Какую роль сегодня играют иностранцы в корпоративном управлении российских больших компаний?

В свете событий последних лет – кейс крайне занимательный.

Если верить сообщениям СМИ, сегодня иностранцы в совете директоров есть только у Эн+ или РУСАЛа. Так ли это на самом деле? Конечно, нет. Экспаты, несмотря ни на что, продолжают входить в управление многих корпораций в РФ. К примеру, Совет директоров «Роснефти» возглавляет бывший министр энергетики Катара.

Однако, если смотреть правде в глаза, многие иностранцы сегодня оставили свои должности по вполне понятным причинам.

Давайте немного вернемся назад.
🟣В «Норникеле» председателем СД долгое время был Гарет Пенни, а Роберт Эдвардс и Роджер Маннингс, входили в совет с 2013-го и с 2018-го соответственно.
🟣В руководстве АФК «Система» фигурировал бывший заместитель премьер-министра Люксембурга Этьен Шнайдер.

Список можно продолжать еще долго:
🟣экс-премьер Франции Франсуа Фийон в СИБУРе,
🟣шведский предприниматель Йохан Эрик Деннелинд в «Мегафоне»,
🟣Маттиас Варниг в набсовете ВТБ.
🟣И, конечно, невозможно не вспомнить бывшего канцлера ФРГ Герхарда Шредера в Роснефти.

Зачем вообще нужны были экспаты российским компаниям?

✅Они, будучи не последними людьми в бизнесе и имея большие  связи разного уровня, выполняли важные роли в корпоративном управлении.

✅Помогали в привлечении инвестиций, формировании имиджа компании на рынке, давали возможность использовать международный опыт управления.

Все это давало и дает российским компаниям определенные преимущества на глобальных рынках.

При этом часто мы слышим тезис – если иностранцы входят в управление российской компанией, то это значит диктат своих условий. Больше похоже не на тезис, а на «страшилку». Экспаты в совете директоров – это, чаще всего, независимые директора, выполняющие надзорные или вспомогательные функции.

🔎В связи с этим, массовый исход иностранцев из правления компаний РФ можно назвать не позитивным, а негативным сценарием. Но некоторые компании сохранили качественные кадры в корпоративном управлении.

Например, уже упомянутый выше Эн+. Эти люди реально ни на что не влияют, зато позволяют получить все плюсы от взаимодействия с западным рынком. Что сегодня продолжает оставаться важным.

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Ну… и снова здравствуй, прогрессивная шкала налогообложения.

Просыпаемся – узнаем старые новые сакральные истины. В Думу внесут законопроект о введении прогрессивной шкалы налогообложения на доходы физлиц.

Как говорится… лучше бы не просыпаться. Кстати, у меня первая реакция была именно такой – срочно закрыть глаза и поспать еще. А вдруг… померещилось.

Дешевый популизм шагает по планете. Итак, группа депутатов от ЛДПР вносит на рассмотрение Госдумы законопроект, устанавливающий прогрессивную шкалу налога с доходов физических лиц (НДФЛ) в РФ вплоть до 35%.

Посмотрел о чем собственно речь. В принципе для подавляющего большинства налогоплательщиков мало что изменится. Реальный подъём ставки согласно идее авторов законопроекта начинается после дохода в размере 10 млн руб. в год.

🟡«Доход от 10 до 50 млн рублей будет облагаться налогом в 1 млн 353,2 тыс. рублей, а также 25% налогом от суммы, превышающей 10 млн рублей.
🟡Доход в 50 до 100 млн рублей облагается налогом в 11 млн 353,2 тыс. рублей, при том, что 30% взимаются от суммы дохода свыше 50 млн рублей.
🟡Наконец, ставка в 35% устанавливается при доходе свыше 100 млн рублей, а также взимается налог в размере 26 млн 353,2 тыс. рублей».

Вот все вроде бы замечательно. И социальная справедливость. И пощипать богатых. Короче… Робин Гуды из ЛДПР вроде бы как красиво выступили. Надо же напомнить о себе. Владимира Вольфовича уже нет с нами. Кто о партии вспомнит? Надо же чем-нибудь эдаким отметиться.

