📈Верить ли прогнозу по взрывному росту Microsoft?

Вот это да. Коллеги из Morgan Stanley считают, что капитализация Microsoft в начале 2024 г. поднимется до $3 трлн. Т. е. рост составит 20% менее чем за год.

В целом согласен: котировки технологического гиганта могут подняться до $415. Это позволит догнать по капитализации Apple, которая недавно перешагнула $3 трлн.

Реально? Да, но есть нюанс.

🤖Как несложно догадаться, стимулом для роста котировок должен послужить продолжающийся в мире бум генеративного ИИ, к которому относится чат-бот ChatGPT. Но очень вероятно, что в предстоящие летние месяцы или в начале осени на рынке может наступить «отрезвление».

Проще говоря, акции техов могут откатиться с эйфорических высот. Сравните сами.
🔵Бенчмарк технологических компаний — индекс Nasdaq 100 — вырос с начала года на 39%.
🔵За этот же период S&P 500 вырос всего на 15,5%.

Что в итоге?

Не готов по текущим ценам приобретать акции Microsoft и других связанных с ИИ компаний. После начала коррекции расскажу о недооцененных компаниях, акции которых могут продолжить рост из-за популярности нейросетей.

P. S. Много писал в канале о добавленной в мои портфели компании Rackspace Technology (RXT). В партнерстве с техногигантами она получает прибыль от создания продуктов на основе ИИ.

#ИИ #IT #рынки

@bitkogan

📈Яркий представитель отрасли российской кибербезопасности – Positive Technologies — отчитался по МСФО за 1-е полугодие 2023 года

Отчет получился лучше ожиданий менеджмента. Кстати, группа «Позитив» (POSI RX) первой среди крупных российских эмитентов опубликовала отчетность.

➕Один из ключевых финансовых показателей — объем отгрузок — в II квартале 2023 г. вырос на 71% в сравнении с прошлым годом, до 4,6 млрд руб. По итогам первого полугодия рост также приличный, около 43%.
➕Кроме того, валовая прибыль отгрузок выросла на 45% и составила 4,4 млрд руб. Подобные результаты выливаются в 99-процентную маржинальность по данному показателю.

Компания продолжает активно инвестировать в исследования и разработку (R&D). Это необходимо прежде всего для создания новых и развития существующих продуктов.

➖В II квартале R&D расходы выросли на 83%, а в полугодовом выражении — на 75%.
➖Также выросли расходы на поддержку и управление бизнеса, рост в II квартале составил около 29%.

Отсутствие чистой прибыли по итогам полугодия обусловлено не только ростом операционных расходов, но и фактором сезонности. Основной объем доходов поступает в конце третьего и четвертом кварталах.
Для понимания: до 55% общих отгрузок приходится на последний квартал. Компания ожидает рост финансовых показателей во втором полугодии.

Группа «Позитив» продолжает увеличивать свою капитализацию, которая составляет уже более 140 млрд руб. Только вчера котировки обновили свой очередной исторический максимум. Всё это замечают и участники рынка.

➕Количество акционеров компании по состоянию на июнь уже перевалило за 180 тыс.
➕С этим и прирастает среднедневной объем торгов, в первом полугодии он составил 262 млрд руб., с ликвидностью явно проблем нет никаких.

Дополнительный интерес к бумагам может возникнуть после включения акций в основной индекс Мосбиржи и индекс РТС. Напомним, что в середине июня акции POSI внесены в лист ожидания на включение в названные индексы. А само событие может произойти уже в августе-сентябре.

🔎Мы по-прежнему считаем Positive Technologies интересной историей на российском фондовом рынке. Сочетание высоких темпов роста, прекрасной корпоративной культуры, положением в отрасли — именно эти факторы делают акции компании привлекательными.

#кибербез #российский_рынок #IT

@bitkogan

Руководство Positive рассказало про планы и отчетность

Один из лидеров российского кибербеза Positive Technologies (POSI RX) вчера разобрал для аналитиков новый отчет по МСФО и рассказал о перспективах. Получилось действительно интересно.

