно открыть МСФО отчетность «Сахалин-2», многое станет понятно. Покупают долю в качественном СПГ-проекте.

🚩Исправит ли это текущие проблемы «Газпрома»?

Общая картина по всей группе может немногим улучшиться. Но остается главная проблема: что делать с убыточным газовым сегментом? К слову, «Газпром» отчитался по РСБУ, который как раз учитывает только результаты газового бизнеса.

🔎«Газпром» показывает убыток четвертый квартал подряд на операционном уровне. Это такой своеобразный тревожный звоночек для инвесторов. Мы в этом видим долгосрочную возможность. Текущие уровни могут быть интересными. Немного докупили акций в нашем приложении.

К маю-июню в бумагах вполне вероятно может состояться спекулятивное движение, связанное с ожиданием по дивидендам. Консенсус рынка — 20 руб./акция. А пока ждем отчет по МСФО и посмотрим на результаты уже более детально.

#российский_рынок

@bitkogan

🇺🇸 Насколько дорог американский долг?

Друзья, всем привет!

За последний год госдолг США подрос более, чем на 8%. Но вот ощущения от него уже совсем другие. Все дело в росте ставок и стоимости его обслуживания.

На графике хорошо видно, как расходы на долг полетели ракетой в прошлом году.

🟠Если до этого расходы на облуживание долга колебались около 9% от доходов бюджета, то в 2023 году показатель подскочил до 15%. В этом году прогнозируют увеличение до 18%.

Почти каждый пятый доллар с собранных налогов будет идти на платежи по процентам. Не сам долг, а проценты! Долг при этом будет только прирастать.

🚩Как я уже показывал на примере Японии, это не катастрофа. Но и ставки в экономике США не японские, поэтому ситуация будет ухудшаться. Бюджетные аппетиты придется усмирять, что будет замедлять рост экономики.

Вот только делать это перед выборами никто не хочет. Так что в этом году США будут и дальше копить долги.

#США

@bitkogan