А тут такая «святая» возможность – поднять доходы страны и пощипать богатых. Их же у нас никто не любит. Защитники соцсправедливости забыли только, что во-первых, еще относительно недавно всем было торжественно обещано – после подъема ставки до 15%, (и то, как мы все хорошо помним – все деткам), ставку более пересматривать НЕ БУДУТ.

Ну да ладно. Это у нас такая добрая традиция. Все ж во благо народа. И особенно по просьбе трудящихся.

Однако основная проблема – она в том, что собираемость-то налогов в данной ситуации не вырастет, а упадет. Богатые – они в основном-то потому богатые, что давно уже научились все такого рода проблемы решать.

При плоской шкале гораздо выгоднее просто по-белому платить налоги, получать дивиденды и т. д. При резком росте ставки народ просто опять начнет «схематозить».
Крупные доходы опять уйдут в тень. На том все и закончится.

И всем, разумеется, это уже давно понятно. Так что я так думаю – данная инициатива не прокатит.

Но повод напомнить о себе – замечательный. Интересно – а чего еще в будущем ребятки, чтобы о них не забывали, придумают.
↔️Налоги на роскошь? Тем более, что у нас роскошь – понятие ой какое творческое.
↔️Налоги на эксклюзивных пород собак и кошек?
↔️Налог на воздух для особо обеспеченных?

Шумим братцы, шумим.

#налоги #мнение

@bitkogan

🚀 DXY – полет в космос продолжается

А это значит, продолжается давление на рынки #коммодитиз и акций.

@bitkogan

📉 Индекс RGBI: падение цен на российские #облигации, к сожалению, продолжается.

@bitkogan

🏠 Эталон переезжает в дружественный депозитарий

В мае компания совершила делистинг до первичного уровня на Мосбирже и заявила о решении сменить банк-депозитарий.

Процесс близок к завершению – сегодня стало известно, что программа ГДР по правилу S будет переведена с 6 ноября в дружественный депозитарий.

Редомициляция, таким образом, может быть объявлена уже в ноябре. И это радует.

Дело не только в том, что редомициляция является трендом на рынке. Многие российские эмитенты либо уже завершили, либо находятся в той или иной фазе движения к перерегистрации бизнеса дома, либо его разделения на внешний и внутренний. Например, VK, Полиметалл или Софтлайн.

Главное, что для российского инвестора снимаются инфраструктурные риски плюс появится техническая возможность выплаты дивидендов.

Для акций Эталона это позитивно. У компании низкая долговая нагрузка, устойчивое восстановление продаж и отличная маржа.

🔎Жду дальнейших шагов. Полагаю, что процесс не затянется.

#российский_рынок

@bitkogan

🇺🇸Я конечно все понимаю – ради победы на выборах можно пойти на что угодно.

Однако последние события вокруг автогигантов США… это шоу.

Нужно продавить автоконцерны на самоубийственное поднятие зарплат – вынимается из нафталина гениальная идея – о повышении стандартов экономии топлива до 2032 года.

Отличная, знаете ли, идейка. Денег в казне маловато, госдолг прет. Можно налоги поднять. А можно штрафовать направо и налево. Данное предложение администрации Байдена обойдется
✅General Motors (GM.N) в $6,5 млрд в виде штрафов за экономию топлива,
✅а материнской компании Chrysler Stellantis (STLAM.MI) – в $3 млрд. Интересная картинка.

Ну а с другой стороны… шикарный способ надавить на руководство концернов. Или штрафы платите, или «нежно полюбите трудящихся».

Связи, разумеется, между всем этим нет. Но… всем все понятно.

Ну а ежели потом спасать концерны придется… Так то ж потом. Да и за свои что ли деньги?

Зато общественность рукоплещет – борьба за права трудового народа.

Другое дело, что ребятки открывают страшный ящик Пандоры. Вслед за этой отраслью, если здесь профсоюзы с помощью администрации Байдена продавят руководство концернов на совершенно невероятное повышение зарплат, явно пойдут бастовать многие другие.

Ну а далее… далее вал повышений зарплат приведет к новому витку инфляции.

Хотя… закрадывается шальная мысль. Пауэлл тут переживает – рынок труда слишком горяч. Ну что же… стоит разорить пару-тройку концернов – вот вам и охлаждение рынка труда.