➡️ Компания показала высокие темпы роста отгрузок (+71% во втором квартале).
🔎Главная интрига — откуда взялся чистый убыток за полугодие? Как ни странно, это связано с сезонностью бизнеса. Да, оказывается, у кибербеза бывает сезонность. Около 55% отгрузок (аналог выручки, который отличается на сумму НДС и еще пару деталей) исторически приходится на последний квартал, а в первом полугодии расходы превышают доходы.

Сейчас рынок ждет от Positive «ударного» конца года. И мы тоже.

➡️ Другая причина связана с ростом R&D расходов: +83% в II квартале. Растут и расходы на управление и поддержку бизнеса: в начале года в компании работало около 1 600 сотрудников, сегодня — уже около 2 000. Разумеется, рост бизнеса и амбициозные цели по его удвоению в этом году требуют расходов и расширения штата.

А что с отраслью?

Российский кибербез стал бенефициаром геополитического кризиса и продолжает им оставаться.

Ему помогают:
▪️государственное стимулирование отрасли — субсидии, налоговые льготы, гранты, снижение регуляторной нагрузки,
▪️указ президента №250, согласно которому запрещается использование средств защиты информации от западных компаний,
▪️рост кибератак на бизнес, промышленность и органы власти.

Positive прогнозирует удвоение показателей к концу 2023-го, в частности по тем же отгрузкам до 25-30 млрд руб. Планы по международной экспансии — в силе, детали и первые шаги компании в этом направлении будут известны в конце года, речь идет о расширении в страны Азии, Ближнего Востока, Африки, Латинской Америки.

А совсем скоро, в конце августа, индексный комитет может принять решение о включении Positive Technologies в индекс Мосбиржи. В случае успеха это будет настоящая success story для бизнеса, который провел размещение акций меньше двух лет назад.

Напрашивается сценарий сериала для стриминга! 😃

#кибербез #российский_рынок #IT

@bitkogan

🤖В начале года на канале вышла целая серия заметок о бенефициарах ИИ.

В них неоднократно упоминалось о том, что для Google ИИ может стать серьезным вызовом, так как у Microsoft появился реальный шанс подорвать господство Google благодаря генеративному искусственному интеллекту в поиске. Даже сами Google этого всерьез испугались, и началась настоящая гонка ИИ.

Сейчас прошло уже достаточно времени с запуска поисковика Bing с ИИ, чтобы подвести некоторые итоги. Если кратко — Google может выдохнуть, революции не случилось.

✔️По данным сервиса веб-аналитики StatCounter, доля Bing на американском поисковом рынке в июле текущего года составила 6,47%.
✔️Однако в 2022 году доля Bing на американском рынке обычно превышала 7%, а в ноябре достигла максимума — 7,82%.
✔️В SimilarWeb отмечают, что доля Bing в мире составляет около 1% и незначительно растет.

Почему так вышло?

🟠Вероятно, серьезной ошибкой Microsoft стало то, что новый Bing был доступен только через браузер Edge, который не пользуется большой популярностью среди пользователей.
🟠Но лично мне кажется, что в моменте влияние искусственного интеллекта было переоценено. Это было особенно заметно, когда бумаги Microsoft упали после хорошей отчетности. Слишком уж завышенные были ожидания на фоне ИИ-хайпа.

Вывод

🔎Многие ждут от ИИ революции здесь и сейчас, но я призываю сохранять голову на плечах и относиться к нему как к удобному инструменту, который будет постепенно менять картину мира вместе с другими технологиями, например блокчейн. Терпение, друзья, это длительный процесс, хотя он уже идёт полным ходом.

#ИИ #IT

@bitkogan

На прошлой неделе было столько новостей, что легко было упустить из вида два важных события:

1️⃣Индекс Мосбиржи обновил свой максимум с 21 февраля прошлого года, достигнув отметки 3134 пунктов.

2️⃣В состав индекса Мосбиржи вошли акции из российского кибербеза — Positive Technologies (POSI RX). Компания разместилась на бирже всего два года назад, а теперь стала голубой фишкой.