🔎Я шучу конечно. Но вообще… странные они ребята. Зато… борьба за права трудящихся и предвыборные очки. А это, как известно, самое главное. Все остальное – суета и тлен.

#выборы #США

@bitkogan

🤖Почему ARK Invest продает акции Nvidia?

В понедельник компания Ark Invest, возглавляемая Кэти Вуд, продала акции NVIDIA на сумму около $4 млн. Вуд считает, что есть менее очевидные, но прибыльные направления в секторе ИИ.

Сложно не согласиться с Кэти Вуд. В технологическом секторе есть и другие интересные идеи, связанные с ИИ.

💙️Например, SentinelOne (S) — фундаментально недооцененная компания с перспективными ИИ-решениями по кибербезопасности.
💙️Или же компания UiPath (PATH) — специализирующаяся на роботизированной автоматизации производственных и бизнес процессов.

Появление потребительских сервисов на основе генеративного ИИ, таких как ChatGPT, Google Bard и сервисов Microsoft, стимулирует рост рынка ИИ-технологий.

💵 В 2023 году затраты в этой области, по некоторым оценкам, могут достигнуть $67 млрд, в 2024-м — $137 млрд. Cреднегодовой темп роста инвестиций составит приблизительно 42%, по данным Bloomberg Intelligence.

Мы же, в свою очередь, неоднократно писали о бенефициарах искусственного интеллекта:
💙️https://yangx.top/bitkogan/20408
💙️https://yangx.top/bitkogan/21403
💙️https://yangx.top/bitkogan/21541

И в наших заметках не только производители «железа». Не проходите мимо, возможно, эта подборка поможет вам в поиске новых идей для инвестиций.

#ИИ #IT

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Вчера на утренних торгах курс доллара опять торжественно перевалил за 100 рублей.

Потом, разумеется, как это обычно бывает, сверху, по всей видимости, кто-то посмотрел на все это безобразие, издал соответствующее распоряжение. Вероятно, как у нас это водится, сопроводив… нужными добрыми словами и… вуаля, курс немного отскочил вниз. Но как-то вяло и безыдейно. Может рык начальства был кроток и излишне нежен?

Суть ситуации, впрочем, от этого не изменилась.

И тут хотелось бы вспомнить кое-что важное.
🔴А вообще, от чего зависит курс рубля?
🔴Стоит ли вводить ограничения?
🔴По кому они ударят?
🔴Почему ЦБ так упорствует и не хочет вводить те или иные валютные ограничения?

Вы мне скажете – ну это же банально. Курс зависит от баланса притоков и оттоков капитала, от сальдо платежного баланса и т. д. Мы теперь уже все на эту тему умные стали.

В принципе – да. Но если копнуть чуть глубже, то долгосрочно курс зависит только от конкурентоспособности экономики и разницы в инфляции. Вот и все.

💙️Если отечественные товары и услуги востребованы, все инвестируют в твою экономику, а инфляция стабильно низкая, то и курс будет крепким. В противном случае курс будет слабым.

💙️Но что делать, если
🔴хочется крепкий курс, а развивать экономику не получается?
🔴свободный поток капиталов не осуществляется? Санкции, однако.

По всей видимости, есть лишь один способ в этой ситуации – надо, чтобы за крепкий рубль кто-то заплатил. Как ни смешно это звучит.

Иначе говоря, нужно заставить кого-то заплатить.

У кого хорошие шансы оплатить искусственный крепкий рубль?

💙️ЦБ?

Наименее вероятный сценарий. Большая часть резервов ЦБ заморожены, остались только юани. Но на рынке юаней ликвидность не вполне достаточная для масштабных валютных интервенций. И, кстати о птичках, ирония в том, что от рынка юаней Китая нас по-настоящему отделяет «мембрана» китайских властей, которая так нравится нашему Минэку.

💙️Импортеры?

Маловероятно. Россия все еще сильно зависит от импорта. Многие компоненты у нас не производятся. Без одной импортной детали может встать все производство. АвтоВАЗ не даст соврать. Именно благодаря рыночной гибкости российская экономика избежала ужасных сценариев коллапса.