И то, и другое — майлстоуны, важные вехи, которые дают инвестору сигнал к дальнейшему росту российского рынка. И этот рост можно грамотно использовать с помощью ребалансировки и включения в портфель новых бумаг.
🔎Например, Positive Technologies (POSI RX), чьи акции с начала года выросли на 87%. С момента IPO акции выросли в три раза.

Что дает включение в индекс Мосбиржи?

Это подстегнет спрос на бумаги Positive Technologies со стороны индексных фондов и институциональных инвесторов, которые вкладываются в индексы. А следовательно, даст рост котировкам.

Если приглядеться, то история успеха группы «Позитив» — это история последовательных действий. Сразу после IPO она обозначила цель — попасть в индексы Мосбиржи и РТС. И для этого обеспечила:

🟣Рост капитализации — сейчас выше 150 млрд руб.
🟣Перевод акций в первый котировальный список.
🟣Включение в отраслевой индекс, индекс широкого рынка, индекс малой и средней капитализации.
🟣Максимальную прозрачность и регулярную публикацию подробнейших отчетностей.
🟣Публичность и открытость в работе с инвесторами.

А теперь самое удивительное: Positive Technologies платит дивиденды. Акционеры, коих сегодня 185 тысяч, уже 4 раза получили дивиденды с момента выхода на биржу. Причем в этом году выплаты втрое больше, чем годом ранее.

Думаем, все это повышает внимание российских инвесторов к рынку кибербезопасности в целом. По оценкам аналитического центра ЦСР, кибербез будет расти со среднегодовым темпом 24%. Positive Technologies занимает в ней лидирующие позиции. В 2022 году объемы их бизнеса удвоились, до этого компания росла Х2 каждые 2 года.

Прогнозы, на наш взгляд, хорошие: группа продолжит расти за счет масштабирования бизнеса, широкой продуктовой линейки и новых перспективных продуктов.

#кибербез #российский_рынок #IT

@bitkogan

📲 IPO ARM: превращаем слона обратно в муху

На следующей неделе в среду, 13 сентября, пройдет первичное размещение (IPO) акций ARM. Это британский разработчик архитектуры микропроцессоров, которые лежат в основе большинства мобильных устройств.

IPO ARM заранее было названо самым крупным размещением с 2021 года. После привлечения Rivian почти $12 млрд таким же успехом пока никто не смог похвастаться.
➡️ Ранее звучали цифры в $8-10 млрд, но цифры были снижены из-за продажи только 10% пакета акций вместо 25%.
➡️ В итоге ARM планирует привлечь $4,87 млрд по документам, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC).

Капитализация по этой оценке составит $52,3 млрд. Часть акций на сумму $735 млн готовы купить корпорации Apple, Google (ею владеет Alphabet), Intel, TSMC, AMD и Nvidia. Последняя в 2022 году получила отказ от антимонопольных органов на покупку ARM по оценке в $66 млрд.

Что лично у меня вызывает тревогу:

1️⃣Высокие оценки по мультипликаторам.
▪️По итогам 2023 финансового года, закончившегося в марте, ARM получила выручку в размере $2,7 млрд и чистую прибыль на $0,52 млрд.
▪️По P/S получается оценка 19,4x/.
▪️А по P/E и вовсе 99,8x.

2️⃣Продажа акций владельцем. Softbank после провала сделки с Nvidia решил разместить акции на бирже. Все-таки решили выйти из акций пока бешеный спрос на связанные с ИИ и технологиями компании?

3️⃣Низкий Free Float.
Только 10% ценных бумаг ARM будет в свободном обращении. Из них существенная часть будет выкуплена стратегическими инвесторами, которые рассчитывают на долгосрочный рост акций.

Вывод

🔎Акции ARM представляют интерес для долгосрочных инвесторов. В планах увеличение разработок чипов для ИИ и компьютеров, по которым компания получает более высокие лицензионные отчисления.

Однако очень похоже, что один из ключевых инвесторов — японский Softbank — решил получить кэш за свою долю на пике интереса инвесторов к ИИ и другим технологическим компаниям. И пик может пройти, как только начнется коррекция на рынке, которую я ожидаю.

P. S. Обсудить тему IPO ARM можно в комментариях в Hotline.

#ИИ #IT

@bitkogan