Цены на импорт выросли, и тут же нашлись добровольцы из дружественных и не очень стран, желающие поставить нужный импорт. И теперь бить по рыночным механизмам, которые по-настоящему спасают экономику все равно, что стрелять себе в ногу.

💙️Экспортеры?

Хорошие шансы. Мы часто слышим нападки о том, что они не хотят возвращать валютную выручку в страну. ЦБ, напротив, утверждает, что возвращают много. Но всегда можно дожать больше. Все равно заставлять продавать валюту больше почти некого.

💙️И что у нас там осталось-то? Население?

Весьма вероятно. Мы видели, как 1,5 года назад граждане одни из первых попали под раздачу. Особенно вероятны ограничения на большие суммы по меркам граждан. И широкие массы не затрагивает, и на экономику в моменте мало эффектов, и дополнительный сигнал российским элитам, что нужно оставаться в стране. Вот здесь очень вероятно, что какие-то меры последуют. И достаточно скоро.

Какая вероятность введения мер?

💙️ Будет зависеть от рубля. Пока ЦБ, скорее всего, должен отбиться. Однако если рубль будет снова продолжать свое «эротическое путешествие» по югам, кто-то, весьма вероятно, попадет под ограничения.

💙️ Но важно не терять лес за деревьями. Во всех вариантах ограничений экономика не становится более конкурентной. Все эти меры не про развитие, а про перераспределение. Не рыночное, к более эффективным, а плановое: на кого пальцем покажет чиновник.

💙️ Долгосрочными последствиями станет еще большее снижение доверия к рублю, искажение экономических стимулов и более медленный рост экономики.

🔎Курс такой, какой объективно складывается. И не стоит обманывать самих себя: это уж точно не поможет. Так что, в короткую – можем и придумать чего-то. Отогнать врага от крепостных 100-рублевых ворот. А далее «природа все равно возьмет свое».

#доллар #рубль #регуляция

@bitkogan

📑 «Совкомбанк» опубликовал сильные финансовые результаты за 1 квартал 2023 г.

Банк показал рекордную чистую прибыль и очень высокий показатель рентабельности капитала. Однако, обо всем по порядку. Рассмотрим ключевые цифры.

✔️Чистая прибыль составила 23 млрд руб., а рентабельностью капитала (ROE) – 44%;
✔️Рост активов с начала года был на уровне 2,3 трлн руб.;
✔️Капитал увеличился на 12% до 214 млрд руб.;
✔️Чистый процентный доход составил 32 млрд руб., а чистый комиссионный доход – 6 млрд руб.;
✔️Нетто-выручка от деятельности страховой группы превысила 4 млрд руб.;

Почему мы обратили внимание на «Совкомбанк»?

Ведь это непубличная компания, акции которой не торгуются на фондовой бирже.

➡️Во-первых, это 3-й по величине частный банк в РФ, и его результаты во многом отражают ситуацию в банковском секторе в целом.

➡️Во-вторых, «Совкомбанк» – активный игрок на рынке долгового капитала. Публикация финансовой отчетности позволяет провести качественный кредитный анализ эмитента для того, чтобы принять решение о покупке облигаций.

На что мы бы обратили в отчетности особое внимание?

Отметим рост розничного кредитного портфеля на 15%. Результат крупнейших банков РФ в среднем составляет на сегодняшний день около 7%. Кроме того, «Совкомбанк» зафиксировал существенный приток клиентских денег с начала года: розничных – на 4%, корпоративных – на 10% (и это еще до роста ставок).

Какие выводы?

Первый, и самый важный – с финансами у «Совкомбанка» все в порядке. Компания, по нашему мнению, имеет неплохие шансы стать бенефициарами «сворачивания» бизнеса дочерних банков крупных иностранных структур, на которые давят международные регуляторы. По прогнозам топ-менеджмента, в 2023 г. «Совкомбанк» может показать рекордную чистую прибыль. Что ж, посмотрим.

🔎В целом эмитент очень интересен с точки зрения фундаментального анализа. Надеемся, что когда-нибудь акции банка станут публичными и доступными для розничных российских инвесторов. Банковскому сектору, представленному на бирже, сегодня не хватает новых интересных инвестиционных идей.

#отчетность

@bitkogan